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斑马消费 沈庹 历经9年的陪伴，合众集团旗下持股平台Partners Gourmet，与绿茶集团正式分手。 日前，Partners Gourmet已清仓所持绿茶集团全部股份，这场跨度近10年的投资就此划上句号。 从早年入股布局，到IPO阶段部分减持，再到多年持续获得分红回报，以及今年分多轮处置所持股份，这家财务投资者已完成退出，悬在二级市场数月的大额股份抛压随之消除。 昨日，绿茶集团在受访时回应称，二股东陪伴公司近10年，本次退出属于机构正常周期安排。随着股份全部出清，市场担忧的减持抛压得到解除，也为公司打开向上发展的空间。 但相比二股东的清仓，绿茶集团更需要正视来自经营端的现实挑战。2026年上半年，公司营收、净利润虽保持增长，但这主要依靠新店持续扩张拉动，存量同店销售、客单均价以及翻台率等关键指标均呈现不同程度下滑。 在餐饮消费整体偏弱、平价竞争日趋白热化的行业背景下，绿茶集团仍保持较高拓店节奏，计划今年新开门店200家。如何平衡规模扩张与门店经营效率，成为摆在公司面前亟待破解的考题。   二股东清仓 陪伴9年后，合众集团旗下持股平台Partners Gourmet，选择与绿茶集团正式分手。 9月21日盘后，绿茶集团（06831.HK）公告披露，股东Partners Gourmet已通过场外交易出售所持上市公司全部股份，这场长达近10年的投资就此收官。 伴随着股份出售完成，Partners Gourmet委派的董事代表徐睿婕同步辞任。 合众集团是一家全球私募机构，也是较早入局绿茶集团的外部投资方。2015年，合众集团开始接触绿茶集团，2017年通过旗下持股平台Partners Gourmet出资7063万美元，获得30%股权。 此后经过企业重组、设立员工持股平台，Partners Gourmet的持股比例被稀释至28.2%。在IPO前，持股比例仅次于绿茶集团创

斑马消费 陈碧婷 早上通勤路上，一袋枸杞原浆提振状态；午饭后，一条五红膏舒缓工作疲惫；下午犯困时，一块黄精黑芝麻糕补足元气；睡前再来一碗鲜炖燕窝，完成全天温和滋养…… 滋补养生，早已不是中老年人的专属，而是彻底渗透进年轻人的生活日常。 过去，中式滋补行业乐于探寻道地原料、传承古法工艺，厚重的文化底蕴，塑造了行业珍贵的底色。 如今，行业行至下半场，市场竞争的逻辑也正在悄然改变：滋补消费比拼的不再只是故事，而是吸收价值。 在优质原材料和经典工艺基础之上，如何让本草的营养价值更高效地被人体吸收、利用，成为行业正在共同探讨的新命题。 在此产业升级关口，一场传统本草智慧与现代生物科技的跨界融合，正在打开中式滋补的全新增长空间。   滋补赛道卡在吸收 过去，滋补消费场景受限，基本绑定节日送礼、居家慢炖，核心受众以中老年群体为主。而近几年，高压职场、熬夜作息催生了大批年轻亚健康人群，“朋克养生”成为年轻群体的主流生活方式。 消费人群的迭代，改写了滋补行业的底层逻辑。 依托国内深厚的“食药同源”大众认知，行业玩家纷纷改造传统滋补品类。轻量化、便捷化的产品革新，让滋补消费走出居家场景，全面渗透到年轻人的办公、通勤、下午茶等碎片化场景。 这场看似简单的形态变化，却成为传统滋补行业的增量活水。 数据更加直观：2018年国内即食滋补市场规模尚不足千亿，2024年飙升至2171亿元，已支撑起赛道半壁江山。 这一变化，标志着消费者的滋补习惯已发生根本性转变。 2025年6月，盒马率先推出姜黄生姜柠檬汁饮料，将生姜、姜黄这两味传统的香料/药材，改造成大众饮品。虽口味奇特，却因养生滋补概念，被年轻人买成了网红产品，推动了姜黄在轻养生市场的兴起，也为整个食药同源赛道打了个样儿。 作为传承已久的药食同源原料，姜黄的营养价值广为人知，但天然姜黄素水溶性差，直接摄入时活性成分很难被人体吸收，这也是众多天

斑马消费 杨伟 葡萄酒市场持续数十年“新旧世界之争”，正在改变行业潮水的方向。 葡萄酒“旧世界”的多个产区日渐衰落，取而代之的是来自加州纳帕谷、智利中央山谷、阿根廷门多萨、澳大利亚巴罗萨谷以及中国宁夏贺兰山等诸多“新世界”产区。 口味丰富而醇厚，易饮、质价比高，品牌更强调场景和生活方式等等，正在成为全球酒类市场的普遍趋势。 在这种方向的引领下，日本威士忌和调和威士忌走红，啤酒市场由纯生、白啤和精酿等创新品类主导，黄酒市场刮起了一阵健康化、年轻化和高端化的风潮。 那么，白酒市场的“新世界”，到底是什么样的？吴向东正在带领珍酒李渡和大珍，给行业一个全新的答案。   一场红酒市场的认知升级 9月19日，珍酒李渡董事长吴向东开启第51场大型直播——“在葡萄酒的世界里，一起奔富未来”，当天吸引了近700万人走进直播间。 此次直播，并非只是华致酒行与奔富的礼赞180首发仪式，更是一场针对葡萄酒全行业的认知升级。 吴向东不仅回顾了葡萄酒产业的百年变迁史、自己与葡萄酒结缘的故事，还向中国葡萄酒爱好者介绍了顶级品牌的悠长故事与葡萄酒文化推广的关键人物，直播中故事与金句不断。 原来，在《美人鱼》电影中作为身份象征的100多万元一瓶的罗曼尼康帝，仍然不是世界上最贵的红酒。勒桦酒庄的葡萄酒，价格比罗曼尼康帝还要贵得多。而且，这两大顶级葡萄酒品牌分分合合的故事，延续至今已有几十年。 “喝酒，99%喝的是情绪，应该从消费者角度出发，让他们觉得喝酒有意义，品牌从卖酒转向卖生活方式。” “年轻人可以多喝啤酒、葡萄酒或者威士忌兑水，到了30岁以后再来考虑白酒，会是最好的选择。” “葡萄酒品牌不是一代人能够做起来的”，罗曼尼康帝、奔富、拉菲等品牌的传承与创新，值得中国酒业学习。 作为中国酒业的代表人物，吴向东旗下不仅有多个白酒品牌，还推出了牛市啤酒、投资了辛巴赫啤酒。很多人不知道，他旗下的香格里拉酒

斑马消费 沈庹 奥康国际的皮鞋卖不动了，深陷主业增长困境。日前，控股股东及实控人协议转让部分股权套现的动作，搅动资本市场，股价随之异动。 表面上来看，这次股权变动是实控人的资金规划需求，实质上是传统鞋企的集体生存困境，皮鞋消费场景持续收窄，企业收入收缩、门店不断缩减。 多年前，奥康品牌一度是商务正装皮鞋赛道的“鞋王”，曾斩获“男鞋第一股”的行业荣光。可面对消费风向的剧烈转变，它没有靠副牌打开第二曲线，代理运动品牌业务不及预期，跨界芯片更是仓促落幕。 这家老牌鞋企，究竟错过了什么？ ​ 股权变局 奥康国际（603001.SH）每一次资本动作，都牵动着市场的神经。特别是前几天控股股东及实控人协议转让部分股权事宜，更是推升了公司股价，引发阶段性异动。 9月17日，奥康国际公告披露，控股股东奥康投资、实控人王振滔分别将所持公司1806.86万股（占总股本的4.5061%）、1000万股（占总股本的2.4939%）协议转让给杭枢科技，交易对价2.297亿元。 除此之外，奥康投资还向自然人陈海锋转让所持公司2005.0万股（占总股本的5.0002%），交易对价1.64亿元。 控股股东及实控人转让股权套现本是利空，为何引发市场情绪高涨，导致股价在多个交易日持续走高？ 公告披露，9月17日、9月18日、9月21日连续3个交易日内收盘价格涨幅的偏离值累计达20%，触发股票交易异常波动情形。 针对市场关切，奥康国际9月22日公告解释，此次股权转让系转让方自身资金规划需要作出的安排，受让方杭枢科技仅作为财务投资，交易不会动摇实控人对上市公司的控制权。 值得注意的是，交易完成后，奥康投资及王振滔所持股权将从42.8295%降至30.8293%。 在转让协议签署前，杭枢科技注册成立不到半个月，重金投资一家主业持续承压的传统鞋企，不免引发外界多重猜测。 股权质押数据也在侧面印证王振滔的资金压力。据6月

​斑马消费 沈庹 谁也没想到，一个只卖89.9元的网红溜溜凳，会让交个朋友陷入信任危机。 日前，有消费者发布拆解视频，揭开了这个爆款网红凳的真面目：凳体内部存在使用发霉木板、废弃海绵和硬纸板充当填充物的情形。这种产品，是怎么通过审核，上架交个朋友直播间的？ 舆情持续发酵之后，交个朋友已将该产品下架，留给外界的疑问依然没有消解。截至目前，公司还没有对外公布相关整改措施，也未出台相应的赔付方案。 在6年前的羊毛衫事件中，罗永浩亲自下场落实退一赔三政策，快速平息了风波。而今，公司的处置似乎迟钝了许多。 这个网红凳塌房的背后，或许已不是简单的选品失误，而是在完成“去罗永浩化”之后，交个朋友必须直面的一道系统性考题。   爆品塌房 在交个朋友矩阵直播间热销的“溜溜凳”翻车之后，很多消费者不禁泛起疑问：在直播间里销售的平价家具，还能不能放心买？ 暂时没有人可以给出一个确切的答案。 单就造型而言，这款溜溜凳并无特别之处，只是在凳子底部加装静音万向轮，依靠可滑动的使用体验击中家庭“懒人”消费场景，还因单只售价仅仅89.9元，迅速成为直播间的引流爆款。 然而，亮眼的销量背后，产品用料却经不起拆解检验。 日前，一消费者发布对该产品拆解的视频，发现凳子用材存在使用发霉木板、废旧海绵以及硬纸板作为填充材料、成品存在异味等情形。 该视频经广泛传播后，引发业内外震动。 据报道，这款凳子购自“交个朋友智能家居爆品榜”直播间，货源实际来自商家“假日童年云栖家具专卖店”，背后经营主体是厦门云栖家具有限公司。 工商信息显示，该公司2026年6月才注册成立，认缴注册资本仅10万元，经营范围包括家具制造与销售等。 舆情扩散后，涉事商家多次联系该消费者删除视频，试图消除影响。目前，交个朋友直播间、涉事商家已下架溜溜凳产品。 直播行业发展至今，已形成相对成熟的危机处理机制。通常在直播间出售产品出现问题，平台

斑马消费 陈晓京 常温奶为什么卖不动了？ 消费需求变化、渠道变革和产品同质化叠加，行业增长从规模性扩张走向了精耕时代。 值得关注的是，消费者的需求被其他产品满足，暂时发生了位移。特别是在一二线城市，低温奶发起猛烈攻势，依靠新鲜营养和高蛋白优势迅速吸纳用户。 不过，在庞大的下沉市场，常温奶依然是主角。针对市场需求，对产品、渠道以及营销痛点不断优化调整，守住基本盘，将是常温奶突围的重要路径。 常温奶走进存量时代，同时也进入结构性升级的关键时期，如果能够深度理解“喝上奶、喝好奶、喝对奶”的消费升级趋势，也就大致明确了突围的路径。 常温奶卖不动 长期以来，常温奶是液态奶市场里销售占比最高的品类，经过20余年市场教育，已是覆盖全国性、全渠道的基础型消费品，在三四线城市及农村渠道占据绝对主导地位。 但是，常温奶近年一直受到乳制品行业下行影响。据马上赢数据，2026年Q2乳制品线下零售额，同比下降8.48%。 在过去两年里，乳制品线下零售规模，一直呈现收缩状态。除了2025Q4和2026Q1，乳制品类目销售额已6个季度下降，降幅介于8%和11%区间。 从乳制品类目价格指数（以100为基准线）来看，2025年后，特别是在2025年H2至2026年H1期间，基本处于96-98区间，而且价格水平同比下行。 在这其中，常温纯牛奶、常温酸奶价格指数随着节假日有所回升，仍整体偏疲软。2025年三季度后，常温纯牛奶价格指数降至96附近，常温酸奶同年末走低。 销售方面，2024Q3至2026Q2，常温纯牛奶、常温酸奶在多个季度降幅均超10%，销售额同时呈现出双位数下降趋势。 市场份额进一步削弱，2026Q2常温纯牛奶在乳制品重点类目中的销售额占比35.57%，较上年同期微降0.65%。 据博研咨询，2024年常温纯牛奶整体市场规模1165.2亿元，同比增长2.7%；2025年，常温纯牛奶下行，整体市场规

斑马消费 杨伟 白酒老字号章贡酒业，是如何一步步走到被申请破产重整的地步，外界尚不得而知。 在海银系入主执掌的数年间，章贡酒业始终没能实现实质性的突破，对外没有打开全国市场，在江西省内规模不及四特酒，品牌声量更不如李渡酒。 此次，公司被税务部门向法院申请破产重整，不过是揭开公司长期经营困局的冰山一角。从整个白酒行业来看，当下区域酒企生存空间愈发严峻，向外难突围，在区域内又备受挤压。 几番易主，章贡酒业品牌和渠道持续被透支，唯有3万吨年产能，可以作为翻盘的底牌。留给它东山再起的时间已经不多了。 欠税6500万 海银系暴雷的余波，还是传导到千里之外的章贡酒业。这家江西老牌白酒企业，日前因欠税被赣州税务部门向法院申请破产重整。 9月14日晚间，君道5（400298.NQ）公告披露这一消息后，迅速在业内外引发热议，税务部门作为债权人，对酒企启动司法手段以追缴税款，在白酒行业内极其罕见。 章贡酒业曾是赣州当地缴税大户。2018年曾获得江西省A级纳税信用企业称号、赣州市突出贡献奖企业等称号，还跻身全国白酒工业百强和江西省重点酿酒企业行列。 2018年，中国白酒行业复苏，以贵州茅台、五粮液及泸州老窖等一线品牌在中高端产品市场持续发力，获得较好的业绩表现。 赣南区域市场同样迎来消费品牌化、多元化升级。依托在赣南市场的强势地位，章贡酒业当年实现营业收入1.76亿元。 章贡酒业在当地市场根基扎实，一方面有着70年的发展历史，另一方面，其开创的馥合赣香白酒香型，贴合当地消费者的饮用习惯，还是当地制作泡辣椒、香肠时必不可少的辅料。 谁也未曾想到，这个地方标杆酒企会沦落到如今尴尬的地步。 据公开数据，截至今年1月，章贡酒业欠缴税款余额6582.8万元。其中，仅消费税欠缴余额高达5936.87万元。 一般情况下，春节前夕是白酒经销商集中打款进货的传统旺季，可为企业带来丰厚现金流。章贡酒业却无力缴纳税款

斑马消费 陈晓京 一瓶能量饮料，正在走出一条与众不同的中国快消出海之路。 9月17日，中国驻阿联酋大使馆举办庆祝中华人民共和国成立77周年招待会上，东鹏特饮“登上”小鹏汇天“陆地航母”飞行汽车，在阿布扎比一同升空亮相。在这里，东鹏特饮早已不只是一瓶饮品的代表，而是携手中国硬核科技产业，向世界一起讲述中国制造崛起的故事主角之一。 产业IP抱团出海，联合抢夺全球消费者心智，已然成为国货品牌建立全球认知的全新解题思路。   换道出海 出海，早已不再是中国企业的选择题，而是生存发展的必答题。 历经二十载耕耘，家电、3C、轻工、汽车等行业海外业务占比已经突破三分之一，完成初步全球化积淀。《2026凯度BrandZ最具价值中国品牌100强》数据显示，国内超半数百强品牌已经布局海外运营，四分之一企业海外收入占比突破10%，两项指标均创下历史新高。 走到中企出海的中场，行业共识已然形成：要不要出海早已不是核心矛盾，如何高质量出海，才是真正的考题。 中国企业出海逻辑一路迭代，从早期单纯产品输出，到渠道铺设，再到供应链落地，如今正式迈入品牌全球化的关键阶段。 多数食品饮料品牌出海，习惯于产品出口、行业收购的传统路径。而东鹏饮料在这套基础逻辑之上，试图“一起走”，让海外消费者在“买得到”的同时也“记得住”。 阿布扎比外交场合，携手小鹏汇天的高光登场；WSBK赛场之上，随着张雪机车征战各大赛事，东鹏特饮希望让世界看到的不只是一瓶饮料，是一整套中国能力，是中国品牌携手的能量。 作为张雪机车最早的赞助商，东鹏特饮一直被称道“赢麻了”。 2026年1月双方官宣携手，3月WSBK世界超级摩托车锦标赛葡萄牙站，张雪机车一举拿下两回合冠军，打破杜卡迪、雅马哈等海外老牌厂商数十年的垄断。赛车上的“东鹏特饮”，随赛事直播触达全球150多个国家地区，全网曝光超10亿。 4月合作再度升级，东鹏特饮成为赛事全

斑马消费 陈晓京 50元，对于普通消费者来说也许算不上高额支出。但这个数字，对于“徽菜第一股”小菜园却有非同寻常的战略意义。 2026年上半年，小菜园主动将堂食客单均价降至50元档位，相当于让消费者在餐厅能吃上两个菜，实现一家三口100元吃饱吃好。这场面向大众消费者的大幅让利，背后是公司业务结构的重大调整，也是其全面聚焦堂食业务的冰山一角。 当前国内餐饮消费市场步入存量博弈阶段，整体消费复苏节奏不均衡，线下消费动力偏弱。如何有效吸引客流到店，并且把到店顾客转化为长期稳定的客户，已经成为摆在众多连锁餐饮企业面前的共同难题。 作为徽菜赛道上市标杆企业，小菜园自身处境其实较为尴尬：客单均价高于老乡鸡这类快餐品牌，正餐氛围感又弱于传统正餐头部品牌，且又是地方菜系，破圈突围一直面临着不小的压力。   增收难增利 9月16日盘后，小菜园（00999.HK）正式披露2026年中期报告，外界得以完整窥见这家徽菜餐饮连锁企业在上半年的经营底色。 报告期内，公司实现营业收入29.03亿元，同比增长6.96%，归母净利润2.90亿元，同比下降24.20%，增收难增利的状况较为明显。期内，公司整体毛利率为67.69%，同比下降2.77个百分点。 这种状况正预料之中。此前公司就对外表示，净利润大幅变动并不是经营恶化，而是战略调整过程中的必然。 2026年上半年，小菜园将资源、运营重心向堂食业务倾斜，期内实现收入19.45亿元，同比增长18.1%，占总收入的67.0%，同比增加6.3个百分点，堂食业务的基本盘地位进一步稳固。 堂食业务收入得以实现快速增长，主要来自公司主动实施以价换量的策略：将堂食客单均价由上年同期的57.1元降至今年上半年的50.5元，并且从一线城市到下沉市场的全部城市门店同步执行降价措施。 这并不是公司首次下调堂食客单均价。2021年至2025年，其堂食客单均价已由66.

斑马消费 杨伟 存量博弈、产能过剩，同质化竞争、量价承压，消费断层甚至于品类式微……中国酒类市场当下面临的痛点，其他地区可能早就经历过。有一家全球酒类巨头，用时间给出了长周期来看相对完美的答案——三得利。 三得利最难能可贵的一点在于，它不仅在日本开创了红酒、威士忌等品类，还在日本的通缩周期中，在啤酒、茶饮料、鸡尾酒等市场的存量竞争中崛起，还通过日本威士忌在海外市场的成功拉动其国内市场复兴，数次穿越周期。 那么，拥有127年历史的三得利，到底是如何崛起的？它的产业故事，又能给中国酒类市场，带来哪些启发？   三得利，穿越三个世纪 当你在超市货架拿上一瓶三得利乌龙茶，晚上跟朋友聚会啜饮一杯“世界顶级啤酒”The PREMIUM MALT'S，深夜在酒吧先喝嗨棒再来一杯纯饮的山崎威士忌……你可能想象不到，三得利的故事，其实从19世纪就开始了。 十九世纪末，三得利创始人鸟井信治郎，十几岁便开始在药材批发店当学徒。当时，欧洲葡萄酒经明治维新进入到日本，成为上层社会的“药用消费品”。 1899年，20岁的鸟井信治郎赴西班牙考察，发现葡萄酒就是当地的日常饮品，与日本清酒一样，便回国创立“鸟井商店”，把欧洲葡萄酒进口到日本市场。 结果，进口红酒并未如预料的那样热销，鸟井信治郎差点破产。原因就在于，进口红酒价格高，且口味较为酸涩，被当时的日本上层当药来用，无法被普通大众接受。 鸟井信治郎并未放弃，而是改良了葡萄酒配方，推出了甜度更高、价格更便宜的赤玉葡萄酒，并与餐饮场景绑定。本土化、大众化、场景化的策略，终于让三得利在日本市场站稳脚跟。 不过，日本红酒市场空间毕竟有限，也极易受到政策影响。后来，随着日本饮酒氛围逐步向高度酒转移，三得利决心布局威士忌。 1923年，鸟井信治郎在京都山崎建造了日本第一家麦芽威士忌蒸馏所，几年后推出了首款日本威士忌白札。 一开始的局面，与三得利布局红酒一