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最近有两件大事扰动舆论，一件是特朗普的关税政策，让全球贸易处于不确定的阴霾之下，另一件是国内车企先后表决心，承诺对供应商的账期不超过60天。 2005年已在A股上市的 $三花智控(002050)$ ，多少与这两件大事沾上边，却在这个时候启动港股IPO，到底明不明智呢？ 三花智控的简单背景 $三花智控(02050)$ 的历史可追溯至1984年，当时还是集体所有制时代，其前身为新昌县制冷配件厂，其后于1994年与株式会社不二工机制作所、三菱商事株式会社和东方贸易株式会社，组建中日合资企业三花不二工机有限公司。 2001年转制为股份有限公司，更名为浙江三花智控控制股份有限公司，当时经过三次资本转让，外商投资者的投资总额已低于25%。 2005年，其在深交所上市，外商持股进一步下降。当前，三花智控获纳入沪深300指数、深证100指数、MSCI、富时罗素等主要指数。 到2025年3月末，三花智控的最大股东为三花控股，持有25.41%权益，三花控股持46.22%权益的三花绿能持有18.16%权益，而三花控股为张道才及其子张亚波和张少波所有。 张道才为三花智控前身新昌制冷配件厂的厂长，并带领其于1994年与外商成立中日合资企业。其子张亚波自2012年12月起担任董事长兼首席执行官。 三花智控主营业务 当前，三花智控主要供应制冷空调控制元器件和汽车热管理系统零部件。2024年，其来自制冷空调电器零部件和汽车零部件供应的收入分别占59.3%和40.7%。 按2024年收入计，三花智控为全球最大的制冷空调控制元器件制造商，市场占有率达45.5%，远高于排名第二的A股上市公司盾安环境（002011.SZ）约26.4%的市场占有率（数

6月13日，港股的创新药企业 $北海康成-B(01228)$ 上演“旱地拔葱”，飙涨58.54%，报0.325港元/股，市值1.38亿港元。 公司自2021年末登陆港交所，上市几年以来股价连续下挫，跌入“仙股”阵营，即便在今年“吃药”行情中港股创新药轮番大涨，公司亦未有特别表现。 然而，今日在恒生指数调整、创新药板块集体走弱之际，北海康成却异军突起，显得颇有点突兀。 北海康成致力于研究、开发及商业化创新生物科技疗法，公司被视为“罕见病港股第一股”，或许由于所处赛道比较小众，公司业绩并不乐观。 2024年，公司实现营收仅8510.3万元（人民币，下同），同比下降17.3%，年内亏损竟高达4.43亿元。 在2020年至2024年，北海康成营收整体呈稳步增长态势，仅2024年出现下降。不过，公司深陷亏损漩涡，5年间累计亏损超过32亿元，远超过其营收规模。 北海康成业绩疲软、造血能力堪忧，这或许也是之前公司股价疲软、不受资金待见的原因之一。 有市场人士认为，今日公司的暴增，或许源于创新药板块的轮动效应，资金流入低位的医药股，造成北海康成的补涨。 除此之外，公司近一段时间亦有利好傍身—— 5月份，北海康成曾宣布，公司旗下注射用维拉苷酶β(商品名：戈芮宁)获批上市，适用于12岁及以上青少年和成人I型和Ⅲ型戈谢病患者的长期酶替代治疗。 所谓戈谢病，是一种因溶酶体中葡萄糖脑苷脂酶功能缺陷导致的常染色体隐性遗传代谢病，被纳入《第一批罕见病目录》。据弗若斯特沙利文的报告数据显示，2020年，中国约有3000名戈谢病患者。 据悉，目前全球已获批的戈谢病药物价格昂贵，每个患者的年治疗费用在150万元到250万元之间，很多中国的戈谢病患者即使在进口产品注册批准上市十多年后，仍无法获得治疗。 目前公司的戈芮宁定价尚不明朗

今年以来，港股IPO市场十分火爆，吸引了 $峰岹科技(688279)$ 、 $纳芯微(688052)$ 和创智芯联等多家芯片赛道的企业递交招股书。 近日，港交所迎来了又一家芯片企业的“敲门”。深圳华大北斗科技股份有限公司（下称“华大北斗”）的招股书出现在港交所的招股资料栏中。 含着金钥匙出生的芯片厂商 华大北斗是一家空间定位服务提供商，向客户提供支持北斗及全球主要GNSS系统的导航定位芯片和模块，同时提供GNSS相关解决方案。 值得关注的是，华大北斗背景不简单，可以说是含着金钥匙出生的。其脱胎于世界500强企业中国电子旗下导航芯片设计业务，于2016年12月由中电光谷、上海汽车集团、北京汽车集团、波导股份（600130.SH）、劲嘉股份（002191.SZ）等企业共同投资成立。 此外，华大北斗还获得资本青睐，成立以来获得多轮投资，股东阵营堪称“全明星”：投资者包括比亚迪(01211.HK)、珠海格力创业投资、TCL科技(000100.SZ)等企业以及招银国际资本、中电中金、大湾区基金、云锋基金、鼎晖等投资机构。 华大北斗的掌舵者也不简单，其董事长、执行董事兼总裁孙中亮，是GNSS空间定位服务行业的领军人物之一，还曾任职于同方股份(600100.SH)及华大电子。 据悉，华大北斗专有的GNSS芯片及模块具有功耗低、精度高、集成度高等特点，这使公司的下游客户能够开发出各种低成本、体积小、易于安装并可广泛应用于各种场景的产品。 华大北斗的GNSS芯片、模块及相关解决方案等产品组合，涵盖了智能交通、共享单车、智能驾驶、智能手机、可穿戴设备、物联网等领域，可以说踩中了数字经济时代的风口。 其中，在共享单车导航芯片领域，

6月13日，港A两市石油板块逆市上扬。截至收盘， $山东墨龙(00568)$ 大涨75.65%， $延长石油国际(00346)$ 涨32.35%， $中石化油服(01033)$ 涨25%， $中海油田服务(02883)$ 涨3.27%， $中国海洋石油(00883)$ 涨2.07%，昆仑能源（00135.HK）、中国石油股份（00857.HK）均涨。 在A股市场，石油概念板块亦同步冲高。截至收盘，山东墨龙（002490.SZ）、中曼石油（603619.SH）、石化油服（600871.SH）、和顺石油（603353.SH）均录得涨停板；中海油服（601808.SH）涨3.86%，中国石油（601857.SH）涨1.24%。 消息面上，据央视新闻报道，当地时间6月13日，以空军正在对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标发动空袭，并且将此次行动命名为“狮子的力量”。据新华社报道，以色列总理内塔尼亚胡13日发表声明说，以军对伊朗的打击会“持续多日”。 以色列袭击伊朗，引发市场对中东石油供应可能中断的担忧，国际油价出现“暴力拉升”。Wind数据显示，6月13日，布油盘中一度大涨超13%至78.5美元；WTI原油一度大涨14%报77.62美元。截至发稿，布油上涨6.08%，报73.58美元；WTI原油涨6.38 %报72.38美元。 据悉，2024年伊朗原油产量达到2亿吨，

6月12日，港股三大指数震荡走弱。截至收盘，恒生指数跌幅为0.59%，国企指数跌0.85%，恒生科技指数跌1.72%。 分板块看，医药股普遍回调，生物医药、AI医疗概念、创新药、互联网医疗等板块跌幅居前。其中， $君实生物(01877)$发布折价配股公告后大跌10.47%；云顶新耀（01952.HK）跌12.03%，博安生物（06955.HK）跌9.68%，再鼎医药（09688.HK）跌4.05%，巨子生物（02367.HK）跌3.25%。 果链概念股集体下滑， $舜宇光学科技(02382)$ 跌5.01%，高伟电子（01415.HK）跌4.37%，比亚迪电子（00285.HK）跌2.21%，瑞声科技（02018.HK）跌1.64%。 中资券商股表现低迷， $弘业期货(03678)$ 跌6.95%，广发证券(01776.HK)跌2.35%，光大证券(06178.HK)跌2.36%，招商证券(06099.HK)跌2.99%，华泰证券(06886.HK)跌1.85%。 稀土概念继续回调。中国稀土（00769.HK）跌7.69%，金力永磁（06680.HK）跌4.85%。其他方面，芯片股、SaaS概念、机器人概念等热门板块也悉数走弱。 涨幅榜上，港口航运股强势上扬。中远海能(01138.HK)涨8.21%，中远海控(01919.HK)涨5.38%，东方海外国际(00316.HK)涨4.18%，海丰国际(01308.HK)涨1.56%。中东局势紧张成为航运板块短期行情导火索。此外，数据显示，6月初中国至美国西岸货柜海运费率单周跳涨94%，也

6月13日，港股的集运股“波涛汹涌”，其中， $中远海能(01138)$ 一度上涨超12%，收盘仍涨8.21%， $中远海控(01919)$ 、 $中远海发(02866)$ 亦上涨。 A股相关概念股亦逆势走强， $中远海能(600026)$ 跳空大涨6.75%，招商轮船（601872.SH）涨6.61%，国航远洋（833171.BJ）、招商南油（601975.SH）均录得上涨。 消息面，当地时间6月13日，以色列对伊朗发动空袭，这令已持续超过一年的中东危机升级。据新华社快讯，以总理内塔尼亚胡发表声明表示以军对伊朗的打击会“持续多日”。 地缘政治的黑天鹅扇动翅膀，中东冲突预期扩大，可能会扰乱霍尔木兹海峡的通行，霍尔木兹海峡每年承载约1900万桶/日的石油运输量，占全球海运石油贸易的三成以上，其安全对国际油运市场格局影响显著。 业内人士认为，地缘政治冲突往往带来油运的航线重构，背后的逻辑在于航运公司为安全绕行，航程增加或导致船舶周转效率下降，从而出现有效运力减少、运费上涨等一系列情形。总的来说，本次“中东战火”或影响油运市场的格局，促使集运业的景气度攀升，利好相关产业链企业。 资料显示，中远海能拥有全球规模第一的油轮船队，公司控股股东为中国海运集团，背靠国资委，根正苗红，号称“能源运输国家队”。 中远海能主要业务包括国际和中国沿海原油及成品油运输，以及国际液化天然气运输。如果国际地缘政治影响油运市场，中远海能或直接受益。与集装箱运输相比，能源运输受贸易摩

6月13日，三大指数下挫，截至收盘，沪指跌0.75%，深成指跌1.1%，创业板跌1.13%，科创50指数跌0.51%，两市超700只个股上涨，沪深两市今日成交额约1.47万亿元。 原油、黄金概念涨幅居前， $晨曦航空(300581)$ 涨20%，贝肯能源（002828.SZ）、中曼石油（603619.SH）、西部黄金（601069.SH）涨10%，山东黄金（600547.SH）涨近4%。 当地时间6月13日，以色列对伊朗发动空袭，这令已持续超过一年的中东危机升级。据新华社快讯，以总理内塔尼亚胡发表声明表示以军对伊朗的打击会“持续多日”。 市场担心中东危机扩散会导致原油供应趋紧，再加上中美近日在伦敦的经贸磋商机制首次会议，就解决双方彼此经贸关切取得新进展，有利于全球原油需求展望。此外，中东局势进一步恶化，带动金价狂飙。 此外，地缘政治也影响港口航运板块，相关概念股表现不俗， $中远海能(600026)$ 跳空大涨6.75%，招商轮船（601872.SH）涨6.61%，国航远洋（833171.BJ）、招商南油（601975.SH）均录得上涨。 军工板块亦走强， $晨曦航空(300581)$ 、北方长龙（301357.SZ）涨20%，中无人机（688297.SH）涨11.74%，中航成飞（302132.SZ）涨11.25%。 机构表示，5月以来行情驱动因素主要是印巴冲突带来的军贸逻辑的重估，军贸有望突破国内军品定价瓶颈，较内需业务提供更高利润率，实现长期可持续收益。本次中东危机扩散进一步驱动该逻辑。 东方证券此前在研报中亦指出，印巴

6月13日，伴随着一则配股筹资公告的披露， $君实生物(01877)$ $君实生物(688180)$ 股价从高处下挫，截至发稿其H股下滑9.25%，其A股下跌7.12%。 6月13日，君实生物发布公告称，于2025年6月12日，公司与独家配售代理订立配售协议。 公告显示，公司将配售4100万股新H股，配售价每股25.35港元，较昨日(2025年6月12日)收盘价28.65港元折让11.52%。本次配售预计募资约10.39亿港元，所得款项净额（扣除佣金及开支后）约10.26亿港元。 根据计划，公司拟将配售所得款项净额的70%用于创新药研发，包括 PD-1/VEGF 双特异性抗体(代号JS207)、EGFR/HER3 双特异性抗体偶联药物(代号JS212)、PD-1/IL-2双功能性抗体融合蛋白(代号JS213)以及其他在研管线的开发；30%用于补充营运资金等一般企业用途。 今年以来，得益于多项BD交易达成，以及基本面的改善，创新药整体表现突出。其中，君实生物的H股累计涨幅约130%；其A股亦同步冲高，年内累涨超32%。 资料显示，君实生物是一家创新驱动型生物制药公司，致力于肿瘤免疫，自身免疫系统疾病、慢性代谢类疾病、神经系统疾病、感染类疾病等多个治疗领域的药品研发、生产及销售。 截至2024年底，君实生物已拥有4款商业化药品，包括特瑞普利单抗注射液（商品名：拓益®）、阿达木单抗注射液（商品名：君迈康®）、氢溴酸氘瑞米德韦片（商品名：民得维®）和昂戈瑞西单抗注射液（商品名：君适达®）。近30款在研药物处于临床阶段，超20项在研药物处在临床前开发阶段。 面对如此庞大的产品管线，君实生物的研发投入堪称“大手笔”。202

当地时间6月13日，以色列对伊朗发动空袭，这令已持续超过一年的中东危机升级。据新华社快讯，以总理内塔尼亚胡发表声明表示以军对伊朗的打击会“持续多日”。 油价狂飙，短期或受到支持 预期中东冲突扩大可能会扰乱霍尔木兹海峡的通行，霍尔木兹海峡每年承载约1,900万桶/日的石油运输量，占全球海运石油贸易的三成以上，其安全对国际油价影响显著。 WTI原油期货价今早飙升，从68美元/桶飙升至73美元以上，见下图。 布伦特原油期货价亦飙至74美元以上水平，见下图。 油价在中短期或受到支持，原因是： 市场担心中东危机扩散会导致原油供应趋紧，再加上中美近日在伦敦的经贸磋商机制首次会议，就解决双方彼此经贸关切取得新进展，有利于全球原油需求展望。美国能源信息署（EIA）最新数据显示，上周美国原油库存降幅超预期，表明需求强劲，进一步支撑油价。 此外，投资者正密切留意即将公布的密歇根大学6月份消费者情绪数据，将反映美国家庭对于贸易不确定性的应对。而本周早期公布的消费者和生产者通胀数据较预期疲弱，就业数据也不太理想，或进一步增强了美联储降息的预期，降息预期或有望推动原油需求，也为油价提供一定的支持。 美元和黄金再成避险天堂 黄金作为等同于货币的储备贵金属，一直被视为对冲通胀的理想资产。不过这几年，黄金已成为对冲政治风险的标的。中东局势进一步恶化，带动金价狂飙，黄金期货价今早从之前的3,300美元/盎司，飙升至现在的3,439美元，见下图。 此外，特朗普突然宣布将从6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，包括洗碗机、冰箱和洗衣机等。特朗普还威胁要向贸易伙伴施压，征收单边关税，不过财长贝森特则暗示，目前90天的关税暂停期可能会延长。但是政经的不确定性风险依然触发了金价的上涨，加上美国经济数据不太理想，或为美联储稍后降息提供了理据，也有利于不产生利息的黄金价格表现。在短期内，金价或得到支持。 地缘局势趋紧也

当地时间周四，美国劳工部发布报告称，5月份美国生产者价格指数（PPI）同比增长2.6%，符合预期，前值增长2.4%。美国5月核心PPI同比增长3%，低于预期值3.1%，前值修正后为3.2%，表明关税冲击尚不明显。 与此同时，美国劳工部公布的另一份数据显示，截至6月7日当周初请失业金人数经季节调整后稳定在24.8万人，市场预期为24万人，这是自去年10月以来的最高水平。 而至5月31日当周续请失业金人数跳升至195.6万人，为2021年11月以来的最高水平，表明失业人员找到新工作的难度越来越大。 此前，美国还公布5月消费者价格指数（CPI），环比上升0.1%，同比上升2.4%，均低于市场预期，剔除食品和能源成本的核心CPI同比上涨2.8%，保持在2021年3月以来的最低水平，也低于市场预期。 各项经济数据表现疲软，“懂王”特朗普显然不会错过这个绝佳的施压窗口，他再次将矛头对准美联储主席鲍威尔，疾呼降息，并称后者为 “蠢货”。 特朗普认为降息可以帮助美国在即将到期的债务利息上节省大量支出，他强调，如果降低2个百分点的利率，每年可以为美国节省6000亿美元，不得不说，算盘打得很响。特朗普还抱怨称，如果通胀上升，他同意美联储加息，但通胀已经下降了。 除此之外，白宫多位高层也相继发声，美国商务部长卢特尼克近日就表示，如果（鲍威尔）履行职责、降息，政府能节省一笔巨额开支。早些时候，副总统万斯在社交媒体发帖称，“美联储拒绝降息是货币政策的失职”。 在汹涌的政治压力下，美联储以及“硬骨头”鲍威尔能否抗住压力、继续“按兵不动”，外界不得而知。 在公开场合，鲍威尔一再强调美联储地位的独立性，他表示货币政策应关注经济前景而非政治动机。美联储下次利率会议将于6月17日-18日举行，不少交易员预期美联储采取降息行动的可能性很低。 有分析人士指出，当前关税冲击虽然不明显，背后可能是企业选择消耗库存、压