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8月31日，号称港股“抗血清第一股”的江西生物<$06915.HK(06915.HK)$>披露登陆港交所后的首份未经审核中期业绩。上半年公司整体营收同比下滑，账面净利润回落；剔除上市开支、税率补差等一次性损益后经调整净利润降幅收窄。 公司人用破伤风抗毒素（人用TAT）依旧为收入基本盘，同时持续加码研发，推进抗蛇毒血清、兽用产品等第二增长管线布局。 财报公布之余，9月1日，公司股价重挫12.74%，报17.4港元，市值53.66亿港元。 根据港交所披露的中期业绩公告，截至2026年6月30日止六个月，集团实现营业收入0.83亿元人民币，同比下降16.5%；毛利0.60亿元人民币，同比下降18.8%，综合毛利率72.3%，上年同期74.5%。 期内账面净利润0.14亿元，上年同期0.37亿元；剔除上市开支、税率补差等一次性项目后，经调整净利润0.39亿元，同比下降21.7%。董事会不建议宣派2026年上半年中期股息。 公司是全球最大人用破伤风抗毒素（人用TAT）提供商及出口商，构建抗血清全产业链平台，执行人用药物+兽用药物双轮管线战略，业务高度集中于人用TAT产品，同时布局抗蛇毒血清、马抗狂犬病免疫球蛋白、RSV抗体等创新人用药，以及兽用TAT、PMSG等兽用生物制品。 公司核心产品为人用破伤风抗毒素（人用TAT），上半年人用TAT实现收入0.78亿元，占总营收93.1%；总销量957.7万支，其中国内591.1万支，海外366.6万支。 创新人用药管线方面，公司的抗蝮蛇毒血清、抗五步蛇毒血清均已完成I期临床，启动II期临床并完成首例受试者给药；公司同时布局mRNA-LNP技术用于多价抗蛇毒血清开发，目前国内抗蛇毒血清存在较大临床供给缺口。 另外，公司兽用TAT已经获批、产线投产，实现

财华社讯，8月28日，贝达药业<$300558.SZ(300558.SZ)$>向港交所主板重新递交上市申请书，中信证券担任独家保荐人。该公司曾于2025年9月30日首次递表，此次为第二次递表。 实际上，贝达药业在A股上市已有10年，是中国创新药领域的代表性企业之一，核心产品埃克替尼（凯美纳）上市已14年，至今仍是公司的收入支柱。此次二度递表，贝达药业能否讲好创新药的国际化故事？ 一、埃克替尼的“长盛不衰”与单品依赖 招股书显示，贝达药业成立于2003年，专注于创新药研发，核心产品埃克替尼是中国首个自主研发的肺癌靶向药，于2011年获批上市。此外，公司还拥有贝美纳（恩沙替尼）、贝安汀（贝伐珠单抗）等已上市产品，以及多条在研管线。 2025年，公司实现营业收入36.09亿元，同比增长24.81%；期内利润3.05亿元，同比下降24.15%。增收不增利的背后，是销售费用增加、金融资产未变现亏损及折旧摊销增加等多重因素。 贝达药业的成长史，几乎就是埃克替尼的商业化史。2011年，埃克替尼获批上市，成为中国首个自主研发的EGFR-TKI靶向药，打破了进口药的垄断。上市14年来，埃克替尼持续贡献稳定收入，是公司绝对的收入支柱。不仅如此，自2016年起，埃克替尼连续十年保持年销售额超人民币10亿元，自上市以来累计销售额已超过人民币180亿元。 埃克替尼的“长盛不衰”，一方面得益于肺癌靶向药市场的持续增长，另一方面则源于公司持续的市场深耕和医保准入。然而，单品依赖始终是贝达药业面临的核心风险。埃克替尼上市已14年，专利保护期逐渐临近。2026年7月已有埃克替尼仿制药在内地上市，竞争日益激烈。尽管公司通过剂型改良、新适应症拓展等方式延长产品生命周期，但单品收入占比过高的结构性风险不容忽视。 为降低

8月31日，企业AI服务商明略科技<$02718.HK(02718.HK)$>发布登陆港交所后的首份未经审核中期业绩。上半年公司加速推进向AI-Native智能体化服务战略转型，整体营收实现双位数增长，智能体化服务收入实现六倍以上爆发式增长；受高额研发投入影响整体持续亏损，但上年大额优先股公允价值变动非现金亏损消除，账面期内亏损同比大幅收窄。 财报披露后，明略科技交易活跃，9月1日，公司大涨21.25%，报54.2港元，市值82.86亿港元。 根据港交所披露的中期业绩公告，截至2026年6月30日止六个月，集团实现营业收入7.60亿元人民币，同比增长18.0%；毛利3.90亿元人民币，同比增长8.3%，综合毛利率51.3%，上年同期55.9%；期内亏损0.64亿元，上年同期亏损2.04亿元，亏损同比收窄68.5%；非香港财务报告准则经调整净亏损0.59亿元，上年同期经调整净利润0.25亿元；董事会不建议宣派2026年上半年中期股息。 本期账面亏损大幅收窄，核心原因为2025年同期存在优先股、认股权证及可转换票据大额公允价值变动非现金亏损，今年上半年该类影响完全消除。 明略科技业务分为数据智能服务、智能体化服务两大板块，上半年数据智能服务（传统基本盘）收入5.87亿元，同比下滑1.9%，占总营收77.3%。 其中营销智能服务收入3.44亿元，同比增长4.2%，在企业营销预算审慎环境下保持韧性；营运智能服务收入2.43亿元，同比下降9.4%，智能门店营运系统覆盖超75000家线下门店，受线下消费复苏分化影响，客户采购趋于谨慎。 数据智能业务内部完成全链路AI提效改造，上半年172个交付场景综合提效56.1%，沉淀大量可复用Skill能力资产。 上半年智能体化服务（核心增长引擎）收入1.

9月1日，港股三大指数齐齐下跌。其中，恒生指数收盘跌0.93%，国企指数下挫0.59%，恒生科技指数下跌1.49%。 板块方面，PCB概念、云计算、云办公、AI应用遭遇下跌， $大族数控(03200)$ 下跌7.81%，$广合科技(01989)$ 下跌6.52%， $建滔积层板(01888)$ 下跌5.56%，建滔集团（00148.HK）、芯碁微装（09630.HK）、胜宏科技（02476.HK）、阿里巴巴-W（09988.HK）、腾讯控股（00700.HK）等多股下挫。 国海证券发布研报称，近期MLCC及PCB环节的价格再度大幅上调，展望2027年，“涨价链”依然是有较强业绩支撑的高胜率方向。 美银美林报告则指出，中国AI模型市场正迎来技术与资本的双重爆发，国产模型Kimi K3、GLM-5.3性能已达Claude Opus 5的95%，DeepSeek用量份额周度领跑全球；腾讯、阿里云收入增速分别达20%与45%。四大云平台资本开支将在2026年近翻倍，AI MaaS赛道年复合增速高达81%，万亿云市场大幕正式开启。 不过，就市场情绪而言，PCB、云计算、AI应用等一些科技相关板块近期表现疲软，持续处于盘整期。 内房股延续跌势，越秀地产（00123.HK）下跌7.36%，建发国际集团（01908.HK）下跌5.50%，龙湖集团（00960.HK）下跌3.80%，华润置地（01109.HK）、世茂集团（00813.HK）、绿城中国（03900.HK）等个股跟跌。 消息面上，8月28日，住建部、央行、金融监管总局等多部门密集出台房地

8月31日，IP消费运营企业巨星传奇<$06683.HK(06683.HK)$>发布未经审核中期业绩。上半年受节目内容排播节奏、消费环境影响，集团两大业务板块收入同步下滑，在金融资产公允价值变动收益等因素加持下，公司期内实现净利润小幅增长，但主业经营利润表现薄弱。 财报披露后，9月1日，巨星传奇股价走弱，截至收盘跌4.72%，报4.04港元，市值38.72亿港元。 根据港交所披露的中期业绩公告，截至2026年6月30日止六个月，集团实现营业收入2.18亿元人民币，同比下降38.5%；毛利0.72亿元人民币，同比下降54.0%，综合毛利率32.9%，上年同期44.0%；期内溢利0.09亿元，上年同期0.08亿元，同比增长4.9%；公司拥有人应占溢利0.07亿元；董事会不建议宣派2026年上半年中期股息。 巨星传奇业务分为IP创造及营运、新消费两大板块，依托“周同学”等核心IP，覆盖艺人IP运营、节目内容、活动策划、IP衍生品、健康消费产品。 2026年上半年，公司IP创造及营运业务收入达0.81亿元，同比下降43.4%，占总营收37.3%。受《周游记3》播映完毕、第四季尚处拍摄制作期，节目制作收入归零拖累整体板块收入。 但该板块结构出现积极变化：明星IP管理、IP产品授权及销售业务收入实现显著增长，公司落地周杰伦嘉年华演唱会配套“寻找周同学”多城主题活动；推进刘畊宏全新IP“畊练五公里”打造；与宇树科技合作消费级四足机器狗，8月完成首批备料，预计9-10月逐步量产落地，探索IP+具身智能新场景。 上半年新消费业务（健康管理、护肤消费品）收入达1.37亿元，同比下降35.2%，占总营收62.7%。业绩下滑受宏观消费环境波动以及集团主动调整经营节奏影响。 上半年销售及营销开支0.52亿元

很多小白投资医药股的痛点：看不懂估值、不知道股价贵不贵、分不清公司前景好坏，上涨就追、下跌就慌，全程凭感觉交易。生物医药的估值体系和普通行业完全不同，成熟药企和创新Biotech更是两套定价逻辑。 本篇结合港股成熟药企、Biotech真实估值案例，落地五维打分体系，让小白精准判断港股个股高低估值、长期前景。 成熟药企估值方法：稳健标的的定价逻辑 对于有稳定营收、利润、商业化团队的成熟药企，可参考常规估值指标，但不能机械套用。 1）PS（市销率）：最核心的参考指标之一 医药行业研发、销售投入大，利润波动受医保、集采、政策调价影响大，单季度、单年度利润容易失真，甚至出现阶段性亏损、利润大幅下滑的情况，因此传统PE（市盈率）在医药成熟药企估值中极容易失效。 而营收具备更强的连续性、稳定性，不易被短期财务手段调节，因此PS（市销率）是港股成熟药企较适配、较稳定的核心估值锚，能更直观反映公司产品销售含金量、市场定价权与行业地位。 很多新手陷入一个认知误区：PS越低越便宜、越值得买。 但港股医药估值核心真相是：PS看的不是绝对数值，是“营收含金量溢价/折价”，优质资产天然享受偏高PS，劣质资产只能匹配低PS，绝对低PS往往是基本面瑕疵的折价补偿，而非低估机会。 结合当下港股几大头部成熟药企量化对标，说说这其中的选股与估值取舍逻辑： 翰森制药<$03692.HK(03692.HK)$>：按其当前的股价36.36港元计，市值约2,205亿港元，相当于截至2026年6月30日止12个月营收的11.89倍，从数值来看，市销率似乎很高，但值得留意的是，该公司的营收结构相对纯净，创新药收入占比长期超80%，几乎无低端普药、集采重度压制的仿制药业务，整体毛利率稳定维持在80%以上。产品以高壁垒专科创新药为主

近日，兴明亚洲控股有限公司（简称“兴明亚洲”）向港交所GEM（创业板）递交了上市申请，汇富融资与红日资本担任联席保荐人。 这是香港舞台灯光音响工程领域的头部玩家首次冲刺资本市场。据弗若斯特沙利文报告，按2025年收益计算，兴明亚洲是香港第二大活动及演唱会专业音响、灯光及舞台设计工程服务商，市场份额约22.8%。 然而，行业第二的排名并未转化为利润的同步增长。2025年公司出现“增收不增利”的情况。进入2026年，收入端更是出现明显回落——前五个月收入同比下降约22.9%。演唱会经济在后疫情时代的复苏动能是否正在减弱？这家深耕香港现场表演市场的音视服务商，又能否通过GEM上市打开新的增长空间？ 演唱会经济的幕后玩家“增收不增利”的盈利困境 兴明亚洲主要于香港为现场表演提供舞台灯光及音响工程设计及配置管理服务，客户覆盖演唱会、颁奖典礼、企业活动、体育赛事等多个场景。从红馆到亚洲国际博览馆，香港大型演出的舞台上，兴明亚洲的灯光音响设备是常客。公司凭借在项目管理、设备配置、现场执行等环节的积累，建立了一定的行业口碑和客户粘性。 财务数据呈现出明显的周期特征。2024年、2025年公司收入分别为1.50亿港元、1.64亿港元，2025年同比增长约9.0%；但同期净利润分别为1333.2万港元、932.0万港元，2025年同比下滑30.1%。毛利率从2024年的16.4%降至2025年的14.8%，显示出成本端压力正在侵蚀利润空间。对于以项目制为核心的工程服务商而言，收入增长并不必然带来利润改善——大型项目竞标激烈、设备折旧与人工成本上升、分包费用增加，都可能压缩毛利率。 2026年的情况更值得关注。截至5月31日止五个月，公司收入5003.3万港元，同比下降约22.9%；净利润180.9万港元，同比亦有下滑。收入端明显回落，招股书解释主要系百万港元以上大型演唱会、典礼项目数量同比减少

9月1日，三大指数集体调整，截至收盘，上证指数跌0.16%，深证成指跌1.02%，创业板指跌1.32%，科创50跌2.19%。两市超3000只股票飘红，两市成交额约2.03万亿元。 农业板块涨幅居前，康农种业（920403.BJ）涨超21%， $神农种业(300189)$ 、秋乐种业（920087.BJ）、润农节水（920964.BJ）、 $新赛股份(600540)$ 、 $隆平高科(000998)$ 大涨。 国金证券认为，在外部环境不确定性增强背景下，我国持续推进种业振兴、着力提高粮食单产以保障供给安全；若全球天气扰动导致农作物实质性减产，国内粮食价格上行趋势或强化，种植产业链景气度有望迎来拐点。 影视股再度活跃，欢瑞世纪（000892.SZ）、中广天择（603721.SH）、博纳影业（001330.SZ）涨停10%，华智数媒（300426.SZ）、北京文化（000802.SZ）大涨。 据芒果超媒披露，《后西游记》采用AIGC技术完成画面与人物演绎，无真人演员参与。该项目也是国家广电总局“广电21条”发布后首部采用“边制作、边审核、边播出”创新模式的剧集。此种模式落地意味着，通过湖南广电的尝试，AI内容首次进入主流内容体系。 零售、消费股表现不俗，茂业商业（600828.SH）、国芳集团（601086.SH）、新华百货（600785.SH）、东百集团（600693.SH）、国光连锁（605188.SH）均涨停10%。 消息面上，商务部等7部门关于推动商品消费扩容升级的实施意见。其中指出，到2030年，社会消费品零售总额达60

财华社讯，8月30日，杭州邦顺制药股份有限公司（下称“邦顺制药”）向港交所主板递交上市申请，中信建投国际担任独家保荐人。该公司曾于2026年1月22日首次递表，此次为第二次递表，寻求根据上市规则第18A章上市。核心产品贝泽昔替尼刚刚获得NMPA批准上市，但公司的财务数据却呈现出“产品获批、营收归零”的诡异局面。 招股书显示，邦顺制药是一家处于商业化阶段的生物科技公司，专注于研发肿瘤及自身免疫性疾病创新药。核心产品贝泽昔替尼已于2026年获NMPA批准用于骨髓纤维化（MF），并被CSCO临床指南推荐用于原发性血小板增多症（ET）和MF。然而，产品获批并未立即转化为收入，公司2026年上半年营收直接归零，亏损持续扩大。此次二度递表，邦顺制药能否获得资本市场的认可？ 一、营收归零与亏损扩大的悖论 邦顺制药的财务数据，勾勒出一家典型18A生物科技公司的困境。2024年，公司实现营业收入94.3万元，期内亏损8844.4万元；2025年，营业收入降至50.9万元，同比下滑46%，期内亏损却大幅扩大至2.99亿元，同比增幅达237.6%；2026年上半年，营业收入直接归零，期内亏损8015.5万元。 收入持续萎缩至归零，主要源于公司技术转让业务的完全停滞。招股书显示，公司往绩记录期收入主要来自临床前项目的技术转让，且仅有一名客户，客户集中度达100%。随着技术转让业务的结束，公司收入来源彻底中断，而核心产品贝泽昔替尼虽已获批，但商业化尚处于起步阶段，尚未形成规模销售。 亏损持续扩大的背后，是研发投入的刚性增长。2024年、2025年、2026年上半年，公司研发成本分别为6453万元、8650万元、4398万元，呈持续增长态势。对于一家创新药企业而言，研发投入是维持管线竞争力的核心，但在收入归零的情况下，持续增长的研发投入意味着公司需要不断融资来维持运营。 更令人担忧的是公司的现金储备。

8月28日，正泰电器<$601877.SH(601877.SH)$>向港交所主板递交上市申请，中金公司、华泰国际、国泰海通担任联席保荐人。 此次为公司首次向港交所提交IPO申请，公司早在2010年就已于上交所上市，目前市值约为550.8亿元人民币。作为中国低压电器行业的龙头企业，正泰电器此次推进A+H布局，旨在搭建双资本平台，加速国际化进程。 招股书显示，正泰电器是国内低压电器行业的头部企业，已发展出智慧电器产品及绿色能源解决方案两个互补的业务分部，是来自中国的全球领先电力综合能源解决方案提供商。2025年，公司实现收入591.67亿元（人民币，下同），同比下降8.3%；期内溢利61.38亿元，同比增长17.8%。2026年上半年，公司实现收入380.64亿元，同比增长28.5%，业绩呈现明显回暖态势。 低压电器基本盘稳固与光伏业务的“拖油瓶” 正泰电器的业务结构呈现出“一稳一忧”的格局。低压电器是公司的基本盘，也是利润的主要来源。作为中国低压电器行业的龙头企业，正泰电器在国内市场占据领先地位，产品涵盖断路器、接触器、继电器等全系列低压电器产品，广泛应用于建筑、电力、工业、通信等领域。近年来，公司低压电器业务收入保持稳健增长，整体维持较高毛利率水平，为公司提供稳定的利润支撑。 光伏业务则是公司业绩波动的主要来源。2025年，公司营业收入同比下降8.3%，主要系光伏业务受行业价格调整影响所致。近年来，光伏行业经历了剧烈的价格战，组件价格大幅下跌，导致公司光伏业务收入和毛利率受到严重冲击。根据A股公告，2024年，受行业环境影响，公司光伏相关资产计提较大规模减值，对当年利润形成拖累。 然而，结合公司于A股市场披露的数据来看，2025年公司光伏业务毛利率同比提升，显示出业务调整的成效。