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名创优品2025年度财报电话会议解析

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，维持网龙(00777) $网龙(00777)$ “买入”评级，采用分部估值法，给予公司2026年估值71.7亿港元，对应目标价13港元。公司注重股东回报，该行预计公司2026年维持每股1港币分红，对应股息率约11%；公司近期亦公布其董事会主席将在未来12个月内增持公司股份，彰显长期发展信心。 公司公布2025年业绩公告，全年实现营收/归母净利润44.8/1.5亿元，全年公司毛利率70.3%/同比+5.1ppts，全年经营利润2.8亿元，公司下半年经营利润+47.7%。Mynd.AI业务收入端预计有望实现温和修复。 该行提到，公司Mynd.AI业务收入12.0亿元，毛利率25.0%，opex费用整体同比-21%，预计伴随海外教育大屏市场逐步恢复，公司进一步的费用管控，公司Mynd.AI业务OPM有望持续改善。 此前，网龙与字节达成合作，加速AIGC创作型企业转型。1月27日，网龙与字节跳动旗下的云与AI服务平台一火山引擎签署AI生态与联合创新合作框架协议，共同构筑技术+资源+生态的深度合作壁垒，规模化生产新一代AIGC教育资源，打造全球共创共享的创新教育生态。网龙在教育、文创，游戏等领域的AIGC综合战略能力与火山引擎的前沿技术基础设施深度结合，料将进一步向AIGC创作型企业转型，盈利质量和增长潜力有望进一步提升。

黑芝麻智能(02533) $黑芝麻智能(02533)$ 3月31日发布的2025年业绩公告，向市场传递了一个明确的积极信号。 据财报显示，黑芝麻智能2025年的收入为8.22亿元，同比大增73.4%，创下历史新高，强劲成长势能尤为突出;同时，黑芝麻智能报告期内的经调整净亏损缩窄17.5%，盈利能力明显改善。 营收的高速增长与盈利能力的提升，印证了黑芝麻智能良好的经营态势。然而，比财务数据更能体现公司长期价值的，是其全场景智能计算战略布局已进入收获期。 黑芝麻智能以智能驾驶为主航道，前瞻性的布局了具身智能与端侧AI两大新兴领域，成功构建出智能驾驶、具身智能、端侧AI三大场景协同并进的多元化增长引擎。 而在报告期内，黑芝麻智能在智能汽车计算芯片领域持续巩固领先地位的同时，已在具身智能、端侧AI等创新业务上实现了战略性突破。这不仅打开了黑芝麻智能未来的成长空间，更通过技术复用与生态协同，驱动公司内在价值进入加速裂变的新阶段。 多个亮点凸显此份业绩“含金量” 纵观黑芝麻智能的此份财报，多个亮点值得投资者重点关注。首先是三大业务协同发力，推动公司营收高速增长创历史性高。 报告期内，带动黑芝麻智能收入大增的核心动力来源于辅助驾驶产品及解决方案。该业务在“华山”与“武当”双产品线协同发力下，推动智驾业务迈上新台阶。 据财报显示，华山A1000系列芯片作为已拥有超5年生命周期的成熟产品，在乘用车领域持续放量，成功搭载于吉利、东风、比亚迪、一汽等多款车型，并开始销往全球。同时，其应用场景成功拓展至商用车及特定场景L4领域，已搭载于奇瑞、陕汽商用车提供主动安全方案，并为德赛西威“川行致远”S6系列无人车提供高安全算力支撑。 而武当C1200系列芯片作为行业领先的中央计算芯片平台，在2025年实现了从定点到量产的关

港股IPO递表第627期：制药集团京新药业

自2020年光伏风电平价以来，新能源装机量呈指数级增长，储能作为平滑新能源发电不稳定的关键环节，需求同步爆发。 在这场新能源浪潮中，思格新能源以三年超150倍的业务增长，成为行业最耀眼的黑马。但真正令市场侧目的，并非仅是增速——公司2025年毛利率高达50.1%，净利率35.9%，实现了高增长与高盈利并存的“高质量增长”。这种业绩的含金量，在于思格新能源没有陷入传统储能企业“以价换量”的内卷，而是凭借其独特的“三重增长飞轮”，向市场证明它不是一家硬件设备商，而是新能源界的“苹果”。 正因如此，思格新能源成立不到4年便冲刺IPO，有望刷新大陆企业最快上市纪录。这一里程碑背后，是其商业模式被资本市场高度认可的有力证明。 AI原生驱动的“三重价值螺旋”，业绩呈指数级爆发 根据聆讯后的招股书显示，思格新能源成立于2022年5月，是分布式储能系统（DESS）解决方案领域的全球领先者。据弗若斯特沙利文报告，成立两年后，按产品出货量计，思格新能源已成为全球排名第一的可堆栈分布式光储一体机解决方案提供商，2024年的市场份额达28.6%。 市占率的快速提升，也让思格新能源业绩成指数级爆发，其营收从2023年的0.58亿元人民币（单位，下同）大幅攀升至2025年的90.01亿元，2年增长154.4倍。业绩爆发式增长的同时，思格新能源的盈利能力亦不断向好，2023年至2025年公司的毛利率分别为31.3%、46.9%以及50.1%，呈持续上升趋势；期内，公司经调整后净利润分别为-24.95亿元、1.5亿元及32.35亿元。   值得一提的是，在光伏行业增速大幅放缓的背景下，思格新能源做到了营收利润同时高爆发，那么公司是如何做到这一点的呢？答案藏在招股书的“研发人员占比超40%”这一数据中。思格新能源通过“软硬件一体化”与“AI原生架构”，将产品从单纯的电力设备转变为具有持续增值能力的

港股IPO递表第626期：企业出海专业服务提供商ICS集团

中国通信服务2025年度财报电话会议解析

在当前的全球金融大环境中，区域性商业银行如何在高基数压力下寻找高质量增长的确定性？  2025年，哈尔滨银行(06138) $哈尔滨银行(06138)$ 给出了一个具有厚度且兼具逻辑性的答案。随着最新年度业绩报告的正式出炉，这家深耕黑土地的城商行，不仅在资产规模上昂首跨入“万亿俱乐部”，更在利润增长、风险防控、特色业务等多维度展现出了强劲的韧性与变革力。 这不仅仅是一次数字的跃升，更是一场关于“长期主义”与“内涵式增长”的深刻实践，标志着哈尔滨银行已从过去的承压趋稳正式转入稳步向好、效益优先的新发展阶段。 从宏观视角来看，2025年是“十四五”规划的收官之年，也是金融强国建设由蓝图走向现实的关键节点。哈尔滨银行在这一年里，敏锐地捕捉到了区域经济复苏红利，通过重塑资产负债结构，实现了营业收入与利润的双双增长。 规模与效益的平衡术：万亿体量下的结构化重塑 跨入万亿资产规模，对于城商行而言既是实力的象征，也意味着管理的精细化挑战。 智通财经APP了解到，截至2025年12月31日，哈尔滨银行资产总额正式迈过万亿大关，达到人民币10193.400亿元，较上年末增加人民币1031.081亿元，增幅达11.25%。 这一数字的跨越，不仅是规模上的量变，更是经营逻辑重构后的质变产物。在存贷两端利差普遍收窄的行业趋势下，哈尔滨银行实现营业收入人民币145.460亿元，同比增长2.13%；净利润达人民币12.646亿元，同比增幅16.83%；归属于母公司股东的净利润为人民币11.456亿元，增幅更是高达24.56%。 这种利润增速远超营收增速的“剪刀差”，深刻揭示了该行在内部管理精细化与成本管控方面的成效。2025年，该行平均权益回报率升至1.13%，较上年上升0.44个百分点，盈利能力的显著修复，标

舜宇光学2025年度财报电话会议解析

能力边界加速拓展，出海能力持续强化，这是“汽车+机器人Tier1”双龙头均胜电子（00699，600699.SH）最新财报所释放出来的强烈价值信号。 日前，均胜电子披露了2025年度业绩公告。财报显示，2025年均胜电子实现营业总收入611.83亿元，同比增长9.5%；实现归母净利润13.36亿元，同比增加39.1%；实现扣非后归母净利润14.96亿元，同比增加16.7%。 财务数据全方位向上突破背后，更值得重视的价值信号是：现阶段均胜电子全球化客户拓展正稳步推进，汽车电子出海能力持续强化；与此同时，均胜电子作为全球汽车Tier1实现了技术外溢，其正将自身的能力边界从智能汽车加速延展至包括具身智能在内的更多新兴景气领域。 综合能力全面“进化”的均胜电子，已经正式挺进了价值兑现期。接下来，依循既定的“内生发展与投资并购并重”的战略路径，均胜电子势必会从先前单一赛道上的潜力股加速转变为同时占据着多条黄金成长赛道的硬科技实力派，公司的长期投资价值也将在这一过程中得到更充分的展现。 把握机遇全球进击，智能化业务步入收获期 2025年，面对错综复杂的外部环境，均胜电子交出了一份“含金量”极高的成绩单。收入稳增的基础上，公司的综合毛利率同比提升了2.1个百分点至18.3%，各项盈利指标均大幅优化。智通财经认为，这背后是公司长期深耕全球化布局与持续推进降本增效的成果兑现。 均胜电子“中国基因、全球布局”的特点，在2025年得到了进一步强化。年报显示，2025年公司海外市场收入占比继续维持在70%以上，在全球拥有超过60个生产基地。这种深度嵌入全球供应链的布局，不仅使其有效对冲了单一市场的周期波动，同时也让均胜电子能在智能化和新能源渗透率仍处于相对较低水平的海外蓝海市场里深度兑现自身的成长逻辑。 2025年，均胜电子海外地区主营业务毛利率同比提升了2.8个百分点至约17.9%，盈利能力显著