海伟股份（09609.HK）首日开盘跌超18%、截至目前盘中最低砸到11.6港元（发行价14.28港元），其实没太意外，但要说这只票彻底没机会，倒也未必。毕竟港股新股破发早成常态，真正该琢磨的是：这波下跌是估值回归还是错杀？后续有没有能撑住股价的硬逻辑？ 最直观的矛盾点：一边是5426倍的公开发售超额认购、1%的中签率，散户抢着打新；另一边是上市就破发，首日跌幅超18%，反差背后其实藏着三个核心原因，不是公司质地差，更多是市场情绪和定价预期没对上。 首先是港股大环境的冷。最近恒指一直在2万5千点附近晃悠，科网股、新经济股分化严重，资金对高估值新股本就谨慎。海伟发行价对应的TTM市盈率20.11倍，虽然比行业头部的25倍低，但架不住市场对短期业绩波动敏感，公司2025年前5个月营收同比降了3.2%，利润也略减，这个数据让不少机构在上市前就悄悄调低了预期。 其次是股权集中放大了波动。招股书里写得很清楚，上市后H股前25大股东持股占比高达96.04%，这意味着什么？少量抛盘就能砸穿股价。首日那些砸盘的，可能不是不看好公司，而是早期机构为了锁定收益先跑一部分，毕竟这种高度集中的股权结构，谁都怕后面没人接盘。 最后是定价里藏了过高预期。海伟的核心业务是电容器基膜，确实沾了新能源汽车、AI服务器的光，但发行时可能把未来增长算得太满了。比如它说要切入800V高压平台车型供应链，可目前给比亚迪的供货占比还不到10%；说AI服务器需求爆发，但产能要2026年才落地，短期业绩撑不起这么高的期待。 不过话说回来，破发后也不是完全没机会，关键看两个时间窗口的信号。 第一个是短期的护盘窗口，也就是12月25日前。根据招股书，中金作为稳定价格操作人，有权在这期间通过超额分配、二级市场买入来稳股价，这是港股新股破发后的常规操作，相当于给股价加了个短期安全垫。如果接下来几天股价能在11.5-12港元稳住，

新加坡国家AI计划（AISG）放弃了Meta的模型，转头用阿里通义千问做技术底座，推出的东南亚多语言大模型直接登顶全球榜单。东南亚有1200多种语言，还经常混用，之前西方模型都搞不定，形成了巨大的AI鸿沟。而阿里千问不仅搞定了这些复杂语言，翻译准确度和推理速度还提升30%，错误率直接降了一半多，难怪能从国际竞争中脱颖而出。 关键的是模型已经开源，全球都能免费下载，这生态扩张速度，看看拼多多模式，想想都可怕！ 中国AI技术首次在国家级项目中替代美企，说明咱们的大模型技术已经硬到能打国际硬仗了。阿里千问这波出海，不仅打响了中国AI的名气，还能带动整个生态受益，底层算力供应商、行业应用合作伙伴都能分到红利，技术硬实力才是王道啊！ $Meta Platforms, Inc.(META)$ $阿里巴巴-W(09988)$ $拼多多(PDD)$ @话题虎 @爱发红包的虎妞

近日，能源巨头埃克森美孚宣布将于2026年2月永久关停英国苏格兰莫斯莫兰83万吨/年的蒸汽裂解装置，此次关闭后英国将仅剩一套乙烯裂解装置。这也是继2024年关闭法国格拉旺雄42.5万吨/年装置后，其在欧洲市场的又一重大收缩。此举并非孤例，而是欧洲石化行业"关停潮"的缩影。 据统计，自2024年4月以来，埃克森美孚、壳牌、SABIC、陶氏、Versalis与道达尔能源等跨国石化企业，已永久关闭或计划2027年前关闭欧洲七套裂解装置，另有数套装置正寻求出售。据Commodity Insights数据，此轮产能削减涉及欧洲约450万吨/年乙烯、230万吨/年丙烯及43万吨/年丁二烯的名义产能。 成本劣势凸显 欧洲与日韩装置关停风险高企 Woodmac数据显示，当前全球乙烯开工率较2021年下滑约8%，在330处乙烯资产中，约114个、合计5500万吨/年的产能存在关停风险，其中高风险产能达1200万吨/年。 图1 全球分地区乙烯开工率 图2 全球乙烯产能关停风险 成本竞争劣势是核心诱因。据ICIS数据，截至2024年全球乙烯产能总计约2.3亿吨，其中欧洲产能4400万吨，成本约885美元/吨，日韩产能1990万吨，成本约800~850美元/吨，显著高于美国和中东乙烷裂解路线200~350美元/吨的成本。在供应压力持续扩大的背景下，高成本装置面临率先出清。 利润低迷已严重冲击装置运行，原料与能源成本高企，加之进口乙烯衍生物价格更低，导致欧洲多地乙烯裂解装置接连关闭。S&P数据显示，截至2024年底欧洲裂解装置开工率降至约75%的历史低位，较90%的历史高位存在约200万吨/年的产能闲置。2025—2027年欧洲计划退出产能430万吨，德国、法国、荷兰等地的SABIC、陶氏化学、壳牌等化工巨头均在调整欧洲战略，退出或出售化工资产。 表1 欧洲乙烯产能关停情况 日韩市场同样承压

$阿里巴巴-W(09988)$ $美团-W(03690)$ 阿里绩后高位下挫是真没想到，但美团昨天直接放量大涨，信号太明显了。 重点划一下：阿里明确说淘宝闪购第一阶段扩张结束，要转向精益化运营了，这意味着外卖、本地生活的补贴战要降温了啊！ 之前美团为了守份额，补贴烧得太狠，Q3预期亏损早就被市场预判了，但现在阿里不硬刚了，美团接下来的盈利压力直接减轻一大半，这才是关键拐点！ 机构预期Q3营收虽然每股收益还是亏的，但资金已经用脚投票了，周三133亿的成交额，明显是提前布局财报行情。 个人觉得，短期业绩承压不算事儿，阿里休战带来的竞争缓和才是核心利好，后续补贴少了，利润率肯定会慢慢修复，长期看120-130港元问题不大。 周五财报要是小幅超预期，或者管理层透露出盈利改善的信号，股价大概率会继续冲；就算短期回调，100 港元以下都是上车机会。 @话题虎  @爱发红包的虎妞  

年末行情我站结构性机会，本周港A的探底回升太提气了！沪指逼近3900点，有色、半导体直接扛起领涨大旗，港股那边恒生科技更是V型反弹，小米、泡泡玛特这些标的涨得很实在，身边不少朋友都在问：是不是该上车了？年末行情能如期来吗？作为蹲了大半年的散户，聊聊我的真实看法，年末行情不是全面普涨，而是「主线清晰的结构性机会」，现在已经到了分批布局的窗口期！A股：有色+半导体，有产业逻辑撑着 这次有色板块走强真不是瞎炒，AI引爆的存储芯片短缺潮正往上游传导，钴、钨这些关键金属成了刚需，价格涨得很凶，加上工信部出了有色金属稳增长方案，政策+产业需求双驱动，逻辑很硬。半导体更不用说，国产替代+AI硬件升级，这波趋势能贯穿年底，回调就是上车机会。 港股：资金+估值，双重安全垫 港股的修复更有看头！美联储降息打开流动性空间，南向资金今年净买入超万亿，外资也在回流，两大资金合力托底。而且港股科技股正从传统互联网估值，切换到AI赋能+硬件自主的新逻辑，现在估值还是全球洼地，性价比拉满。像小米、理想汽车这些，既有科技属性又有业绩支撑，涨起来很稳。 关于介入时机：不追高，抓回调 我不会盲目满仓，毕竟年末机构有止盈压力，指数大概率震荡前行。 现在会重点关注三个方向：一是AI产业链延伸的有色、半导体；二是港股里被低估的科技龙头；三是业绩确定性强的消费细分赛道。每次回调就小仓位加仓，控制好节奏比啥都重要。 机构都在说港A是中长期战略机遇，短期的探底回升已经给出信号，年末行情大概率是震荡中上行。 与其纠结要不要allin，不如聚焦主线慢慢布局～ 你们都看好哪个板块？有没有已经上车的朋友来分享下心得呀？ $小米集团-W(01810)$

周三美股延续上行态势，三大核心指数集体收涨，实现四连阳的强势表现。收盘数据显示，道琼斯工业平均指数上涨0.67%，标普500指数涨幅0.69%，纳斯达克综合指数上涨0.82%。市场恐慌情绪显著降温，有着“恐慌指数”之称的标普500波动率指数（.VIX.US）在四个交易日内累计下跌约35%，创下今年4月中旬以来的最大单周跌幅。值得注意的是，受感恩节假期影响，美股于周四暂停交易，周五将执行缩短交易时段的安排，当前市场各方正聚焦影响美联储后续利率政策的关键经济数据。 在大盘整体回暖的市场环境下，凯西·伍德（Cathie Wood）执掌的ARK投资管理公司放缓了交易频次。最新交易数据显示，ARK旗下基金在隔夜交易中对7家企业进行了增持操作，同时减持了9家持仓标的。从操作轨迹不难看出其清晰的投资主线：持续加码AI算力与加密货币相关概念股，同时对特斯拉等部分原有持仓进行减持调整。 加仓核心：AI算力标的连续增持，加密生态同步布局 ARK基金在隔夜交易中再度加仓被市场称为“英伟达嫡系”的CoreWeave（CRWV.US），这已是该基金连续第四个交易日增持该股。据统计，本轮增持以来ARK累计买入CoreWeave约121万股，而在此期间，该股股价已反弹超过7%，持仓市值显著提升。 作为ARK重点布局的AI算力标的，CoreWeave将自身定位为聚焦AI算力租赁的新型云服务提供商，其商业模式简洁高效：通过募集大额资金搭建配备海量英伟达GPU的算力数据中心，再将富余算力租赁给各类AI研发企业。这一业务模式被市场形象地类比为“淘金热中的铲商”——在全球科技企业争相研发AI大模型的浪潮中，CoreWeave专注于成为支撑行业发展的核心基础设施服务商。不过需要注意的是，该公司的业绩表现与AI行业景气度高度关联，若未来全球AI算力需求出现阶段性下滑，其高投入、高估值的运营模式将面临不小的压力。 与此

美东时间11月19日，英伟达公布2026财年第三财季财报，570.1亿美元营收同比激增62%、数据中心业务营收512亿美元同比暴涨66%的亮眼数据，却遭遇股价次日暴跌3.15%的尴尬。这份充满矛盾的财报，恰似一面多棱镜，折射出AI产业发展的真实态势、资本市场的情绪波动与科技行业的竞争新格局。从科技行业、投资心理与商业竞争三个维度切入，方能读懂这份财报背后的深层逻辑。 user-image AI算力的真需求与伪焦虑 财报数据最直观的亮点，无疑是数据中心业务的持续爆发。数据中心收入同比飙升66%，这一数据本身就是对AI泡沫论最有力的回击。黄仁勋在财报会议上反复强调的AI基础设施支出正在加速，并非虚言。然而，市场却选择性地失明了，投资者更执着于追问：这些算力投资何时能产生回报？ 这种焦虑不无道理。Meta、微软等巨头资本支出持续攀升，但AI货币化路径仍不清晰。市场担忧的是，如果生成式AI无法在未来18-24个月内创造规模化收入，这场算力军备竞赛或将演变成一场资产负债表灾难。这种需求真实性与回报不确定性的撕裂，构成了英伟达股价冲高回落的核心矛盾。 但财报中的两个细节值得玩味：一是毛利率稳定在73%以上，Blackwell芯片预售依然强劲，证明头部企业愿意为性能溢价买单；二是游戏业务环比微降1%，显示出资源正从传统业务向AI板块剧烈迁移。这种此消彼长揭示了科技公司的转型阵痛，AI不是增量游戏，而是生死置换。当老黄回应AI泡沫论时，他赌的是算力需求会先于资本回报焦虑而爆发，而这笔赌注的胜率，藏在75%的毛利率目标里。 user-image 当算法恐慌碾压基本面 财报后股价暴跌3.15%与营收62%增长的剧烈背离，本质是市场“利好出尽”的过度反应与外围恐慌的叠加。从基本面看，公司净利润319.1亿美元同比增长65%，经调整每股收益1.30美元高于预期，第四季度营收指引亦超市场预期；但交易

$泡泡玛特(09992)$ 美国市场的突破，算是打开了第二增长曲线的关键！总有人担心泡泡玛特依赖国内市场，增长见顶，但现在看来，它的IP全球化是真的在落地，不是空谈！ 梅西百货感恩节巡游、Labubu纽约曝光引爆社媒，还有Skullpanda快闪店+《Wednesday》联名，每一步都踩在欧美年轻人的兴趣点上。美国Q4是节日消费旺季，感恩节、圣诞节叠加，线下活动+IP热度，大概率能直接拉动销量，给全年业绩托底。 估值和增长预期颇具性价比！美银给400港元目标价，现在估值才对应明年15倍市盈率，而2025-2027年净利润CAGR高达34%，收入和盈利预测都是稳步攀升。 优质IP消费股能有这样的增长速度，还配这么低的估值，真的少见。毕竟IP的核心价值就是可复制、可全球化，泡泡玛特现在已经证明了它的IP能跨文化圈被接受，后续海外市场的想象空间太大了。 现在泡泡玛特有美国旺季的业绩催化，有低估值的安全垫，还有明确的长期增长路径，这波配置逻辑很顺。持续关注Q4美国市场的销售反馈，联名款和快闪店的客流转化情况。如果能超预期，估值大概率会迎来修复。 IP消费投资拼的就是对文化认同感的判断，泡泡玛特把中国IP卖到欧美主流市场，还能玩得这么溜很圈粉。低估值+高增长+海外破局，可以先锁仓蹲一波旺季数据！ @爱发红包的虎妞 @话题虎

京东方押注钙钛矿，钙钛矿这东西，潜力大家都懂，转换效率上限高、成本低，不管是光伏还是新型显示领域，都是未来的核心赛道。但行业痛点也明确：效率、稳定性、寿命这三座大山没攻克，产业化就只能停在实验室。 京东方直接瞄准这三个核心指标加大研发，相当于对症下药，比盲目扩产靠谱多了。 没只盯着技术研发，还提了 “中试线转规模化量产” 和 “构建产业生态”。硬科技的价值最终要落地到量产上，中试线是从实验室到市场的关键跳板，能持续降本才有可能真正替代传统技术；而拉上全球合作伙伴搞生态，既能分摊研发风险，又能打通材料、装备、应用的产业链环节，避免单打独斗走弯路。 京东方的优势在于它本身就有显示和半导体制造的技术积累，切入钙钛矿不算跨界太远，执行力应该有保障。短期看，研发投入可能会影响利润，但长期来看，只要能在量产和技术指标上率先突破，大概率能抢占行业话语权。 后续关注两个信号：一是中试线的良率数据，二是转换效率的突破进展。如果这两点能超预期，京东方在钙钛矿赛道的估值想象空间会完全打开。硬科技投资拼的就是耐心和眼光，这波我先蹲一波后续进展～ $京东方A(000725)$

看着账户里仅剩的40股甲骨文，持仓成本定格在471美元，我平静地复盘这两个月的投资经历，最初因看好基本面加仓至120股，持仓成本稳定在300美元，谁知后续阴跌不止，保证金逐渐告急，系统一次次自动平仓后，仓位从120股缩水至40股，成本反倒一路飙升，整个过程像一堂被市场强制安排的风险课，答案清晰又深刻。 作为美股市场的普通参与者，当初加仓至120股时的想法很直接：坚定看好甲骨文作为科技巨头的基本面，300美元的成本也觉得有安全垫，即便短期波动也会反弹，加杠杆的话收益能再放大，早点摸到“小赚一笔”的门槛。现在回头看，这种看似有依据的判断，恰恰忽略了美股无涨跌幅限制的核心风险，没有缓冲的阴跌，会让杠杆账户的容错空间瞬间归零。 杠杆从来不是普通投资者的收益放大器，而是人性弱点与市场风险的放大镜。我曾在小幅浮亏时犹豫：“再等等就反弹了，割肉太亏”，可阴跌不会给犹豫留时间，保证金余额跌破预警线时，系统只会机械执行平仓指令，根本不会理会长期看好的主观判断。40股的持仓和471美元的成本，就是这种侥幸心理最直观的注脚。 这段经历让我彻底想通一个道理：美股市场的机会再多，也抵不过风险的残酷性。A股有涨跌幅限制尚且能“硬扛”缓冲，美股的波动却可能在短时间内通过杠杆完成清零打击。所谓杠杆双刃剑，对普通投资者而言往往是伤己先于伤敌，收益没放大多少，本金却先暴露在极致风险中。 投资的核心从来不是赚快钱，而是留得青山在。没有杠杆时，哪怕短期亏损，还有仓位和资金等待反弹；加了杠杆，一次阴跌、一个突发利空就可能彻底出局。守住本金安全，比追求放大收益的刺激重要百倍，毕竟在市场里活得越久，才越有接住真正机会的可能。 最后想跟各位美股玩家交个底：我这471的持仓成本算是实打实的教训了，真心奉劝大家远离杠杆。对了，有没有朋友是300左右入场的？想听听你们的持仓和操作思路，也给踩过坑的人避避坑~

李想宣布回归创业公司管理模式：理想未来十年将押注具身智能 理想汽车董事长李想在三季度财报电话会上表示，公司从今年四季度开始将回归创业公司的管理模式，以应对新时代、新技术的挑战。 财报数据显示，理想汽车2025年三季度营收为274亿元，现金储备为989亿元，全年研发投入预计达到120亿元，其中AI领域投入超60亿元。 李想还透露，未来十年，理想的产品将不再是电动车或智能终端，而是具身机器人。 $理想汽车-W(02015)$

马斯克公布巨硬项目最新进展，称目标是“能够做任何事情” xAI正在建设的"巨像II"集群很可能会成为全球最强大的AI计算基础设施之一。就像英伟达(NVDA)的GPU在AI浪潮中的关键作用。如果xAI真的能建立起这样的计算能力，可能会对整个AI行业产生深远影响。 微软(MSFT)目前是AI领域的领头羊之一，与OpenAI的深度合作让其占据了先发优势。如果xAI的"巨硬"项目真的能实现其目标，可能会重塑整个AI行业的竞争格局。 特斯拉花了近20年才实现稳定盈利，SpaceX至今仍在投入期。这个"巨硬"项目很可能会遵循类似的轨迹。短期内可能不会看到明显的财务回报，但从长期来看，这可能是改变游戏规则的项目。 $特斯拉(TSLA)$ $微软(MSFT)$ $英伟达(NVDA)$ @爱发红包的虎妞 @话题虎

作为商业观察的人，我习惯用财报视角审视一切。直到某天，我发现自己的认知资产负债表出了大问题：资产端全是算法投喂的同质化信息，负债端堆积着未经检验的观点，而净资产，独立思考的能力，正在加速折旧。 那天我坐在厦门海边某咖啡馆，看着隔壁桌的实习生刷了一中午短视频，从"ChatGPT裁员"到"大厂降本增效"，再到"35岁财务自由"。算法像最精明的投行分析师，把她的焦虑精确地打包成信息流，每个15秒都踩在情绪点上。我忽然意识到：我们正经历一场认知层面的杠杆收购，而收购方是看不见的算法。 我的支点：一次亏损教会我的事 去年我做过一次失败的投资。当时算法推荐给我二十篇关于某新能源车企的深度分析，从供应链到销量数据，完美无瑕。我甚至用这些信息完成了一篇解读文章。三个月后，这家企业财报暴雷，我才惊觉那些深度全是公关稿件的二次创作，算法捕捉了我的阅读偏好（数据详实、逻辑闭环），然后构建了一个信息完美的陷阱。 那一刻我懂了：推荐系统的核心不是服务你，而是将你标注为可预测的用户画像，然后卖给广告主。你免费获得了信息，却支付了最昂贵的代价，被固化的认知模型。 认知变现：算法时代的三重财务陷阱 陷阱一：确定性溢价幻觉 投资界有个铁律：市场一致看好时，就是风险最高处。但算法反其道而行，它拼命给你确定性，因为确定性才能换停留时长。你的大脑为此支付了隐性的认知溢价。 神经经济学研究表明，多巴胺刺激会形成类似债务滚雪球的依赖。你越点击月薪十万的标题，算法越强化你对金钱单一维度的认知，你的机会成本阈值被越推越高，最终失去理解复杂价值的能力。你以为自己获得了信息，其实是签了对赌协议，用认知灵活性，赌即时满足感。 陷阱二：相关性错配 这是算法时代最大的财务造假。它用相关伪装成因果，给你看奶茶消费降级与县城经济崛起的相关性曲线，却隐藏了背后的结构性贫困。 我见过最夸张的案例是某消费品牌的白皮书：算法抓取了十万条用户评

国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》明确2030年新一代智能终端应用普及率超90%的目标，叠加市场预测的“2030年中国AI终端市场1.48万亿元销售收入”数据，共同将这万亿级赛道的战略价值推向台前。在传统企业跨界智能化的浪潮中，调味品巨头莲花控股的身影尤为亮眼，旗下莲花紫星依托紫星云算力服务推出莲小盒、莲小喵、莲小 Ring 三款智能终端，不仅完成进博会首秀引发行业关注，更以调味品+AI的独特逻辑，为传统企业跨界智能终端树立了差异化样本。 跨界动因：政策红利与自身增长的双重驱动 莲花控股的跨界抉择，绝非偶然的跟风入局，而是政策导向与企业发展需求共振的结果。从行业环境看，“人工智能+”行动明确支持发展提效型、陪伴型等智能原生应用，而健康管理已成为AI终端的核心场景之一，伴随国民健康意识提升，相关市场需求持续释放，政策红利与市场需求形成清晰的增长赛道。从企业自身看，深耕调味品行业数十年的莲花控股，早已积累了庞大的家庭消费用户基础与线下渠道网络，而AI终端恰好成为激活这些存量资源、开辟第二增长曲线的关键载体。 更为关键的是，莲花控股精准捕捉到饮食+健康的场景痛点，随着国民健康意识提升，《中国居民膳食指南》普及带来的饮食健康管理需求激增，但市场上多数AI健康终端缺乏饮食场景的深度适配。这一空白，恰恰是深耕调味品行业的莲花控股的核心优势所在，也成为其跨界AI终端的核心逻辑起点。 核心破局路径：场景深耕+资源协同的三维布局 技术层面：外脑协同+场景定制构建差异化能力 面对传统企业跨界AI常见的技术短板，莲花控股走出了优势互补的务实路径。其核心策略是依托紫星云算力服务搭建技术底座，同时将自身在家庭饮食场景的深刻理解注入产品研发，形成通用算力+垂直场景算法的组合优势。这种模式既避免了从零构建技术体系的高成本，又通过场景定制实现了技术落地的精准性。 具体来看，三款终端产品均围绕饮