今天这篇文章没有宏观分析，讲一个我自己的交易逻辑。 有朋友昨天告诉我，说最近的交易做得很累，美股三大指数涨一天跌一天，磨磨蹭蹭上不去。 大A三天跌完一个月涨幅甚至还倒亏，现在对于交易越来越迷茫了。 其实昨天我也在思考： 假设今年市场不存在β收益，我们应该如何去寻找α收益？ 先科普什么是α收益和β收益。 α收益（Alpha）： 如果你的股票在大盘涨10%的时候涨了15%，或者在大盘跌5%的时候没跌，甚至还涨了5%，那么这额外的收益就是α收益。α收益通常是由于选股能力、投资策略或者交易操作带来的，和市场整体趋势关系不大。 β收益（Beta）： 如果你买了一只股票或者基金，它的涨跌主要跟着整个市场（比如上证指数、标普500指数）走，那你赚的钱就是β收益。比如，大盘涨了10%，你持有的股票也涨了10%，那么这个收益主要是市场带来的，而不是你的投资决策特别优秀。 假设股市就像是一条大河，β收益就像是河水的流速——如果你顺流而下，不划桨也能漂着走；α收益就像是你自己划桨的能力——即使河水不动，你也能前进。如果你既有顺流的帮助（β），又有强劲的划桨能力（α），那你就能比别人跑得更快。 简单来说，β收益靠市场行情吃饭，α收益靠投资水平赚钱。 有时候，β收益能帮我判断市场处于哪个阶段。 比如，当投资水平巨菜的人都在全力向你推荐币股，让你赶紧买币股的时候，你就要注意这个市场因为β收益带来的加密货币全面过热。 当所有人都在骂加密货币是割韭菜，那个曾经给你推荐的人唉声叹气的时候，可能加密市场已经处于相对底部。 绝大部分人都靠β收益存活，毕竟这个市场上厉害的投资者只是极少数人。 但是，作为普通人，我们也需要思考，如何在β不明显的时候去适当提升账户整体的收益水平。 换句话说，如何去找到那个α。 如果你对大A够熟悉，你应该听过市场中那些“神奇”的战法： 一、趋势交易类 1、均线战法 模式：利用均线（如5

今年全球资产最靓的崽，黄金说第一，谁能说第二？ 上周三的文章中已经提到过，黄金已经成为全球拥挤度最高的资产。目前，高盛最新的预期是截至年底，金价将上涨到3700美元/盎司。 黄金到底能涨多久？ 今天这篇文章将从宏观层面给大家讲讲近期黄金上涨的逻辑以及一些判断。 文章略长，但是都是外面看不到的观点。 ----------------------------------------------------- 一、中美博弈的开始 这一轮线索的起点，可以追溯至 24 年下半年。 彼时，美元因特朗普竞选声势走强，美元指数短线冲高，中国则遭遇典型的外需主导型通缩冲击，叠加“十一交易”后市场对“双火箭”刺激（货币与财政齐发力）的落空，引发普遍失望情绪。 最先亮出信号的，是中国 10 年期国债收益率的断崖式下跌。 这次崩跌的背景是特朗普当选，中国当然担心新一轮关税战，但更直接的原因是——人行为了守住人民币汇率，在面对美元飙升时猛踩了刹车。  彼时，美元指数直冲 110 附近，创阶段性新高。这导致了全球非美货币普遍承压。其中，人民币压力最大，于是当时采取了极为强硬的货币紧缩来稳汇率。结果就是——经济一度陷入尾旋式下滑，再次呈现出债务通缩化迹象。 在这样的背景下，考虑到整体的高杠杆结构，投资者开始全面转向安全资产（如国债），远离一切风险资产。 从那以后，几个重要的变化一一开始出现。 首先是美元的阶段性回调，中国开始获得一定宽松空间，高层也随即释放出“亲资本”信号，尤其是与民营企业家的高频座谈，被市场视为明确的政策转折点。 此后几周，中国债市收益率快速反弹，和此前的跳水相对应，这是一次期限溢价的修复行情，意味着资金开始从安全资产回流至风险资产，至此一轮完整的债市博弈到此结束，而这也正是这一轮中国股市走强的核心底层动力。 政策基调的转变之外，央行也在全速行动。 人行向体系注入的净流动性如

最近行情极其无聊，如果最近不知道该如何操作的同学，可以看看特朗普的同名小说，找一找快乐。目前的美股市场动不入静，继续等待信号。简单复盘下昨晚行情：隔夜美股果然波动加剧且表现疲软，鲍威尔表示“若股市下跌，美联储不会出手相救”的言论进一步加剧了市场的悲观情绪。他还警告称美国面临“滞涨”风险。同时，英伟达的预警也重挫了科技板块，拖累大盘走低。关于英伟达被限制出口的影响，今天这篇文章不做过多的分析，但是从昨晚流传出的研报来分析，短期更多是市场情绪的宣泄。（需要关注今天下午台积电的财报情况，以及是否盘中被兑现）隔夜美债上涨，收益率相应下行。这与此前“美债与其他美资资产齐跌”的格局有所不同。不过，我认为还需要看到更多类似的市场行为，才能判断美债的最糟阶段是否已经过去。黄金依然极为强势，其走势正逐渐成为市场紧张情绪的领先指标。不过，由于今天早盘美元走强，日内交易员可能会暂缓逢低买入的操作。目前黄金在日内层面上脱离了与美元的负相关关系，由于避险情绪的升温，目前各类资产间的相关性正在发生变化，且不同周期的表现差异也在拉大。现在全球都在吹黄金，如果完全脱离了相关性区间，情绪交易的放大作用会让黄金的交易很难。没上车的犹豫什么时候买，已上车的犹豫什么时候卖。对于我而言，目前黄金交易性价比低，暂时不碰。最今要关注一个风险：特朗普和鲍威尔的斗争。昨晚实际上市场对于关税的消息已经逐渐钝化，市场的疲劳感可见一斑。除了我最近一直在强调的财报业绩外，昨晚一个新的因素出现了：关注后续特朗普和鲍威尔的斗争会不会激化。昨晚鲍威尔的言论可能激怒白宫，需要密切关注后续发展。我认为特朗普罢免鲍威尔并非毫无可能，一旦发生，或将引发美元和美债的新一轮抛售。此外，美国内部还有其他值得警惕的风险，比如特朗普持续无视法院裁决、拒绝撤回部分政策，似乎正在推动某种“对抗性局面”的形成，至少是在不断扩张其权力边界。这类政治风险不容忽视。

“特朗普不谈论关税的每一天对市场来说都是好日子。” 昨晚上半夜，指数涨的很好，10点40分特朗普开始演讲，然后就一路跳水到收盘。 特朗普昨天其实倒没说太多的事，只是公开敦促了一下美联储尽快降息。特朗普承认关税将对美国经济造成影响，需要美联储“做正确的事”。 大摩首席股票策略师Michael Wilson周一刚出了报告说美股至暗时刻已经过去，美股已经触底，即将引来一轮接近15%左右的反弹。 但特朗普昨天讲完话之后，Michael Wilson已经迅速调整了自己对美股的预测，在他看来，2025年困扰华尔街的美股剧烈波动可能至少持续到今年下半年，鉴于企业和经济增长前景笼罩在不确定性之下，任何近期的上涨都是暂时的，并且涨势由低质量的公司引领。 特朗普的不靠谱已经让华尔街的分析师神经错乱了... 这侧面说明一件事：目前市场错综复杂，难以做短期判断。 加上今晚是四巫日，机构会在今晚进行持仓调整，之前我的判断是机构会在这天增加多头的仓位，毕竟短期市场已经跌了不少了。 但是从目前的市场情绪分析，今晚的调仓还真不好说。 因此，目前的市场阶段对于没啥时间的普通投资者来说，基本已经进入到了垃圾时间。这段时间调低仓位，或者保持阶段定投就可以，毕竟专业分析师都做不到的判断，何苦为难自己。 如果耐不住寂寞的波段交易选手，不妨看看我以下的短线逻辑： 关注英伟达的拐点信号，看A做B！ 先说说英伟达的拐点信号。摩根士丹利发布了对于英伟达的最新观点，他们认为接下来几个季度将是英伟达极强的增长期。 我归纳了以下重点： 1、物理AI、机器人领域的变革速度尤为显著 本次GTC大会相比于过去几届，讨论明显更加务实。过去这些话题更像是科幻小说的情节，而现在开发者们正在努力解决现实世界中的具体问题。 在计算机视觉和自然语言处理领域，AI可以依赖庞大的数据集进行训练。即便是汽车行业，也可以通过传感器收集海量数据。然而，在机