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$水滴(WDH)$ $轻松健康(02661)$ $中国太保(601601)$ 作者：Evin 编辑：刘致呈 审核：徐徐 出品：互联网江湖 最近，国家金融监督管理总局突然发布了一则《关于银行业保险业人工智能安全开发应用的指导意见》，整体覆盖治理架构、开发应用、数据治理、风险管理等多个层面，为保险业AI应用划出了一道明确的合规边界。 为什么此时要发这么一个指导意见？ 原因无他，AI在保险业的战略地位越来越重要了。 进入2026年以来，先是中国太保在上海以“All in AI，重塑保险”为主题召开了首届科技创新大会，标志着其“人工智能+”战略全面进入深化实施阶段。 然后是水滴公司宣布将“打造AI原生科技公司”定为年度主线，接着是友邦保险在4月初成立了“科技、营运及数据委员会”，也把发力AI推到了战略高位上。 此外，最近还有两家备受关注的、正在冲击IPO的保险科技公司，核心业务同样主打用AI为金融保险机构们科技赋能的逻辑…… 可见，现在从资本市场到保险业，对AI的重视程度都上升到了一个前所未有的高度。 那么在此背景下，这则指导意见的发布，会不会给整个行业带来一些新变量？ 未来，保险+AI的故事又该怎么走? 这些问题值得思考。 从降本增效到第二曲线，保险AI正在起飞？ 为什么今年保险AI突然爆发了？ 核心有两点： 一是最明显的，现在保险业在利润表中真切地看到了AI的价值成效。 据此前艾瑞咨询发布的《2025年保险行业AI应用全景洞察报告》显示，中国保险业2025年科技投入预计突破670亿元，AI板块以22.5%的年均复合增长率成为增速最快的新方

$智谱(02513)$ $MINIMAX-WP(00100)$ 作者：Evin 编辑：刘致呈 审核：徐徐 出品：互联网江湖 前几天，港股上市的MiniMax发了一个公告，表示发6亿港元股权激励，不设KPI，待满年限即可归属。 年初的时候，MiniMax创始人闫俊杰曾在罗永浩的博客节目上表示，提振团队信心最直接的方式，就是持续加大员工现金与股权激励投入。 公告一出，意味着要兑现了。 发股权激励的AI公司不只有MiniMax，还有智谱AI。 6月22日，智谱AI召开股东会，通过了年度股份激励计划。不同于MiniMax，智谱AI采用的是相对稳健的“平台化持股”，即通过员工持股平台间接持股。 在发放股权激励的覆盖范围上，两家也有区别。 MiniMax是几乎全员覆盖，员工无需出资认购，也不设KPI，只要满足在职时间要求即可。 智谱AI则以核心员工为主，员工持股平台合计持有公司14.96%—16.55% 股份，并且以期权为主，还有相应的业绩考核。 两种股权激励分配方式，代表着两种不同的思路： MiniMax更追求“人人有份”的全员受益原则，有利于团队信心提振，而智谱AI则更强调平台化持股控制治理权，以期权+考核的方式筛选核心人才。 那么问题来了，同样是处于高速扩张和研发投入阶段的头部AI公司，为什么采取完全不同的股权激励策略？究竟哪种股权激励更有激励效果？ 这些问题值得探究。 给员工发钱这事儿，智谱AI当学MiniMax MiniMax给员工股权激励这事儿，整个科技行业可能没有不羡慕的。毕竟MiniMax不是发期权，而是直接授予员工注册股。再加上员工认购价为零，这波激励，简直堪比直接发钱。 这个力度，甚至比SK海力士、三星给

$嘀嗒出行(02559)$ $同程旅行(00780)$ $美团-W(03690)$ 作者：Evin 编辑：刘致呈 审核：徐徐 出品：互联网江湖 这两年，互联网科技行业的并购开始进入新一轮活跃期。 腾讯收购喜马拉雅，美团收购了叮咚买菜，最近同程旅行与嘀嗒联合发布公告，同程向嘀嗒发起要约收购。 这些收购背后，有一个共同的逻辑：行业头部大厂都在补全自身的生态。 腾讯收购喜马拉雅，是为了补齐长音频内容短板，完善“听”的生态；美团收购叮咚买菜是为了拿下其前置仓和供应链，补全自身的即时零售生态；同程收购嘀嗒，意在补全“最后一公里”出行，补全旅行服务生态。 那么，问题来了，在当下这个时间节点，各大巨头为什么要通过并购这个方式，来补全自家生态？ 我们不妨以同程要约收购嘀嗒为案例，深究一番。 收购嘀嗒，是不是“抄底”？ 首先，但大厂凡收购，财务是需要考虑一个重要因素。 腾讯以12.6亿美元现金+腾讯音乐5.2%的A类普通股收购喜马拉雅100%股权时，喜马拉雅盈利持续改善。 美团方面，收购叮咚买菜，后者连续七个季度实现GAAP标准下的盈利，账面现金储备超30亿元。 可以看出，买方都是在一个合适的价格，买入一个财务上有确定性的资产。 同程收购嘀嗒如何？ 天眼查APP显示，嘀嗒2024年IPO，每股定价6港元，当初发行时，获得112.9倍认购。 2025年全年，嘀嗒出行实现营业收入5.02亿元，同比下降36.2%，创下近五年新低。归母净利润1.3亿元，同比下降87.1%；经调整净利润1.38亿元，同比下降34.6%。 如果看看纸面数据，似乎嘀嗒是叮咚买菜、

$小马智行(PONY)$ $文远知行(WRD)$ 作者：Evin 编辑：刘致呈 审核：徐徐 出品：互联网江湖 时隔不久，港股又迎来了自动驾驶公司闯关。 Momenta于6月23日在港交所披露聆讯后资料集，正式通过上市聆讯，其IPO进程由此进入最后冲刺阶段。 若挂牌顺利，外界称Momenta有望成为港交所"物理AI第一股”。 回顾其上市路径，Momenta曾于2024年启动赴美上市计划，后于2025年12月调整方向、转赴港股。 今年3月，公司向港交所秘密递交招股书；6月18日，中国证监会完成境外发行上市备案。 长期以来，Momenta备受行业关注，有相当一部分原因，在于其在国内被视为能与**智驾正面较量的力量。 创始人曹旭东曾表示，国内最强的两家智驾公司就是Momenta与**。 作为与**齐名的"智驾双雄"，它的上市自然备受行业期待。 市占率超过**，Momenta含金量有多高？ 招股书显示，2023至2025年，Momenta营收从7.43亿元增长至24.13亿元，三年复合增长率超过80%，毛利率也由17.5%大幅提升至71.6%，整体增速表现突出。 从收入结构来看，Momenta的业务主要分为技术开发收入和许可收入两大板块。 其中，技术开发收入来源于Momenta与车企合作研发智能驾驶系统，按项目计费。 该业务需要为每个项目配备工程师团队并投入研发资源，成本随项目数量同步增长，规模效应有限。 2023年至2025年，Momenta的技术开发收入分别为7.19亿元、10.32亿元和14.45亿元。 许可收入是车企使用Momenta智驾方案后，按装车数量支付的授权费用。 该模式的特点是前期研发投入完成后，后续每多卖一辆

$金山办公(688111)$ 作者：Evin 编辑：刘致呈 审核：徐徐 出品：互联网江湖 最近，一则“被WPS背刺”的话题冲上了热搜。 原因是，不少用户发现WPS会默认将临时文件和云备份数据都强制写入C盘，以至于系统盘被大量占用，电脑严重卡顿。 并且当用户想要批量快速清理缓存，或使用“c盘清理”等功能时，还得先成为WPS的付费会员才行。 如果不想付费，就需要手动单个勾选清理…… 从大面上看，这几乎就等于是把普通用户们的使用体验两头都堵住了，只留下一条狭窄的“逃生通道”。 但这条通道，在很多网友们看来也更像是品牌倒逼用户开通会员的一种反向引导手段。 集体吐槽之下，WPS很快就被冲到了舆论的风口浪尖。 对此，金山办公的反应非常迅速，不仅就对C盘占用情况做出了公开说明，而且还表示接下来会上线前置缓存设置入口，支持一键手动清理、自主更改缓存路径，并新增更灵活的自动清理周期等功能选项。 整体主打一个有错就改，态度相当之积极。 不过此时，有人从行业视角提出了一个新问题： 现在钉钉、飞书们都快进入AI协作办公时代了，为什么WPS还在用卡标配功能的“土办法”追求会员经济？ 这种割裂感，可以说不亚于大家都在用AI免费问答了，但你还在死磕付费搜索的赚钱模式；全国景区都对本地人免票了，但你进自家小区大门，还得先给保安看付费会员码，不然连楼道都进不去…… 这背后的原因到底是什么呢？ WPS的AI想象力，被“会员”耽误了？ 说起会员经济，这也不是WPS第一次被大众舆论质疑了。 前两年，WPS就曾被指套娃式收费而冲上过热搜。据新华每日电讯文章，当时WPS平台旗下的会员登等级相当复杂，明面上就包括WPS会员、超级会员、Pro会员、AI会员、大会员等。 同时在超级会员之下，其还设置了若干个“独立套餐”，如编辑PDF的“PD

作者：刘致呈 编辑：Evin 审核：徐徐 出品：互联网江湖 上市满一年，影石创新限售股解禁时间点到了。 2026年6月11日，影石创新（688775.SH）上市满一周年，迎来约2.27亿股限售股解禁。这次解禁，引发多方关注。 一个重要原因是解禁的股本规模大。2.27亿股限售股解禁，占到了总股本56.50%，对应市值约400亿元，解禁完成后，流通筹码瞬间放大近7-8倍。 另外一个原因是，解禁的股东中，有不少是早期VC/PE财务投资者，而且，一些Pre-IPO轮的基金投资者面临2026—2027年集中到期，也可能有较大的退出需求。 影石创新的解禁并非孤例。 科技公司“VC/PE集中退出”也是一种普遍模式。当年石头科技，美股的Facebook，都曾有过类似的案例。这些案例都有一个共同点，无关基本面，而是基于自身基金周期和LP回报压力的结构性退出。 影石则是当下正在发生的典型案例之一。 因此，探讨影石创新解禁首周市场大宗动态交易动态，也颇有行业意义。一家科技公司到了解禁期，早期投资者究竟会以一个怎样的方式退出？解禁期间的大宗交易又会造成怎样的后续影响？ 我们不妨以影石创新解禁为样本深究一番。 影石解禁的“洪峰”中，谁在卖出谁在买入？ 对于影石创新解禁首周的大宗交易，我们做了一个统计。 6月12日，是解禁首日，当天共有5笔大宗交易，合计成交118.10万股，成交金额1.80亿元。 其中，折价为1%的两笔交易，卖方为中金北京建国门外大街，买方为机构专用；折价10%的交易为三笔交易，卖方为中信紫竹院路。 6月15日，发生5笔大宗交易，合计成交122.00万股，成交金额1.86亿元。其中，中金建国门外大街卖出100万股，折价为1%，买方仍为机构专用。而中信紫竹院路卖出22万股，折价为10%。 6月16日发生的5笔大宗交易合计成交112.84万股，成交金额1.63亿元，中金建国门外大街以折价

$东方甄选(01797)$ $遥望科技(002291)$ $腾讯控股(00700)$ 今年618，AI成了电商行业最靓的仔。 比如京东，在618开场4小时后，京东数字人开播商家就同比增长了约6倍，带货成交额突破了7000万元； 比如抖音也开放了AIGC工具，旨在帮商家生成短视频和图文内容； 还有淘宝，在进一步打通了和千问的生态闭环后，App里的“千问AI购物助手”就可以提供AI试穿、AI算优惠、AI低价帮抢等功能。 同时，李佳琦直播间也首次引入了“AI助教”…… 可见，和过去的小打小闹相比，现在AI确实正在全面接管电商时代， 尤其是直播电商领域，据中国财富网和Frost & Sullivan发布的《中国AI数字人产业发展报告，2025年》数据，目前，AI数字人直播在电商直播带货领域的整体渗透率已超过60%；在3C、日用百货等标准化程度较高的赛道，渗透率超70%。 当然不可否认，在近年来多位大主播们的翻车、出走风波，以及宏观消费市场的承压影响下，现在直播电商赛道对成本更低、也更“听话”的数字人热捧是可以理解的。 但问题在于，当未来数字人直播超越真人直播，成为新主流后，这对品牌商家们来说真的就是一件好事吗？ AI电商越发达，真人直播越值钱？ 为什么大家愿意去尝试数字人直播？ 核心就一点：成本够低。 虽然AI数字人不像李佳琦们那样自带话题流量，但它胜在24小时都可以直播，不会累、不会翻车、不会跟品牌方闹掰、还不会跟老板提涨薪…… 这对品牌商家们来说，确实比请真人主播省钱多了。 不过在实际中，品牌不能光算成本投入账，还要算回报产出

$腾讯控股(00700)$ $商汤-W(00020)$ $快手-W(01024)$ 作者：Evin 编辑：刘致呈 审核：徐徐 出品：互联网江湖 最近，Seedance2.0mini上线，把视频生产的成本拉低到了0.5元/秒，比Seedance 2.0还便宜一半。 虽然分辨率上有些缩水，但换来的是更便宜的价格，更快速度。 Seedance2.0mini的低调发布，表明一件事儿，字节AI视频模型产品思路变了。过去，是打造精品，而现在则更看重价格。这背后，其实更多地反映出是市场需求的变化。 需求端，变化已经出现了，过去很多做AI短剧、广告的公司，用模型看的是效果能不能做，现在，AI短剧制作的链路已经跑通了，市场需求变了。现在各家选模型，变成了“多少钱能做得出来”。 这恰恰反映出，AI视频模型的刚需性增强了，但同时对价格的敏感度更高了。 一个现实是，在流媒体、短剧、广告等领域，越来越需要切实的AI降本增效，但试错成本可能越来越低，对于这些领域的中小企业而言，谁的单位创意的Token消耗更低，谁就可能有领先的成本、毛利率优势。 这一点，可能也是字节要做一个“轻量化”Seedance2.0的原因所在。 那么，一个mini版本的Seedance2.0，会是整个行业的终极解决方案吗？ 视频生成AI的下半场，Seedance开到“五环外” 最近，一个关于大厂的消息很有意思。 不久前，腾讯宣布了一则内部规则，取消了‌外部模型Token额度全员统一配额转为‌差异化、动态式分配（原约2000美元/月）。 在做这件事的，不只有腾讯。很多大厂开始调整Token

$奇富科技(QFIN)$ 作者：Evin 编辑：刘致呈 审核：徐徐 出品：互联网江湖 最近看到一则新闻，挺让人唏嘘的。 据大河报等权威媒体报道，现在有家长特意用孩子身份办理信用卡，然后刷几百块钱拖着不还，以制造征信逾期记录，目的只是为了防范刚成年的子女们沾染网贷…… 说实话，从理性的角度讲，这一操作几乎不亚于人们为了防止吃饭被噎住，干脆不吃了； 为了防止小孩暑假去河边出意外，决定先把腿打断的离谱程度。 整体荒诞到让人怀疑是假新闻的地步。 但是从感性的角度看，我们却又可以理解这些家长们的可怜天下父母心。 毕竟，一方面现在网贷平台确实多，稍微有点体量的互联网APP们基本都有金融借钱服务，而且平时刷个短视频，看个小说也总能看到一堆互联网金融借贷广告。 另一方面则是作为过来人的家长们，可能见多了因为校园贷、网贷而引发的各种悲剧悲剧新闻。 比如此前据界面新闻等多家媒体报道的，一位90后网约车司机因被骗网贷、被催债，最终在绝望中自杀离世，对此，公安局已经立案。 所以在此负面印象下，“网贷”可能就成了一个合法，但是却带有原罪，且深受人们反感和抵触的行业。 就像前段时间度小满独家冠名的《乘风2026》，品牌公关部没有一丁点的操作不当，全程没有任何翻车，但还是频频被骂，最后更是掉进了舆论争议的旋涡…… 那么在当前行业被舆论刻板印象“裹挟”的背景下，金融网贷玩家们该如何“自救”？又该如何更好更合规地做营销呢？ 这个问题，值得深思。 万亿网贷行业，何时破“心中贼”？ 为什么现在稍微有点体量的互联网平台都有金融借贷等服务？ 甚至还跑出了那句“互联网的尽头是金融，流量的尽头是放贷”的市场说法。 核心就一句话，网贷太挣钱了。 比如据此前度小满披露的2024年业绩（未找到最新业绩数据），从2023年到2024年，其净利润由2

$京东(JD)$ $阿里巴巴(BABA)$ $赛力斯(601127)$ 作者：志刚 编辑：刘致呈 审核：徐徐 出品：互联网江湖 4月份，天猫、京东、美团官宣入局汽车业务。 当时，第一财经有一个审慎的判断，“汽车作为低频、高客单价、强线下体验的商品，能否真正实现线上闭环交易，或者探索出新的有效商业模式，仍有待时间验证。” 怎么去验证？ 关键就看一件事——能否跑通从线上销售到线下交付的完整闭环。 两个月过去，618战鼓正酣，三家的节奏已然分化：美团按部就班地推动品牌和经销商门店上线，天猫与京东则一头扎进了销量战场。 同样的起跑线，不同的加速度。 电商卖车进入交付验证期，平台能力的真正分野开始了。 电商平台线上整车销售的“分蘖点”已至 眼下，电商卖车已进入跑量阶段。 今年4月份，天猫、京东分别与长安集团旗下的启源与深蓝合作，几乎同时开启整车销售。 天猫方面与启源深度合作，推出了首款甄选好车——长安启源全新Q05激光极智版。而京东方面则与深蓝汽车合作推出“国民好车2.0”深蓝L06增程版。 从懂车帝销量榜单来看，今年3月份，深蓝L06全系销量4,958辆；4月全系销量5189辆，5月份销量6,723辆，3月份到5月份，深蓝L06全系销量在懂车帝中型车月销量排行榜中，从第16名上升到第9名。 同期，懂车帝销量榜单数据显示，启源Q05车型3月份、4月份、5月份全系销量分别为12602辆、15814辆以及15954辆。3月份，长安启源Q05全系车型位列紧凑型SUV榜单第10名，4、5两个月份，销量位列紧凑型SUV销量榜单第一。 具体到合作车型，深蓝L0