看到刘先生的故事，我深深感受到投资不仅是一种技能，更是一种长期修炼的思维方式。从他早年的A股经历到后来扩展到美股，每一步都像是在为自己的判断力打基础。我觉得最重要的一点，是他从一开始就注重逻辑，而不是仅仅追求短期收益。这种方法，让他在市场波动中能够保持冷静，也让我意识到，真正的投资高手不是随波逐流的人，而是能够用自己的框架去理解市场的人。 刘先生强调的供需与稀缺性，让我重新思考了我自己选股的方法。过去我有时会被市场热点或新闻牵着走，但看到他将分析聚焦在行业供需失衡、公司的稀缺属性和研发方向上，我意识到回归本质的重要性。价格波动只是表象，而逻辑才是投资的底层支撑。投资时，我也开始尝试先问自己：“我买入的理由还能成立吗？”而不是被短期波动左右情绪。 他处理波动的方式让我印象深刻。在市场起伏面前，很多人会先情绪反应，而刘先生的做法是先复核逻辑，再做判断。我觉得这是一个投资者成熟的重要标志——不是你对市场有多敏感，而是你能在波动中保持理性。这种态度让我明白，长期收益靠的是系统性而非偶然运气。即使遇到像他在NVIDIA上没抱住仓位的遗憾，也只是方法论的一部分，而非失败本身。 另外，他对投机机会的态度也值得借鉴。刘先生不否认投机的存在，但他明确区分了投机与长期逻辑投资。我觉得这一点对我启发很大——在市场里短线机会无处不在，但能决定长期财富增长的，始终是清晰、可复用的判断体系。投资不应被短期诱惑扰乱，而应保持核心原则。 总体来看，刘先生的投资方法让我重新审视了自己的投资心态与策略。他用多年积累的经验告诉我们，投资是从经验到框架再到系统化的方法论，是一种可持续、可复用的能力。我觉得真正有价值的，不仅是他实现百万美金收益的结果，更是他背后的思考和纪律，这才是值得学习并应用到自己投资旅程中的精华。

在我看来，$NVIDIA(NVDA)$  英伟达这次收购 Groq，更像是一场提前到来的防守反击，而不是对 GPU 路线的否定。老黄非常清楚，训练端的优势已经足够稳固，真正开始出现变量的是推理端。当 AI 从“炫技阶段”走向“商业化阶段”，延迟、成本和能效比会变得比绝对算力更重要。Groq 的 LPU 架构正好切中这一痛点，英伟达此时出手，本质上是在为下一阶段的 AI 落地提前铺路。 从交易结构来看，这笔收购采取“授权 + 核心团队并入”的方式，我更倾向把它理解为一次高度克制、但目标非常明确的 acqui-hire。英伟达既拿到了 Groq 最核心的技术思想和工程能力，又在形式上规避了反垄断和云服务冲突的风险，同时还保留了未来在推理芯片路线上的多重选择权。这种不把鸡蛋放在同一个篮子里的策略，本身就符合英伟达一贯的进化逻辑。 更重要的是，这次收购释放出一个清晰信号：英伟达已经不再只把竞争对手视为“卖 GPU 的公司”，而是正面应对 TPU、Trainium 这类高度定制化算力方案的崛起。Groq 团队本身就深度参与过 TPU 的设计，这让英伟达第一次在内部同时拥有“GPU 思维”和“非 GPU 推理思维”，这对未来在实时推理、边缘 AI 以及大规模推理集群上的布局，意义非常大。 当然，我并不认为这意味着 GPU 会被取代。恰恰相反，未来很可能是“分工明确”的时代：GPU 继续主导通用计算、复杂训练和多任务场景，而 LPU、TPU 等架构在特定推理场景中发挥极致效率。英伟达收购 Groq，本质上是在把“潜在颠覆者”变成“自家工具箱中的一件武器”，既延缓了对手成长，也补齐了自身短板。 从资本市场角度看，我更愿意把这次收购视为

在我看来，2025 年期货市场最清晰的一条主线，就是贵金属与工业金属在同一时间被系统性重估。黄金与白银率先走出历史级别行情，更多体现的是全球货币体系不确定性、地缘政治风险以及长期通胀预期的集中释放；而随后接力的新高品种——铜与铂金，则明显带有更强的产业属性和现实供需逻辑。这种从“避险金属”向“工业贵金属”的扩散，本身就说明市场正在从情绪驱动，转向对未来经济结构变化的提前定价。 具体到铜，我认为这轮上涨并不只是罢工或短期事件推动。智利矿山罢工、全球主要矿企下调产量预期，确实是点燃行情的直接导火索，但更深层的原因在于长期供给约束与需求扩张之间的错配。过去几年全球铜矿资本开支不足，而电气化、AI 数据中心、新能源、电网升级等趋势却在同步推进。当美国在关税预期下通过跨市价差持续吸纳全球铜库存时，实际上放大了现货市场的紧张程度，也强化了“未来短缺”的交易逻辑。即便部分机构数据显示阶段性仍有过剩，市场交易的早已不是当下，而是 2026 年甚至更远期的结构性缺口。 铂金的逻辑则更像一场迟到的价值重估。在高利率环境和 ETF 资金持续流出的背景下，铂金多年表现明显落后于黄金与白银，但供应端的压力却一直在累积。南非高成本产能受限、俄罗斯供应不确定性增加，加上矿企长期削减投资，导致可动用库存逐步枯竭。当汽车产业回暖、工业自动化与新能源相关需求抬头时，铂金一旦被资金重新关注，价格弹性自然远超市场预期。即便今年已创下历史新高，从金铂比的角度看，铂金依然处于历史低位区间，这也进一步强化了其中长期牛市的逻辑。 从资金行为的角度来看，我认为这一轮铜与铂金的上涨，也反映了全球资金正在重新配置“真实资产”。在经历多年流动性与估值主导的市场后，投资者开始更加重视那些受自然禀赋、地缘政治与长开发周期限制的资源型品种。无论是铜矿还是铂金矿，一旦供应出现扰动，都很难在短期内通过新增产能来弥补，这使得价格对边际变化异

我个人更倾向于把库克$Apple(AAPL)$  这次买入 Nike $Nike(NKE)$  ，看作一次长期价值取向而非短期交易信号。首先，库克并不是“外部投资者”，而是已经担任耐克董事近 20 年、对公司内部情况极为熟悉的人。他选择在业绩承压、市场情绪极度悲观、股价连续多年下跌之后，用真金白银而非股权激励加仓，更多是一种对公司中长期转型方向的背书，而不是为了博一两个月的反弹。这种时点的买入，本身就带有明显的逆周期意味。 其次，从基本面来看，耐克的问题并不在于品牌是否“过气”，而在于过去几年 DTC 战略推进过快、执行失衡，导致库存、渠道和利润结构同时承压。从最新财报可以看到，北美市场仍有韧性，真正的压力集中在大中华区和利润端。这也恰恰说明，耐克当前更像是一家需要时间修复的全球品牌，而不是结构性崩坏的公司。新管理层提出的“Win Now”策略，本质是回到更务实的节奏，通过批发渠道、库存优化和产品节奏修复基本盘，这条路不会立竿见影，但方向并非没有逻辑。 当然，库克抄底并不等于“底部已确认”。在运动服饰这个竞争极度激烈、消费者偏好快速变化的行业里，耐克已经不再拥有过去那种绝对的技术和定价垄断力，中国本土品牌的崛起、细分赛道品牌的分流，都会持续压缩它的增长空间。因此，我更愿意把 Nike 视为一个估值逐步回归理性、等待管理层执行验证的标的，而不是一次简单的情绪反转机会。 综合来看，库克的买入更多传递的是一种“长期仍值得修复”的信号，而不是短期基本面已经见底。对普通投资者而言，与其盲目跟随高管抄底，不如关注接下来几个季度库

在圣诞假期前这个时间点，$Novo-Nordisk A/S(NVO)$  诺和诺德口服版 Wegovy 获批，其实更像是一次“战略意义大于短期股价刺激”的关键事件。它并不是单纯推出了一款新药，而是第一次真正把 GLP-1 减肥药从“需要注射的专业医疗产品”，拉向“更接近日常慢病管理”的形态。这一步，对整个行业的长期格局影响，可能比当日股价上涨 7% 更重要。 从产品本身来看，口服版司美格鲁肽的核心价值在于“门槛下降”。减肥药此前最大的阻碍并不完全是价格，而是使用方式带来的心理和行为摩擦。注射意味着医疗属性、侵入感和长期依从性挑战，而口服药的出现，会让一大批此前观望、排斥注射的潜在患者进入市场。OASIS 和 SELECT 试验给出的数据，也基本消除了市场对“口服一定不如注射”的担忧——15% 以上的平均减重、超过三分之一患者达到 20% 以上的体重下降，已经足以支撑其在真实世界中成为主流选择之一。因此，这次获批并不是简单的“剂型扩展”，而是在扩大整个减肥药市场的天花板。 但站在投资视角，我认为这更像是诺和诺德的一次“止血与修复”，而非立刻扭转股价趋势的反转点。过去一年诺和诺德的问题，并不在于 GLP-1 是否有效，而在于供给、节奏和市场预期管理。盈利预警之后，市场已经从“永远的增长机器”，重新定价为“高竞争、高资本投入、高不确定性”的医药巨头。口服 Wegovy 的推出，确实为公司重新争夺医生处方习惯和患者入口提供了一个窗口期，但这个窗口并不会很长。礼来、阿斯利康、默沙东以及一众跨国药企和中国创新药公司，几乎已经同步押注“口服 GLP-1”这条路线，未来两三年里，这个赛道的竞争强度只会继续上升。 从竞争格局来看，行业已经

本周加密市场出现阶段性回暖，比特币重回 90,000 美元附近，以太坊也回升到约 3,000 美元区间，投资者情绪从“极度恐慌”出现明显缓和。尽管短期价格反弹，但市场仍对流动性与储备透明性保持高度敏感——尤其是在评级机构与大型机构投资者的动作交织出现时。 标普全球评级在本周将 Tether（USDT）的稳定币稳定性评估从“4（受限 / constrained）”下调至“5（弱 / weak）”，核心理由是其储备中高风险资产的比例上升，包括公司债、比特币、担保贷款与贵金属等，9 月底这类资产约占储备的 24%，显著高于去年同期的 17%，并令机构担忧在极端行情下的兑付安全性与资产隔离机制不足。标普的报告直接点出了透明度与对冲/风控框架的缺口，这也是市场担忧迅速放大的根源之一。 面对评级下调，Tether 方面公开强烈反对相关结论，强调其已经提升透明度（包括过去几年公开更多实时数据与独立核查），并指出其持有大量国债和黄金等传统避险资产作为储备。Tether 的回应意在安抚市场，但评级机构的观点仍可能改变部分机构投资者对 USDT 的信心与配置偏好，进而促使部分资金寻求如 USDC 这类披露更充分、组合更保守的替代稳定币。 与之形成鲜明对比的是，Cathie Wood 的 ARK Invest 在市场大跌期间持续“抄底”加密相关股票与产品，短期内对 Coinbase $Coinbase Global, Inc.(COIN)$  、Circle $Circle Internet Corp.(CRCL)$  、Bullish

刚看完「蔚小理」的Q3财报，三家公司呈现的是明明同属造车新势力、但路径与阶段却明显分化的局面。大盘本周依旧震荡，恒指从跌破25200回升到26000，说明市场在业绩分化与宏观预期之间反复博弈——这也正反映在这三家公司的股价和市场情绪上。 先说小鹏 $XPeng Inc.(XPEV)$  ：Q3几项数据都创历史新高（营收203.8亿元、单季交付116,007台、毛利率20.1%、现金近485亿元），而且把「AI+车+机器人」打成统一叙事，加上与大众的深度合作，短期业绩和故事性都很强。风险是其主力车型仍偏中低端、平均售价不高，向高端跃迁需要时间；投资者要看的是技术能否真正转化为持续的高毛利与品牌溢价。 蔚来$NIO Inc.(NIO)$  这边则交出比较稳健的成长曲线（Q3营收217.9亿元、交付8.71万辆、汽车毛利率14.7%），管理层放话Q4要实现盈利、目标毛利18%并控制费用占比——如果兑现将是一枚重量级催化剂。但要注意：要实现盈利不仅靠销量，还靠价格和成本控制，若价格战或补贴退潮影响加剧，兑现难度会被放大。 理想$Li Auto(LI)$  的情况相对糟一点：Q3营收下滑、首次出现经调整净亏损（经调整净亏损3.6亿元）、毛利率回落到15.5%，交付也下降到93,211辆。理想强调要回归创业公司作风并押注自研芯

From my perspective, Alibaba's latest earnings were actually quite solid, especially on the cloud and AI front. The stronger-than-expected cloud growth and increased AI investment showed that the company is finally regaining momentum in areas that matter for long-term competitiveness. That initial 4% premarket spike made sense to me—investors reacted to the parts of the business that signal real strategic progress. But the reversal after the earnings call also tells me the market is still very cautious about Alibaba's profitability trajectory. The drop after management's comments on margins didn't surprise me. Whenever a company signals higher spending, even for strategic reasons like AI infrastructure, the market tends to react negatively in the short term. For me, the big question is whe

Robert Kiyosaki这次「高位部分套现 + 转入现实资产」的操作，看似与他过去长期唱多比特币的立场有些矛盾，但从投资策略角度来看，我认为并无不妥。他过去的持仓成本只有6000美元，涨到9万美元选择落袋为安，本质上是风险管理，也是经典的资产轮动。市场上批评他的人更多是期待「言行完全一致」，但投资不是信仰，而是动态决策。 值得关注的是，Kiyosaki虽然清仓，但仍继续强调黄金、白银、比特币、以太坊四大保命资产。这说明他并非看空比特币，而是把这次操作视为「锁定盈利、增加现金流」的一部分。他把资金转去投资手术中心与广告看板，预计未来每月能产生稳定现金流，再用现金流反向买入BTC，这种“现金流驱动资产增值”的策略，确实与他过去《富爸爸》理念一致。 至于他再度预言「世纪大崩盘」将至，我认为更多是对经济周期与AI冲击的悲观预期。全球经济放缓、就业市场压力、房地产风险等确实存在，但他的叙述通常带有夸张的“末日投资”风格，用来强化提醒投资者建立安全边际。投资者不必照单全收，但可以把这种声音视为风控的一部分。 从期权数据与交易所大规模资金流出情况来看，目前市场仍处于明显恐慌阶段，但8万美元附近的支撑正在逐步巩固。一周期看跌期权溢价从11%回落至4.5%，说明抛售压力正在减弱。期权最大痛点位置也开始向8.5 万美元靠拢，反映市场在寻找短期底部。我认为短期底部可能已经不远，但在下个月联储议息前，波动仍会比较剧烈。 总体而言，我认为Kiyosaki这次操作并不是“前后矛盾”，而是典型的高位止盈与资产再配置。他仍看好比特币的长期走势，但短期市场情绪确实偏向极端恐慌。从期权结构与链上数据来看，比特币大概率处于阶段性底部区域，但真正恢复趋势仍需要时间。短线要保持谨慎，中长线反而是越恐慌越值得留意的区域。

最近两天美股明显走出上周四的“恐慌暴跌”，纳指更是拉回超 2.5%。我自己的看法是，随着多位联储局官员不断放鸽、降息预期重新升温，市场的悲观情绪其实已经在快速修复。尤其是 FedWatch 的数据显示，12 月降息 25 个基点的概率重新冲上 80% 以上，这对于年底行情来说是非常关键的支撑。 目前联储局内部确实存在比较大的分歧，一边担心通胀顽固，一边担心劳动力市场继续恶化。在这样的背景下，我认为鲍威尔最终更可能采取“鹰派式降息”——降息一次，但同时强调未来不会连续降。这样既能回应就业压力，又能避免市场过度解读。对市场来说，这比“按兵不动”更容易稳定预期。 从市场结构来看，虽然标普指数看起来只跌了 5%，但实际上市值前 1000 家公司里，有六成已经跌超 10%，内部调整相当充分。这种“指数强、个股弱”的格局，往往代表短期情绪已经被挤压差不多了，反弹的土壤开始形成。 随着多位官员公开支持降息、美国国债收益率转弱、美元回调，我认为年底前确实会迎来一段“反攻窗口”。如果 CPI 和就业数据没有出现新的冲击，美股有很大机会走出一波像样的反弹。至于板块，我个人会更关注金融、医疗保健、小盘股这些对利率最敏感、估值也更合理的方向。 总体来说，我的观点比较明确： # 12 月降息的概率仍然高，美股年底出现反弹的机会大于风险。 # 接下来只要数据不捅大篓子，市场情绪就有望继续修复。 @Tiger_comments  @TigerStars  @小虎活动 </

看到谷歌$Alphabet(GOOGL)$  和北约签下这份多年期的云计算大单，我第一反应就是：这不仅是商业合作，更是一种“国家级背书”。难怪盘前直接跳涨 4%，今年股价也已经涨了接近 60%。在全球安全数字化加速、各国政府更依赖云与 AI 的趋势下，能拿下这种订单的科技巨头，未来增长的确定性确实更高。 不过，我并不会简单把它解读成“谷歌要成为下一个英伟达”。英伟达的爆发核心来自 AI 训练算力的垄断地位，是所有大模型的底层基建；而谷歌的驱动力更分散，依靠搜索、广告、YouTube、云业务以及最近爆发的 Gemini 3.0，不属于那种“单点爆发、全球都得买”的必需品。 但市场格局确实越来越像“赢者通吃”。无论是大模型、芯片、云，还是行业解决方案，能把生态、算力、产品线整合到位的科技巨头，正在不断吃掉后来者的市场空间。谷歌最近在 AI、云、防务科技上火力全开，说明它不想再错过新一轮科技周期的主战场。 至于今年的涨幅是否已经见顶，我觉得关键还是看两个因素：AI 商业化的速度，以及 Google Cloud 是否能继续保持加速增长。如果谷歌能持续拿下这种高含金量的政府和机构客户，云业务有望进一步提升盈利能力，那股价仍可能有上升空间。 当然，风险也不能忽视。AI 搜索的商业模式还在探索阶段，Gemini 3.0 虽然话题度很高，但和 OpenAI、Anthropic、Meta 的竞争依旧激烈；再加上监管压力一直存在，这些都可能影响估值的连续上修。 整体来说，我对谷歌的长期趋势是乐观的——它不像英伟达那样纯粹暴力增长，但胜在业务稳、现金流扎实、AI 技术线齐全。如果这次北约大单只是开始，那未来还会有更多意想不到的增长点冒出来

最近 AI 圈可谓热闹非凡。虽然上周全球资本市场整体都在回调，但谷歌 $Alphabet(GOOGL)$  、阿里$Alibaba(BABA)$  $Alibaba(09988)$  与 OpenAI 的“AI 三国杀”却打得异常激烈。尤其是在“AI 泡沫论”不断升温的背景下，谷歌用 Gemini 3.0 完成一次几乎“王者归来”的反击，而阿里靠着千问 App 的爆发式增长强势入局。那问题来了——OpenAI，会怕吗？ 首先来看谷歌。经历了 5 月苹果 AI 搜索传闻导致的股价大跌后，谷歌今年前半程被各种质疑包围，不少人甚至喊出“谷歌会不会成为下一个雅虎”。但到了年底，一切都因 Gemini 3.0 的登场被彻底改写。Deep Think 模式的出现让大模型第一次学会“慢下来”，先推理再回答，结果在各类测试中取得几乎碾压级表现：无论是 LMArena、MathArena、GPQA，还是网页生成测试，Gemini 3.0 都全面领先 GPT 系列，尤其数学能力直接“吊打”同级别对手。 Gemini 3.0 的表现不仅让用户惊艳，甚至引发行业震动。从 Shopify CEO 的惊呼，到 Sam Altman 承认谷歌的进展可能造成短暂压力，再到谷歌将模型全面融入搜索、Gmail、Cloud，实现史上最快商业化

对我来说，每一次亏钱其实都是一堂“必须付学费”的课程。刚开始投资时，我也会把亏损归咎于自己“不够聪明”或“判断不够准”，但经历多了才发现，市场从来不是智商游戏，而是一场跟人性和周期的长期对抗。那些历史上的大人物都跌过跤，我们普通人面对亏损时何尝不是如此？真正的关键，是从每一次跌倒里学到点什么。 我印象最深的一次亏损，是在情绪高涨的时候追高进去，结果市场一转弯就被狠狠教育。那次之后我终于明白：市场永远不会因为你多么看好而给你面子，控制仓位、避免冲动、留有余地，是最基本也是最难坚持的原则。你不控制风险，市场就会替你控制——只是代价更高。 也从一些亏损里学到要承认自己的局限。有些时候，并不是研究不够深入，而是趋势、流动性、情绪这些外部因素你根本无法掌控。与其执着于“我一定要对”，不如更关注“我能否活得久”。承认不懂、保持弹性、让市场告诉你它的方向，这些心态反而比固执判断更重要。 所以对我来说，亏钱最终教会的是两件事：第一是敬畏——市场永远比你想得更大；第二是长期主义——短期的震荡和波动，只是修行的过程。只要心态稳住、方法不断优化，每一次亏损最终都会变成往前走的养分。你呢？今年有没有哪一次亏损，让你突然醒悟过来？ @Tiger_comments @TigerStars @小虎活动

我对英伟达强劲三季度财报的看法：AI 需求不是泡沫，而是加速期 $NVIDIA Corp(NVDA)$  $Direxion Daily NVDA Bull 2X Shares(NVDU)$  $GRANITESHARES 1.5X LONG NVDA DAILY ETF(NVDL)$   英伟达这份三季度财报，坦白说超出了我原本的预期。无论是 营收 570 亿美元、同比 +62%，还是 数据中心营收 512 亿、同比 +66%，都再次把 “AI 泡沫论” 按在地上摩擦。 而最震撼我的，是 73.4% 的毛利率——这已经不是科技公司的水准，而是奢侈品级的定价权。能够把芯片卖到媲美爱马仕的毛利率，本质反映的是 核心算力的稀缺性。 在我看来，AI 不是需求见顶，而是正式进入 基础设施爆发周期的第二阶段。这份财报至少说明三件事： 🔥 1. AI 需求从“项目试点”进入“全面部署” 黄仁勋在电话会明确提到: Blackwell 已经售罄，大型云厂商订单远超预期。 再加上高达 5000 亿美元未完成订单，它告诉我们一个事实：AI 已经从实验室，走向企业核心生产力。 过去市场担心企业削减预算、AI 项目落地慢，但从 NVDA 的营收增速重新加速可以看到：企业不只是买算力，而是开始真正 重构商业模式。 🔥 2.

看完财报后，NVIDIA 再次证明 AI 基础设施需求根本没放缓，TSMC 作为关键供应链当然直接受益！这组 275/267.5 的牛市看跌价差风险回报还算合理，给到接近 273 区间的安全垫，挺适合震荡偏多行情👍

在小米$XIAOMI-W(01810)$  即将公布三季报的时间点，我个人对这份财报既有期待，也保持一定谨慎。整体来看，手机与 IoT 的短期压力基本已被市场提前消化，但电动车业务的首次单季盈利将成为最大的亮点，也是我认为这份财报中最值得关注的部分。若 SU7 系列能够稳定维持 25%+ 的毛利表现，同时交付规模继续扩大，那么小米的盈利结构将出现过去几年不曾有过的质变——这是能真正改变估值体系的事情，而不是简单的叙事推动。 不过，市场真正担心的问题其实不在利润本身，而在于电动车业务的可持续性。从产能利用率已经来到 85%，到下一阶段扩产要等到 2026Q1，再到近期几宗安全事故引发的信任危机，我能理解为何机构会对其“盈利稳定性”打一个问号。股价从高点回调 30% 以上，其实这三项因素：成本压力、产能瓶颈与 ESG 风险，都起了很大作用，再加上做空量 14%+ 的压制，市场对小米的情绪在短期内难以彻底修复。 在股价陷入震荡的背景下，我认为利用期权策略比直接做方向性押注更为理性。就像文中提到的铁鹰式结构，在 37–43 港币区间卖压与买盘都比较密集，短期内并没有强劲的向上或向下催化剂。在这种情况下，我 personally 更倾向铁鹰这种“收益有限但风险可控”的中性策略，用 0.24 港币的净收入来博一个横盘区间，而不是强行猜方向。尤其是在财报前后波动率较高的阶段，做收权利金的策略反而比买方向期权更有胜率。 总结来说，我对小米的长期成长仍然保持信心，尤其是电动车业务一旦跨过盈亏平衡点，未来想象空间会比市场目前给出的更大。但短线在面对汽车安全舆论、产能约束与手机成本上升的多重压力下，估计仍会维持区间震荡。与其硬拼方向，我更

过去一周，$Alphabet(GOOGL)$  谷歌的这波逆市大涨确实让我重新思考“大资金的风向”。当巴菲特在退休前的最后一季选择大手笔建仓 Alphabet，而不是继续在苹果或传统金融上加码，我觉得这本身就是一种强烈信号：AI 已经从“概念炒作期”跨入“真正能落地赚钱的时代”。谷歌之所以被他选中，不是因为它最激进、最妖，而是它在 AI 应用、生态、现金流这些维度都足够扎实。尤其当我看到谷歌云靠 AI 带动34%增速、Anthropic 每年 100 亿美元 TPUs 的需求、德国 55 亿欧元扩建算力中心，我很难不相信这家公司在未来的 AI 经济版图里会持续占据一个中心位置。 从机构的角度来说，我认为这次的13F显示出两种很明显的路径分化：真正的长线资金正在向“能兑现 AI 的公司”靠拢，而不是继续押注最前沿、估值最绷的那几家。像喜马拉雅资本、景林、高毅继续增持谷歌，而巴菲特减持苹果、美国银行转而布局 Alphabet，这些动作的共同点是估值合理、现金流稳健、商业模式已经被 AI 进一步加强。相比之下，英伟达虽然地位稳固，但在被一些资金“高位减持”，某种程度上也是仓位管理+估值过高后的必然。对我来说，机构的动作并不意味着短期涨跌预测，而是长期配置的线索——而谷歌目前在这方面显然是赢家。 至于我有没有跟上股神？说实话，这一波我确实对谷歌的长期逻辑更加有信心。它不像一些 AI 公司一样全靠故事，而是把 AI 变成底层能力，嵌进搜索、YouTube、地图、Android 等真实流量入口，真正做到“边用边赚钱”。如果说英伟达是卖铲子的，那谷歌就是把铲子直接整合到自己的生态，让用户不知不觉就在它的 AI 护城河里。站在现在这

这次13F出来后，我最大的感受是：AI 主题已经正式从「信仰」进入「分歧时代」。你能看到巴菲特体系、段永平体系、大空头 Burry、以及桥水的逻辑完全不同，而这正是市场成熟的关键时刻。 首先，伯克希尔新建仓谷歌其实并不代表“股神转性”，更像是 Todd/Ted 的风格延续，但对我来说，这仍然很有象征意义：当连最保守的价值投资体系也开始触碰 AI 入口公司，说明 AI 已经不是赛道选择，而是基础设施层面的长期趋势。段永平的“AI 四件套”布局同样如此——他坦言自己没完全看懂，但选择不缺席。坦白说，这种诚实的“不懂但不能完全错过”心态，反而是当下普通投资者最具参考价值的。 另一方面，大空头和桥水却给了完全相反的方向。Burry 的看空期权规模被媒体夸大，但他的核心逻辑——AI 盈利被会计方式美化、行业折旧被低估——这点确实值得警惕。桥水连续两个季度大幅减持英伟达，也说明部分机构开始担心产业资本开支的可持续性，以及 AI 推动的利润周期是否会在未来两年逐渐回落。 所以从我个人角度看，这波 AI 趋势仍然强劲，但从“无脑买”逐渐切换成“分化定价”。底层算力、制造链（像 ASML、台积电）依旧是最坚固的护城河；应用层则开始进入淘汰赛；而超高估值的公司未来会受折旧、现金流压力的考验。 简单来说，我不会完全站队哪一边。短期我依旧看好 AI 热潮推动美股，但中长期我会更关注确定性高的底层公司，并控制仓位，不在估值最热的时候满仓重押。现在不是盲信 AI，也不是全面唱空 AI，而是真正需要辨别谁能在未来 5–10 年持续兑现价值。 @小虎活动  @Tiger_comments <

如果人生的投资真的只有 20 次出手机会，我会更珍惜每一次“打孔”，因为每一个决定都等于在给未来的自己定一条长期轨道。巴菲特的 punch card 理论对我最大的启发，就是迫使我回到最基础的问题：我究竟真正理解哪些公司？哪些企业即使经历周期波动，我依然能安心持有？当次数变得稀缺，耐心反而变成最重要的能力。 我确实相信长期主义，但我理解的长期主义不是盲目死守，而是在深度理解基础上的坚定持有。就像段永平说的，“安全边际不是便宜，而是你对公司有多懂。” 所以对我来说，真正值得放进“20 孔”名单的，是那些商业模式清晰、竞争优势能长期保持、管理层可信、现金流扎实、能穿越多轮科技周期或经济周期的公司。 如果让我选择我的 20 个孔，我会更偏向那些我认为能在未来十年持续扩大护城河的企业。例如：具备强大产品生态和品牌力的苹果；在 AI、云、广告都有深厚积累的谷歌；在自动化与数据分析领域不断扩大影响力的 Palantir；以及长期具备结构性成长、能抵御周期波动的消费龙头或平台型公司。并不是因为它们热门，而是因为我对它们的商业模型、成长路径和战略方向都足够理解，也愿意在各种市场情绪中继续持有。 最终，“20 孔哲学”对我而言是一种心态的训练——逼迫我放弃追热点、少做短线，更多地去研究企业本质，看得更长、想得更深。因为真正的长期主义，是选择那些你愿意陪伴十年以上的伙伴，并在时间的复利里让结果慢慢显现。 @Tiger_comments @TigerStars @小虎活动 <

本周财报季可说是全面进入“主菜时段”，无论是美股科技巨头还是中概热门公司，都将迎来密集的业绩考验。对我来说，这一周最大的看点在于 AI 与消费科技两大主线是否还能维持强势表现，而市场在经历上周的剧烈波动后，也急需从财报中找到新的方向感。 首先，我个人最关注的依然是英伟达$NVIDIA Corp(NVDA)$  。经历上周的异动后，市场情绪已经非常敏感，而本季数据中心与AI芯片需求是否还能给出“惊喜中的惊喜”，将直接决定AI赛道能否继续领涨。我认为，只要管理层的指引不出现明显下修，资金还是会迅速回流这类龙头。毕竟AI趋势并未改变，只是市场短期对估值更挑剔。此外，Palo Alto $Palo Alto Networks(PANW)$  、杜比这些美股科技股也能侧面验证IT支出与企业端需求是否回暖。 另一方面，中概方面我最期待的其实是拼多多$PDD Holdings Inc(PDD)$  与小米$XIAOMI-W(01810)$  。拼多多今年的国际业务增长强劲，我尤其想看Temu在美国和欧洲市场的数据是否还能保持高增速；如果利润端继续改善，不排除财报后再次走出独立行情。而小米方面，汽车业务是最大看点，如果这部分超预期，股价可能会出现“估值重估”的行情。还有上周刚明显走强的小鹏$XP