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12月15日，港股的 $三花智控(02050)$ 大跌7.25%，报33.78港元/股，市值1421亿港元。 公司股价承压，一方面受今日疲软的恒生指数影响，另一方面也与即将到来的股份解禁有关。 三花智控于今年6月23日在港上市，将于12月23日迎来港股基石解禁，17家基石合计投资金额超44亿港元。市场分析认为，在解禁窗口临近时，部分投资者出于锁定利润或调整仓位考虑选择先行离场，对短期股价构成一定压力。 不过，以发行价计算，三花智控港股上市以来累计涨幅接近50%，整体表现仍不俗。 尽管短期波动，市场对三花智控的长期逻辑依然聚焦在其核心业务与新增长点上。作为全球热管理领域的龙头企业，公司在汽车零部件与制冷业务上建立了深厚优势，并持续受益于数据中心等新兴需求的增长。 更引人注目的是，三花智控作为特斯拉的供应商之一，同时也是其人形机器人项目的核心供应商。随着特斯拉在机器人领域的发力，三花智控有望打造第二增长曲线，市场对其抱有比较乐观的期待。 当前，人形机器人产业正从概念探索走向初步的商业化落地，多家厂商的产品已开始“进厂打工”进行测试。分析普遍认为，行业正处于0到1突破前夕的“去伪存真”阶段，市场情绪从早期的普遍乐观转向对技术路径、成本控制和真实应用场景的审慎验证。 在此背景下，像三花智控这样具备明确头部客户绑定、扎实技术积累和规模量产能力的核心供应商，其战略卡位价值反而在行业洗牌与验证期愈发凸显。 机构对公司的长期前景多持乐观态度。首创证券近期研报指出，三花智控深耕热管理技术领域，全球范围产能布局及管理提质增效推动行业竞争力持续提升。数据中心等新兴行业需求助力制冷业务持续增长，汽零业务持续推进效率提升，战略布局人形机器人业务符合当下产业趋势。 第十二届港股100强启动，机器人板块脱颖而出？ 机器人产

今年以来， $上美股份(02145)$ 飙升逾150%， $毛戈平(01318)$ 也涨超50%，表现不俗。 而同属国货美妆赛道的A股上市企业—— $丸美生物(603983)$ 也于近日向港交所递交了招股书，拟在主板上市，联席保荐人为高盛、中信证券。 中国领先美妆企业，年内A股微涨5% 丸美生物的历史可追溯到2002年4月，经过多年发展，其A股于2019年7月在上海证券交易所上市。 值得一提的是，2025年以来，丸美生物的股价先是在上半年出现显著拉升，随后又在下半年遭遇大幅回落，最终年内仅累涨5.30%，股价表现明显跑输上述港股同行。 业务方面，作为一家中国领先美妆企业，丸美生物以合成生物学技术驱动，不断通过专注于研发及以重组胶原蛋白为代表的核心技术突破，将前沿科技创新应用到具有抗皱、紧致和修护等功效的护肤产品中。基于弗若斯特沙利文报告，以2024年零售额计，丸美生物是重组胶原蛋白护肤品细分领域的中国第三大美妆企业。 丸美生物主要经营丸美及恋火两大品牌。其中，丸美专注于具有抗皱和紧致功效的眼部及面部护理解决方案，旗下拥有（i）眼部类产品，如眼霜、眼精华、眼膜及其他眼部护理产品，及（ii）面部类产品，如精华、精华液、面霜、面膜及其他护肤产品。 恋火是一个聚焦底妆产品的高质价比彩妆品牌，旗下拥有（i）底妆类产品，如粉底、粉霜、气垫及定妆产品；及（ii）其他彩妆产品，如全能面部彩妆盘、妆前乳及遮瑕膏。 招股书披露，丸美生物通过线上线下渠道销售产品。线上渠道主要包括（i）通过抖音、天猫、京东等电商平台进行的直接销售及（ii）向线上经销商销

火锅的香气还弥漫在空气里，一家家小炒店的灶火还未熄灭，但在全球餐饮资本的天平上，它们加起来的重量，可能不及一杯十几元的奶茶。 近日，胡润研究院发布的《2025希尔斯·胡润全球餐饮企业价值TOP50》榜单，如同一面棱镜，折射出中国餐饮江湖的冷暖两极。一边是 $蜜雪集团(02097)$ 、 $古茗(01364)$ 等现制茶饮品牌成群结队地闯入全球价值高地，风头无两；另一边，市场体量庞大的中式正餐、火锅等“刚需”品类，却在榜单上近乎集体“失声”，反差强烈。 聚光灯下的茶饮：蜜雪领跑，军团亮眼 这份首次发布的全球餐饮价值榜，以企业市值或估值为标尺。榜单结果清晰显示：中国餐饮的价值重心正在发生偏移。 榜单显示，蜜雪集团以1500亿元（单位人民币，下同）的价值成功跻身榜单第七名，力压 $百胜中国(09987)$ ，成为中国阵营的领头羊。 从国家分布来看，美国以20家上榜企业位居第一，中国则以11家紧随其后。一个值得玩味的现象是：在这11家中国企业中，竟有5家都来自现制茶饮赛道。除了蜜雪集团，古茗（第21名）、喜茶（第33名）、霸王茶姬（CHA.US）（第35名）和沪上阿姨（02589.HK）（第46名）也悉数在列，茶饮品牌几乎占据了中国上榜企业的半壁江山，其行业分量之重不言而喻。 剩下的6家中国企业包括分别有百胜中国、海底捞（06862.HK）、瑞幸咖啡（LK.US）、Manner、千喜鹤和小菜园（00999.HK），其中咖啡赛道的企业占2家。算下来，饮品赛道直接霸占7个席位，成为最大赢家。 有意思的是，全球门店数量最多的企业并非占据榜首的麦当

12月15日，港股三大指数集体走弱。其中，恒生指数跌1.34%，国企指数跌1.78%，恒生科技指数跌2.48%。 分板块看，医药股普跌，生物医药、创新药概念、医美概念、互联网医疗、AI医疗等板块均跌幅居前。其中，$百济神州(06160)$ 跌8.07%， $康方生物(09926)$ 跌6.67%，$诺诚健华(09969)$ 跌5.05%，复宏汉霖（02696.HK）跌5.71%，荣昌生物（09995.HK）跌5.13%，歌礼制药-B（01672.HK）跌10.81%，三生制药（01530.HK）跌5.68%，四环医药（00460.HK）跌2.29%。 芯片股多数下挫。英诺赛科（02577.HK）跌9.78%，华虹半导体（01347.HK）跌6.4%，中芯国际（00981.HK）跌4.43%，地平线机器人-W（09660.HK）跟跌。 近日有市场消息称，甲骨文将部分OpenAI数据中心建设项目的完工时间从2027年推迟至2028年，原因是劳动力和材料短缺。分析称，尽管甲骨文随后澄清项目仍在推进，但这一传闻触动了市场高度紧张的神经。它暴露了一个关键隐忧，投资者对AI的怀疑情绪正在加剧。 短视频概念、云办公、云计算、明星科网股、人工智能、手游股等科技板块也都表现不佳。快手-W（01024.HK）跌4.45%，阿里巴巴-W（09988.HK）跌3.57%，百度集团-SW（09888.HK）跌5.79%，小米集团-W（01810.HK）跌2.61%,微盟集团（02013.HK）跌2.6%，哔哩哔哩-W（09626.HK）跌1.02%。 其它方

12月15日，港股多家新消费股走强。截至发稿前， $沪上阿姨(02589)$ 表现最为突出，涨幅达13.55%； $锅圈(02517)$ 涨3.82%， $布鲁可(00325)$ 涨2.36%，古茗（01364.HK）涨1.97%，毛戈平（01318.HK）涨1.85%，名创优品（09596.HK）、奈雪的茶（02150.HK）、上美股份（02145.HK）等公司亦出现不同程度上涨。 消息面，12月15日，国家统计局发布2025年11月经济数据，延续总体平稳、稳中有进发展态势。11月，社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%。1-11月，社会消费品零售总额456067亿元，增长4.0%。 除了宏观经济数据回暖外，近日政策层面频频释放暖意,也为消费板块注入了强劲动力。 12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。会议明确坚持内需主导，建设强大国内市场。重点政策包括深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划；清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力；高质量推进城市更新等。 紧随其后，12月14日，商务部办公厅等三部门近日联合印发《关于加强商务和金融协同 更大力度提振消费的通知》，围绕商品消费、服务消费、新型消费、消费场景、消费帮扶等重点领域和强机制、抓落实、促合力等关键环节，提出11条政策措施，加大金融对提振消费的支持力度。 展望后市，不少机构看好消费赛道潜力。 中国银河证券12月15日研报指出，11月CPI继续正增长；中央经济工作会议12月在北京举行，将扩大内需放在重点工作首位，并且提出“制定实施城乡居民增

12月15日，三大指数调整，上证指数跌0.55%，深证成指跌1.1%，创业板指跌1.77%，科创50跌2.22%。两市超过2100只股票飘红，两市成交额也达到了约1.77万亿元。 大消费板块走强，乳业、白酒、啤酒概念涨幅居前， $皇氏集团(002329)$ 、 $阳光乳业(001318)$ 均录得涨停板； $贝因美(002570)$ 涨5.26%，三元股份（600429.SH）、西部牧业（300106.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）上涨。 消息面，近日，商务部办公厅等三部门再度发布关于加强商务和金融协同，更大力度提振消费的通知。 此外，全国医疗保障工作会议在北京召开，国家医保局在会议上发布多项数据和措施。其中包括，力争2026年全国基本实现政策范围内分娩个人无自付。分析指出，若这一政策落地，有望降低生育成本，或进一步释放生育意愿，从而带动母婴乳制品等相关细分市场的需求增长，直接利好乳业产业链。 零食板块亦走强，红旗连锁（002697.SZ）、百大集团（600865.SH）涨10%，友好集团（600778.SH）、中百集团（000759.SZ）、中兴商业（000715.SZ）、杭州解百（600814.SH）上涨。 国盛证券研报称，建议重视2026年在政策加码背景下的内需主线，商社板块具有显著的顺周期属性，看好以新谋变的子板块，即通过融合新场景和新技术，创新优质供给，激发消费活力。 保险板块活跃，中国平安（601318.SH）涨近5%创多年新高，中国太保（601601.SH）、新华保险（601

12月15日截至发稿， $裕元集团(00551)$ 大涨6.38%，$李宁(02331)$ 涨超5%，$361度(01361)$ 、 $特步国际(01368)$ 亦同步上涨。 消息面，中央经济工作会议定调2026年内需主导，分析人士认为，服装行业的消费预期或持续向好。 中国银河证券指出，12月11日召开的中央经济工作会议明确2026年经济工作重点任务为“坚持内需主导，建设强大国内市场”，并强调“深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划”。对于纺织服饰这一可选消费属性较强的板块而言，政策端对终端消费的实质性补贴和居民收入预期的改善将直接提振消费信心。内需方面，2025Q4以来行业零售端表现出较强韧性，2025年1-10月，服装零售额累计同比增长3.5%，增速较前三季度进一步扩大。10月单月同比增长达6.3%，连续第二个月单月增速超过社会零售额整体水平。 该机构认为，受益于宏观经济改善和政策催化，2026年纺服行业内需有望从“温和复苏”迈入“加速回暖”阶段。内需聚焦高景气户外运动赛道，国产体育龙头在丰富品类，精细化管理上具有竞争优势，建议关注安踏体育、特步国际、李宁、361度。 值得注意的是，随中美关税政策优化，近期纺织服装出口环比好转，带动出口链景气度回升。 数据显示，11月单月，我国纺织品、服装出口增速均较上月有所回升，出口额为238.7亿美元，同比下降5.1%。其中，纺织品出口122.8亿美元，在高基数下仍实现1%的同比增长，体现出较强韧性

12月15日，新股市场又迎来“三箭齐发”—— $翰思艾泰-B(03378)$ 、 $轻松健康(02661)$ 、 $诺比侃(02635)$ 同日启动招股。 其中，诺比侃的招股日期为2025年12月15日至12月18日，预期将于12月23日上市交易。 诺比侃此次拟全球发售约378.66万股H股（视乎超额配股权行使与否而定），采用B机制发行，其中香港公开发售37.87万股H股，占约10%，国际发售340.79万股H股，占约90%，另有约15%超额配股权。 此次的每股发售价介于80.0港元至106.0港元，假设超额配股权未获行使，按发售价中位数93.0港元测算，预期募集资金净额为约3.07亿港元。 诺比侃每手50股，入场费为5353.45港元，甲乙组共有7574手，中签率可能比较小一些。 公告披露，诺比侃拟将约40.0%的募资净额将用于进行及加强公司核心技术的继续研究；约40.0%将用于建设公司的研发技术中心和新总部基地；约10.0%将用于寻求潜在的战略投资及收购机会；约10.0%用作营运资金及一般公司用途。 根据资料，诺比侃主要提供基于全面的AI行业模型的软硬件一体化解决方案，用于监测、检测和运维等用途，旗下拥有三条针对以下垂直行业的业务线：（1）交通解决方案业务，涵盖轨道交通、城市交通及机场；（2）能源解决方案业务，涵盖电力及化工；（3）城市治理解决方案业务，主要涵盖园区、校园、应急及社区管理等应用场景。 根据灼识咨询，基于2024年公司轨道交通领域与供电相关的收入，诺比侃为中国第二大AI+供电检测监测系统提供商，市场份额约5.9%。

12月15日，港A乳业板块集体拉升，成为当日市场焦点之一！ 在港股市场，截至发稿前， $优然牧业(09858)$ 大涨9.07%， $现代牧业(01117)$ 涨5.07%， $中国飞鹤(06186)$ 涨2.18%， $蒙牛乳业(02319)$ 等均涨。 在A股市场，乳业板块同步冲高。其中，皇氏集团（002329.SZ）、阳光乳业（001318.SZ）均录得涨停板；贝因美（002570.SZ）涨5.26%，三元股份（600429.SH）涨3.88%，西部牧业（300106.SZ）涨3.08%，麦趣尔（002719.SZ）涨2.89%。 对于此次乳业股的集体上涨，市场分析认为，这是板块轮动、消费回暖、生育政策预期与行业周期反转等多重因素共同作用的结果。 消息面上，12月13日，全国医疗保障工作会议在北京召开，国家医保局在会议上发布多项数据和措施。其中包括，力争2026年全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付”。 分析指出，若这一政策落地，有望降低生育成本，或进一步释放生育意愿，从而带动母婴乳制品等相关细分市场的需求增长，直接利好乳业产业链。 同时，12月14日，商务部办公厅等三部门再度发布关于加强商务和金融协同，更大力度提振消费的通知。其中提到，强化政策合力。 在消费提振的大背景下，居民消费能力的提升与消费意愿的回暖，有望为乳制品行业注入复苏动能，叠加春节临近，返乡团聚、走亲访友消费场景全面扩容，有望拉动乳业需求集中释放。 此外，行业自身的周期反转预期

12月以来，港股IPO市场迎来上市小高潮，共有21家企业启动上市或进入招股阶段。截至发稿，这20家企业中，9家已完成上市，2家完成招股并等待挂牌，9家正处于招股阶段。其中，近两个交易日招股活动尤为密集，6家企业集中招股，连续两日呈现“三箭齐发”的态势。 12月15日， $翰思艾泰-B(03378)$ 、 $轻松健康(02661)$ 、 $诺比侃(02635)$ 同日宣布招股。其中，翰思艾泰-B关注度相对较高，原因是此前上市生物科技股多数取得不错表现。 今年以来，借助第18A章登陆港股市场的创新药企首日表现不俗，宝济药业-B（02659.HK）首日飙涨近139%，旺山旺水-B（02630.HK）、轩竹生物-B（02575.HK）、劲方医药-B（02595.HK）等多股也在首日实现显著上升。 根据全球发售资料，翰思艾泰-B招股时间为15日至18日，预期将于12月23日上市。翰思艾泰全球发售约1832.1万股H股（视乎超额配股权行使与否而定），采用B机制发行。其中，香港公开发售183.21万股，占约10%，国际发售为1648.89万股，占约90%。另有近15%超额配股权。 翰思艾泰每股发售价介于28至32港元，假设超额配股权未获行使，按发售价中位数30港元测算，预期募集资金净额为4.96亿港元。 翰思艾泰每手100股，入场费为3232.27港元，甲乙组共有18321手，中签率可能会比较高一些。 公告披露，翰思艾泰拟将募资净额投往这些方向：约35%将用于公司的核心产品（即HX009）的研发；约33%将用于公司的主要产品（即HX301及HX0