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美股研究社讯，2025 年 6 月 12 日，智能装备制造与全球供应链运营平台型企业康迪科技（NASDAQ: KNDI）与被誉为“杭州六小龙”之一的云深处科技宣布达成两项合作。双方将整合优势资源，在高尔夫智能装备与安防巡检四足机器狗两大领域深度协同，共同开发面向北美市场的创新产品，推动智能机器人技术的多元化应用与全球化布局。 康迪科技是一家以智能装备制造为基础、通过“稳定现金流业务+增长孵化业务”双引擎驱动实现创新科技孵化与全球供应链运营的控股型平台公司。其中，非公路车（如UTV、高尔夫球车）的研发、制造与出口是其成熟的核心业务。除了在浙江总部外，康迪科技在中国台湾、美国德克萨斯州加兰市均设有工厂，在北美非公路车领域占据重要市场份额。 作为具身智能创新技术与应用的代表企业，云深处科技在四足和人形机器人的运动控制、环境感知、AI算法等核心技术上处于国际前沿，其产品已在电力、消防、应急救援、工业巡检等严苛场景获得验证。 根据合作协议，双方将合力采用先进技术结合成熟的制造技术、渠道能力进军两大智能装备市场。 一是给北美乃至全球市场提供极具产品优势的高尔夫智能装备。康迪科技将依托其在高尔夫球车领域的技术积累、市场洞察以及强大的渠道网络，负责产品的二次开发（适配高尔夫场景功能）、整体制造及市场推广；云深处科技则凭借其在机器人运动控制算法、智能导航系统、人机交互系统等核心技术的领先优势，主导球童机器人的核心技术研发并提供核心零部件支持。 二是共同开发满足北美市场特定安防需求的巡检四足机器狗解决方案。如同在高尔夫智能装备领域的合作模式，康迪科技与云深处科技将充分发挥各自优势，以北美市场为切入点，提供可在复杂环境下工作的高品质、高性能智能巡检四足机器狗。 康迪科技CEO陈峰表示：“云深处科技在四足机器狗核心技术的创新上成果斐然，尤其在复杂环境下的自主移动与智能交互领域，已达到中国顶尖水平。

美股研究社讯，6月11日，一起教育科技（YQ.US）公布了 2025年第一季度财报。财报显示，截至 2025 年 3 月 31 日，一季度营收实现2167万元。在成本控制和规模化效应的作用下，运营效率持续提升，运营费用同比下降42.6%。美国非通用会计准则下，经调整后净亏损2240万元，同比收窄47.5%。 此外，公司账上现金充裕，现金及等价物、受限现金及定期存款总额3.33亿人民币。 2025年第一季度，一起教育科技基于 AI 的产品升级成功试行并投入使用，通过为教师提供智能、自适应的解决方案，帮助提升日常教学决策水平，为学生打造更个性化的学习体验。公司以 “AI 驱动教育数字化” 为核心主线，聚焦技术迭代与区域化场景落地，推动多模态教学系统深度融入基础教育全流程。其升级的 “智慧纸笔 + AI” 教学系统完成关键技术突破，通过传统纸笔书写与智能化设备、AI 技术的融合，实现教学过程数据的全流程采集、分析与反馈，推动教育服务从 “数据分析” 向 “智能生成” 跨越式升级。 公司AI创新技术成果在行业展会中集中呈现：5月，一起教育科技携 “智慧纸笔 + AI” 系统亮相 2025世界数字教育大会，展示全流程数据驱动的教学体系。作为连续三年受邀参与世界数字教育大会的企业，其以扎实的基础教育数字化实践，向全球展示中国 AI 技术与教学融合的创新成果；同期，公司成功助力上海闵行区推出区域级教育生成式人工智能体集群，并在 2025第二十二届上海教育博览会上进行了展示，呈现覆盖备课、教学管理、课堂互动、作业设计、学情评估的全链条智能解决方案。 未来，公司将持续响应国家教育数字化战略，深化 “AI 驱动教育数字化”在更多区域的规模化应用，推动教学减负提质与教育资源均衡。同时，加强与合作伙伴的生态合作，探索 AI 在教研管理、跨学科教学等场景的延伸应用，构建 “精准可量化、成长可追踪”

最近，先是主打“直男社区”的虎扑炸开了锅，“仅售5亿”的唏嘘声此起彼伏。紧接着，主打“女性社区”的小红书，因估值飙升至260亿美元（约超人民币1800亿元），再度引发市场热议。 这一对比背后，是残酷的资本现实。曾获字节跳动12.6亿元投资的虎扑，估值一度高达77.22亿元，如今成交价却不足巅峰时期的7%。而收购方迅雷，一家连续11个季度盈利却深陷增长焦虑的下载工具巨头，市值也仅剩1.6亿美元。 $迅雷(XNET)$ 图源来自虎扑官方 这一交易犹如互联网进化史的切片。虎扑代表传统BBS社区的黄昏，迅雷则象征工具软件的困局。当体育社区与下载巨头抱团求生，一场关于技术、流量与生存的博弈正式开场。 虎扑的困局：从“直男圣地”到资本弃子的数十年沉浮 创立于2004年的虎扑，曾是中国体育社区的绝对王者。 自成立以来，虎扑从篮球论坛发展出门户、赛事、电商、线下活动、游戏联运、基金等多元业务。又因为平台主要以男性用户为主，也被称为是“直男”社区。 直到虎扑2016年首次冲击IPO，便开始被诟病为“广告依赖症患者”。招股书显示，2013年至2015年，虎扑全年营收从0.98亿元增至2亿元，虽整体上呈现增长，但在2015年，三大主营板块广告、赛事营销和增值业务中，广告业务占比高达60.78%。 随后2019年，字节跳动以12.6亿元注资，帮助虎扑重启上市之路，其估值也一度达到42亿元，但过度垂直的男性用户结构（90%为男性）和单一的内容形态，仍使其在资本市场屡屡碰壁。 近几年，短视频平台迅速崛起，更让虎扑的图文社区模式逐渐式微。2017年，虎扑月活或许还能达到5500万，但三年后，虎扑月活缩水得不足十分之一，据第三方统计显示实际月活仅剩579万，既不敌日渐壮大的小红书，也不及专攻文化生活的豆瓣。 对比来看，打破单一

“附近的人”已成往事，“左滑右滑”风光不再。 作为陌生人社交领域的开拓者，截至2024年，挚文集团已经连续五年负增长，净利润接近腰斩，核心产品陌陌和探探的付费用户大幅缩水，深陷业绩、用户与市场的三重困境。 然而今年第一季度，挚文集团却抛出一份矛盾的答卷。营收同比微降1.5%，净利润却从去年同期的520万元暴涨至3.58亿元。这究竟是触底反弹的信号，还是昙花一现的假象？ $挚文集团(MOMO)$ 海外业务成唯一亮点，降本增效难掩核心困境 财报显示，2025年第一季度，陌陌母公司挚文集团实现营收为25.2亿元（约3.47亿美元），较上年同期的25.6亿元下降1.5%。 细分来看，第一季增值服务营收为24.9亿元（约3.43亿美元），较上年同期的25.3亿元降1.6%；其他服务营收3093万，上年同期为2750万元。 分市场区域来看，挚文集团2025年第一季度来自中国大陆的收入为21亿元（约2.9亿美元），较上年同期的23.19亿元下降9.5%。 面对国内市场的持续萎缩，挚文集团的战略转向也清晰可见：收缩战线，发力海外。 2025年第一季度，其来自海外地区收入为4.15亿元（约5710万美元），上年同期为2.412亿元，主要得益于小蚁的增长以及新兴品牌收入的增加。这一升一降间，海外业务表现成为财报中唯一亮眼的增长点。 盈利方面，尽管净利润取得重大突破，从2024年同期的520万元增至2025年一季度的3.585亿元，但成本与费用支出表现并不同步，2025年第一季度成本与费用累计为22.34亿元（约3.08亿美元），同比增长5%。 与此同时，挚文集团2025年第一季度运营利润为3亿元（约4130万美元），较上年同期的4.6亿元下降34.78%，运营利润率为12%；经调整运营利润为3.45亿元（约4760

《云之羽》压迫感十足的“无锋总部”、《大梦归离》风波骤起的“大荒海边”……这些虚实难辨的精美“名场面”令观众大赞，更让“所见即所得”“现场直出式”的虚拟制作技术得到越来越多影视创作团队的关注。 但目前，租赁影视级虚拟摄影棚及软件服务的价格为16万元/天。考虑到价格过高不利于新技术的推广普及，爱奇艺宣布自2025年6月1日起，限时大幅下调虚拟制作系统的使用价格，根据项目具体匹配度，不含数字场景制作的全套软硬件系统使用价格，最低将降至3.5万元/天。 “此举旨在降低虚拟制作技术的使用门槛。”爱奇艺副总裁、制片管理中心总经理刘宇宁表示，爱奇艺将通过推广普及虚拟制作技术，助力更多内容创作团队实现更高质量的创作，实现提质增效。 作为国内领先的内容平台，爱奇艺长期大力投入虚拟制作的技术能力建设，持续推动影视行业的工业化和智能化。早在2020年底，爱奇艺就在河北大厂投资建设了软硬件一体的XR虚拟制作系统，后于2022年在浙江横店搭建2400平米虚拟摄影棚。 2024年，爱奇艺将横店影视产业园13号棚升级为虚拟摄影旗舰棚。棚内拥有500平米沉浸LED幕墙，像素距达1.95mm，更可支持200+FPS低灰度无扫描线高速拍摄。爱奇艺国内首创的百吨级美术置景电动旋转地台，能让剧组常用的“正反打”拍摄不再受LED屏幕限制，不仅不同角度镜头切换更方便，还大大减轻了置景工作量。 在系统建设方面，爱奇艺整合20余项专利及计算机软件著作权建立的IQStage技术平台获得了北京智慧广电重大奖励。自研的虚实景深匹配、虚实色彩及地面匹配、虚实灯光匹配等专利技术在多个项目的实拍中呈现了极致的虚实融合效果。虚拟引擎联动灯光系统搭配自研虚实融合算法，爱奇艺率先实现了虚拟场景光线延时匹配、虚实雨雪特效匹配、大面积水面反射拍摄、高速升格拍摄等高难度拍摄，达到“以假乱真”的电影级创作。《大梦归离》制片人曾表示，经IQSta

美股研究社获悉，5月30日，华住发布2024年度ESG报告，这是华住连续第五年发布ESG报告。围绕企业治理、品质服务、员工美好、行业发展、绿色环保、回馈社会六大维度，报告展示了华住过去一年在ESG各方面取得的工作成果。 $华住(HTHT)$ 图：华住集团总部 华住集团相关负责人表示，秉承着“成就美好旅程”的企业使命，华住将与各方携手并肩，为构建可持续性的酒店生态圈贡献坚实的华住力量。 多元产品服务并行，推动体验优化升级 随着旅游消费呈现品质化、多样化、个性化趋势，游客对于旅游产品和服务的品质、特色以及创新性要求越来越高，面对旅游市场的新趋势，华住旗下各品牌积极结合自身特点，持续推动服务体验升级优化。 比如，全季酒店推出了符合新一代中国人审美复兴的全季5.0版本产品，通过自在松弛的人文意趣设计等多个角度，为住客提供惬意舒适的入住体验；海友酒店推出海友7.0全自助酒店新版本，围绕“便宜”“可靠”“绿色”的产品理念，进一步推广可持续出行方式。 为了给住客带来更便捷、愉悦的住宿体验，华住还将数字化技术深度嵌入内部运营的各个环节——住客预订、住中、福利、退房后共4个阶段、19个服务触点，在入住过程中，住客可享受多种便捷智能化酒店设备带来的高效体验；在离店后，仍享有智能化行李寄存等服务。 值得一提的是，华住还发布了行业首创的新前台模式——最快10秒入住，通过重构服务流程与智能设备组合，让传统酒店前台“隐形化”，将人工服务投入到住客更需要的环节之中。 图：华住首创新前台模式 此外，华住更是坚持“一种传统、一种文化、一种规范”质量提升理念，先后开展了“干净整洁月”“黄金服务月”“蓝点讲坛”等质量提升项目，强化员工为住客提供满意服务的意识。 设立三大“绿色板块”，携手共建低碳社会 除了为住客提供优质酒店服务，华住

全球科技行业正经历传统流量红利模型切换到新增长模型的转折之年。而广告业务作为四大核心增长引擎之一，成为首当其冲的创新前线。Meta、谷歌、腾讯、阿里纷纷在最新财报中强调广告业务的大变化。 然而，这场变革远非巨头“独角戏”。2025年第一季度，美股科技明星AppLovin凭AI广告引擎再度实现超预期增长；欢聚集团的第二增长曲线——非直播业务同比增长25.3%，其中BIGO Ads广告业务同比高速增长27%，成为中概股增长逻辑重塑的鲜活注脚。 $AppLovin Corporation(APP)$ $欢聚(JOYY)$ 从巨头到赛道明星企业的变化不难看出，广告领域正在经历一场巨大变革，而其本质是全球科技行业成长范式从流量规模转向技术变现，效率与战略纵深融合，一场从商业逻辑到资本定价的全面洗牌席卷行业。 这个财报季，科技公司的估值坐标系已迎来系统性重构。 技术加持，打造第二个价值增长飞轮 2025年，全球经济呈现多维度、多矛盾的复杂状态。而随着全球经济形势的变化，资本对科技行业的关注点也发生转变：如何通过前沿技术赋能与全球化深度布局，实现传统业务的转型升级？ 研究这种转变的动因，显然是移动互联网时代的流量红利渐渐触顶，科技行业需要新的增长动能。新的增长动能来源，就是创造新技术或者开拓新市场。 美股“当红炸子鸡”AppLovin的崛起，正是这两大关键词协同作用的真实写照。 2024年，AppLovin广告营业收入增长73%，达到10亿美元。细究原因，一方面，AppLovin凭借其AI广告的技术突破，显著提升了广告匹配效率和转化率；另一方面，该公司积极开拓包括北美、欧洲（俄罗斯）、拉美等在内的市场，帮助客户精准抓住区域内高ARP

美股研究社获悉，中银国际在最新研报中坚定禾赛科技（HSAI.US）“买入”评级，并将其目标价由大幅上调至30.00美元，认为禾赛盈利持续改善、产品结构优化和港股回归预期等将进一步提升估值。 $禾赛(HSAI)$ 中银国际表示，禾赛2025年第一季度收入同比增长46.3%至人民币5.25亿元，激光雷达出货量延续爆发式增长趋势。得益于规模效应释放和成本结构优化，单季毛利率达到41.7%，同比提升3个百分点。在有效控制费用支出的基础上，禾赛一季度Non-GAAP净利润达人民币860万元，优于市场普遍预期。 从产品结构来看，禾赛的机器人业务JT系列激光雷达需求表现稳健，将为可庭科技提供30万颗JT系列激光雷达。随着ATX交付节奏逐步提速，ADAS产品全年出货仍有望保持稳健增长，实现全年目标。禾赛ATX已获得12家国内外头部主机厂的多款量产车型定点，并被众多主机厂客户规划为 2025 年量产车型的标配，本季度交付量已接近4万台。 基于盈利能力持续改善以及产品持续迭代对整体价格水平的积极拉动，中银国际上调禾赛2025至2026年Non-GAAP净利润预测至人民币4.22亿和9.41亿元。同时指出，相比主要竞争对手速腾聚创目前估值（7倍市销率），禾赛目前的股价对应的估值被低估（6.1倍市销率），但性价比和利润前景禾赛优势明显。若未来成功登陆港股市场，将有望提升禾赛的品牌认知度、增强流动性并降低投资门槛，从而进一步释放估值空间。

美股研究社获悉，美国银行（Bank of America）近日发布最新研报，坚定禾赛科技（HSAI.US）“买入”评级，并将目标价上调至24美元。 $禾赛(HSAI)$ 美国银行指出，禾赛2025年第一季度营业亏损与净亏损均优于市场预期和指引。其中，ATX系列激光雷达自一季度实现量产以来，累计出货量已突破4万台，随着近期多个车型定点持续落地，ATX产品有望在后续季度持续放量，成为公司增长的重要驱动。 2025年第一季度，禾赛净收入同比增长近50%。交付近20万台激光雷达，是去年一季度的三倍多。值得注意的是，GAAP净亏损同比大幅收窄84%至1,750万元人民币（约合240万美元），并实现Non-GAAP盈利，不仅超出市场预期，更是在第一季度这一传统业务淡季中显得尤为亮眼。 美国银行表示，考虑到禾赛将稳步迈入全年盈利目标，坚定禾赛“买入”评级，将目标价上调至24美元。

美股研究社获悉，国际知名投行高盛在最新研报中坚定禾赛科技（HSAI.US）“买入”评级，并将目标价上调至23.3美元。 $禾赛(HSAI)$ 高盛指出，禾赛2025年第一季度营收符合预期，而净利润表现大幅超出市场预期，主要得益于毛利率显著提升与费用管控成效突出。其中，公司毛利率达41.7%，同比提升3个百分点；营业费用同比下降9%，其中销售、研发和管理费用占收入比重均出现明显优化，显示出新产品周期带来的强劲经营杠杆效应。 Non-GAAP口径下，禾赛当季实现净利润人民币900万元，显著优于高盛此前预期。禾赛同时给出第二季度营收指引区间为6.8亿至7.2亿元人民币，同比增长53%，同样高于市场预期。2025年第一季度，禾赛激光雷达总交付量达195,818 台，同比增长231.3%，延续高速增长态势，是2024年第一季度的三倍以上。 2025 年，禾赛规划年产能将超过 200 万台。在激光雷达渗透率加速提升的背景下，高盛将2025年和2026年全球汽车激光雷达出货量预期分别上调至350万台和600万台，这意味着激光雷达在新能源汽车的渗透率将达到25%和35%。 在行业加速发展的背景推动下，高盛同步上调禾赛2025至2027年Non-GAAP净利润预测3%至14%，并调高目标价至23.3美元。