英伟达即将公布 2026 财年 Q4 财报，我个人整体立场是【看多】。这次市场对营收 610 亿美元、EPS 1.52 美元的高增长已经有相当一致的预期，所以真正决定股价走向的，不只是“有没有超预期”，而是：增长结构是否健康、毛利率是否稳住，以及 2027 财年的收入可见度到底有多高。从当前估值与市场情绪来看，我认为部分“2027 焦虑”已经提前反映在股价里。 第一，我最关注的是 Blackwell 的兑现情况。Blackwell 已经成为数据中心业务的核心产品，如果财报确认产能爬坡顺利、营收占比持续提升，同时毛利率没有因为初期成本而明显承压，那就说明需求不是短期冲量，而是真正进入平台级放量阶段。只要订单排期延续到 2026 年、甚至进一步外推，市场对增长持续性的信心就会明显增强。 第二，是 Rubin 平台与 2027 财年指引。Rubin 被视为未来 2–3 年的主力架构，如果管理层在电话会上明确量产节奏、客户测试反馈积极，并给出偏稳健甚至略高于一致预期的 2027 财年指引，那就相当于提前锁定中期增长逻辑。相比单季度的数字，我更看重管理层对未来两年的框架式表述。 第三，是客户结构的变化。除了传统超大规模云厂商外，像 OpenAI 和 Anthropic 这类非超大规模客户，以及各国主权 AI 项目的推进，都在形成“第二条增长曲线”。如果管理层能明确说明这部分客户的需求韧性与部署节奏，将有助于缓解市场对“AI 资本开支是否见顶”的担忧。 综合来看，我选择【看多】。只要公司在电话会上强化 Blackwell 的放量确定性、Rubin 的接力能力，以及 2027 年收入的可见度，我认为财报后股价大概率偏强运行。即便短期波动存在，但中期趋势仍然有机会延续。 @TigerS

This year, I’m proudly in The Deep Pocket (Abundance Feast) camp! I cooked a full plate of 盆菜 (Treasure Pot) for my family — my very first attempt. From carefully layering the ingredients to slow-simmering the broth, it felt like building a strong foundation for the year ahead. When we lifted the lid, the rich aroma already felt like prosperity in the air. 盆菜 symbolizes abundance and unity, with premium ingredients stacked layer by layer — just like compounding wealth over time. Thankfully, it turned out delicious and exceeded my expectations. Seeing my family enjoy it made the effort truly worthwhile. It was truly a heartwarming reunion moment for all of us. As we get ready for the “Opening of Fortune’s Door,” this successful first trial feels like a great start to the Year of the Horse.

初三不外出，我选择为自己“开运布局”。🧧🏮 我生成了一张专属于我的 2026 AI 图：一只 3D 小老虎披着红金披风，骑在奔腾的骏马上冲向前方。两旁高挂着红灯笼，门口贴着金边春联，脚边是滚动上涨的股价曲线和洒落一地的金币。马蹄扬起的不是尘土，而是红包与橘子（大吉大利）的光芒，烟花在夜空绽放，把整幅画点亮成最浓的年味与希望。 我的 2026 心愿： “红运当头，稳中求进；让纪律成为我的压岁钱，让时间把坚持变成复利。” 🐯🍊✨ @虎港通 @小虎活动 @爱发红包的虎妞

我抽到嘅系——马上翻盘 🐎🔥 过去一年有高有低、有忍有等，但我相信所有沉住气嘅时刻，都系为咗下一次反击。 2026 年，希望事业同投资都可以来一波漂亮嘅 V 型反转，该赚嘅赚返嚟，该赢嘅一铺都唔走鸡 💪 祝大家马年唔止系转运， 而系——翻得够狠，赢得够稳！ 一齐等好运，马上到 🐎✨ @TigerStars @Tiger_comments @GoodLife99 @1PC @koolgal @rL @icycrystal @Barcode @nomadic_m

在 ChatGPT 掀起第一波全民 AI 浪潮后，我个人目前最常用的依然是 ChatGPT 与 Claude 的组合：ChatGPT 更偏通用与效率，Claude 在长文本理解、推理与“助手感”上体验更好。而 DeepSeek、Gemini、Grok 等模型的快速追赶，也让我明显感受到一个趋势——模型本身正在逐渐同质化，真正拉开差距的，是“谁能被真正用起来”。 从这个角度看，OpenClaw 的爆红并不意外。它并没有试图再造一个更聪明的模型，而是把 AI 从“对话工具”推进到“长期驻留的执行代理（AI Agent）”。能记住用户习惯、持续运行、直接操作文件、账户和应用，这一步的意义，可能不亚于当年 ChatGPT 把大模型带入普通人视野。它更像是在告诉我们：AI 的下一个形态，不是更会说话，而是更会“做事”。 但也正因为如此，我对 OpenClaw 的态度是**“高度关注，但谨慎使用”。一个被授权访问邮箱、文件、社交平台、甚至资金账户的 AI，本质上已经拥有了“超级权限”。哪怕它是善意的，只要存在提示词注入、钓鱼邮件或供应链攻击的可能，风险就会被指数级放大。问题并不在于 OpenClaw 是否“作恶”，而在于现有的网络安全体系，从来不是为 AI Agent 设计的**。 至于 AI 自动交易那类案例，我更愿意把它当作一次有趣但不可复制的实验。短期收益并不能代表长期能力，更不意味着普通用户可以放心交出资产控制权。AI 在金融领域的潜力毋庸置疑，但在监管、权限隔离、风险控制成熟之前，它更适合作为“辅助决策者”，而不是“全权代理人”。 总体来说，我认为 OpenClaw 不一定“安全”，但它一定“重要”。它提前展示了 AI Agent 时代的真实模样，也暴露了云安全、身份管理、权限控制的巨大缺口。未来真正的风口，或许不只是更强的模型，而是谁能解决 “让 AI 强大，但又可控” 这

小虎们，最近这轮比特币与加密市场的暴跌，更多反映的是高杠杆出清与情绪性踩踏，而不是加密逻辑本身的突然崩塌。短时间内超过 15 万人爆仓、7 亿美元蒸发，本质上是上一轮反弹中积累的风险集中释放。在这种阶段，价格往往先于基本面“超调”，市场需要时间重新寻找平衡。 从 Coinbase 推出预测市场 这件事来看，方向其实是加分项。通过与 Kalshi 这种拥有 CFTC 牌照的平台合作，Coinbase 正在尝试把自己升级为“万物交易所”，这在长期战略上具备想象空间。但现实问题也非常清晰——美国各州博彩监管与联邦法规之间的冲突，决定了这条路短期内必然伴随诉讼、叫停与不确定性，短期更像监管博弈，而非立刻贡献业绩。 至于 木头姐 Cathie Wood 持续加仓币圈概念股，我更倾向于把它理解为典型的长期逆向投资逻辑。她赌的不是短期币价反弹，而是未来几年加密资产、去中心化金融与区块链基础设施重新进入主流金融体系的过程。但需要强调的是，木头姐能承受长期高波动和回撤，一般投资者并不一定适合完全“抄作业”。 综合来看，我会保持谨慎偏乐观的态度：短期加密与相关股票仍可能反复震荡，甚至不排除再探低点；但从产业演进角度，Coinbase $Coinbase Global, Inc.(COIN)$   等头部平台并没有停下扩张脚步。对普通投资者而言，更合理的策略是控制仓位、分批布局，把“活下来”放在“抄底成功”之前。 @TigerStars  @Tiger_comme

新增周一、周三到期，其实系股票期权正式进入「精细化时间管理」阶段。事件风险终于唔使再硬塞去周五，做策略舒服好多。

我看完刘先生这期访谈，最大的感受不是“赚了百万美金有多厉害”，而是他对投资这件事的理解，真的已经完全脱离了短期盈亏的层面。对他来说，投资不是抓机会，而是一种长期认知训练——把对世界运行方式的理解，一点点转化为可以穿越周期的复利，这种视角本身就已经领先了大多数市场参与者。 很有共鸣的一点，是他把投资定义为“认知的变现”。当你认真做投资，就不可避免要去理解宏观、政策、产业结构和人性，这些理解不仅影响仓位，也反过来塑造职业路径和人生决策。投资和工作并不是割裂的，而是相互强化的过程。这也解释了为什么他能在不同周期里不断进化，而不是停留在某一种固定打法里。 在具体操作上，他对贵金属的长期重仓给了我很大的启发。他并不是追逐金价的短期波动，而是基于供需结构、估值和企业基本面，在市场情绪最低迷的时候提前布局“挖黄金的人”。这种耐心，本质上来自对逻辑的高度确信，而不是对价格的执念。相比之下，很多人亏损，往往不是判断错方向，而是熬不过时间。 我也很认同他“逻辑止损而非价格止损”的原则。在高波动的港股市场，价格本身常常是情绪的结果，而不是事实的反映。只要核心逻辑还在，就不被短期波动左右；一旦逻辑被证伪，即便账面没亏，也要果断退出。这种克制，其实比选股本身更难。 整体看下来，刘先生的路径让我意识到，真正能走得远的投资者，往往不急着证明自己。他们在热闹时保持冷静，在无人问津时默默布局，把时间当成朋友，而不是敌人。百万美金不是目标本身，而是长期正确思考的自然结果。这也是这类访谈最有价值的地方——它让“百万美金之路”不再是神话，而是一条可以被理解、被学习的路径。 @虎友show谈 @Tig

这是我对奈飞 $Netflix(NFLX)$ 这次 Q4 财报的整体看法与参与观点，偏向【谨慎看多】。 我认为这次财报的“胜负手”确实不在订阅用户数，而在广告业务能不能把故事讲完整。市场已经默认奈飞进入成熟期，不再期待用户数爆炸式增长，因此广告层的渗透率、广告 ARPU 的提升、以及 Q4 节日季广告主预算是否兑现，才是真正决定估值走向的关键。如果管理层能清晰说明广告库存消化情况、单位用户变现效率，以及 2025 年广告业务的扩展节奏，我认为市场会愿意继续给予溢价，哪怕短期数据只是“稳步兑现”而非超预期。 从利润和现金流角度看，我偏向正面。Q3 已经证明奈飞在内容投入趋于理性后，具备持续改善经营利润率和自由现金流的能力。Q4 作为传统旺季，如果在内容成本可控的前提下继续拉升利润率，这会进一步强化“成熟期高质量增长”的逻辑，也会让市场相信提价 + 广告并不是一次性的利润释放，而是长期模型优化。 内容层面我并不担心短期竞争。Q4 本身就是观看时长高峰期，真正的观察重点是用户是否接受提价后的产品组合。如果观看时长、留存和 ARPU 能保持稳定甚至小幅改善，说明用户对奈飞的内容粘性依然很强，这对估值是实质性支撑。综合来看，只要广告叙事不翻车、指引不明显转弱，我更倾向于财报后股价温和偏上行，而不是大幅杀估值的走势。 @小虎活动 @TigerStars @Tiger_commen

我从 Brad 的访谈中学到的，首先并不是“如何赚到百万美元”，而是如何在高风险市场中长期活下来，并等到属于自己的机会。他并没有把成功归因于一次神奇的交易，而是强调信息筛选、准备过程和对风险的清醒认知。这让我意识到，真正决定结果的，往往是在机会出现之前，你做了多少“看不见”的功课。 其次，我对他事件驱动 + 宏观优先的思维方式很有共鸣。在 AI 已经可以高效处理财报和技术指标的时代，个人投资者真正还能建立优势的地方，反而是对宏观事件、地缘政治和人类行为的理解与联想能力。Brad 并不是追热点，而是提前研究历史和逻辑，当催化剂出现时迅速行动。这种“提前准备、等待触发”的方式，比追逐消息本身更值得学习。 第三点让我印象很深的是他对风险和纪律的态度。即便是高风险期权交易，他依然坚持仓位上限和获利了结规则，也坦然面对曾经爆仓的经历。这让我明白，失败并不等于能力不足，关键在于是否从失败中总结规则，并在下一次更好地控制风险。真正成熟的投资者，不是不犯错，而是不会被一次错误淘汰出局。 最后，我最认同的是他对“百万美元”的理解。那不是终点，而是一种选择权和自由感。这也提醒我，投资目标不应该只停留在数字本身，而是数字背后能为人生带来什么。对我来说，与其复制 Brad 的交易方式，不如吸收他的底层逻辑：长期学习、尊重风险、管理情绪，并在机会来临时，有勇气也有纪律地出手。 @小虎活动 @虎友show谈 @TigerStars

小虎们，看到这件事，我其实觉得很有意思。小米这次的动作，从解约KOL到SU7上市，再到雷军亲自出面直播，整个节奏确实很紧凑，也有点像一部连续剧在短时间内上演。表面上看，这只是一次普通的合作取消，但放到时间轴里，整个事件又显得不简单。小米似乎很在意公众舆论，也想在关键节点尽量把不确定因素降到最低，这也反映出他们对首款量产车SU7的重视程度。 股价的反应也很有意思，虽然当日开盘冲高，但午后回落，整体还是略偏弱。这在我看来，更多是市场在消化信息，而非单纯因为解约事件而恐慌。毕竟，SU7的发布和雷军的亲自解说，本身就能对关注度形成引导，把注意力拉回到产品层面。对长线投资者来说，这样的短期波动并不影响对小米未来发展的信心。 我个人觉得，小米在处理这件事上展示了相当强的执行力和节奏控制能力。解约KOL的果断和及时，配合新车发布和创始人亲自解读产品，让公众讨论从“争议焦点”迅速转向“产品本身”，这其实是一种很高级的公关操作。当然，也有人会觉得这种动作有点“过度敏感”，但从公司视角看，这是在关键时刻保护品牌和市场节奏的一种方式。 总体来看，我对小米依然保持关注和乐观。短期内股价的波动可能会让人情绪化，但对于首款量产车的长期布局，以及公司整体科技生态的扩张，这些都是值得关注的信号。对我来说，这次事件更多是提醒市场，真正的核心还是产品和战略，而不是外围的舆论噪声。 所以小虎们，我觉得小米这波操作，不管外界怎么解读，本质上还是在为SU7上市铺路，也显示出他们对造车计划的重视。我会继续关注SU7的市场反应，也会留意小米在关键节点的节奏管理，这或许比短期股价更值得我们思考。 @Tiger_comments

在我看来，这次委内瑞拉事件对期货市场的影响，真正“受力最重”的依然是原油，但方式却与很多人直觉相反。表面上看，美国介入全球最大石油储量国之一，叠加 OPEC+ 延后增产，似乎是典型的利多结构，但市场给出的答案却是油价继续下行。这恰恰说明，当前原油期货的定价核心已经从“地缘风险”转向“结构性过剩”。在全球需求增长乏力、2026 年供应过剩预期高达近 400 万桶/日的背景下，任何一次政治事件，反而更像是被用来“画 K 线”的短期波动工具，而不是趋势反转的起点。 如果说原油是被基本面压制的“被动主角”，那贵金属无疑是这次事件中最直接、也最诚实的受益者。黄金、白银在 2026 年开局就走出强势行情，并不是单纯因为委内瑞拉本身，而是市场对“美国地缘干预常态化”的重新定价。当军事、制裁和金融工具被频繁同时使用，美元信用的长期边际变化就会被提前计入价格，而黄金和白银恰好是这种不确定性的天然容器。我更倾向于认为，这一轮贵金属上涨不是情绪脉冲，而是资金在为一个更长期的货币与秩序重构提前布局。 相比之下，天然气期货的表现则明显更加克制。虽然委内瑞拉拥有可观的天然气储量，但现实问题在于，其生产能力、基础设施以及在全球天然气贸易中的话语权，远不足以撼动当前由美国和俄罗斯主导的格局。因此我们看到，天然气价格在前期冲高后迅速回落，更多体现的是季节性和技术面修正，而非地缘冲突带来的结构性改变。我认为，委内瑞拉事件对天然气更多是情绪扰动，而非趋势驱动。 至于农产品期货，我个人认为这是本轮事件中“最容易被误判”的板块。很多新手会在看到地缘政治风险时下意识联想到农产品，但委内瑞拉既不是全球粮食供应核心，也不是关键农产品出口国，在原油未能有效上行的前提下，农产品缺乏被动抬升的逻辑。真正值得留意的反而是油脂类品种，它们兼具农产品与能源属性，往往在能源价格发生变化时率先反应，但这需要的是耐心和对产业链的理解，而不

回看2025年的加密货币市场，我更愿意把它定义为“从野蛮到制度”的分水岭之年。比特币一方面刷新了历史新高，另一方面又经历了不小幅度的回撤，这种剧烈波动本身就说明，市场正在从纯情绪驱动，逐步过渡到由政策、资金结构和宏观变量共同主导的新阶段。监管推进、机构入场、ETF常态化，这些因素叠加在一起，让加密资产不再只是一个边缘投机品，而是开始进入主流资产配置的讨论框架中。 $CME Bitcoin - main 2601(BTCmain)$   进入2026年，我对比特币开年的表现并不感到意外。地缘政治冲突再次证明，在极端不确定性上升时，市场并不会只盯着黄金或原油，比特币正在逐步扮演“非主权避险资产”的角色。尤其是在过去两个月反复震荡后，比特币能够在短时间内连涨五日，并重新站上关键均线，更多反映的是资金结构的改善，而不仅仅是消息刺激。如果后续能够在9万上方完成换手并挑战9.5万，我认为这将是趋势重新确立的重要一步。 委内瑞拉的案例其实给了我一个很深的启发。加密货币在这里已经不再是“炒作工具”，而是被真实地用于支付、结算甚至国家层面的贸易替代方案。无论是比特币还是稳定币，它们在制裁环境下展现出的抗封锁能力，恰恰说明了加密体系的长期价值并不只体现在价格上，而是体现在“当传统体系失效时是否还能运转”。这也是为什么我认为，稳定币和链上支付基础设施，可能会比单纯讨论币价更值得关注。 从资金角度看，现货ETF的变化是我判断趋势的重要依据。去年年底的大规模流出，更像是税务与仓位调整带来的阶段性行为，而不是对加密资产的长期否定。2026年开年短时间内出现显著回流，说明机构并没有离场，而是在等待更合适的配置窗口。对我来说，这种“慢变量”

2026年市场火热，我的布局思路反而更偏冷静。 港股三连阳、恒生科技指数大涨，背后并非单纯情绪，而是资金回流、估值修复与 AI / 生物科技 IPO 共振的结果。我不会盲目追高个股，而是以恒生科技相关资产作为底仓，同时关注真正具备技术壁垒、能在产业链中站稳脚跟的 AI 与半导体公司，重点放在“能否兑现业绩”，而不是短期涨幅。 美股方面，道指创新高并不等于全面加仓。 在高估值环境下，我更倾向于结构性参与：一是已进入盈利兑现阶段的 AI 核心公司，二是受益于经济韧性与资本开支的银行、工业与能源龙头，而非单纯追指数。相比讲故事，我更看重现金流与订单确定性。 金银与油气更多是对冲而非主战场。 地缘冲突推升价格的逻辑成立，但短期涨幅过快，我只会小比例配置，用来对冲宏观与地缘风险，而不是重仓博弈。 半导体尤其是存储芯片，是我2026年重点关注的中期主线之一。 AI 带来的结构性需求叠加供给端克制，周期质量明显提升，但仍坚持回调分批、避免情绪化追高。 总结来说：不追最热，抓主线；不赌情绪，赚趋势。 在“什么都在涨”的阶段，清楚自己赚哪一类钱、承担什么风险，才是2026年最重要的事。 @Tiger_comments @TigerStars

看完「苏州韭菜盒子」的这期访谈，我最大的感受不是“他赚了多少钱”，而是这条路走得有多真实。这不是一个靠风口、靠运气堆出来的故事，而是一条在长期不确定性中反复试错、不断修正的路径。从正股到期权、从买方到卖方，其实反映的是一个投资者认知不断进化的过程，而不是风格的简单切换。 我很认同他把交易当成一项“长期事业”的视角。真正能在市场里走得久的人，最后一定会走向系统，而不是情绪。尤其是在期权这种对纪律、节奏和风险控制要求极高的工具上，如果没有体系，短期可能会赢，但长期大概率会被市场淘汰。他选择把复杂的东西拆解清楚，再慢慢构建属于自己的方法论，这本身就已经胜过大多数人。 他对特斯拉和英伟达的理解，也让我觉得非常克制而清醒。不是追逐“机器人”“AI”这些最热的标签，而是回到最核心的生产力逻辑：FSD是否真的改变世界，AI是否真的能转化为可持续的现金流。这种思路本身就决定了，他不是在做情绪交易，而是在和时间做朋友。尤其是把英伟达看作“铲子”，而把应用端当成验证样本，这个视角我非常认可。 在交易层面，我也很有共鸣的一点是他对“等待”的强调。无论是期权卖方体系，还是对错误定价的耐心捕捉，本质上都是在承认一件事：不是每天都有机会，不交易本身也是一种能力。在高波动、高估值的环境下，追行情反而更容易犯错，能把收益曲线做平滑，才是真正难但正确的事。 我觉得「百万美金之路」真正有价值的地方，也正在于此。它并不是在教大家复制某一种方法，而是在展示不同的人，如何在市场中逐步建立起自己的判断体系、风险边界和长期信念。百万美金不是终点，而是一个阶段性的里程碑。真正重要的，是在这条路上，你是否变得更理性、更自知，也更能与不确定性长期共处。 @Tiger_comments

年末这波行情让我最大的感受是：资金并没有真正“选边站”，而是在做结构性的再平衡。人民币汇率的反复、金银走强、港股阶段性反弹，看似杂乱，其实背后都有一致的逻辑——在不确定性仍高的环境下，资金一边提高防守，一边保留进攻的可能性。相比单纯看指数涨跌，用ETF资金流来观察，更能理解市场此刻的真实情绪。 我个人比较认同当前这种“贵金属做保险、权益资产留弹性”的配置思路。金银的走强，更多是对地缘风险、实际利率下降以及央行行为的回应；而港股科技的反弹，本质上还是估值修复驱动，而非全面牛市启动。资金愿意回流，但仍保持谨慎，这种状态反而比情绪极端时更健康。 从区域来看，亚洲市场今年的表现也说明资金并不是盲目追高。日本和韩国更多反映的是产业周期与结构改革的红利，而港股和A股则仍处在修复与验证阶段。对普通投资者来说，与其在单一市场反复切换节奏，不如借助ETF进行跨市场布局，降低判断失误带来的波动。 放到个人操作层面，我会更关注组合的稳定性，而不是短期收益排名。即使看好科技和新经济方向，也不会完全忽略防守资产的存在。在流动性尚未明显收紧之前，适度承担风险是合理的，但前提是能扛得住波动、拿得住仓位。 展望2026年，我更愿意把它看成一个“慢慢走出来”的年份，而不是一蹴而就的单边行情。只要估值修复和基本面改善没有被打断，通过ETF进行灵活、分散的配置，长期胜率反而更高。与其追逐情绪，不如顺着资金的节奏，稳一点走得更远。 @Tiger_comments  @TigerStars  

看到刘先生的故事，我深深感受到投资不仅是一种技能，更是一种长期修炼的思维方式。从他早年的A股经历到后来扩展到美股，每一步都像是在为自己的判断力打基础。我觉得最重要的一点，是他从一开始就注重逻辑，而不是仅仅追求短期收益。这种方法，让他在市场波动中能够保持冷静，也让我意识到，真正的投资高手不是随波逐流的人，而是能够用自己的框架去理解市场的人。 刘先生强调的供需与稀缺性，让我重新思考了我自己选股的方法。过去我有时会被市场热点或新闻牵着走，但看到他将分析聚焦在行业供需失衡、公司的稀缺属性和研发方向上，我意识到回归本质的重要性。价格波动只是表象，而逻辑才是投资的底层支撑。投资时，我也开始尝试先问自己：“我买入的理由还能成立吗？”而不是被短期波动左右情绪。 他处理波动的方式让我印象深刻。在市场起伏面前，很多人会先情绪反应，而刘先生的做法是先复核逻辑，再做判断。我觉得这是一个投资者成熟的重要标志——不是你对市场有多敏感，而是你能在波动中保持理性。这种态度让我明白，长期收益靠的是系统性而非偶然运气。即使遇到像他在NVIDIA上没抱住仓位的遗憾，也只是方法论的一部分，而非失败本身。 另外，他对投机机会的态度也值得借鉴。刘先生不否认投机的存在，但他明确区分了投机与长期逻辑投资。我觉得这一点对我启发很大——在市场里短线机会无处不在，但能决定长期财富增长的，始终是清晰、可复用的判断体系。投资不应被短期诱惑扰乱，而应保持核心原则。 总体来看，刘先生的投资方法让我重新审视了自己的投资心态与策略。他用多年积累的经验告诉我们，投资是从经验到框架再到系统化的方法论，是一种可持续、可复用的能力。我觉得真正有价值的，不仅是他实现百万美金收益的结果，更是他背后的思考和纪律，这才是值得学习并应用到自己投资旅程中的精华。

在我看来，$NVIDIA(NVDA)$  英伟达这次收购 Groq，更像是一场提前到来的防守反击，而不是对 GPU 路线的否定。老黄非常清楚，训练端的优势已经足够稳固，真正开始出现变量的是推理端。当 AI 从“炫技阶段”走向“商业化阶段”，延迟、成本和能效比会变得比绝对算力更重要。Groq 的 LPU 架构正好切中这一痛点，英伟达此时出手，本质上是在为下一阶段的 AI 落地提前铺路。 从交易结构来看，这笔收购采取“授权 + 核心团队并入”的方式，我更倾向把它理解为一次高度克制、但目标非常明确的 acqui-hire。英伟达既拿到了 Groq 最核心的技术思想和工程能力，又在形式上规避了反垄断和云服务冲突的风险，同时还保留了未来在推理芯片路线上的多重选择权。这种不把鸡蛋放在同一个篮子里的策略，本身就符合英伟达一贯的进化逻辑。 更重要的是，这次收购释放出一个清晰信号：英伟达已经不再只把竞争对手视为“卖 GPU 的公司”，而是正面应对 TPU、Trainium 这类高度定制化算力方案的崛起。Groq 团队本身就深度参与过 TPU 的设计，这让英伟达第一次在内部同时拥有“GPU 思维”和“非 GPU 推理思维”，这对未来在实时推理、边缘 AI 以及大规模推理集群上的布局，意义非常大。 当然，我并不认为这意味着 GPU 会被取代。恰恰相反，未来很可能是“分工明确”的时代：GPU 继续主导通用计算、复杂训练和多任务场景，而 LPU、TPU 等架构在特定推理场景中发挥极致效率。英伟达收购 Groq，本质上是在把“潜在颠覆者”变成“自家工具箱中的一件武器”，既延缓了对手成长，也补齐了自身短板。 从资本市场角度看，我更愿意把这次收购视为

在我看来，2025 年期货市场最清晰的一条主线，就是贵金属与工业金属在同一时间被系统性重估。黄金与白银率先走出历史级别行情，更多体现的是全球货币体系不确定性、地缘政治风险以及长期通胀预期的集中释放；而随后接力的新高品种——铜与铂金，则明显带有更强的产业属性和现实供需逻辑。这种从“避险金属”向“工业贵金属”的扩散，本身就说明市场正在从情绪驱动，转向对未来经济结构变化的提前定价。 具体到铜，我认为这轮上涨并不只是罢工或短期事件推动。智利矿山罢工、全球主要矿企下调产量预期，确实是点燃行情的直接导火索，但更深层的原因在于长期供给约束与需求扩张之间的错配。过去几年全球铜矿资本开支不足，而电气化、AI 数据中心、新能源、电网升级等趋势却在同步推进。当美国在关税预期下通过跨市价差持续吸纳全球铜库存时，实际上放大了现货市场的紧张程度，也强化了“未来短缺”的交易逻辑。即便部分机构数据显示阶段性仍有过剩，市场交易的早已不是当下，而是 2026 年甚至更远期的结构性缺口。 铂金的逻辑则更像一场迟到的价值重估。在高利率环境和 ETF 资金持续流出的背景下，铂金多年表现明显落后于黄金与白银，但供应端的压力却一直在累积。南非高成本产能受限、俄罗斯供应不确定性增加，加上矿企长期削减投资，导致可动用库存逐步枯竭。当汽车产业回暖、工业自动化与新能源相关需求抬头时，铂金一旦被资金重新关注，价格弹性自然远超市场预期。即便今年已创下历史新高，从金铂比的角度看，铂金依然处于历史低位区间，这也进一步强化了其中长期牛市的逻辑。 从资金行为的角度来看，我认为这一轮铜与铂金的上涨，也反映了全球资金正在重新配置“真实资产”。在经历多年流动性与估值主导的市场后，投资者开始更加重视那些受自然禀赋、地缘政治与长开发周期限制的资源型品种。无论是铜矿还是铂金矿，一旦供应出现扰动，都很难在短期内通过新增产能来弥补，这使得价格对边际变化异

我个人更倾向于把库克$Apple(AAPL)$  这次买入 Nike $Nike(NKE)$  ，看作一次长期价值取向而非短期交易信号。首先，库克并不是“外部投资者”，而是已经担任耐克董事近 20 年、对公司内部情况极为熟悉的人。他选择在业绩承压、市场情绪极度悲观、股价连续多年下跌之后，用真金白银而非股权激励加仓，更多是一种对公司中长期转型方向的背书，而不是为了博一两个月的反弹。这种时点的买入，本身就带有明显的逆周期意味。 其次，从基本面来看，耐克的问题并不在于品牌是否“过气”，而在于过去几年 DTC 战略推进过快、执行失衡，导致库存、渠道和利润结构同时承压。从最新财报可以看到，北美市场仍有韧性，真正的压力集中在大中华区和利润端。这也恰恰说明，耐克当前更像是一家需要时间修复的全球品牌，而不是结构性崩坏的公司。新管理层提出的“Win Now”策略，本质是回到更务实的节奏，通过批发渠道、库存优化和产品节奏修复基本盘，这条路不会立竿见影，但方向并非没有逻辑。 当然，库克抄底并不等于“底部已确认”。在运动服饰这个竞争极度激烈、消费者偏好快速变化的行业里，耐克已经不再拥有过去那种绝对的技术和定价垄断力，中国本土品牌的崛起、细分赛道品牌的分流，都会持续压缩它的增长空间。因此，我更愿意把 Nike 视为一个估值逐步回归理性、等待管理层执行验证的标的，而不是一次简单的情绪反转机会。 综合来看，库克的买入更多传递的是一种“长期仍值得修复”的信号，而不是短期基本面已经见底。对普通投资者而言，与其盲目跟随高管抄底，不如关注接下来几个季度库