社区

11月12日，全球独立AI评测平台Artificial Analysis（AA）榜单显示，MiniMax最新发布的图像生成模型H3-Image，在文生图（Text to Image）与图像编辑（Image Editing）两项榜单中均位列开放权重模型第一。 榜单结果基于用户对图像生成内容的成对偏好投票，分别考察模型根据文字生成图片，以及遵循指令编辑图片的表现。H3-Image 可以在 10s 内生成一张 4096 × 4096 像素，约 16MP（4K） 的高规格图像，且速度可达市面主流水平的 5 倍。画面质量上，模型提供了丰富的画面细节和极强的真实感，AI 生成图像与真实视觉世界之间的距离进一步缩小。此外，H3-Image 拥有开源模型中顶级的指令遵循能力并最多支持 16 张参考图片，为开发者和创作者开展图像生成、编辑及工作流开发提供更多选择。 $MINIMAX-W(00100)$ @话题虎

“AI不只是一场技术革命，更是一场组织革命，而这个趋势是不可阻挡的。”11月12日，在百度世界2026开幕式上，百度创始人李彦宏将目光投向AI技术栈的下游：组织能力。他判断，人工智能的下一幕是智能组织，企业要像重新设计工厂一样重新设计组织，并首次提出“组织进化三原则”：打破岗位边界、沉淀隐性知识、设计流程闭环。 在李彦宏看来，不少企业Token花费越来越多，收入利润却没有跟着涨，原因在于只更换了电机，却还没有重新设计工厂。演讲中，他还分享了百度内化AI能力的实践，阐述了对大模型交易平台词元所、昆仑芯与无人驾驶背后的思考，并提出智能组织将迎来轻资产运营、构建新护城河、创造和发现新市场三大机会。 以下为李彦宏的主要观点： 1、人工智能的下一幕是智能组织，它是AI时代的新厂房 回顾2016年到2026年，李彦宏说，这十年正是人工智能技术形成独立技术栈的十年，“芯云模体”四层架构就是在这十年逐步形成的。“如果AI技术的上游是能源的话，AI技术的下游是什么？我认为是组织能力，是一个不同于现在通行的科层制的AI原生组织体系，我们把它叫做智能组织。” 他判断，人工智能的下一幕是智能组织。“如果说，人工智能是新电能；那么，智能组织就是AI时代的新厂房，是生产力真正发生的地方。只有匹配AI各种新能力的组织方式落地了，生产力才会大幅度提升，经济才能加速成长！” 2、换一台“AI新电机”只是起点，重新设计“新厂房”才是分水岭 李彦宏表示，任何一个企业都不能只把AI当成个人提效的工具，而要让智能体、数字员工真正进入销售、客服、研发、运营等业务环节，围绕AI重新设计组织。 不少企业一把手有这样的疑问：“为什么Token花费越来越多，但收入利润没有跟着涨？”对此他认为，类比工业时代的发展进程，AI没有产生预期的经济效益，“是因为我们只是更换了电机，却还没有重新设计工厂。没有一家公司，会因为用了几个AI

今天港股智驾板块集体走强，Momenta-W（06880.HK）领涨。截至上午11时45分，公司股价报151.0港元，上涨12.27%，盘中最高触及152港元。 昨天的走势也不弱。Momenta早盘一度涨超8%，虽然随后有所回落，但最终仍收报134.5港元，上涨0.6%。 两天连续走强，和单日脉冲不太一样。昨天更像是对上汽合作的第一轮定价，今天则是在板块共振下，对公司产业地位再做了一次确认。 先看上汽这次合作，真正的变化在合作模式 根据公告，Momenta、上汽集团和延电科技拟共同设立合资公司，注册资本3亿元。其中，Momenta出资1.53亿元、持股51%，上汽集团持股25%，延电科技持股24%。合资公司将深化双方在全球范围及全车辆平台上的合作，提供涵盖L2、L3的高阶智能驾驶产品及服务。 过去车企和智驾供应商的合作，通常是定点、开发、交付，一个车型谈一次。现在变成共同出资、共同持股，合作范围也从单一车型上升到集团平台。这个变化值得重视。 尤其是Momenta持有合资公司51%的股权。算法公司控股，车企深度参与，双方不是简单地把采购合同换了一个外壳，是准备把研发、量产和后续收益绑在一起。 对Momenta来说，这次合作的价值，更多体现在订单之外的长期积累。上汽旗下拥有自主品牌、合资业务和海外布局，如果合作后续真正铺到全平台，公司有望获得更稳定的装车基础、更丰富的车型数据，并进一步打通进入全球市场的通道。当然，合资公司具体车型、量产节奏和收费模式仍有待披露，现在还不能把规划直接折算成利润。 日产全球创新奖，则是另一条验证线 11月6日，Momenta获得日产汽车2026年度全球创新与质量奖中的全球创新奖。双方合作已经覆盖N6、N7、新N7、NX8等多款车型。更值得注意的是用户数据：近90%的NX8车主选择了搭载Momenta强化学习大模型的MAX及以上版本，超过50%的车主

11月5日，国星宇航正式启动招股，拟全球发售3012.1万股H股，招股价为每股24.90至33.20港元，每手100股，入场费约3353.48港元，预计11月13日在港交所上市，独家保荐人为国泰君安融资。 这意味着，港股市场将迎来第一只以“AI卫星+太空算力”为核心资产的标的。 根据弗若斯特沙利文数据，按累计发射AI卫星数量计，国星宇航在中国民营商业航天企业中排名第一；2025年5月，公司成功发射全球首个由12颗AI智算卫星组成的星座，把“太空算力”从概念变成了在轨事实。 稀缺性、行业地位和订单储备已经摆在台面上，那么这家公司成色到底如何？ 接下来，从业务结构、技术壁垒、订单交付、财务表现和发行阵容五个层面，逐一看看这只“太空AI第一股”的成色。 一、核心信息，一眼看懂 1. 发行机制：机制B（固定比例） 2. 回拨可能：无强制回拨 3. 最高发售价：33.20 港元（区间 24.90–33.20，中位 29.05） 4. 全球发售股数：30,121,000 股 H 股 5. 香港公开发售股数：3,012,100 股（10%） 6. 每手股数：100 股每手申请金额3,320.00 港元（含费 3,353.48） 7. 上市后总股本：602,419,740 股（行使前） 8. 总市值：200.00 亿港元（价格区间对应 150–200 亿） 9. 香港公开发售规模：1.00 亿港元（100,001,720），公开发售比例 0.50% 10. 公开发售手数：30,121 手联席保荐人国泰君安国际（独家保荐人兼整体协调人） 11. 绿鞋稳价人：国泰君安证券（香港） 12. 其他：发售量调整权（最多 4,518,100 股，约15%）；超额配股权（约15%） 二、公司概览：国内最早把AI送上天的商业航天企业之一 国星宇航2018年成立于成都，是国内较早将AI能力嵌入卫星本体与星座

上市公司回购正在从个案扩展为更普遍的市场行为。 11月2日，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会召开支持资本市场两项工具座谈会。同日，证监会发布《有关部门负责人就近期稳市场稳预期相关工作答记者问》，具体如下： 政策解读：资金支持、制度安排与规则优化同步推进 回购增持再贷款转为长期制度性安排：会议明确，股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1%。政策延续性和资金成本同时得到调整，为上市公司及主要股东实施回购增持提供了更明确的资金支持。 回购专项基金被纳入拟优化范围：证监会提出，拟要求上市公司在年度现金分红计划中明确一定比例资金纳入回购专项基金；存在超募资金的公司，将一定比例超募资金纳入专项基金，并专项用于股份回购注销；护盘式回购股份通过集中竞价卖出所得收益，也将纳入专项基金。 回购规则将进一步修订：证监会表示，拟新增股价“破发”作为可开展护盘式回购的情形之一，并要求上市36个月内的公司在触及相关情形时，认真履行上市承诺中的稳定股价措施。下一步将抓紧修订《上市公司股份回购规则》。因此，相关内容目前仍属于拟优化方向，并非已经生效的新规。 政策之外，市场数据更能说明回购的实际进展。证监会披露，2026年前10个月，沪深两市747家公司实际实施回购1345亿元，据此计算，单家公司平均实际回购金额约1.8亿元。 金田股份：三项动作均已披露实施结果 放在这一市场背景下，金田股份近期完成的几项动作便有了更直观的参照。 金田股份10月10日披露的《关于股份回购实施结果暨股份变动的公告》显示，公司已完成回购3420.25万股，使用资金3.9679亿元，回购均价11.60元/股，投入金额接近4亿元的计划上限。 10月14日披露的《关于控股股东增持计划实施完毕暨增持结果的公告》显示，金田投资已完成增持802.05万股，增持金额9999.07万元。据此测

一周之内，MiniMaxH3接连迎来两项海外开源成果。 10月28日，由英伟达与MIT研究人员组成的Efficient-Large-Model团队公开Open-H3-Regenerate-2K视频增强项目的权重与推理代码。两天后，Pika开放基于MiniMaxH3后训练的PikaH3Flex适配器权重与推理代码，六步即可联合生成画面和声音。 两项成果选择了不同的开发方向。英伟达团队着重解决视频草稿的高分辨率重生成，Pika则继续压缩生成步数，并围绕镜头设计、多模态参考和视频编辑优化模型。 Open-H3-Regenerate-2K复用MiniMaxH3的生成能力，将低分辨率视频草稿重新生成为高分辨率视频，支持2560×1440的2K输出，最高可实现3840×2160的原生4K重生成。MiniMax官方H3-Regenerate-2K模块通过API提供2K输出服务，英伟达的项目发布则为这一环节提供了可自行部署的开放实现。 在细化模型的训练阶段，研究团队保持H3Transformer主干与视频VAE的原有参数不变，仅训练新增的细化LoRA。推理时，该LoRA与LightX2VFL2VATurbo、LMSSharp等社区适配器合并，通过三步去噪，以视频草稿的场景、布局和运动信息为基础，在目标分辨率下重新生成画面细节。 项目同时结合SoL-Engine和快速VAE解码器提高处理效率。团队公布的测试显示，在单张NVIDIAB200GPU、预热后的条件下，一段约5秒视频的潜空间放大、三步细化和2K解码合计耗时，从未优化实现的87.26秒降至22.45秒，处理速度约为原来的3.9倍。其中，快速解码器来自该团队此前发布的StreamRender-H3，将视频解码耗时从约15秒缩短至约1.6秒。 Pika对H3的改造则更多面向生成过程和创作控制。根据其技术博客，团队先在内部音视频数据集上对M

赛力斯发布2026年第三季度财报，Q3实现营收280.8亿元，归属于上市公司股东的净利润14.2亿元，利润端交出一张正数成绩单。车市竞争这么卷，单季利润能站住，市场自然会把目光往产品结构上挪。 这份三季报看完，营收数字之外，利润端和产品节奏开始对上拍子。 今年问界的高端价值释放得比较扎实。 问界M9连续四个月获50万以上车型销量第一，问界M9 Ultimate领世加长版已开启交付；问界M6累计交付突破60000台。M9在50万级市场守住高端锚点，M6把基盘铺宽，两条线一起走，产品结构往上顶，利润端的支撑就更实在。股吧里最近问得最多的一条线，也是新车节奏。 往后看，11月13日是个关键节点。 六大体验跃升的问界新M8即将上市，问界M9、M8、M7、M6四款车型形成更完整的高端SUV矩阵。四季度产品强周期有具体车型接着，新M8定档就是最直接的观察点。高端产品放量、新品矩阵扩容，营收端和利润端都有继续向上打开的空间。 品牌端也有硬数据。 Brand Finance《2026全球汽车品牌价值100强》榜单中，问界以34.48亿美元的品牌价值位居中国豪华汽车品牌价值第一。 近期，问界携M9、M8、M7、M6四款车型及魔方技术平台等最新技术成果亮相2026巴黎车展，并宣布将于2027年秋季进入欧洲市场。 国内高端基本盘在夯实，海外布局也在往前走，全球化这一步迈得清楚。 研发端，赛力斯研发投入规模与投入强度同步提升，依托平台化架构与软硬件模块复用，进一步夯实核心竞争力。 赛力斯魔方技术平台2.0、新一代超级增程系统、智能安全体系等自研成果相继落地，并积极布局具身智能等创新业务。技术底座越扎实，产品迭代和高端化的后劲越足。 资本市场这边，赛力斯也在用真金白银提振信心。 今年以来，公司已累计回购股份1753.57万股，总金额约9.83亿元；董事、高管及骨干团队已完成1.48亿元A股及H股股份

最近看港股，探长最大的感受是：“便宜”已经快成一句正确的废话。 估值低，不代表马上有人买。没有增量资金，便宜可以更便宜，也可能便宜很久。 刚刚过去的这个交易周，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数分别累跌1.32%、1.52%和1.15%。其中10月22日，恒指下跌3.03%，恒生科技指数下跌5.03%，收报3793.93点；尽管次日出现反弹，仍未能扭转周线跌势。 腾讯控股也是一个缩影。股价从2025年末的599港元跌至2026年10月23日的386港元，按港元价格计算，年内回撤约34%。 这时候再反复告诉投资者“估值已经很低”，意义不大。市场真正的问题是：接下来谁出钱买？ 新股发行是一个绕不开的因素。2026年以来，港股IPO募资已接近4000亿港元。当然，打新资金并不全部来自二级市场，新股也可能带来增量资金，不能简单把IPO看成抽水。但在市场偏弱、风险偏好下降的时候，密集发行确实会分散资金和注意力，老股票的承接压力也会更明显。 还有一些阶段性卖盘。路透社此前报道，部分中国高净值人士在离岸信托收入申报期限前出售股票、调整财富架构，以筹集申报和缴税所需资金。这类卖出未必代表看空公司，有时只是需要现金。只是对流动性本来就不宽裕的市场来说，卖盘多了，价格还是会受伤。 具体影响有多大很难量化，探长更倾向于把它看作边际扰动，而不是港股下跌的总答案。 海外资金的定价锚也变了。美债收益率仍有吸引力，如果一家公司的盈利增长有限，分红和回购又缺乏吸引力，资金凭什么一定要承担更高的股票风险？ 所以，现在的港股不只看公司好不好，也看公司能不能自己造血。极端一点说，市场缺乏流动性时，公司最可靠的买家可能就是自己：有现金流，才能回购、分红，才能少看融资窗口的脸色。 这也是理解微亿智造暂缓IPO的一个切口。 暂缓不是孤例，发行日历不等于经营日历 10月25日，微亿智造宣布，经考虑包括现行市况在内

AI算力浪潮席卷，高速光互联迭代提速，光模块先进封装成为下一代光互联变革的核心赛道。不同于传统光模块的硬件组装制造，先进封装聚焦光子、电子芯片的异构集成，支撑CPO、NPO等新一代技术架构落地，直接决定光引擎的良率与综合性能。作为国家级专精特新“小巨人”企业，芯德半导体依托自研的CAPiC晶粒及先进封装技术平台深度布局这一赛道，成为国内少数具备传统及先进封装技术能力的企业之一。   核心能力前置：打造“半导体+光学”复合封测底座 AI驱动大规模GPU集群加速建设，高速铜互联逐步逼近物理极限，产业竞争正从单一器件性能比拼转向系统级制造能力较量。 华泰证券指出，CPO已进入“系统—芯片—封测—设备”全产业链协同落地周期；中信建投认为，行业将由传统光模块向光引擎时代演进，封装与设备环节迎来明确的需求拉动。 财通证券引用imec数据称，一套搭载32组光引擎的系统，即便单组光引擎良率达99%，整机全部完好的理论概率也不到73%；光纤与光芯片的微米级位置偏移即可造成光路失效，芯片发热还会导致基板形变，测试环节也需前置到裸片筛选、光引擎半成品、整机系统等多阶段层层校验。这对封测厂商的“半导体+光学”复合能力提出了很高要求。 芯德半导体依托自研CAPiC平台，覆盖凸块（Bumping）、WLP、2.5D/3D、TGV、CPO等多条先进封装技术路线。区别于仅做后端代工的传统标准化模式，公司具备封装设计、生产及测试的端到端技术能力，聚焦异构集成定制化方案，重点布局PIC光子芯片与EIC电子芯片的混合封装，可承接RDL重布线、微凸点加工、高密度器件贴装等高难度工艺需求。目前FOCT-R工艺已实现量产，FOCT-S、FOCT-L、CPO等前沿技术管线同步迭代，公司目标于2026年至2028年启动FOCT-S、CPO等技术的商业化。   技术验证落地：完成光电2.5D项目可靠性验

两天之内，DeepSeek与MiniMax接连更新Flash模型，国产大模型的竞争进一步延伸至复杂任务的执行能力与使用成本。 10月17日，DeepSeek更新V4.1 Flash-1017，主打“许愿式编程”，重点提升完整项目开发能力，并通过缩短输出长度和任务运行时间提高执行效率。10月19日晚，MiniMax正式发布M3.1 Flash，将复杂Agent任务、软件开发、电脑操作和网络安全列为此次升级的重点。 MiniMax同时揭晓，此前在开发者社区引发评测热潮的匿名模型Space Bunny，正是M3.1 Flash的早期版本。据官方介绍，Space Bunny在匿名运行期间累计处理超过200万亿Token。 把评测结构、定价和发布节奏叠在一起看，M3.1 Flash 的落点选得很准。Coding 性价比那把椅子 DeepSeek 坐着，而MiniMax 保持coding 竞争力的同时，Agent和跨系统工作流上的表现堪称亮眼。 开发者和企业现在选模型，就看两件事：复杂的活儿干不干得下来，账单扛不扛得住。资本市场最近也开始盯着这个指标看了。 花旗在报告中称，M3.1 Flash的推出突显了中国AI竞争的焦点正在加速向端到端智能体工作流以及推理成本效率转移。 杰富瑞同样在报告中表示，与同行相比，M3.1 Flash在Agent智能体任务、编程、计算机操作能力等领域中均展现顶尖的模型能力，具备强大的性价比。该模型在网络安全中，也展现出以高性价比完成代码审计、漏洞修复及恶意代码分析的能力；基于此，杰富瑞维持MiniMax“买入”评级及目标价533港元。 MiniMax 秀出Agent王牌，国产Flash模型双子星对比 彭博行业研究的数据显示，在 DeepSeek 9 月发布 V4.1 Flash 之后，中国顶尖模型在基准测试得分上仅落后美国竞争对手 3%。这一差距较 5 月份