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导语：浦发银行正用“金融活水”，重塑金融与新质生产力连接方式，浇灌一座属于未来的“AI之城”。 人工智能产业在2026年开年，即迎来一场罕见“上市潮”。 1月9日，AI独角兽MiniMax（稀宇科技）正式登陆港交所，刷新全球AGI（通用人工智能）企业IPO最快纪录。 此前一周内，壁仞科技、天数智芯等硬科技独角兽相继鸣锣上市。如果将时间再往前拉长一个月，加上沐曦股份和英矽智能，短短三十天内，上海贡献了5家AI与集成电路领域重量级上市公司。 上海人工智能与集成电路产业链上的厚积薄发，亦是一场深刻的金融生态变革：科创企业穿越“死亡之谷”迈向资本市场全过程，金融力量正以一种前所未有的深度介入其中。 浦发银行是这场产业变迁的亲历者与推动者。 截至2025年三季度末， $浦发银行(600000)$ 科技金融贷款余额突破1万亿元，服务科技型企业超25万户。 比数字更值得关注的，是其从“资金提供者”向“生态合伙人”的角色跃迁。 从领跑赛道的战略定力，到赋能企业微观实践，再到协同城市宏观布局，浦发银行正用“金融活水”重塑金融与新质生产力连接方式，浇灌出一座属于未来的“AI之城”。 01 从“第一赛道”到“万亿生态” 在商业银行的转型语境中，“科技金融”往往被视为寻找新资产的战术动作。在浦发银行的棋盘上，这被定义为全行战略转型“第一赛道”。 截至2025年9 月末，浦发银行科技金融贷款余额突破1万亿元，服务科技型企业数量超过25万户。科创板上市企业的服务覆盖率更是接近90%。 “万亿”不仅是一个规模里程碑，更是一个生态分水岭。它意味着浦发银行将科技金融确立为“数智化”战略主赛道以来，科技金融业务走过了“小试牛刀”的试点期，进入规模化、体系化的“领跑期”，正式展开从规模扩张到生态构建的质变。 当服务样本量达到25

导语：口子窖之后，会有更多酒企裸露出现实，旧时代谢幕与新投资逻辑加冕，正在进行最深刻、也最剧烈的切换。 2026开年伊始，A股便弥漫着一股狂热而分裂的气息。 商业航天、脑机接口等代表人类终极想象的赛道，在这个凛冬即刻点火，资金对宏大叙事的追逐近乎饥渴。 1月9日，商业航天概念续创新高，个股再现大面积涨停，红盘如潮。 似乎只要故事足够性感、只要指向足够遥远的星辰大海，资本便愿意支付慷慨的时间溢价，哪怕业绩还在图纸遥遥之外。 同一个资本宇宙里，当商业航天投资者为朱雀三号再度突破大气层欢呼时，昔日“白马股”代表，在周期与需求的双重引力之下，加速向地面俯冲。 仿佛是2026年一个切割式的隐喻。市场决意将“未来”与“现在”，划出一道决然的鸿沟。 1月7日晚间， $口子窖(603589)$ 发布2025年度业绩预告，预计归母净利润为6.62亿元至8.28亿元，同比减少50%到60%；预计扣非后归母净利润为6.45亿元至8.11亿元，同比减少49.65%至59.93%。 这是口子窖自2015年上市以来交出的最差成绩单之一，也被业内视为2025年报季期间白酒板块飞出的第一只“黑天鹅”。 2025年8月以来，有19家券商对口子窖2025年净利润做出预测。除华创证券外，其余券商预测值为8.36亿至13.37亿元，预测均值为10.81亿元，同比下降34.71%。 口子窖如今公布的数字，低于分析师预测下限。 回看2025年前三季度，口子窖营收为31.74亿元，同比下降27.24%；净利润为7.42亿元，同比下降43.39%。单看第三季度，营收下滑幅度扩大至46.23%，净利润更是断崖式下跌92.55%，仅录得2696.51万元。 根据业绩预告数据倒推，2025年第四季度，口子窖预计实现的归母净利润，落在了亏损799

导语：买在分歧、卖在景气。 在股票市场中，多数人喜欢追逐热点、拥抱风口，而宏利基金研究部总经理兼基金经理孟杰认为，有时可能需要离市场共识远一些。 在孟杰看来，投资上，行业景气、公司优秀和低估值三者是不可兼得的，他只取后两者。“我不是做景气加速的，我喜欢买有分歧的行业，如果某个行业人人都看好，我就会质疑，到底我要赚什么样的钱？” 穿越市场牛熊周期见真章，截至2025年9月30日，孟杰掌舵的首只基金——宏利睿智稳健混合，从2020年9月他任职以来，A类份额近五年收益率为100.60%；而他管理的宏利睿智成长混合，2024年5月成立以来A类份额收益率为45.96%。（备注：数据来源2025年基金三季报，截至2025年9月30日，宏利睿智稳健混合近5年同期业绩比较基准收益为18.02%；宏利睿智成长混合成立以来同期业绩比较基准收益为30.75%。基金历史业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。完整业绩展示详见备注页。） 展望2026年，孟杰重点关注三条投资主线：一是科技，关注云侧算力、苹果引领的端侧硬件产业链、半导体设备产业链；二是“反内卷”下制造业的盈利复苏，包括化工、光伏、养殖；三是出口板块，关注出口到美国的消费品，出口到新兴市场的资本品。 01“周期+成长”，赚能力圈内的钱 从个人履历来看，孟杰是北京大学凝聚态物理学博士，2015年7月毕业后就作为研究员加入宏利基金，先后钻研基础化工、电子等行业，打下了扎实的研究基础；2019年他成为基金经理助理，2020年9月开始担任宏利睿智稳健混合的基金经理，开启投资生涯。 由于在研究员期间深耕研究化工、电子等板块，跟随中国制造产业结构转型升级不断精进，在深度研究新能源、电子等产业发展浪潮后，孟杰形成了一套“以高端制造业为核心、以其他行业白马为卫星”的投资体系。 他将自己的能

导语：OpenAI也坐不住了，但阿福的作业不好抄。 月活突破3000万，单日提问量超1000万，稳居第一大健康管理类应用，蚂蚁阿福成为年度AI黑马之后，全球AI巨头Open AI也坐不住了。 1月8日，Open AI推出ChatGPT Health功能，支持健康问答、智能设备联动、饮食运动规划等服务。功能设计还是使用场景，都与蚂蚁阿福高度相似。 这一次，中国的AI应用，成了被“跟进”的范本。 这背后是一条已被验证的中国AI务实路线：蚂蚁阿福依托5000+医院、30万真人医生的网络，连接起挂号、医保、电子病历等服务闭环链路，以“问答无广告”保障专业客观，将医疗健康资源惠及普通人，更从产业落地的角度加速AI发展，让医疗健康成为现阶段AI赛道中最可规模化、也最具确定性的突破口。 然而，对ChatGPT而言，这份“中国作业”，门槛远比想象中更高。 01 为什么此前健康AI长期“悬浮”？ 在蚂蚁阿福跑通之前，健康AI领域长期面临三大难点：信息孤岛、信任缺失与商业化失衡、场景之困。 一方面，医疗信息天然分散、标准不一。多数AI缺乏真实临床数据，只能依赖文献和模拟训练，其建议常流于宽泛，难以触及诊疗核心。 其次，医疗容错率极低，但早期许多健康AI产品未能解决两个关键问题：一是专业性权威，模型误判风险让人望而却步；其次，商业性干扰，问答中会被推荐商业化产品，问个感冒就推药，提到慢病即卖保险，也容易损害医疗健康的中立与可信。 最后，则是场景之困。即使AI给出建议，有医疗需求的用户仍然需要面对挂号、支付、寻药等复杂流程。服务链如果没法打通，AI则止步于咨询工具，而非解决问题的健康伙伴。 因此，尽管全球超2.3亿人每周在ChatGPT询问健康，但需求大多止步于信息问答，缺乏闭环与专业背书。 在这种普遍困境与强烈需求的矛盾背景下，蚂蚁阿福的破局经验，点燃了整个行业，腾讯、京东、字节纷纷入局，百川智

导语：“标的指数+ETF+管理人名称”的标准化范式，将成为场内ETF的统一“身份证”，困扰市场多年的名称混乱问题有望彻底终结。 中国公募基金行业正经历一场深刻变局，ETF命名“标准化”正是这场变局中的关键一环。 去年11月，沪深交易所发布修订版基金业务办理通知，明确要求存量ETF扩位简称须包含基金管理人标识，并于2026年3月31日前完成更名。 事实上，截至去年末，已有十多家基金管理人先后完成旗下ETF简称的变更。 这一趋势，在今年初迎来标志性事件，规模超4000亿元的ETF即将更名。 1月7日晚间，华泰柏瑞基金发布公告，旗下沪深300ETF的场内扩位简称调整为“沪深300ETF华泰柏瑞（510300）”，该变更将于1月9日起生效。 从本次调整来看，产品在原有简称“沪深300ETF”的基础上，于末尾加入管理人名称，形成了“标的指数+ETF+管理人名称”这一标准化的三要素命名结构。 01 重名困局 在ETF市场高速发展过程中，“名称卡位”曾是不少基金公司的竞争捷径。 为了在交易终端抢占投资者的注意力，基金公司往往在取名上，采取“卡位”的策略，即通过占用通用名称，比如“中证500”“上证50”等，来模糊不同公司产品的品牌差异，从而能够占尽搜索端的自然流量。 这一问题在宽基指数ETF中尤为突出。比如，市场上挂钩沪深300指数的ETF产品（包含ETF及增强ETF），就多达30只，不少产品的场内简称存在冗余表述、与标的指数有差异等问题。 另据Wind数据，截至去年12月31日，市场上有174只ETF存在场内简称重合的问题，占ETF总体量近12.53%；319只ETF扩位场内简称与其他ETF重名，占ETF总体量近22.42%。 重名也给投资者带来了诸多不便，直接影响着投资决策的准确性与交易效率。比如市场上追踪“中证2000”与“国证2000”的产品，名称之间大多仅有一两字之差。但实际

导语：“你只管努力，其他的交给天意。” 当中国科技产业从“规模扩张” 迈入 “质量竞争” 的深水区， $小米集团-W(01810)$ 的 2025 年成为观察行业转型的绝佳样本。 这一年小米的亮点特别密集：内地首款3nm旗舰芯片量产、SU7 Ultra拿下纽北最快圈速、小米17系列5天卖破百万、汽车业务迎来季度盈利…… 然而，一边是业务实打实的好成绩，一边是争议与噪音的此起彼伏。要厘清这一现状，就得抛开那些短期的流量噪音，回到商业本质，看看它砸的上千亿研发费到底值不值，再从产业、用户、资本这几个角度，好好看看它的真实水平。 01 高光成绩与躲不开的争议 小米2025年业绩好，绝对不是某一款产品碰巧卖火了。核心是它赚钱的逻辑变了，以前是靠卖得多赚规模钱，现在更多是靠技术突破和生态联动，两条腿走路，比以前稳多了。 汽车业务无疑是今年最令人惊喜的王牌。SU7和YU7提前完成全年交付目标，第50万辆整车下线的速度，直接刷新了行业纪录；Q3财报一出来，更是官宣实现了单季度盈利。 这意味着，小米汽车已经熬过了新造车企业最难受的初期，不用再为规模不足、交付掉链子发愁，它这套“生态打法”的效率，已经开始给传统车企带来实实在在的压力。至于SU7 Ultra在纽北跑出的圈速，更实打实证明了小米已经有本事跟全球顶级车企掰掰手腕。 手机业务这边，也悄悄完成了一场蜕变。小米17系列首销5天卖破百万，这背后不只是销量的突破，更是产品力的质变，背屏的创新设计戳中了年轻人追求个性的痛点。 更为关键的是，在“内存暴涨”的行业背景下，小米17 Ultra直接拉满2026年行业顶配旗舰水准，这种“提前兑现未来性能”的狠劲，再加上它拿下国产手机6K+价位段销量、销额双第一，小米在高端市场的份额正在拉升，逐步摆脱“性价比”单一标签。这

你一P，我一P，到了地方全懵B。 你是否也遇到过： 视频里唯美的仙境盐湖，实地却是飘着垃圾的浅滩。 照片里精致的网红餐厅，到店了才发现狭小又逼仄。 那些好玩又好看的打卡地，现实总是让人失望透顶。 而AI横行后，照骗更是无孔不入。 滤镜拉满的风景、算法合成的场景、高度渲染的美食，让每一次出行都像开盲盒，且失望远多过惊喜。

导语：不要在扩张的狂欢中迷失方向。 近日，一则“霸王茶姬店员徒手搅拌奶茶”的视频在社交平台炸开锅。 视频中，店员未戴手套徒手砸碎冰块、捏挤柠檬片，甚至将红茶沿手臂倒入杯中直接搅拌，配文“还好我没有洗手”的调侃，搭配洗脑音乐，将食品卫生安全视作博眼球的工具。这起看似偶然的“玩梗”事件，迅速让 $霸王茶姬(CHA)$ 登上热搜。 虽然霸王茶姬很快宣布了处理措施，但市场对其食品安全底线的信任，并非整顿一家门店、处分一两个员工就能马上重建。 作为定位“新中式原叶鲜奶茶”的品牌，霸王茶姬凭借国风包装与差异化定位，从云南走向全国，并冲刺资本市场。但在疯狂跑马圈地的背后，霸王茶姬却面临单店GMV连续7个季度下滑、加盟纠纷频发、卫生隐患屡禁不止等问题事件。霸王茶姬如何能平衡规模扩张与食品卫生、店面盈利吗？ 01 徒手搅拌博流量，更多门店需排查？ 2026年1月5日晚，社交平台开始流传一段时长15秒的短视频，定位显示为福建漳州龙文宝龙广场霸王茶姬门店。视频中，一名身着品牌工服的店员站在操作台前，未佩戴手套、口罩等防护用品，徒手将冰块放入容器砸碎后，直接用手抓取柠檬片用力捏挤取汁。 更令人不适的是，该店员随后将手伸入空奶茶杯，将红茶沿手臂缓缓倒入杯中，用手臂和手部搅拌杯内液体，模仿所谓“印度奶茶”的制作方式。 视频配文“还好我没有洗手”，并添加了“搞笑”“美食”等娱乐标签，显然是为了跟风网络热梗博取流量。 图源：哔哩哔哩 截至1月7日中午，“霸王茶姬：手打视频系摆拍”的视频仍位列抖音热榜第14，在看数816万。霸王茶姬的品牌口碑遭遇信任危机，有网友质疑：“这是奶茶还是‘洗手水’？”。 事件发酵后，漳州龙文区市场监管局第一时间介入调查，前往涉事门店调取监控，核查相关情况。 面对汹涌的舆论压力，1月6日霸王茶姬官方微博发

导语：博取题材风口溢价已然结束，以技术底层通约性延展主业增长边界，或是产业龙头在微利时代的唯一救赎。 1月6日午后，风电龙头 $金风科技(002202)$ 的股价在商业航天概念的带动下再度冲高，A股涨停并创下历史新高。 而2026年元旦至今，港股 $金风科技(02208)$ 的表现同样令投资者侧目。首个交易日股价早盘即现跳空高开，收盘涨幅近21%。 这股突如其来的投资热情，或源于上交所官网一则公告：2025年12月31日晚，民营商业航天公司蓝箭航天空间科技股份有限公司（简称蓝箭航天）的科创板IPO申请获受理，开启冲刺“商业火箭第一股”的地位。 蓝箭航天主营液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产与商业发射服务等业务，在过去几年中完成了朱雀系列火箭的关键技术突破，并成功实现运载火箭入轨。 12月3日，由蓝箭航天研制的朱雀三号重复使用运载火箭成功首飞，二子级火箭顺利入轨，一子级火箭回收失败，这是国内首次对入轨级运载火箭尝试一子级回收。 蓝箭航天此次IPO拟募资约75亿元人民币，旨在进一步巩固其在液氧甲烷可回收火箭领域的领先地位。作为蓝箭航天第六大股东，金风科技通过旗下江瀚资产持有4.1412%的股权。 图源：蓝箭航天招股书 本次IPO蓝箭航天拟发行4000万股，不低于发行后公司总股本的10%。据此估算，公司估值750亿元。而金风科技所持股份的账面价值约31.06亿元，相较于2018年初始入股时的5亿元成本，浮盈超过5倍。 金风科技入股蓝箭始于2018年，彼时是中国商业航天政策持续松绑、民营火箭企业发射实践的关键突破期。 商业航天企业虽然与风电装备在终端应用场景上差异巨大，但在高端制造、材料科学与精密控制技术等方面存在技

导语：把AI大模型塞进卫星，让卫星自己看懂地球。 你知道么？地球其实会“说话”，每一片叶子、每一滴水、每一寸土壤，都在用光谱悄悄传递信息。而高光谱遥感，就是那个能听懂光的语言的超级翻译官。 过去，这项技术多局限于实验室和科研项目；如今，它正加速飞向农田、河流、城市，甚至被送上300公里高的轨道。更让人意外的是，推动这一变革的并非传统航天企业，而是一家做视频监控起家的公司—— $苏州科达(603660)$ 。 他们计划将AI大模型塞进卫星，让卫星自己看懂地球。这听起来像科幻情节，却可能很快变成现实。 01 高光谱：从看得见到看得懂 普通卫星拍照依赖红绿蓝三原色，多光谱能分十几个波段，勉强区分水体、植被与建筑。而高光谱则能一口气捕捉数百个连续波段，覆盖可见光到短波红外，相当于给地表拍摄一部光谱电影。 这种图谱合一的能力，使其不仅能看见地物，更能识别其物质成分。例如，哪块水稻缺氮？哪段河水潜藏藻华？哪个工厂偷偷排污？高光谱一眼就能破案。业内把这种独一无二的反射特征称为“光谱指纹”。 正因具备识指纹的能力，高光谱迅速成为环保、农业、地质、应急等领域的香饽饽。生态环境部用它揪出隐蔽排污口，农业部门靠它判断作物是缺水、缺肥还是受病虫害侵袭，森林防火系统则用它提前锁定火险苗头。它的优势不在于覆盖广度，而在于洞察深度。 来源：国家航天局-高光谱综合观测卫星首批影像成果 国家战略也早早布局，《生态环境卫星中长期发展规划（2021–2035年）》明确将高光谱列为环境监测的核心载荷。截至2025年5月，我国已发射20多颗高光谱卫星，初步构建起空天地一体化观测网络：天上依托高分五号等主力星，空中由无人机灵活补位，地面则通过光谱仪进行校准验证。 来源：生态环境部官网 体系初成，商业化也开始破冰。2025年，西安中科西