海伟股份（09609.HK）首日开盘跌超18%、截至目前盘中最低砸到11.6港元（发行价14.28港元），其实没太意外，但要说这只票彻底没机会，倒也未必。毕竟港股新股破发早成常态，真正该琢磨的是：这波下跌是估值回归还是错杀？后续有没有能撑住股价的硬逻辑？ 最直观的矛盾点：一边是5426倍的公开发售超额认购、1%的中签率，散户抢着打新；另一边是上市就破发，首日跌幅超18%，反差背后其实藏着三个核心原因，不是公司质地差，更多是市场情绪和定价预期没对上。 首先是港股大环境的冷。最近恒指一直在2万5千点附近晃悠，科网股、新经济股分化严重，资金对高估值新股本就谨慎。海伟发行价对应的TTM市盈率20.11倍，虽然比行业头部的25倍低，但架不住市场对短期业绩波动敏感，公司2025年前5个月营收同比降了3.2%，利润也略减，这个数据让不少机构在上市前就悄悄调低了预期。 其次是股权集中放大了波动。招股书里写得很清楚，上市后H股前25大股东持股占比高达96.04%，这意味着什么？少量抛盘就能砸穿股价。首日那些砸盘的，可能不是不看好公司，而是早期机构为了锁定收益先跑一部分，毕竟这种高度集中的股权结构，谁都怕后面没人接盘。 最后是定价里藏了过高预期。海伟的核心业务是电容器基膜，确实沾了新能源汽车、AI服务器的光，但发行时可能把未来增长算得太满了。比如它说要切入800V高压平台车型供应链，可目前给比亚迪的供货占比还不到10%；说AI服务器需求爆发，但产能要2026年才落地，短期业绩撑不起这么高的期待。 不过话说回来，破发后也不是完全没机会，关键看两个时间窗口的信号。 第一个是短期的护盘窗口，也就是12月25日前。根据招股书，中金作为稳定价格操作人，有权在这期间通过超额分配、二级市场买入来稳股价，这是港股新股破发后的常规操作，相当于给股价加了个短期安全垫。如果接下来几天股价能在11.5-12港元稳住，

近日，能源巨头埃克森美孚宣布将于2026年2月永久关停英国苏格兰莫斯莫兰83万吨/年的蒸汽裂解装置，此次关闭后英国将仅剩一套乙烯裂解装置。这也是继2024年关闭法国格拉旺雄42.5万吨/年装置后，其在欧洲市场的又一重大收缩。此举并非孤例，而是欧洲石化行业"关停潮"的缩影。 据统计，自2024年4月以来，埃克森美孚、壳牌、SABIC、陶氏、Versalis与道达尔能源等跨国石化企业，已永久关闭或计划2027年前关闭欧洲七套裂解装置，另有数套装置正寻求出售。据Commodity Insights数据，此轮产能削减涉及欧洲约450万吨/年乙烯、230万吨/年丙烯及43万吨/年丁二烯的名义产能。 成本劣势凸显 欧洲与日韩装置关停风险高企 Woodmac数据显示，当前全球乙烯开工率较2021年下滑约8%，在330处乙烯资产中，约114个、合计5500万吨/年的产能存在关停风险，其中高风险产能达1200万吨/年。 图1 全球分地区乙烯开工率 图2 全球乙烯产能关停风险 成本竞争劣势是核心诱因。据ICIS数据，截至2024年全球乙烯产能总计约2.3亿吨，其中欧洲产能4400万吨，成本约885美元/吨，日韩产能1990万吨，成本约800~850美元/吨，显著高于美国和中东乙烷裂解路线200~350美元/吨的成本。在供应压力持续扩大的背景下，高成本装置面临率先出清。 利润低迷已严重冲击装置运行，原料与能源成本高企，加之进口乙烯衍生物价格更低，导致欧洲多地乙烯裂解装置接连关闭。S&P数据显示，截至2024年底欧洲裂解装置开工率降至约75%的历史低位，较90%的历史高位存在约200万吨/年的产能闲置。2025—2027年欧洲计划退出产能430万吨，德国、法国、荷兰等地的SABIC、陶氏化学、壳牌等化工巨头均在调整欧洲战略，退出或出售化工资产。 表1 欧洲乙烯产能关停情况 日韩市场同样承压

$泡泡玛特(09992)$ 美国市场的突破，算是打开了第二增长曲线的关键！总有人担心泡泡玛特依赖国内市场，增长见顶，但现在看来，它的IP全球化是真的在落地，不是空谈！ 梅西百货感恩节巡游、Labubu纽约曝光引爆社媒，还有Skullpanda快闪店+《Wednesday》联名，每一步都踩在欧美年轻人的兴趣点上。美国Q4是节日消费旺季，感恩节、圣诞节叠加，线下活动+IP热度，大概率能直接拉动销量，给全年业绩托底。 估值和增长预期颇具性价比！美银给400港元目标价，现在估值才对应明年15倍市盈率，而2025-2027年净利润CAGR高达34%，收入和盈利预测都是稳步攀升。 优质IP消费股能有这样的增长速度，还配这么低的估值，真的少见。毕竟IP的核心价值就是可复制、可全球化，泡泡玛特现在已经证明了它的IP能跨文化圈被接受，后续海外市场的想象空间太大了。 现在泡泡玛特有美国旺季的业绩催化，有低估值的安全垫，还有明确的长期增长路径，这波配置逻辑很顺。持续关注Q4美国市场的销售反馈，联名款和快闪店的客流转化情况。如果能超预期，估值大概率会迎来修复。 IP消费投资拼的就是对文化认同感的判断，泡泡玛特把中国IP卖到欧美主流市场，还能玩得这么溜很圈粉。低估值+高增长+海外破局，可以先锁仓蹲一波旺季数据！ @爱发红包的虎妞 @话题虎

京东方押注钙钛矿，钙钛矿这东西，潜力大家都懂，转换效率上限高、成本低，不管是光伏还是新型显示领域，都是未来的核心赛道。但行业痛点也明确：效率、稳定性、寿命这三座大山没攻克，产业化就只能停在实验室。 京东方直接瞄准这三个核心指标加大研发，相当于对症下药，比盲目扩产靠谱多了。 没只盯着技术研发，还提了 “中试线转规模化量产” 和 “构建产业生态”。硬科技的价值最终要落地到量产上，中试线是从实验室到市场的关键跳板，能持续降本才有可能真正替代传统技术；而拉上全球合作伙伴搞生态，既能分摊研发风险，又能打通材料、装备、应用的产业链环节，避免单打独斗走弯路。 京东方的优势在于它本身就有显示和半导体制造的技术积累，切入钙钛矿不算跨界太远，执行力应该有保障。短期看，研发投入可能会影响利润，但长期来看，只要能在量产和技术指标上率先突破，大概率能抢占行业话语权。 后续关注两个信号：一是中试线的良率数据，二是转换效率的突破进展。如果这两点能超预期，京东方在钙钛矿赛道的估值想象空间会完全打开。硬科技投资拼的就是耐心和眼光，这波我先蹲一波后续进展～ $京东方A(000725)$

周三美股延续上行态势，三大核心指数集体收涨，实现四连阳的强势表现。收盘数据显示，道琼斯工业平均指数上涨0.67%，标普500指数涨幅0.69%，纳斯达克综合指数上涨0.82%。市场恐慌情绪显著降温，有着“恐慌指数”之称的标普500波动率指数（.VIX.US）在四个交易日内累计下跌约35%，创下今年4月中旬以来的最大单周跌幅。值得注意的是，受感恩节假期影响，美股于周四暂停交易，周五将执行缩短交易时段的安排，当前市场各方正聚焦影响美联储后续利率政策的关键经济数据。 在大盘整体回暖的市场环境下，凯西·伍德（Cathie Wood）执掌的ARK投资管理公司放缓了交易频次。最新交易数据显示，ARK旗下基金在隔夜交易中对7家企业进行了增持操作，同时减持了9家持仓标的。从操作轨迹不难看出其清晰的投资主线：持续加码AI算力与加密货币相关概念股，同时对特斯拉等部分原有持仓进行减持调整。 加仓核心：AI算力标的连续增持，加密生态同步布局 ARK基金在隔夜交易中再度加仓被市场称为“英伟达嫡系”的CoreWeave（CRWV.US），这已是该基金连续第四个交易日增持该股。据统计，本轮增持以来ARK累计买入CoreWeave约121万股，而在此期间，该股股价已反弹超过7%，持仓市值显著提升。 作为ARK重点布局的AI算力标的，CoreWeave将自身定位为聚焦AI算力租赁的新型云服务提供商，其商业模式简洁高效：通过募集大额资金搭建配备海量英伟达GPU的算力数据中心，再将富余算力租赁给各类AI研发企业。这一业务模式被市场形象地类比为“淘金热中的铲商”——在全球科技企业争相研发AI大模型的浪潮中，CoreWeave专注于成为支撑行业发展的核心基础设施服务商。不过需要注意的是，该公司的业绩表现与AI行业景气度高度关联，若未来全球AI算力需求出现阶段性下滑，其高投入、高估值的运营模式将面临不小的压力。 与此

看着账户里仅剩的40股甲骨文，持仓成本定格在471美元，我平静地复盘这两个月的投资经历，最初因看好基本面加仓至120股，持仓成本稳定在300美元，谁知后续阴跌不止，保证金逐渐告急，系统一次次自动平仓后，仓位从120股缩水至40股，成本反倒一路飙升，整个过程像一堂被市场强制安排的风险课，答案清晰又深刻。 作为美股市场的普通参与者，当初加仓至120股时的想法很直接：坚定看好甲骨文作为科技巨头的基本面，300美元的成本也觉得有安全垫，即便短期波动也会反弹，加杠杆的话收益能再放大，早点摸到“小赚一笔”的门槛。现在回头看，这种看似有依据的判断，恰恰忽略了美股无涨跌幅限制的核心风险，没有缓冲的阴跌，会让杠杆账户的容错空间瞬间归零。 杠杆从来不是普通投资者的收益放大器，而是人性弱点与市场风险的放大镜。我曾在小幅浮亏时犹豫：“再等等就反弹了，割肉太亏”，可阴跌不会给犹豫留时间，保证金余额跌破预警线时，系统只会机械执行平仓指令，根本不会理会长期看好的主观判断。40股的持仓和471美元的成本，就是这种侥幸心理最直观的注脚。 这段经历让我彻底想通一个道理：美股市场的机会再多，也抵不过风险的残酷性。A股有涨跌幅限制尚且能“硬扛”缓冲，美股的波动却可能在短时间内通过杠杆完成清零打击。所谓杠杆双刃剑，对普通投资者而言往往是伤己先于伤敌，收益没放大多少，本金却先暴露在极致风险中。 投资的核心从来不是赚快钱，而是留得青山在。没有杠杆时，哪怕短期亏损，还有仓位和资金等待反弹；加了杠杆，一次阴跌、一个突发利空就可能彻底出局。守住本金安全，比追求放大收益的刺激重要百倍，毕竟在市场里活得越久，才越有接住真正机会的可能。 最后想跟各位美股玩家交个底：我这471的持仓成本算是实打实的教训了，真心奉劝大家远离杠杆。对了，有没有朋友是300左右入场的？想听听你们的持仓和操作思路，也给踩过坑的人避避坑~

罗永浩华与华事件后续：没有私下道歉，没有被威胁，仍将公布录音 11月27日上午，罗永浩在网络社交平台回复网友提问。 有网友问及，“是不是背着我们私下接受道歉了?”罗永浩回复称，没有。 还有网友问及“不放录音是不是被威胁了”，罗永浩表示，“没有，放心。”关于之前提到的录音是否还公布，罗永浩表示，当然。 $交个朋友控股(01450)$ @爱发红包的虎妞 @话题虎

新加坡国家AI计划（AISG）放弃了Meta的模型，转头用阿里通义千问做技术底座，推出的东南亚多语言大模型直接登顶全球榜单。东南亚有1200多种语言，还经常混用，之前西方模型都搞不定，形成了巨大的AI鸿沟。而阿里千问不仅搞定了这些复杂语言，翻译准确度和推理速度还提升30%，错误率直接降了一半多，难怪能从国际竞争中脱颖而出。 关键的是模型已经开源，全球都能免费下载，这生态扩张速度，看看拼多多模式，想想都可怕！ 中国AI技术首次在国家级项目中替代美企，说明咱们的大模型技术已经硬到能打国际硬仗了。阿里千问这波出海，不仅打响了中国AI的名气，还能带动整个生态受益，底层算力供应商、行业应用合作伙伴都能分到红利，技术硬实力才是王道啊！ $Meta Platforms, Inc.(META)$ $阿里巴巴-W(09988)$ $拼多多(PDD)$ @话题虎 @爱发红包的虎妞

截至上半年末，生成式AI产品用户都冲到5.15亿了，差不多三分之一国人都在⽤，工信部明确要发力AI+消费品，一边推动产品创新，从用户需求到柔性生产搞全产业链数字化；一边拓展应用场景，让AI融入更多消费场景。现在真的能感受到，AI已经不是空谈了，智能家电能自适应调节、零售有AI精准导购、连带货都有数字人帮忙，未来消费真的是订阅一种生活啊～政策加持+用户基数摆在这里，AI+消费的赛道肯定要越来越火。 个人觉得那些深耕AI应用、布局消费场景的企业，后续潜力不小。 大家平时用得多的AI消费产品是什么？觉得这个赛道还有哪些机会？ $科大讯飞(002230)$ $中科创达(300496)$ $海尔智家(600690)$ @爱发红包的虎妞  @话题虎  @老虎专刊  @小虎活动  

有内部人士说安踏正在评估竞购彪马，还找了顾问，甚至可能拉私募一起干；更刺激的是，李宁也在跟银行谈融资，都初步评估过彪马了，连亚瑟士都可能来凑热闹！这瓜也太大了吧！安踏之前收购斐乐可是赚翻了，现在居然要冲彪马这种国际巨头，要是真拿下，中国运动品牌的全球格局直接改写啊～ 不过李宁也来抢，这是要上演中国双雄争霸国际大牌的戏码？ 个人觉得安踏胜算好像更高点，毕竟有之前收购整合的经验，资金实力也够厚；但李宁近年势头也猛，真要抢起来谁输谁赢还不好说。不过现在都还在初步阶段，也有可能最后谈崩，毕竟收购国际大牌涉及的资金、整合难度都不小。 话说回来，不管谁拿下，都挺期待中国品牌能在全球运动圈更有话语权的！ 安踏能成功拿下彪马吗？还是李宁会半路截胡？或者最后竹篮打水？ 来评论区聊聊～ $安踏体育(02020)$ $李宁(02331)$ @话题虎  @爱发红包的虎妞  

$阿里巴巴-W(09988)$ $美团-W(03690)$ 阿里绩后高位下挫是真没想到，但美团昨天直接放量大涨，信号太明显了。 重点划一下：阿里明确说淘宝闪购第一阶段扩张结束，要转向精益化运营了，这意味着外卖、本地生活的补贴战要降温了啊！ 之前美团为了守份额，补贴烧得太狠，Q3预期亏损早就被市场预判了，但现在阿里不硬刚了，美团接下来的盈利压力直接减轻一大半，这才是关键拐点！ 机构预期Q3营收虽然每股收益还是亏的，但资金已经用脚投票了，周三133亿的成交额，明显是提前布局财报行情。 个人觉得，短期业绩承压不算事儿，阿里休战带来的竞争缓和才是核心利好，后续补贴少了，利润率肯定会慢慢修复，长期看120-130港元问题不大。 周五财报要是小幅超预期，或者管理层透露出盈利改善的信号，股价大概率会继续冲；就算短期回调，100 港元以下都是上车机会。 @话题虎  @爱发红包的虎妞  

李想宣布回归创业公司管理模式：理想未来十年将押注具身智能 理想汽车董事长李想在三季度财报电话会上表示，公司从今年四季度开始将回归创业公司的管理模式，以应对新时代、新技术的挑战。 财报数据显示，理想汽车2025年三季度营收为274亿元，现金储备为989亿元，全年研发投入预计达到120亿元，其中AI领域投入超60亿元。 李想还透露，未来十年，理想的产品将不再是电动车或智能终端，而是具身机器人。 $理想汽车-W(02015)$

年末行情我站结构性机会，本周港A的探底回升太提气了！沪指逼近3900点，有色、半导体直接扛起领涨大旗，港股那边恒生科技更是V型反弹，小米、泡泡玛特这些标的涨得很实在，身边不少朋友都在问：是不是该上车了？年末行情能如期来吗？作为蹲了大半年的散户，聊聊我的真实看法，年末行情不是全面普涨，而是「主线清晰的结构性机会」，现在已经到了分批布局的窗口期！A股：有色+半导体，有产业逻辑撑着 这次有色板块走强真不是瞎炒，AI引爆的存储芯片短缺潮正往上游传导，钴、钨这些关键金属成了刚需，价格涨得很凶，加上工信部出了有色金属稳增长方案，政策+产业需求双驱动，逻辑很硬。半导体更不用说，国产替代+AI硬件升级，这波趋势能贯穿年底，回调就是上车机会。 港股：资金+估值，双重安全垫 港股的修复更有看头！美联储降息打开流动性空间，南向资金今年净买入超万亿，外资也在回流，两大资金合力托底。而且港股科技股正从传统互联网估值，切换到AI赋能+硬件自主的新逻辑，现在估值还是全球洼地，性价比拉满。像小米、理想汽车这些，既有科技属性又有业绩支撑，涨起来很稳。 关于介入时机：不追高，抓回调 我不会盲目满仓，毕竟年末机构有止盈压力，指数大概率震荡前行。 现在会重点关注三个方向：一是AI产业链延伸的有色、半导体；二是港股里被低估的科技龙头；三是业绩确定性强的消费细分赛道。每次回调就小仓位加仓，控制好节奏比啥都重要。 机构都在说港A是中长期战略机遇，短期的探底回升已经给出信号，年末行情大概率是震荡中上行。 与其纠结要不要allin，不如聚焦主线慢慢布局～ 你们都看好哪个板块？有没有已经上车的朋友来分享下心得呀？ $小米集团-W(01810)$

据路透社消息，2025年11月以来，乌克兰对俄罗斯能源基础设施发动多轮无人机袭击，目标直指炼油厂及石油码头。仅11月15日至17日，梁赞炼油厂、新库伊比雪夫斯克炼油厂及伏尔加格勒炼油厂便遭重创，其中梁赞炼油厂作为俄罗斯四大炼油厂之一，年处理能力达1310万吨原油（日均34万桶），其原油蒸馏装置和燃料储存罐受损，导致俄罗斯整体炼油量下降6%。此外，伏尔加格勒炼油厂因袭击多次停产，该厂年产能达1570万吨，是卢克石油公司核心产能之一。 据统计，自2025年1月以来，乌克兰已累计袭击俄罗斯至少4座炼油厂及2个石油码头，导致俄成品油出口能力大幅下降，同时全球硫黄市场也因俄罗斯供应收缩而价格飙升。这一系列连锁反应不仅重塑了全球能源格局，更为中国成品油出口和硫黄产业带来新的发展机遇。 全球成品油裂解价差扩大　硫黄价格飙升 俄罗斯炼油产能锐减直接推高了海外成品油裂解价差。数据显示，2025年11月中旬以来，海外成品油裂解价差呈全线飙升态势，柴油领涨各类油品，衡量炼油利润的核心指标3-2-1裂解价差创近两年新高，炼油行业迎来高盈利周期。11月18日，全球3-2-1裂解价差触及$32.13/桶，为2024年3月以来最高水平，较10月均值上涨超30%，反映全球炼油利润显著增厚。 与此同时，全球硫黄市场亦受波及。俄罗斯是全球第二大硫黄生产国，硫黄产量约占全球15%-20%。炼油厂停产导致硫黄副产品产量骤降，叠加乌克兰对俄运输通道的打击，硫黄价格快速攀升。 国内硫黄港口现货指数价格在10月中下旬起进入加速上涨，11月中下旬最高报至3990元/吨，逼近4000元大关，近一个多月涨幅超1000元/吨，较年初暴涨约2500元/吨。 外盘合约价格也持续走高，部分中东12月船货成交价已对应到岸成本超4000元/吨，对国内价格形成强支撑。机构预测2026年硫黄价格或将突破5000元/吨，供需紧平衡格局短期难改