早上关于瑞士的消息大家应该都看到了，这次接触加上早上 9 点的会议，以及释放降准信息，在盘前让各大金融博主集体高潮，高呼9.24又来了。高兴之余，大家似乎都忘了大A的祖训：高开必走...早上看到一句评论：发钱和发福利中选择了发贷。目前的经济问题需要提高政府需求。现在居民还有贷款需求吗？存钱都来不及。那政府需求是啥？有加大财政支出吗？这次都没看到。所以，兜兜转转还是之前的预期，只是降准的时间确实比市场想的早一点。所以市场这个走法，也就不难理解了。今天新事件印巴冲突，可能会再一次收紧大家对于地缘ZZ摩擦的神经。全天军工相关概念开始上涨，黄金也继续被买入。这个事件是需要持续关注的，如果后续冲突升级，对于军工和贵金属可能有持续利好。说回美股：知名对冲基金经理保罗·都铎·琼斯昨晚在CNBC上表示，他认为美股将创出新低。这其实代表了大多数专业人士的默认立场。Peter Oppenheimer最新发文指出，当前股市投资正面临极差的风险收益不对称。尽管特朗普政府近期在关税立场上有所软化，美国市场已收复“五一”假期以来的全部跌幅，情绪、仓位指标和经济活动指数也从低点反弹，散户“逢低买入”依旧活跃，市场对进一步减税的预期升温。但是，来自新加坡和纽约的Long Only投资人反馈，真正模糊的是经济走向。虽然2025年以来标普500指数(SPX)回调了4-5%，但全球地缘政治、贸易战等风险的累积，显然不止反映了 4-5%的风险溢价;除此以外，散户依旧延续“逢低买入”的套路，而机构投资者则更为审慎，交易员普遍将这波反弹视为bearmarket rally，倾向于在反弹中减仓，趁低位提高组合的质量。换句话说，机构认为这波风险的计价在股票市场中反应太轻了，又是盈利下修，又是衰退预期，又是美元抛售，结果你就给我跌了5%？所以，相对而言，汇市的走势可能更加真实。这一次的4月9日之后，美股的反弹并没有带来美元

本周伊始，市场上没有太多新消息，周末整体也相对平静。 总体来看，我认为在消息面清淡的时期，股市可能继续上行。 但如果美国经济的基本面如同当前所传递的信息(供应减少、短缺加剧、物价上涨)，那么后续仍有下行风险。尤其是一些高估值、偏投机性质的科技股，近期涨幅过大。 不过我也注意到，目前美国表现出更多妥协意愿，这是几周前所没有的，这一变化对股市来说是偏利好的。 黄金上周五美盘时段上涨，今早开盘期货再度走高，但美元持稳的情况下，黄金在我看来仍处于高位。 买盘兴趣似乎主要来自亚洲。有可能是国内散户依旧在持续买入。 日内若美元及其他市场保持稳定，我会尝试做空黄金，预计其将在晚些时候回落。未来一周左右需考虑国内假期因素，这意味着部分最大的黄金买家可能缺席交易。 中期多头或可考虑用短期黄金看跌期权(两周期权)对冲，或在假期前缩减头寸。美国正试图达成一些贸易协议，若局势保持稳定，黄金仍易受短期回调影响。 除此以外，从交易本身，我想说下我是如何判断黄金价格偏高的。 大多数交易员属于“价格交易员”--他们关注的是价格本身，研究自己认为重要的价格点位，比如支撑位、阻力位等等。 而我曾接受过交易的训练，我们被教导的，是交易“价值”，而非“价格”。 要判断一个资产的价值，必须结合其他信息和其他市场的表现来综合评估。 就周四和周五而言，在美元和美债相对稳定的背景下，黄金的价格在我看来已经偏高。此前黄金之所以上涨，是因为美元和债券走弱; 那么反过来，如果这两个市场开始回升，黄金回调就是逻辑上的推演。 而到了周四和周五，美债、美元和美股都已经明显反弹，黄金却仍处于相对高位--从价值的角度来看，做空就是更优的交易选择。 至于具体价格，其实并不那么重要。用“价值”的逻辑去交易，可以抢在那些等关键价位触发才动作的“价格交易员”之前提前布局。 也就是宏观的必然性会推动微观的技术线变化，宏观交易员在信号触发之前就可以

最近工作很忙，就不带大家一步步分析宏观以及解释为什么微观要这么操作了。昨天的文章：等特斯拉这条鱼咽气？已经详细解释了今日的操作逻辑。昨晚市场的表现基本是按照这个剧本来的。首先，半夜美国财长贝森特又跑出来说美国和中国的对持局面不可能持有，很快就会大幅缓和，这导致盘中基本所有的风险资产直接拉升。其次，早上特斯拉的财报会议上马斯克宣布了以后会大幅退出DOGE的治理，第二马斯克开始画一些新的大饼。特斯拉的股价开始起飞。在盘中涨了5%之后，夜盘一度再涨5%。最后，特朗普盘发言：我没有想炒掉鲍威尔的意思。接着，他说和中国的关税不会是145%，会大量降低，但不会到0；这让中概股继续大涨 ，纳斯达克、BTC开始涨，黄金开始崩盘。大家可以翻翻我最近的三篇文章，我应该多次说明了目前黄金作为市场上最拥挤的交易，最大的变量就是特朗普。一旦特朗普开始缓和情绪，黄金就有着雪崩的风险，不到两天这个剧本就实现了。早上提醒我不太懂的妹妹完成了切换操作。重点来了，如果初步判断美股新一轮反弹来了，逻辑上应该怎么变化？大A和美股分开说。先说美股：1、清仓空头。2、增加科技多头和加M多头仓位。3、我不认为目前是大反弹，依旧判断是死猫跳。标普500从技术线上来看目前正在构筑W型底，但是目前并没有完全走出下降通道。付鹏对于昨晚美股最新的判断是：认为G2的对峙阶段已经达到了顶峰，特朗普并不会真的是个完全失控的疯子。他认为这种混乱的阶段已经要结束了，接下来双方要认真评估筹码，底牌和桌面亮出来的牌面，进入到“传统”阶段了，各路资产可能要归为了。汇率端上资金会从避险的“欧元，瑞郎，日元”重新流出，进入到美元的风险资产上。这和我昨天的判断几乎一致。由于特朗普说话和一些机构的宏观判断均是发生在盘后时间，市场中很多机构资金并没有进场。今晚的美股走势就非常重要，如果市场高举高打，或者分歧转一致，并伴随较大的成交量，那么本次阶段反弹就开

周二盘后，特斯拉将公布最新财报。然而在数据公布之前，市场先跌为敬，昨晚特斯拉股价下跌接近6%，原因是市场认为特斯拉的品牌正在受到侵蚀。在财报电话会议之前，特斯拉用来征求投资者咨询的在线论坛上，提交了300多个与特斯拉自动驾驶系统有关的问题，大约200个是关于该公司正在开发的Optimus人形机器人的问题，还有160多个关于马斯克个人的问题。一位投资者问道：“董事会采取了哪些措施来减轻埃隆政治活动对品牌造成的损害？”奥本海默（Oppenheimer）的分析师周一在一份报告中写道，特斯拉在美国和欧洲“持续的品牌侵蚀”已经对销量造成了压力，但“对该公司来说，更大的问题是需求的潜在疲软，以及特朗普关税对利润率的影响。”Caliber是一家追踪美国消费者对主要品牌的看法如何变化的研究公司，该公司3月份的调查发现，只有27%的受访者会考虑购买特斯拉，而2022年1月这一比例为46%。除了美国之外，特斯拉还面临在中国以及欧洲的压力。特朗普关税政策在中国的反应对马斯克以及特斯拉的影响将难以低估。这将进一步推动中国消费者购买比亚迪、蔚来、小鹏等国产汽车。特斯拉基本上已经成为全球的政治象征....这是一件非常糟糕的事情。根据分析师预估，由于自身造成的品牌问题，特斯拉在全球范围内至少损失10%的未来客户群，这可能是一个保守的估计。在欧洲，这个数字可能达到20%甚至更高…分析了多份研报之后，总结下明天 $特斯拉(TSLA)$ 财报的几大看点：1、马斯克到底离不离开DOGE，或者宣布多久离开DOGE。2、马斯克对于机器人、公司治理的新“大饼”3、⽆⼈驾驶 FSD 的时间/推出情况目前来看，这三点对于市场情绪影响的排序是：1>2>3也就是说：马斯克+ DOGE ＞特斯拉本身；　宏观情绪面＞基本面；从技术面来看，

今年全球资产最靓的崽，黄金说第一，谁能说第二？ 上周三的文章中已经提到过，黄金已经成为全球拥挤度最高的资产。目前，高盛最新的预期是截至年底，金价将上涨到3700美元/盎司。 黄金到底能涨多久？ 今天这篇文章将从宏观层面给大家讲讲近期黄金上涨的逻辑以及一些判断。 文章略长，但是都是外面看不到的观点。 ----------------------------------------------------- 一、中美博弈的开始 这一轮线索的起点，可以追溯至 24 年下半年。 彼时，美元因特朗普竞选声势走强，美元指数短线冲高，中国则遭遇典型的外需主导型通缩冲击，叠加“十一交易”后市场对“双火箭”刺激（货币与财政齐发力）的落空，引发普遍失望情绪。 最先亮出信号的，是中国 10 年期国债收益率的断崖式下跌。 这次崩跌的背景是特朗普当选，中国当然担心新一轮关税战，但更直接的原因是——人行为了守住人民币汇率，在面对美元飙升时猛踩了刹车。  彼时，美元指数直冲 110 附近，创阶段性新高。这导致了全球非美货币普遍承压。其中，人民币压力最大，于是当时采取了极为强硬的货币紧缩来稳汇率。结果就是——经济一度陷入尾旋式下滑，再次呈现出债务通缩化迹象。 在这样的背景下，考虑到整体的高杠杆结构，投资者开始全面转向安全资产（如国债），远离一切风险资产。 从那以后，几个重要的变化一一开始出现。 首先是美元的阶段性回调，中国开始获得一定宽松空间，高层也随即释放出“亲资本”信号，尤其是与民营企业家的高频座谈，被市场视为明确的政策转折点。 此后几周，中国债市收益率快速反弹，和此前的跳水相对应，这是一次期限溢价的修复行情，意味着资金开始从安全资产回流至风险资产，至此一轮完整的债市博弈到此结束，而这也正是这一轮中国股市走强的核心底层动力。 政策基调的转变之外，央行也在全速行动。 人行向体系注入的净流动性如