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斑马消费 范建 在中国汽车市场竞争已进入白热化的当下，资金对于各大车企来说，显得尤为重要。 长安汽车已启动新一轮再融资，新央企中国长安拟向其投入60亿元。 与此同时，长安汽车旗下深蓝汽车、阿维塔等两家新能源汽车公司，正在通过增资、IPO等不同方式寻求资金支持。   60亿再融资 昨日，长安汽车（000625.SZ）披露向特定对象发行A股股票预案，拟再融资60亿元。 本次拟发行股票数量为6.30亿股，发行价格9.52元/股，发行对象为中国长安汽车。 中国长安汽车是今年7月由原兵装集团实施分立成立的新央企，为第100家央企，中国第三家汽车央企。旗下业务涵盖汽车整车及零部件、汽车销售、金融及物流服务、摩托车等，覆盖汽车全产业链。 据其官网介绍，集团拥有143家分子公司，包含长安汽车、江铃汽车、东安动力、湖南天雁、长安民生物流等5家上市公司。 最新财务数据显示，截至2025年9月末，中国长安汽车总资产2853.45亿元，所有者权益1061.16亿元；1-9月，实现营业收入1437.47亿元，净利润28.35亿元（未经审计）。 中国长安为长安汽车间接控股股东，目前，和一致行动人合计直接持有上市公司35.07%股权。本次定增完成后，持股将增至38.95%。 长安汽车通过定增募集资金，将向新能源车型及数智平台开发、全球研发中心建设及核心能力提升两大项目，分别投入45亿元和15亿元。 长安汽车表示，上述两个项目的建设，有助于公司进一步扩充新能源产品谱系，加大对天枢智能座舱、智能驾驶平台的研发，提升在未来新能源汽车市场的竞争实力。 2017年，长安汽车开启“第三次创业”，从传统汽车向智能低碳科技公司转型。深入推进新能源“香格里拉”、智能化“北斗天枢”、全球化“海纳百川”三大计划和“新汽车 新生态”战略，以及“152”全球化布局，应对未来全球竞争。 无论是科技实力的提升，还是车型的储

斑马消费 陈碧婷 近日，孩子王新一代Ultra门店，在北京多地集中亮相，迅速成为这座城市年轻父母社群中的新鲜话题。 这并非一次简单的门店拓展。如果将其置于孩子王1218全球合作伙伴大会发布的“更年轻、更开放、更智能”战略背景下观察，此次北京布局，更像是一次战略升级后的成果交付：在年轻用户最集中、精准需求更前沿的战略高地，首次全景式呈现它的新答案。   北京市场，孩子王战略升级后的成果交付 12月27日，北京丰科万达2楼，孩子王Ultra店正式开业，这是孩子王在北京市场的第一家门店。 对于见多识广的北京家庭而言，一家新母婴店的开幕或许并不稀奇。但偏偏是这家孩子王Ultra店，能够吸引首都的潮爸酷妈们前来。 孩子王门店类型丰富，但Ultra主打的就是“极致”。这个由年轻团队主导设计的店型，到底有哪些不一样？ 空间成为“更年轻”的沟通语言。北京孩子王Ultra店，打破传统的货架陈列模式，设置“孕妈轻松外出”、“分区洗护与全龄喂养”以及“宝宝喝水进阶”等场景分区，店内设计融合了打卡美学、开放式互动区域与松弛感社交角落。 孩子王Ultra带来的，是一种超越了传统货架陈列的“氛围感”与“解决方案感”，让空间成为一种“更年轻”的沟通语言：孩子王不仅仅是一个购物场所，而是试图成为一个让全家自然停留、愿意分享的“第三空间”。 它倡导将育儿与成长作为一件很有态度、很有范儿的生活方式，直观地诠释了品牌从“Kidswant”到“Wewant”的跃迁——从关注孩子所需，转向营造家庭共同需求的成长体验，呼应“省心育儿，随心随己”的品牌全新主张。 货架诠释“更开放”的生态逻辑。选品层面，北京孩子王Ultra强化了区域特色，根据北京本地销量精选口碑好货，包括“歌瑞家”宝宝衣物和“英氏”儿童零食等；针对北方干燥气候，重点陈列了高保湿的面霜、乳液和宝宝唇膏；少有的乐高全系列，更适合北京庞大的乐高爱好

斑马消费 杨柘 对于*ST金科来说，卸下重整的包袱，轻装上阵，只是完成万里长征第一步，接下来将是推动企业走上正轨，实现可持续发展的种种考验。 在行业尚处于调整期里，依赖地产主业咸鱼翻身，早已不太现实。随着公司人事大换血，马蔚华、郭伟及冯仑等行业老炮加入，可能会以更贴合实际的方式，推动这家曾经的千亿房企重新起航。 短期内，还是依托现有地产业务及资产，通过重整投资人的协同与赋能，实现造血功能。此前，公司已设立投资管理等4大业务板块，正加速寻求与外界开启深度合作。 但市场不会给予它太多时间，如果操盘不慎，很容易陷入另一个泥潭——尽管已解除因重整产生的退市风险，但因经营仍有不确定性，公司仍然弥漫着退市的风险。   重整包袱卸下 *ST金科（000656.SZ），终于翻越了一座高山。 经过1年多的努力，日前，*ST金科及重庆金科顺利完成重整计划，千亿债务终得以成功化解，在国内房企中是首家主动申请重整且获成功的企业。上周，深交所已审核同意*ST金科撤销因重整而实施的退市风险警示情形。 2023年5月，公司董事会内部就曾设想主动向法院申请重整及预重整程序。随着经营形势和债务状况愈发危急，为避免被动局面，公司在2024年2月正式向法院提出重整申请，并于两个月后获重庆第五中院裁定受理。 通过先锁定、再重构的化债方式，为未来卸下债务“包袱”，为企业经营重新走上正轨做好了铺垫。这样的处理方式一时让公司引以为傲，并在官方微信公号上自称为“全国地产风险化解范例”。 参与重整的投资人，在2024年11月中旬终于尘埃落定。上海品器及北京天骄绿苑组成的联合体，参与重整投资，同时引进长城资产以及四川发展证券基金等，合计注资26.28亿元。 品器联合体介入此次重整，相当于地产和资本联手。上海品器背后是“地产老炮”冯仑创立的御风集团，该集团自上世纪90年代涉足房地产行业，其后分拆为专注地产开发的万通系

斑马消费 陈晓京 当热卤转身一变成主角，消费者也悄然完成了从冷卤到热食的转变。譬如，绝味食品售价4.9元的热卤杯，短短几周内实现超10万份销量，成为不少用户尝鲜热卤的选择。紧随其后，煌上煌以23.9元的一人食套餐切入高频餐段，搭配主食与荤素热卤，起步尝鲜款热卤拌粉也仅8.9元。而周黑鸭则通过专属子品牌，从产品到场景全面重构热卤体验。 卤味三巨头集体向“热”而行，这一趋势的背后，是餐饮消费市场的持续回暖。国家统计局数据显示，2025年11月全国餐饮收入达6057亿元，同比增长3.2%；1-11月累计收入52245亿元，同比增长3.3%。 日常消费的“烟火气”正在升温，这为热卤从创新尝试迈向规模化增长提供了土壤，一条属于卤味行业的增长曲线正在浮现。   搭建新场景 卤味三巨头从“冷食即食”切入“热食可餐”，不只是热度的变化，更是场景变化。其核心意义在于，让卤味能服务于“解决一顿饭”这一正餐场景，而非仅仅是“顺带”的零食。整个卤味商业模型的构建、门店设计、定价策略也随之调整。 新场景是热卤获客的核心，无论是热卤杯、热卤拌粉，还是米粉组合，它们的定价普遍落在4.9元至8.9元之间，具备明确的尝鲜吸引力与价格体验感。 相比传统卤味，热卤组合的选择更大、温度更高、饱腹感更强，天然具备一定的主食替代功能。而低价位门槛，则让其成为大部分用户能负担的快餐备选项。 在这种形态下，热卤具备了用来承接一顿饭的核心能力，但仍保留简洁、快速、带走的属性，适合外卖、团购平台和工作日午餐时段。 而热卤与米饭、拌粉、炒饭、凉菜等同台组合，则逐渐构成荤素搭配、主食、饮品的标准出品模式。这一模式的背后是消费频次的放大。 这对门店形态提出更高要求，既要有热卤台，也要有快出餐流程，既要能快速打包，也要有基础堂食空间。热卤也从“零食小吃”的角色，贴近快餐市场20元左右的边界带，开始与黄焖鸡、麻辣烫、盖饭这些

从“酱油第一股”到“全品类调味伙伴”，加加食品用近30年时间完成了从单一产品到多元化战略的跨越。 这家以酱油起家的企业，如今已构建起覆盖酱油、食醋、植物油、鸡精等多品类的调味品矩阵，通过“12345”战略为消费者提供一站式调味解决方案，展现出中国调味品行业的创新活力。 在减盐成为健康饮食趋势的背景下，加加食品于2018年率先提出“减盐战略”，并持续深耕这一领域。目前，其减盐产品矩阵已涵盖酱油、蚝油、鸡精、料酒等多个品类。 2025年焕新的“加加健康 减减盐”品牌口号，更彰显了其深耕健康赛道的决心。 其中，采用DSX物理减盐技术的减盐特级生抽，实现了35%的盐分削减，同时保留了原有的鲜味和品质，精准契合了消费者对健康与美味的双重需求。 此外，专为儿童研发的“小加伙”特级有机酱油，采用30%减盐配方，全程不添加任何食品添加剂，为儿童群体提供了安全健康的调味选择。 酱油作为加加食品的核心产品，经过多年发展，已形成了高端、经典、功能型三大产品线。 高端系列中的“原酿造”酱油，以其高品质赢得了市场认可；经典系列的“面条鲜”则是多年来许多家庭的常备之选；而功能型的“减盐”“鲜味”酱油，则满足了不同消费者的个性化需求。 与此同时，加加食品还积极拓展其他调味品类，如食醋系列中的陈醋、香醋、白醋等主流品类，以及可能的特色醋产品，进一步丰富了消费者的选择。 除了酱油和食醋，加加食品在植物油领域也有布局，推出了茶籽油、花生油、调和油等产品。这些食用油与公司的酱油、鸡精等调味品共同构成了完整的厨房调味体系。 为了更好地服务消费者，加加食品采用了线上线下相结合的立体式营销策略。 线上方面，公司在淘宝、天猫、京东等主流电商平台设有店铺，并通过抖音、快手等内容电商进行推广；线下方面，建立了“流通渠道下沉、多渠道发展、线上线下融合”的格局。这种全方位的渠道布局，使得加加食品能够更广泛地触达消费者，并提供更

斑马消费 陈碧婷 韩束的面膜产品中，究竟有没有违法添加表皮生长因子（EGF）？央视曝光之后，品牌方回应，仿佛已演变成了一出“罗生门”。 而正是这种“不清不楚”，导致用户的心里更加没底。让正在一路高歌猛进的韩束和它背后的上美股份，陷入信任危机。 这对于更广大的国货化妆品品牌来说，更是一场警醒。   违法添加“罗生门” 上周五，CCTV2《经济半小时》一期对化妆品行业乱象的曝光，将知名化妆品品牌韩束置于火上持续炙烤。 央视记者对韩束旗下两款面膜产品，送到有资质的第三方机构检测，结果显示，韩束丰盈紧致精华面膜、韩束嫩白透亮面膜中，均检出了法律明令禁止在化妆品中添加的表皮生长因子（EGF），检出含量分别为0.07pg/g和3.21pg/g。 普通人对EGF并不了解，其一般在医学领域较多使用，临床主要用于外用治疗烧伤、创伤及外科伤口愈合，加速移植的表皮生长。 央视采访的相关专家表示，因分子量较大，EGF在正常皮肤屏障条件下较难被吸收，一旦皮肤屏障功能不全，可能会引发其他潜在安全性问题。基于有效性及安全性方面的考虑，EGF不得作为化妆品原料使用。 既然EGF禁止在化妆品中使用，为何韩束添加了该成分的面膜产品，可以上市销售？ 相关专家在接受采访时，揭露了化妆品行业AB配方的“潜规则”。即用A配方去备案、送检，实际生产则用B配方。违法违规成分的添加，可以让产品在用户使用过程中，呈现出更快、更明显的效果。 央视曝光后，韩束涉事的面膜已在各电商平台上快速下架，但很多购买了相关产品的用户表示担忧，纷纷与品牌售后沟通要求退款、退货。 在舆论的持续发酵中，韩束坐不住了。12月27日，通过官方微博发声称，央视报道发生后，公司立即启动全面自查与追溯程序。表示，早在今年11月，上海市有关部门已就该产品开展了现场核验与检测，并进行双向送检，送检样品中均未检出EGF成分。韩束方面承诺，旗下所有产品均

斑马消费 陈晓京 霸王茶姬的茶饮产品，因为咖啡因浓度高，劝退了部分对咖啡因敏感的消费者，也让这个中式茶饮品牌多次陷入舆论漩涡。日前，有网络大V再度发文质疑，引发轩然大波，平添了几分复杂性。 尽管如此，霸王茶姬依然在回应中侃侃而谈，对茶饮产品中咖啡因状况进行多维度解释，一时获得不少网友的理解。 坚持用原叶茶汤，确实不太容易控制原料中自带的咖啡因含量。此前，已有消费者在社交平台上吐槽饮用完霸王茶姬产生心悸、失眠等状况，公司推出轻因产品，回应了市场诉求。 但让投资者更关心的是，这个美股中式茶饮新秀，如何走出市值大幅蒸发、经营疲软的困境。 ​ 再起波澜 霸王茶姬创始人联姻光伏大佬千金引发的风波还未完全散尽，霸王茶姬产品又因咖啡因含量冲上微博热搜。 12月26日晚间美股开盘，霸王茶姬（NASDAQ：CHA）盘中一度跌幅超14%。当日收盘，跌幅收窄至2.54%，收报于11.90美元，总市值21.84亿美元。 在社交平台上，有人扒出风波的源头，乃是平台大V发文，公开质疑霸王茶姬利用含有高咖啡因的茶饮产品，涉嫌以成瘾性获取不当商业利益，引发轩然大波。 不少网友也在社交平台上吐槽，曾因饮用该品牌相关产品后出现失眠、心悸、过敏等不良反应，讨论愈演愈烈。 26日晚间，霸王茶姬通过官方微博发文，就产品中的咖啡因含量等问题，从多个维度与外界坦率沟通。 一是基于对食材本味的尊重，公司一直坚持使用原叶茶汤，咖啡因的天然含量相对呈现； 其二，原叶现泡的茶饮，其咖啡因含量按每100毫升同等容量计算，与一杯拿铁大致相当，并显著低于一杯美式咖啡； 其三，茶叶中丰富的茶多酚、氨基酸等活性成分，以及钾、锰、镁、锌等人体所需矿物质元素，共同构成茶独特的风味与健康价值，这些物质并非孤立存在，而是与咖啡因协同作用，形成一种温和而复杂的平衡； 其四，通过行业探索和技术研发，公司于今年3月推出了轻因·伯牙绝弦，在保留核心茶味

斑马消费 沈庹 铲屎官们最怕的什么？当然是怕毛孩子们生病！ 毛孩子们不会说话，也没有医保，一旦生病送进宠物医院，真不知道花多少钱才能把病治好。 中国上亿只宠物猫犬，催生出了庞大的宠物市场，宠物医疗更是刚需。 铲屎官们感叹毛孩子们生不起病，宠物医院真就那么赚钱吗？ 日前，全国第二大宠物医疗服务商瑞派宠物医院冲刺港股上市，它在招股书中，给出了答案。   宠物医疗老二 瑞派宠物医院创立于2012年，其创始人李守军有着深厚的动保行业背景。他先后在东北农业大学和中国农业大学获得农学硕士学位和预防兽医学博士学位。 李守军创业的起点是在兽药领域，2010年将瑞普生物送上了深交所创业板。 基于对动保行业的理解和判断，掌握了上游兽药行业资源，李守军创立瑞派切入宠物医院赛道，可算顺理成章。 截至今年6月末，瑞派共有548家宠物医院，是中国第二大宠物医疗服务提供商。行业排名第一的新瑞鹏，医院数量约在1500家左右，是瑞派的3倍。 随着居民生活水平的提高，对感情陪伴的需求增加，越来越多的年轻人虽然不着急结婚、生子，却甘愿当一名“铲屎官”。 数据显示，截至2024年末，中国宠物猫、犬的数量已分别达到7150万只和5260万只，预计将在2030年分别增至9000余万只和5800余万只。 不断增长的养宠热情，催生出了庞大的宠物市场。2024年，中国宠物行业规模已达3000亿元，其中猫犬作为消费主力，市场占比高达91.5%。 在整个宠物市场中，最有价值和最具确定性的非宠物医疗莫属。毛孩子们虽然不吃五谷杂粮，但每天吃喝拉撒，和人一样，难免头疼脑热。生病了怎么办？只能去宠物医院寻求医治，这是刚需。 2024年，中国宠物医疗市场规模已达366亿元，预计将于2030年和2035年分别达到699亿元及1392亿元，年复合增长率分别为11.4%和14.8%。 当前，中国宠物医疗行业仍处于发展初级阶段，呈现出

斑马消费 杨伟 谁能想到，2025年，多家知名酒企亲自下场开出散酒铺，拉开争抢散酒市场的帷幕。 传统散酒铺并不少见，大多委身于集贸市场、社区周边，靠售卖质优价廉的口粮酒满足用户需求，且已存多年。市面上比较知名的，不乏百老泉、安宁烧酒等连锁品牌，厂家直供产品，以加盟形式扩张。 日前，徽酒老大古井贡酒开出首家打酒铺，在散酒市场掀起阵阵涟漪，结合此前口子窖、宋河酒业、川酒集团等在线下推动散酒业务来看，2026年散酒市场或将迎来一场巷战。 在此之前，唐三两、斑马侠散酒铺已验证了一杯也卖、20块能喝好的散酒生意，能在市场夹缝中找到生机。 目前市面上的散酒铺，大致两种类型，一类是传统散酒铺，纯低价消费，靠回头客复购，以社区人群为主；另一类偏向于小资饮酒，价格、品质和产品丰富，年轻人体验式消费居多。 名酒企现身散酒赛道，与行业调整不无关系，库存压力大、价格倒挂，动销难贯穿全年。 不过，相较名优酒8000亿级的市场规模，散酒市场规模并不大。公开数据显示，2024年市场规模800亿元左右，今年大概率跃过千亿。这是酒企们实现增量、品牌下沉的洼地。   酒企下场“散打” 2025年的白酒市场，一片萧瑟中充满着挑战，让人意外的是，散酒生意居然成为了酒企眼里的香饽饽。 作为非标产品，散酒一直存在于菜市场和街头散酒铺里。散酒生意非常灵活，一杯可卖，几斤可打，客单价不高，且多是回头客复购，零散的小生意依然有着不小的魅力。 其实，散酒铺生意模式的变化，大约从2023年开始出现。唐三两、斑马侠先后在四川成都开出门店卖散酒，但客群明显与传统散酒铺不一样，从门店格调来看，侧重吸引年轻群体，既可以现场打酒，也可以堂饮，给喜欢微醺的年轻群体提供了类似第三空间。从产品来看，散酒店面里从白酒几大香型，延伸到果酒、米酒以及啤酒等，典型的散酒铺赛道的新物种。 唐三两这类新势力对散酒生意进行了有益的改良与升级，摸索

斑马消费 沈庹 月薪5000元不要吃的巴奴火锅，也不得不向现实低头。 客单价从2023年最高的150元降至当前的138元，降价换增长，巴奴终于迎来了更多回头客，实现了经营效率和业绩的整体提升。 在冲击IPO的当口，巴奴要想顺利上市，不单单需要业绩支撑，更需要整体运营合法合规。这正是证监会在此前的反馈文件中，重点提到的问题。   降价换增长 今年2月，巴奴火锅创始人杜中兵“月薪5000元，就不要吃巴奴”的一番“爹味”言论，一度将巴奴火锅推上了舆论的风口浪尖。如今，公司重新更新招股书再战IPO，从部分数据来看，巴奴也不得不向现实低头。 在中国火锅江湖，巴奴主打“品质”，一王一后+十二大护法，几乎是去巴奴消费的必点菜。既然讲究品质，价格就不会便宜。三五好友去巴奴小聚一次，消费动辄就是数百甚至上千元。所以，很长时间以来，消费者对巴奴的整体评价是品质的确不错，价格也确实是贵。 招股书显示，巴奴火锅2023年的客单价达到150元，在一线城市最高达到183元。此后，为顺应消费市场的变化，巴奴持续调整客单价水平，今年前9个月，已降至138元。 降价换市场，巴奴的运营效率得到了提升。今年前三季度，整体翻台率达到3.6，为报告期内最高水平。 虽然价格降下来了，但通过规模和效率的提升，巴奴实现了盈利能力稳步增长。2022年-2024年及2025年前9个月，公司毛利率分别为66.2%、66.8%、67.95%和69.4%；经调整净利率分别为2.9%、6.8%、7.3%和11.3%。 上述同期，公司营业收入分别为14.33亿元、21.12亿元、23.07亿元和20.77亿元；经调整净利润分别为0.42亿元、1.44亿元、1.68亿元和2.36亿元。 对餐饮行业来说，要想实现业绩持续增长，只能通过多开门店。巴奴旗下门店均为直营，因此，扩张速度并不算快，2022年-2024年，其门店数量从86