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图片 出品 | 创业最前线 作者 | 李斌 编辑 | 胡芳洁 美编 | 邢静 审核 | 颂文 7月11日，花间颂底妆代言人周翊然在重庆龙湖江岸天街举办了一场“花间会友，翊见倾心”分享会。现场人头攒动，粉丝举着灯牌从商场中庭排到了电梯口。 这个成立不到三年的品牌，在2025年交出了一份令人侧目的成绩单——连续5个月实现亿级GMV，在双11大促中力压彩棠、花知晓等知名国货品牌，挤入抖音彩妆/香水TOP10榜单第七名。 进入2026年，增长势头仍在延续。据青眼情报数据，今年上半年，花间颂以5.86亿元，斩获上半年抖音彩妆香水总榜第10名。 在国货彩妆被认为已进入存量时代的背景下，靠一块均价50元的粉饼，花间颂硬生生将市场撕开了一道口子。 然而，增长背后，质疑声同样密集。抖音贡献超90%销售额，71%的GMV集中于粉饼单一品类，一月一新人的短代策略能持续多久？当流量红利消散、粉丝热情退去，花间颂留下的究竟是一个品牌，还是一场流量狂欢后的泡沫？ 图片 1、烤粉工艺与50元定价，撑起半年近6亿GMV “性价比很高，现在化妆不怎么用粉底液和散粉了，用了粉饼之后就是雾面，可以直接上彩妆。”当问到花间颂的粉饼是否好用，消费者林请（化名）这样回答。 这段评价里藏着花间颂的某种特质，即便问的是“效果如何”，答案也总绕不开“性价比”。价格和品质被捆绑在一起讨论，其品牌定位已深入人心。 在花间颂抖音官方旗舰店直播间，主推的7.2g经典粉饼到手价只需49.9元，还会附赠2个粉扑、1个拇指粉扑和1个细节刷。平台信息显示，该产品近30日售出22.9万件，登顶抖音粉饼爆款榜。 值得一提的是，花间颂该款粉饼的定价在抖音商城颇具竞争力，榜单前10中，花间颂是定价最低的一个。在这一定价面前，消费者对“效果”的讨论天然地被框定在了“这个价格值不值”的坐标系里，性价比甚至被视作第一购买理由。 但如果仅仅停留在便宜这个

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 王晴 编辑 | 蛋总 美编 | 邢静 审核 | 颂文 未来的咖啡厅是什么样子？一千个人心中会有一千种答案，但多数人脑海中都会有一个元素，那就是机器人。 7月29日，在“影智XBOT具身商业机器人”项目线上峰会上，影智XBOT创始人、CEO唐沐给出了“未来三年，国内将至少涌现10万家机器人咖啡小店”的预估，这一数字是瑞幸与库迪国内在营门店数量总和的两倍。 在此之前，影智XBOT已正式推出自营连锁咖啡品牌XBOT COFFEE与首家旗舰体验店XBOT Lab，二者的核心元素并非真人咖啡师，而是一台台咖啡机器人。 图片 （图 / 人机协作模式的XBOT Lab（图源：影智XBOT）） 「创业最前线」现场体验发现，影智XBOT推出的XBOT C3咖啡机器人主要由机械臂进行咖啡的制作，除了常规的美式拿铁外，还可以定制拉花。而XBOT Lab的定位则是“人机协作”，即机器人负责咖啡的稳定出品，人类店员则负责打包、补料、日常维护等协作环节。 业界普遍关注的问题是：咖啡机器人投放市场的盈利方式是什么？它的普及，将与瑞幸、库迪等连锁现制咖啡品牌形成何种生态？ 1、咖啡机器人or自动咖啡机？ 影智XBOT推出的XBOT C3咖啡机器人，即将一家咖啡店浓缩进一个占地约2平方米的机器中，机器内含咖啡机、奶泡机、制冰机、印花机等，机械臂负责“手握”杯子串联在各个设备之间。 硬件之外，XBOT C3搭配影智自研XOS 3.0系统，让机器人同时具备“能看、能理解、能执行”的全链路能力，交互屏上，身着围裙、提醒用户取餐的爱宝店长Agent正是该系统的体现。 据悉，该系统可实现跨本体的技能迁移——学过一次的操作能力，在更换机器人形态后依然可以复用。 图片 （图 / XBOT C3咖啡机器人） 与人形机器人不同，部分消费者见到咖啡机器人时，会更多地把它当作一台设备。 “我

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 魏帅 编辑 | 冯羽 美编 | 邢静 审核 | 颂文 6月12日，L4级自动驾驶卡车及解决方案提供商主线科技再次向港交所递交招股书，拟登陆主板上市——这是继2025年12月首次递表失效后的二次冲刺。 如今，在中国智能驾驶赛道经历多轮洗牌后，能够真正从“技术演示”走向“真金白银”的企业已经屈指可数。 作为接连登陆港股的L4级无人重卡企业之一，主线科技此番IPO不仅关乎自身命运，更是市场观察中国高阶自动驾驶能否跨越“死亡之谷”的关键样本。 而在资本市场的检验面前，主线科技交出了一份看似矛盾却颇具说服力的成绩单：三年营收增长157%，毛利率跃升至27.1%，但累计净亏损仍超5.7亿元；技术指标行业领先，却尚未走出经营性现金流为负的困境。 这正是当下中国硬科技创业公司最真实的缩影——既在产业浪潮中奋力突围，又在资本寒冬里谨慎求生。 当纯技术叙事失效、行业估值逻辑转向硬指标，当深向科技、零一汽车等越来越多的对手挤入赛道，主线科技能否借助IPO募资缓解经营压力，并加速海外市场拓展以打开第二增长曲线，将直接决定其能否在“商业化前夜”的洗牌中留在牌桌上。 这场关乎自身命运的冲刺，不仅是对主线科技商业化能力的终极检验，更是中国高阶自动驾驶的关键一役。 1、从港口到干线 主线科技的故事始于2017年。 创始人张天雷毕业于清华大学计算机博士、曾是参与百度Apollo早期搭建的技术老兵。 在创业路线的选择上，他选择了一条少有人走的路：不做乘用车Robotaxi，而是聚焦商用车，尤其是重卡这一高价值、高效率、高确定性的场景。 彼时，乘用车开放道路场景虽然想象空间大，但技术长尾问题无解、法规责任界定模糊、C端付费意愿低，导致商业闭环遥遥无期，而商用车物流赛道则具备“高价值、高效率、高确定性”的天然优势——港口、干线等场景路线固定、规则清晰，客户为降本增效付费的意愿

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 冯羽 编辑 | 蛋总 美编 | 邢静 审核 | 颂文 当一家年收入210亿的老牌IT公司突然讲起“供应链AI”的新故事，资本市场的第一反应往往是兴奋——毕竟在“人工智能+”成为国家战略的当下，能把AI和供应链这两个热词同时攥在手里的公司不多。 神州控股正是如此。2026年上半年，这家公司动作频频：发布「xᴬᴵ·供应链」生态共创计划、中标中国移动7.11亿元物流集采大单、推出“燕云三件套”技术底座……神州控股试图为自身打造一个“以供应链为核心的AI解决方案领导者”形象。 但翻开神州控股2025年年报，另一组数字让人冷静：210.15亿元营收中，金融科技服务占比高达64.2%，本质上还是帮银行等金融机构做数字化转型；一体化供应链服务收入仅19.32亿，占比不到10%；公司整体毛利率也从上一年的13.76%下滑至11.83%，创近年来新低。 换句话说，神州控股的业绩基本盘还是传统金融科技老本行，讲故事的却是AI和供应链。 这种商业故事和业绩底盘的错位，恰恰是理解神州控股当下处境的关键：一家历经二十余年多次转型的老牌公司，试图在AI浪潮中完成从传统信息技术服务商到AI供应链综合解决方案供应商的跳跃——这究竟是厚积薄发，还是某种程度上的“异想天开”？ 1、老牌IT公司穿上“AI新衣” 要想理解神州控股的AI叙事，必须先看清它的收入底色，也需要回溯一下这家公司频繁转型的历史。 神州控股2000年从联想体系分拆，2001年在港交所上市，后于2013年、2016年分拆孵化两家A股平台：神州信息为公司非全资附属企业；神州数码分拆后股权已处置完毕，与神州控股无控股关系。这三家上市公司均由郭为实控，合称“神州系”。 过去二十多年里，神州控股也经历了从IT服务到智慧城市，最终聚焦大数据和人工智能的多轮战略转向。 每一次转型都伴随着阵痛，但也积累了横跨金融、供应

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 段楠楠 编辑 | 冯羽 美编 | 邢静 审核 | 颂文 7月22日，大华股份发布公告，为子公司浙江大华科技有限公司向交通银行签订的最高4亿元债务提供担保。截至2026年7月21日，公司及子公司对外实际担保余额为89.46亿元，占公司2025年末经审计净资产的23.69%。 虽然对外担保金额较高，但大华股份自身有息债务不超过8亿元，这对于年利润超30亿元的大华股份而言并不算多。 不过大华股份近几年经营业绩并不理想，在国内安防市场规模缩小的背景下，公司核心主营业务智能安防收入出现下滑。在此背景下，大华股份也在积极拓展创新业务，但与行业老大哥海康威视相比，其开辟的第二增长曲线增长效果并不明显。 在核心两大业务表现较为低迷的背景下，大华股份盈利能力何时才能重回巅峰？ 1、海外火爆难敌国内收入下滑，公司四年业绩停止增长 公开资料显示，大华股份最早可追溯至1993年，彼时公司创始人傅利泉与妻子陈爱玲在杭州创办“大华电讯设备厂”，初期主营调度通讯设备的研发与销售，完成首笔订单并实现资金积累。 2001年，公司正式更名为“浙江大华信息技术股份有限公司”，全面进军视频监控行业，初期以嵌入式数字硬盘录像机（DVR）为切入点，避开与国外品牌直接竞争。此后，大华股份在视频监控领域持续深耕，并在2008年正式登陆深交所主板。 图片 （图 / 摄图网，基于VRF协议） 2010年，在国家有关部门主导下，监控网络从城市延伸至农村，并配套了相应的系统智能化升级，具备行为分析、车牌识别等功能。在此背景下，摄像头等视频监控产品出货量快速上升。 作为国内仅次于海康威视的第二大安防企业，大华股份充分受益，经营规模进一步扩大，业绩持续提升。 2010年，大华股份营收和归母净利润分别为15.16亿元、2.6亿元。2021年，大华股份营收和归母净利润为328.4亿元、33.78亿元

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 小同 编辑 | 闪电 美编 | 邢静 审核 | 颂文 在全球二次元消费版图中，一场属于中国原创IP的大航海时代正悄然启航。 在日韩头部网漫平台，中国原创作品长期占据人气榜前列；在法国、德国等国书店里，翻译后的国漫单行本被摆在显眼位置；在视频平台YouTube，国漫改编的“漫剧”年播放量更是超过100亿，展现出中国IP日益增长的影响力与商业潜能。 比“爆款频出”更值得关注的，是这场文化出海潮背后的行业演变。过去十年，中国内容产业的出海轨迹清晰可循：从早期的网文海外译介，到国产手游的全球扫榜，再到单一漫画版权的海外授权，大部分尝试都停留在以单一产品为核心、以版权买断或简单分账为主的“内容出口”阶段。 在刚刚结束的第五届快看IP生态联盟发布会上，长期引领国漫出海的快看漫画，再次抛出了一个新的行业判断：中国原创IP出海的未来，正在从单纯的“内容输出”，全面升级为“多形式、多模态的全球化布局”。 图片 在加快建设文化强国、提升国家文化软实力和中华文化影响力的时代大背景下，中国原创IP正成为文化出海的重要载体，在这样一场“文化走出去”与“商业成功”协同进化的时代浪潮中，快看提供了一个极具观察价值的商业样本，展示出中国数字文化企业积极融入全球IP价值链的宏大愿景。 1、中国IP出海，进入2.0时代拐点 回看中国内容出海的早期阶段，其核心逻辑主要是“在供给驱动下实现单品突破”，将国内市场验证成功的作品，通过翻译与授权出海赚取版权费用，依靠这种高度灵活且便于复制的模式，快速切入海外市场。 然而，在美、日等成熟市场，图文作品版权往往只是IP生命的起点，后续跨媒介的多元开发，才是商业价值实现倍增的主战场。 例如，万代南梦宫或迪士尼等IP巨头，其业务重心从来不是出售单一版权，而是围绕核心IP，建立起涵盖动画、电影、音乐、实体周边、游戏乃至线下实体在内的全产业链

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 希波 编辑 | 王亚静 美编 | 邢静 审核 | 颂文 电线电缆行业作为国民经济的基础性配套产业，广泛服务于电力、建筑、通信等众多下游领域。 身处这一赛道的特种线缆制造商——淮南文峰光电科技股份有限公司（以下简称“文峰光电”），正全力推进北交所IPO，目前已成功提交注册。 近年来，文峰光电业绩起伏，营收、利润一度出现下滑。 不仅如此，公司股权结构高度集中，徐氏三兄妹合计控制公司约98%的股份，且多名亲属在公司担任关键岗位，家族治理色彩浓厚。 在IPO前夕大额分红之后，公司又计划向市场募集大笔资金，且现有产能利用率仅约七成，仍拟募资扩产。 种种问题下，文峰光电能否成功冲击北交所仍有待观察。 1、徐氏兄妹控制约98%表决权，“二代”掌管审计部 文峰光电创始人为徐文利。 徐文利早年间曾任职线缆企业一线技术工人，深耕电线电缆工艺研发。2000年，徐文利决定自主创业，设立淮南市文峰航天电缆厂，以普通线缆生产为主。 2007年，徐文利联合弟弟徐文峰、妹妹徐金华，依托原电缆厂资源设立文峰有限（文峰光电前身），注册资本为500万元，聚焦军工特种电线电缆，正式切入高端军工配套赛道。 历经多次增资及股转，2022年7月，文峰有限整体变更为股份有限公司；2023年12月，公司在新三板挂牌；2025年12月，向北交所递交IPO申请并获得受理。 截至招股书签署日，徐文利、徐文峰、徐金华三兄妹分别直接持有公司3922.80万股、840.60万股和840.60万股，合计占总股本的93.40%、控制公司98.17%的表决权。兄妹三人于2020年11月签署了一致行动协议，为共同实际控制人。 其中，徐文利任公司董事长、徐文峰任董事和总经理、徐金华任董事，在股权和经营上都对文峰光电形成了绝对控制。 图片 （图 / 文峰光电招股书） 股权高度集中的文峰光电，在IPO前夕大手笔

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 孟祥娜 编辑 | 胡芳洁 美编 | 邢静 审核 | 颂文 在中国，每6对育龄夫妇中就有1对面临生育难题，辅助生殖已成为众多家庭最后的希望。另一方面，随着人口老龄化加剧，黄斑病变、糖尿病视网膜病变等致盲性眼病正威胁着超过2亿国人的健康。 这两个赛道，一个关乎“生命的延续”，一个关乎“光明的存续”，均为千亿级蓝海市场，也是原研药企长期盘踞的“利润金山”。 近日，在这两个领域深度布局的景泽生物，已第三次在港交所递交招股书。 但它选择的是一条看似稳妥、实则荆棘丛生的路径——生物类似药。它不做从0到1的原创创新药，而是专注于对已过专利期的重磅生物药进行“仿制替代”，试图以更低的价格分食原研市场。 公司目前唯一获批产品JZB30，对标辅助生殖领域的“黄金标准”药物果纳芬（用于促排卵）；核心在研管线JZB05，对标全球眼科“药王”艾力雅（用于治疗湿性黄斑病变、糖尿病性黄斑水肿等）。 若论“抄作业”，景泽生物的确交出了及格的答卷，但残酷的现实在于，即便“抄作业”成功，景泽生物也无法将答卷兑换成真金白银。 促排卵药物JZB30虽于2025年4月获批，但产品还未量产。公司账面现金仅剩8105万元，却面临股东赎回、高息分期债务等多重资金压力。 这家没有原创创新药护城河、试图靠生物类似药“走量”的企业，在产能、现金、时间的三重绞杀下，能否熬过这个青黄不接的生死期？ 1、原研品牌壁垒稳固，产能滞后是核心瓶颈 景泽生物已三次在港交所递交招股书，核心产品虽已获批上市，但商业化收入为零。这一现实正是监管审核的重点——产品上市远非终点，真正的考验在于能否将批文转化为持续的现金流。 公司目前仅JZB30一款产品于2025年4月获批上市，商品名为“泽盼喜”，对标辅助生殖领域的“黄金标准”药物果纳芬，用于辅助生殖促排卵，也是公司唯一获批的产品。JZB30虽获批已逾一年，公司仍

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 小同 编辑 | 闪电 美编 | 邢静 审核 | 颂文 三款敦煌联名茶饮在堆头整齐排列，超市内布设明星主题的互动展板和专属打卡装置，吸引着年轻消费者驻足拍照，复刻明星巡店的同款打卡画面——这是7月“华润万家×敦煌画院“润家联名茶饮南京快闪店现场的一幕。在这里，年轻的潮流文化在老牌商超寻得了对话的窗口。实际上，这是华润万家自有品牌“润家“在茶饮赛道的重要突破，也是内地商超领域中少有的明星签约案例。 不难发现，在持续升温的商超自有品牌造货浪潮中，行业竞争已然走向纵深。而华润万家也正通过全链路成本拆解与业态品牌线的精准卡位，跳出单一的商超销售角色，转而将触角伸向产业链更深处，构建属于自身的产品创造与价值运营能力。而这场敦煌联名茶饮活动落地，正是其持续推进自有品牌在这一方向布局的一次具体实践。 1、润家：一场“地标风物”的标准化开发实践 2024年，华润万家推出6条自有品牌线，包括“家选”“润家”“简约组合”“Olé Everyday”“Olé Original”“Olé Leading”。 六条产品线依据不同零售业态覆盖做精细化差异定位，既有面向Olé精品超市的高端线，也有匹配综合超市、硬折扣超市的“润家”“简约组合”和“家选”。 多条产品线之中，适配综合超市、门店覆盖面最广的“润家”系列，聚焦各地地标风物开发，着力挖掘传统风味。与乳品、矿泉水等高度标准化的品类不同，标准化的地方传统风味食品，向来是对商超供应链最大的考验之一——需要解决风味失真、标准化程度统一难等问题。 “润家”开发标品的核心逻辑在于，利用现代工业技术和供应链管理，通过“源头直采+工业化改良”，对传统风味和地标食品展开进一步的标准化量产，最终让地方风物、非遗风味触达更广泛的消费群体。 图片 （图 / 华润万家自有品牌“润家”产品） 而备受消费者青睐的敦煌画院联名茶饮，尤其是该系

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 于莹 编辑 | 王亚静 美编 | 邢静 审核 | 颂文 近日，机器人龙头越疆科技闯过深交所创业板上市委审核关，顺利过会。 就在上会前几天，一场“实名举报”风波突然砸来。7月17日凌晨，自称越疆科技联合创始人、原常务副总裁兼COO的宋涛，通过个人微信公众号“宋涛机器人”发布举报信，直指越疆科技及创始人刘培超在A股招股书中存在重大股权披露瑕疵与隐瞒。 宋涛称，2023年1月28日，越疆合伙出具加盖公章的变更承诺函，约定其持有平台69.74%财产份额。但招股书仅登记22.46%，缺口47.28%，刻意掩盖了上亿港元级别的股权权属争议。 消息一出，越疆科技当日（7月17日）港股股价应声大跌超12%。 目前，越疆科技的上会议程并未因此受阻，但市场对公司信息披露的合规性质疑，已挥之不去。 事实上，除了这场突如其来的股权纷争，越疆科技连年亏损、主产品价格持续下行、反复募资等问题，也早已引发投资者关注。 回A之路风波迭起，越疆科技要回答的，远不止股权争议这一道题。 1、上亿股权风波迭起，双方各执一词 对于成为争议焦点的股权归属，越疆科技和宋涛各执一词。 站在风暴中心的越疆合伙，是越疆科技为实施员工激励设立的持股平台。据招股书披露，IPO前，越疆合伙合计持有公司约2.86%股份，而宋涛在该平台内登记的财产份额为22.455%。 图片 （图 / A股 招股书） 宋涛则提出，根据2023年1月28日越疆合伙盖章出具的《变更说明函》，股权调整完成后，其持有的平台份额应为69.7373%。 图片 （图 / 宋涛公布的《关于越疆合伙变更的说明函》） 两份数据相差47.2823%，若按照7月17日的总市值102亿港元计算，对应的股权权益达到上亿港元。 宋涛表示，该部分份额遭实控人刘培超刻意侵占，而招股书中“股份权属清晰、无任何权属纠纷”的表述，属于典型的重大虚假陈述