社区

5月19日，是雅迪控股（01585） $雅迪控股(01585)$ 港交所上市十周年的重要节点。十年前，它以行业首家上市企业的身份，拉开了电动两轮车资本化的序幕；十年后，凭借累计销量破1亿台、连续九年全球销量第一、年营收近400亿元的业绩，向行业证实雅迪不仅是规模领跑者，更是价值主导者。在万亿级的中短途出行赛道上，雅迪的十年成长，既是一家行业龙头的崛起史，也是产业长期主义价值兑现的鲜活样本。 上市十年：雅迪量价利齐升兑现长期价值 2016年5月19日，雅迪登陆港交所时，电动两轮车行业仍处于“拼产能、卷价格”的粗放增长期。雅迪作为行业首家上市公司率先走向资本市场，某种程度上是一次方向的试探——制造型企业能否在资本市场获得品牌溢价？ 事后看，雅迪不仅借此构筑了穿越周期的资金护城河，更成功将自身从一家制造企业，升级为具备平台价值与全球品牌溢价的“高质量成长股”。而支撑这一跃迁的，是更早的战略铺垫。 早在2014年，公司便聚焦“更高端”战略，从品质、设计、制造、科技、服务、出口六大维度构建差异化壁垒，较行业第二家港股上市企业领先了整整七年。这七年的时间差，本质上是战略认知的先行优势，也为后续十年的稳健增长埋下了伏笔。 回看这十年，雅迪的增长大致可以分为三个维度的驱动： 一是量的夯实：依托全球超4万家终端门店，雅迪持续深耕国内下沉市场，同时加速海外多点布局。2025年，雅迪年销量超1600万台，同比增长超25%，规模优势持续扩大。 二是价的提升：冠能、摩登等系列持续迭代升级，推动产品价值稳步上行，实现从“代步工具”向“高端出行”的转变。 三是效率的优化：数字化供应链与精细化渠道管理落地，资产周转效率与现金流质量持续改善，盈利模式持续优化。 三重驱动的成效，最终在业绩上得到了集中验证：2025年业绩创新高，

智通财经#创智芯联#港股IPO#递表#港股#新股解读#投资

智通财经#若羽臣#港股IPO#递表#港股#新股解读#投资

截至2026年5月20日收盘，东山精密（002384.SZ） $东山精密(002384)$ 报收223.00元，总市值站稳4000亿元关口——这家一年内股价累计涨幅超过10倍的公司，正经历一场“冰火两重天”的估值博弈。一方面，2026年一季度归母净利润同比暴增143.47%，光模块业务毛利率高达36.74%，AI算力转型已兑现为强劲的利润增长；另一方面，去年斥资59.35亿元收购索尔思光电所形成的27.99亿元商誉，仍在引发监管与市场的持续追问。资本运作层面同样波折：港股招股书于5月18日届满6个月自动失效，但公司次日（5月19日）即火速重新递表，显示出对“A+H”双融资平台的执着。 净利润3.8倍的现金流覆盖 高杠杆布局背后的“安全垫” 招股书显示，纵观东山精密2023至2025年的财务轨迹，一幅“先蓄势、再突破”的成长图景清晰呈现。 从收入端来看，东山精密的规模扩张步伐稳健而有力。2023年至2025年，公司营业收入从336.51亿元增长至401.25亿元，三年复合增长率约为9.2%，并在2025年历史性突破400亿元整数关口，标志着其业务体量已迈入全新的量级。从增长节奏观察，2024年收入同比增长9.3%，2025年同比增长9.1%，连续两年保持接近两位数的稳健扩张。在消费电子行业整体需求波动、全球供应链不确定性犹存的背景下，公司能够持续实现收入的正向增长，充分体现了其客户结构的韧性与业务多元化的抗风险能力。 进入2026年，增长曲线显著陡峭化——第一季度营业收入达131.38亿元，同比增速骤升至52.72%。这一跃升并非偶然，而是公司此前在光模块赛道战略布局的集中兑现。2025年并表的索尔思光电业务，在AI算力基础设施投资热潮的推动下，正以前所未有的速度放量。 图片7.png &nb

当前，PCB产业链正迎来大爆发。由于AI算力需求狂飙催生了服务器、光模块等基础设施的海量需求，而此类高端设备所需的高阶HDI板及高多层PCB技术壁垒极高，短期内全球产能严重不足，供需缺口赋予了头部厂商极强的提价权。 与此同时，上游铜价及核心覆铜板材料顺势跟涨，而有限的高端产能又挤占了中低端排产空间。在上述多重因素共振下，最终引爆了整条PCB产业链的量价齐升。 乘行业高景气之际，已在北交所上市的PCB制造商昆山万源通电子科技股份有限公司(以下简称：万源通)启动了赴港上市新征程。这也是继康乐卫士(仍未完成港股上市)之后，北交所第二家推进赴港上市的企业。 智通财经APP观察到，3月30日，万源通(920033.BJ)向港交所主板递交了上市申请书，兴证国际为其独家保荐人。据弗若斯特沙利文报告，按收入计，2024年万源通在中国PCB制造商中排名第42位，在长三角地区排名第6位，可见公司规模在业内仍显“袖珍”。 而财务数据则进一步印证了其成长瓶颈：2023年至2025年，万源通营收分别为9.84亿、10.43亿、11.80亿元，同期的净利润分别为1.18亿、1.23亿、1.25亿元。在PCB产业链高景气度的映衬下，万源通这种“蜗牛式”的匀速前进，显然与行业的爆发式增长节奏有明显脱节。 “让利”维系大客户隐忧渐显，“量升价跌”拖累毛利率 于2011年6月在江苏昆山成立的万源通，其持续深耕于PCB领域。经过超十五年的积累，公司已打造了多元化的产品体系，其产品涵盖了单层、双层及多层印刷电路板，包括了厚铜板、金属基板、高密度互连板、高频╱高速板、超薄硬板、半孔板及其他先进PCB解决方案。该等产品被广泛应用于汽车电子、消费电子、工业控制及智能家居家电等领域。 据招股书显示，在2025年中，万源通来自单层PCB、双层PCB、多层PCB、以及其他产品的收入占比分别为18.5%、30.1%、43.8%

近日，拿森智能科技(浙江)股份有限公司(简称：拿森科技)向港交所提交上市申请书，海通国际资本有限公司和中银国际亚洲有限公司为联席保荐人。 近日，拿森智能科技(浙江)股份有限公司(下称“拿森科技”)正式向港交所递交上市申请，冲刺“智驾线控底盘第一股”。 自成立以来，拿森科技累计完成10轮融资，总融资金额约12.94亿元，投资方包括中银资本、先进制造基金、宁德时代、高瓴创投、启明创投、经纬创投等。2025年9月完成D+轮融资后，公司估值达人民币40.5亿元。 作为车辆制动、转向、驱动的电子化替代方案，线控技术承担着智能驾驶“最后一公里”的落地重任，其技术壁垒与安全等级要求，远高于一般汽车零部件。拿森科技正是这一赛道中少数具备线控底盘全栈自研能力的本土玩家，已跻身中国前三大内资供应商之列，客户覆盖长安、理想、奇瑞等主流品牌。 然而，光环之下亦有隐忧。营收高速增长的同时，公司仍陷于持续亏损;经营活动现金流由正转负，短期偿债压力较为突出。此外，在汽车主业之外，公司已开始向人形机器人与低空飞行器运动控制领域延伸，试图打开第二条增长曲线。但这一战略能否落地、何时兑现，仍有待市场检验。 高毛利产品占比提升 盈亏拐点将近 据招股书披露，拿森科技专注于汽车智能驾驶领域，聚焦于汽车智能驾驶领域车辆安全等级要求最高、技术壁垒最强的线控解决方案。公司产品包含NBooster电控制动助力系统、ESC车辆稳定控制系统、NBC集成式智能制动系统、DP-EPS双小齿轮线控转向系统及L3/L4级自动驾驶线控底盘解决方案，可为主机厂提供完整的线控底盘整体服务。 从财务数据来看，近些年拿森科技的财务状况呈现出营收增长与持续亏损的鲜明反差：2023年至2025年，公司营收从2.72亿元飙升至6.15亿元，三年复合增长率高达50.2%，其中2025年同比大增57.3%;净亏损分别为2.01亿元、1.70亿元、1.90

中国品牌电商服务行业里的头部玩家宝尊电商（09991,BZUN.US），以一份含金量十足的一季报成绩单，向市场宣告了公司的电商主业强势回归稳健增长轨道。智通财经注意到，5月20日宝尊电商披露了2026年一季报，财报显示Q1期间公司的总净收入同比大增15%至24亿元，非公认会计准则下经营利润成功扭亏并超过了800万元，核心财务数据全面增长。 春江水暖鸭先知，作为行业标杆企业，宝尊电商的高质量财报对于整个电商零售江湖来说都意味深长。当前，以AI为代表的前沿技术正加速渗透进电商代运营企业的运营体系，技术红利持续转化为效率红利，从商品企划到营销投放，从库存管理到客户服务，AI正在全链路赋能电商零售。置身这一关键时期，宝尊电商既是历史新趋势的见证者，也是有力的推动者。凭借自身突出的先发优势、规模优势，以及独特竞争力，宝尊未来预计仍会是行业变革里兼具最大确定性与成长后劲的核心标的。 淡季不淡，电商主业强势回归稳健增长轨道 对于电商行业来说，一季度由于大促节点少、消费动能平缓，历来是传统淡季。然而刚完成了三年战略转型的宝尊电商，又在战略加速期再接再厉取得了意义不凡的开门红。 财报显示，一季度电商业务净收入同比增长10%至19亿元，非公认会计准则下经营利润达1300万元，较去年同期的亏损状态显著优化。经销业务与服务业务良性共振，是期内宝尊的电商业务完成再进化的重要支撑。 期内，经销业务收入同比大增21%至5亿元，多品类实现稳健增长。其中，服饰品类实现了高双位数增长，这既得益于宝尊持续优化非标品类结构，又与宝尊的电商业务与品牌管理业务深度协同有关。与此同时，经销毛利率同比提升98个基点至15.9%，库存周转天数及营运资金周转天数均实现显著改善。 依托数字营销与技术解决方案，以及线上店铺运营这两大王牌，Q1宝尊的服务业务收入同比亦增加了7%至14亿元。值得关注的是，现阶段宝尊正引领行业将AI嵌

智通财经#千里科技#港股IPO#递表#港股#新股解读#投资

英伟达2027财年第一季度财报电话会议解析 #智通财经#财报#英伟达#NVDA $英伟达(NVDA)$

港股IPO递表第765期：锂电回收企业格林美