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斑马消费 沈庹 在回归主业的路上，“男装一哥”雅戈尔多次强调退出财务性投资，已有了新的进展。 日前，公司公告披露，已出售相关金融资产，成交金额近42亿元。中小投资者们欢呼雀跃，昨日股价开盘飘红。 雅戈尔放弃炒股赚快钱，回到“裁缝”老本行，依然考验重重。在补齐服装品牌及品类矩阵的短板之后，后期面临的运营压力并不轻松。 这一重担，仍压在74岁的李如成肩上。   变现近42亿 近42亿元金融资产被卖掉，意味着李如成治下的雅戈尔（600177.SH），在回归服装主业路上更进一步。 6月24日晚间，公司公告，截至6月23日，已连续在12个月内出售金融资产，累计成交金额约41.75亿元，达到2024年未经审计净资产的10.13%。 这些被出售的金融资产，主要是持有的上市公司股票。中信股份、中信银行、上美股份，以及博迁新材等，均在出售之列。 外界较为关注的，是公司所持中信股份的股票。 2015年，雅戈尔以自有资金近120亿港元，认购中信股份（00267.HK）8.59亿股股票，随后双方在金融、地产领域展开合作。与此同时，公司从持有的股票中享受到丰厚的回报。仅在2024年，就收到中信股份股票分红5.27亿元。 过往多年，随着雅戈尔投资炒股上瘾，投资收益成为公司业绩增长的重要力量。 去年，公司减持或退出三亚长浙等财务投资项目，全年实现净利润22.09亿元，占比当年归母净利润的79.83%。 尽管投资业务非常香，但雅戈尔已对退出财务性投资，下了狠心。 在不久前召开的2024年度股东大会上，通过了授权经营管理层处置金融资产的议案。处置这类资产的时限，从本次股东大会通过之日，到2025年度股东大会召开日止。 为了及早完成变现，股东们向管理层给出了极大自由度。交易累计金额超过公司最近一期经审计净资产的50%、或交易产生的净利润达到上一年度经审计净利润50%，仍可以继续交易。 当前，雅戈尔持

斑马消费 杨伟 近期，沉寂已久的酱酒市场，突然迎来重量级选手。珍酒发布战略级新品——大珍·珍酒，学名珍酒·2020真实年份。 这是一款“有灵魂”的好酒。用200多种优质基酒勾调而成，酒体酿造时间均早于或等于2020年，并以20年以上老酒调味，品质足以对标飞天茅台。 这也是一款极具符号感的酱酒标杆。大珍的符号感，不仅体现在极简主义包装风格和标志性的“珍”字上，也通过高端产品与极致价格形成高端+性价比的惊喜感。在白酒进入场景竞争时代后，这款高端性价比产品，也将成为礼赠、商务、宴饮等场景的超级符号。 大珍这款产品背后，体现出了回归白酒本质的产品运作理念，更加符合未来白酒市场的发展趋势。 这将是一款穿越周期的标志性产品，不仅能对现有酱酒市场格局产生重大影响，也为未来白酒市场趋势指明了方向。 一款战略级大单品发布后，珍酒李渡马不停蹄地强化自己的非遗概念。逆周期运作，彰显出品牌穿越周期的方向和决心。   战略产品 最近几年，真实年份系列成为珍酒的重要增长点。今年初，珍酒50周年庆典活动上，董事长吴向东表示，在2024年的白酒调整期，真实年份系列的突出表现，拉动了珍酒品牌的整体增长。 活动讲话中，吴向东预告的那款对标飞天茅台、且极具性价比的战略级大单品，终于面世。 大珍的包装，延续了真实年份系列的极简主义风格，但符号感更为突出。简约的光瓶造型，更加突出了瓶身上的“珍”字——来自“明四家”之一的沈周。瓶身用非遗宣纸包裹后，装进极简风格的蓝盒中。简单高级的品相，让这款产品可以适配更多场景。 大珍酒体具有酱香突出、诸味协调、醇厚丰满、层次分明、细腻圆润、回味悠长、空杯留香持久的大曲酱香白酒典型风格，且带有花果香。略懂酱酒的人，看到大珍那微黄的酒体，大概就能懂得它的分量。 每瓶大珍，都拥有独一无二的身份编码，通过NFC功能，可以追溯酒体储藏的库区、陶坛编号以及酒体瓶数信息，确保酒体年份

斑马消费 陈晓京 昨日午间，中国旺旺交出一份增利不增收的业绩答卷，二级市场一时情绪波动，盘中跌幅超2%，不过随后回升，并以0.19%的微弱涨幅收盘。 2024财年收入微降，主要是公司休闲食品类中的冰品小类、米果类业务中的礼包产品收入，受极端天气与市场影响而双双下滑所致。 对于中国旺旺，外界更关注的，是乳品及饮料业务。期内，这一占据公司半壁江山的业务，收入仅微弱增长，拳头产品旺仔牛奶，仍在苦苦硬撑。 当下食品饮料消费赛道，竞品多、同质化以及品牌迭出，市场竞争进一步加剧。旺旺想要再培育出一个百亿级单品已经太难，但寻求IP年轻化、聚焦优势品类，中国旺旺仍然在拼。 公司掌门人蔡衍明说，旺仔的眼睛是向上看的，代表随时都要保持向上的目标，随时战战兢兢，挑战目标。   收入微降 中国旺旺2023财年（截至2024年3月31日）收入、业绩实现双增，一时让中小投资者重振信心，认为公司已找到增长的密码。不过，时隔一年，公司再次陷入收入下降的局面。 昨日午间，中国旺旺（00151.HK）披露2024财年业绩（截至2025年3月31日止）。期内，实现营业收入约235.11亿元、权益持有人应占利润为43.36亿元，同比分别增长-0.3%和8.6%。 针对收入微降，公司认为，主要是因休闲食品类业务中的冰品小类、米果类业务中的礼包，受极端天气与市场环境影响，收入分别衰退低双位数和高个位数。 为应对国内休闲食品市场复杂多变，自2024财年下半年起，公司通过内部组织改造、按产品分设事业部，强化渠道协同，以及统筹海内外运营发展。这些举措落地后效果明显，2024财年下半年收入与去年同期相比，已恢复低个位数增长。 其中，乳品及饮料类业务实现中个位数增长，冰品小类表现亮眼，增长超2成。另外，新兴渠道比如OEM及海外市场持续发力，使得2024财年收入同比均呈现双位数增长，成为公司增长的重要动力。 同时，在大

斑马消费 陈碧婷 最近披露的业绩报告中，莎莎国际表示，将关闭在内地的所有线下门店，转向线上运营。 香港老牌美妆集合店Sasa，2005年前后谋划布局内地市场，最高峰开出了70多家门店，占据了自己的小半壁江山。然而，市场竞争、业态更新以及电商冲击，传统美妆集合店遭遇业务压力。上一年度，更是在港人北上消费的购买力转移中，迎来收入下滑、业绩暴降。 在当下的零售市场中，传统美妆集合店完全可以称为上个时代的店型。在新型美妆集合店、美妆电商以及美妆品牌DTC模式的挤压下，已经完全处于下风。   莎莎撤退 最近几年，香港人北上深圳消费，逐渐火热。数据显示，仅2024年消费总额就达到557亿元，比2023年多出200亿。 很快，这种消费趋势的第一批受冲击者出现了。 6月19日，莎莎国际（00178.HK）披露截至2025年3月31日的全年业绩公告，公司收入39.42亿港元，同比下降9.7%，净利润7700万港元，同比下降64.8%。 最新业绩公布后，公司股价连续多日下跌，4个交易日累计下跌13%，昨日收于0.55港元/股，最新市值17.07亿港元。 莎莎在年报中表示，收入下滑的主要原因是香港及澳门居民北上及外游持续，以及整体消费环境的变化。 另一个影响收入和业绩的重要原因在于，公司准备关闭在内地的18家线下门店。截至5月底已关店9家，剩余门店将在6月30日前全部关闭。该年度，公司付出一次性关店成本3000万港元。 好在，随着亏损门店的减少，莎莎国际的业务表现已经实现了优化。2025年4月1日-6月15日，公司收入8.11亿港元，同比增长4.5%；除内地市场外，其他分部均获得收入同比增长。 莎莎1978年起步于香港，是亚洲头部美妆集合店，目前在香港、澳门、内地以及东南亚拥有170多家门店，堪称“小号的、差异化的屈臣氏”。除了销售护肤品、香水、化妆品这三大类别，还涉足美肌保健、个人护

斑马消费 沈庹 一次正常的减持计划，为什么会掀起一场狂风巨浪？有友食品实控人赵英，可能也摸不着头脑。 答案其实已经蕴积多年。大单品失灵、热衷投资理财，以及6年4换董秘等等，公司尽管顶着“泡椒凤爪第一股”的桂冠，却一直被外界诟病不已。 去年以来，有友食品终于在新零售渠道上获得突破，重回增长轨道，并在今年迎来股价大涨。在这个当口，老板娘突然宣布减持，难免不引发市场情绪的剧烈波动。   减持引巨震 也许，有友食品（603697.SH）实控人赵英没有想到，自己公布减持计划后，居然会掀起一阵狂风巨浪。 昨日开盘，公司股价即陷入大跌，盘中触及跌停，虽然盘中小幅回升，全天仍大跌7.65%，领跌整个休闲食品板块。 6月22日晚间，有友食品公告，实际控制人赵英因个人资金需要，计划减持不超过1283.08万股，不超过公司总股本的3%。 其中，以集中竞价方式、大宗交易方式分别减持不超过427.69万股、855.38万股。减持周期为2025年7月15日至10月12日。 截至公告日，赵英持有公司5540.17万股，占总股本的12.95%，为第二大股东。 赵英系创始人、董事长鹿有忠之妻，夫妻二人及其女儿、公司董事鹿新，共同控制有友食品，直接持股合计67.82%。加上鹿有忠之兄弟鹿有明、鹿有贵，鹿氏家族合计持有公司70.25%股权。 这本是一次正常的减持行为。但今年以来，有友食品股价累计上涨37%以上，在这个当口老板娘难免被疑高位减持。 在减持计划发布当晚，就有中小投资者预测，股价势必受到冲击，没成想一语成谶。 赵英减持真的是因为资金需要吗？数据显示，有友食品自2019年上市以来派现9次，累计分红8.27亿元。按照持股比例，落入鹿氏家族口袋的资金，不少于5.8亿元。   一度陷入瓶颈 鹿有忠早年在经营酒楼生意过程中，无意间发现餐桌上的佐餐小菜泡椒凤爪，深受客人喜爱，遂将产品生产工业标

斑马消费 陈晓京 2025年，烘焙市场寒意未散。 杭州欢牛蛋糕屋多家门店一夜关停，青岛皇家美孚多地闭店……更多曾被年轻人追捧的烘焙品牌，正在加速消失。 从2020年的抢购潮到2025年的闭店潮，短短五年，烘焙业上演了从狂欢到退场的残酷反转。 烘焙行业还值得做吗？   集体过冬 “充的卡还没用完，店就没了！”上周，用户对欢牛蛋糕屋的抱怨在社交平台刷屏。 欢牛蛋糕屋突然闭店并非个例。年初，30年的青岛烘焙品牌皇家美孚也出现大规模闭店，众多消费者聚集在门店要求退卡。 谁能想到，这些曾排着百米长队、被资本疯狂追捧的烘焙品牌，如今正以惊人的速度退场。 时间拨回到2020年，短视频风口上，墨茉点心局、虎头局、欢牛蛋糕屋等品牌一夜爆红。资本砸钱、门店扩张，代购将一块点心炒到天价，排队几小时只为尝鲜，烘焙行业成了最火的赛道。 短短几年，风光不再。2023年，墨茉点心局退守长沙，虎头局因疯狂开到50家店，最终拖欠货款破产。Lady M、雷诺特、LeTAO等国际知名品牌也接连倒闭关店。 2024年，熊猫不走因"送蛋糕+表演"模式难以为继倒闭；韩国多乐之日退出郑州；天津慢城蛋糕关闭所有门店；"烘焙第一股"克莉丝汀从1000家门店的辉煌跌落至退市。 红餐大数据显示，2024年全国新增烘焙门店10.3万家，同期有9.5万家退场，净增长不足8000家。 上市企业也未能在这场浪潮中独善其身。 四年间，“面包第一股”桃李面包（603866.SH）营收增速从6.24%下滑至-9.93%；归母净利四年间缩水31.58%。 元祖股份（603886.SH）2024年营收同比下滑近13%，归母净利同比下滑近10%；麦趣尔 （002719.SZ）2024年营收下滑10.4%，归母净利下滑137.37%，亏损2.3亿元。   资本快车道 曾经的“甜蜜生意”，怎么就成了烫手山芋？ 其实，市场规模仍在增

近日，农业农村部公布了最新一批农业产业化国家重点龙头企业名单，加加食品再次入选。据悉，继2010年首次入选该名单后，加加食品数次获批。 据悉，农业产业化国家重点龙头企业是指以农产品生产、加工或流通为主业，通过合同、合作、股份合作等利益联结方式直接与农户紧密联系，使农产品生产、加工、销售有机结合、相互促进，在规模和经营指标上达到规定标准并经全国农业产业化联席会议认定的农业企业。评选以经营业绩、带动农户数等为主要指标，优中选优遴选一批发展势头好、行业影响力大、品牌知名度高、联农带农紧的农业企业。 加加食品成立于1996年，2012年1月在深交所上市，被誉为“酱油第一股”，总部位于湖南宁乡。通过实施以“加加”系列酱油为主导，食醋、鸡精、味精、蚝油、料酒和食用植物油等多品类、多渠道协同发展的经营模式，加加食品逐步发展成为集研发、生产、营销于一体的大型调味食品上市企业。发展至今，加加食品年产能达20万吨，产品累计销量超50亿瓶。 近年来，加加食品积极响应国家战略，践行企业担当，助力乡村振兴。大豆、小麦等农副产品原料都从生产源头直采，促进当地系统化、规模化种植，助力当地村民增收。作为地方性强势企业，加加食品也为当地提供了生产、营销等一大批就业岗位，缓解就业难的问题。 作为调味品行业代表性品牌企业，加加食品通过智能制造为产品质量与安全保驾护航。公司于2011年开始工厂智能化建设，2015年正式投入生产，2020年通过国家工信部组织的验收，是“发酵食品（酱油）数字化工厂”和“湖南省智能制造示范企业”。 在全球倡导绿色产业转型升级的背景下，加加食品亦在持续追求绿色发展、高质量发展。2019年，加加食品成功创建国家级绿色工厂，并培养了一批绿色制造体系专业技术人员。2022年，荣获该年度长沙市“工业产品绿色设计示范企业”称号。 近年来，加加食品秉持“加加健康减减盐”的理念，将健康送入千家万户。

斑马消费 沈庹 在潍柴动力的体系中，潍柴雷沃的体量并不大，但在智慧农业机械装备行业，已跻身头部阵营。日前，这家企业对港股发起了冲刺。 如果顺利的话，不仅潍柴系“大家庭”又增一上市企业，也是近年来为数不多登陆港股的大型智慧农业机械装备企业。 农业机械行业的火爆，得益于近年来国内农业耕种方式和种养模式的改变。从耕种到收获，乃至烘干，机械渗透率越来越高，给行业带来新的增长预期。 依赖潍柴系动力总成、液压等产业技术优势，潍柴雷沃的产品已覆盖农业各个环节，形成了完善的全周期智慧农业整体解决方案。 除了国内市场，公司更大的野心在海外。近年，海外市场收入增速远高于国内，公司已尝到了甜头。在潍柴系助力之下，潍柴雷沃正在描绘出一幅出海蓝图。   拖拉机之王 今年4月，潍柴动力（000338.SZ，02338.HK）公告分拆潍柴雷沃奔赴联交所主板上市，日前有了新进展。 6月20日，潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司（下称：潍柴雷沃）递交招股书，正式冲刺港股IPO。 在潍柴动力内部，潍柴雷沃的规模不算大，去年的营收贡献只有10%。但在国内智慧农业装备领域，它早已稳坐头部阵营，产品及服务覆盖从农业耕种到收获等多个关键环节。 潍柴雷沃坐大，不得不提及它的拖拉机产品。 作为公司农业机械业务板块的核心产品，拖拉机产品收入呈逐年增长态势，2022年至2024年，营业收入约79.44亿元、77.75亿元和90.57亿元，占公司总收入比重分别为49.8%、52.9%和52.1%。 此外，收获机械产品收入占比分别为45.5%、41.9%和40.8%。两大产品构成公司的基本盘。 值得注意的是，伴随着近年平均售价上涨，影响了拖拉机整体销量。 2022年-2024年，公司拖拉机产品平均售价分别为88245元/台、96480元/台和107245元/台，同期，销量由90019台降至84455台。 其中，影响较大的

斑马消费 杨伟 一次正常的工商信息变更，部分媒体差点把金种子酒踢出了白酒圈。 6月10日，金种子酒董事会通过议案变更公司经营范围，将“白酒和其他酒生产”调整为“酒制品生产”。 后续，有媒体陆续刊发《经营范围删除“白酒”，金种子酒要转型？》《金种子酒不做白酒了？》等报道。 上周五，金种子酒披露澄清公告，表示公司经营范围的变更，只是应市场监管要求，对经营范围进行了一次规范化调整。公司不存在变更主业的情况，未来仍将聚焦资源，做优做强白酒主业。 为什么金种子酒会被媒体严重误解？核心原因，还是近几年，公司的白酒主业做得太拉胯。   不纯的白酒股 金种子酒（600199.SH）总部位于安徽阜阳、淮河支流颍河之滨，这里是淮河名酒的核心地带。 因独特的地理、气候、水资源等优势，淮河名酒带上，诞生了洋河、双沟、古井等中国名酒，以及今世缘、口子窖、迎驾贡酒等众多知名白酒品牌。 金种子酒也有极深的白酒底蕴，厂区内的明代窖池，有着500多年历史，是黄淮地区现存窖龄最老、连续沿用时间最长、保存最完整的发酵窖池之一。 公司前身国营阜阳县酒厂始建于1949年，与共和国同岁，是新中国首批酿酒企业。旗下现有“金种子”、“醉三秋”两个中国驰名商标，以及“颍州”这个中华老字号。 金种子酒的资本化，也走在白酒行业前列。1998年，公司在上交所挂牌，是中国第八家、安徽第二家白酒上市公司。 只不过，当时公司还叫金牛实业，旗下既有饲料加工、黄牛繁殖，也有生物制药和皮革，酿酒只是众多业务板块之一，并没有受到足够重视。 上市之初，金牛实业最核心的业务是饲料加工、黄牛繁殖，已形成了较为完整的黄牛开发产业链。 这是由时代背景决定的。彼时，公司的黄牛系列产品开发，受到国家产业政策的重点扶持，属于朝阳产业，而白酒生产并不被国家鼓励，受到产业发展的限制。 因此，首发上市时，公司募集超3亿元资金，主要用于牛羊肉加工、黄牛育肥

斑马消费 杨柘 继两年前选择“以物抵债”后，荣万家日前再次以这样的方式，为控股股东“排忧解难”，同时，也让自身的应收款项完成抵销。 尽管账面上好看，但在当下市场环境下，拿到手的停车位、储藏室之类的重资产，能否及时出清，变成现金流，风险亦不可小窥。 其实，上一次转手销售相关资产，就已为公司敲响了警钟。公司不仅在签订债务抵偿框架后，部分物业资产被相关部门没收或冻结，余下的资产出售进展亦不太理想。截至目前，完成出售物业价值不及千万元。 中小投资者们所担忧的正在这里。荣万家接受控股股东“以物抵债”，资产由轻变重，存货规模增加，势必影响自身流动性。 但这似乎是荣万家无奈之选。   11亿资产清偿 荣万家（02146.HK）筹划已久的债务抵偿方案，日前终于落定。 6月18日盘后，公司与荣盛发展签2025年债务抵偿框架协议，计划以约10.70亿元对价，收购荣盛发展的相关物业资产，以抵消庞大的应收账款。 截至2024年12月，公司根据物管服务总协议等，对荣盛发展的应收款款余额约12.62亿元。其中，约4.26亿元、4.11亿元和4.25亿元，已分别于2022年、2023年、2024年底之前到期。 为收回款项，荣万家有条件同意收购、荣盛发展有条件同意出售清偿物业，遂签订上述债务抵偿框架协议。 此举，一方面缓解控股股东荣盛发展（002146.SZ）的财务压力，另一方面，减少公司应收账款，通过对外出售抵偿的物业资产，还可获得持续现金流。 据公告，抵偿的物业资产包括12689个停车位、5479套储藏间（建筑面积共约36169.17平方米），以及112套住宅、公寓及商业单位（建筑面积约25945.44平方米）。 上述停车位中，有近一半集中在河北、辽宁及山东；待清偿的储藏间中，有5051套位于安徽省内。 采用市场法评估，上述清偿资产评估值约10.76亿元。 尽管公司预期后续转售将带来收入和现