据路透社消息，2025年11月以来，乌克兰对俄罗斯能源基础设施发动多轮无人机袭击，目标直指炼油厂及石油码头。仅11月15日至17日，梁赞炼油厂、新库伊比雪夫斯克炼油厂及伏尔加格勒炼油厂便遭重创，其中梁赞炼油厂作为俄罗斯四大炼油厂之一，年处理能力达1310万吨原油（日均34万桶），其原油蒸馏装置和燃料储存罐受损，导致俄罗斯整体炼油量下降6%。此外，伏尔加格勒炼油厂因袭击多次停产，该厂年产能达1570万吨，是卢克石油公司核心产能之一。 据统计，自2025年1月以来，乌克兰已累计袭击俄罗斯至少4座炼油厂及2个石油码头，导致俄成品油出口能力大幅下降，同时全球硫黄市场也因俄罗斯供应收缩而价格飙升。这一系列连锁反应不仅重塑了全球能源格局，更为中国成品油出口和硫黄产业带来新的发展机遇。 全球成品油裂解价差扩大　硫黄价格飙升 俄罗斯炼油产能锐减直接推高了海外成品油裂解价差。数据显示，2025年11月中旬以来，海外成品油裂解价差呈全线飙升态势，柴油领涨各类油品，衡量炼油利润的核心指标3-2-1裂解价差创近两年新高，炼油行业迎来高盈利周期。11月18日，全球3-2-1裂解价差触及$32.13/桶，为2024年3月以来最高水平，较10月均值上涨超30%，反映全球炼油利润显著增厚。 与此同时，全球硫黄市场亦受波及。俄罗斯是全球第二大硫黄生产国，硫黄产量约占全球15%-20%。炼油厂停产导致硫黄副产品产量骤降，叠加乌克兰对俄运输通道的打击，硫黄价格快速攀升。 国内硫黄港口现货指数价格在10月中下旬起进入加速上涨，11月中下旬最高报至3990元/吨，逼近4000元大关，近一个多月涨幅超1000元/吨，较年初暴涨约2500元/吨。 外盘合约价格也持续走高，部分中东12月船货成交价已对应到岸成本超4000元/吨，对国内价格形成强支撑。机构预测2026年硫黄价格或将突破5000元/吨，供需紧平衡格局短期难改

美东时间11月19日，英伟达公布2026财年第三财季财报，570.1亿美元营收同比激增62%、数据中心业务营收512亿美元同比暴涨66%的亮眼数据，却遭遇股价次日暴跌3.15%的尴尬。这份充满矛盾的财报，恰似一面多棱镜，折射出AI产业发展的真实态势、资本市场的情绪波动与科技行业的竞争新格局。从科技行业、投资心理与商业竞争三个维度切入，方能读懂这份财报背后的深层逻辑。 user-image AI算力的真需求与伪焦虑 财报数据最直观的亮点，无疑是数据中心业务的持续爆发。数据中心收入同比飙升66%，这一数据本身就是对AI泡沫论最有力的回击。黄仁勋在财报会议上反复强调的AI基础设施支出正在加速，并非虚言。然而，市场却选择性地失明了，投资者更执着于追问：这些算力投资何时能产生回报？ 这种焦虑不无道理。Meta、微软等巨头资本支出持续攀升，但AI货币化路径仍不清晰。市场担忧的是，如果生成式AI无法在未来18-24个月内创造规模化收入，这场算力军备竞赛或将演变成一场资产负债表灾难。这种需求真实性与回报不确定性的撕裂，构成了英伟达股价冲高回落的核心矛盾。 但财报中的两个细节值得玩味：一是毛利率稳定在73%以上，Blackwell芯片预售依然强劲，证明头部企业愿意为性能溢价买单；二是游戏业务环比微降1%，显示出资源正从传统业务向AI板块剧烈迁移。这种此消彼长揭示了科技公司的转型阵痛，AI不是增量游戏，而是生死置换。当老黄回应AI泡沫论时，他赌的是算力需求会先于资本回报焦虑而爆发，而这笔赌注的胜率，藏在75%的毛利率目标里。 user-image 当算法恐慌碾压基本面 财报后股价暴跌3.15%与营收62%增长的剧烈背离，本质是市场“利好出尽”的过度反应与外围恐慌的叠加。从基本面看，公司净利润319.1亿美元同比增长65%，经调整每股收益1.30美元高于预期，第四季度营收指引亦超市场预期；但交易

作为商业观察的人，我习惯用财报视角审视一切。直到某天，我发现自己的认知资产负债表出了大问题：资产端全是算法投喂的同质化信息，负债端堆积着未经检验的观点，而净资产，独立思考的能力，正在加速折旧。 那天我坐在厦门海边某咖啡馆，看着隔壁桌的实习生刷了一中午短视频，从"ChatGPT裁员"到"大厂降本增效"，再到"35岁财务自由"。算法像最精明的投行分析师，把她的焦虑精确地打包成信息流，每个15秒都踩在情绪点上。我忽然意识到：我们正经历一场认知层面的杠杆收购，而收购方是看不见的算法。 我的支点：一次亏损教会我的事 去年我做过一次失败的投资。当时算法推荐给我二十篇关于某新能源车企的深度分析，从供应链到销量数据，完美无瑕。我甚至用这些信息完成了一篇解读文章。三个月后，这家企业财报暴雷，我才惊觉那些深度全是公关稿件的二次创作，算法捕捉了我的阅读偏好（数据详实、逻辑闭环），然后构建了一个信息完美的陷阱。 那一刻我懂了：推荐系统的核心不是服务你，而是将你标注为可预测的用户画像，然后卖给广告主。你免费获得了信息，却支付了最昂贵的代价，被固化的认知模型。 认知变现：算法时代的三重财务陷阱 陷阱一：确定性溢价幻觉 投资界有个铁律：市场一致看好时，就是风险最高处。但算法反其道而行，它拼命给你确定性，因为确定性才能换停留时长。你的大脑为此支付了隐性的认知溢价。 神经经济学研究表明，多巴胺刺激会形成类似债务滚雪球的依赖。你越点击月薪十万的标题，算法越强化你对金钱单一维度的认知，你的机会成本阈值被越推越高，最终失去理解复杂价值的能力。你以为自己获得了信息，其实是签了对赌协议，用认知灵活性，赌即时满足感。 陷阱二：相关性错配 这是算法时代最大的财务造假。它用相关伪装成因果，给你看奶茶消费降级与县城经济崛起的相关性曲线，却隐藏了背后的结构性贫困。 我见过最夸张的案例是某消费品牌的白皮书：算法抓取了十万条用户评

乐道纯电交付超11万台，并且实现了量价齐升。乐道汽车总裁沈斐表示：乐道的成交均价已经超过了凯迪拉克，非常接近奥迪。 有人问，很多友商在做超级增程，乐道会不会做？ 沈斐回应称，纯电+换电根本不需要做增程，电池变大就是超级增程了吗？他反问道，增程的尽头是纯电，而纯电的优选是换电。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$

国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》明确2030年新一代智能终端应用普及率超90%的目标，叠加市场预测的“2030年中国AI终端市场1.48万亿元销售收入”数据，共同将这万亿级赛道的战略价值推向台前。在传统企业跨界智能化的浪潮中，调味品巨头莲花控股的身影尤为亮眼，旗下莲花紫星依托紫星云算力服务推出莲小盒、莲小喵、莲小 Ring 三款智能终端，不仅完成进博会首秀引发行业关注，更以调味品+AI的独特逻辑，为传统企业跨界智能终端树立了差异化样本。 跨界动因：政策红利与自身增长的双重驱动 莲花控股的跨界抉择，绝非偶然的跟风入局，而是政策导向与企业发展需求共振的结果。从行业环境看，“人工智能+”行动明确支持发展提效型、陪伴型等智能原生应用，而健康管理已成为AI终端的核心场景之一，伴随国民健康意识提升，相关市场需求持续释放，政策红利与市场需求形成清晰的增长赛道。从企业自身看，深耕调味品行业数十年的莲花控股，早已积累了庞大的家庭消费用户基础与线下渠道网络，而AI终端恰好成为激活这些存量资源、开辟第二增长曲线的关键载体。 更为关键的是，莲花控股精准捕捉到饮食+健康的场景痛点，随着国民健康意识提升，《中国居民膳食指南》普及带来的饮食健康管理需求激增，但市场上多数AI健康终端缺乏饮食场景的深度适配。这一空白，恰恰是深耕调味品行业的莲花控股的核心优势所在，也成为其跨界AI终端的核心逻辑起点。 核心破局路径：场景深耕+资源协同的三维布局 技术层面：外脑协同+场景定制构建差异化能力 面对传统企业跨界AI常见的技术短板，莲花控股走出了优势互补的务实路径。其核心策略是依托紫星云算力服务搭建技术底座，同时将自身在家庭饮食场景的深刻理解注入产品研发，形成通用算力+垂直场景算法的组合优势。这种模式既避免了从零构建技术体系的高成本，又通过场景定制实现了技术落地的精准性。 具体来看，三款终端产品均围绕饮

了解超微电脑的朋友，可以帮忙看下报告执行可行性，谢谢~ [比心] $纳斯达克(.IXIC)$ $超微电脑(SMCI)$ $道琼斯(.DJI)$ @爱发红包的虎妞 @话题虎

马斯克公布巨硬项目最新进展，称目标是“能够做任何事情” xAI正在建设的"巨像II"集群很可能会成为全球最强大的AI计算基础设施之一。就像英伟达(NVDA)的GPU在AI浪潮中的关键作用。如果xAI真的能建立起这样的计算能力，可能会对整个AI行业产生深远影响。 微软(MSFT)目前是AI领域的领头羊之一，与OpenAI的深度合作让其占据了先发优势。如果xAI的"巨硬"项目真的能实现其目标，可能会重塑整个AI行业的竞争格局。 特斯拉花了近20年才实现稳定盈利，SpaceX至今仍在投入期。这个"巨硬"项目很可能会遵循类似的轨迹。短期内可能不会看到明显的财务回报，但从长期来看，这可能是改变游戏规则的项目。 $特斯拉(TSLA)$ $微软(MSFT)$ $英伟达(NVDA)$ @爱发红包的虎妞 @话题虎

雷军的年度演讲将于今晚19:00开启，想起那场只有愿景和100亿美元承诺的“空杯”发布会。当时分析师们普遍在研报里写下“no prototype, no specs, no price”，更有段友把小米跨界造车比作“让星巴克改行卖轮胎”。但从2021年“只有一张嘴”到2024年SU7交付突破13万辆、仅用230天创下新势力最快10万辆纪录，雷军把曾经只存在于发布会聚光灯下的设想，变成了街头呼啸而过的车流和停车场里一排排实车，也完成了一次教科书级的生态突围。 user-image 从手机到 “人车家全生态”：一场被挑战倒逼的战略跃迁 小米的生态突围之路，本质是消费电子巨头在技术封锁与市场饱和双重压力下的必然选择，其核心逻辑可拆解为三个维度的递进： 战略锚点：2020年的生死抉择 2020年成为小米命运转折的关键节点绝非偶然。彼时国内智能手机市场被**、苹果等巨头挤压，同时遭遇芯片供应瓶颈，仅靠手机业务难以突破增长天花板。雷军的决策并非激进冒险，而是基于生存危机的理性布局，将鸡蛋从手机一个篮子，分到汽车、芯片、IoT三个篮子。这种转型不是简单的业务叠加，而是构建“硬件-软件-生态”的三重护城河：手机作为生态核心入口，汽车成为移动智能空间，芯片则掌握底层技术自主权，三者通过澎湃OS形成数据与服务的闭环。 技术底座：用千亿投入砸出来的协同效应 小米的突围从来不是单点突破，而是技术能力的跨领域迁移与复用。芯片攻坚的十年迂回：从2014年松果电子成立，到2017年澎湃S1的不温不火，再到2021年玄戒技术公司重启研发，小米花135亿元、组建2500人团队，最终实现3nm制程的玄戒O1芯片量产。这款芯片不仅让小米手机硬件成本降低20%，其集成的UWB超宽带技术更成为“人车互联”的关键，实现手机与汽车的厘米级无感解锁、车内环境自动同步等场景，为生态协同提供了底层硬件支撑。 汽车研发的降维打

8月26日晚间，万亿平安把2025年半年度“答卷”直接甩到了桌上，作为行业第一个交卷的万亿险企，这份成绩单被市场称为“教科书级反转”的报告。不仅打破了“保险增长乏力”的悲观预期，更以寿险新业务价值39.8%的同比增幅、银保渠道168.6%的增速点燃投资者热情，市场一片哗然：这到底是“回光返照”还是“戴维斯双击”的起点？ 山哥看完数据只想说：平安这“综合金融+医疗养老”的战略，终于在业绩上结出硬果子了。今天用这篇文章把关键数据、底层逻辑和未来赔率一次说透。 量稳价升，典型的“戴维斯双击”雏形。 咱先从整体盘看起，平安这半年的“基本盘”还是稳得很。归属于母公司股东的营运利润777.32亿元，同比增长3.7%；即便受资本市场波动影响，净利润680.47亿元仍保持规模级水平。最让股东安心的是分红，中期股息每股0.95元，同比增长2.2%，这是在行业转型期，平安还能保持分红增速跑赢不少固收产品。资产端也没拉胯，总资产突破13.5万亿，较年初增长4.3%，综合偿付能力充足率225.2%，远超监管要求，抗风险能力拉满。 重点来了，这次中报的“重头戏”毫无疑问是寿险。上半年寿险及健康险新业务价值（NBV）干到223.35亿元，同比大增39.8%，这个增速在行业里绝对是第一梯队。更关键的是“含金量”，新业务价值率（按标准保费）同比提升9个百分点至30.5%，意味着每收1块钱保费，创造的长期价值更高了，不是靠“冲规模”换来的虚增。 拆解渠道看，平安这半年的渠道改革算是彻底见效了。代理人渠道新业务价值同比增长17.0%，人均新业务价值更是飙增21.6%，大专及以上学历销售占比还提升了1.5个百分点，这说明代理人队伍“提质”的路子走对了，不再是过去的“人海战术”，而是靠专业度拉产能。更惊喜的是银保渠道，新业务价值59.72亿元，同比暴增168.6%，现在银保+社区金融等渠道已经贡献了33.9%的寿

全球首个世界人形机器人运动会即将于8月15日 - 17日在北京鸟巢和国家速滑馆（冰丝带）拉开帷幕！这场由北京联合央视与国际机构打造的赛事，不仅是人形机器人的 "奥运会"，更像是一场提前预演的产业革命：当工业级人形机器人在田径赛道比拼运动控制精度，当服务型机器人在羽毛球场上展现灵活度，这些看似充满未来感的场景，正悄然揭开万亿级新赛道的序幕。 从科幻银幕到现实赛场 人形机器人的产业蜕变 这场全球首创的赛事之所以值得高度关注，在于其精准锚定了产业变革的核心逻辑。北京市在赛事同期发布的《北京市促进机器人产业创新发展的若干措施》中，明确甩出 100 亿产业基金，并规划了从核心技术攻关到场景应用的全链条支持政策。更关键的是，运动会的竞赛项目绝非单纯的技术秀，物料搬运、药品分拣等主体赛事，直接对标工厂自动化、医疗仓储等真实商业场景；而羽毛球、舞蹈等外围项目，则在检验机器人运动控制能力的同时，为消费级应用积累数据。这种 "以赛代练" 的模式，本质上是为技术落地搭建 "练兵场"，加速推动人形机器人从实验室走向规模化商用。 从市场规模看，这个赛道正上演着指数级增长的奇迹。2025 年中国市场规模预计达 82.39 亿元，而到 2035 年将突破 3000 亿元大关。全球范围内，美国银行预测 2025 年人形机器人出货量 1.8 万台，2030 年达 100 万台，2035 年更是可能飙升至 1000 万台，这样的增速甚至超越了新能源车的黄金发展期，堪称十年十倍的超级赛道。技术突破正在为产业爆发奠定基础：宇树科技的 Unitree H1 能在复杂地形行走超 2 小时，续航能力接近工业级标准；优必选的 Walker S 在极氪工厂实现与 AGV 协同搬运，毫米级精度证明了其工业应用价值。这些进步不仅体现在 "体能" 层面，更在 "智能" 领域突破，融合大模型的 AI 算法让机器人具备更强的环境感知

四川合纵药易购医药股份有限公司（以下简称“药易购”）2024年财报已经出炉，整体表现可圈可点。作为一家深耕医药流通领域的公司，药易购在传统B2B批发业务之外，正逐步向C端业务、大健康领域和供应链创新发力，这匹曾在资本市场低调潜行的 “医药电商黑马”，正通过三大战略动作，撕开行业增长新裂口。 C端业务爆发式增长，全域触达构建用户护城河 药易购的C端布局堪称教科书级操作。线上通过控股子公司重庆药大麦和四川玉鑫中医世家双轮驱动，前者聚焦男科、皮肤科等垂直类目，2024年营收1.93亿元，同比激增52.7%，其“伟哥”系列、“有时力”系列爆品在电商平台处方药GMV稳居前列，展现出强大的单品运营能力。后者作为中医药新零售标杆，线上销售额近1亿元，中药占比超80%，日均3万+订单稳居拼多多医药类目五年销冠，私域日活3万人，成功打通“文化传承+数字基建+工业联营”的新路径。 线下通过“控股+参股”深度绑定连锁药店，健康之家、康乐康等连锁品牌合计覆盖469家直营店、1520家加盟店，再加上O2O无人智能药仓的布局，形成“线上电商+线下连锁+即时配送”的全场景触达体系。更值得关注的是，公司通过四川名医构建健康融媒体矩阵，链接超1万医生资源，为C端用户提供科普、问诊等增值服务，这种“产品+服务”的生态闭环，正在大幅提升用户粘性和复购率。 大健康生态初具规模，上游卡位抢占黄金赛道 在老龄化加速（2030年慢病管理市场规模预计超6000亿元）的大背景下，药易购在上游提前布局稀缺资源，构建大健康产品矩阵。民族药领域，与厚生天佐、宇妥藏药等达成战略合作，取得消肿镇痛膏、三味龙胆花片等多个全国独家品种的经销权，“玄医扁鹊”品牌正在成为中华医药文化新符号。中成药板块，锁定江苏玉森新药的芩苓子**灌注液（国内首个中药微型灌注液）等创新品种，通过“股权投资+总代推广”模式打通院外渠道。 特医特膳与医疗设备领域

Q4营收353.84亿元，同比增长8.7%，线上营销服务收入同比增长20.1%至724亿元，生态越来越成熟。 AI大模型应用到内容推荐和广告投放，用户时长和广告效率双提升，这才是核心竞争力。 现在股价才50多，接近2023年最低点，但业绩却比那时候强太多，这明显是送钱。 看看不少人都在恐慌割肉，机构却在偷偷加仓，这种时候逆向操作才能赚大钱。 $快手-W(01024)$ @爱发红包的虎妞 @小虎活动 @话题虎 @老虎专刊

当前英伟达股价正面临120日线的关键压制，技术面需放量突破才能确认反转信号。市场对GTC大会寄予厚望，若能借助量子计算与AI融合的概念催化，将成为重返130美元的重要引擎。 黄仁勋此次演讲的核心看点在于量子计算与AI的协同叙事。若能成功构建"量子训练大模型"的技术蓝图，将实现万倍级的效率革命，这不仅是算力竞赛的降维打击，更将彻底重构AI产业的估值体系。作为全球算力军备竞赛的卖水人，英伟达已占据AI芯片市场90%份额，而量子计算领域的突破将打开新的增长曲线。 当前位置呈现"有限风险，无限可能"的投资特征：向下100美元构成强支撑，向上则随着量子计算商用进程逐步兑现，市值天花板将被持续推高。 回顾英伟达过去十年40倍涨幅，每次深度回调都是历史性买点。在GTC行情周期下，短期做T策略需谨慎操作，避免错失筹码。当量子计算机真正落地之日，突破历史新高或将成为水到渠成之事。 $英伟达(NVDA)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $美国超微公司(AMD)$ @爱发红包的虎妞 @小虎活动