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斑马消费 陈晓京 2026年上半年，统一企业中国经营表现喜人，日前交出一份向好的中期成绩单。 上半年实现总收入173.21亿元，权益持有人应占溢利14.02亿元，同比分别增长1.4%和9.0%，整体毛利率提升0.7个百分点。 在亮眼的数据之下，公司食品和饮品两大业务明显分化——食品业务依靠差异化单品打开增长空间，而作为收入基本盘的饮品业务呈现微降，除奶茶之外，其余品类全线走弱。 统一食品走强、饮品疲软的局面并非短期现象，而是长期产品迭代缓慢、品类错失发展窗口、渠道相对薄弱等多重因素，所导致的必然结果。   逆势增长，板块分化 8月5日晚间，统一企业中国（00220.HK）发布2026年中期业绩公告。上半年，公司整体经营向好，录得总收入173.21亿元、权益持有人应占溢利14.02亿元，同比分别增长1.4%和9.0%。 2026年上半年，消费市场结构性分化明显，大众基础消费追求极致性价比与务实体验，市场正加速形成平价优质产品打底、情绪体验增值的全新价值逻辑。 在这样的市场背景下，统一食品业务依托高品质、差异化产品拓宽市场，同时秉承价值营销理念，不断提升品牌声誉和用户粘性。 上半年，公司食品业务实现收入56.34亿元，同比增长4.7%。其中，方便面全系单品表现亮眼。公司聚焦“豚骨口味”大单品经营，同时推出春季限定“火山辣豚骨拉面”，话题和收益均创新高；统一老坛酸菜牛肉面市占率稳定；茄皇、满汉大餐均实现双位数增长；统一红烧牛肉面作为经典产品，继续赢得消费者的喜爱。 期内，食品业务毛利率为28.5%，同比提升1.7个百分点。 饮品业务仍是公司第一大收入来源，上半年实现收入107.51亿元，同比微降0.3%，占公司总收入比重达62.1%，板块毛利率为39.9%，同比增加0.5个百分点。 受益于两大板块产品结构持续优化，公司整体毛利额由去年同期的58.65亿元增至今年上半年的

斑马消费 杨伟 为了让大家快一点喝上啤酒，商家们真是操碎了心。 即时零售战略下，啤酒成为重点品类，原本主要送外卖的小哥们，现在拎的也有可能是冰镇啤酒；开了几万家奶茶店和咖啡馆的蜜雪冰城，也看上了这个市场，用卖奶茶的方式卖啤酒，旗下鲜啤品牌福鹿家一年半时间扩张了3000多家门店。 消费群体的变化，改写了啤酒市场的运行法则。18-30岁年轻人占到了三分之二，女性占比超过30%。于是，产品之外，对渠道也产生了根本性转变：即时零售与电商迎来新机会，传统线下渠道不再作为市场核心。 这个看起来并不重大的变化，居然影响了中国五大啤酒巨头的权力结构。   渠道转移，此消彼长 中国啤酒市场的超级分化正在降临。 2025年以来，酒类市场整体承压，但啤酒仍然走出了独立行情。去年，啤酒规模以上企业累计产量3536万千升，同比下降1.1%；市场预计总收入约为1800亿元，同比增长4%，利润305亿元，同比增长约18%。 今年上半年，全国规模以上啤酒企业累计产量1936.2万千升，同比增长0.2%，整体表现远超其他酒类市场。 同时，啤酒市场的挤压式增长与结构性繁荣也非常明显。除了五大啤酒巨头和珠江啤酒（002461.SZ）、金星啤酒等头部玩家，剩下的中小厂商，生存状况并未得到改善。 五大巨头的分化也依然存在，且阵营明晰。华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒（000729.SZ）销量、收入、利润三增，外资巨头百威和嘉士伯，节节败退、被动防守。 2025年，百威中国销量、平均单价、收入分别下降了8.6%、3.0%、11.3%。中国市场失利，直接引发了百威亚太（01876.HK）的业绩崩塌，去年整体销量下降6%，收入下降6.1%，净利润下降32.6%。 今年上半年，危机仍未得到扭转，百威中国销量、平均单价、收入分别下降6.0%、0.4%和6.4%。 嘉士伯在中国的核心啤酒产业运作平台重庆啤酒，2025年总

斑马消费 陈碧婷 坦博尔，在港交所门前，已经等待了太久。 今年，港股IPO进度提速，基本做到了即审即上。当然，少数公司例外，比如说，坦博尔。 6月21日，坦博尔通过港交所聆讯，如顺利上市，将成为近年户外上市潮中的第一家上市公司。而同期过会的鲟龙科技、易控智驾、基本半导体、Momenta、永康控股、齐云山食品等都已顺利挂牌，甚至还创造了港交所的发行小高潮。但坦博尔，一直等到现在，也未有明确的发行进展。 坦博尔的故事，同样也经历了时间的沉淀。 1999年，王勇萍、王丽莉夫妇并购中美合资企业青州青远鞋业，涉足鞋类生产制造领域。之后，他们收购苏北羽绒服厂，吸纳300多名技术人员，顺势于2004年在山东潍坊青州创立坦博尔，并逐步将业务重心从生产转到品牌。 站上风口，猪也会飞。更何况还是一只做好了准备、赶上了大风的猪。 2020年到2025年，中国专业户外服饰行业市场规模从712亿元增长至1523亿元，复合年均增长率达到16.4%，预计2030年将达到3264亿元，继续保持较高增速。其中，本土品牌崛起成为最典型的行业特征。 以产业积累为基础，坦博尔赶上了户外市场的消费热潮，搭上了电商等新渠道的快车，在本土户外品牌们崛起的浪潮中，成长为户外服饰市场的小巨头之一。 根据灼识咨询的报告，按2025年零售额计，坦博尔是中国第七大专业户外服饰品牌，市场份额2.2%；也是中国第四大本土专业户外服饰品牌，市场份额5.0%。 坦博尔旗下产品线分为顶尖户外系列、运动户外系列和城市轻户外系列，满足用户在不同场景下的穿搭需求，价格在六七百元到三千多元之间。 早期，坦博尔主要依靠线下门店销售，近年电商渠道成为主要增长点，线下门店数量略有下滑。 2023年-2025年，公司收入分别为10.21亿元、13.02亿元、21.89亿元，年内利润分别为1.39亿元、1.07亿元、2.23亿元。盈利能力有所下降，主要与电

斑马消费 杨伟 中国啤酒市场，需要一次刮目相看。 很多人对中国本土啤酒的印象，仍然停留在早期的“大绿棒子”和此前的“水啤时代”。其实，随着近些年的啤酒产业升级，中国啤酒市场的产品迭代持续加速，纯生、白啤、鲜啤、中式精酿成为主流，干啤、果啤、无醇啤酒等创新品种快速出圈。 啤酒产品升级最大的影响是什么？那恐怕应该是精酿啤酒概念的消亡了。   正在加速迭代 1900年，在哈尔滨乌卢布列夫斯基啤酒厂‌，中国第一杯啤酒，沿着泡沫缓缓流出。 作为纯粹的舶来品，啤酒从上世纪初被引进到中国，到现在也不过百年，历史与黄酒和白酒，不可同日而语。不过，啤酒作为酒类市场的快消品，产品迭代却是最频繁的。 从第一家啤酒厂，到上世纪80年代中国啤酒工业进入“一城一啤”时代，当时的产业和市场，根本来不及关心，大家喝到的是何种啤酒。 水、麦芽、啤酒花、酵母，四种原材料酿造出啤酒独特的口感和风味。不同的工艺，又将啤酒分为艾尔和拉格两大种类。 早期流行于大江南北的“大绿棒子”，学名叫淡色拉格。现在，大绿棒子确实已上不了台面，但在当年，它因成本低、酿造简单、方便运输、保质期长，筑成了国民啤酒基石。 从80年代开始，无高温杀菌、仅经过简单过滤，保质期1-3天的散装鲜啤，开始以桶装扎啤的方式，小范围流行。 到青岛旅行，拎着塑料袋装的青岛二厂啤酒，形成了一道时代风景线；夜市烧烤摊上，大家畅饮现打扎啤，亦别有一番滋味。 中国人第一次在大绿棒子之外，感受到了酵母随啤酒翻滚的鲜活口感。扎啤，为后来纯生、鲜啤等品类的流行，打下了坚实的群众基础。 1997年，珠江啤酒（002461.SZ）引进德国无菌生产线，推出了国内第一款纯生啤酒。不经过高温杀菌，而是用膜过滤去除杂菌，保留啤酒的新鲜口感。如果将普通熟啤比作水果罐头，那么，纯生就是新鲜水果。 珠江纯生走红后，青岛纯生、雪花纯生等产品先后在北方市场面世。至此，纯生啤酒拉

斑马消费 沈庹 日前，一篇牛蛙抗生素超标深度调查报道，在700亿牛蛙行业掀起一阵飓风。消费者面对美味的干锅牛蛙、泡椒美蛙等热门菜品无不瑟瑟发抖。 其实，牛蛙药残超标每年时有发生，行业顽疾始终治标难治本。核心症结在于养殖端为追逐产量，养殖密度过高，不得不滥用抗生素；流通环节对药残检测流于形式，食品安全始终如一把利剑悬顶。 牛蛙因高蛋白、低脂肪成为特色菜品，如果养殖端再不调整养殖模式、严控药物使用，最终影响的是整个行业。   药残频发 日前一篇牛蛙抗生素超标调查报道广泛传播之后，摆在桌上的泡椒美蛙、干锅牛蛙瞬间不香了，脑海里浮现出每一口都是满满的抗生素。 在餐饮行业，牛蛙是寻常可见的特色菜品，凭借优质蛋白质、低脂肪的优势征服了无数消费者。经过多年研发与实践，已衍生出各种味型，为消费者提供了多样化选择和美食体验。 然而，在靓丽光鲜的市场背后，牛蛙养殖、流通环节却暗藏食品安全乱象。 据澎湃新闻调查，为了追求产量，养殖户普遍采取高密度养殖牛蛙。这样一来，牛蛙很容易生病，抗生素滥用成为常态。同时，在牛蛙的加工、销售环节，药残检测更是形同虚设，难以堵截问题牛蛙登上餐桌。 该报道指出，有样本中恩诺沙星（抗生素）超标5倍以上，还检出明令禁止的呋喃唑酮，该药物具备致癌性和遗传毒性。 上下游企业为了规避监管，将牛蛙产品分为出口、无抗和常规产品。目前流向外卖、批发市场数量最大的常规产品，药残含量风险最高。 事实上，牛蛙药残超标并不只是今年出现。2025年7月《中国消费者报》报道统计，自2014年至报道刊发时，国家市场监管总局共抽检牛蛙21518次，不合格次数为4077次。 仅2025年5-7月，南京、长沙、武汉、贵阳四地相关部门，就先后公示餐饮端、水产批发端存在牛蛙恩诺沙星超标等多起不合格案例。 牛蛙养殖行业并非不能用抗生素。今年3月，农业农村部发布《牛蛙春季质量安全风险防范与科学用药技

斑马消费 陈晓京 东鹏特饮、补水啦之后，东鹏饮料迎来了自己的第三个大单品，果之茶。 2026年上半年，东鹏饮料旗下以果之茶为首的茶饮料板块，实现营业收入10.58亿元，同比增长208.99%。果之茶一举进入国内含糖茶饮料市场前五，几乎成为细分品类中唯一高速增长的头部品牌。 东鹏特饮十余年小步长跑，单挑红牛成功，如今已经是中国能量饮料市场的“双料”霸主。如今，东鹏饮料又瞄准了康师傅和统一的饮料腹地，用果之茶发起猛烈进攻。 在巨头林立、竞争激烈的茶饮料市场中，果之茶的崛起，既来自于自身过硬的产品和极致性价比，也得益于东鹏饮料可复用的爆款方法论。   果之茶爆发，茶饮增长 尽管2026年上半年饮料市场整体承压，但东鹏饮料（605499.SH）依然保持了稳健增长。 今年1-6月，东鹏饮料实现营业收入124.43亿元，同比增长15.89%，归母净利润28.67亿元，同比增长20.72%。 最令人意外的是，以果之茶为首的茶饮料板块，迎来了爆发式增长。2026年上半年录得收入10.58亿元，同比增长208.99%。 这个成立仅一年多的新品牌，几乎成为含糖茶市场唯一保持高速增长的玩家，正在悄然改写行业格局。 2025年，仅靠1L装单个规格，一举进入当年含糖茶饮料前八。今年，果之茶全线升级为“低糖”版本，推出500ML和300ML版本来适配更多人群和场景，其中500ML规格日动销突破22万箱。最新行业数据显示，果之茶单月已进入含糖茶板块前五，向康师傅绿茶、统一冰红茶等经典大单品奋起直追。 在竞争激烈、快消巨头长期把持的茶饮料市场，果之茶是如何撕开裂缝的？   在对的时间，做对的事 中国人爱喝茶，茶饮料一直有着较高的市场认知。 1997年，康师傅冰红茶上市，开启茶饮料时代。几年后，统一推出冰绿茶，含糖茶市场双寡头格局形成。 勤策消费研究披露的数据显示，2025年茶饮料市场规

美东时间8月 3 日，瑞幸咖啡（OTC市场，股票代码：LKNCY）发布 2026 财年第二季度财报，当期总净收入 158.86 亿元，同比增长 28.5%；GAAP 营业利润 21.23 亿元，同比增长 22%，营业利润率 13.4%。截至二季度末，公司全球门店总数达到36,310家，同比增长39%，规模和增速均领跑行业；累计交易客户数4.99亿，瑞幸全球伙伴总数达22万人。财报披露后，公司ADR当日美股收盘大涨 5.9%。 当前现制饮品行业整体增速放缓，但国内咖啡需求仍具备广阔成长空间。瑞幸咖啡联合创始人、首席执行官郭谨一在财报电话会指出，中国咖啡消费仍在习惯养成的中早期阶段，渗透率持续提升、消费频次稳步上涨，需求增长潜力巨大。这是瑞幸“坚持高质量规模增长战略的重要基础，也是能够持续开新店、开好店的核心驱动因素。持续扩张的线下网络与用户规模，叠加产品端精细化运营落地，共同支撑公司在行业调整周期稳步增长。   推动咖啡日常化后，瑞幸正在让产品“好喝且健康” 多年来，瑞幸持续推动中国咖啡消费大众化、日常化。随着消费者认知不断成熟，大众对现制饮品的需求，也从基础口感，逐步转向更细分、更健康、更适配日常饮用的品质要求。面对需求的转变，瑞幸始终把产品创新与品质打磨放在首位，持续丰富全品类产品线。 “健康”是瑞幸近年来强调的产品逻辑。瑞幸公开的一组消费数据可以直观体现市场变化：2020 到 2026 年间，选择黑咖的消费者占比实现翻倍，这类人群年均饮用杯数涨幅超 20%。凭借长期用户数据沉淀，瑞幸早早判断健康化会成为行业主流趋势，并非短期小众偏好。三年前品牌就定下产品转型方向，落地 “四个 0” 配方标准，要求全线产品做到 0 反式脂肪酸、0 氢化植物油、0 植脂末、0 阿斯巴甜，同时投入资源重构配方与整条供应链体系。 在稳定配方底线的基础上，瑞幸常态化更新咖啡、果茶、轻乳

30年前的8月3日，加加食品创立；30年后的同一天，加加食品在湖南宁乡总部隆重举行三十周年庆典暨全国生态合作伙伴大会，与各级政府领导、股东代表、全国经销商、供应链伙伴及全体员工一起，共启下一个30年高质量发展新征程。 作为深耕调味品赛道的国民品牌，加加食品历经行业周期迭代与市场风浪洗礼，始终坚守实业初心、聚焦调味主业。经央企大股东中国东方资产全面赋能，公司经营基本面持续修复、发展底盘愈发扎实，正式迈入“治理升级、品牌焕新、产品迭代、生态共生”的全新发展阶段。 下一个30年，公司将在精准对接消费升级与健康中国建设的时代大势中，续写“中国酱油第一股”的新辉煌。   栉风沐雨三十载：坚守实业初心，穿越周期行稳致远 开门七件事，柴米油盐酱醋茶。从古至今，调味品都是居民生活的刚需。而最近几十年，则是中国调味品行业品牌迭代、品质升级最迅猛的时期。 1996年加加食品扎根调味品赛道，用30年时间，完成了三大跨越式成长：从单一酱油单品突围，构建全品类调味矩阵；从地方初创企业，成长为全国知名国民品牌。2024年，央企中国东方资产成为第一大股东，公司正式迈入央企赋能、规范治理的全新阶段。 回望30年前，还是一家小酱油厂的加加食品，在湖南宁乡破土启航，秉持“加一道风味、加万份健康”的初心开拓市场。其后，公司持续产品与工艺创新，创下多个行业第一，屡屡开创行业先河。 1997年，创造拉环式酱油瓶盖，掀起了一场行业包装革命； 2006年，在酱油行业首次提出“老抽、生抽”概念，开启中国厨房消费新潮流； 2012年，成功登陆深交所，成为“酱油第一股”，品牌根基与产业优势进一步夯实； 2019年，首次提出酱油减盐理念，成为调味品健康化的先行者； 2020年，建立中国酱油行业首个数字化工厂，开启智能制造、绿色制造时代。 三十年发展之路，不可能全是坦途。行业风口轮动、市场竞争加剧，加加食品也不可避免地

斑马消费 陈晓京 ​既然愿意向消费者赔付万元，为何偏要附送一个敲诈的“罪名”？一场普通的消费者维权，居然给银鹭酝酿出了一场公关灾难。 作为一家有着40余年历史、曾年销百亿的国民食品饮料巨头，消费者针对抽奖码提前核销、渠道管控漏洞提出合理质疑，非但未获重视，还被扣上有罪的帽子。 如果公司简单将这一风波归咎于内部财务的失误，很难赢得大众的信任，既没面子，也失了里子。 其实，双方争执的焦点并不是赔偿，而是银鹭食品在渠道管控、抽奖系统中的漏洞。尽管维权已发生一月有余，公司始终未能披露相关调查结论。 雀巢入主银鹭食品9年，引入了一整套国际企业管理标准体系，推动了企业健康发展。 2020年底，银鹭重回创始人家族的怀抱后，昔日成熟的标准化管理体系未能延续。 这次“灾难级”公关，或许只是多重积弊的冰山一角。   银鹭“折翅” 日前，银鹭食品因一场处置失当的消费者维权投诉，酿成一次灾难级公关危机。公司的处理方式，着实让人大跌眼镜。 事情很简单，乃是一起普通维权投诉处理已行至尾声，公司向消费者转账万元赔偿款时附言“敲诈”二字，将本已趋于平息的矛盾再次激化。 经过不断发酵，该事件8月3日早间被推上百度热搜，引发业内外广泛争议。 说起来，这起维权已一月有余。 此前，一位消费者购买银鹭花生牛奶后参加“开箱赢黄金”活动，发现箱内二维码已被提前核销，消费者要求公司对抽奖码提前核销一事作出合理解释，未曾想等来的却是被扣上敲诈的“罪名”。 其实，在该事件中，消费者只是戳破了公司在经销渠道、抽奖系统等存在的治理缺陷，得到公司给予本末倒置的“待遇”，完全在意料之外。 日前，厦门市场监管部门并未对该事件立案调查，不过已约谈银鹭食品，要求其加强全流程管控。 银鹭食品旗下的八宝粥和花生牛奶，曾一度在市场热销，让大多人记忆犹新的是绿皮火车春运时期，在拥挤旅行途中打开一罐银鹭八宝粥，是回家路上的标配。同时，八宝

斑马消费 陈碧婷 2026年是国内饮料行业格局重塑的关键一年，无糖饮料继续抢占商超、便利店冷柜核心陈列位置，今夏，曾长期占据市场主流的含糖碳酸饮料风光不再。 随着全民健康意识全面觉醒、控糖成为大众消费共识，叠加新生代消费偏好迭代、渠道资源分流，含糖碳酸饮料市场衰退成为必然。 于是，各大饮料巨头纷纷调转业务重心，加码健康化饮品赛道，试图在无糖浪潮中寻找新的增长曲线。   含糖碳酸饮料，销量萎缩 一瓶3块钱的可乐，第一口就值2块5。这一口瞬间达到顶峰的满足感，是多年来消费者夏季的日常。 但是，今年以来，这种消费热情陡然消退。 今夏饮料消费旺季，商超卖场、便利店货架产品陈列格局大变——含糖碳酸饮料靠边站，无糖类饮料取而代之。 在部分媒体的公开报道中，含糖碳酸饮料的销量暴降6成虽略显夸张，但市场遇冷是不争的事实。 上周末，我们在武汉中心城区一些便利店走访发现，某品牌含糖碳酸饮料促销价即便低至5元2瓶，也鲜有人问津。 品类疲软其实早有迹可循。可口可乐在2025年财报中披露，其全球单箱销量发生近10年以来首次零增长。 可口可乐国内两大核心装瓶商的营收数据，同样释放出增速放缓的信号。 中国食品（00506.HK）获可口可乐授权在国内19个省级行政区的准备、包装、分销及销售可口可乐。2024财年至2025财年，该公司旗下汽水业务收入分别为163.73亿元、166.84亿元，同比增速由2.5%回落至1.90%； 太古股份（00019.HK）2024年、2025年中国内地饮料收入分别为250.10亿港元、252.34亿港元，同比增速由2.06%降至-0.92%，传统含糖饮料增长动能明显不足。 进入2026年，含糖碳酸的市场颓势进一步放大，特别是在传统饮料旺季的第二季度，表现尤为惨淡。 马上赢数据显示，2026年第二季度，线下零售渠道汽水品类销售额同比下滑12.23%，样本主要以含糖碳