上周五国富氢能上市，很多参与打新的朋友都吃到肉了，最主要的原因就是套路回拨，下限定价，那什么是套路回拨？为什么套路回拨可以吃肉呢？兔子先生手把手和大家聊聊，希望对你们有帮助。 先来看看国富氢能最终发售价和分配结果： 图片 图片 下限定价65港元，并且公开配售占比12%，国际配售占比88%。有朋友要问了，这不是超过15倍数了，应该要30%回拨么？确实，这就是第一个知识点了： 01回拨比例 若公开发售认购倍数在1倍至少于15倍区间，公开发售比例为10%； 若公开发售认购倍数在15倍至少于50倍区间，公开发售比例将由10%增至30%； 若公开发售认购倍数在50倍至少于100倍区间，公开发售比例将由10%增至40%； 若公开发售认购倍数在100倍或以上，公开发售比例将由10%增至50%。 可是，国富氢能只回拨了12%，要知道如果要触发上述回拨比例有个条件，就是国际配售足额，就是1倍以上，我们来看一下国富氢能的国际配售情况： 图片 0.99倍，未足额，差多少呢？也就300万多万，对于已经募资了3个多亿来说，真的不差这300万，说明机构是估计卡在这个金额，就是为了不触发回拨机制，不想让散户获得过多的份额，并且如果国际配售没有足额，还是要按照下限定价的，这也就是我们说的套路回拨。 在这里给大家介绍第二个知识点：（欢迎点赞收藏，以免之后找不到了） 02套路回拨的三种情况 1. 公配不足+国配硬凑=不得不上市，跌的概率很大 比如2024年4月上市的茶百道： 图片 图片 只有全部达到募资金额，才可以上市，茶百道原本准备发行25亿的，但是市场热度不够，没那么多散户认购，但是公司为了一定要上市，找了机构，硬是把国际配售打满，来补足公开未足额的部分，跌跌撞撞也是让公司上市了，但这么一来打新的人100%中签，更别说溢价了，上市当天就跌了26%，之后持续走低。 2. 公配超额认购15倍以上+国配不足额=

兔子打个新 大家好我是兔子先生，港股打新类文章将通过基本介绍、估值合理性、优势、劣势、推荐评级五个部分组成，关注我，加入港股打新群。 基本介绍 兔子打个新 中慧元通成立于2015年，是致力于创新疫苗及采用新技术方法的传统疫苗的研发、制造及商业化的疫苗公司。公司有四价流感病毒亚单位疫苗和在研的冻干人用狂犬病疫苗两种核心产品。公司获批上市的慧尔康欣是中国目前首款且唯一的四价流感病毒亚单位疫苗。 国内已有26款流感疫苗上市，其中四价裂解疫苗占据百分之七十的市场份额。 估值合理性 兔子打个新 公司有一款商业化的产品，近年来的收入都是来自销售四价流感病毒亚单位疫苗。但是毛利和净利率都是亏损的，所以也不存在估值合理性。 优势 1. 中信证券+招银国际的保荐人组合过于优秀。中信大哥接近90%的胜率很难让人不心动啊。另一个招银国际今年也只破发了一次，不说啥了，直接上图，而且本次没有绿鞋，套路回拨的概率更加大了。关于套路回拨感兴趣的朋友可以查看：干货 | 套路回拨完整版攻略，国富氢能大涨49%，为什么每次套路回拨都有肉吃？ 兔子打个新 兔子打个新 2. 认购火热。预计于8月8日上市，经过630这个财报时间点，很多公司计划九月再发起上市申请，所以现在真空期上市公司不多，没有资金分流的担忧，好不容易有个新股有个久旱逢甘霖的感觉，所以一天不到就超过了150倍。 兔子打个新 公司公开部分募资5200万，也不多，所以兔子先生预测到1000、2000倍也不是没可能得事情，加上最近打新情绪较高，公司上市首日都不错。 兔子打个新 根据50%回拨的机制，市场上其实有30%不到的资金是国际配售（100%-50%公开配售-21.3%的基石），所以就要看这个项目主力怎么操作了。 3. 高端疫苗差异化路线。核心产品四价流感亚单位疫苗是国内首款，技术上比传统裂解疫苗纯度更高、副作用更少，尤其很多对鸡蛋过敏的人（中国约

大家好我是兔子先生，美股打新类文章将通过基本介绍、估值贵么、优势、劣势、这票要打么五个部分组成，关注我g z h【兔子打个新】，解锁更多港股IPO信息。 01基本介绍 欢迎关注gzh【兔子打个新】 小马智行是一家成立于2016年底的自动驾驶解决方案提供商，由前百度自动驾驶事业部首席架构师彭军和楼天城共同创立。公司总部位于广州，并在硅谷、北京、上海等地设立了研发中心，拥有中美多地自动驾驶测试、运营资质与牌照。 公司主要以自动驾驶出行服务（Robotaxi）、自动驾驶卡车（Robotruck）和乘用车智能驾驶（POV）为核心。 Robotaxi服务已在广州、北京、上海、深圳等城市开通，为乘客提供了便捷、舒适的出行体验。 自动驾驶卡车方面，小马智行推出了小马智卡（PonyTron），聚焦物流行业，已可在港口、专线、干线等物流场景运营，并进入了小规模商业运营阶段。 乘用车智能驾驶业务方面，小马智行通过与车企合作，提供软件算法、域控制器硬件一体的量产解决方案，即L2+自动驾驶方案，助力传统车企向智能驾驶转型。 在融资方面，小马智行已经先后完成了多轮融资，累计融资额超过10亿美元，投资方包括丰田、红杉、加拿大安大略省教师退休基金会、IDG资本、五源资本、君联资本、招商资本、CPE源峰、凯雷等国内外知名投资机构。 02估值贵么？ 说实话，目前公司可比公司只有前段时间刚上市的文远之行： 欢迎关注gzh【兔子打个新】 根据2023年数据来看，小马智行看似还行，但是目前这个行业才刚刚起步，而且如果之后大街小巷都是Robotaxi，作为领头羊的小马智行肯定会有不错的表现，加上亏损的比例没有文远多，扭亏为盈也是迟早的事情。 2022年3月，公司完成一笔D轮融资，投后估值85亿美元（约537亿元人民币），该估值较上一轮融资整体提升了65%，一举成为中国自动驾驶领域估值第一的创业公司。相较于最后一轮融

兔子打个新 大家好我是兔子先生，港股打新类文章将通过基本介绍、估值合理性、优势、劣势、推荐评级五个部分组成。 基本介绍 兔子打个新 蓝思科技，2015年创业板上市，和欧菲光、歌尔股份一样是精密制造巨头。 公司主要做智能手机、电脑、智能汽车与座舱、智能头显与智能穿戴、人形机器人产品的结构件、功能模组、玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷、塑胶、皮革、玻纤、碳纤维，工装夹具模具、生产设备、检测设备、自动化设备、自主研发的工业互联网系统。 2024年按收入计，公司在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案中排名第一，市场份额为13.0%； 在全球智能汽车交互系统综合解决方案中排名第一，市场份额达20.9%。 估值贵么 公司82.6%的业务在智能手机和电脑，其次是智能汽车及座舱，占比8.4%，所以我们就找欧菲光、立讯精密、长盈精密和德赛西威作为可比公司。 兔子打个新 从PE倍数来看还算正常，这种AH股主要看港股的折价情况，目前是21.8%-25.2%，留给二级的空间有，但不多，宁德时代和恒瑞医药点燃了AH两地上市的热情，H股价格甚至还高于A股，但是由于海天和三花的破发，导致安井的热度骤减，超额认购倍数只有41倍左右。 优势 1. 核心客户包括苹果、三星、**、小米、特斯拉等。其中苹果是公司的第一大客户，占比49.95%，前五大客户营收占比从2022年的83.3%降至2024年的81.1%，最大客户（苹果）占比从71%降至49.5%，说明蓝思科技正通过拓展新客户、多元化业务降低对单一客户的依赖。 不过有一说一，49.5%兔子先生还是觉得有点高，之前歌尔股份被苹果剔除果链，股价大跌，而且现在贸易战以及关税的问题，对公司也会有较大影响。 并且智能汽车领域，随着智能座舱、车载显示等技术普及，交互系统市场需求快速上升，会成为公司第二增长曲线。 2. 中信男神又来了。不知道会不会套路回拨，初始分配比例11

【兔子打个新】全网同名 大家好我是兔子先生，港股打新类文章将通过发行情况、估值合理性、优势、劣势、推荐评级五个部分组成，关注我，加入港股打新群。 01发行情况 【兔子打个新】全网同名 佳鑫国际成立于2014年，是扎根于哈萨克斯坦的钨矿公司，专注于开发公司的巴库塔钨矿。公司的巴库塔钨矿是全球最大的露天钨矿，也是全球第四大WO3矿产资源量钨矿。 那钨矿有什么用呢？是地球上最硬、最耐高温的金属之一，矿山上凿岩的钻头、工厂里切割钢铁的刀具、修隧道的盾构机的牙齿，它的客户都是矿山、基建、军工、高端制造的相关行业。 公司涉及从挖矿、冶炼、 精深加工到卖高端产品全产业链的布局，之后利润也会更高。 02估值合理性 由于佳鑫国际在2025年4月才开始正式商业化投产，因此营业收入，远低于同业可比公司，还处于业绩爬坡期，因此PS和PE都不适合。 03优势 1. 股权结构稳定，强力绑定公司业务。公司由恒兆、江西铜业、中国铁建分别持有43.35%、41.65%及15%的权益，其中： 江西铜业：是公司的供应商之一和首位客户。公司现任CEO、CFO均来自江西铜业，江西铜业还为公司总额最多1.88亿欧元和9,200万元人民币的贷款提供担保，由恒兆、中国铁建提供反担保，表示公司核心股东看好公司未来增长。江西铜业通过包销协议锁定初期销售，2025-2026 年将采购约 50% 的白钨精矿。 中国铁建：是公司的最大设备供应商，构建了产业链安全带，既锁定了下游订单，又锁定了上游成本。主导矿区铁路及港口建设，物流成本较同行降低 15%-20%。这种 “资源 - 基建 - 冶炼” 的闭环模式，为项目提供了从开采到销售的全链条支持。 2. 强大的基石阵容占比50%。公司本次基石比例还是比较高的，其中不乏广发基金、富国资产管理等资产管理公司。中国信达资产管理公司投资占比25.02%，可以说非常看好了。另外，新加

大家好我是兔子先生，港股打新类文章将通过基本介绍、估值贵么、优势、劣势、这票要打么五个部分组成，关注我，解锁更多港股IPO信息。 $九源基因(02566)$ $顺丰控股(06936)$ $梦金园(02585)$ 01基本介绍 图片 九源基因成立于1993年，是一家专注于生物制药领域的企业。公司在该行业超过30年的研发、生产和商业化经验，主要覆盖骨科、代谢疾病、肿瘤及血液四大快速增长的治疗领域，公司部分原料药已出口至20多个国家，包括亚洲、欧洲、非洲和南美洲市场。 图片 02估值贵么？ 图片 兔子先生找了几家已经盈利的可比公司，通过计算可以看到九源基因的估值还是比较贵的，但制药企业也不能完全用估值去看，毕竟已经盈利的公司就不多，而且就算是亏损的，比如前两天上市的华昊中天，由于套路回拨还是大涨的。 03优势 1. 有很多已经商业化的产品。有很多生物制药公司是没有商业化产品的，虽然有很多管线，但是都没有盈利，仅靠政府补助支撑，如果不上市没有新的资金，公司就经营不下去。 九源基因目前有8款已经商业化的产品，其中骨优导在 2023 年中国骨修复材料市场中按销售收益计排名第一。另外还有肿瘤及血液领域的生物制品：吉粒芬以及吉派林，还有吉巨芬、亿喏佳、吉欧停、吉芙惟以及吉坦苏也已经商业化了。 公司近年来每年收入都在10亿元以上。 2. 为数不多盈利的生物制药公司。得益于公司的商业化产品，公司历年均有盈利，净利率从2021年9.1%上涨至2024年6月的15%。 要知道很多公司都是亏损的，尤其是2020年有很多生物医药公司上市，但是由于每年

$顺丰控股(002352)$ $顺丰控股(06936)$ $极兔速递-W(01519)$ $圆通速递(600233)$ 大家好我是兔子先生，港股打新类文章将通过基本介绍、估值贵么、优势、劣势、这票要打么五个部分组成，关注我，解锁更多港股IPO信息。 01基本介绍 图片 顺丰是一家全球领先的综合物流服务提供商（即提供全方位国内及国际物流服务的物流服务提供商，包括但不限于快递服务、快运服务、冷运物流服务、同城实时配送服务、供应链服务及国际物流服务，并向跨国公司、大型企业、中小型企业及散单客户提供一站式解决方案），公司是中国及亚洲最大的综合物流服务提供商，也是全球第四大综合物流服务提供商。 02估值贵么？ 图片 兔子先生将京东物流、三通一达以及极兔进行了对比，按照0.92的汇率，港股的估值是A股的72折至81折之间。 京东物流是港股上市的知名物流公司，2021年上市之后，受到疫情和大环境影响一路走低，公司由于基建设备的投入以及和三通一达商业模式不同，成本会更高，导致利润率较低。 顺丰作为快递龙头，PE倍数高于中通、圆通、韵达，但是低于申通，高也没有高的特别夸张，PS倍数也在可比公司的范围区间之中。 这里还要看一个数据，就是A股和H股的比价情况，9月上市的美的赶上了好时候，现在港股的市值和A股差不多。 图片 这个是集思录的数据，大家可以登录去看看，港股和A股的比价情况，有的公司不要以为是A股市值的一半就便宜了，要看历史一直维持在多少才可以。 03优势 1.