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$美国超微公司(AMD)$   AMD报后迎来大幅回调，或许不是危险而是机会点 1️⃣ Q2财报亮点 2️⃣ Q3 至 2025 H2 的增速核心来自 MI350/MI355 的量产爬坡。MI400 + Helios（2026） 被视为决定 AMD 在 AI GPU 市场能否与 NVIDIA 拉近差距的关键 3️⃣  AMD 正处于 “验证 AI 竞争力 → 逐步放量” ，调整或许是逢低配置的好机会 看了10个卖方机构的研报，大型卖方普遍认可 AMD 正处于 “验证 AI 竞争力 → 逐步放量” 的中期阶段，但对 规模化与盈利杠杆 的判断分化较大。若 MI355 按计划放量并出现中国订单回归，乐观派给出的 190–200 美元 目标区间有望率先得到验证；反之，高费用与牌照迟滞可能使股价向 150 美元 中性估值回落。个人观点：AMD依旧遵从长期看好，短期不追，大跌再买策略。叠加美国9月降息流动性增加背景，当前下一个减仓点在220，下一个强支撑点位在140左右，本人于昨晚160按照计划加仓。

$美国超微公司(AMD)$   AMD或许已经迎来奇点时刻 1️⃣ 4月以来，AMD上涨了120%，走出了主升浪的气势 2️⃣ AMD核心估值扩张在AI 芯片，Instinct MI 350是关注核心，后续看MI400和450 3️⃣ 如果AMD未来能赢得15%以上的AI芯片市场份额，上涨或许才刚刚开始

$20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$   从汇率的角度，来看当前美债的性价比1️⃣ 当前和日本失落30年国内环境截然不同2️⃣ 宏观下行的压力决定了，RMB不具备大幅升值的空间3️⃣ 当前美债的吸引力在继续上升 最近离岸人民币汇率从年初的7.3回调到了7.17，贬值幅度2%，然后有很多年内破7的声音就已经出来了。这篇文章，从中国经济结构的角度下，推断当前RMB贬值的空间不大，持有美债的性价比依旧在提升。现在中国宏观背景下，大家最多对比的其实是日本在失落30年前期的汇率走势，从而推导出，在美国期望美元贬值的背景下，中国RMB将会走升值路线。1985-1994 年日本 vs. 当下中国很明显，当前我们所处的内部环境跟外部环境，与当时的日本是截然不同的。我们当前的关键矛盾是：1. PPI 连续为负 → 企业盈利承压2. 实际利率过高 → 贷款真实成本上浮3. 工资增速疲软 → 内需和消费修复乏力如果在这种情况下，RMB继续保持升值，会对经济有非常大的负面冲击：1. 出口利润：人民币快速升值将直接侵蚀出口企业毛利率。2. 就业与收入：出口链压缩利润 → 工资增速放缓 → 内需进一步受挤压。3. 通缩风险：汇率升值将通过进口价格与需求侧双重渠道强化通缩。也就是在这种情况下，我们不可能做海湖庄园协议幻想的那种，走美元贬值（RMB升值），增强美国出口，我们自断手臂让生意的路径。这个逻辑本身要从中国当前经济内部环境来看，回到3驾马车：1. 投资边际效应递减：尤其是财政与地方政府激励仍倾向投资扩张，反而扩大产能竞争，缺乏向消费倾斜的机制；2. 消费：收入是消费的慢变量，当前实际失业率和收入预期都不乐观的时候，刺激只能前置，不具备持续性

$3倍做多20年期以上国债ETF-Direxion(TMF)$  昨晚鲍威尔讲话后，2年期美债收益率显著下行，触及5月以来低点，反映市场对利率预期的重新定价。同时我持有的美债期货也暴涨了一波！当前，市场基本消化了2025年两次降息，焦点已转向首次降息是在7月还是9月。尽管鲍威尔并未给出明确信号，但未否定7月降息的“模糊表态”，在市场看来就是“鸽派”。再叠加多位美联储官员释放温和信号，CME数据显示7月降息概率从16.5%升至18.6%，涨幅有限，但方向明确。核心问题是：若7月降息概率不能突破50%，市场就难以形成实质性乐观情绪。若未来预期仍锁定2025年两次降息不变，那么除非时间点提前，政策宽松的边际推动力将趋弱。个人点评： 宽松是一种态度，但不要指望7月降息！美债或者美债基金亦或者美债期货，持有就是当前最重要的事情。从我5月21日重点推美债开始，tlt上涨3%，10年美债期货上涨2%（杠杆标的），已经进入到比较舒适的持仓区，控制好杠杆耐心就好。这里是意象，带你看穿估值背后的时代逻辑。——2025年6月25日书于北京

$20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$  昨晚美债继续大涨，鲍威尔放鸽可信么？昨晚鲍威尔讲话后，2年期美债收益率显著下行，触及5月以来低点，反映市场对利率预期的重新定价。同时我持有的美债期货也暴涨了一波！当前，市场基本消化了2025年两次降息，焦点已转向首次降息是在7月还是9月。尽管鲍威尔并未给出明确信号，但未否定7月降息的“模糊表态”，在市场看来就是“鸽派”。再叠加多位美联储官员释放温和信号，CME数据显示7月降息概率从16.5%升至18.6%，涨幅有限，但方向明确。核心问题是：若7月降息概率不能突破50%，市场就难以形成实质性乐观情绪。若未来预期仍锁定2025年两次降息不变，那么除非时间点提前，政策宽松的边际推动力将趋弱。个人点评： 宽松是一种态度，但不要指望7月降息！美债或者美债基金亦或者美债期货，持有就是当前最重要的事情。从我5月21日重点推美债开始，tlt上涨3%，10年美债期货上涨2%（杠杆标的），已经进入到比较舒适的持仓区，控制好杠杆耐心就好。这里是意象，带你看穿估值背后的时代逻辑。——2025年6月25日书于北京

$特斯拉(TSLA)$  马斯克悔过？他们从来都是一伙的 在之前的Gzh文章，说了马斯克离任doge，即是seg时间到期，也是完成了他帮特朗普完成了权力清洗的谢幕的告别。 后面就出现了他跟懂王在X上的双方诋毁大战。从那个时候，关于表演人格，利益冲突的分析就接踵而至。 但有一个点，是我们分析他们关系的本质，成人的世界，尤其是做到上位的人，永远是利益优先。 对于特朗普，马斯克，看他们真正分开与否，还是在于看触及到核心利益的时候，两个人是否一致。 对于特朗普来说，什么是当前他最重要的事？兑现选举承诺，为中期选举负责？所以他在意： 1️⃣大美丽答案 2️⃣驱逐移民，尤其是拿民主党基本盘 对于马斯克，什么是重要的： 1️⃣ 以受害者姿态离开，挽留特斯拉抵制的影响 2️⃣确保共和党证券的稳定，不要让民主党后面来清算 3️⃣ 为未来的资本利益打基础 马斯克明面上可以对大美丽法案不赞同，这个不重要，因为以共和党的票仓，大概率在参议院，大美丽法案会过去，他们因为各自的利益吵吵就好，只要告诉共和党背后的那群老登，如果我不支持特朗普，大概率共和党后面再干一届就不用想了 然后马斯克，什么时候明显态度转变？ PayPal 创始人同时也是共和党工人bill akman居中协调的时候，特朗普要派驻军队驱赶非法移民的时候，和今天认错的时候…… 对于他和特朗普，最重要的是和则双赢，分则双输。 共和党如果拿不下下一届，大不了特朗普回去打高尔夫，但是马斯克势必会被民主党清算。 他们的分分合合，不用管面子，重点是完成了里子（清洗对手，资本市场多空赚钱）。可怜的就是下跌上涨爆仓的散户，最后股价涨回了原地，人，却不是那些在车上的人了。

$3倍做多20年期以上国债ETF-Direxion(TMF)$   今晚NFP非农数据预测 结论：大概率是非农数据在 10-13.5万，概率65%，这个区间对债市都算是利好，昨天加仓了一部分us debt，晚上我们回过头来看，风险可控 最近有个明显的感觉，各个大公司lay off的节奏在加快，虽然本身都在进程当中，但是都在密集的宣布，比如微软5月，宝洁昨天15%（非制造业），花旗3500名技术人员，招商银行ai进展replace公时数2600万工时…… Ai对基础工作的replace在加速，未来已来，所以这个也是为什么愿意布置一部分浮动仓的原因。本身在盈利区间，风险可控是最重要的。

$20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$   今晚NFP非农数据预测 结论：大概率是非农数据在 10-13.5万，概率65%，这个区间对债市都算是利好，昨天加仓了一部分us debt，晚上我们回过头来看，风险可控 最近有个明显的感觉，各个大公司lay off的节奏在加快，虽然本身都在进程当中，但是都在密集的宣布，比如微软5月，宝洁昨天15%（非制造业），花旗3500名技术人员，招商银行ai进展replace公时数2600万工时…… Ai对基础工作的replace在加速，未来已来，所以这个也是为什么愿意布置一部分浮动仓的原因。本身在盈利区间，风险可控是最重要的。

$30年美债主连 2509(ZBmain)$  今晚NFP非农数据预测 结论：大概率是非农数据在 10-13.5万，概率65%，这个区间对债市都算是利好，昨天加仓了一部分us debt，晚上我们回过头来看，风险可控 最近有个明显的感觉，各个大公司lay off的节奏在加快，虽然本身都在进程当中，但是都在密集的宣布，比如微软5月，宝洁昨天15%（非制造业），花旗3500名技术人员，招商银行ai进展replace公时数2600万工时…… Ai对基础工作的replace在加速，未来已来，所以这个也是为什么愿意布置一部分浮动仓的原因。本身在盈利区间，风险可控是最重要的。

$10年美债主连 2509(ZNmain)$  今晚NFP非农数据预测 结论：大概率是非农数据在 10-13.5万，概率65%，这个区间对债市都算是利好，昨天加仓了一部分us debt，晚上我们回过头来看，风险可控 最近有个明显的感觉，各个大公司lay off的节奏在加快，虽然本身都在进程当中，但是都在密集的宣布，比如微软5月，宝洁昨天15%（非制造业），花旗3500名技术人员，招商银行ai进展replace公时数2600万工时…… Ai对基础工作的replace在加速，未来已来，所以这个也是为什么愿意布置一部分浮动仓的原因。本身在盈利区间，风险可控是最重要的。