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2025年以来，港美A股流动性高度集中于AI赛道，AI含量拉满的标的持续走牛，中际旭创等核心股票动辄百亿交易额。 2026年一开年，多个投资机构发布预告，纷纷预测，2026年人工智能仍将是市场重心。在我看来，现在AI投资已进入下半场，AI投资逻辑正从概念炒作转向产业价值兑现，机会不在喧闹的“AI热点股”，真正的机会，往往藏在能用 AI 改造传统行业、实实在在赚现金流的上市公司，原因在于他们业绩确定性强、抗周期能力突出、壁垒可验证、估值安全边际高。 在挑选这类投资标的时，我发现了去年在纳斯达克上市的保险科技龙头企业元保，可以说是很典型的投资样本： 一、保险基本盘+AI增量，业绩具备高确定性与抗周期能力。 二、行业Know-how、数据闭环与AI落地实践构筑了难以短期复制的技术与数据壁垒。 三、传统行业PE为底，AI提升估值弹性，当前元保PE低于行业平均，估值修复空间明确。 可以肯定的是，具备“金融外壳+科技内核”的元保，当下市场对其存在根本性的“认知错位”。 近期元保股价在低位区间横盘蓄力，也是源于市场对其商业模式理解存在偏差，并非受到基本面因素影响，属于情绪性波动和短期流动性压力所致。 一旦市场纠正认知、预期差修复，元保或将迎来“估值+业绩”的双击，具备“反转级”重估机会。 （1）万亿健康险市场待激活，互联网保险平台成掘金热点 老粉都懂，选标的先看赛道，赛道对了，事半功倍。 深挖保险行业，商业健康险无疑是站在需求爆发、政策红利与技术变革的三重风口之上的黄金赛道。 需求端，人口老龄化趋势下，国民的健康保障需求越发旺盛，但商业健康险的渗透水平远远不够。方正证券研究显示，我国商业健康保险在国家医疗总费用中的占比仅为3.3%，远未满足公众对医疗保障的需求。 政策上，国家医保局频频表态，力挺商业健康保险发展，加速推进医保商保数据共享。多家券商研究机构认为，在政策推动下，商业健康险有望

港股加密资产交易平台双雄比较分析。 一、业务布局：全生态扩张 vs 垂直领域深耕 HashKey：三位一体全链条布局 交易促成服务：核心收入来源（占 2025H1 收入 68%），截至 2025 年 9 月累计现货交易量达 1.3 万亿港元。2022-2024 年交易量从 42 亿港元飙升至 6384 亿港元，2025H1 因市场调整降至 2140 亿港元，机构交易量是零售的 5 倍。 链上服务：占比 18.7%，截至 2025 年 9 月质押资产规模 290 亿港元，支持 80 多种协议；HashKey Chain 上 RWA 总值约 17 亿港元，单笔交易成本 0.001 美元以下，结算时间 0.01 秒。 资产管理服务：占比 13.3%，累计管理规模 78 亿港元，完成 400 + 早期区块链项目投资，是香港较早获牌发行证监会认可加密货币基金的机构。 核心产品落地：推出博时 HashKey BTC ETF 与博时 HashKey ETH ETF，与富途证券、老虎证券、信达国际资管、众安银行等建立深度合作，吸引超 100 亿港元资金入驻。 OSL：交易 + 支付 + 托管三维驱动 数字资产交易：2025H1 总交易量 680 亿港元，同比增长 340%，是中国香港首家支持散户交易 Solana（SOL）的交易所。2024 年数字资产交易服务收入 2.63 亿港元，同比增长 81.7%。 托管与 ETF 服务：截至 2025 年 6 月托管资产 60 亿港元，香港数字资产 ETF 托管市占率达 64%-70%，曾为华夏基金、嘉实国际首批比特币 / 以太币 ETF 提供托管服务与质押服务。 支付与全球拓展：OSL Pay 业务驱动欧洲地区收入占比升至 28.6%，通过并购 Banxa 获得 40 + 项全球核心牌照，2024 年 Banxa 贡献收入 16.19 亿港元。

上周以来，A股稀土板块走势强劲。 消息面上： 1）稀土出口量价齐升 海关总署数据显示，在稀土出口管制的背景下，2025年1-11月稀土累计出口58193.1吨，同比增长11.7%。同时，11月稀土出口均价为0.90万美元/吨，相比去年11月出口均价0.83万美元/吨，有明显提升。 2）上游巨头提价 1月9日盘后，北方稀土、包钢股份发布公告，拟将2026年第一季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26834元/吨（干量，REO=50%），环比上涨2.4%。REO（稀土氧化物）每增减1%、不含税价格增减536.68元/吨。 自2024年三季度起，稀土精矿交易价格已连续6次上调，此次稀土精矿调价，或受市场上稀土产品价格变化影响。 3）板块预告高增长 1月8日，稀土永磁材料环节代表性企业金力永磁发布2025年业绩预增公告，受益于稀土出口管制政策调整与市场需求爆发，产量销量创历史新高，2025年业绩迎来拐点，扭转主业下滑趋势，预计实现净利润6.60～7.60亿元，净利润同比增长127%～161%。 4）稀土价格指数上线 包头稀土产品交易所（简称“稀交所”）1月9日宣布，稀土价格指数正式上线，该指数应用稀交所平台自身交易数据及广泛采集的真实、合规贸易数据，结合科研院校严谨的指数模型编制而成，覆盖镧、铈、镨、钕等稀土市场主流产品。 一、金田的业绩确定性 金田股份主营业务分为铜加工和稀土永磁材料两大板块。其中，铜加工板块作为绝对的行业龙头，2025年中依托高端化路线，在规模体量不变的前提实现了显著的盈利增强效果。 稀土永磁材料板块，去年营收12.97亿，毛利率8.36%，尽管此前未详细披露该板块的数据情况，但从25年稀土板块整体表现与趋势来看，基本可以实现量价齐升，提供显著的利润增量。 2024年全年4.62亿，2025Q1-Q3归母5.88亿，三个季度已超去年全年，同比增长104.37%，

昨天和几个做资源股的朋友聊天，又聊到了智汇矿业（02546.HK）。这家公司去年底上市那天，一把干出90%的涨幅，当时好多人都以为是炒情绪。但我仔细翻了它上市后的材料，感觉事情没那么简单——市场可能第一次真正读懂了它手里那份来自雪域高原的“硬货”。 现金为王，它开局就有 翻开2024年的账本，最让我留意的不是五千多万的净利润，而是账上躺着的1.54亿经营现金流。在矿业这个领域，现金流才是真正的“氧气”。这意味着它现在的露天矿，是台实实在在的印钞机，而不是纸面富贵。加上IPO融来的5.5亿港元，它现在有足够的底气去啃最硬的骨头——开发那个储量超过千万吨的核心地下矿。 这种“家里有粮”的状态，在新矿山开发阶段至关重要，能大大减少因为资金紧张而贱卖股权的风险。 资源就是它的“护城河” 我们买矿业股，买的到底是什么？本质上就是地底下那些不可再生的石头。智汇矿业的蒙亚啊矿，数据在报告里写得明明白白： 够用31年：按现在的开采规模，它的储量能稳稳挖上三十多年，这不是一个短期的故事。 关键在“富”：地下矿的品位，特别是35克/吨的银和超过7%的铅锌，这才是真正的含金量。在高原上开矿，运费和操作成本天然就高，但高品位就是对抗成本最硬的底气。它一吨矿石的价值，抵得上别人两吨，这就是自然禀赋的碾压。 上市，只是一个更远路程的开始 去年登陆港股，并成功引来招金矿业这样的产业资本当基石，对它的意义不只是融资。更关键的是，它把一个原本藏在高原深处的优质资产，放到了国际资本市场的显微镜下，接受更严格的审视和定价。上市本身，就是一次价值发现。 现在它正处在一个清晰的节点上：露天矿持续造血 -> 资金和资源全力投向地下矿 -> 未来2-3年产量和利润规模上一个台阶。目前的市值，很大程度上还只反映了“当下”，而那个更大的、属于地下矿的“未来”，才刚刚开始计价。 一点冷静的思考 当然，没有完美的投

1月，拉斯维加斯的CES 2026展会见证了割草机器人赛道走向成熟，现场约十款搭载禾赛激光雷达的全新割草机器人机型成为亮点，全球割草机器人市场正处于爆发前夜，根据Grand View Research等机构的报告，2023年全球智能割草机市场规模约在15-25亿美元之间，而到2030年，这一数字预计将增长至600-1000亿美元，年复合增长率保持在两位数。 割草赛道迎来“中国时刻”，MOVA、追觅、石头抢滩万亿草坪 在这场行业变革中，中国科技企业正从传统的产品制造商，快速成长为技术方案的整合者和输出者。 市场结构正在重塑。传统园林巨头仍占据约65%的市场份额，但凭借技术创新和供应链优势，新兴的科技跨界企业正在无边界赛道中抢占份额。参展CES 2026的中国品牌，展现了多元的竞争策略。除了广泛采用禾赛激光雷达的追觅、MOVA等品牌，库犸（KUMAR）也很能打。 随着国内企业在技术上的快速迭代升级，我国企业在中高端扫地机器人领域已占据绝对优势。割草机器人行业有望重演这一历程。 全球割草机器人进入爆发前夜，近万亿市场空间谁主沉浮 北美、欧洲等成熟市场的草坪护理需求正在推动割草机器人市场的快速增长。割草机器人的技术核心已从早期依赖物理埋设边界线的方案，演进至以RTK（实时动态差分定位技术）、视觉感知和激光雷达为代表的无边界导航技术。这种技术转变被称为行业的“奇点时刻”，它极大地简化了产品的部署，改善了用户体验。 目前，无边界产品在市场上的占比正快速提升。数据显示，其占比已从2024年的35%升至2025上半年的65%。按出货量看，全球无边界的割草机器人出货量预计将从2024年的38.4万台，增长至2029年的339.7万台，期间年均复合增长率高达约54.7%。我国割草机出口额快速增长，割草机占全球份额约30%-40%。 割草背后的卖铲人-激光雷达禾赛 在美国拉斯维加斯 CES 20

腾讯新闻《一线》 文｜谢照青 编辑｜刘鹏 即将于1月9日敲钟上市的大模型公司MiniMax，创下近年来港股IPO机构认购历史记录。此次参与MiniMaxIPO认购的机构超过460家，超额认购达70多倍。 此前的认购记录属于宁德时代，其在2025年登陆港股市场时，剔除基石后超额认购30倍。 与此同时，此次参与MiniMax国配订单的需求达到了320亿美元，最后超过460家机构实际下单了190亿美元。剔除基石部分，此次MiniMax的国配认购超额到79倍左右。 此次MiniMax备受头部基金的青睐。这些下单的机构中不乏众多的长线基金及国家主权基金。包括新加坡主权基金、南非以及中东、加拿大等多家主权基金认购金额超过10亿美金。与此同时，这些长线基金的认购订单总额超过60亿美金。 $MINIMAX-WP(00100)$ 除了国配部分外，一些外资长线基金及国家主权基金也参与了MiniMax的基石认购部分。公开数据显示，MiniMax的14家基石，其中包括了中东国家主权基金阿布扎比基金、韩国长线基金未来资产等。 1月8日下午的暗盘显示，MiniMax开盘后一路上涨，最高曾达到211.2港元每股，最低也曾达到180港元每股，最后收盘价为205.6港元每股，涨幅24.6%。 MiniMax的收入来源主要有两部分，AI原生产品、开放平台及其他基于AI的企业服务，其中AI原始产品包括大语言模型、视频生成模型等于2025年6月底的收入达到3802万美元，占比超过70%，而平台及企业服务部分的收入则为1541万美元，占比则为28.9%。值得一提的是，截至2025年9月底，AI原生产品累计用户达2.12亿，其中付费用户超过177.1万。 图片 截至2025年9月底，MiniMax的亏损为1.8亿美金左右，而现金还有超过

1月5日，高盛发布题为《中国2026年展望：探索新动能》的报告。报告称，2026年建议高配中国股票。 高盛预计2026年和2027年中国股票将每年上涨15%至20%，企业盈利在2026年与2027年将分别增长14%和12%，并有望叠加约10%的估值修复潜力。盈利增长加速的驱动因素包括人工智能应用、“出海”趋势和“反内卷”政策。 同时，高盛也提到，当前估值相对国际可比市场存在折价，而中国资产对国际与本土投资者具备一定分散化价值，可能促进资金进一步进入市场。$MINIMAX-WP(00100)$  高盛指出，近年来中国经济发生了重大变化。预计中国实际出口量增速在2025年达到约8%之后，2026年将增长5%。中国经常账户顺差将从2025年占GDP的3.6%扩大至2026年的4.2%。高盛认为，从外部环境看，中国出口仍存在结构性上行空间。 随着全球产业链重构、中国制造业竞争力和高附加值产品占比提升，未来几年中国出口韧性有望保持，经常账户或将持续处于较为稳健的状态。投资方面，按GDP支出法口径，高盛预计固定资本形成总额增速将从2025年的1.5%反弹至2026年的3.5%。财政扩张将重点支持高科技、城市更新及民生相关基础设施等领域。 消费方面，高盛预计2026年居民消费增速将放缓，但政府消费有望加速并抵消个人消费的疲弱。近期政策公告显示，消费品以旧换新“国补”计划将在2026年延续。考虑到政策支持方向与潜在的结构性上行空间，高盛认为服务消费增速将超过商品消费增速。 另外，高盛预测中国实际GDP增速将在2026年达到4.8%，这一数字高于4.5%的市场普遍预期。高盛指出，中国在出口展现出的结构性韧性以及预期中更为积极的政策宽松，将成为新一年的关键支撑。 “我们对2026年经济增长和通胀的预测均

近日，苏州瑞博生物技术股份有限公司——一家即将登陆香港资本市场的硬核生物科技公司正在正式招股。在创新药投资历经起伏的当下，市场关注的焦点应当始终聚焦于那些拥有底层原创技术、明确临床价值、以及清晰商业化路径的真正创新者。瑞博生物，正是小核酸药物这一被誉为“第三代疗法”的黄金赛道中，一位不容忽视的中国领跑者。 一、 赛道制高点：小核酸药物，引领精准医疗的未来 传统的小分子和抗体药物主要作用于蛋白质层面，而小核酸药物（如siRNA）则能直接干预疾病相关的信使RNA（mRNA），从源头上减少致病蛋白的产生。这种机制带来了高特异性、长效性和可靶向“不可成药”靶点的革命性优势。 全球范围内，该领域已诞生多款年销售额数十亿美元的重磅产品，验证了其巨大的临床与商业价值。市场共识是，小核酸药物将在代谢性疾病、肝病、神经系统疾病等多个领域开辟百亿乃至千亿级的新市场。瑞博生物自2007年创立起便深耕于此，其发展历程几乎与中国小核酸产业的萌芽与成长同步，具备深厚的先发优势和时间壁垒。 二、 核心护城河：自主平台驱动的可持续创新 一家生物科技公司的长期价值，不在于单一产品，而在于其能否拥有一个能持续产出创新药物的“引擎”。瑞博生物的核心竞争力，就在于其构建的自主知识产权技术平台。 1.  经过验证的肝靶向递送平台（RiboGalSTAR™）：这是公司目前管线的基石。小核酸药物开发的最大挑战之一是如何精准递送。瑞博的RiboGalSTAR™平台利用GalNAc（N-乙酰半乳糖胺）与肝细胞特异性结合的特性，实现了高效肝靶向。该平台已通过公司多项进入临床阶段的药物得到验证，非纸上谈兵。 2.  拓展至肝外的平台能力（RiboPepSTAR™与RiboOncoSTAR™）：公司的雄心不止于肝脏。其研发的RiboPepSTAR™平台旨在将药物递送至肾脏、中枢神经系统等肝

2026年元旦后第一个交易日，港股开盘给股民们塞了个大红包：恒指大涨2.6%，个股中最耀眼的百度集团-SW（09888.HK）一度狂飙+9%，截至22点50分，美股百度暴涨12%，港股成交放大至近40亿港元——导火索是一份A1表格。 图片 1月1日晚间，港交所官网显示，昆仑芯科技已以保密形式递交主板上市申请，消息落地，市场对百度“估值折价”的执念瞬间松动：原来那根AI算力曲线直线飙升，昆仑芯独立上市终于来了。 客户出圈:昆仑芯锁定大厂 情绪宣泄完毕，说正事。昆仑芯上市为啥对百度这么大利好？四个字：“AI落地+客户出圈”。今天公告里藏着一句狠话——“已为多家头部互联网及运营商伙伴批量交付”。翻译成人话：腾讯、字节、阿里甚至美团，都在和昆仑芯深度捆绑合作。我找了两条小道： 1.字节火山引擎今年Q3的推理池里，昆仑芯P800占比已经爬到18%，仅次于英伟达H20。 2.腾讯CSIG（云与产业事业群）10月集采，标包三直接给了昆仑芯70%份额，自家“紫霄”芯片都没抢到这么多。 3. 还嫌不够？中国移动2025-2026年AI服务器十亿级大单，标包1、2、3被昆仑芯包圆，官方PPT明晃晃写着“份额70%、70%、100%”。运营商爸爸最讲稳定，敢把全国推理节点押注，说明卡已经真正实用落地。 估值锚：百度AI落地估值重头戏   市场习惯把昆仑芯对标寒武纪、海光——其实更接近“AI版的台积电+英伟达混合体”。百度内部三万卡集群已跑通“按小时计费”的AI Cloud，对外复制为“天池超节点”：  - 天池256 = 256×P800，单节点支持千亿参数模型；  - 天池512 = 512×M300，单节点可训万亿参数。  客户买走的不是芯片，而是“已调优、已封装、已兼容飞桨”的算力时间。这种商业模式带来两点估值差异：  1）收入可见度更高

$赛力斯(09927)$官方数据显示，问界单月交付了57778台同样创下历史新高，今年累计交付422916台，更是凭借将近40万元的均价，超越德系三兄弟，坐稳中国豪华汽车第一品牌。