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随着人工智能与具身智能技术的深度渗透，全球机器人行业迎来高质量发展的关键一年，行业竞争也从同质化内卷转向差异化博弈。 已公布2025年全年业绩的 $越疆(02432)$ 、 $卧安机器人(06600)$ 、 $极智嘉-W(02590)$ 、 $优必选(09880)$ 四大机器人企业，凭借截然不同的战略布局与技术路径，在各自细分赛道走出了差异化发展之路，在营收规模、盈利质量、全球化抗风险能力上也体现了这些差异性。 本文基于四家企业公开披露的2025年业绩数据与业务进展，剖析其核心竞争力与发展方向，探索行业发展的逻辑与走向。 营收格局：赛道价值差距凸显 四家机器人企业于2025年均实现营收稳健增长,其中极智嘉以31.71亿元的营收规模稳居港股To B机器人榜首，优必选、卧安机器人与越疆分列其后。值得注意的是，在极智嘉高营收基数下仍能实现31.63%的稳健增长，这背后是其将AI与具身智能深度融合的商业化兑现，更是拉动业绩增长的确定性引擎。 数据显示，极智嘉的年度收入大幅领先为31.71亿元（单位人民币，下同）领跑，优必选为20.01亿元，卧安机器人为9.01亿元，而越疆为4.92亿元。极智嘉的高营收基数下仍能保持稳健增长，凸显其规模化运营能力与扎实的商业化实力。 从细分业务来看，具身智能已成为多数企业的核心增长引擎。优必选全尺寸具身智能人形机器人产品及解决方案收入同比增长22倍，收入占比从2.7%跃升至41.1%，成为其最主要增长极；卧安机器人的AI具身家庭

$大洋集团(01991)$ 于4月1日申请停牌，以待刊发2025年经审核全年业绩。为保障全体股东及投资者权益，确保财务信息真实准确，公司发布公告郑重澄清，此次业绩延迟仅为短期审计流程所需，与经营基本面无关，此前市场关注的清盘呈请危机已全面化解，公司整体运营稳健。 据悉，按照联交所《上市规则》相关规定，公司本应于2026年3月31日前刊发经审核全年业绩，此次延迟系因核数师需针对两项近期事项执行额外审计程序。2026年3月19日公司收到清盘呈请，3月27日签订贷款融资协议，核数师需向法律顾问确认清盘呈请现状及进度，并对新贷款融资的贷款人开展尽职调查，相关程序均为保障信息披露严谨性的合规操作，并非公司经营出现问题。 针对此前的清盘呈请，公司已快速启动应急处置，于3月27日成功与相关金融机构签署贷款融资协议，获得专项资金，专项用于偿还相关债务及支付撤回清盘呈请的相关费用，目前清盘危机已彻底解除，不存在持续性债务风险或清盘隐患，此举也彰显了资本市场对公司长期价值的认可。 根据公司公告，公司经与核数师沟通确认后，预计于2026年4月30日或之前完成全部审计程序并刊发2025年经审核全年业绩，5月15日或之前寄发年报，业绩刊发后将立即申请股份复牌。 公司董事会强调，此次停牌与业绩延迟为一次性、短期性合规调整，期间核心业务正常运营，团队稳定，未受任何影响。短期干扰不会动摇公司长期稳健经营的根基，公司将持续恪守信息披露义务，适时发布进展公告，请广大股东及投资者理性看待，无需过度解读与担忧，公司将以负责任的态度推进各项工作，维护市场信心，为股东创造持续价值。

4月1日，包括 $旺山旺水-B(02630)$ 、 $百济神州(06160)$ 、 $三生制药(01530)$ 、荣昌生物（09995.HK）在内的多只创新药概念股迎来上涨。其中，旺山旺水上升4.86%。 值得一提的是，就在3月31日盘后，旺山旺水才公布了2025年业绩报告，其经营情况如何？ 收入、利润为何形成巨大反差？ 具体来看，2025年，旺山旺水实现营业收入1.02亿元，同比大幅增长762.9%，主要得益于卖药+授权。 在公告中，旺山旺水称，公司用于治疗男性勃起功能障碍的1类新药昂伟达®（产品代号：TPN171）于2025年7月获批上市后，市场推广和销售成效显著，收入快速增长。最终，年内药品销售额5784.4万元，实现大幅增长，“自我造血”能力是有实质性进步的。 此外，将VV116的RSV（呼吸道合胞病毒）适应症授权给先声药业（02096.HK），获得3377.3万元的里程碑付款及授权费。 最后，2025年旺山旺水通过转让知识产权获得了1000万元收入，上年同期则是零。 这三项收入构成了2025年1.02亿营收的全部来源，虽然规模并不大，但还是证明了旺山旺水在商业化方面取得了长足进步。 再来看利润端，2025年旺山旺水实现毛利8067.9万元，同比激增2213.7%；整体毛利率从2024年的29.5%一跃升至79.0%，仅从增速来看，表现是很优秀的。 但是在净利润层面，2025年公司亏损3.57亿元，同比扩大64.1%。 不过，进一步分析，2025年，旺山旺水为激励员工计提了1.84亿元的巨额股份支付费用，这虽然不是真金白银的

4月1日， $卧安机器人(06600)$ 放量拉升，截至收盘涨幅达16.96%，报107.6港元/股。 卧安机器人于2025年12月30日登陆港交所，顶着“AI具身家庭机器人第一股” 的光环，上市后股价走出了一轮极具戏剧性的过山车行情： 上市初期，该股从73.8港元的发行价开启凌厉主升，最高一度冲高至201.6港元，区间最大涨幅超173%；但随后该股急转直下，开启深度回调模式，于3月31日最低跌至91.55港元，较高点累计跌幅超54.5%，直接腰斩。 此次该股在低位迎来强势反弹，核心催化来自公司发布的重磅收购公告。 3月31日，卧安机器人宣布，以总代价2.41亿元（单位人民币，下同）战略投资慧灵科技21%股权，通过购买原有股东股权及注资方式完成。 据悉，慧灵科技为国家级专精特新“小巨人”高科技企业，是国内领先的具身智能机器手和物理智能体解决方案提供商。根据灼识咨询认证，以2025年全年工业机器手出货量计，慧灵科技在国产工业机器手公司中排名第一。 众所周知，具身智能正逐步成为新一代人工智能技术落地的核心方向。在此背景下，包括灵巧手等末端执行器作为机器人与物理世界进行精细交互的关键环节，直接决定了具身智能在真实场景中的操作能力与任务完成质量，是具身智能产业链中兼具技术壁垒与商业价值的核心部件。 卧安机器人表示，此次投资，将有助公司强化末端执行器核心硬件环节的能力储备，加速多形态机器人产品的研发迭代。慧灵科技在工业及商业场景的落地经验，将助力卧安机器人拓展家庭场景以外的具身智能应用边界，为公司“一脑多形”战略向更广泛场景延伸提供支撑。 卧安机器人认为，该投资是公司在具身智能产业链上的重要战略布局，有利于巩固公司作为全球领先的具身智能商业化企业的竞争地位。 除了战略投资的利好催化，卧安机器人上市后首份

4月1日，港股三大指数集体上扬。其中，恒生指数涨2.04%，国企指数涨1.56%，恒生科技指数涨2.29%。 分板块看，存储概念、芯片股集体反弹。其中， $天数智芯(09903)$ 涨9.66%， $澜起科技(06809)$ 涨11.04%， $壁仞科技(06082)$ 涨9.65%，爱芯元智（00600.HK）涨8.22%，华虹半导体（01347.HK）涨7.73%，兆易创新（03986.HK）涨6.71%，中芯国际（00981.HK）涨4.24%。 中信证券表示，AI从“简单对话”向“智能体（Agent）”演进，驱动上下文长度激增，据EpochAI数据，最长上下文窗口约每年增长30x，KVCache显存容量和上下文长度呈线性增长关系，远超硬件配置增速。目前大模型厂商、硬件厂商主要通过量化、分层存储、模型架构优化的方式解决存力瓶颈，但仍不改显存需求爆发，坚定看好存储成长趋势。 医药板块中，生物医药、创新药、医药外包概念、医美概念、中医药概念等板块纷纷冲高。其中，维立志博-B（09887.HK）涨18.92%，启明医疗-B（02500.HK）大涨17.84%，荣昌生物（09995.HK）涨15.24%，康宁杰瑞制药-B（09966.HK）涨16.03%，乐普生物-B（02157.HK）涨14.42%，君实生物（01877.HK）涨11.57%，康诺亚-B（02162.HK）、博安生物（06955.HK）等均涨超10%。 医药行情爆发背后，是利好持续累积的结果。首先，行业的盈利状况普遍转好，如百济神州、 信达生物等头部企业已实现扭亏，

挥别3月，喜迎4月，港股及A股双双迎来开门红。 4月1日，三大指数集体走强，截至收盘，上证指数涨1.46%，深证成指涨1.7%，创业板指涨1.96%，科创50涨3.33%。两市超过4200只股票飘红，两市成交额约2.01万亿元。 创新药板块涨幅居前， $广生堂(300436)$ 涨20%， $汇宇制药(688553)$ 、 $益方生物(688382)$ 、一品红（300723.SZ）、必贝特-U（688759.SH）、华纳药厂（688799.SH）、苑东生物（688513.SH）、百利天恒（688506.SH）均大涨。 消息面上，美国癌症研究协会年会将于2026年4月17-22日在美国圣地亚哥召开。据报道，今年共有超过100家中国药企亮相AACR，带来近400项研究成果。财通证券表示，大会有望带动创新药情绪回暖。从大会披露的信息来看，中国在多个主流赛道实现了稳定输出，包括ADC、双抗/双抗-ADC、蛋白降解剂以及放射性药物等方向。无论是项目数量密度、技术覆盖广度，还是学术讨论的参与深度，中国企业的存在感都显著提升。 游戏概念表现强势，完美世界（002624.SZ）、巨人网络（002558.SZ）涨停10%，世纪华通（002602.SZ）、恺英网络（002517.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、冰川网络（300533.SZ）大涨。 中信证券研报称，2026年3月国家新闻出版署下发游戏版号133款（国产130款、进口3款），2026年一季度累计下发467款（国产453款、进口14款），版号发放节奏稳定，供给端持续保持常态化

4月1日，港股生物医药板块表现活跃。截至发稿前， $启明医疗-B(02500)$ 大涨22.16%， $维立志博-B(09887)$ 涨20.27%， $荣昌生物(09995)$ 涨15.03%，乐普生物-B（02157.HK）涨13.48%，君实生物（01877.HK）涨11.92%，博安生物（06955.HK）、宜明昂科-B（01541.HK）等均涨超10%。 这当中，康宁杰瑞制药-B（09966.HK）涨势同样喜人，截至发稿前，该股涨幅为15.26%。 分析认为，康宁杰瑞制药股价大涨，一方面得益于板块情绪回暖拉动，另一方面则因有消息面的刺激。 3月31日，康宁杰瑞生物制药发布公告宣布，与石药集团附属公司津曼特生物合作开发的KN026联合注射用多西他赛（白蛋白结合型）(HB1801)，用于人表皮生长因子受体2（HER2）阳性乳腺癌（BC）新辅助治疗的III期临床研究（KN026-004），达到预设总体病理完全缓解率（tpCR）主要终点，结果具显著统计学和临床意义。 资料显示，BC是中国女性发病率最高的恶性肿瘤，其中HER2阳性亚型约占20%至30%。在中国，约75%的BC患者在首次确诊时处于早期或局部阶段。手术联合新辅助及/或辅助治疗，是早期或局部晚期BC实现根治的核心手段。 研究表明，新辅助治疗后达到tpCR的患者，其无事件生存期(EFS)和总生存期(OS)均得到显著改善，这一获益在HER2阳性BC中尤为明显。尽管如此，在接受标准新辅助治疗方案——曲妥珠单抗联合帕妥珠单抗和化疗(THP/TCbHP)后，仅约半数HER2阳性早期

和 $智谱(02513)$ 、 $优必选(09880)$ 等公司一样，刚登陆港交所不久的 $鸣鸣很忙(01768)$ 也交出了上市后首份完整年度“成绩单”。 数据显示，2025年，这家手握“零食很忙+赵一鸣零食”双品牌的零食连锁巨头，实现收入、利润、门店、GMV全线狂飙，表现相当炸裂。 具体来看，于2025年，鸣鸣很忙实现收入661.70亿元（人民币，下同），同比大增68.2%；净利润23.29亿元，同比暴涨180.9%；经调整净利润26.92亿元，增幅更是高达195.0%；全部门店GMV达到935.69亿元，同比增长68.5%。 其中，于2025年第四季度，公司实现收入197.99亿元，同比增长53.74%；经调整净利润为8.82亿元，同比131.12%，表现要稍弱于全年。 从2025年业绩来看，鸣鸣很忙的表现相当亮眼，盈利增速远超收入增速。而结合近些年的业绩数据可以发现，鸣鸣很忙的盈利能力在近年持续飙升，利润规模在飞速扩大。 2025年业绩爆发并非偶然，而是三重红利共振。 首先是门店规模爆发，全年净增超7500家门店，总门店数达2.19万家，其中三线及三线以下城市数量增至近1.44万家。另外，鸣鸣很忙高度依赖加盟模式，加盟店占比超过99.9%，好消息在于闭店率仅约1.2%。最终，随着门店的增加，其商品销售收入随之大涨67.7%至656.64亿元。 其次是规模效应凸显，成本管控能力加强，供应链议价能力提升，毛利率从7.6%提升至9.8%。 最后是加盟服务收入爆发，同比大增163.1%至5.06亿元，表现不俗。 现金流方面，2025

当资本市场的目光还紧盯着大模型与算力时，一条来自人形机器人领域的消息悄然引爆了港交所。 近日， $优必选(09880)$ 刚刚传出与西门子联手，计划在2026年底前实现1万台机器人产能的雄心壮志。紧接着，3月31日晚间，这家“人形机器人第一股”交出了一份足以让市场侧目的2025年成绩单：全年收入首次突破20亿元（单位人民币，下同）大关，达到20.01亿元，同比猛增53.3%；净亏损则大幅收窄31.9%，至7.9亿元。 收入狂飙、亏损收窄、核心业务爆发、现金流充裕，这份成绩单不仅超出市场预期，更标志着人形机器人行业正式跨越技术验证阶段，进入规模化商业落地的黄金时代。 年报披露后，优必选股价闻风而动，截至发稿涨幅达16.57%，总市值突破500亿港元。此外，其他机器人概念股也集体上涨， $卧安机器人(06600)$ 涨近16%， $禾赛-W(02525)$ 涨超12%， $华沿机器人(01021)$ 和 $越疆(02432)$ 等股也录得明显涨幅。 若将视线拉长，优必选去年股价已累计上涨超120%，其创始人周剑的身价也随之水涨船高，在2025年胡润百富榜中排名上升22位，以110亿元财富位列第647名。不仅如此，在第十二届“港股100强”颁奖典礼上，优必选同时斩获“年度科技创新新锐公司”“年度最受关注企业”两项大奖，这一荣誉是资本市场对其业绩表现和竞争实力的认可。 这究竟是行

4月1日，此前在第十二届“港股100强”评选中成功拿下“年度最具投资价值奖”大奖的 $名创优品(09896)$ 大幅拉升，截至发稿前，涨幅有所收窄为3.71%，报31.9港元/股。 美东时间3月31日，美股的 $名创优品(MNSO)$ 亦涨势凌厉，涨幅为5.54%，报16.2美元/股。 名创优品股价向好，或与其最新披露的2025年业绩表现有关。 财报显示，2025年，名创优品收入214.44亿元，同比增长26.18%；归母净利润12.05 亿元，同比下滑53.96%，主要受收购永辉超市相关开支及股权激励等影响。但经调整净利润28.98亿元，同比增长6.53%；毛利率为45.0%，基本维稳。 对于收入增长，核心驱动力在于公司旗下两大品牌的协同增长，以及全球门店扩张持续提速。 其中，主品牌“名创优品”营收195.25亿元，同比增长22.0%，占公司营收约91%。其中，该品牌在中国内地年收入首次突破100.0亿元，同比增长16.8%；在海外市场收入同比增加29.3%，增速远超国内，收入占比由上年同期的41.7%提升至44.2%。 潮玩品牌“TOP TOY”，延续高增长态势，期内收入19.17亿元，同比增加94.8%，成为集团新的增长引擎。该品牌还于3月31日向港交所递交上市申请文件，拟在香港主板上市。 全球化布局方面，名创优品正持续推进，截至2025年底，全球门店总数达8485家，全年净增705家。 其中，“名创优品”品牌全球门店总数8151家，其中在中国内地4568家（净增182家），海外市场3583家（净增465家），年内该品牌超71%的净新开门店集中在海外。 “TOP TOY”品牌全球门店为334家，其中在中国内地