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11月3日，瑞幸咖啡公布2026年第三季度财报。公司总净收入达178.91亿元、同比增长17.0%；盈利水平进一步改善，营业利润超过27亿元，同比增长55%；营业利润率15.4%，同比提升近4个百分点。瑞幸咖啡联合创始人、首席执行官郭谨一在业绩沟通会上表示：“这些经营成果进一步验证了瑞幸的规模增长模式，也增强了我们对长期发展前景的信心。”基于这份对公司长期价值的信心，瑞幸公布了新一期为期一年的股份回购计划，总授权额度达5亿美元。 文章配图-1 近年来，高质量规模增长战略是支撑瑞幸业务增长扎实稳健的基础。三季度，瑞幸也继续在门店规模、消费者规模等方面有亮眼表现。 在今年整体茶饮市场扩张放缓的背景下，瑞幸咖啡在三季度继续保持有竞争力且行业绝对领先的开店节奏。季度内净增门店2599家，全球门店总数达38909家，同比增长33%。其中，中国市场门店总数达38630家，海外门店总数达279家。郭谨一认为“随着门店规模持续扩大，今年新店整体仍保持了健康的经营质量，为我们进一步拓展交付网络、提升长期市场份额提供了有力支撑。” 门店高速增长的同时，同店数据的波动也吸引了市场的关注。去年7～8月外卖大战造就的高基数让瑞幸今年三季度同店数据有所下滑，但随着外卖平台补贴大幅退坡，自提杯量回升，同店趋势在季度内持续好转、逐步收窄。业绩沟通会上，郭谨一也跟大家分享了对同店数据波动的看法：“结合公司过去几年的经营情况，我们认为，在快速发展的过程中，瑞幸可能呈现波浪式的SSSG（注：同店销售增速）变化。在竞争较为激烈、快速开店阶段，同店可能受到一定的短期压力。随着开店节奏趋于稳健，消费需求持续增长，同店也有望逐步恢复。” 同店的短期波动并未掩盖用户基本盘的强势增长。据悉，瑞幸三季度新增交易客户超2,800万，截至季度末累计交易客户突破5.2亿。季度月均交易客户超1.2亿，再创新高。更值得关注的是，今年以

11月3日，瑞幸咖啡公布2026年第三季度财报。公司总净收入达178.91亿元、同比增长17.0%；盈利水平进一步改善，营业利润超过27亿元，同比增长55%；营业利润率15.4%，同比提升近4个百分点。瑞幸咖啡联合创始人、首席执行官郭谨一在业绩沟通会上表示：“这些经营成果进一步验证了瑞幸的规模增长模式，也增强了我们对长期发展前景的信心。”基于这份对公司长期价值的信心，瑞幸公布了新一期为期一年的股份回购计划，总授权额度达5亿美元。 $瑞幸咖啡(LKNCY)$ 近年来，高质量规模增长战略是支撑瑞幸业务增长扎实稳健的基础。三季度，瑞幸也继续在门店规模、消费者规模等方面有亮眼表现。 在今年整体茶饮市场扩张放缓的背景下，瑞幸咖啡在三季度继续保持有竞争力且行业绝对领先的开店节奏。季度内净增门店2599家，全球门店总数达38909家，同比增长33%。其中，中国市场门店总数达38630家，海外门店总数达279家。郭谨一认为“随着门店规模持续扩大，今年新店整体仍保持了健康的经营质量，为我们进一步拓展交付网络、提升长期市场份额提供了有力支撑。” 门店高速增长的同时，同店数据的波动也吸引了市场的关注。去年7～8月外卖大战造就的高基数让瑞幸今年三季度同店数据有所下滑，但随着外卖平台补贴大幅退坡，自提杯量回升，同店趋势在季度内持续好转、逐步收窄。业绩沟通会上，郭谨一也跟大家分享了对同店数据波动的看法：“结合公司过去几年的经营情况，我们认为，在快速发展的过程中，瑞幸可能呈现波浪式的SSSG（注：同店销售增速）变化。在竞争较为激烈、快速开店阶段，同店可能受到一定的短期压力。随着开店节奏趋于稳健，消费需求持续增长，同店也有望逐步恢复。” 同店的短期波动并未掩盖用户基本盘的强势增长。据悉，瑞幸三季度新增交易客户超2,800万，

随着2026年三季报陆续披露，光通信产业链的增长差异更加清晰。中际旭创的归母净利润同比增长超过两倍，新易盛营收接近翻倍、利润增速却慢于收入，天孚通信则在营收增长两成的同时，实现了四成以上的利润增长。 $中际旭创(300308)$ 三家公司都受益于AI基础设施建设，利润增速却拉开了差距，现金流的表现也各不相同。同一轮需求增长，为何会形成三份不同的成绩单？ 比较之前，需要先看清各自的业务位置。中际旭创、新易盛以光模块为主，天孚通信主要提供光器件及相关解决方案，业务构成不同，收入规模和毛利率不能直接用来排高低。测试设备企业联讯仪器的业绩，则能帮助观察这轮扩产如何向产业链其他环节传导。 AI集群扩大，带动数据传输向更高带宽、更低功耗升级。800G及1.6T产品出货增长，厂商既要安排生产，也要提前锁定物料和测试能力。需求带来的利润已经体现在报表上，备货与交付之间的时间差，则影响着现金流。 利润增长超过两倍：中际旭创的毛利改善与资金占用 中际旭创前三季度营收695.47亿元，同比增长178.13%；归母净利润222.38亿元，同比增长211.81%。其中第三季度营收277.69亿元、归母净利润85.87亿元，分别同比增长171.83%和173.74%。前三季度扣非归母净利润221.10亿元，与归母净利润接近，非经常性损益对累计利润的影响较小。 公司披露，800G、1.6T等高端光模块销售持续增加，带动收入和利润增长。高速产品涉及光学设计、封装、散热等多个环节，客户认证和稳定交付能力，决定了企业能否承接这部分新增需求。 按营收与营业成本计算，中际旭创前三季度毛利率约46.39%，同比提升约5.65个百分点。成本增幅低于收入增幅，毛利改善为利润增长提供了支撑，也缓冲了汇兑损失增加带来的财务费用压力。 扩张也

10月29日，AI服务器产业链迎来了一个值得关注的增长样本。 澜起科技三季报显示，2026年前三季度，公司实现营业收入54.14亿元，同比增长33.44%；归母净利润32.37亿元，同比增长98.32%。其中，第三季度营业收入20.79亿元，同比增长45.97%；归母净利润12.40亿元，同比增长161.98%。 $澜起科技(688008)$ 从整体财务表现来看，公司实现了收入与利润同步加速，该情况反映出服务器内存及互连芯片需求正在持续释放。 比财报更值得关注的是，公司同期披露，预计2026年第四季度交付的互连类芯片在手订单金额为25亿元至27.9亿元，较第三季度互连类芯片收入高出约22%至36%。 订单规模的提升，为下一阶段收入增长提供了更直观的观察依据。 这背后是AI服务器产业链投资方向的变化。如今CPU、内存容量以及不同计算单元之间的数据传输效率也开始成为系统性能的重要约束。算力基础设施的投资需求正在向更多硬件环节延伸。 澜起科技长期深耕内存接口芯片，并逐步拓展服务器高速互连业务。DDR5升级带来现有产品的持续增长，PCIe和CXL则打开新的市场空间。公司最新财报与订单数据，正在验证这条业务路径的商业价值。 AI服务器升级，内存接口芯片进入新的增长周期 理解澜起科技，首先要看AI服务器的硬件需求正在发生什么变化。 随着大模型推理规模扩大，AI服务器对内存容量、带宽和数据传输效率提出了更高要求。尤其是Agent应用需要频繁进行上下文读取、工具调用和多轮推理，计算单元与内存之间的数据交换更加密集。GPU决定了计算能力，内存系统则影响数据供给效率，两者的匹配程度直接关系到服务器整体性能。这是DDR5持续渗透的重要产业背景。 服务器内存对稳定性、容量和可靠性的要求远高于普通消费级产品，内存接口

Alphabet和亚马逊最新公布的2026年第三季度财报，呈现出同一个矛盾：云业务收入快速增长，客户订单不断增加，但新增算力需要提前投入，现金回流还要等待。 $谷歌(GOOG)$ 谷歌云第三季度收入同比增长103%，AWS增长39.3%。与之相伴，Alphabet当季自由现金流净流出约91亿美元，亚马逊截至第三季度末的过去12个月自由现金流净流出约424亿美元。两家公司仍有可观的经营现金流，却已难以完全覆盖同期的设备和基础设施支出。 按两家公司披露的计划，2026年资本开支合计约4150亿至4250亿美元。这尚不是单年万亿美元的支出，但若这样的投入量级持续数年，累计规模便可能跨过万亿美元。巨额资金从哪里来，又要靠什么收回？ 过去围绕模型能力、GPU和数据中心规模的竞争，如今正在利润表和现金流量表上留下更明显的痕迹。对拥有搜索广告的谷歌和拥有零售业务的亚马逊来说，既有业务可以支持扩张，但客户使用量能否追上算力供给，新增收入能否覆盖折旧及运营成本，将影响这场投入能持续多久。 谷歌：云收入翻倍，搜索变现仍需跟上AI流量 Alphabet第三季度总营收1275.77亿美元，同比增长25%。其中，Google Cloud收入307.09亿美元，同比增长103%；经营利润111.21亿美元，经营利润率由去年同期的23.7%升至36.2%。 收入翻倍、利润率上升，让云业务成为谷歌本季的增长亮点。不过，这一分部既包含AI基础设施和AI解决方案，也有传统云服务及TPU系统销售，不能将全部增长视为AI应用收入。公司表示，GCP仍贡献了绝大多数云收入，TPU系统销售也是增长的重要来源；服务与硬件的构成变化，会影响后续增速和收入确认节奏。 订单储备也在扩大。第三季度末，Google Cloud积压订单约5610亿美元，

随着AI基础设施投资的加大，CPU需求也逐渐扩大，但企业的制造能力、供应链配套和资本投入仍然制约着收入兑现。 英特尔2026财年第三季度交出了一份颇具反差的成绩单：营收165.1亿美元，同比增长21%；非GAAP每股收益0.52美元，高于市场预期。经历了多年市场份额流失和制造业务调整，公司的服务器处理器需求出现明显回暖。 $英特尔(INTC)$ 不过，市场的反应很快就回归谨慎。制造供应能力不足，叠加以色列工厂事故，进一步影响了服务器芯片交付。公司给出的下季度业绩指引低于华尔街预期，还预计2027年无法实现正自由现金流。 英特尔已重新拿到了参与AI算力建设的机会，接下来需要把客户需求转化为稳定出货、利润增长和现金流改善。 AI服务器重新成为增长引擎，英特尔迎来业务结构改善的窗口 第三季度，数据中心与AI业务（DCAI）收入达到73亿美元，同比增长78%，成为核心增长来源；客户端计算业务收入为81亿美元，同比下降5%。英特尔的增长动力正在从传统PC市场向服务器市场转移。 大模型推理与Agent应用普及改变了数据中心的算力采购结构。过去两年，AI产业链的投资重点集中在GPU、HBM、高速网络和先进封装，英伟达凭借GPU生态占据了产业链最核心的位置。随着大模型推理和Agent应用发展，数据中心对CPU的需求也在增加。GPU负责并行计算，CPU承担任务调度、数据处理和系统管理，两者共同构成AI服务器的计算基础。 英特尔长期积累的x86生态、服务器客户关系和软件兼容性，在企业级AI和云计算场景中依然具有商业价值。 新产品研发与商业合作同步推进。英特尔新一代Granite Rapids服务器处理器正在推进出货，采用Intel 18A工艺的Clearwater Forest开始贡献收入，下一代Diamond R

据天眼查，10月28日晚，摩尔线程披露2026年第三季度报告，单季营业收入达到15.52亿元，同比增长1773.92%；前三季度营业收入达到32.89亿元，同比增长319.15%。第三季度归母净利润4926.04万元、扣非净利润2007.24万元，双双转正。 $摩尔线程-U(688795)$ 人工智能基础设施建设正在形成真实的产品需求，国产算力厂商也开始进入以交付规模、盈利质量和资金周转为核心的竞争阶段。 商业化在加快，规模效应开始显现，持续经营能力还得多看几个季度。三件事合在一起，才是一家国产GPU公司的真实状态。 单季收入创出新高，国产GPU竞争开始进入交付阶段 摩尔线程这份三季报，最有分量的信号来自收入增长与单季盈利的同步改善。单季收入创新高、扣非利润转正，公司的商业化进程已经有了更清晰的财务映射。 生成式AI的竞争正在从模型训练扩展到推理部署、智能体应用和企业级算力基础设施。随着模型调用增加，客户对计算资源的需求不再局限于一次性的训练任务，还涉及持续运行、并发处理、系统稳定性和整体部署成本。能否进入实际生产环境，以及能否在客户的业务规模扩大后持续交付决定了GPU的商业价值。摩尔线程将互联网及云服务商、词元服务商、AI创新企业、运营商、智算中心以及科研和政企客户列为业务落地的原因就在于此。 公司披露，MTT S5000已在训练和推理场景落地。AI算力需求推动了收入增长。公司同时围绕“模型训练工厂”“词元生产工厂”和“智能体生产工厂”进行布局，试图把GPU能力延伸至更完整的人工智能计算场景。 市场空间在扩，客户采购时，芯片性能只是其中一项，软件兼容性、开发工具、部署效率、运行稳定性和后续维护同样重要。进入客户名单，离形成持续收入还有产品适配和重复采购的距离。 摩尔线程的收入增速说明市场需

10月28日晚，天孚通信披露三季报：前三季度营收47.51亿元，同比增长21.25%；归母净利润20.83亿元，增长42.18%。利润增速差不多是收入增速的两倍。 $天孚通信(300394)$ 这个差额从哪来？是理解这家公司眼下位置的第一把钥匙。 利润增长快于收入，天孚通信的盈利弹性来自哪里？ 前三季度营业收入增长21.25%，归母净利润增长42.18%，扣非归母净利润增长44.26%；第三季度单季营收和归母净利润的同比增速进一步升至31.50%和55.30%。除了AI算力和数据中心建设，毛利率改善，以及无源业务保持增长、有源业务因物料供应改善而提升交付也是其利润增加的主要原因。 前三季度公司营业成本约17.79亿元，同比下降5.69%，研发费用约2.96亿元，同比增长47.71%。收入扩张与成本下降同时出现，产品结构、生产效率和规模效应可能共同推动盈利改善。按财报数据计算，前三季度营业收入减去营业成本后的差额约为29.72亿元，对应毛利率约62.6%，高于上年同期约52%的水平。 就产品的结构而言，2026年半年度报告披露的无源光器件业务收入约15.30亿元，同比增长77.40%，毛利率达到71.90%，高毛利结构在收入中继续占住位置。有源业务方面，上半年受核心物料紧缺影响，有源光器件收入同比下降19.57%；Q3物料供应较前期明显缓解，交付能力提升，前期被压制的订单集中释放。无源的高毛利撑住了结构，有源的修复填回了量，两头合起来，才把整体毛利率推了上去。 研发投入同步上升说明公司在为下一轮技术更新储备力量。前三季度研发费用同比增长47.71%，明显快于营收增速。研发投入只有转化为客户认证、批量订单和产品收入，才会成为持续增长的驱动力。 AI光通信的价值正在上移，天孚通信能否扩大技术优势？

近来的AI基础设施扩张为英特尔这家老牌芯片公司带来了新的业务机会。随着企业加快部署AI应用，数据中心对通用计算、数据调度和推理基础设施的需求仍在增长，CPU在AI系统中的作用也重新受到关注。英特尔的动向也开始被关注。 英特尔即将在美东时间10月29日盘后（约北京时间10月30日凌晨4:00左右）发布2026年第三季度财报。10月27日，英特尔与甲骨文宣布计划扩大多年期合作，围绕现有及未来至强处理器支持甲骨文云基础设施，覆盖企业应用、智能体AI和推理场景。 $英特尔(INTC)$ 虽然英特尔上一季度的经营表现已经出现改善，但还不足以证明公司的长期竞争力已经恢复，第三季度财报显得更加重要。 AI产业的增长正在向更复杂的基础设施环节扩散，英特尔拥有CPU产品、企业客户和制造体系等多重资源，具备参与这轮需求增长的条件。真正决定经营改善能走多远的，仍是产品竞争力、先进制程的量产效率，以及资本投入能否形成合理回报。 即将公布的第三季度财报需要回答的核心问题，是英特尔能否把行业需求转化为持续增长的收入、利润和现金流？ CPU重新获得需求支撑，英特尔能否守住产品竞争力？ AI应用进入企业工作流程后，计算任务的分工正在变得更加复杂。CPU仍是重要基础，与此同时随着推理需求增加，通用计算与加速计算之间的协同也将成为数据中心建设的重要考量。 英特尔的机会由此显现。公司拥有成熟的x86生态和企业级客户基础，如果服务器更新、企业计算需求与AI应用部署共同推进，至强处理器有望获得新的增长空间。10月27日与甲骨文宣布的多年期合作计划，正是这一方向的最新案例。 双方计划围绕现有及未来至强平台开展合作，并规划采用英特尔下一代Diamond Rapids处理器的甲骨文云实例，反映出CPU在企业级AI基础设施中仍有明确的应用场景。

微软Azure收入增长48%，谷歌云收入增长103%。近日两家科技巨头分别交出了强劲的云业务成绩单。不过10月28日财报公布后，微软虽获得了相对积极的市场反馈，Alphabet股价却在盘后承压。 $微软(MSFT)$ 两家公司增长速度相差明显，市场反应也出现分化，可见市场对AI商业化的评价标准也正在发生变化。 如今企业AI的竞争已经从模型能力延伸到算力供给、云平台、企业软件与应用部署。微软拥有Azure和成熟的企业软件生态，谷歌则将自研TPU、Gemini模型、Google Cloud与搜索广告连接起来，两家公司都具备把AI技术转化为收入的基础。 问题在于，数据中心和服务器的投入需要提前发生，收入增长却要经过客户采购、产品使用和商业化逐步兑现。随着资本开支不断扩大，市场需要判断的，是增长能否覆盖新增成本，以及技术优势最终能转化为多少利润和现金流。 这轮财报释放的信号相当明确：AI需求依然强劲，但单纯依靠高增长已经不足以支撑长期判断。云业务的增速、资本开支的回报和核心业务的韧性，正在共同决定科技巨头下一阶段的竞争位置。 云业务高速增长，企业AI开始从算力采购走向商业部署 微软与谷歌的最新业绩，展现了企业AI基础设施需求的持续扩张。 微软截至2026年9月30日的季度营收为923亿美元，同比增长19%；Azure收入增长48%，微软云收入达到639亿美元，同比增长30%。公司商业业务剩余履约义务达到6770亿美元，同比增长73%，意味着已经签订但尚未完全确认为收入的合同规模继续扩大。 Alphabet第三季度营收达到1276亿美元，同比增长25%；Google Cloud收入增长103%至307亿美元。公司解释增长动力来自企业AI基础设施、AI解决方案和传统云服务，自研TPU系统销售也提供了支持。