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导语：股价蹿红背后，贴牌的预制菜才是最需要预防的“大雷”。 有“预制菜之王”“冻品一哥”之称的 $安井食品(02648)$ 一波“九阳神功”直接带飞股价，从3月23日至4月3日，安井食品“9连阳”后“10连阳”，股价从81.3元/股一路抬升到96.61元/股，总市值达322亿元。 但在前几年预制菜爆火时，安井食品总市值曾一度窜至680亿元，随后逐渐下降，目前仍不到峰值的一半。 股市大涨的同时，安井食品在前两天刚交出的2025年业绩“答卷”出现净利润10年来首次下滑，虽然营收同比上涨突破160亿元，但增收不增利的状态十分明显，同时短期借款同比暴增。 很多投资者也开始选择落袋为安，安井食品这枚“鱼丸”能否在股市继续“冲高”，引人关注。 01 大额分红的预制菜龙头，净利下滑、短债暴增7倍 2025年，安井食品交出了一份增长与压力并存的成绩单。 全年实现营业收入161.93亿元，同比增长7.05%，继续稳居国内速冻食品行业第一。但归属于上市公司股东的净利润13.59亿元，同比下降8.46%。 此前，安井食品归母净利润曾连续9年上涨，并在2024年达到14.85亿元的高点，2025年净利润的同比下滑，是安井食品近10年中首次负增长。若从扣非净利润来看，安井食品则在2024年就出现了同比下滑。 从财报细节来看，利润下滑并不是主业突然失速，而是多重压力集中兑现的结果。 全年毛利率同比下降1.7个百分点至21.5%，新基地陆续投产带来折旧增加、小龙虾等核心原料价格大幅上涨、美元汇率波动导致汇兑损失扩大，再加上并购资产计提商誉减值，几项因素叠加，直接把盈利增速压在了营收增速之下。 与利润下滑形成强烈对比的，是安井一如既往的高分红。 2025年度，安井累计现金分红9.52亿元（含税），占当年归母净利润比例高达70

导语：复星2025年风险出清，账面亏损背后是聚焦主业、轻装上阵，确定性增强，新周期可期。 刚刚过去的2025年，复星过了一个“坎”。 3月30日， $复星国际(00656)$ 发布2025年度业绩报告，公司出现234亿元的账面亏损，颇让市场意外。但如果我们剥离数字的表象，看到的其实是一家公司的财务“风险出清”：复星根据财务审慎原则，对地产和非主业资产进行了一次性的非现金减值计提，这笔亏损几乎全部源于非现金的减值计提，不影响业务基本面和经营。 也就是说，这次财务上的“瘦身”，是复星卸下旧周期包袱，进一步聚焦主业，以求在新周期的赛道上跑得更加稳健轻盈。 自3月初发布盈警到财报公布，复星国际股价上涨近20%，显示资本市场对复星这一处理表示认可。也有多家券商发布研报，表示复星国际估值向上空间值得期待，给予复星国际“增持”评级。 01 账面亏损的背后：“历史包袱”出清 细究复星此次亏损原因，主要是受房地产下行周期影响，对旗下部分地产项目进行的账面价值重估，还有则是剥离非核心资产时进行的商誉和无形资产减计。实际上，复星2025年全年实现营收人民币1734.25亿元，经调整产业运营利润为人民币40亿元，基本面保持稳健。 综合分析可见，这只是对历史累积风险的一次性出清，并未影响公司日常经营、现金流及业务运转。即便经历了如此大规模的计提，公司调整后净资产（NAV）仍达到1335亿元，真实资产价值依然稳固。就像老房子翻新，砸墙换管线的动静不小，账面上也记了一笔装修费，但承重墙还在，地基也没动。复星的医药、保险、文旅这些核心产业，就是那个承重墙。这次业绩数据显示，其四大核心子公司收入1,282.4亿元，占集团总收入74%，复星一直推进的“产业聚焦”，已有明显成果。此外，细看财报还可以发现，复星的造血能力也依然强劲，

导语：比起规模狂奔的旧神话，能穿越周期的新模式，才是房企赖以生存的真底牌。 当一个行业进入下行周期时，没有捷径，只有深耕。 房地产行业正在经历的不是一次周期性调整，而是一场结构性重构。这几年房企的日子还是没好起来，百强企业销售业绩持续下降，债务、展期仍是地产圈的高频词汇。 传统“高负债、高杠杆、高周转”的房地产开发模式早终结了，企业分化越来越严重。2026作为“十五五”规划的开局之年，“加快构建房地产发展新模式”，不是政策语录，而是所有房企的生死线。 01 多数房企，仍在困境里 面对行业周期的剧变，房企都在转型、探索。但从结果上看，大多数房企仍困在传统模式的路径里： 1、业务结构没发生根本性改变。还是采取以房地产开发业务为主导的重资产模式，非开发业务收入占比连10%都不到，且业务与地产开发周期深度绑定，没有形成自身的盈利模式，单一的业务结构过度依赖强周期，企业整体抗风险能力还是很薄弱，在经历行业波动时显得那么脆弱无力。 2、财务压力依然很大，窟窿堵不上。当年扩张时太激进，高成本土储握在手里，需通过加快去化、资产转让等方式果断“瘦身”，但目前行业处于下行期，卖不动也甩不掉，资不抵债的情形时常发生。可用于商业抵押贷款的优质资产有限，债务结构持续恶化，很难走出来。“借新还旧”的偿债老套路如同饮鸩止渴，财务窟窿越来越大，流动性危机就如同悬在头上的达摩克利斯之剑。 3、缺乏长期布局，临时抱佛脚行不通。持有型运营业务需要长周期的资金投入与能力培育，但多数房企早年并未做前瞻性布局，行业好的时候没有提前准备，下行期既没资金也没时间，想要完成业务培育，难上加难。“临时抱佛脚”、“掏钱交学费”的行业困境屡见不鲜，缺少长期资金投入、专业人才储备、专业能力培育和运营经验的积累，多数房企的业务转型终是竹篮打水一场空。 02 看看全球标杆是怎么做的 纵观全球，成熟的房地产开发模式，历经多轮经济大周期的

导语：东鹏饮料押中了张雪机车，谁敢押宝东鹏饮料？ 东鹏饮料刚刚上演了一场极度割裂的“戏码”。 多家媒体报道称，张雪机车在WSBK世界超级摩托车锦标赛葡萄牙站两连冠，直接打破杜卡迪、雅马哈、川崎等欧美国家对该组别长达数十年的垄断，张雪机车更是直接窜上热搜头条，刷爆全网。 而张雪机车的一夜登顶，也顺势带红了赞助商“东鹏特饮”，网友直呼“东鹏这波血赚”。 可就在全网狂欢的同时，东鹏饮料却在A+H两大资本市场直接“跌麻”：3月31日公司A股一字跌停，港股持续下挫，市值双双大幅缩水。 当天，东鹏饮料A股股价低开低走，一度跌逾9%，收盘更是跌停，收盘价报205.27元/股，下跌9.97%，总市值降至1159亿元。 港股表现同样“拉跨”，今年2月3日 $东鹏饮料(09980)$ 登陆港交所首日股价微涨1.53%，当日总市值约1412.35亿港元，但在连续两个交易日上涨后，就开始进入下行通道。截至3月31日收盘，东鹏饮料港股收盘201.8港元/股，盘中最低价已跌至200港元/股，总市值约1140亿港元，相比上市首日缩水272.35亿港元。 截至4月1日发稿，东鹏饮料A股小幅反弹2.5%，股价210.4元/股；H股股价回升至217.2港元/股。 财报数据显示，公司2025年实现营收208.75亿元，同比增长31.8%，归母净利润44.15亿元，同比增长32.72%，依旧维持高增长节奏；但拆解结构后，核心大单品增速放缓、第二曲线尚未完全接力、海外市场仍在投入期等问题逐渐浮出水面。 与此同时，现金流压力、高负债与高分红并存，以及股东减持等因素，也在持续影响市场预期。在流量端“赢麻了”的东鹏饮料，为何在资本市场却遭遇“跌麻了”？ 01 东鹏“蹭”出了“全球级”流量奇迹 如果要评选2026年“运气最佳”的营销案例，东鹏

【2026年4月1日，武汉】4月1日，岚图汽车发布3月销量数据，3月交付15019辆，同比增长50%，环比增长80%，1-3月累计交付33892辆，同比增长30%，延续高质量增长。3月，岚图在资本、产品、技术层面三线齐发，开启发展新周期。资本层面，岚图成功登陆港交所，成为“央国企高端新能源汽车第一股”，控股股东一致行动人启动股份增持计划，强化市场信心；产品层面，3月19日，“五座新王”岚图泰山X8全球首发亮相，首发**双15.6英寸智慧双联屏，搭载**乾昆896线双光路图像级激光雷达+3固态激光雷达的方案，以“622庭院级标准”即6.1平米座舱空间、可容纳2米大床、后排双享零重力座椅，重新定义大五座SUV市场规则，4月下旬将开启预售；技术层面，岚图L3级智能架构率先量产落地，加速L3级有条件自动驾驶商业化进程。 岚图汽车董事长、党委书记卢放表示：“岚图汽车3月销量稳健增长，港股上市首月交出高质量答卷，这是市场对岚图长期主义发展路径的认可。资本、产品、技术三箭齐发，岚图正以体系化能力加速构建高端新能源赛道的新格局。作为用户型科技企业，我们将继续以用户需求为中心，以技术创新为驱动，通过持续的产品迭代与技术积淀，为用户创造价值，为市场注入信心。” “央国企高端新能源汽车第一股”诞生，大股东增持彰显信心 3月19日，岚图在香港联交所主板挂牌上市并开始交易，成为"央国企高端新能源汽车第一股"。自递交上市申请到获香港联交所原则性同意，岚图仅用四个月就完成发改委、商务部等多部门审批，创下央企新能源品牌赴港上市的高效范例。“岚图效率”的背后，是企业高效治理机制与执行能力的有力证明，也是监管层面对优质新能源企业国际化发展的明确赋能。 3月30日，基于对岚图未来发展前景的充分认同及信心，控股股东一致行动人东风资产管理股份有限公司启动增持计划，12个月内增持公司H股，首期增持不超2.5亿元。 作

导语：以数智化全面重构银行经营逻辑、资产结构与服务模式。 “黄金十年”落幕后,中国银行业步入深度转型周期。 宏观经济结构调整、利率市场化深化、金融监管趋严叠加科技革命冲击,低利率、低息差、高风险、强监管四重压力在行业内持持续凸显。 截至3月29日,已披露财报的13家银行2025年平均净息差收窄至1.5%左右,同比回落10bps,较2020年下降近60个基点。国家金融监督管理总局数据显示,2025年商业银行累计实现净利润约2.4万亿元,同比增长约2.3%。 在行业整体承压的背景下,银行业分化加剧,传统的规模扩张模式已难以为继。 部分银行固守传统业务,陷入资产荒、负债成本高、风险抬升的困境,亦有银行试图以数字化转型破局。 截至2025年5月,大中型银行已在总行和省分行层面都设立了专门的科技金融部门,全国设立科技支行达2178家。 根据行业调研,全国性商业银行已普遍制定数字化战略,大中型银行大多设立了数字化专营部门,但多数银行的数字化仍停留在“工具替代人工”的初级阶段：线上渠道、移动办公、电子审批。 麦肯锡2025年全球银行业报告显示,当前全球规模性使用AI代理的金融机构尚不足一成,但随着AI技术深度嵌入核心业务流程,形成“感知-决策-执行”的智能闭环,领先银行有望将运营成本降低15%-20%,股东权益回报率提升4个百分点。 部分银行开始探索更深层次的转型路径,数智化转型已从“选择题”变为“必答题”。 招商银行在2024年推出“AI+金融”战略,将人工智能应用于智能投顾、风险控制等场景。平安银行依托集团科技优势,打造AI智能服务体系,推动人工智能与金融服务深度融合。工商银行构建“数字工行”生态,推动业务全流程数字化。 兴业银行则以数智化为核心引擎,重构业务逻辑、优化资产结构、布局新兴赛道,实现穿越周期的稳健增长。其2025年营收、净利润连续两年正增长,总资产突破11万亿元,稳居股

作者背景：李旭，10年公募基金与能源产业投研经验，聚焦高端制造、能源科技赛道产品研究，深耕主题基金配置策略。 摘要：AI算力爆发催生全球能源基建刚性升级需求，电网、燃气轮机赛道迎3-5年结构性机会，国内4万亿新型电力系统投资与海外刚需形成双重驱动。平安鑫安混合E（007049）以灵活配置跨AI算力、电力设备、燃气轮机赛道布局，E类份额低费率、基金经理复合背景加持，近1年收益95.41%跑赢单一赛道产品，是普通投资者布局该主题的优质选择。 2026年，AI算力的指数级增长正在重构能源产业格局，算力成为核心生产力的背后，是电力供给与传输体系的全面升级需求，“AI+能源”已成为兼具长期逻辑与短期景气的核心投资赛道。平安鑫安混合E（007049）精准锚定“算力→电力”核心主线，凭借跨赛道布局、灵活调仓的优势，成为普通投资者把握这一时代红利的适配标的，其产品设计与投资方向深度贴合AI+能源的产业发展趋势。 一、AI+能源的核心逻辑：3-5年结构性机会的三重支撑 AI+能源的投资价值，源于产业需求、政策支持、全球格局的三重共振，并非短期炒作，这一长期趋势也为平安鑫安混合E（007049）的布局提供了坚实的产业基础。产业端，2026年全球数据中心电力消耗将破1000TWh，AI大模型电力需求是传统应用的10-100倍，风光新能源的间歇性短板，让燃气轮机成为数据中心稳定供电的最优解，全球燃机订单交付周期延长至4.8-6年，供需缺口持续扩大，平安鑫安混合E（007049）已重仓燃机龙头与核心部件企业，提前布局这一刚需赛道。政策端，国家电网“十五五”投资达4万亿元，2026年单年投资超7200亿元，聚焦特高压、智能电网升级，为AI+能源筑牢基建基础，平安鑫安混合E（007049）围绕电网升级核心环节布局，同步受益于国内政策红利。全球端，美国45%的全球数据中心份额与老化电网形成矛盾，海外燃机超

导语：为何蒙牛的各大版块能逆势增长？ 想要检验一家企业的成色，不应只看它在顺境中的奔跑速度，更要看它在逆境中的进化能力与经营韧性。 2025年的乳业寒意犹存。经济增速放缓、消费动力不足、原奶价格持续探底，三重压力让整个行业经历了一场“压力测试”。就在这样的背景下，蒙牛交出了一份耐人寻味的答卷。 财报显示，蒙牛2025年实现收入达822.4亿元，经营利润为65.6亿元。不仅鲜奶、奶酪、奶粉及国内冰淇淋板块均实现双位数增长，公司的毛利率、经营活动净现金流、自由现金流三项指标，均创下历史最高水平。更值得关注的是，蒙牛还在2025年主动优化了资产结构，为下一阶段的增长卸下了包袱。 这让人不禁好奇：在行业整体承压的背景下，为何蒙牛的各大版块还能逆势增长？其“进化”能力具体体现在哪里？它又是如何在寒冬中积蓄起穿越周期的“韧性”？ 01 一体两翼：行业寒冬中的战略定力 越是环境复杂，越怕“乱动作”。 “2025年，我们坚守长期主义，保持战略定力！”蒙牛总裁高飞，在26日召开的发布会上的开场白掷地有声。 确实，蒙牛在2025年最难得的一点，就是始终保持了战略上的“定力”。它没有因为短期市场波动而轻易动摇，而是坚定推进“一体两翼”战略，用清晰的顶层设计来对抗外部的不确定性。 所谓“一体”，就是做优做强六大乳品核心业务的基本盘。 蒙牛没有简单地打价格战，而是通过基础与高端产品“双轮驱动”，在产品创新、营销传播与渠道精耕上进行系统重构。 例如，蒙牛推出“软牛奶”以及益生元、维生素等功能牛奶，持续拓宽饮奶人群、打开增量市场；特仑苏借二十周年契机推出“沙金套海”高端有机奶，进一步夯实了高端市场的领导地位；蒙牛鲜奶、奶酪等板块为山姆、盒马提供的多款定制产品，上市后迅速成为爆款。 财报显示，2025年特仑苏有机系列逆势正增长，沙漠有机系列上市后表现良好，获得消费者广泛认可；在鲜奶赛道，每日鲜语凭借零乳糖

导语：面向未来，五粮液正以清晰的战略布局描绘“新蓝图”。 3月蓉城，春糖盛会如约而至。3月26日，第114届全国糖酒商品交易会（以下简称糖酒会）在成都启幕。 在这场行业瞩目的“风向标”盛会中， $五粮液(000858)$ 以焕然一新的视觉形象惊艳亮相，创新打造“无界展台”，携核心产品、生肖酒系列产品、美加墨世界杯官方联名产品，以及29°五粮液·一见倾心等重磅产品闪耀登场，用一场融汇东方气韵与现代风尚的沉浸式体验，讲述一个向新的“和美”故事。 01 玩得转当下：“无界展台”营造全员沉浸式体验 本届糖酒会上，五粮液以“全开放形态”为核心设计语言，在展会现场打造出“无界展台”，实现视觉引流、文化传递与商业洽谈的深度融合。 这一创新设计，让展台不再是简单的产品陈列空间，而成为品牌与观众深度对话的互动场域。 在展场入口处，“水天共酿”装置区内，流水台四周环绕着五大核心产品，共同营造“至尊感”与“威严感”：观众走进展酒台便能触发水波震动，感受天与水的呼应，带来极具仪式感的互动体验，巧妙诠释“水天共酿”的品牌哲学。 29°五粮液·一见倾心展区，以清新与浪漫的设计语言，精准触达年轻消费群体，成为展区内人气最旺的打卡点之一。现场品鉴环节更是吸引了众多观众驻足，调酒师以五粮液系列产品为基酒，调制出多款白酒鸡尾酒，大家在品尝后纷纷表示“颜值高、味道好”。 此外，五粮液联合环球集团、丽彩集团等旗下产业板块，在现场展出精美酒具、端午与元春设计礼盒、长江红紧压红茶礼盒等产品，观众甚至可以在现场弹奏“五粮液序曲”，在互动中感受五粮液不同产业板块的欣欣向荣。 展台一侧的“载礼承香”产业链互动区，通过手势感应技术，让观众在转动手腕、张开手指间就能在互动屏上拆解第八代五粮液的“瓶、标、盒、箱、盖、袋”，生动呈现五粮液以酒业为核

导语：让“博鳌热度”持续转化为“市场长红”。 三月博鳌，海风与酒香交织，全球目光再次聚焦于此。 2026年，博鳌亚洲论坛迎来成立25周年重要里程碑， $五粮液(000858)$ 再度以年会荣誉战略合作伙伴、指定用酒的身份，在这一国际舞台悄然扎根——将“和美”文化融入对话之中，以产品创新、场景营造、全域营销为抓手，实现品牌价值与市场动销双向赋能，书写“大国浓香”从三江汇流走向万泉河畔、从东方佳酿迈向世界名酒的文化自信与商业新篇。 图片 01 “和美”文化融入全球语境 自2018年首次携手，到2021年起连续成为论坛荣誉战略合作伙伴、官方指定用酒，以及深度参与理事会、共建高端国际交流生态，五粮液与博鳌亚洲论坛已携手走过九载同心同行之路。九年相伴，不仅是战略合作的持续深化，更是文化理念的高度契合、价值追求的同频共振。 博鳌亚洲论坛以“开放包容、互利共赢”为理念，与五粮液“和合共生美美与共”的品牌理念高度契合。一杯五粮美酒，承载的不仅是七百余年古窖不间断传承的酿造智慧，更是中国品牌面向世界的文化表达。九载以来，五粮液将东方哲学、酿造文明、非遗技艺转化为全球可感知、可认同、可共鸣的国际表达，让“大国浓香”所提倡之“和美”，成为全球政商精英可共情、可认同的价值共识。 今年，五粮液以更高规格、更深维度参与这场国际盛会。从企业形象展台到品牌快闪空间，从博鳌亚洲论坛成立25周年纪念晚宴到“和美银禧五粮之屿——五粮液敬贺博鳌亚洲论坛25周年尊享之夜”，从博鳌专卖店到全岛氛围营造，五粮液以沉浸式、体验式、场景化的品牌表达，构建起无处不在的东方智慧场域。一杯五粮佳酿，既是待客之礼，亦是文化之桥；既是品质之选，亦是精神之契。在博鳌论坛这一国际舞台上，五粮液以从容自信的姿态，向世界展示中国品牌的深厚底蕴、开放胸襟与时代