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定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 王璐 编辑 | 魏佳 在茶饮讲规模、快餐讲下沉的年代，巴奴想用一片毛肚，叩开港交所的大门。 2024年下半年开始，餐饮企业在资本市场迎来新一轮热潮。从小菜园、绿茶，到古茗、蜜雪冰城，一众品牌齐聚港股。火锅赛道也不甘寂寞，6月16日，巴奴国际控股有限公司（以下简称“巴奴”）向港交所递交招股书。 相比前几年“餐饮上市潮”中那些讲规模、拼速度的选手，巴奴显得有点另类：它强调直营，以“产品主义”自居，曾高调喊出“服务不是巴奴的特色”，直指行业老大哥海底捞。最终，它凭借着毛肚爆款单品，在火锅红海中杀出了自己的路。 如今，巴奴正式向资本市场亮出底牌，招股书显示，其门店数量145家，2024年收入达23.1亿，盈利1.96亿。人均消费水平近几年维持在140元左右，高于海底捞。 这家被视作“产品派代表”的火锅品牌，到底赚不赚钱？和已经上市多年的海底捞相比，还差多远？上市之后，它又将面临哪些变量？ 人均140元的巴奴，赚钱吗？ 巴奴成立于2001年，第一家门店开在河南安阳。虽然这个名字听起来很“川味”，但它和蜜雪冰城、锅圈等“消费新势力”一样，都是从河南走出去的品牌。 当时，海底捞已经成立七年，凭借着极致服务在火锅江湖站稳了脚跟。巴奴创始人杜中兵曾公开表示，“巴奴不是没学过海底捞。2009年巴奴杀入郑州时，连着3年在服务上下功夫”。然而，有海底捞在前，巴奴始终不温不火。 真正让巴奴形成明确标签的，是在2012年。巴奴将品牌聚焦在招牌产品毛肚上，正式更名为“巴奴毛肚火锅”，并喊出那句颇具争议性的口号——“服务不是巴奴的特色，毛肚和菌汤才是”。 此举为其2015年提出的“产品主义”做出铺垫，但多少也带有“碰瓷海底捞”的意味。之后，“服务不过度”“好面不用舞”等广告语，言辞之间仍直指海底捞。 不过，随着品牌战略的日渐清晰，巴奴进入增长期。招股书显

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 魏佳 最近有个现象很值得研究，一些商家喊着“生意难做”、“没人花钱”——实体店老板抱怨客流下滑；电商平台运营感叹转化率走低…… 可另一边，年轻人却在闷声花钱——对漫威大片兴趣寥寥，却用真金白银把国产动画《哪吒》、游戏《黑神话：悟空》捧上神坛；不再痴迷日本高达，却为泡泡玛特的Labubu盲盒排起长队； 海南果农精心培育的精品荔枝，几万份预售一上架就被秒光；电商平台上一些牌子的吹风机、打底衫、行李箱动辄日销十万单…… 统计局的数据也是例证：2025年1-4月，全国社会消费品零售总额同比增长4.7%。 其实不是市场变“冷”，只是钱流向了新的方向。难怪商家们拼命降价却效果寥寥，因为拿着“老地图”注定找不到“新大陆”。问题的核心在于供需之间产生了错配。 破局的关键在于电商平台。它们不能只是完成撮合交易，更要让供给端“看见”消费者那些五花八门的新需求，“铺好路”让更多商家顺利转型。 一些平台正在投入真金白银，试图走通这条新路。比如，今年4月，拼多多在原来“百亿减免”的基础上，又推出了“千亿扶持”的计划，未来三年投超1000亿资金、流量等资源，扩大对中小商家的帮扶和补贴。 这是一场颇有野心的尝试，押注的核心逻辑是：用资源降低商家探索新需求的试错成本，用数据能力和生态体系，帮助他们精准对接那些正在崛起的消费趋势。 这场实验能否成功，影响的不止是一个平台的走势，更关乎整个消费市场中，那些尚未被激活的巨大能量能否真正释放出来。 别怪市场冷，需求永不眠 很多当下“难以看懂”的消费现象，其实都指向两个核心事实：一是消费者并非不愿意花钱，而是需求的方向发生了转移；二是当供给端精准戳中“隐性需求”时，市场会迅速用脚投票。 那么，为什么总有商家抱怨“卖不动”？答案或许藏在三个认知误区里。 首先，他们看到年轻人抢潮玩、追国潮，便断言“瞎

如今“月薪2万的年轻人只逛打折区”的话题特别火，这说明现在年轻人花钱观念变了很多。他们不再盲目追求高消费，而是将目光投向更具性价比的选择，国货受热捧和折扣店走红就是最好的证明。 近年来，国货市场呈现稳步上升趋势。随着国产品牌在研发、设计和品质上的不断提升，越来越多的年轻人开始认准国货。以美妆行业为例，2025年1月，抖音美妆类目GMV同比增长6.37%，国货品牌占据TOP20的60%。 而在手机市场，国产新品发售时的抢购现象变得越发常见。**Mate系列发布期间，线下门店常现排队长龙，线上预售几分钟便销量就突破十万台。不仅如此，小米、OPPO 等品牌也在年轻群体中收获大量粉丝。 现在的年轻人买东西不再只看牌子，更讲究“值不值”，国货用实在的品质和价格，正好踩中了他们精打细算的心思。 在年轻人消费愈发理性的背景下，折扣零售行业迎来了快速发展的时期。奥莱作为折扣零售的重要代表，受到年轻人的广泛欢迎。据相关行业报告显示，2024年中国奥莱行业市场规模持续扩大，销售规模约2390亿元，比2023年增长4.5%，预计到2025年，销售额将达2600亿，增速稳定在6%。 有的奥莱即便选址城郊，却丝毫不影响它成为年轻群体的“淘宝圣地”。每逢周末，商场里总能看到拎着购物袋的年轻人，他们在各个品牌的折扣区来回逛，仔细看着商品标签上的折扣数字。有网友开玩笑说：“奥莱搞活动的时候就别来了，车根本停不进去。” 对于现在的年轻人而言，谁能兼具性价比与品质感，谁就更能圈粉。唯品会作为“线上奥莱”也吸引了一批忠实粉丝，第一季度其GMV达到524亿元，SVIP活跃用户同比增长18%，贡献了线上销售的51%。 消费者在唯品会上的复购率不错，就是因为这里不仅品牌多、品质有保证，而且折扣力度也大，很多一线品牌都有“唯品独家”合作，价格比其他渠道低不少。 如今“理性消费”成了年轻人的新标签，国货和折扣店的走红就像

定焦One（dingjiaoone）原创 见习作者 | 陈丹 编辑 | 魏佳 北京798附近的一家咖啡馆内，AI数据标注师廖仔在交谈中一再提到店里的咖啡机器人。 在这家占地近3000平米的咖啡馆内，不少咖啡师围绕着中央圆形岛台工作，但其中最引人瞩目的是一台人型机械臂的咖啡机器人。据说，该机器人的脸还是依据咖啡店主理人建模而成。 如果时间回到三四年前，廖仔想不到机器人可以冲咖啡，也想不到自己会进入AI赛道。 99年出生的他，专科学历，曾在深圳一家体制内单位工作，因为不想自己的人生就这样一辈子看到头，廖仔离职读了一个建筑设计相关的课程。后来，他又由设计师切入AI行业，最终成为了大厂的一名外包数据标注师。职业变化背后，廖仔的收入也水涨船高，月薪从一开始3K一路涨到了现在13K。 处在Gap期的苏打也曾试图进入这个行业。 985硕士毕业的她此前工作一直顺风顺水，但去年因为跟上司发生矛盾离职后，进入了漫长的职业空窗期。近半年来，苏打也想过转换赛道。当下火热的AI行业让她心动，数据标注师曾被她视为职业转型的方向之一。 但经过一次兼职后，苏打打消了这个念头。“这就是一个纯烧脑的体力劳动，看不到任何上升的空间。”她对「定焦One」说道。 作为人工智能训练师的一个工种，数据标注师2020年被正式纳入国家职业分类目录，但围绕这个职业前景的讨论却是冰火两重天。 一边是基础大模型高速扩张时期，大厂高薪与“AI红利”吸引而来的数以万计的求职者，全国各地甚至涌现了不少打着AI训练师旗号的培训班；另一边则是弥漫在从业者之中的不安和焦虑，很多人觉得自己是在为AI打零工，或者只是成为了大模型优化的一个耗材，既难以形成技术积累，也随时可能被AI所取代。 如今，随着大模型开发从“拼底层参数”转向“争场景落地”，这一工种的需求也在发生变化。标注岗位不再像过去那样“批量放量”，取而代之的是更垂直化的需求和更强的专业

定焦One（dingjiaoone）原创 见习作者 | 何欣欣 编辑 | 金玙璠 6月11日下午，**召开新品发布会，发布了4款新产品，包括Pura80系列手机、WATCH 5手表、FreeBuds 6耳机和MetaPad Pro13.2英寸平板。 最受关注的自然是Pura80系列，与此前策略一致，**此次仍推出四款机型：Pura80、Pura80 Pro、Pura80 Pro+和Pura80 Ultra。 价格方面，Pro版6499元起，Pro+7999元起，Ultra9999元起，标准版的价格仍未公布，7月发售后才能知晓。 这个系列中，最大亮点来自Pura80 Ultra。整场发布会将近三分之一的时间，都用来介绍其影像技术的突破，其核心卖点是“一底双长焦”影像架构和40%进光量的提升。 根据CounterPoint Research，2025年一季度，**以19.4%份额登顶中国手机市场，同比增长28.5%，达2021年以来最高。比销量更值得关注的是，**在600-799美元高端市场的占有率已达42%。 **冲击高端市场主要靠Mate和Pura两大系列，Mate系列的定位是“商务全能”，Pura（前身为P系列）主攻“影像”。后者十年间几次大的更新，包括徕卡联名、潜望长焦、伸缩镜头等。据媒体报道，**Pura 70系列出货量已超过1300万台。 不过，Pura 70系列因产品周期与国补政策，导致价格“跳水”，曾引发早期用户争议。Pura 80系列此次定价延续Pura 70系列策略，消费者是否愿意买单，仍有待观察。 Pura 80：能否撑起“移动单反”名号？ 光看外形，Pura80和上一代没有明显区别，仍然是6.6英寸OLED直屏，分辨率为1.5K，支持1-120Hz自适应刷新率，峰值亮度为2500尼特。 根据官方的说法，真正的升级在内部。尤其是影像能力，有部分观点评价其接

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 魏佳 没想到，一场持续两年的常压油箱争议，在今年6月上演了“续集”。 在6月7日的2025中国汽车重庆论坛上，吉利汽车高级副总裁杨学良突然公开声援长城两年前对比亚迪的举报。他称，两年前吉利进行的拆解测试结果，与长城举报内容“完全一致”，并称长城董事长魏建军是行业的“吹哨人”。 这一表态瞬间将始于2023年5月的“常压油箱争议”重新点燃，使原本比亚迪与长城的两方对峙，升级为三大巨头的混战。 次日，比亚迪集团品牌及公关处总经理李云飞通过微博回应，称比亚迪2021-2023年采用的常压油箱方案，“符合法规要求”，并反指浙江某头部车企2018-2023年多款PHEV车型同样采用该方案。该微博内容6小时后被删除。 表面看，这是成本优先派和合规优先派的技术路线之争；实质上，是头部车企在新能源转型关键期对行业话语权的争夺战——2025年前5个月，比亚迪销量（176万辆）已超吉利（117万辆）+长城（46万辆）总和。 随着新能源渗透率突破50%，行业从“增量竞争”转向“存量博弈”，车企财报成为最直接也最残酷的映照。根据2025年一季度财报，当比亚迪一天净赚1个亿，还在转型期的吉利净利润暴涨两倍多，长城则面临销量利润双承压。 这三家重量级车企像一面镜子，折射出整个行业正在经历的大变局。从油箱争端到份额及业绩的分化，既可见头部车企的“合纵连横”，又能窥见中国汽车产业最深层的竞争逻辑。 油箱争议：吉利下场，三强对峙 近日，吉利杨学良声援长城的发言，让两年前围绕插电混动（PHEV）汽车油箱技术的争议，再度引发行业风暴。 事件可追溯到2023年5月25日。当日，长城汽车发布声明称，已向监管部门递交举报材料，指控比亚迪两款主力插混车型——秦PLUS DM-i和宋PLUS DM-i使用了常压油箱，涉嫌整车蒸发污染物排放不达标。 比亚迪

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 魏佳 谁能想到，最初月销仅3台的吹风机，5年后能登上全球品牌500强榜，势头逼近戴森？ 这不是某种偶然的“爆款奇迹”，而是一次彻底摆脱“平替命运”的品牌突围。 2021年，徕芬的第一台 吹风机一个月只卖出3台。如今，这个从东莞工厂起步的小家电品牌，不仅活了下来，还搅动了整个行业： 2025年，它登上北大发布的《全球品牌中国线上500强榜单》，排名第293位，是榜单里最年轻的国货品牌之一。 全球品牌中国线上500强榜单截图 曾经，“戴森平替”的标签确实给徕芬带来过一些流量红利，但正如其国内电商总监马宝玉所说，长期活在别人的影子里，对品牌长远发展没好处。 撕掉这个标签，成了徕芬必须跨过的坎。如今的“上榜”，就是最有力的证明。 这次北大国发院的“全球品牌中国线上500强”榜单，所有评分全部以消费者在淘宝天猫平台的真实行为为基础，12项目评分不仅包括成交额、成交人数、主动搜索数量、店铺会员数等规模维度，同时还纳入成交金额增速、18-24岁用户占比等反映品牌成长性的新锐度指标。徕芬增长强劲，多项指标已超越国际家用电器巨头，正在完成从“像谁”到“是谁”的蜕变。 回看徕芬的路，有关键几步走对了： 技术上：坚持“研产销一体”，靠自研打破国际大牌筑起的高墙，把“高端技术平权”这事儿干成了，并且近两年又基于自研技术，有效促进了电动牙刷和电动剃须刀行业的发展革新。 渠道上： 它不甘心只做“网红爆款”，基于天猫这类“种草拔草一气呵成”、对打造品牌有长线价值的模式，扎下来深耕，慢慢从“卖货思维”转向“品牌思维”。 全球化打法清晰： 借东南亚华人圈打响名号，用独立站和技术杀入北美，再以设计和奖项撬动欧洲市场。 徕芬的崛起，像一条鲶鱼，把原本固化的个护市场搅活了。而它的故事也说明：国产品牌走向全球，不必复制谁的老路，只要敢于打品牌、搞

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 王璐 编辑 | 魏佳 过去两年，AI成为全球科技圈最强共识。无论是国内外巨头还是创业公司，几乎都在重金投入，集体押注AI。但另一个问题也无法避免：烧了那么多钱，真有人赚到钱了吗？ 近日一份名为“顶尖精益AI Native公司排行榜”的名单在硅谷引发热议。名单显示，在AI的带领下，多家初创公司出现“超级员工”，单个员工平均创收166万美元。其中AI独角兽公司Midjourney，以团队40人、年收入5亿美元的成绩位居第一，相当于每位员工每月给公司带来747.5万元人民币的业绩。 那么，烧钱同样毫不手软的国内大厂，情况如何？ 从2023年开始，百度、阿里、腾讯等多家大厂陆续在财报中强调AI的重要性。今年Q1，它们更是集体在财报里透露“AI相关业务带动营收快速增长”的信号。这也让一些从业者乐观判断，大厂的AI正从“投入期”走向“兑现期”。 然而，真的是全面兑现了吗？「定焦One」选取了近两年在AI上持续加码的九家公司：百度、阿里、腾讯、科大讯飞、快手、美图、**、字节、昆仑万维，试图结合公开数据一窥它们的AI变现能力。 需要说明的是，不同公司在财报中对AI业务的披露程度差异较大。部分大厂会单独列出AI相关营收及增速，有的则仅笼统提及“增长由AI带动”，并未透露具体数据；而字节尚未上市，缺乏标准化披露。因此，「定焦One」将综合财报数据、大模型调用量、应用榜单排名以及各类行业数据，进行综合判断。另外，由于AI相关投入大多被计入整体研发费用，而收入又往往未单独列项，各大厂AI业务的实际盈利情况难以得出具体数字，但我们仍可观察其变现路径是否初步形成。 在这场全民参与的AI竞赛中，谁只是赚了热搜，谁已经拿到真金白银？ 大厂做AI，四类赚钱方式 参考多位AI从业者观点和公开信息，我们将大厂的AI布局大致概括为四类：模型即产品、模型即服务、

定焦One（dingjiaoone）原创 特约作者 | 梅引冬 编辑 | 魏佳 直播行业的“躺赚时代”悄然落幕。那些靠打赏、抢主播、拼流量就能轻松赚钱的日子，正在被现实的增长压力和盈利焦虑所取代，行业集体进入转型期。 6月5日，陌陌母公司挚文集团发布2025年Q1财报，尽管净利润实现大增至3.58亿元，但营收25.21亿元，同比下降1.5%；旗下陌陌App付费用户为420万，探探App付费用户为80万，同比分别减少290万和30万。 此前，游戏直播两大老将斗鱼与虎牙也已公布Q1成绩单：斗鱼营收同比下滑8.94%至9.47亿元、净亏损7960万元；虎牙止住了连续13个季度营收下滑的趋势，但净利润同比暴跌99%。 同样承压的还有欢聚集团，其2025年Q1营收4.94亿美元，同比下降12%。尽管海外业务保持相对稳定，但直播收入占比依旧不低，转型压力仍在。 映宇宙虽未发布2025年Q1财报，但从2024年全年数据来看，其营收增长基本停滞，经调整净利润同比下滑45%，直播与短剧双线并行的转型策略仍处于“爬坡期”。 回望2016年，直播平台曾深陷“千播大战”，在资本加持之下掀起天价主播争夺战——头部主播签约费动辄千万，平台间挖角成常态，整个行业对流量野蛮依赖。 从那时的“撒钱冲量”，到如今的“营利见顶”，直播行业用十年时间走完了一个完整的兴衰周期。 斗鱼、虎牙、欢聚、映宇宙、挚文——这五家曾撑起行业天花板的“直播五巨头”，如今都在努力摆脱对直播的依赖。本文将通过对这五家上市公司的财报与转型路径进行交叉分析，试图回答：谁在挣扎突围，谁已悄然掉队？ 从“印钞机”到“求生者”：直播五巨头集体转型 近期，斗鱼、虎牙、欢聚、映宇宙、挚文五家直播上市公司的财报，共同拼凑出一幅“后直播时代”的行业浮世绘：曾经日进斗金的“印钞机”，如今集体困在经营泥潭里。 我们从四个关键维度出发，来解析这五家公司交出

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 王璐 编辑 | 魏佳 “在酒店吹空调、吃西瓜、躺着追剧，不比在30℃的景点人挤人更香？” 刚刚过去的端午三天假期，时间不够远游，却刚好适合“逃离日常”。越来越多年轻人瞄准当地的高端酒店，开启“微度假”新姿势——Staycation。 Staycation是“Stay”（停留）和“Vacation”（假期）的结合，指的是假期或周末留在当地或附近城市住酒店放松。对于不想折腾、不愿赶车赶景点的年轻人来说，这种“城市里住酒店”的方式，不仅更轻松，还能沉浸式享受高质量生活。 在一些年轻人眼中，有着不同设计风格和服务的五星级酒店，本身就是当地的特色景点之一。爱旅游的小林每隔一段时间就会拉着行李箱奔向五星级酒店，目标是“逛遍”所在城市的特色奢牌酒店，她觉得这是一件既放松又很酷的事，在熟悉的地理半径内，获得“脱离日常”的仪式感。 当然，高端酒店价格不菲，一晚七八百元起跳，动辄上千。可善于寻找“体验性价比”的年轻人早已摸索出一套自己的办法：比如避开高峰期订房、叠加优惠平台、兑换联名积分…… 最近，小林还发现了一个隐藏福利：她常年使用滴滴打车已经是V8会员，不仅享有快速应答、免费升舱等出行权益，现在还能直接兑换希尔顿的钻石会籍（最高级别），获得免费早餐、延迟退房、行政酒廊等一系列权益，“没想到上下班叫车攒下的等级，成了我酒店微度假的隐藏通道。” Staycation不再是小众爱好，它正在成为越来越多年轻人表达生活主张的一种方式。而平台间“住行一体”会员权益体系的跨界互通，正悄悄参与并推动着这股“城市微度假”的新浪潮。 不出城也能过假期，年轻人爱上Staycation 为躲避在宿舍24小时社交，还在上大学的小梦经常在周末去五星级酒店Staycation。 第一天中午入住酒店，先来一份免费下午茶，然后在酒店周围散步，吃完晚餐后再去酒店里的酒吧坐会