周四盘后， $英特尔(INTC)$ 在发布第三季度财报后，股价强势反弹。在常规交易上涨3.36%后，盘后更是跳涨7.71%，报41.10美元，刷新近一年高位，反映出市场对这家老牌芯片巨头复苏的信心正在加强。   Q3财报亮点：业绩超预期，利润强劲反弹   在连续多个季度陷入亏损后，英特尔终于迎来业绩拐点。公司第三季度实现：   l 营收：137亿美元，同比增长3%，环比增长6%，高于市场预期的132亿美元； l 非GAAP毛利率：40%，较去年同期的18%大幅提升；也比公司此前指引高出4个百分点； l 每股收益（EPS）：0.23美元，远超分析师预期的0.02美元； l 净利润：41亿美元，而去年同期为166亿美元的巨额亏损； l 经营现金流：25亿美元；自由现金流：9亿美元。   业绩反弹主要得益于客户计算事业部门营收增长5%至85亿美元，以及代工与AI部门亏损收窄。   投资加持：软银、英伟达与美国政府纷纷入股   过去两个月，英特尔迎来了多方资本的注入。   软银于8月投资20亿美元。美国政府罕见地收购英特尔10%股权，截至目前已拨付57亿美元（计划总额89亿美元）。英伟达则于9月入股50亿美元，作为长期联合开发AI芯片战略的一部分。   此外，英特尔还出售了Altera与Mobileye股权，共获得 52亿美元现金。   公司表示，这些资金使资产负债表增加200亿美元，为未来扩张和AI布局提供充足弹药。   CEO Lip-Bu Tan在财报电话会上表示：“强化财务结构让我们有更大灵活性去执行战略。感谢特朗普总统与财政部长Lutnick的信任，他们的支持再次确认了英特尔作为美国唯

8月12日， $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 股价一度冲上190美元的历史新高，风头无两。投资者沉浸在“AI军工+商业软件”的双重叙事里，仿佛一切皆有可能。可就在资本狂欢时，转折点悄然到来。8月18日，一份来自香橼（Citron Research）的报告犹如冷水泼下，已四连阴的PLTR第二天再度暴跌9.35%，成交量放大至1.35亿股，短短几个交易日已从高点回落近18%。   这份报告为何引发如此剧烈的震荡？   一、香橼核心观点：PLTR 40美元都嫌贵   香橼最新的研究报告把Palantir拉到聚光灯下，标题直白——《OpenAI估值5000亿美元，那么Palantir股价40美元才算合理，甚至还是算贵》。   原因主要有以下几点：   1、估值对比法   l 上周五，CNBC确认OpenAI计划出售价值60亿美元的股票，公司估值高达惊人的5000亿美元。   l OpenAI预计2026年营收296亿美元，按5000亿美元估值对应约17倍PS（市销率）。   l Palantir同期的Bloomberg一致预期营收仅56亿美元。即便给它同样的17倍PS，股价也只应在40美元左右。   但香橼强调，即使40美元，这依旧是史上最贵的SaaS估值之一，所以40美元也算“慷慨”。   2、商业模式差距   l OpenAI：标准化的SaaS订阅模式，全球数亿用户，免费到付费的转化飞轮效应明显。每新增用户都会提升模型质量，带来复利效应，像极了当年的Google（用户越多，搜索引擎的数据越全、算法越强，结果越精准，反过来又吸引更多用户和广告主，形成了巨大

在连续两个季度营收下滑后， $特斯拉(TSLA)$ 终于在第三季度迎来了反弹。但这份来之不易的增长，却伴随着利润的急剧下滑和投资者的冷淡反应：周三盘后股价下跌3.01%至425.77美元。   这一次，马斯克交出了一份复杂的答卷：汽车卖得更多了，钱却没多赚；成本飙升，AI芯片与机器人项目成了最大“黑洞”。而在华尔街眼中，这位“钢铁侠”似乎又在为更远的未来烧钱。   一、营收重回增长轨道，但利润大幅缩水   第三季度，特斯拉营收达281亿美元，同比增长12%，高于市场预期的263.7亿美元，终结了连续两个季度的同比下滑。   但净利润仅13.7亿美元，同比暴跌37%，每股收益为0.39美元（调整后0.50美元），远低于分析师预期的0.56美元。   数据一览：   指标 Q3 2025 同比变化 备注 总营收 281亿美元 +12% 连续两季下降后回升 净利润 13.7亿美元 -37% 利润被成本侵蚀 每股收益EPS（调整后）  0.50美元 低于预期 市场预期0.56美元 汽车营收 212亿美元 +6% 价格战压缩毛利 汽车积分收入 4.17亿美元 -44% 政策红利减少 能源业务营收 34.2亿美元 +44% 占比提升至四分之一   造成利润下滑的主要原因有三：   1、车辆售价下调——推测是为了应对正迅速抢占市场份额的中国电动车制造商。   2、运营支出增加50%，部分原因在于公司加大了对人工智能及其他研发项目的投入。   3、美国电动车税收抵免政策终止，部分需求被提前透支。季度内，汽车监管积分收入锐减44%，从7.39亿美元降至4.17亿美元。   马斯克在财报会上坦言，

近日，美股市场都会迎来一个特别的时刻——各大机构基金向SEC提交的13F持仓报告陆续公开。对普通投资者来说，这就像是一堂免费的投资“公开课”：能看到巴菲特在买什么股票、桥水在加什么仓、索罗斯基金在押注什么方向。   在众多报告里，有一份文件格外受到中国投资者的关注，那就是段永平掌舵的H&H International Investment, LLC的持仓情况。   段永平是谁？在中国投资圈，他几乎是一个传奇名字。企业家出身，是小霸王、步步高的创始人，后来分拆出的OPPO、vivo已成长为全球手机巨头。也是价值投资践行者，移居美国后，他全身心投入投资事业，与巴菲特多次交流，并将“买好公司、长期持有”的理念坚持至今，人称“中国巴菲特”。由于他极少公开露面，其投资动作常常成为市场关注的焦点。   截至2025年二季度，H&H的管理规模已达到115.3亿美元，其前三大重仓股合计占比超过85%，组合集中而清晰。   接下来，我们就通过最新的13F文件，来解析一下段永平在2025 Q2的仓位变动，看看这位价值投资者在动荡的市场中释放了怎样的信号。       一、Q2的TOP 3仓位   1. $苹果(AAPL)$ ——组合的绝对核心   在段永平的投资版图中，苹果无疑是压舱石般的存在。最新13F显示，苹果依旧稳居第一大重仓，占比高达62.47%，持股3512万股，市值超过72亿美元。   经历了前几个季度的逐步减持后，Q2他选择了小幅增持2.61%。这背后的信号很清晰：即便在市场波动中，他依然坚守“好公司要交给时间”的理念，而不是被短期价格左右。   苹果之所以能成为段永平的“心

$迈威尔科技(MRVL)$ 周四盘后公布了2026财年第二季度业绩：调整后每股收益（EPS）0.67美元，同比大增123%，营收20.1亿美元，同比飙升58%，双双与市场一致预期持平。按理说，这是一份稳健的成绩单，但市场反应却异常冷淡——财报公布后股价盘后大跌超12%。   背后的原因在于，投资者在AI浪潮中对Marvell的期望过高，而三季度指引未能再度“惊艳”。   一、Q2财报核心数据   Q2营收：20.1亿美元，同比+58%，创历史新高；   EPS：0.67美元，同比+123%，符合一致预期；   非GAAP毛利率：59.4%，保持健康；   经营现金流：4.62亿美元，财务状况稳健。   亮点主要来自AI相关业务：定制芯片与光电产品需求旺盛，企业网络与运营商基础设施市场也开始复苏。但问题在于，营收和EPS都只是“踩线完成”，没有超预期惊喜。   二、Q3展望引发暴跌   EPS预计0.69-0.79美元，中值0.74美元，略高于预期的0.72美元；   营收预计20.6亿美元，低于市场预期的21.1亿美元。   EPS预期算是小幅利好，但营收展望偏保守，在AI投资热度下，这样的“温和增长”很难满足投资者。   三、AI逻辑：长期空间仍巨大   CEO Matt Murphy强调，公司定制AI设计项目已达历史高点，当前正与超过10家客户开展50多个新项目。重点进展包括：   l AWS Trainium 3：3nm工艺，预计2026年量产；   l 微软MAIA Gen 3：2nm/3nm小芯片，预计2027-2028年投产； &nbs

在短短24小时内，Alphabet（GOOGL）经历了盘中下挫，再到盘后反弹的反转时刻。因盘前OpenAI宣布推出竞品浏览器，市场担忧Chrome流量与广告生态或被分流。然而，随后有关Anthropic与Google就大规模云计算合作的谈判消息又迅速点燃对谷歌云业务和AI服务化现金流的乐观预期，推动股价在盘后出现大幅回升。   一、OpenAI对谷歌网络霸主地位再发挑战   OpenAI周二发布了其全新的ChatGPT Atlas网页浏览器，首发macOS版本，未来将扩展到Windows、iOS和Android。   这款浏览器以ChatGPT为核心打造，旨在让聊天机器人融入整个上网体验。OpenAI应用业务负责人Fidji Simo表示：“你可以在任何网页上打开ChatGPT侧边栏，用它来总结、解释或直接处理任务，一切都在同一个窗口完成。”   可以看到，各大科技公司正在纷纷加大投入，开发自家浏览器和AI功能，以争夺谷歌Chrome的市场份额——后者目前占据全球浏览器市场近72%。Perplexity在7月推出了其Comet浏览器，而微软也为Edge浏览器添加了Copilot AI功能。   但谷歌并未坐以待毙。它已在搜索结果中加入多种AI功能，包括出现在搜索页面顶部的AI摘要（AI Overviews）以及具备ChatGPT式对话界面的“AI模式”。   然而，此消息一出，投资者担忧用户使用时长和搜索流量可能部分转移，从而短期冲击Google搜索/广告生态，导致股价迅速下挫2.37%。   二、Anthropic谈判或推动云业务增长   据彭博社报道，AI初创公司Anthropic正与谷歌就一项潜在数百亿美元的云计算合作进行早期磋商，旨在通过Google Cloud为其“Claude”系列A

英特尔 $英特尔(INTC)$ 于近日公布了2025财年第二季度财报，整体呈现“营收回暖、利润承压”的格局。尽管收入略高于市场预期，止住了连续下滑的颓势，但巨额亏损与大规模重组成为市场关注焦点。财报发布后，英特尔股价在盘后交易中下挫超过4%，反映出投资者对其盈利能力和战略执行的担忧仍未消除。 本季度，英特尔实现营收约128.6亿美元，超过市场预期的119.7亿美元。这是自去年以来首次实现同比增长，显示公司核心业务的需求正在企稳。然而，净亏损高达29亿美元，每股调整后亏损为0.10美元，远低于分析师普遍预期的0.01美元正值。盈利塌方的主因在于高达19亿美元的重组费用以及超过10亿美元的资产减值与一次性开支。 面对盈利困局，管理层宣布了一系列“壮士断腕式”改革举措，包括裁员15%、取消多个欧洲建厂项目，以及放缓美国俄亥俄州晶圆厂的推进计划。此外，公司还决定终止对18A先进晶圆制程的进一步投资，转而将重心放在更成熟的14A技术上，以吸引外部代工客户。如果该转向未能成功落地，英特尔未来或将被迫退出尖端代工市场。 市场对这份财报的反应偏向保守。尽管收入回升被视为积极信号，但持续亏损、战略收缩及对未来成长的不确定性，削弱了投资者的信心。财报电话会议中，CEO坦言，公司仍有许多问题待解。他表示，“我们营收超出预期，展现出执行力和市场需求的回暖。盈利受到一次性减值和重组支出影响，我们还有很多地方需要修正，才能推动公司前行。未来将以客户需求为导向，赢回信任。” 现实挑战不容小觑。英特尔目前仍未摆脱持续亏损的困境，裁员和项目砍单也引发外界对其执行力的质疑。在AI芯片市场上，英特尔远落后于NVIDIA，代工业务虽然有增长迹象，但尚未形成规模优势。尽管短期营收表现有所恢复，但“后劲”能否持续，仍待市场检验。 值得一提

在科技新股热潮逐渐回温之际，协作设计平台 $Figma(FIG)$ 正迎来万众瞩目的公开上市。根据公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的最新文件，Figma计划于7月30日定价，并将在纽约证券交易所挂牌交易，股票代码为“FIG”。这场IPO将不仅是一次融资，更是一场对其商业模式、增长潜力与市场热情的全面检验。   一、发行详情：拟募资10亿美元，估值最高164亿美元   Figma此次IPO计划发行约3700万股A类普通股，定价区间为每股25至28美元。其中，公司自身将发行1247万股新股，其余部分由包括创始人在内的现有股东出售。   若以高端定价28美元计算，募资总额将达到10.3亿美元；   按照全面稀释口径（包含期权、RSU等股权激励），Figma估值将在145亿至164亿美元之间；若仅按IPO完成后的流通股计算，估值约为136亿美元。   这一估值虽低于Adobe在2022年提出的200亿美元收购报价，但显著高于去年Figma在一轮员工和早期投资人退出的要约中体现的125亿美元估值，更在近期上市的Circle、Chime等科技独角兽之上。   二、拍卖式机制：更精准地锚定投资者认知价值   本次Figma的IPO采用了一种类似拍卖的“限价申购机制”，而非传统的市价认购方式。即投资者需明确申报希望认购的股份数量及价格。   这种机制在科技热潮高峰期曾被DoorDash、Airbnb等采用，后因市场遇冷而逐渐淡出。Figma的重启被市场视为科技IPO回暖的重要信号，也有助于公司更精确评估投资者心中的“真实估值”。   三、业务亮点：用户高速增长，营收利润齐飞   Figma成立于2012年，总

在公布了2026财年第一季度业绩之后， $甲骨文(ORCL)$ 的股价迎来强劲飙升，盘后股价一度狂飙30.11% 至314.22美元，表现震惊市场。如此剧烈的走势，背后正是甲骨文在云计算业务上的突破与超预期表现。   一、财报速览：表面“逊色”，背后亮眼   截至2025年8月31日的2026财年Q1财报：   l 营收：149.3亿美元，同比增长11%，略低于预期的150.3亿美元。 l 非GAAP EPS：1.47美元，低于预期的1.48美元。 l GAAP EPS：1.01美元。 l 运营利润：62亿美元，同比增长7%。   单看财务数字，EPS略有失色。但市场的兴奋点不在“表面”，而在其AI驱动的未来蓝图。   二、RPO暴增：AI合同加速兑现   Q1的最大亮点是剩余履约义务（RPO）高达4550亿美元，同比暴增359%。 甲骨文CEO Safra Catz表示，公司在第一季度与三家客户签署了四份数十亿美元的合同。   管理层还预计，未来几个月还将签下更多合同，RPO有望突破5000亿美元。   RPO的爆发不仅意味着订单充足，更是未来数年持续增长的“安全垫”。   三、云业务：AI是最强增长引擎   甲骨文正在加速甩掉“云计算落后者”的标签：   l 云业务总收入（IaaS+SaaS）：72亿美元，同比增长28%。 l OCI云基础设施（IaaS）：33亿美元，同比增长55%。 l 云应用（SaaS）：38亿美元，同比增长11%。 l Fusion Cloud ERP：10亿美元，同比增长17%。   管理层大胆预测：OCI收入将在本财年飙升77%，至180亿美元，

最近几天，美国媒体被一系列“关键矿产与稀土”新闻刷屏。特朗普政府这次不再只是喊口号，而是直接动真格：行政令、投资入股、基础设施全面推进，多线开战。 这不仅是资源布局问题，更是中美博弈下，美国重夺供应链主导权的信号。而对投资者来说，美股矿业板块的机会，正在浮现。   核心战略：从补贴到控股，国家力量全面介入   特朗普在10月签署行政令，批准建设长达211英里的阿拉斯加Ambler工业道路，打通偏远矿区与主干路网。这个在拜登时期被环保诉讼叫停的项目，如今重启，被视为释放北美矿产潜能的重要一步。 媒体分析指出，这条道路未来将带动铜、钴、稀土等关键资源的开发。   与此同时，白宫宣布以约3560万美元入股Trilogy Metals，持股约10%。消息公布后，公司股价盘后暴涨逾两倍。这是美国政府首次以“战略股东”身份介入民营矿企，也意味着从财政补贴到资本控股的政策升级。   关键矿企频频受益：稀土、自主矿产链重构   MP Materials（MP）：获国防部4亿美元投资，取得15%股权，并承诺长期购销与价格底线。其从“矿山—提炼—磁体”的完整产业链正在美国本土重建。   Lithium Americas（LAC）：美国政府以认股权形式入股其Thacker Pass锂矿项目，强化电动车与储能领域的自主供应链。   Critical Metals 与 Greenland Tanbreez 稀土项目：正与美方谈判，拟将格陵兰稀土纳入战略控制范围。   USA Rare Earth（USAR）：在德州和俄克拉荷马州布局稀土与磁体项目，已与白宫保持紧密沟通，被视为潜在的下一个重点扶持对象。   此外，美国政府还计划建立稀土、铀、关键金属的价格保障机制（Price Floor），降低市场波动风险，吸引

自7月18日递交IPO申请以来，由 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 首席执行官Peter Thiel联合创立的加密货币交易所 $Bullish(BLSH)$ 一直备受市场瞩目。如今，这只备受期待的加密概念股即将在纽约证券交易所挂牌，代码为“BLSH”，成为继Circle、eToro等重磅公司之后，加密行业迎来的又一大IPO。   在比特币突破12万美元、以太坊飙升至4500美元的热潮中，投资热情被进一步点燃。根据周一向SEC提交的最新文件，Bullish计划融资9.9亿美元，发行3000万股股票，定价区间为每股32至33美元，目标估值达48亿美元。相比之下，此前的计划为发行2030万股，价格区间每股28至31美元，目标估值42亿美元。   IPO规模的上调，折射出在监管环境日趋明朗、投资者信心持续回暖下，资本市场正在重拾活力，也吸引了机构巨头纷纷加码。据最新文件披露，贝莱德（BlackRock）与凯西·伍德（Cathie Wood）旗下的方舟投资管理公司（ARK Investment Management）已表示有意认购最多2亿美元的股份。   一、Bullish什么来头？   Bullish成立于2020年，总部设在开曼群岛，是一家面向机构客户的全球数字资产交易与信息服务平台。由Bullish Global控股，后者也是知名区块链公司Block.one的子公司。创始投资阵容豪华，包括Peter Thiel的Founders Fund、Thiel Capital、Nomura（野村证券）及Mike Novogratz等顶级机构。  

北京时间7月17日盘后，Netflix $奈飞(NFLX)$ 公布了2025年第二季度财报。公司营收、利润全面超预期，广告业务与国际市场增长强劲，多部新剧带动用户活跃。然而，在一份堪称出色的成绩单背后，市场却表现得颇为冷静——财报公布后，Netflix股价在盘后交易中下跌约1.8%。投资者的谨慎情绪，反映出当前估值环境下市场对“更高预期”的渴望。 根据财报数据，Netflix本季度： EPS：7.19美元，超预期7.07美元； 总营收：111亿美元，同比增长16%，超预期110.7亿美元； 净利润：31.3亿美元，同比猛增46%； 运营利润率：34%，创下历史新高。 推动Netflix业绩增长的核心在于多项业务的稳步推进。首先，广告层级订阅计划增长迅速，目前已有近9500万用户选择带广告的低价订阅选项，推动广告收入同比翻倍。其次，国际市场的表现也相当亮眼，受益于汇率变化及本地内容吸引力，欧洲和拉美地区的营收实现显著提升。此外，内容方面，公司继续推出高热度作品，包括新一季的《鱿鱼游戏》和《妖惑心计》，以及由AI技术参与制作的剧集《永航员》，有效带动了平台流量。同时，Netflix正积极开拓直播内容，包括拳击、WWE、NFL等体育赛事，作为平台未来的新增量业务方向。 值得一提的是，Netflix广告系统的自主研发已接近尾声，年内将推出互动广告、暂停页广告等形式，提升广告主投放效果和平台商业化效率。这将成为公司长期盈利模型中不可忽视的组成部分。 尽管各项业务数据亮眼，市场反应却未如预期般积极。财报公布后，公司股价盘后下跌约1.8%。原因在于市场对Netflix的未来增长节奏抱有极高预期，而此次财报中的全年营收指引仅做出小幅上调，略显保守。结合当前接近45倍的市盈率，投资者担心公司是否已接近增长高点，从

周三， $优步(UBER)$ 公布了强劲的第二季度财报，这家网约车巨头营收与总预订额双双超出市场预期，并同步宣布了一项高达200亿美元的股票回购计划，显示出对公司业务的强烈信心。   然而，财报电话会议上关于如何应对Waymo和特斯拉等竞争对手的无人驾驶出租车战略的讨论，让投资者产生担忧，导致市场反应冷淡，Uber当天的股价下跌了0.19%，报收于89.22美元，盘后还继续小跌。让我们来详细拆解下这份报告传递了哪些信号。   一、Q2财报数据一览   l 总预订额：467.6 亿美元，同比增长17%，超预期 l 营收：126.5 亿美元，同比增长18%，超市场预期 l 经调整每股收益（EPS）：0.63 美元，同比增长34%，符合预期 l 调整后EBITDA：21亿美元，同比增长35%，创历史新高 l 过去12个月自由现金流创纪录达85亿美元、宣布200亿美元的股票回购计划   营收细分来看：两驾马车齐飞   1. Mobility出行业务（网约车）   总预订额：205.5亿美元，同比增长18%，占总预定额的43.9%； 机场接送、高端车型（Uber Black、Comfort）贡献显著； Uber One会员（3600 万人）拉动了40%以上的Mobility + Delivery订单。   整体来看，出行业务增长稳健，而且利润率也在提高——因为高利润单占比在提升。   2. Delivery（外卖与零售配送）   总预订额：181.3亿美元，同比增长 20%，占比38.7%； 新业务线如杂货、零售配送增长明显； 广告收入增长+订单量扩大 ，EBITDA 利润率从1.7%提升到2.8%   这

IPO首日股价大涨250%的五周后，设计软件公司 $Figma(FIG)$ 回到了现实。在公布了Q2财报后，盘后股价重挫15.47%，报57.59美元，投资者对其首份季度财报态度谨慎。   一、Q2业绩核心数据 | 营收创纪录，EPS不及预期   营收：2.496亿美元创纪录，同比增长41%，略高于市场预期的2.487亿美元。   每股盈利：0.00美元，低于分析师一致预期0.08美元，净利润为2820万美元。   自由现金流：调整后自由现金流6060万美元，对应24%利润率，表现稳健。   尽管营收增长亮眼，Figma 在利润端的缺口还是让投资者失望，成为股价下跌的直接导火索。   二、客户与产品 | 规模持续扩大，AI成新引擎   客户留存率：在年经常性收入超过1万美元的客户中，Figma的净收入留存率达到129%，显示出客户粘性和付费能力的增强。   大客户扩张：付费客户中ARR超过1万美元的有11906家；ARR超过10万美元的有1119家。   产品创新：本季度推出四款新产品——Figma Make（AI 驱动的原型设计）、Figma Draw（更丰富的视觉表达）、Figma Sites（将设计发布为实时网站）、 Figma Buzz（营销素材生成工具）。   CEO Dylan Field强调，Figma的战略是“降低门槛、抬高天花板”：让更多人能参与设计，同时让专业设计师通过AI实现更大突破。   三、未来指引 | 持续增长，但没有惊喜   Q3指引：预计营收2.63-2.65亿美元，同比增长约33%，略高于市场预期。   FY25指引