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最近的行情可谓是，绿得环保，跌得丝滑，套得牢靠；技术性调整没等来，技术性消失先来了。近期卖put的同学，大概率要哭晕在厕所。 长期卖期权的同学，你们是不是有过下面这样的经历： 周一到周五，持仓稳如老狗，每天看着时间价值慢慢衰减，账户绿油油地往上爬，期权卖方真香啊，躺着都在赚钱。 结果周五晚上，海外市场突然搞事情，周一开盘直接一根大阳线或者大阴线跳空，你手里的虚值期权瞬间“叛变”成实值，浮亏直接翻了好几倍，甚至十几倍。 这就是跳空。期权卖方一生之敌。 今天期爷就跟你唠清楚：跳空到底为什么这么可怕？怎么才能减少跳空带来的巨大亏损？ 图片 一、先搞明白：跳空为什么专杀卖方？ 你可能会想：我卖的是虚值期权，标的跳一下怎么了，不还没到行权价吗？ 跳空杀卖方，杀的是三刀： 第一刀：方向亏损。标的跳空直接穿过你的行权价，你的虚值卖单瞬间变实值，每一跳都是真金白银的亏。 第二刀：隐波暴涨。跳空往往伴随恐慌或亢奋，隐含波动率瞬间飙升。你之前收的权利金是按低波动率定的，现在市场重新定价，你的持仓成本被推高。 第三刀：保证金追缴。亏损加大、波动率上升，保证金要求同时提高。两边一夹击，账户风险度飙升，搞不好直接被强平。 这就是跳空的杀伤力——不给你反应时间，开盘即决战。 二、跳空风险的三大“死因”，你中了几个？ 做期权卖方被跳空搞死的人，基本都死于以下三个原因： 死因一：裸卖。 最危险的操作，没有之一。没有足够的接货现金卖put，没有现货卖call，都是裸卖。裸卖call，标的无限上涨，理论上你的亏损也是无限的。裸卖put，标的最多跌到零，理论上亏损有限，但是跌多了也受不了。 死因二：仓位太重。仓位一旦过重，跳空发生时你根本没有腾挪空间。 死因三：不止损还加仓。这是最要命的心态问题。期爷认识一个人，在今年3月原油大涨后持续加仓卖call，“以为最危险的时候已经过去，高波动率止损不划算”，结果连续一

国庆节后开盘这两天，大A和港股跌得，是不是比外面的天气还让人心凉？看着账户里绿油油的一片，不少老铁估计连饭都吃不下了。是时候再学一学机构的聪明钱是怎么“挨打不疼”的！ 图片 回看国庆节长假前9月28日，当天小米港股收市价稳稳地落在25.86港元。本来岁月静好，但期权盘口却不淡定了。期爷复盘的时候发现一个期权异动：12月到期、行权价15的认购和认沽同时暴增了3150张！ 注意，是同时增仓，小米港股期权每张合约对应1000股。 3150张 × 1000股 = 315万股。 这绝对不是什么散户在瞎折腾，而是手握重金/大量股票的机构大佬在布一个天罗地网。 期爷推断，这帮机构大佬手持315万股小米，预判了下跌行情，但他们不敢卖正股，而是通过买入Put（看跌期权）来保底，同时卖出Call（看涨期权）来收租。 首先，他们手里有货。假设他成本在25港元左右，那天收盘25.86，眼瞅着就要浮亏，心里慌得一批。 然后，他们卖出了15 Call（行权价15的看涨期权），收到权利金11.03港元/股。这一步叫“收租”。因为小米股价在25.86，15这个行权价深度实值，时间价值极少，几乎全是内在价值。他相当于提前把股票以15块的价格“预约”卖出，先落袋11.03块的权利金。 接着，他们买入了15 Put（行权价15的看跌期权），花掉权利金0.01港元/股。这一步叫“买保险”。万一小米股价暴跌到15以下，他有权把股票以15块的价格卖给对手方。 卖出Call收租：+11.03元 买入Put交保费：-0.01元 净收入：+11.02元 这意味着这位机构大佬把自己的卖出价锁定在了： 15 + 11.02 = 26.02港元！ 如果股价跌到15以下，比如跌成狗尿到了10，对不起，Put保险生效，他还是能以15卖掉，加上之前收的11.02权利金，实际到手26.02，不仅没亏，还微赚！ 如果股价涨到15以上，比如

图片 家人们，国庆节后第一天，A股港股这对难兄难弟手牵手给咱们来了个“开门绿”。 沪指跌0.79%，创业板直接跪了3.15%，科创50更是暴跌4.82%——这跌幅，不知道的以为科创板改名叫“磕惨板”了。全市场超3700只个股飘绿，但成交额放量到1.68万亿，说明什么？说明大家都在跑，跑得还挺积极。 板块方面，教科书级别的“老登暴打小登”：半导体、CPO、光芯片集体扑街，油气、煤炭、银行这些“老登资产”逆势飘红。年初追AI硬件的兄弟们，今天账户大概长这样：我以为我买的是英伟达，结果它给我表演的是英“跌”达。 港股更绝，恒指跌1.43%失守24000点，恒生科技跌2.89%，半导体股集体跳水。但最骚的是南向资金——净买入64.77亿港元，其中腾讯被加仓24.52亿。北水：我抄底了！港股：我谢谢你。 不管行情怎么样，期权复盘找方向。下面是A股和港股的期权复盘汇总和变化明细，期权变化明细要注意的是： 红色表示增仓较大 绿色表示减仓较大 粉色表示深度实值增仓（看多） 浅绿色表示深度实值减仓（看空） 图片 图片 图片 图片 总的来说，大A这三个ETF和中证1000都以谨慎悲观为主，从长线来看，这波下跌仍然没有结束，从短线来看，有些支撑位还能撑得住。 港股股王腾讯有资金撤离，其他几个股票以观望为主，总结一下，港股的这波下跌也还没有结束，但是估值确实比较低。 期爷每周2-3天带大家跟踪A股、商品和港股的期权异动，学习大户和庄家的交易思路。任何时候，一定不要有风险无限的敞口，千万不能重仓，万万不能梭哈！奥奥奥利给！ 免责声明：本公众号的内容不构成对投资者的任何投资建议，投资者不应当以该内容取代其独立判断或依据该信息做出投资策略。对于投资者依据本信息进行投资所造成的一切损失，不承担任何责任。

国庆长假已经进入倒计时阶段，A股休市7天，港股只休一天。金融市场不要听主力说了什么，而是要看主力做了什么。 今天我们就用期权视角，看看节前主力资金到底在赌什么。 图片 A股期权：嘴上说怕，身体很诚实 9月28日，A股先是一脚深蹲，三大指数全线回调，创业板指跌超4%，全市场超4800只个股下跌。 到了9月29日，市场又缩量反弹，沪指涨0.18%，成交额缩到约1.41万亿元，创阶段新低。 图片 一句话，跌的很明显，反弹了个寂寞。资本已经用脚在投票了，你品，你细品。 期权数据更说明问题，下图是9月28-29日中证500ETF、科创50ETF、创业板ETF和中证1000的期权持仓变化。 图片 图片 每个标的10月很多行权价的call有明显的增仓，但值得注意的是，科创50ETF和创业板ETF的深度虚值put都有大量的增仓，而且都有批量系统性风险增仓。 翻译成人话就是， A股期权市场现在怕假期外头出事，更怕出事后接着崩；不是不想涨，而是不敢涨，要在涨之前先穿件防弹衣。 港股期权：波动率不高，资金在撤离 港股这边更有意思。 9月28日，恒生指数收涨0.54%；恒生科技指数反而跌0.37%。 9月29日，恒生指数跌0.48%；恒生科技指数跌1.08%，盘中还创了年内新低。 也就是说，港股这两天并不强，尤其是科技股压力不小。 期权数据显示节前资金在撤退。下图是9月28-29日腾讯、阿里、宁德时代、美团和小米的期权持仓变化。其中，红色表示增仓较大，浅绿色的表示资金流出，粉色表示资金流入。 图片 图片 9月28日有大量资金流出（主要是9月合约），有少量资金流入（远月合约）。9月29日有少量资金流出（远月合约）。 这说明很多资金不想在长假前扛太多风险，宁愿先把头寸平掉，只有少量资金在远月加仓回来。 期权市场没有给假期定价很高的波动，说明目前大家并没有大规模押注“假期必有大行情”。 港股期权更像是在

家人们，今天是9月28日，离国庆小长假还有两个交易日，期爷接着来复盘啦。 先说A股，今天主打一个惨字。沪指跌1.67%，深成指跌3.44%，创业板指直接给你来个4.53%的“骨折套餐”，两市成交额1.72万亿，放量了，但放的是恐慌量。 图片 再说港股，今天走出了精分体质——恒指涨0.54%，恒生科技指数跌0.37%。网易涨超4%，哔哩哔哩、快手涨超2%，但中际旭创跌超12%，长飞光纤光缆跌超16%。南向资金净卖出超65亿港元，节前跑路姿势非常标准。 还有两个交易日就放假了，持股还是持币？我的建议是：持乐观态度，别持“我抄底抄在半山腰”的悔恨。 不管行情怎么样，期权复盘找方向。下面是A股和港股的期权复盘汇总和变化明细，期权变化明细要注意的是： 红色表示增仓较大 绿色表示减仓较大 粉色表示深度实值增仓（看多） 浅绿色表示深度实值减仓（看空） 图片 图片 图片 图片 今天，A股3个ETF和中证1000今天的期权盘路都很谨慎，而且认沽都有系统性增仓，有的是批量，有的是少量。总之，市场有乐观，也有悲观，更多的是对节后的担心。 港股很多个股都有资金撤离，但主要都是9月合约，9月合约明天到期。值得注意的是，港股仅在 10 月 1 日‌（星期四），10 月 2 日（星期五）起恢复正常交易。 期爷每周2-3天带大家跟踪A股、商品和港股的期权异动，学习大户和庄家的交易思路。任何时候，一定不要有风险无限的敞口，千万不能重仓，万万不能梭哈！奥奥奥利给！ 免责声明：本公众号的内容不构成对投资者的任何投资建议，投资者不应当以该内容取代其独立判断或依据该信息做出投资策略。对于投资者依据本信息进行投资所造成的一切损失，不承担任何责任。

家人们，眼瞅着中秋和国庆手拉手来了，9月25号到27号中秋休市，10月1号到7号国庆接着休，中间就夹着9月28到30号三个交易日——这仨交易日，期爷管它叫“渡劫前的最后喘息” 。 你说这仨交易日能干啥？该跑的跑，该砍的砍，该设保命止损的赶紧设，别到时候隔着七天假期，对着K线图哭都找不着调。 一、交易所比猴还精，保证金偷偷涨 每回长假前，交易所和期货公司都跟商量好了似的，齐刷刷上调保证金。不是关心你，是怕你爆仓了赖账。 这意味着啥？ 你原来满仓的品种，保证金一涨，要么你乖乖追加资金，要么期货公司帮你“强制瘦身”。期爷见过太多人，节前最后一个交易日才发现保证金不够，手忙脚乱砍仓，砍完发现砍在了地板上。 所以我的第一条铁律：节前提前算好自己的保证金够不够，别等到期货公司给你打电话。 二、历史上双节前后都发生过啥幺蛾子？ 期爷给你翻翻老黄历。 股指这边，复盘2015到2025年，节前最后一个交易日和节后第一个交易日，上涨都是大概率事件。看着挺美对吧？但别高兴太早——过去两年长假前后，市场发生大幅波动的概率明显偏高，2025年4月贸易冲突引发大跌，2025年10月中美博弈升温引发科技股大跌，都是血淋淋的教训。 商品这边，国庆期间国内休市，但国际原油、贵金属、有色金属等正常交易，节后开盘可能跳空。交易所通常在节前提高保证金比例，防范流动性风险。有些品种的库存拐点常出现在国庆后，也要注意。 三、那到底持仓还是空仓？ 期爷个人观点，国庆节前降低仓位或空仓过节。长假前后市场大幅波动概率偏高，当前海外对美联储政策走向分歧尚未消除，长假期间仍有突发变量的可能性。 1、重仓的兄弟：别想了，减。减到你能睡着觉为止。七天假期，外盘天天在动，你国内账户一动不动，如果重仓过节，还有风险无限的敞口，谁的心里能有底？  2、半仓的哥们：砍一部分留一部分，或者把高波动品种换成低波动品种。什么叫高波动？

今天A股，怎么说呢…… 沪指涨0.06%，创业板指涨0.01%——你没看错，涨了0.01%，成交额倒是放量到了2.15万亿，但超3000只个股下跌，指数红着，个股绿着，典型的“指数失真” 。 图片 港股呢？恒指涨0.18%，恒生科技+0.34%，腾讯倒是硬气涨了5%。但南向资金今天净买入126亿港元，创近一个月新高，连续12个交易日往里冲，累计488亿，用一个词形容就是——买爆了，但涨不动。像极了你在健身房疯狂撸铁，体重纹丝不动。 昨晚美股新高，科技人连夜备好了麻袋，准备今天大干一场。结果麻袋没用上，人倒是装进去了。有人直接开喷：“今天A股这个盘面，像个傻子。炒A股的，像个大傻子”。扎心，但真实。 港股的南向资金，要么是信仰，要么是执念，反正不是理性。今天你消费了吗？消费了的话，记得感谢自己为金融消费和实体消费做的双重贡献。 不管行情怎么样，期权复盘才是期爷的老本行。下面是A股和港股的期权复盘汇总和变化明细，期权变化明细要注意的是： 红色表示增仓较大 绿色表示减仓较大 粉色表示深度实值增仓（看多） 浅绿色表示深度实值减仓（看空） 图片 图片 图片 图片 总结一下，A股几个ETF和中证1000今天的期权盘路都偏乐观，但都是谨慎乐观，而且创业板ETF和科创50ETF都有不同程度的系统性增仓。 港股不少个股都开始抄底，但也有资金撤离，不过总的比前几阵子要乐观，但是谨慎乐观。 期爷每周2-3天带大家跟踪A股、商品和港股的期权异动，学习大户和庄家的交易思路。任何时候，一定不要有风险无限的敞口，千万不能重仓，万万不能梭哈！奥奥奥利给！ 免责声明：本公众号的内容不构成对投资者的任何投资建议，投资者不应当以该内容取代其独立判断或依据该信息做出投资策略。对于投资者依据本信息进行投资所造成的一切损失，不承担任何责任。

家人们，今天咱们不聊K线，不聊波动率，不聊持仓量，不聊那些让你脑仁疼的希腊字母。 今天聊点实在的—— 在期权这个赌场里，到底要具备哪几种能力，你才能活着把钱揣回家？ 期爷先给你泼盆冷水： 期权不是股票，不是你拿着"价值投资"的信仰就能死扛到底的。 期权是带时间衰减的，是带杠杆的，是带方向、波动率、时间三座大山的。 你买错了，不仅亏钱，还亏时间；你买对了，可能还亏波动率。 所以，想在期权上赚钱，光有胆量不行，光有技术也不行，你得具备下面这几种能力。 图片 一、认怂的能力 没错，第一个能力是认怂。 很多人进期权市场，带着"我要翻倍""我要暴富"的雄心壮志，结果第一笔单子就把自己送走了。 为什么？ 因为不懂止损。 期权买方最大的陷阱是什么？ 是"反正权利金不多，亏完了就亏完了"。 哥们儿，你亏一次不多，亏十次呢？亏一百次呢？ 期权买方是概率游戏，不是信仰游戏。 你买看涨，方向对了，但波动率降了，你亏；方向对了，波动率也对了，但时间耗完了，你还是亏。 所以，每一笔单子进场前，先想好：我亏多少就走？ 方向错了，止损；波动率不对，止损；时间不够了，止损。别跟市场较劲，别跟自己的钱过不去。 期权市场里，活下来的人不是最聪明的，也不是最有钱的，而是最会认怂的。 你看那些爆仓的，哪个不是死扛到底的？“我就不信它不涨！” 结果呢？它真不涨，你的钱没了。 所以，认怂不是软弱，是智慧。 期爷我每次亏钱，都安慰自己：“没事，这是为下一次赚钱攒人品。”然后默默把仓位砍了，去吃碗牛肉面。 在期权市场，活着比赚钱重要。活着才有下一次。 二、算账的能力 期权和股票最大的区别是什么？股票你只需要猜涨跌，期权你得猜涨跌、猜幅度、猜时间，甚至还得猜波动率。交易期权，你得会算账。 很多人买期权，就盯着"这个期权便宜""那个期权贵"，结果买完发现—— 便宜的期权，Delta只有0.1，标的涨1块，你的期权才涨0.1；

图片 今天这行情，怎么说呢…… A股三大指数集体收绿，科创50倒是涨了1.55%，堪称全场唯一显眼包。全市场超4300只个股下跌，八成个股在吃面，成交额缩到1.62万亿，差点追平年内最低。风电、半导体、PCB在台上蹦迪，旅游酒店、农业、零售在台下集体躺板板，华天酒店、敦煌种业一字跌停，场面堪比“你跳舞我出殡”。 港股更绝，恒指早盘一度涨超1%，以为要扬眉吐气了，结果午后直接倒栽葱，收跌1.0%，由涨转跌一气呵成，主打一个“骗进来再杀” 。内银股集体挨锤，建设银行跌近3%，宁德时代港股跌超6%。唯一硬气的是腾讯，涨了1.9%，全场就它一个在认真上班。 不管行情怎么样，期权复盘才是期爷的老本行。下面是A股和港股的期权复盘汇总和变化明细，期权变化明细要注意的是： 红色表示增仓较大 绿色表示减仓较大 粉色表示深度实值增仓（看多） 浅绿色表示深度实值减仓（看空） 图片 图片 图片 今天A股期权偏冷清，总体偏观望。而港股期权市场有不少资金撤离，总体偏谨慎。 根据多家媒体9月的报道，Anthropic计划于2026年10月中旬启动路演，目标是在11月美国中期选举前完成挂牌。市场预期最高达到约2万亿美元，若实现将超越SpaceX的纪录，可能成为史上最大规模IPO之一。这次Anthropic上市对美股的影响会有多大，参考上次SpaceX上市对美股的虹吸效应。 下图是今天的《商品期货估值表》，绿色表示估值偏低，红色表示估值偏高，方便搭配期货或者期权去搞事情（交易）。期爷自用的，仅供参考，拿走不谢~ 图片 期爷每周2-3天带大家跟踪A股、商品和港股的期权异动，学习大户和庄家的交易思路。任何时候，一定不要有风险无限的敞口，千万不能重仓，万万不能梭哈！奥奥奥利给！ 免责声明：本公众号的内容不构成对投资者的任何投资建议，投资者不应当以该内容取代其独立判断或依据该信息做出投资策略。对于投资者依据本信息进

图片 今天这行情，怎么说呢…… A股三大指数集体收绿，科创50倒是涨了1.55%，堪称全场唯一显眼包。全市场超4300只个股下跌，八成个股在吃面，成交额缩到1.62万亿，差点追平年内最低。风电、半导体、PCB在台上蹦迪，旅游酒店、农业、零售在台下集体躺板板，华天酒店、敦煌种业一字跌停，场面堪比“你跳舞我出殡”。 港股更绝，恒指早盘一度涨超1%，以为要扬眉吐气了，结果午后直接倒栽葱，收跌1.0%，由涨转跌一气呵成，主打一个“骗进来再杀” 。内银股集体挨锤，建设银行跌近3%，宁德时代港股跌超6%。唯一硬气的是腾讯，涨了1.9%，全场就它一个在认真上班。 不管行情怎么样，期权复盘才是期爷的老本行。下面是A股和港股的期权复盘汇总和变化明细，期权变化明细要注意的是： 红色表示增仓较大 绿色表示减仓较大 粉色表示深度实值增仓（看多） 浅绿色表示深度实值减仓（看空） 图片 图片 图片 今天A股期权偏冷清，总体偏观望。而港股期权市场有不少资金撤离，总体偏谨慎。 根据多家媒体9月的报道，Anthropic计划于2026年10月中旬启动路演，目标是在11月美国中期选举前完成挂牌。市场预期最高达到约2万亿美元，若实现将超越SpaceX的纪录，可能成为史上最大规模IPO之一。这次Anthropic上市对美股的影响会有多大，参考上次SpaceX上市对美股的虹吸效应。 下图是今天的《商品期货估值表》，绿色表示估值偏低，红色表示估值偏高，方便搭配期货或者期权去搞事情（交易）。期爷自用的，仅供参考，拿走不谢~ 图片 期爷每周2-3天带大家跟踪A股、商品和港股的期权异动，学习大户和庄家的交易思路。任何时候，一定不要有风险无限的敞口，千万不能重仓，万万不能梭哈！奥奥奥利给！ 免责声明：本公众号的内容不构成对投资者的任何投资建议，投资者不应当以该内容取代其独立判断或依据该信息做出投资策略。对于投资者依据本信息进