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$京东(JD)$ $美团-W(03690)$ $阿里巴巴(BABA)$ 来源：互联网江湖 作者：志刚 这两天，电商巨头的第一份财报出炉了。 3月5日，京东集团发布了最新的财报，2025年，京东营收1.3万亿，同比增长13%。同期，京东归母净利润为196亿元，非美通用会计准则下利润为270亿元，同比下降43.5%。 对于京东这份财报，市面上有两种截然不同的声音： 一种认为，在外卖大战中烧了不少钱，今天的京东没以前赚钱了； 另外一种则认为，京东仍然保持着不错的增长，不仅稳住了3C基本盘，而且基本面有所扩大。 那么，市场是个什么态度？ 3月6日当天，京东集团港股涨近10%，京东工业涨了6%，京东物流涨幅22%。可能市场认为，搞外卖、做酒旅……京东“折腾”这一年，几个战略目标基本都在曲折中前进。 2025年，电商巨头们打了不少仗，外卖、即时零售、团购、AI，几条战线上，大家都在不断投入资源，各自都有进展。 问题是，这么长的战线上，动辄百亿的投入到底值不值？牺牲短期的财务表现，来寻求业务上的战略空间到底划不划算？ 我们不妨借着这次京东财报，来给各家算一笔总账。 外卖这一仗，到底谁赢了？ 这次京东财报，不少人都盯着京东的利润表现。 如果单从财务数字上来看，2025全年，京东净利润下滑幅度看起来不算小，非美会计准则下同比下降43.5%。 利润下降43.5%，确实够唬人，但这次外卖大战，烈度之高，利润下滑的也绝不止京东一家。 从去年三季度财报就能看出来，外卖大战参战各方，年度净利润多少都会受影响。去年三季度，阿里经营利润同比下降85%至53.65亿元；同样

$阿里巴巴(BABA)$ 来源：互联网江湖 作者：刘致呈 这是一场突如其来的风波。 3月4日凌晨，阿里千问大模型技术负责人林俊旸在社交平台上留下一句“me stepping down. bye my beloved qwen”，便结束了自己在阿里六年的职业生涯。 一同选择离开的，还有千问核心贡献者李凯新，以及长期活跃在X平台上的通义实验室科学家慧彬原…… 一天之内，三位技术大牛出走，这对于任何一家科技公司来说都算得上是场不小的变故了。 所以很快就有媒体曝出，当天，阿里通义实验室也召开了紧急会议，由阿里巴巴集团CEO吴泳铭、阿里云CTO周靖人等高层共同出席，并做出多个回应。 随即，#阿里高层出面挽留林俊旸#的话题就冲上了热搜。 不过在一夜过后，吴泳铭还是在内部邮件中正式批准了林俊旸的离职，整个风波事件也由此迎来了它的结尾…… 但对市场而言，“分手”得越迅速，留下来的疑问反而就越多了。 一般来说，像林俊旸这种重量级人才是不能轻易放走的，可偏偏现在阿里却宣布的很干脆， 这就说明双方都有无法达成一致的矛盾，或者说妥协。 从多方资料来看，此次林俊旸出走的原因是比较清晰的，主要是技术理念得不到完美诠释，以及内部管理权被削弱等等。 但对应的，阿里坚持的原因又是什么呢？ 在AI应用等方面本就落后于字节豆包的情况下，千问又是否会因为这次灵魂人物的出走，而被进一步拉开差距？ 千问大一统的开始？ 阿里在坚持什么? 从目前来看，有两种可能：一是在坚持推进千问的大一统。 从去年11月通义APP改名千问，到12月整合成立千问C端事业群，再到今年为千问怒砸30亿元做春节活动，可以明显看到，过去阿里就一直在聚焦资源于千问，想要用千问，去和字节豆包、腾讯元宝们争夺下一个时代的AI入口。 这一阶段，阿里做的是在千问C端组织架构和营

文：互联网江湖 作者：刘致呈 这两天，手机涨价的消息，上热搜了。 起因是AI厂商采购内存的需求暴涨，内存厂商纷纷开始加大相应的HBM产能，比如三星、SK海力士，纷纷削减供给，并且开始提价。 如今，市面上内存价格涨了大半年，连苹果都要加价拿货，中小客户根本买不到存储芯片。 对于国产手机品牌而言，这意味着后续的BOM成本的持续承压。也因此，业内普遍预期，未来两个季度内，手机涨价已是难以回避的现实。 其实，真正值得凝视的，从来不是价格本身。 接下来的，涨价的问题终将被市场消化，但由此引发的手机行业的“结构性”洗牌却在暗流涌动。 也许，洗牌后的格局，或将决定下一个时代智能手机行业中的品牌座次。 苹果**的机会，小米荣耀OV的挑战 手机涨价消息上热搜之后，新浪科技微博发了一条新闻。内容大概是三星向苹果供应iPhone17的内存报价起点直接涨价100%。 您猜怎么着？苹果欣然接受了。 你看，这波涨价势头之凶猛，即便是供应链议价权强如苹果，也不得不妥协。 归根到底，内存芯片行业产能是一定的，相比给手机厂商供货，供应商更愿意做利润更高的HBM市场。 这就导致一个问题：这轮内存价格上涨带来的手机提价，不是偶然性的，而是结构性的。 什么意思呢？ 三星、海力士、美光等存储供应商把产能留给了AI服务器，因此，内存供应结构性短缺可能会持续比较长的一段时间。 有机构预测，这轮涨价，最晚可能会延续到2028年。 这就意味着接下来的两年，在全行业性的BOM成本上涨趋势下，谁对内存厂商有更强的议价权，谁可能就有更多的成本优势。 这可能给未来两年的智能手机市场带来三点重要变化： 第一：中高端市场，苹果、**的高端产品会更有性价比。 像苹果、**这样的巨头，存储芯片的库存周期长，涨价可能并不会来那么早，由此BOM成本对于终端价格影响体现得可能会更晚。 直白点说，接下来一两个季度，苹果、**头，可能相对更有价格优

$石头科技(688169)$ $科沃斯(603486)$ 来源：互联网江湖 作者：刘致呈 最近，石头科技的2025年度业绩快报出来了。 整体没有太大惊喜，依然延续着去年前三季度增收不增利的趋势表现。 具体来看，2025年，石头科技实现营收约186.16亿元，同比大幅增长55.85%；归母净利润13.60亿元，同比下滑31.19%；扣非净利润约10.87亿元，同比下滑32.90%…… 原因也和过去一致：在以旧换新政策带动下，公司通过技术创新和产品创新，进一步完善产品矩阵和价格矩阵，实现了国内业务的持续增长。 同时，由于公司持续推进品牌建设，完善产品全价格段布局，通过精细化渠道和积极的市场策略，所以也实现了海外收入的稳定增长。 但相对的，公司的销售和研发等费用明显增加，从而对整体盈利表现产生了一定影响…… 客观讲，石头科技这个“用短期业绩承压，换未来业务增长想象力”的思路没什么问题。 毕竟，现在扫地机器人市场上的产品表现都大差不差，创新同质化明显，再加上国内国补政策的助力，所以此时石头科技去推进全价格段产品布局，提升市占率也无疑是个好机会。 不过，竞争是动态的，石头科技这一套国内外组合拳下来，无疑会直接冲击到科沃斯、小米和追觅等一众竞对玩家的战略基本盘。 所以未来，石头科技光靠资源倾斜可能就有点不够看了，还需要在战略执行层面，找到一个敢为天下先的关键操盘手…… 昌敬该回归主业了？ 石头科技：叫地主. 科沃斯：抢地主。 小米：我抢。 追觅：加倍！ 这一幕，应该算是对去年乃至未来一段时间里，扫地机器人行业竞争格局的最直观描述。 至于为什么？ 一切都要从“叫地主”的石头科技开始。 前边提到，去年石头科技一直在完善产品全

$阿里巴巴(BABA)$ $腾讯控股(00700)$ $百度(BIDU)$ 来源：互联网江湖 作者：刘致呈 AI红包的热闹刚过，千问又有了新动作。 最近，千问AI眼镜正式上线开启预约，阿里AI硬件业务有了新阵地。 千问首款AI硬件上线的同时，媒体还透露出另一条消息： 阿里方面表示，夸克AI眼镜和千问AI眼镜的背后由同一套算法、软硬件团队提供支持，后续推出AI眼镜系列和全球品牌保持一致，以“千问（Qwen）”为名。已经上市的夸克眼镜会和千问眼镜保持一样的功能更新，未来也将落地更多千问AI助手的能力。 言下之意，在AI眼镜这条线，阿里可能会考虑弱化夸克这个品牌。 从夸克AI眼镜到千问AI眼镜，可能不只是“换马甲”这么简单。AI品牌变动，也不只是夸克AI眼镜这一条线。 3月2日，阿里宣布其大模型B端和C端品牌统一为‌千问‌。统一名称之后，阿里巴巴大模型品牌中文为“千问大模型”，英文为“Qwen”，“通义实验室”为阿里巴巴集团旗下AI机构的组织名称。 自此，阿里开始以千问之名，书写AI时代的下一行。 从夸克到千问，阿里AI“书同文、车同轨” 阿里体系内，更名这事儿不罕见。 比如，去年即时零售大战，饿了么更名淘宝闪购，人员体系都没换，只是换了个品牌，更多地强调即时零售。更名之后，闪购的品牌投放效率更高了，用户端的认知也更统一了。 这次推出千问AI眼镜，可能也是同样的内核逻辑。 过去这段时间，从夸克、到通义千问，从灵光到阿福，整个阿里系AI业务动作有声有色，但C端对于阿里AI品牌难有统一的认知。 反观对手豆包、元宝，不管是做手机还是做社交，业务上再

$光峰科技(688007)$ 春节刚过，“AI”成为贯穿 2026 年的核心关键词，这一认知的形成，离不开今年春晚对 AI 与机器人技术的重磅展示。当 AI 和机器人跳出单纯的工具属性，与人类协作完成艺术创作，其带来的认知冲击远超以往；而春晚近乎全场景的技术呈现，更让市场意识到，企业与个人的全面“AI”化，将成为未来发展的主旋律，其中AI眼镜行业更是热门中的热门。 招商证券最新研报指出，2026 年全球 AI 眼镜行业正迎来历史性的“iPhone 时刻”，关于上游“卖水人”相关标的，招商证券建议重点关注微显示AR光机(光峰科技)、镜片(康耐特光学-轻工)、代工(比依股份)。 Meta 等巨头产能翻倍，“重量、续航、算力”的行业不可能三角被逐步破解，一个规模达千亿级的硬科技赛道正在加速成型。这场产业变革中，上游核心器件供应商成为最大受益者，而光峰科技凭借在AR光机领域的技术突破与前瞻布局，坐稳上游“卖水人”的核心地位，在行业爆发前夕筑牢竞争壁垒，成为产业链中不可或缺的核心支撑。 “iPhone 时刻”的本质 AI眼镜的“iPhone 时刻”，本质是技术瓶颈的突破与产业生态的成熟。作为AI显示眼镜成本占比超 30% 的核心环节，AR 光机堪称产品的“心脏”，其技术水平直接决定终端的显示效果、便携性与续航能力，是影响产品体验和市场竞争力的关键。光峰科技能在这一核心赛道占据领先，离不开多年来在光学领域的深厚积累，更源于其持续的技术迭代与创新。 2025 年9月，公司发布“一拖二”单绿色AR光机蜻蜓G1，重量与显示效果已居行业前列；仅三个月后，进一步推出大幅缩小单目体积的AR光机蜻蜓G1 mini；2026 年1月，旗下“蜻蜓 C1”重磅推出，成为市面唯一支持 “一拖二” 架构的全彩LCoS AR光机

来源：互联网江湖 作者：刘致呈 去年9月，格力在壶口瀑布旁搞了一场硬核直播实验： 格力电器市场总监朱磊先是从奔腾而浑浊的黄河中直接取水，用格力净水机将其净化为清澈的直饮水后，一饮而尽。 接着让主持人朱婧敏用净化的黄河水煮了一碗面。 由朱磊拌着酱料吃下后，再将剩余的面汤，以及辣椒、油、蒜末调成的蘸料，倒回未净化的黄河“原浆”中，待水变成深褐色后，再次挑战格力净水机的净化极限。 后来，据朱婧敏回忆：净化后的水没有一点异味，喝起来还有点甘甜…… 就这样，净水器——这个长期处于分化阶段的行业再一次成了市场关注的焦点。 据多方数据综合推总，2025年全年末端水家电市场零售规模达到约408亿元，其中，核心品类净水器零售额突破260亿元，同比增长约9%。 在家电市场整体进入存量阶段的背景下，这样的品类增长不可谓不亮眼。 但另一面，在增长的光环下，净水器行业却陷入了集体焦虑：明明是一门类似于剃须刀的"完美生意"（主机+耗材），明明水质问题也早已成为现代生活的刚需痛点，但为什么净水器在中国发展了二三十年，却依然没能成为像空调、冰箱那样的家庭标配？ 甚至和2018年的净水器市场规模高峰（317亿元）相比，现在的增长，也只能算是恢复性反弹罢了。 问题到底出在了哪里？ 好生意的”坏模式”：当滤芯比机子还贵 理论上，净水器的商业模式确实非常完美。 本身跟剃须刀生意类似，走的也是主体机子+滤芯消耗的路子，所以每个用户的LTV都极为可观，也能够为品牌带来持续稳定的现金流。 而且净水器这个东西，看似是改善型需求，但实际上当用户发现并意识到水质问题后，就变成了刚性需求。 就像一位同事是这样注意到水质问题的，过去他家用的是普通花洒，但后来用了一次带过滤的花洒后，当亲眼看着滤芯一点点变黄、变黑，再联想到每天做饭用的自来水，心理上就再也没办法接受直接用水了…… 那么既然如此，净水器市场为什么没有一路高歌？ 是产品

来源：互联网江湖 作者：刘致呈 春晚结束快两周了，可机器人赛道的讨论热度依旧不减。 原因无他，市场热度太高了。 有多热呢？ 天眼查APP信息显示，3个月内成立的机器人相关企业超过64000家。 一级市场上，按傅盛的说法，到深圳花200万搞个机器人，再打个LOGO，只要机器人能走上两步，就有可能拿到融资。 这个项目融资的容易程度，简直堪比十年前给私募讲O2O故事。 也难怪马年春晚上，宇树、银河通用、魔法原子、松延动力等几家轮番亮相。这聚光灯下的机器人，不管是打武术还是“打咖啡、穿针线、包饺子、叠衣服”，本质上其实还是讲一个落地的故事。 都是为了IPO、融资嘛，挣钱不寒碜。 只是，机器人赛道的这场狂欢，说到底就一句话：春晚的灯太亮，照得人看不清自己是在台上，还是在岸上。 如今热度有了，场子热了，机器人落地的故事到底能不能讲得圆满？各家IPO的目标能不能实现？ 真正的考验，才刚刚开始。 机器人“上岸”，先过流量关 机器人商业化这事儿，我们还是得回到春晚舞台的样本来看。 春晚开播后，京东给出了一组与机器人销售相关的数据： 春晚开播后，平台机器人搜索量环比增长超300%，客服问询量增长460%，订单量增长150%……魔法原子、宇树科技、松延动力等品牌的产品售罄。 春晚似乎成了一场大型“带货直播”，而且看起来效果还不错。 单价动辄几十万的机器人快速售罄，资本市场热度不减，企业IPO摩拳擦掌，但机器人行业，可能还远未到真正商用阶段。 其中一个原因在于，当下的机器人销售本质，不是“卖产品”，而是“卖流量”。 考虑到单价、实用性等原因，目前机器人主要的应用场景，还是在B端的服务，比如零售、导览、酒店文旅等几个行业。 这几个领域，采购机器人的本质逻辑，其实更多是采购“流量”。 从品牌投放的角度来看，买机器人这事儿是有一定费效比的。 一台机器人的价格，可能也就是消费品牌线下搞一场营销活动的预算，

上了一年班，满身心的班味怎么甩都甩不掉。 正好过年了，本来想着过年靠浓浓年味冲散这股子打工人的疲惫感， 结果发现我是纯属想多了，不仅年味儿没捞着，反倒过得比上班还累。 为啥会这样？ 说到底，现在社会进步了，大家的物质生活得到了极大丰腴，核心诉求也早就变成了情绪价值的满足。 不信看看年货市场就知道了，传统的礼品类遇冷滞销，反倒像泡泡玛特这类主打情绪体验的潮玩一路走俏。 就连过年一向畅销的白酒，也只有超高端白酒能站稳脚跟，靠的其实也都是背后的社交情绪价值。 说到白酒，回乡唠嗑吹牛的酒桌上，偶然听到个新鲜品牌“双11牌”避孕套，也是靠着情绪价值排到了避孕套榜单前十的位置。 一听到这，本来喝蒙了的脑袋不禁开始好奇，是啥公司的产品，居然能在“性趣”的情绪上引起一群30多岁“中登”的共鸣，惹得他们都去尝鲜了？ //装上“情绪引擎”：小品牌也能撬动大市场 网上一搜，这才发现，这不就是那个很会玩的，还发明了“蟠桃味”、“酱香味”、“火药味”避孕套的公司吗？ 据天眼查APP显示，双11品牌隶属浙江七夕科技有限公司，公司成立于2016年，位于浙江省温州市，是一家以从事零售业为主的企业，浙江七夕科技有限公司商标信息52条，专利信息22条。 肯定有网友会疑惑：这家公司看上去规模不算顶尖啊，能有这么大的市场影响力？ 这话听上去挺有道理，但在当下的消费市场，规模和影响力不能画等号。 新的“独角兽”公司，靠情绪价值的输出，用帮助消费者建立情感链接的方式，打破行业原有的平衡，在固有的行业格局里面脱颖而出成为巨头，其实早就屡见不鲜了。 比如去年最火的小米SU7，从0开始做车，打败一众传统车企，靠的就是颜值能打，又要做年轻人的第一辆性能车slogan，交付阶段甚至雷军要亲自给车主开门，主打一个情绪价值要给到位。 再比如人人都骑的小电驴，过去的雅迪、艾玛够强势了吧？几乎统治小电驴的半壁江山，看上去坚不可摧。 但

$阿里巴巴(BABA)$ $百度(BIDU)$ 文：互联网江湖 作者：刘致呈 在过去的一两周里，中国AI完成了一次极具里程碑式的破圈、亮相和下沉。 先是腾讯、阿里、百度和字节们豪掷近50亿元，用红包大战开启了一场全民AI启蒙运动，让AI真正走进了千家万户。 然后在这一流量盛宴的催化下，从阶跃星辰上新Step3.5 Flash模型开始，到后来月之暗面、百度、智谱、科大讯飞们跟着扎堆发布新产品，整个春节期间，AI大模型技术竞争的激烈程度也被硬生生推向了顶峰。 AI商业化的想象力，由此进一步打开。 智谱在正式推出新一代旗舰大模型GLM-5的同时，宣布对GLM Coding Plan套餐的价格体系进行调整，整体涨幅自30%起。 至于月之暗面，有公开消息称，在旗下K2.5大模型发布不到一个月，近20天累计收入已超过2025年全年总收入…… 可就是在这样一个历史性的节点上，纳米AI却意外地保持了沉默。 注意，沉默不是说纳米AI没有动作。 事实上，1月29日，360旗下AI漫剧智能体生产平台“纳米漫剧流水线”启动了公开测试；2月14日，纳米漫剧宣布，首批接入Seedance2.0“满血版”，将于年后上线…… 但可惜，这些动作在本轮AI春节狂欢中，更多只是边缘性的应用场景探索，而非战略层面的突破性布局。 所以和千问、Kimi们对比，纳米AI就不免给人一种凑热闹、打酱油的意思，不仅市场声量有限，而且也不太符合大众认知下周鸿祎在互联网行业中的教父级地位。 那么此时，360为什么会选择不一样的AI市场节奏呢？ 纳米AI，出来养家太早了？ 必须要肯定的是，从AI漫剧的高市场增速和Seedance2.0的表现来看，现在纳米漫剧瞄准的AI工业化