社区

斑马消费 陈晓京 继2024年首次突破300亿元营收大关后，2025年，统一企业中国营收再上层楼，录得营收317.14亿元。公司仍然对自己的经营表现，表示出谨慎的乐观。在日前披露的业绩公告中，指出在充满挑战与深刻变革的2025年，这份成绩单来之不易。 尽管，公司计划继续保持100%的高派息率，中小投资者们似乎并不买账，昨日股价盘中频繁波动，全天微涨0.75%。 投资者们顾虑是，公司整体经营虽然向好，但饮品、方便面两大主力业务增速继续放缓，是否能在行业变局中稳住基本盘，并获得先机？这是公司在今年乃至未来，亟待解决的核心课题。   站稳300亿 2025年，统一企业中国（00220.HK）实现营业收入317.14亿元，同比增长4.6%，归母净利润20.50亿元，同比增长10.9%。 继2024年首次突破300亿营收大关后，公司再次站到年收入300亿元规模的台阶上。在不少人眼里，这样的业绩顺理成章。但在消费市场正在结构性转型，由规模扩张向质量提升的演进背景下，统一交出这样的成绩单并不容易。 3月4日盘后，公司在业绩公告中，如实分享了过去一年采取的策略：灵活调整策略并优化商品结构，将优质资源投入最具潜力的领域，在变局中守住基本盘，在复苏中抢占先机。 基于整体业绩表现，公司拟派发截至去年末期现金股息每股人民币47.47分，合计股息约20.50亿元，派息率100%。 对于公司释放的利好，二级市场却表现平平。昨日早盘低开，虽然快速拉升，午间复又下探，全天收涨0.75%，总市值347.27亿港元。 波动的股价，反映出中小投资者们对未来预期的焦虑。2024年以来，公司虽保持着增收又增利的良好局面，但增速放缓的迹象已然明显。 2025年，统一企业中国营业收入增速同比减少1.53个百分点；归母净利润增速同比仅增加0.04个百分点，且与2023年36%以上增速相去甚远。 公司归母净利润之

斑马消费 张闻溪 很多人第一次在二手平台买潮玩，往往不是为了省钱，而是为了不甘心。盲盒抽到不喜欢的款式，想换成心水的那一个；卡牌不是自己想要的那张，想尽快流转出去；毛绒玩具买错尺寸，也想体面地处理掉。 当兴趣消费成为年轻人的日常，二手潮玩不再只是闲置处理。闲鱼近日布局潮玩寄卖业务，推出“鱼鲤购”服务，正式杀向千岛APP的舒适区。 “鱼鲤购”的推出，对于闲鱼不只是增加一项新功能，更像在回答一个现实问题，在增长变慢的年代，增量究竟藏在何处？   为何是潮玩 闲鱼原本就有潮玩交易，只是过去更像散场集市，价格由卖家定，保障更多依赖双方信任与平台通用机制。“鱼鲤购”的推出，意味着交易从人对人，更靠近人对仓，通过官仓寄卖、查验、官仓直发与物流时效，闲鱼尝试将体验做得更接近专业化的二手潮玩交易。 相比其基本盘之一的3C，闲鱼此番将火力集中在潮玩，一个直观差异在于投入的不同。3C二手商业化，更接近工业品回收与再售，需要大规模线下触达、上门团队、门店网络、分拣与检测等环节，一旦铺开，投入很难轻量化。 公开信息显示，截至2025年三季度末，万物新生线下门店数达2195家，覆盖298座城市；转转拥有超过2500名质检工程师、近3000名上门回收工程师，以及超过1000家线下门店。 潮玩二手为何更轻一些？并非潮玩无需保障，而是保障更集中，利用少数关键环节提升玩家预期。而且，潮玩与其他存量业务相比，也接近兴趣循环交易。当交易本身有乐趣，交易频次就可能高于耐用消费品。 闲鱼在鱼鲤次元中引入“次元柜”，允许用户录入收藏并填写买入价格，同时同步二手行情价，用于计算盈亏收益，这类工具鼓励用户常回来看看。 与其说闲鱼在做一个新类目，不如说在做一个更细的兴趣入口，希望将兴趣人群留在更加聚焦的空间里。 《2025闲鱼次元年度报告》显示，截至2025年底，闲鱼二次元、追星与游戏用户总量已突破1.6亿，年度

​斑马消费 陈碧婷 精品咖啡市场关注已久的一场交易，终于尘埃落定。近期，瑞幸咖啡控股股东大钲资本已与雀巢达成协议，收购蓝瓶咖啡Blue Bottle Coffee全球门店，价格低于4亿美元。 这是去年皮爷咖啡母公司卖身重组后，精品咖啡市场的又一“决定**易”。这意味着，精品咖啡市场，正在进入退潮之后的“整理期”。接下来，摆上货架的项目会越来越多。 为什么前几年如火如荼的精品咖啡浪潮，最终跑不出头部品牌？难道资本在此付出了巨大的代价后，真的就只能偃旗息鼓吗？ 精品咖啡，是指那些用精品咖啡豆制作的咖啡，往往特别强调产地、工艺和风味，突出门店装修的格调和艺术性，走高质高价路线。 这种定位决定了，精品咖啡只能获得少数深度咖啡用户的偏爱，其产品、门店和品牌运作模式，不符合市场逻辑和行业趋势。 说到底，近些年的精品咖啡扩张，只是中国咖啡市场全面发展的副产品。当市场开启咖啡“向下”趋势，还在强调“向上”的精品咖啡，难以走出小众逻辑，最终只会被挤到市场的角落里。   何为精品咖啡？ 到底是英雄造时势，还是时势成功了英雄？在咖啡市场，有着不一样的解读。 2017年之前，对于大多数中国人而言，咖啡是纯粹的小众饮品，只有小部分人偶尔尝试。 尽管雀巢早在上世纪80年代就将速溶咖啡引入中国市场，星巴克1999年就将中国首店开到了北京国贸，但彼时咖啡受众相当有限，市场规模较小且增长缓慢。 2017年，瑞幸横空出世，以互联网思维及产业运作模式，拉低现磨咖啡的价格，并通过咖啡的茶饮化创新，培育了更多咖啡用户；2022年，库迪创立，进一步将现磨咖啡价格锁定在9块9。 在星巴克、瑞幸、库迪等品牌的长期耕耘下，中国咖啡市场快速增长，26万家咖啡店撑起了千亿级现磨咖啡市场。 当咖啡从小众变为大众饮品，部分深度用户需求升级，开始关注咖啡豆的产地、处理方式和风味特征，并追求更高层次的咖啡、空间和文化享受，于

2026年3月2日，宁乡市玉潭街道种子志愿服务中心组织青少年研学团队走进加加食品科技工业园，开启一场别开生面的工业研学之旅。孩子们步入智能化生产园区，近距离探寻调味品背后的科技密码，沉浸式感受现代食品工业的魅力。 在讲解员的引导下，研学团队沿着全景参观通道，依次走过企业文化展示区与智能化生产车间。透过全景式观光窗，大家直观地观摩了酱油从原料甄选、发酵酿造、自动化灌装的全流程。从精选的黄豆小麦，到恒温发酵罐里的科学控温，再到高速运转的智能灌装线，每一个环节都让孩子们惊叹不已。通过生动的讲解，大家深入了解了企业发展历程、传统酿造工艺与现代智能制造相结合的生产场景，更真切体会到食品生产背后标准化、规范化与智能化的严谨逻辑。 研学之旅不止于“看”，更在于“学”与“做”。在食品安全科普环节，讲师通过趣味互动，为孩子们讲解健康饮食、食品辨识等实用知识，帮助他们树立食品安全与健康生活的意识。而在备受期待的美食体验环节，孩子们化身“小小调味师”，亲手用加加酱油制作拌面、拌饭，在实践中感受调味品带来的风味变化，动手能力与探索热情被充分激发。 作为湖南省科普教育基地、湖南省工业旅游示范点、长沙市工业旅游精品示范基地，以及长沙理工大学、湖南农业大学校外实践教育基地，加加食品科技工业园多年来持续面向学校与社会团体开放。通过常态化开展工业旅游与科普实践活动，这里已成为青少年触摸工业文明、感受科技力量的重要窗口。 未来，加加食品将继续发挥平台优势，以实景参观、科普讲解、实践体验相结合的形式，向更多青少年普及食品知识、传播工业文化。在履行企业社会责任的同时，持续打造具有本土特色的工业研学品牌，为青少年实践教育与综合素质提升注入更多活力。

斑马消费 沈庹 拥有技术和政策保护双壁垒，汉方制药仅靠一瓶药水，缔造了一个行业奇迹。 日前，公司携带这瓶药水奔赴港股。若上市顺利，将成为国内皮肤及黏膜治疗领域中药第一股。 不过，在亮眼的业绩背后，已然暴露出这家企业的短板，超过99%的收入来自这瓶药水，如果政策保护未能续期、原料涨价以及同类西药产品围剿等，公司必将面临巨大压力。 这正是公司的紧张之处。在招股书中，公司表示将通过上市募资，在产品研发、临床开发和商业化上提速，同时实现产品组合多元化以及扩张产能等方式，进一步筑牢企业竞争护城河。   大单品，走钢丝 在过去20年里，山东汉方制药股份有限公司（下称：汉方制药）如同一位潜心打磨精品的匠人，将复方黄柏液涂剂打造成核心拳头产品，不仅成为公司的绝对核心产品，也缔造出传统中药行业的一个商业奇迹。 迄今，国内已有超9700个中药品种上市，超7000亿元中药市场规模。在这个庞大的市场里，虽然复方黄柏液涂剂在大众市场鲜为人知，但在治疗皮肤及黏膜疾病治疗领域，处方类中成药产品唯此一家。 2016年，国家认定该产品为二级中药保护品种，汉方制药因此享有市场独占权，其他药企禁止生产同类产品。 拥有技术和政策保护双重壁垒优势，复方黄柏液涂剂成为公司名副其实的“基本盘”。据招股书，2023年至2024年及2025年前9个月，公司营业收入分别录得约10.53亿元、9.92亿元及8.03亿元，年（期）内利润分别约2.37亿元、1.99亿元和1.45亿元。 其中，复方黄柏液涂剂收入贡献占比均超99%，毛利率均在80%以上。 公司做大复方黄柏液涂剂的商业路径，类似调味品行业的“王守义十三香”：小赛道、专而精，闷声赚大钱。 这或许正是公司在日前发起对港股冲刺的原因之一。不过，该产品的生命周期，以及贡献收入的可持续性，成为专业投资者们考量的重点。 复方黄柏液涂剂的销量已显现出停滞的趋势，2023年

斑马消费 任建新 在消费市场追求极致性价比的浪潮下，量贩零食赛道迎来爆发式增长，也在短短数年间完成从群雄逐鹿到寡头割据的行业洗牌期。 如今，头部企业凭借规模与资本优势持续扩张，区域性中小品牌的生存空间不断被挤压，只能奋力寻求破局。 2月28日，区域性量贩零食品牌零食优选与港股上市公司汇通达网络达成深度战略合作，试图借助平台供应链与下沉市场资源实现突围。这，也是当下中小量贩零食品牌求生的一个缩影。 从爱零食寻求收购失败，到零食优选牵手产业互联网平台，中小品牌的每一次尝试都折射出行业的残酷竞争。 随着头部企业完成资本市场集结，行业竞争更向精细化、纵深化发展，中小量贩零食品牌究竟是只能被动“卖身”，还是能找到新的生存之道，成为行业当下最受关注的命题。   零食优选谋变，牵手汇通达寻新机 2月28日，区域性量贩零食品牌零食优选宣布，与港股上市公司汇通达网络达成全方位深度战略合作。双方将成立合资公司，作为零食优选品牌连锁的唯一运营载体，借此全面整合品牌与平台的优质资源，共同加速布局高速增长的零食连锁与硬折扣市场。 零食优选于2019 年诞生于量贩零食的发展重镇湖南长沙，这里不仅孕育出行业巨头零食很忙，还聚集了爱零食、戴永红等一众行业中腰部企业，甚至多家行业竞争者都同在一栋写字楼办公。 截至目前，零食优选的门店数量为2800余家，布局于中南、西南、华南等区域的10余个省份。公开资料显示，自创立以来，零食优选仅在2024年有过一次融资记录，投资方为无界创新资本，融资金额并未对外披露。 普通消费者对汇通达网络（09878.HK）或许并不熟悉，这家企业是国内领先的产业互联网平台，也是专注于下沉市场的供应链服务商，凭借数字化技术与供应链能力，为乡镇夫妻店提供专业服务。 汇通达长期深耕下沉市场零售生态，已构建起覆盖全国21个省份、超2.6万个乡镇的商业网络，累计注册会员零售门店更是突破

斑马消费 任建新 2025年，业绩腰斩、盈利承压，“非洲手机之王”已雄风不再。 传音控股2006年开始布局非洲市场，以中低端手机产品横扫非洲大陆，在这个10亿级人口蓝海市场中赚得盆满钵丰。 然而时移世易，随着中国手机厂商大出海，大量优质手机产品输入非洲市场，已对传音控股在当地的地位构成威胁。与此同时，上游存储元器件价格不断上涨，进一步挤压其利润空间。 在这种背景下，公司既不敢轻易将成本端的压力转移给消费者，也不能给产品提价，以至于利润空间越来越微薄，走到了进退两难的境地。   业绩腰斩 上周，传音控股（688036.SH）披露2025年业绩后，股价持续低迷，昨日（3月2日）开盘即大跌，盘中跌幅最高近7%，至收盘全天跌幅4.57%。 这一切的源头，来自这个“非洲手机之王”惨淡的经营表现。公司业绩快报显示，2025年实现营业收入约656.23亿元，归母净利润约25.84亿元，同比分别下降4.50%和53.43%，扣非后净利润约19.68亿元，同比下降56.66%，盈利明显承压。 公司确认，影响经营业绩的主要因素在于市场竞争和研发投入。一方面，受市场竞争及供应链成本影响，存储等元器件价格上涨，公司营收和毛利率有所下降；另一方面，研发投入持续加大，市场开拓及品牌推广力度加大，销售费用较上年同期增加。 其实，传音控股业绩增速放缓由来已久。 2024年，公司归母净利润实现55.49亿元，同比仅增0.22%，远低于2023年归母净利润122.93%的增速。针对业绩增速大幅放缓，公司在2024年报中表示，主要来自市场竞争以及供应链成本等综合影响。 公司多次提及供应链成本上涨，主要是存储等元器件——这是手机产品中的关键部件，近年来价格上扬趋势明显。 DIGITIMES Research数据显示，2024年末至2025年末，DDR4 16Gb内存模块价格累计涨幅达1800%，其中现货

斑马消费 陈晓京 “榨菜大王”依然没有惊喜。 2月27日，涪陵榨菜披露2025年度业绩快报，交出了一份喜忧参半的成绩单：全年实现营业收入24.32亿元，同比仅增长1.88%；归母净利润7.68亿元，同比下降3.93%；扣非净利润6.98亿元，同比下降4.68%。 这份业绩背后，是涪陵榨菜核心增长动能的持续衰减、频繁人事调整以及新业务突围屡屡受阻等，多重因素共同作用的结果。 曾经的消费白马，已顶到了增长的天花板。如何在“稳榨菜”的同时，强力“拓新品”，是摆在高翔+夏强伟这对涪陵榨菜全新领导组合面前的必考题。   业绩继续承压 回顾近五年涪陵榨菜（002507.SZ）的业绩表现，其增长轨迹从稳步攀升逐渐转向波动承压。 尤其是2023年以来，营收、净利润增速持续放缓，甚至出现负增长，越来越逼近天花板。 2021年至2022年，涪陵榨菜仍维持着相对稳健的增长态势，凭借乌江品牌的龙头优势和提价策略，业绩保持正向增长。但从2023年开始，增长动能明显减弱，业绩进入波动下行通道。 数据显示，2023年公司实现营收24.5亿元，同比下降3.86%；归母净利润8.27亿元，同比下降8.04%，多年来首次出现营收、净利润双降的局面。 2024年，业绩颓势未能扭转，营收进一步降至23.87亿元，同比下降2.56%；归母净利润7.99亿元，同比下降3.29%。 2025年，公司虽实现营收微增1.88%，终止了连续两年的营收负增长，但净利润仍延续下滑态势，且盈利能力出现明显弱化。 涪陵榨菜业绩增长乏力的核心原因，在于公司营收结构过度集中，且核心产品增长触及瓶颈。 长期以来，公司营收主要依赖榨菜业务，占比常年维持在85%左右。这种单一的收入结构，使得公司业绩极易受行业周期和市场需求变化的影响。 随着榨菜行业进入存量竞争阶段，市场需求趋于饱和，提价红利逐渐耗尽，公司已难以通过简单的提价或规模扩

斑马消费 陈晓京 上周四晚间，IFBH披露2025年度业绩，营业收入、股东应占溢利分别实现约1.76亿美元、2280万美元，同比分别增长11.9%和-31.7%。 作为if品牌椰子水母公司，IFBH在2024年创下行业人效神话，但上市后交出的首份业绩报告，终难掩增收难增利的尴尬。 公司解释，这主要来自年内产生的上市专业费用，以及泰铢兑美元升值带来不利货币波动等影响。 受益于饮料减糖无糖化进一步演进，if品牌释放出强悍的品牌势能。2025年，其椰子水收入同比增长14.1%，占公司总收入的97.5%。 不过，公司从椰子水单品向全品类的战略进展却不太顺利。去年，电解质水品牌Innococo收入同比大降6成以上。公司称主要是分销商内部原因，预计从今年2月初起逐步恢复。 椰子水市场本就有限，如果全品类、多品类战略推进不力，IFBH的考验将更加严峻。   if依然能打 在中国红极一时的if椰子水，并不是来自本土，而是从泰国一家家族企业衍生出来的快消品公司。 2013年，出生于泰国纺织巨头苏旺家族的彭萨克（Pongsakorn Pongsak），从自己创立的General Beverage中拆分出椰子水业务，创立IFBH（06603.HK），椰子水品牌if横空出世。General Beverage成为这款产品的代工厂，同时也是IFBH的重要股东。 if品牌椰子水在泰国市场试水成功后，彭萨克于2015年将这款椰子水引入香港市场，迅速跃升为当地椰子类畅销饮料产品。 2017年，公司携if品牌椰子水北上中国内地，连续多年跻身内地椰子水市场第一，2024年，在国内椰子水市场份额为34%。 据招股书，公司2024年实现营业收入1.58亿美元（折合人民币11.57亿元，按2024年平均汇率计算），中国市场贡献占比9成以上。这样的收入规模，公司仅靠46名员工完成、年人均完成收入0.25亿元以

斑马消费 任建新 一场“水战”打到今天，已持续近两年。各瓶装水品牌以价格为武器，将原本泾渭分明的市场格局打破。尤其是战火更加猛烈的纯净水赛道，直接倒退回1元水的低价竞争中。 其中，深耕纯净水赛道三十余年的怡宝成为最大失意者，业绩大幅滑坡、市场份额持续萎缩。2025年12月，胡润中国发布的食品行业百强榜中，怡宝母公司华润饮料以28%的价值跌幅位列下滑榜首位。 究竟是谁，重伤了怡宝？   水战硝烟 经过30多年发展，中国瓶装水主流消费市场，形成天然水、纯净水、矿泉水三大阵营。在此期间，虽然屡有各类商战，但在一次次行业战争中，促成了中国瓶装水行业的价值提升。 各方保持着一定的默契，守住各自细分市场——农夫山泉凭借天然水，成为瓶装水行业老大；怡宝稳居纯净水市场第一；百岁山则把持着天然矿泉水赛道，共同推动瓶装水消费升级到了2元时代。 不过，这种已稳固多年的市场格局，在2024年初突然打响的纯净水价格战中，出现了松动的迹象。行业大战突如其来，背后是多重因素的叠加所致。而核心的变量，来自娃哈哈的战略转向。 2024年2月，娃哈哈灵魂人物宗庆后辞世，网络舆论的风向变化，让市场对娃哈哈产生了一股“野性消费”的风潮，旗下产品一度卖断货。彼时，宗馥莉接棒娃哈哈，抓住这一市场机遇，顺势对市场加码，开启了疯狂的扩张，全力拓展势力范围。 另一边，网络舆论向农夫山泉发起了密集的攻击，直接波及旗下产品的终端销售。2024年4月，农夫山泉不得不重返纯净水市场，推出绿瓶农夫山泉，9.9元/12瓶强势促销。 而此时，怡宝母公司华润饮料，正处于冲击上市的关键时期，需要亮眼的市场表现为上市营造良好氛围，在市场布局上趋于稳健，也为竞争对手的扩张留出了空间。 市场格局的变化之下，各品牌纷纷做出应对，瓶装水市场的竞争氛围骤然紧张。各路业外玩家也嗅到商机，通过各种方式加入瓶装水赛道，进一步加剧了战事的焦灼。 价格