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图源：瘦西湖IPO资料 导语：高峰期日均游客10万+，国庆还去瘦西湖吗？ 摘要： 1、营收“天花板”：收入增长较快，但以本地营收为主，受限景区接待游客规模上限。 2、多元化业务“突围”：进一步增长有赖新业务、轻资产战略或实现地域性“突围”。 “国庆”即将到来，知名景区运营公司江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司（简称：瘦西湖）启动港股上市征程。 作为总部位于扬州的国有综合水上游览服务提供商，其核心业务聚焦蜀冈 — 瘦西湖风景名胜区及古运河区域，以 “瘦西湖船娘” 摇橹船服务为标志性品牌。 据弗若斯特沙利文数据，2024 年公司船票销售额在江苏省水上游览市场排名第二（占 16.0%）、全国第十；2022-2024 年总营收复合年增长率约 89%，水上游船观光业务占比超 85%，还拓展 “游船 +” 增值服务、“大运扬州” 演艺及轻资产管理输出。 此次 IPO 能否成为首瘦西湖为突破地域依赖，进一步打开增长空间的契机，还有待市场检验。 01 “船娘”带队的瘦西湖营收过亿 瘦西湖主要提供水上游览服务，业务范围主要在蜀冈—瘦西湖风景名胜区（简称“蜀冈—瘦西湖景区”）及古运河区域内更广阔的区域。 目前，瘦西湖共运营206艘游船，拥有五条主要水上旅游路线；在标准运营条件下，单航次总载客量为3817人，高峰期每日最大承载量为超过3.5万人。 瘦西湖目前共有三大业务，核心业务是水上游船观光服务，包括增值“游船+”服务及包船服务，大运扬州行进式游船演艺，其次是提供观光车服务，最后瘦西湖还提供管理服务。 从整体收入看，报告期内，瘦西湖的总收入分别约为3120万元、1.09亿元、1.11亿元及8450万元，于2022年至2024年的复合年增长率约为89%。 作为瘦西湖的旗舰业务分部，水上游船观光业务是瘦西湖的主要收入来源。 截至2022年、2023年及2024年12月31日止三个年度以及截至2025年

导语：华夏李俊偏被动量化，适合新手和保守型基民；财通金梓才和永赢李文宾更激进，追求高回报但波动大；诺安刘慧影和广发刘格菘更注重平衡。 作者：张清 2025年，人工智能（AI）作为A股市场的最大热点，可以说是带动了整个行情的进行。所谓时势造英雄，这期间，一批优秀的基金经理通过深度产业研判、量化模型和成长价值平衡等策略，纷纷实现超额回报。本文选取五位在人工智能（AI）主题基金领域表现突出的基金经理，包括华夏 $人工智能AIETF(515070)$ 的基金经理李俊，以及金梓才、李文宾、刘格菘和刘慧影。他们管理的基金在今年以来平均回报率超过43%，显著跑赢大盘（沪深300指数同期涨幅约15%）。文章将分析他们的从业背景、投资风格、业绩亮点和风险管理特点，并进行横向比较，以为投资者提供参考。 一、李俊（华夏基金，人工智能AIETF 515070） 李俊自2008年起从事证券从业，拥有丰富的量化投资经验。他管理的人工智能AIETF（515070）成立于2019年，紧密跟踪中证人工智能主题指数，聚焦AI芯片、算法软件和应用设备等领域。截至2025年6月30日，该基金资产规模约55亿元，年内回报率达46.79%，显著受益于AI算力需求爆发。 特点：量化导向的投资风格，强调最小化跟踪误差，通过数据驱动优化持仓（如重仓寒武纪、科大讯飞）。李俊出身量化背景，擅长使用模型捕捉AI产业链Beta收益，避免主观偏差。风险管理上，注重流动性控制，换手率适中。 二、金梓才（财通基金，财通成长优选） 金梓才从业逾10年，专注科技成长股投资。他管理的基金如财通成长优选混合，2025年回报率约59.13%，位居同类前列，重仓AI算力股如中际旭创和新易盛。 特点：行业轮动高手，强调AI产业周期研判，2025年精准布局海外算力传导至

导语：福建富豪邱文生遇难题，千亿华勤现金流由正转负，短期偿债压力大，港股融资能否破局？ 摘要： 1、规模破千亿但毛利承压:华勤技术2024年营收1099亿元、2025年上半年营收高速增长至839.4 亿元。但2025年上半年毛利率 仅7.4%，且经营现金流净额转负。 2、客户集中度高：前五大客户占比56%–65%，经营现金流在高速扩张期出现净流出。 说起华勤技术（603296.SH）的创始人邱文生，福建的朋友应该不陌生，这位70后来自福建龙岩市连城县，与字节跳动创始人张一鸣、美团的王兴都是龙岩老乡。 2023年，邱文生创立的华勤技术在A股上市，凭借在智能产品上出色的ODM代工能力，如今公司市值、营收（2024年）均破千亿。2025 年《新财富杂志 500 创富榜》中，邱文生以 171.2 亿元身家居榜单第 189 位，跻身百亿富豪之列。 但在规模扩张的同时，华勤技术的经营性现金流却罕见的由正转负，在产能扩张的同时，其营运资金问题逐渐凸显。 在资金需求和创新业务的双重驱动下，华勤技术在A股上市两年后，又开启了港股IPO的进程。 邱文生此前明确表示，港股上市会帮助公司“向国际资本市场传递华勤的核心价值，促进国际业务拓展”，“搭建国际资本运作平台”，“有助于公司在后续再融资、海外收并购等项目上的稳步推进”等。不难看出，邱文生的融资视野里，国际资本也是重要一环。 01 营收破千亿，毛利率下滑 华勤技术于2005年8月由邱文生创立，成立之初主要致力于手机的研发设计， 主要做国内市场。在深耕智能产品领域20余年的时间中，华勤技术参与了移动通讯、互联网、云计算和人工智能时代下产品和技术的迭代和发展。 据灼识咨询的资料，华勤技术是全球唯一同时在智能手机、平板、智能穿戴、笔记本计算机和数据基础设施产品领域建立领先市场地位的ODM厂商。 华勤技术已形成了“3+N+3”的智能产品矩阵，智能手机、

导语：AI赋能+机器人破局，光伏老兵的三重增长密码。 在新能源行业从规模扩张转向质量竞争的关键期，成立于2009年的 $能辉科技(301046)$ ，早已跳出传统光伏企业的发展框架，如今凭借“光伏储能筑根基、AI赋能提效率、机器人拓增量”的三维布局，在行业内卷中开辟出了独特的成长路径。 01 能源+AI：牵手蚂蚁数科，重构能源管理范式 能辉科技是一家以光伏电站研发设计、系统集成和投资运营为主营业务，同时开展新型储能、智能微电网（包括虚拟电厂）、商用车充换电等新兴业务的新能源产品和技术服务提供商。 作为新能源行业老兵，能辉科技在夯实主业根基的同时，积极寻求战略转型与商业模式创新。 2025年9月，能辉科技与蚂蚁数科在外滩大会达成战略合作，共同开发“能源AI智能体”应用。这场能源场景+数字技术的联姻，正从投资、运营管理、资产退出变现三大环节重构能源管理范式。 在投资端，如设计业务中，结合能辉科技积累的know-how，把行业规范等输入知识库系统，AI自动生成设计方案，开展技术经济分析，完成标书。 这一合作模式达成的关键在于，能辉科技团队具备新能源和常规能源产业背景，在光伏电站研发设计、系统集成和投资运营方面，拥有丰富的实践经验，积累了大量know-how。 能辉科技是国内山地光伏设计技术的引领者之一，贵州省的光伏电站市场就是能辉科技携手国家电投贵州金元等培育起来的；公司也是工商业分布式光伏的先行者之一，早在“金太阳”补贴时期，在珠海投资运营了25MW分布式光伏电站，是当时广东省最大的分布式光伏电站之一。除了集中式和工商业分布式，公司于2023年切入了户用分布式业务，目前营收占比超过50%，其它业务线如海外储能、商用车充换电系统集成也在有序推进中。 在运营端、管理端，基于蚂蚁数科的时序大模型和电力

导语：在周期波动的行业环境下，药明康德展现出少有的韧性与确定性。 2000年美国《时代周刊》曾以阿尔茨海默病科学研究作为封面故事。彼时，这种重大神经退行性疾病的研究仍处在起步阶段。 25年后，几经沉浮、不乏质疑，阿尔茨海默病治疗已频频迎来历史性突破，多款疾病修饰疗法问世，血液检测辅助诊断成为现实，管线储备持续扩充。 真正有价值的科学成果，总能历经时间的考验，最终改变世界。 企业亦然。那些具备独特能力、不断自我迭代的公司，才能不断跨越周期发展，始终站稳脚跟。药明康德正是这样的代表。 从一间650平方米的实验室起步，到如今布局全球20多个运营基地、携手数千家合作伙伴，药明康德即将迎来25周年。 25年来，药明康德以质量、速度和能力规模不断赢得客户的信任，收获业绩的持续高速增长。在周期波动的行业环境下，药明康德展现出少有的韧性与确定性。 9月25日，在药明康德2025年投资者开放日上，药明康德的高管分享传递出一个信息：面向未来，在时代的变幻中，这家公司依然有信心，为产业创造价值，向投资人回报价值。 这样的底气，源于对行业趋势、对独特业务模式、对管理精度的“确定”。 01 分水岭已至，创新需求推动全球CXO市场扩容 此次投资者开放日，药明康德联席首席执行官杨青博士在分享行业趋势时，提到了一个值得关注的分水岭数字。 根据Frost & Sullivan数据，2024年，全球新药研发中CRO服务占比首次突破50%，预计到2034年将进一步升至65%以上。 与此同时，全球新药研发整体投入金额仍将以约6%的复合增长率（CAGR）持续攀升，而全球医药研发服务市场的复合增长率已经超过并将继续跑赢行业研发总投入的增速。 对于像药明康德这样的头部平台，这意味着市场增量远未见顶。 在全球合作研发服务市场持续增长的背后，实则是创新持续驱动的确定性。全球对新药好药的需求依然明确存在。 2015-

导语：港股通科技ETF基金（159101）高度关联中国最顶尖的互联网公司，适合追求长期稳定的科技和AI投资者。 作者：王荣 阿里巴巴集团（Alibaba Group Holding Ltd.）近期重新成为国际投资者的焦点。这不仅是单一信号，更是在港上市的中国互联网板块价值重估的催化剂。 据媒体报道，“木头姐”时隔四年以后重新买入阿里巴巴股票，这直接反映了主动基金对中国互联网公司增长潜力的信心。 阿里巴巴股价在9月飙升44%，成为恒生科技指数的最大贡献者。分析师普遍相信，阿里巴巴将带动整个港股科技板块的估值修复。 尽管近期反弹，中国互联网公司的估值仍相对全球同行显著较低，例如离岸中国互联网企业的市盈率约比10年平均低30%，远低于美国科技巨头的水平，这为国际资本提供了极具吸引力的入场机会，进一步加速了重估进程。 在此背景下，在港上市的中国互联网公司正迎来一次全面的价值重估，而投资者可以通过如港股通科技ETF基金（159101）这样的工具高效捕捉这一机遇。 港股通科技ETF基金（159101）由华夏基金管理，成立于2025年8月26日，跟踪国证港股通科技指数。该指数从港股通范围内精选30只市值大、研发投入高且营收增速快的互联网和科技龙头股，筛选标准严苛：成分股需满足近两年营业收入复合增速大于10%，或研发费用率超过5%。 这确保了ETF高度聚焦“硬科技”和高弹性公司，避免了传统指数的分散化风险。截至2025年8月27日的数据显示，该ETF资产规模约14.72亿元。 港股通科技ETF基金（159101）的前十大持仓高度集中于阿里巴巴等重估受益者，权重分布如下（基于最新指数权重和基金报告）： （数据来源：基金报告及指数成分，截至2025年8月27日。 实际权重可能随市场波动微调。） 从持仓看，港股通科技ETF基金（159101）高度关联阿里巴巴（4.19%）及其生态伙伴，这直接受益

导语：指数直通车是投资者研究、选择、购买ETF与指数基金的首要推荐。 作者：黄河 在指数投资日益普及的当下，ETF（交易型开放式指数基金）和指数基金已成为投资者的热门选择。这些产品以低成本、透明度和分散风险著称，帮助普通投资者捕捉市场平均回报。 然而，对于缺乏专业知识的散户而言，研究和购买过程往往充满挑战。易方达基金近期推出的“指数直通车”小程序，正针对这些痛点提供一站式解决方案。 投资者研究和购买ETF与指数基金时遇到的典型问题 普通投资者通常面临信息不对称和操作复杂的问题，这些障碍不仅降低了投资效率，还可能导致决策失误。根据统计数据，以下是几个常见痛点： 1. 产品选择困难：市场上有数千只ETF和指数基金，覆盖宽基、行业主题、红利策略等多种类型。 散户往往不知从何入手，如何筛选适合自身风险偏好的产品。例如，新手可能纠结于宽基指数如沪深300还是窄基如科技主题，导致“选择恐惧症”。 2. 信息获取与对比不便：研究产品时，需要查看规模、历史收益、最大回撤、费用率等多维度指标。 但散户通常需在多个平台切换，记忆基金代码，耗费大量时间。信息不对称进一步放大问题，散户缺乏专业投资者那样的及时数据和分析工具。 3. 交易流程繁琐：场内ETF需通过券商账户交易，而场外指数基金则多在基金公司或互联网平台购买。 散户常需多次跳转App或网站，操作链路不闭环，尤其对不熟悉场内/场外区别的投资者而言，容易出错或放弃。 4. 风险理解不足：ETF虽分散风险，但仍受市场波动、流动性不足或交易价格偏离净资产值的影响。 散户可能忽略这些隐患，如小型公司ETF的额外风险，或被动投资在牛市后的潜在威胁，导致盲目跟风。 5. 决策效率低下与知识门槛高：许多散户承认自身能力有限，难以像专业人士那样快速评估产品。 缺乏一站式工具，投资者需自行整合数据，入门曲线陡峭，尤其在快节奏市场中，错失机会或放大损失。 为

导语：长期来看，高德的未来取决于能否将初期的势能转化为持续的动能。 当大众的目光，还聚焦在外卖战场上的正面交锋时，几乎所有人都忽略了牌桌旁那位沉默的观察者。然而，棋局的变化往往源于最意想不到的角落。9月10日，阿里旗下的高德地图发动了一场出其不意的侧翼行动：从高德“扫街榜”切入，在到店业务上成功开辟了第二战场。 与传统依赖UGC（用户生成内容）的评分逻辑截然不同，高德扫街榜祭出了一套完全的基于海量用户真实行为构建的评分体系。这一基于“第一性原理”的底层逻辑创新，从根本上颠覆了传统榜单“刷单”与“送礼换好评”的操作空间，旨在将一份真正客观、可信的生活消费指南交还给广大消费者。 市场的反馈是积极而热烈的。 上线首日，扫街榜用户数一举突破4000万，一跃成为国内规模最大的本地生活类榜单。而紧随其后的商家扶持政策——餐饮商家首年免入驻费，更是点燃了众多商家的参与热情，首日新入驻高德的餐饮商家数环比暴涨631%，在餐饮行业当中激起了巨大的回响。 在亮眼的数据背后，映射出的不仅是高德团队巧妙的产品设计和精准的商家扶持政策，更是阿里庞大的电商生态体系一次犀利的定向支撑。 可以说，高德“扫街榜”的横空出世，不只是一次成功的创新产品发布，更是一个明确的信号：本地生活竞赛已进入全新阶段，曾经被视为美团“大后方”的到店业务，即将直面残酷的挑战。 01 一张真实的榜单是怎样炼成的 在高德扫街榜问世之前，本地生活类榜单当中，影响最大的是美团旗下的大众点评。虽然点评在此领域耕耘多年，但用户对其榜单的信任度却一直颇具争议。 高德的团队在线下走访中发现，无论是大型连锁餐饮还是街边的夫妻小店，商家想要在平台上获得持续曝光，就需要投入大量成本去刷评价、冲榜单，通过各种“盘外招”去提高排名，否则自己的客流就会被其他更擅长此道的同行劫走。 然而这并不能让消费者得到更好的美食和服务，只会逼迫商家把更多的成本和精力用

作者：张晓 导语：资金大量涌入芯片ETF（159995），全产业链布局、流动性好、跟踪误差最低都表明芯片（159995）值得长期配置。 9月24日，“芯片热”再度席卷而来。芯片ETF（159995）盘中触及1.885元的历史新高，刷新52周纪录，单日涨幅逼近5%，成交额突破20亿元。 这不仅仅是数字的跳动，更是AI大模型和国产替代浪潮下，半导体行业强势复苏的缩影。作为跟踪国证半导体芯片指数的明星产品，芯片ETF（159995）今年以来累计涨幅已超50%，近一年更飙升137%，远超大盘表现。 但在众多芯片ETF中，为什么芯片ETF（159995）能脱颖而出，成为投资者眼中的“算力王牌”？ 国证半导体芯片指数成分股覆盖中芯国际、海光信息、寒武纪30家龙头，前十大持仓占比约66.99%，直接受益于这一趋势。 而芯片ETF（159995）作为该指数的忠实“镜像”，其年化跟踪误差仅0.12%，几乎“零偏差”地捕捉了指数上涨动能，这在同类产品中实属罕见。 相比竞品，芯片ETF（159995）的“全产业链”布局是其最大亮点。此外，芯片ETF（159995）的管理费和托管费均为标准0.50%和0.10%，但在规模效应下，其实际运营效率更高。芯片ETF（159995）9月24日显示资金大量涌入，投资者长期看好。 行业人士分析认为，在美中贸易摩擦和全球芯片短缺的双重压力下，国产替代将成为2025年下半年的主旋律，芯片ETF（159995）的全产业链配置，能更好地分散风险，同时抓住人工智能AI的行业爆发点。 对普通投资者而言， $芯片ETF(159995)$ 提供了一个低门槛、高效率的入场券——无需挑选个股，就能搭上人工智能AI的快车。展望后市，随着国内晶圆厂扩产和存储芯片项目启动，行业龙头芯片ETF（15999

图源：大洋电机IPO资料 导语：前“湖北孝感首富”鲁楚平坐拥百亿营收的全球“电机龙头”大洋电机，在加入机器人概念后选择赴港再融资，然而专利纠纷却横生枝节。尼得科诉讼阴影下，大洋电机上市之路扑朔迷离。 摘要： 1、专利诉讼：大洋电机在美遭尼得科提起专利诉讼，上市与海外业务面临不确定性。 2、大客户占比：前五大客户贡献收入超三成，大客户依赖度提升，贸易应收款持续上升。 3、成长潜力：大洋电机在HVAC电驱动全球市占率居前，海外营收近半，公司已布局机器人领域，成长潜力受关注。 近日，市值超270亿元的“电机龙头”中山大洋电机股份有限公司（简称 “大洋电机”）正式递交招股书，计划登陆港交所。 大洋电机是全球电机头部公司之一，按销售收入计算，2024年大洋电机在全球第三方HVAC电驱动解决方案供应商中排名第二，在中国及北美市场排名第一，而且海外市场营收占比保持在46%左右。（HVAC行业一般指暖通空调行业，具体产品有家用空调、中央空调、热泵、燃气锅炉、通风设备等。HVAC电驱动系统解决方案的核心功能为驱动压缩机、风机及水泵以实现特定空间的制冷、通风及空气循环。） 然而，就在推进港股上市的关键时刻，大洋电机却在美国遭遇竞争对手的专利诉讼，这对大洋电机的港股进程、海外市场都是一次挑战。 01 尼得科电机案 大洋电机在IPO申请资料中称，公司正受到竞争对手尼得科电机有限公司（简称“尼得科”）提起的诉讼，称大洋电机的若干产品在美国存在知识产权侵权，其中涉及尼得科的四项专利。 大洋电机表示，尼得科仍在提交证据的过程中，尚未确定具体的开庭日期。但大洋电机的专利顾问表示，公司在该诉讼中出现不利结果的风险较低。 公开信息显示，尼得科电机因专利侵权将大洋电机及其全资子公司大洋美国、大洋科技，以及供热通风与空气调节及电机设备采购供应商MARS诉至美国德克萨斯州东区联邦地方法院，要求法院判定四被告侵权并赔