我们这个行业有句话叫做，一年三倍经常见到，三年一倍几乎没有。 这个市场最不缺翻番的神话，但如果拉长时间来看，能够像巴菲特一样慢慢变富的人，少之又少。木头姐曾经在2020年以1.5倍的收益火爆全球，被誉为“女股神”，然而21到22年木头姐回撤80%，现如今“女股神”已跌下神坛，而巴菲特近5年收益翻了快2倍。 其实韭菜都有短期翻番的梦想，且有短期翻番梦想的基本都是韭菜。 大部分韭菜都想找到一个牛菜短期翻番，但其实最快翻跟头的方式是去澳门玩百家乐，推进去，1分钟就有48%的机会翻倍。可笑的是，韭菜觉得百家乐是赌博，但他们在菜市场买菜、卖菜的胜率比48%低很多。毕竟菜市场里长期来看，“一赚二平七亏”，大约70%普通金融消费者是亏钱的。 换个角度来思考，如果那么容易翻番，几个月之后不久中国首富了？ 其实大部分抱着短期翻番梦想的，基本都是韭菜。炒股和赌博本质上都是对未来不确定性下注，区别在于胜率和赔率不同。想要韭菜想要一夜暴富，都会选择赔率优先，我们的目标是长期持续的赢，享受时间的复利，因此我们的目标永远是胜率优先。 用一道小学应用题来举例，什么叫胜率优先。 现在有两个游戏： 游戏1:胜率90%，赢了赚100块，输了亏100块； 游戏2:胜率40%，赢了赚400块，输了亏100块； 如果单纯做数学题，计算两个游戏的期望收益，其实游戏2比1的期望收益还高一些，但是我仍然会选择游戏1。 为什么？因为投资不是做数学题，人不是机器，在游戏2 的过程中，胜率太低，输的次数多于赢的次数，如此大的波动会影响人的心态，进而导致犯错误。 我在这个市场工作了20多年后，我见到的只看中赔率的人，最后都亏回去了。 讲的更深一点，如果要提高胜率，就不能随意出手，市场上今天有看起来不错的投资机会，但也可能明天有更好的机会，我们需要容忍踏空的出现，只有能够容忍不断地错过机会，才能等到胜率最好的下注时机。 这种在踏空

当宏观基本面和基础面冲突的时候，我们的宏观择时结论应该更信哪一个？ 25年4月份是个非常经典的案例，我对宏观经济基本面极度悲观，但是市场走出了企稳反弹的趋势，4月份整体我对对宏观基本面是极为极为乐观的反义词，但技术面，我们之前在会员专区说过，4月13日之后，菜市场基本企稳了，技术面先是站稳了20个星期的线，之后又站上了20个日子的线，技术面是乐观的。 在不乐观的宏观基本面和乐观的技术面出现冲突的时候，我们选择了黄色封面/黄色字幕对应的水位（30-50），并且捡到了不少米，我想用4月份案例讲一下我对传统宏观研究缺点以及宏观基本面和技术面的结合的方式的一些思考。 宏观研究的三个目标：基本面负责预测未来，技术面负责认清现状，判断未来何时照进现实 首先要先明白三个目标：宏观研究的整体目标，宏观基本面研究的目标和宏观术分研究的目标。 宏观研究的目标是预测菜市场的形态，到底是左，震荡还是右，这是宏观择时的结论。具体的研究方法论，关注我的账号，之前的视频讲过，自己去找找。 宏观基本面研究的目标是预测“未来”的市场形态——优秀的宏观研究员做的基本面研究是可以预测未来的。 宏观技术面研究目标是看清菜市场“现状”，为预测提供支撑证据，并且判断基本面研究中预测的未来何时能够走进现实。 简单的说宏观研究这件事情是在为我们寻找去印钞机取钱的好的时机，好的窗口。 基本面分析是天气预报，通过卫星云图来预测什么时候风和日丽什么时候刮风下雨。 而技术研究，则是让你打开窗户，仔仔细细看看清楚外面，到底是下雨还是大晴天。毕竟再好的天气预报，也有错的时候，有时候可能不是错，而是早一点或者晚一点。 如今宏观基本面从现实数据到政策力度预期，都是极度极度乐观的反义词。如果上面的研究结果没错，天气预报的结论就是：未来会有一场大暴雨，菜市场会跳水。 此时此刻的天气，肯定是打开窗去看看外面，比用逻辑推理的天气预报准 有一点一

我们的老粉丝应该发现了，12月和1月份我们公众账号配图和视频号文字都是蓝色，1月26日全部换为黄色，2月11日就变成大红色了。代表着我们对市场的看法从12月和1月悲观，之后1月底开始翻多仓位就比较大了，春节后第一周就把剩下的一点现金都加满了。与此同时，很多管理人在春节前动作是与我们相反的减仓，春节后感觉冲的很猛不敢追，导致现在仓位比较低。我们能做到提前大部分机构翻多的正确决策，除了基本面、流动性、对AI的认知和信仰以外，但还有一个秘密武器，就是我们的月考制度。可以说月考制度和项目管理体系是我们这个基.金与其他同行最大的区别，我来给大家讲讲我的理解。先点预约按钮（以收到开播提醒），预约每周日晚我的直播，定时分享投资认知和周度策略给大家：股票的价格等于每股收益乘以估值，也就是说股价（市值）是由公司运营的基本面，以及市场对这个公司的情绪，两方面因素共同决定的。基本面的结果就是公司的盈利水平，而估值就比较复杂。估值一部分由宏观经济预期、大盘流动性决定，一部分由对行业和个股的预期情绪决定，因此有些股票在一个相对长的周期里，估值可能会从从不到10倍到30、40倍区间波动很大，比如说19年到23年的腾讯控股，估值最高在2021年高点接近40倍PE，低点在2022年10月估值10倍以内。二级市场投资绕不开一个矛盾，即公司业务运营的连续性与市场情绪（流动性）波动的非连续性的矛盾。因为市场情绪是波动的，非连续性的，时而过度乐观，时而过度悲观，而我们的心态要保持客观和冷静，不能被市场的情绪带跑偏，因此说交易是逆人性的。人性一般会在持股过程中，在市场的波动中逐渐迷失，逐渐丧失对市场情绪、流动性的客观判断，进而发生没有在心态不好的时刻制定交易策略，甚至不执行既定的交易策略等等愚蠢的行为。因此我们发明了项目管理体系和月考制度，用来对抗人性，尽量的保持决策的理性、冷静和客观。我的会员和非会员粉丝，都请你

股票市场从来不缺神话，网络上，群里总有人说“我之前说的xxx翻番了”，甚至晒出截图说“我买的xxx已经翻番了”等等，让你看的流口水。但其实这是巨大的谎言和误区，特别容易扰乱投资者的心绪，把人性中的嫉妒和贪婪的缺点勾引出来，进而走出错误的投资决策。首先，投资最难的就是知行合一，说到、做到和赚到，每个动作都差了十万八千里每天都有股票涨停，因此说出一个股票的名字，之后一段时间翻番了，并没有想中双色球头奖概率那么低。但是真金白银在自己认知上下注了，在持有期间扛住了所有的波动，并且最终能够落袋为安就非常难了。十次里面可能有七、八次都是之前想到了，甚至也说出来了，但最后没能知行合一，错过了大机会，或者犯了大错误。能做到说到、做到并且最后赚到的十次机会有一两次已经很厉害了。因此说某个股票翻番了，跟赚到是两回事，差了十万八千里。第二，抛开仓位谈收益是彻头彻尾的耍流氓一般饭局上，经常有人洋洋得意的晒出来买了某个翻番票。但你在眼馋的时候，有没有注意他买了多少仓位？2%的仓位翻一番，跟20%的仓位涨10%赚利润是一样的。翻一番很难，涨10%的股票可是每天都有。大部分人都喜欢关心股票弹性，看到这票涨了一倍，那个票涨了五倍，后悔不已。这其实是个误区。股票投资的利润等于仓位乘以收益率，我们往往过于关心弹性，但其实我们更应该关心仓位，大部分时间是仓位决定利润的大小。如果只谈收益，很多小妖票蒙对了，一堆连板确实翻得很快，但你又能上多少仓位呢？有些价值票看起来很肉，但可以上大仓位，一年赌对几个价值票的小波段，组合的年化就20、30了，有几个人可以做到连续多年30以上呢？各位预约一下我们每周日晚九点的直播，听我分享投资认知和策略：第三，“投资组合"的收益和"全部身家"收益是两个概念有人说我今年全仓买了一个票，翻番了，听起来感觉特别牛逼，又流口水了吧？但这有极大的误导性，“组合”的收益和“身家"的收益率完全是两

大A的特点就是见光死，很多人蹲消息，出来无论好坏先走一波再说。现在这个毛病已经传到了港股，每次市场形成一致预期，无论虚实都先洗一波再说。不光是今天，今年春节后的的波动一直很大，到目前位置一共11个交易日，算上今天有大上影（2月7日、2月13日和2月17日），大下影（2月3日和2月5日）、下跌（2月11）和盘中回踩2%以上（2月4、2月12和2月14日）的交易日有9天，接近90%。真的能够相对轻松持股的只有2月6日和2月10日两天！！！关键是主观的多头资金，内资、外资、北水都一直是流入的，仓位也并不高。另一方面从基本面的角度来说，AI带来的科技股重估，正在快速的改变科技生态，在无法证伪的时间里，主观多头也没有离场的动力。所以大概率就是原来大A的镰刀手们（比如量化）开辟了港村第二战场，毕竟现在港村的波动性明显好于大A，镰刀就需要高波动性的市场才有韭菜割。在波动如此巨大的环境下，如何能够对抗镰刀呢？先预约一下我们每周日晚九点的直播，听我分享投资认知和策略：其实又回到我们反复强调的，认知和心态了。其实炒股票就是一个角色扮演游戏，两个角色供你选择，镰刀或者韭菜。因为每次交易都是一个人买一个人卖，你赚的就是对面那人少赚的，所以肯定有一个人是镰刀角色，有一个人是韭菜角色。我们之前就讲过，这个市场收割的潜规则：有认知的收割没认知的，心态好的收割心态差的。当我们分析完加大波动的罪魁祸首是短线量化的时候，就可以区分到底谁是镰刀谁是韭菜了。先看心态，你对面是个冷酷的机器，他是没有感情的，只按照炒买炒卖指标执行。你比机器心态好是不可能的，但你想要跟机器一样的心态是有可能的，就是谨慎一些。做交易计划的时候，无论你多么看好，再分配仓位的时候，先问自己买完就跌5%咋办？跌7%会不会很伤心，跌10%敢不敢加仓？如果想想觉得无法接受，或者很难过，那就多分几手 ，每手少买一点。因为就算是量化机器，也有止损指令

我对赛道股的理解是，在科技股投资里，对于相对早期的科技公司，商业模式不太清晰，没有盈利，但是发展前景比较确定的科技股票。随着商业模式逐渐清晰，新科技产品的收入和利润逐渐体现，赛道股投资也就慢慢转变为价值股投资。 赛道股与价值股处于不同企业生命周期，方法论差异很大，千万不能生搬硬套用价值的思维做赛道，同样的也不能用赛道的思维做价值，两者不能混淆。 在很长的一段时间里，对于大A赛道股的投资，我一直觉得是个玄学，看新闻联播炒股，击鼓传花，我觉得完全是割韭菜。但最近仔细思考了一下赛道股到底在炒什么，并且复盘了15年移动互联网和19年新能源汽车两个科技主升浪，并结合之前做一级市场的投研框架，我觉得赛道股也还是有一些规律可循的。 赛道股炒的是什么 投资赛道股，本质是在下注新科技在不同阶段的预期和兑现结果。赛道股炒作一般有四个阶段，第一阶段炒政策或者科研突破，第二阶段炒产品，第三阶段炒收入，第四阶段炒利润，其实第四阶段就进入价值投资阶段了。 我们政府比较喜欢做顶层设计，科技发展的大方向基本都会有相关的产业政策指引。比如2010年前后鼓励发展太阳能，15年左右鼓励发展新能源汽车，到如今的低空、AI和机器人等等。 但一个科技赛道有政策不代表市场对这个赛道形成一致预期，比如氢能就一直没能成为大赛道。最后还是要看这个赛道方向是否靠谱，是否能够落地产业化，规模化。 AI目前已经没人怀疑是靠谱方向了，所以开始进入炒产品的第二阶段后期，甚至我们认为下半年可能会进入炒用户量和收入的第三阶段。如果阿里巴巴、腾讯、小米能够在收入端印证AI带来了新的增量，就相当于在收入端兑现了这个阶段赛道的预期，行情就会继续。 赛道股早期的确定性来自赛道本身而不是个股 投资赛道股会有一个误区，过度的分析个股基本面，之后要么是觉得基本面太烂不敢上，错过主升浪，要么就是越涨越笃信个股基本面，最后退潮的时候赔的稀里哗啦。 其实赛道

价值投资先要搞清楚这是赚钱这个动作是由两部分组成的，价值研究+择时交易策略。关于择时和风控在我们会员专区的投资认知扫盲课里前几节课已经讲了，但我还是要再次提醒大家，一个股票，一个代码只是一个好的上市公司而已，不代表你能在他身上赚到钱。在川大智胜这种明显的炒作概念票上，很少有亏得倾家荡产的，但21年、22年在大肥鹅和宁德这种超级好公司上，亏得倾家荡产的人很多。因此一定要学会在印钞机上，择时取钱的投资方法，而不能单一笃信价值或者笃信交易。价值研究是择时交易的基础，没有价值研究找到的印钞机，择时交易就是在沙漠里打井，很难出水。但在价值研究的印钞机上择时，审慎的进行交易，遵守止盈止损纪律，则能避免破产，并且帮你抓住价值股的主升浪。第一，价值投资核心原则是只在认知圈内下注菜市场潜规则：有认知的收割没有认知的。价值投资是对印钞机进行下注，这个印钞机除了要进行深入研究、长期跟踪以外，关键一定要在你的认知圈里。每个人教育背景、工作背景、社会资源甚至兴趣爱好都是不同的，因此认知圈肯定都不尽相同，因此每个人都有自己的印钞机，我能在一个印钞机上择时赚到钱，不代表你也能，反之亦然。如果是消费品，如果你都不是用户，你都不是对这个品牌非常喜欢，那我劝你尽量不要在它身上取钱了，不如找一个你天天用，超级喜欢的印钞机。要不然就是不要当做价值投资，当做投机去玩玩得了，关于价投和投机的区别，我们的会员专区投资认知扫盲课第一节就讲过，自己去翻翻。由于我的背景是经济学，而且长期从事消费和互联网投资，而且我还在消费和互联网行业创业过，拥有实业的经验和资源，因此我们把“价值股”仅仅局限在新消费品行业和2C商业模式的互联网行业，其他制造业和2b的商业模式，我们团队认为是在自己能力圈以外，很难建立信仰，因此基本放弃，最多做做小投机。为什么要在能力圈内做投资，底层逻辑是，市场总是有各种各样的噪音，由此产生很多超预期的波动，当

过节跟朋友聚会大家听说我是搞二级市场投资的，都会问我一些问题。我发现一个规律：在市场里的人输了大钱的往往问的都是问搞什么票？在市场里赢了大钱的，从来不问甚至也不讨论股票，但会聊聊对大市的看法，对产业的看法，对美国的看法。而不在市场里的，做别的行业的人，问的都是更加底层的问题，到底怎么赚钱？真的很有好玩。我觉得跟没炒股票的人聊天是最有意思的，因为他们的问题直击灵魂。这些人没有被市场每天的噪音毒害，没有在赌场厮混的人，往往看事情更加客观和清晰，到底炒股票是怎么抓钱的？！股票投资就是个金钱游戏，玩这个游戏的时候，第一步是想先知道结果（其实所有人心里都明白）：股票市场永远是10%的人赚钱，30%的保本，60%长期亏钱。这跟现实生活很像，最终都是财富从多数人的口袋中流出，进入到极少数人的口袋里，事实就这么残酷。知道结果，就好去推理如何赢这个游戏的规则了，或者说财富交换的规则。股票市场里，上市公司，代码，各种线和消息，其实只是财富交换的游戏道具，并不决定输赢。如何去玩儿这个游戏，玩法和心态，决定的这个游戏的输赢。人性都是懒惰的，都喜欢做不劳而获的美梦。所以每个进入市场的人，都觉得自己是那10%能够赚钱的。但最后要么沦为长期亏钱的韭菜，要么就是在亏钱和保本之间反复横跳。想弄清楚财富是怎么转移的，先要跳出股票市场，大家有没有想过一个问题，为什么这个世界上有钱人越来越有钱？穷人越来越穷？有钱人有资源，有认知，还有一个最关键的点，就是有钱人永远在下注大概率能赢的事情，而穷人永远是在下注小概率能赢，但自己yy有很大弹性的事情。简单来说，有钱人都是觉得风险跟理财差不多，才会下重注去赌一下可能超越理财的弹性，而穷人则每天都在买彩票。这样拉长时间看，自然是富人越来越有钱，穷人越来越穷。鱿鱼游戏2的这一幕就是最好的写照：电影里明明都没饭吃的流浪汉，大都在面包和彩票中选择了后者。明明知道葫芦娃就是个蛇精概

最近这两天我们讲了心态和仓位的事情，并且讲了如果心态不好就要适时的降低水位，当然我们连续两天直播都讲了乐观的基本面和中国资产底部非常坚实的预期。结果，有人前天听完，昨天止某损了。但也有人听完昨天尾盘就加仓了。神奇不？同样的直播内容，同样的逻辑，听完之后有加仓和减仓两种截然不同的做法。其实原因其实是心态。听完就加仓的是我们比较早的粉丝或者会员，根据一月份的策略本来就仓位很低，或者过低了。市场如期下跌，这种人的心态特别好，是典型的“猎人”心态。他在时刻等待猎物出现的信号，所以听我前天和昨天的两场直播，我分别讲了“25年1月份绝对不会是24年1月份重现”，以及“现在是黎明前的黑暗，我们在等什么信号”，这个猎人粉丝听完这些积极的，突然发现自己仓位太低也不是很舒服，所以就加了点仓位，今天就因为小作文就赚米了。听完我们的止某损了的人呢，很明显是仓位并不舒服，所以他的心态其实是再等一个离开的理由，我说的是同样的内容，但他在听的时候却把只关注了止某损这块。但这其实都挺好的，1月整体策略跟着我们做对的，这两天又加仓了，今天赚了米很好。而前两天止损之后就反弹，其实也没事，因为不是止损的错误，是之前仓位过重的错误。止损之后，剩下一部分仓位舒服了，这个舒服的仓位后面赚钱的概率就会大很多。有的时候止损其实是为了保护多头，让自己多头的仓位不被极端风险洗掉。我经常说，舒服的低仓位可能比难受的高仓位在反弹中赚的还多一些。比如我们这个月的一个项目，边跌边买，因为我们控制了整体仓位所以买的不多。因此在过去的两周滑滑梯中，我甚至都没看过到底浮亏多少，心态好的不行。但最近从最低点已经反弹了15%了，今天顺利的获利出掉一半，能赚钱是因为仓位舒服。但同样是这个票，我还是很有信仰很看好，但我拿了很重的仓位去抄底，我的心态很容易被大盘影响，很有可能跌多了最后一手就不敢买了，要知道下跌的时候什么鬼故事都有，人心都是肉长的，

2024年已经过去了，我的组合全年取得了48%的收益，连续第四年保持30%以上的正收益。在2024年的12个月中，共有三个月亏损，分别是1月亏1%，7月亏5%，12月亏4.5%，其他9个月都是盈利的。1月份亏钱是因为在股灾杀跌的末期开始尝试建仓，7月份主要亏损来自TMF，当时宏观是看空的，所以中国股票没有持仓，但想赌降息前美元长债的多头机会，交易节奏出了问题。12月份对大盘看多，对赛道和小票看空，虽然宏观看对了，但资金大部分流去了红利，消费价值票全月持续走低，同时因为25年一季度的有项目需要提前建底仓，产生了一些浮亏。2024年是我们始终坚持宏观择时，集中持股，价值投资策略，在不断地错过机会，和捕捉到属于自己认知圈内的机会的过程中，对慢慢变富的赚钱理念理解也越来越深了。因此我们会继续在2025年，坚定的使用“在印钞机上择时取钱”的投资方法论，不被市场噪音影响，不眼馋别人赚钱，老老实实的把储备的几个项目转化为利润即可。2024年12个月度宏观投资策略正确率很高，1月和6、7月看空，2月到5月，以及8月到10月看多，宏观择时给我们带来了很好的超额收益。另一方面，在个股印钞机挖掘方面，我们挖掘了很多被市场错误定价的好公司，并且在他们身上也赚到了钱。25年我们又增加了处于低位的几台印钞机，我们很有信心在未来12个月，随着他们的业绩不断兑现，这些处于低位的好公司的价值也会被市场逐渐发现，价值终将回归。至于对2025年的预测，我一直是认为宏观研究很难看的很长，因为宏观是非线性的，随时会变。所以大券商一般做的未来一年的十件大事，很多都是错的。这也是我们只是每个月做一个月度的宏观投资策略的原因，在我看来，能把未来一个月看清楚就是宏观研究的极限了。因此我就用三个确定和三个不确定来展望一下2025年，赚钱机会。第一个确定：好公司会给你舒服的买入机会的无论多好的股票，我非常确定2025年会有让你

最近周围很多人问我漂亮国制裁香港的问题，还说港元和美元的联系汇率机制会被漂亮国取消，真的是离了大谱了。太多无良自媒体为了流量，故意制造出一些惊悚的话题，给韭菜们制造焦虑。港元和美元联系汇率这事儿，跟老美一点关系都没有呀。所谓的联系汇率其实是一种固定汇率，HK的联系汇率是香港金融管理局制定的货币政策目标，这一制度自1983年10月17日在香港实施，使港元汇率保持稳定在7.75至7.85港元兑1美元的区间内。联系汇率制度的实施和维持是由香港金融管理局负责，而不需要得到美国或者任何国际组织的批准或认可。确保港元和美元实行联系汇率，也就是固定汇率的基础，是香港政府和我们中国庞大的外汇储备。97亚洲金融危机的时候，索罗斯狙击过包括港元在内的多种亚洲货币，但我们政府支持香港政府动用美元储备反击空头，直接把索罗斯为首的做空团伙干趴下了。所以说，建立港元和美元联系汇率机制的是我们，也只有我们才能取消港元和美元的联系汇率机制。香港作为国际金融中心和自由贸易港，跟美元的固定汇率可以让金融资本和贸易资本进出香港市场更加方便，可以说是香港经济的根基，是不会取消的。但是，漂亮国制裁HK这事儿确实有可能，我们在之前分析川普内阁的时候就说过，对外都是鹰派分子，明年地缘ZZ这块肯定会给我们找麻烦。但制裁HK其实对中国资产和股市影响不大，而且这事儿老美早就干过了，我给大家罗列一下2020年，川普上一任期时，漂亮国对HK的制裁，你就会发现其实没多大事：上面这些，其实都没啥大用，本来漂亮国就不可能让咱们通过香港的转口贸易解决贸易战的问题以及技术进口限制问题，因此对股市的影响，最多就是漂亮国“制裁HK”这些字眼，吓吓人而已。==============作者简介：王一鹤，天翼基金合伙人，从业20年经历四波牛熊市的资本市场老兵，先后在中信证券，瑞银证券投资银行部任职，主业是私募基金经理，副业是写账号分享投资认知和投

无论你是学生还是已经进入职场，无论你做任何行业，深度思考都是非常重要的能力，因为我们最终只能赚到自己认知的钱。而认知就是长年累月通过深度思考积累下来的知识、感悟，以及形成的知觉。 我的本科毕业于北京大学经济学院，曾在国内和国外两个顶级投行工作过很多年，我见到过很多非常聪明也非常勤奋的人，但能做到深度思考的人还是少数，我想通过这个视频跟大家分享一下，到底什么是深度思考，以及如何能够拥有深度思考的能力。 首先，深度思考其实是一种习惯，类似于俗话说的打破砂锅问到底，这么一种探究对底层逻辑的态度。 我之前看过一本书，讲丰田公司的精益生产，里面讲了一个“五个为什么”的调查方法，发现问题之后，用五个连续不断地为什么，来探究一个表面问题背后隐藏的深层次原因，这是一个典型的深度思考的案例。 车间地板上有油，第一层思考是最表面的，有油就把油擦掉嘛。但深一层，检查一下就能发现，是机器漏油了，所以就要修理机器。再深一层就可以发现是垫圈老化了，所以就要换新的垫圈。再深一层去研究，就能发现采购的垫圈的质量比较低。再深一层会发现是因为采购的垫圈比较便宜，再深一层思考，最后能否发现最底层的原因是采购人员的kpi过分强调了节约成本的重要性，而忽略了需要高品质的垫圈这一点。因此如果想彻底的解决漏油的问题，需要优化采购流程。 我是一名私募基金经理，深度思考对于投资来说极为重要，因为每个人只能赚到自己认知的钱，认知以外的钱就算赚到也是凭运气得来的，最后还会凭运气亏回去。因此想要提高盈利能力就要靠比别人思考的更深刻一层、两层、三层。历史总会不断地重复，但重复的不是表面的现象，而是底层逻辑。我们通过深度思考，建立认知，等待并且捕捉底层逻辑周期反复的规律，规避掉低胜率的亏钱机会，把握住高胜率的送钱的机会。 那如何养成深度思考的习惯呢？如果对于小朋友来说，一定要从小养成对任何事情都问五个为什么的习惯，打破砂锅问到底，每

熟悉我们的朋友都知道，我们使用项目管理体系来管理二级市场头寸，而不是传统的组合管理体系，之前我的文章讲过什么是项目思维，今天我还想在讲透一些项目管理体系做二级市场投资的优势，而且这也是我们做资产管理，帮助投资人实现慢慢变富的目标，以及规避重大回撤的底气所在。 基本面主导股价在三年维度震荡向上，用项目思维在这条曲线上反复取钱 我在之前的文章里讲过，但凡是用一个像改变生活水平的“资金”规模去投资股票，普通人是很难做到长期持股穿越牛熊的。除非他投资的金额占他可投资资金或者净资产非常低，比如不到10%甚至不到5%，赚了赔了他的生活水平没有太大影响，这样确实可以长期持股，穿越牛熊，但这种投资配置金额太小，无法满足大部分人做投资的资产增值需求。 价值投资祖师爷，长期持股的典范巴菲特老爷子，无论外人如何解读他，但看伯克希尔哈萨维的调仓情况，人家肯定是想穿越牛市了，但没有任何计划穿越熊市。巴菲特是根据宏观大周期调仓的，现在老爷子的整体仓位已经低于3成了，意图很简单，就是等那些好公司股价在后面可能出现的熊市中跌下来再买回来。 归根结底，公司股价长期来看是由基本面决定的，但短期大部分是由宏观经济、市场情绪和个股情绪决定的，如果遇到连续12个甚至24个月以上的熊市，公司的缺点会在左侧下跌中不断被放大，宏观经济的问题也会放大，这个阶段你的内心也会日日夜夜被煎熬，每个人都有忍受的极限，到时候就会告诉自己，留得青山在不怕没柴烧，保住最后的小火苗止损在市场的底部。 并且这也是对的，因为世事无绝对，任何公司都有可能出现极端情况，特别是在衰退周期，没有任何公司是100%安全的，面对归零的风险，止损是正常逻辑的选择。 因此，我做投资的原则是，放弃“地板买入，长期持股到天花板卖出的美梦”，而是通过宏观周期择时和个股技术面择时，用一个一个项目，在天气好的时候去印钞机上取钱。 假设一个公司三年时间业绩翻了一倍，股价

我是非常认可延迟满足的，我相信只有忍耐短期的“痛”，才能换来长期的“爽”。因为整个社会的规则是有效的，如果有事情让你乐此不疲，开心的停不下来，那长期来看这事儿大概率，只是一个消遣，如果想做出一些成就，成才、成名或者赚大钱，这么爽的事情，大概率没啥大用。 因为人性都是懒惰的，我最喜欢就是窝在沙发里吃薯片冰淇淋看剧，这是短期最爽的事情，却是长期最没用的事情。 成才成名赚大钱，大多数来自于短期让你痛苦的事情，或者需要咬牙去做的事情。 学习就是最典型的，我觉得小朋友玩儿才是天性，谁说自己娃最爱看书的，让他们家娃去打打游戏，马上就能打回原形。学习是典型的短期越痛，长期就越爽的事情，除了考试，还包括一切有用的知识。 甚至玩也是一样，打游戏很爽，但这肯定就是消遣，跟成才成名赚大钱都没啥关系。但如果能练到职业战队的水平，需要非常刻苦的训练，这个过程就比较痛苦了，但能够获得比赛冠军，又是另一种爽感。 我其实一直认为人的成就不来自于对自己喜欢的事情抱有多大的激情，而是脑子里很清楚，咬牙坚持做短期很痛苦，但是长期很有用的事情。别说你的爱好正好和你做的事情重合了这种鬼话，其实毁掉一个爱好最简单的方法就是让你的爱好成为你来谋生的工作。 我非常喜欢投资，但无论是开仓还是平仓的每一个决策背后都是痛苦的，当然最后认知变成了装在兜里的钱，也是很爽的。 我们前几天发的文章讲了，机会是等出来的，其中等待的过程大部分是痛苦。而另一个极端，当你看好一个机会，在市场最低的时候，如果你建仓了，等待价值回归的过程，要面对市场所有的质疑，得不到任何人的认同，这个过程其实也充满了痛苦。 所以投资永远是抱着止损的痛苦心态去加仓，抱着踏空的痛苦心态去空仓。当然如果你做对了，时间证明你