8月12日， $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 股价一度冲上190美元的历史新高，风头无两。投资者沉浸在“AI军工+商业软件”的双重叙事里，仿佛一切皆有可能。可就在资本狂欢时，转折点悄然到来。8月18日，一份来自香橼（Citron Research）的报告犹如冷水泼下，已四连阴的PLTR第二天再度暴跌9.35%，成交量放大至1.35亿股，短短几个交易日已从高点回落近18%。   这份报告为何引发如此剧烈的震荡？   一、香橼核心观点：PLTR 40美元都嫌贵   香橼最新的研究报告把Palantir拉到聚光灯下，标题直白——《OpenAI估值5000亿美元，那么Palantir股价40美元才算合理，甚至还是算贵》。   原因主要有以下几点：   1、估值对比法   l 上周五，CNBC确认OpenAI计划出售价值60亿美元的股票，公司估值高达惊人的5000亿美元。   l OpenAI预计2026年营收296亿美元，按5000亿美元估值对应约17倍PS（市销率）。   l Palantir同期的Bloomberg一致预期营收仅56亿美元。即便给它同样的17倍PS，股价也只应在40美元左右。   但香橼强调，即使40美元，这依旧是史上最贵的SaaS估值之一，所以40美元也算“慷慨”。   2、商业模式差距   l OpenAI：标准化的SaaS订阅模式，全球数亿用户，免费到付费的转化飞轮效应明显。每新增用户都会提升模型质量，带来复利效应，像极了当年的Google（用户越多，搜索引擎的数据越全、算法越强，结果越精准，反过来又吸引更多用户和广告主，形成了巨大

9月4日盘后，运动服饰龙头 Lululemon（LULU）发布了2025财年第二季度财报。尽管表面数据仍有亮点，但投资者却毫不买账，市场情绪瞬间崩塌，股价盘后直接暴跌15%，成为本季财报中最引人注目的“翻车现场”。 本季度Lululemon的营收为25.3亿美元，略低于市场预期的25.4亿美元；每股收益为3.10美元，高于预期的2.86美元。从区域表现来看，中国市场销售增长17%，国际业务整体增长12%，表现可圈可点。但作为最大营收来源的美国市场却出现4%的下滑，成为拖累整体业绩的关键因素。 分区域看，美国市场营收为16.7亿美元，同比下降1%，同店销售额下滑4%，首次出现明显负增长；国际市场营收为7.55亿美元，同比增长22%，其中中国市场表现最为亮眼；加拿大市场营收为1.02亿美元，同比基本持平。整体来看，美国市场衰退的迹象格外明显，而国际市场则成为公司为数不多的增长引擎。 面对这种局面，公司选择下调全年预期。新的营收指引为108.5至110亿美元，低于此前的111.5至113亿美元；全年EPS预期也由14.58至14.78美元的区间大幅下调至12.77至12.97美元。对于投资者而言，这相当于管理层在提前释放悲观信号，让市场的信心再遭打击。 股价盘后大跌的核心原因可以归结为四个方面。首先，美国本土市场失速，本季度同店销售下滑4%，这是Lululemon多年来少见的情况，市场对其主场竞争力的担忧骤然上升。其次，关税压力成为业绩前景的一大隐患。公司预计，因美国取消“de minimis”豁免和加征关税，本财年将对毛利润造成约2.4亿美元的负面影响，2026年更可能扩大至3.2亿美元。第三，全年指引下调幅度过大，营收和EPS双双被砍，让投资者解读为管理层的“提前投降”。最后，公司产品线创新不足，过度依赖经典款式如scuba卫衣，新品缺乏亮点，导致美国消费者的兴趣逐渐减弱。

$迈威尔科技(MRVL)$ 周四盘后公布了2026财年第二季度业绩：调整后每股收益（EPS）0.67美元，同比大增123%，营收20.1亿美元，同比飙升58%，双双与市场一致预期持平。按理说，这是一份稳健的成绩单，但市场反应却异常冷淡——财报公布后股价盘后大跌超12%。   背后的原因在于，投资者在AI浪潮中对Marvell的期望过高，而三季度指引未能再度“惊艳”。   一、Q2财报核心数据   Q2营收：20.1亿美元，同比+58%，创历史新高；   EPS：0.67美元，同比+123%，符合一致预期；   非GAAP毛利率：59.4%，保持健康；   经营现金流：4.62亿美元，财务状况稳健。   亮点主要来自AI相关业务：定制芯片与光电产品需求旺盛，企业网络与运营商基础设施市场也开始复苏。但问题在于，营收和EPS都只是“踩线完成”，没有超预期惊喜。   二、Q3展望引发暴跌   EPS预计0.69-0.79美元，中值0.74美元，略高于预期的0.72美元；   营收预计20.6亿美元，低于市场预期的21.1亿美元。   EPS预期算是小幅利好，但营收展望偏保守，在AI投资热度下，这样的“温和增长”很难满足投资者。   三、AI逻辑：长期空间仍巨大   CEO Matt Murphy强调，公司定制AI设计项目已达历史高点，当前正与超过10家客户开展50多个新项目。重点进展包括：   l AWS Trainium 3：3nm工艺，预计2026年量产；   l 微软MAIA Gen 3：2nm/3nm小芯片，预计2027-2028年投产； &nbs

IPO首日股价大涨250%的五周后，设计软件公司 $Figma(FIG)$ 回到了现实。在公布了Q2财报后，盘后股价重挫15.47%，报57.59美元，投资者对其首份季度财报态度谨慎。   一、Q2业绩核心数据 | 营收创纪录，EPS不及预期   营收：2.496亿美元创纪录，同比增长41%，略高于市场预期的2.487亿美元。   每股盈利：0.00美元，低于分析师一致预期0.08美元，净利润为2820万美元。   自由现金流：调整后自由现金流6060万美元，对应24%利润率，表现稳健。   尽管营收增长亮眼，Figma 在利润端的缺口还是让投资者失望，成为股价下跌的直接导火索。   二、客户与产品 | 规模持续扩大，AI成新引擎   客户留存率：在年经常性收入超过1万美元的客户中，Figma的净收入留存率达到129%，显示出客户粘性和付费能力的增强。   大客户扩张：付费客户中ARR超过1万美元的有11906家；ARR超过10万美元的有1119家。   产品创新：本季度推出四款新产品——Figma Make（AI 驱动的原型设计）、Figma Draw（更丰富的视觉表达）、Figma Sites（将设计发布为实时网站）、 Figma Buzz（营销素材生成工具）。   CEO Dylan Field强调，Figma的战略是“降低门槛、抬高天花板”：让更多人能参与设计，同时让专业设计师通过AI实现更大突破。   三、未来指引 | 持续增长，但没有惊喜   Q3指引：预计营收2.63-2.65亿美元，同比增长约33%，略高于市场预期。   FY25指引

英特尔 $英特尔(INTC)$ 于近日公布了2025财年第二季度财报，整体呈现“营收回暖、利润承压”的格局。尽管收入略高于市场预期，止住了连续下滑的颓势，但巨额亏损与大规模重组成为市场关注焦点。财报发布后，英特尔股价在盘后交易中下挫超过4%，反映出投资者对其盈利能力和战略执行的担忧仍未消除。 本季度，英特尔实现营收约128.6亿美元，超过市场预期的119.7亿美元。这是自去年以来首次实现同比增长，显示公司核心业务的需求正在企稳。然而，净亏损高达29亿美元，每股调整后亏损为0.10美元，远低于分析师普遍预期的0.01美元正值。盈利塌方的主因在于高达19亿美元的重组费用以及超过10亿美元的资产减值与一次性开支。 面对盈利困局，管理层宣布了一系列“壮士断腕式”改革举措，包括裁员15%、取消多个欧洲建厂项目，以及放缓美国俄亥俄州晶圆厂的推进计划。此外，公司还决定终止对18A先进晶圆制程的进一步投资，转而将重心放在更成熟的14A技术上，以吸引外部代工客户。如果该转向未能成功落地，英特尔未来或将被迫退出尖端代工市场。 市场对这份财报的反应偏向保守。尽管收入回升被视为积极信号，但持续亏损、战略收缩及对未来成长的不确定性，削弱了投资者的信心。财报电话会议中，CEO坦言，公司仍有许多问题待解。他表示，“我们营收超出预期，展现出执行力和市场需求的回暖。盈利受到一次性减值和重组支出影响，我们还有很多地方需要修正，才能推动公司前行。未来将以客户需求为导向，赢回信任。” 现实挑战不容小觑。英特尔目前仍未摆脱持续亏损的困境，裁员和项目砍单也引发外界对其执行力的质疑。在AI芯片市场上，英特尔远落后于NVIDIA，代工业务虽然有增长迹象，但尚未形成规模优势。尽管短期营收表现有所恢复，但“后劲”能否持续，仍待市场检验。 值得一提

在科技新股热潮逐渐回温之际，协作设计平台 $Figma(FIG)$ 正迎来万众瞩目的公开上市。根据公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的最新文件，Figma计划于7月30日定价，并将在纽约证券交易所挂牌交易，股票代码为“FIG”。这场IPO将不仅是一次融资，更是一场对其商业模式、增长潜力与市场热情的全面检验。   一、发行详情：拟募资10亿美元，估值最高164亿美元   Figma此次IPO计划发行约3700万股A类普通股，定价区间为每股25至28美元。其中，公司自身将发行1247万股新股，其余部分由包括创始人在内的现有股东出售。   若以高端定价28美元计算，募资总额将达到10.3亿美元；   按照全面稀释口径（包含期权、RSU等股权激励），Figma估值将在145亿至164亿美元之间；若仅按IPO完成后的流通股计算，估值约为136亿美元。   这一估值虽低于Adobe在2022年提出的200亿美元收购报价，但显著高于去年Figma在一轮员工和早期投资人退出的要约中体现的125亿美元估值，更在近期上市的Circle、Chime等科技独角兽之上。   二、拍卖式机制：更精准地锚定投资者认知价值   本次Figma的IPO采用了一种类似拍卖的“限价申购机制”，而非传统的市价认购方式。即投资者需明确申报希望认购的股份数量及价格。   这种机制在科技热潮高峰期曾被DoorDash、Airbnb等采用，后因市场遇冷而逐渐淡出。Figma的重启被市场视为科技IPO回暖的重要信号，也有助于公司更精确评估投资者心中的“真实估值”。   三、业务亮点：用户高速增长，营收利润齐飞   Figma成立于2012年，总

自7月18日递交IPO申请以来，由 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 首席执行官Peter Thiel联合创立的加密货币交易所 $Bullish(BLSH)$ 一直备受市场瞩目。如今，这只备受期待的加密概念股即将在纽约证券交易所挂牌，代码为“BLSH”，成为继Circle、eToro等重磅公司之后，加密行业迎来的又一大IPO。   在比特币突破12万美元、以太坊飙升至4500美元的热潮中，投资热情被进一步点燃。根据周一向SEC提交的最新文件，Bullish计划融资9.9亿美元，发行3000万股股票，定价区间为每股32至33美元，目标估值达48亿美元。相比之下，此前的计划为发行2030万股，价格区间每股28至31美元，目标估值42亿美元。   IPO规模的上调，折射出在监管环境日趋明朗、投资者信心持续回暖下，资本市场正在重拾活力，也吸引了机构巨头纷纷加码。据最新文件披露，贝莱德（BlackRock）与凯西·伍德（Cathie Wood）旗下的方舟投资管理公司（ARK Investment Management）已表示有意认购最多2亿美元的股份。   一、Bullish什么来头？   Bullish成立于2020年，总部设在开曼群岛，是一家面向机构客户的全球数字资产交易与信息服务平台。由Bullish Global控股，后者也是知名区块链公司Block.one的子公司。创始投资阵容豪华，包括Peter Thiel的Founders Fund、Thiel Capital、Nomura（野村证券）及Mike Novogratz等顶级机构。  

北京时间7月17日盘后，Netflix $奈飞(NFLX)$ 公布了2025年第二季度财报。公司营收、利润全面超预期，广告业务与国际市场增长强劲，多部新剧带动用户活跃。然而，在一份堪称出色的成绩单背后，市场却表现得颇为冷静——财报公布后，Netflix股价在盘后交易中下跌约1.8%。投资者的谨慎情绪，反映出当前估值环境下市场对“更高预期”的渴望。 根据财报数据，Netflix本季度： EPS：7.19美元，超预期7.07美元； 总营收：111亿美元，同比增长16%，超预期110.7亿美元； 净利润：31.3亿美元，同比猛增46%； 运营利润率：34%，创下历史新高。 推动Netflix业绩增长的核心在于多项业务的稳步推进。首先，广告层级订阅计划增长迅速，目前已有近9500万用户选择带广告的低价订阅选项，推动广告收入同比翻倍。其次，国际市场的表现也相当亮眼，受益于汇率变化及本地内容吸引力，欧洲和拉美地区的营收实现显著提升。此外，内容方面，公司继续推出高热度作品，包括新一季的《鱿鱼游戏》和《妖惑心计》，以及由AI技术参与制作的剧集《永航员》，有效带动了平台流量。同时，Netflix正积极开拓直播内容，包括拳击、WWE、NFL等体育赛事，作为平台未来的新增量业务方向。 值得一提的是，Netflix广告系统的自主研发已接近尾声，年内将推出互动广告、暂停页广告等形式，提升广告主投放效果和平台商业化效率。这将成为公司长期盈利模型中不可忽视的组成部分。 尽管各项业务数据亮眼，市场反应却未如预期般积极。财报公布后，公司股价盘后下跌约1.8%。原因在于市场对Netflix的未来增长节奏抱有极高预期，而此次财报中的全年营收指引仅做出小幅上调，略显保守。结合当前接近45倍的市盈率，投资者担心公司是否已接近增长高点，从

周三， $优步(UBER)$ 公布了强劲的第二季度财报，这家网约车巨头营收与总预订额双双超出市场预期，并同步宣布了一项高达200亿美元的股票回购计划，显示出对公司业务的强烈信心。   然而，财报电话会议上关于如何应对Waymo和特斯拉等竞争对手的无人驾驶出租车战略的讨论，让投资者产生担忧，导致市场反应冷淡，Uber当天的股价下跌了0.19%，报收于89.22美元，盘后还继续小跌。让我们来详细拆解下这份报告传递了哪些信号。   一、Q2财报数据一览   l 总预订额：467.6 亿美元，同比增长17%，超预期 l 营收：126.5 亿美元，同比增长18%，超市场预期 l 经调整每股收益（EPS）：0.63 美元，同比增长34%，符合预期 l 调整后EBITDA：21亿美元，同比增长35%，创历史新高 l 过去12个月自由现金流创纪录达85亿美元、宣布200亿美元的股票回购计划   营收细分来看：两驾马车齐飞   1. Mobility出行业务（网约车）   总预订额：205.5亿美元，同比增长18%，占总预定额的43.9%； 机场接送、高端车型（Uber Black、Comfort）贡献显著； Uber One会员（3600 万人）拉动了40%以上的Mobility + Delivery订单。   整体来看，出行业务增长稳健，而且利润率也在提高——因为高利润单占比在提升。   2. Delivery（外卖与零售配送）   总预订额：181.3亿美元，同比增长 20%，占比38.7%； 新业务线如杂货、零售配送增长明显； 广告收入增长+订单量扩大 ，EBITDA 利润率从1.7%提升到2.8%   这

本周综述： 大家好，我是Brant，很高兴加入老虎社区与各位交流美股！ 近期，我对市场进行了深入的观察和分析，如下是我的一些思考： 大盘走势分析与我的操作： 最近大盘依然保持强势，尽管出现了一些回踩，但整体仍处于一个漂亮的上升通道中。从技术图形上看，我判断市场仍处于看涨状态，因此我会继续持有我的多头仓位。贸易谈判的积极进展以及欧盟和日本可能出台的刺激政策，都为市场提供了有利支撑。 关于降息预期，9月份降息的概率目前约为60%，虽然略有下滑，但这仍然是一个偏向利好的信号。 在市场处于高位时，我个人不建议大家开设新的多头寸，因为这样很容易在市场回踩时被套。我的建议是，在入场前，各位要明确自己能够承受的最大亏损，然后用这部分资金去购买期权。这样做的好处是，即使市场下跌，你的最大亏损也仅限于期权仓位，同时，如果市场反弹，你依然有机会获得不错的收益，这样相对更安全一些。 尽管目前市场看似一片向好，但我们无法预测所有的突发情况，例如中美贸易战的演变。因此，在市场高点不应满仓，而是要保留一部分资金，以便在市场回调时有能力加仓。 关于特斯拉， $特斯拉(TSLA)$ 上周五特斯拉的上涨让我有些意外，因为这与之前马斯克与政府高层通话未果的预期似乎有所矛盾。我认为特斯拉股价此前的下跌主要是由巨量成交量引起的，这可能是由于杠杆交易者的止损触发了无差别抛售。 但从长期来看，无论谁执政，都无法阻碍无人驾驶和机器人时代的发展，这正是特斯拉底层最核心的逻辑。最近，马斯克删除了一些针对特朗普的推文，这可能预示着一些积极的信号，有助于推动特斯拉股价的反弹。无人驾驶（Robotaxi）6月12日将在奥斯汀上线，并且计划每月几何数级别增加。 尽管市场对特斯拉的看法不一，但我个人对特斯拉充满信心，因此，无论市场如何波动，我仍然一股未卖

周二盘后，MEME股 $Opendoor Technologies Inc(OPEN)$ 交出了一份“喜忧参半”的2025年第二季度成绩单：营收超预期，关键盈利指标三年来首次转正，但Q3营收和利润指引大幅低于市场预期，盘后股价应声大跌超23%。   就在不久前，这只曾一度跌至退市边缘的“迷因股”因明星投资人Eric Jackson的连番看多言论，从0.5美元一路暴涨至超2美元，成为继GameStop、AMC之后的新一代散户热捧的Meme股代表。当时的故事，更多是信仰与情绪的合力。但这份Q2财报的发布，无疑标志着一个重要转折点：OPEN，正在从“情绪溢价”迈入“基本面考验”时刻。   一、Q2财报亮点 | 三年来首度实现正向EBITDA，营收稳中有升   l 营收达15.7亿美元，同比增长35.9%，超过FactSet一致预期的15亿美元；   l 调整后EBITDA为2300万美元，为三年来首次转正，显著好于市场预期的1750万美元。这表明Opendoor在优化运营效率、控制购房风险方面已有明显成效。   l 每股亏损0.04美元，与市场预期的-0.03美元差距不大。   这份报表反映出公司从疫情后高位回落至业务重整期的“阵痛”阶段，已初见改善。   二、隐忧 | Q3指引大幅低于预期，市场情绪急转直下   尽管Q2表现提振了短期信心，但Q3的业绩展望令人担忧：   l Q3营收预计仅为8亿-8.75亿美元，远低于市场预期的12亿美元；   l Q3调整后EBITDA指引为亏损2800万-2100万美元；   l 贡献利润预计为2200万-2900万美元，增长乏力。

  在刚刚披露的2025年二季度13F持仓报告中，“股神”沃伦·巴菲特的 $伯克希尔(BRK.A)$ 再次展示了耐人寻味的投资布局。相较于一季度，巴菲特不仅重磅新建仓多只个股，还在核心持仓上做出明显调整，背后逻辑既体现了对美国经济结构的判断，也暗含了对未来市场风险的防范。   而悬念已久、备受市场关注的那笔“神秘仓位”，似乎也终于现出了真身。   一、神秘仓位或揭晓：Nucor（NUE）成最大黑马   连续两个季度申请保密、总额接近50亿美元的神秘持仓之一，最终指向了美国钢铁巨头——Nucor纽柯钢铁（NUE）。   Q2新建仓：661万股，市值约8.57亿美元。   投资逻辑：钢铁属于工业板块核心，受益于美国基建投资、制造业回流与房地产链需求回暖，同时估值低、现金流稳，是巴菲特偏好的“护城河型”重资产行业。   市场反应：消息公布后，纽柯股价盘后大涨逾6%。   二、新建仓：地产与医疗成最大亮点   除NUE外，本季度伯克希尔还新建仓了多只股票：   UnitedHealth (UNH)：市值约15.7亿美元，是唯一一只规模足够大、可能由巴菲特本人操刀的新建仓。盘后股价大涨近8%。   Lennar (LEN)：新买入705万股，市值约8亿美元，全美领先的住宅建筑商，显示巴菲特押注美国住房市场长期需求的韧性。   D.R. Horton (DHI)、Lamar Advertising (LAMR)、Allegion (ALLE) 同样覆盖住宅、广告与安全门锁等领域，组合体现了“民生刚需+稳定现金流”的布局思路。   投资逻辑：巴菲特在地产链（住宅建筑+钢铁）和医疗