社区

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 于莹 编辑 | 王亚静 美编 | 邢静 审核 | 颂文 无人驾驶概念一直站在风口，技术在迭代、资本在涌入，但一落到城市道路上，政策红线、伦理困境、复杂路况就像一道道隐形的墙，让商业化始终停在“最后一公里”。 于是，行业开始把目光投向那些更简单、更封闭的场景。 而矿山，几乎是为无人驾驶量身定做的试验场，无人矿卡在采场、破碎站、堆场之间往返，路线固定、环境封闭，没有行人横穿、没有红绿灯，相比开放道路的复杂路况，矿区的难度降了不止一个量级。 也正因如此，当乘用车无人驾驶还在试探之时，无人矿卡已经率先跑通了商业化。截至2025年底，全国已有4000多辆无人驾驶车辆在各类矿山投入运营，矿山无人驾驶市场规模达到40亿元。 风口之上，易控智驾成了“第一股”。7月8日，公司正式登陆港股，头顶“全球矿区无人驾驶第一股”的光环。 上市之前，其股东名单堪称豪华，紫金矿业、宁德时代、蔚来资本、斯道资本、德赛西威、弘毅投资……产业链巨头与明星机构云集。 然而，资本市场的耐心远比想象中有限。上市仅一个月，截至8月13日，易控智驾股价报收80.6港元/股，已跌破发行价87.92港元/股。 一家被众多产业资本争相押注、占据赛道龙头位置的公司，为何在二级市场遇冷？ 1、重资产向轻资产转换，未盈利始终是痛点 能够摘取“全球矿区无人驾驶第一股”，易控智驾确实有不俗的实力。 截至2025年12月31日，易控智驾已部署2580辆活跃无人矿卡，占据当年中国矿区无人驾驶解决方案市场55.5%的份额，超过半壁江山。 2023年-2025年，易控智驾营业收入分别为2.71亿元、9.86亿元和14.35亿元，营收增幅从2024年的264%下降至45.5%，增长曲线呈现放缓趋势。 图片 （图 / 易控智驾招股书） 不过，以2025年收入计算，公司在中国所有商用车智能驾驶公司中排名第一，同时

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 胡芳洁 编辑 | 蛋总 美编 | 邢静 审核 | 颂文 一片沙漠、一头骆驼、一个人和一瓶精华水，这是今年7月林清轩小金珠2.0精华水发布会的关键词。 在林清轩披露的现场信息中，林清轩创始人孙来春一身白衣，牵着一头骆驼，行走在地表温度最高可达70℃的宁夏腾格里沙漠。 他一手牵着骆驼缰绳，另一只手则捧着一瓶金黄色的精华水——这次发布会的主角“林清轩小金珠2.0精华水”。 图片 （图 / 林清轩集团） 这场被称为“最孤独的发布会”，意在向市场传递——林清轩不靠喧嚣的舞台讲故事，而是靠产品力与科技实测说话。 但有趣的是，“孤独”，显然只是品牌想让市场感知的层面。在画面之后，可能站着摄影师、灯光师、设计师、品牌部工作人员，甚至骆驼管理员等，也正是画面之外的团队，保障了“孤独”的画面效果。 同时，品牌召开这场发布会的目的，显然并不是为了“孤独”，而在于让更多人感知、认同林清轩的品牌理念以及产品功效，让更多消费者为此“买单”。 从这个角度看，“最孤独的发布会”，反而是为了成就“热闹”的另类表现形式。 林清轩在推广小金珠精华水上不遗余力，一个关键的原因在于，这款精华水正在扮演更为关键的战略角色。 1、精华油之外的“攻坚战” 一直以来，林清轩以山茶花精华油被市场所熟知，但一瓶精华油还不足以说服市场。 图片 （图 / 林清轩微信服务号） 2025年底登陆港股的同时，林清轩一直在试图讲一个关于多元化产品矩阵的新故事，不再是靠一瓶精华油打天下的单一叙事，而是围绕山茶花核心成分，覆盖精华水、面霜、防晒霜、面膜等全品类的完整护肤链，在精华油之外打响“攻坚战”。 而小金珠精华水，正是这场新战事的关键角色。 这是一款在外观上就极具辨识度的产品，透明的瓶身中悬浮着肉眼可见的金色山茶花油凝珠，每一颗凝珠封存着山茶花活性成分，视觉冲击力与仪式感拉满。 图片 （图 / 天猫）

文章配图-1 出品 | 创业最前线 作者 | 段楠楠 编辑 | 冯羽 美编 | 邢静 审核 | 颂文 7月26日，数十家投资机构赴汽车新材料企业泛亚微透进行调研，针对公司收购PI膜企业天缘股份股权一事作了详细问询。 实际上，自上市以来泛亚微透已经多次进行对外并购，在持续不断的对外并购下，公司经营范围也在扩大，营业收入持续上升。 但持续收购带来的弊端也在显现，2026年一季度子公司凌天达的车规级线束业务并表后，由于原材料价格上涨，2026年一季度泛亚微透出现增收不增利的情形。 由于利润出现下滑，加之投资者喜好的变化，自2026年3月以来泛亚微透股价持续大跌，距离股价高点几乎腰斩。 值得注意的是，2026年2月，公司还以78元/股增发了860万股，获得了超6.7亿元资金。这也意味着，半年左右的时间参与定增的投资者亏损均在30%以上。在此背景下，实控人仅“象征性”地增持了500万元。 在收购PI膜企业天缘股份后，泛亚微透盈利能力能否重回巅峰？ 1、并购拖累业绩，扣非后净利润下滑28% 从公司发展史来看，泛亚微透的发展壮大与其不断对外并购有很大关系。 公开资料显示，泛亚微透成立于1995年，成立之初公司主要从事标签、贴纸类塑料制品，经营规模小、盈利薄。 2002年，公司抓住国内汽车行业发展带来的机遇，公司与星宇车灯合作，开发车灯用ePTFE挡水透气膜，实现进口替代，正式确立微孔膜材料主业方向。 凭借在ePTFE挡水透气膜深耕，加之汽车行业蓬勃发展，泛亚微透经营规模逐年扩大。在此背景下，公司将目光投向了资本市场。2020年，公司正式登陆科创板。 文章配图-1 得益于资本市场融资之便，泛亚微透持续对外并购，2021年泛亚微透收购大音希声60%股权，补强气凝胶布局，切入舰船、军工隔热市场，2023年及2025年公司又通过增资的方式控股了凌天达，切入航空航天、高能物理领域高性能线缆、连接器

文章配图-1 出品 | 创业最前线 作者 | 段楠楠 编辑 | 冯羽 美编 | 邢静 审核 | 颂文 7月26日，数十家投资机构赴汽车新材料企业泛亚微透进行调研，针对公司收购PI膜企业天缘股份股权一事作了详细问询。 实际上，自上市以来泛亚微透已经多次进行对外并购，在持续不断的对外并购下，公司经营范围也在扩大，营业收入持续上升。 但持续收购带来的弊端也在显现，2026年一季度子公司凌天达的车规级线束业务并表后，由于原材料价格上涨，2026年一季度泛亚微透出现增收不增利的情形。 由于利润出现下滑，加之投资者喜好的变化，自2026年3月以来泛亚微透股价持续大跌，距离股价高点几乎腰斩。 值得注意的是，2026年2月，公司还以78元/股增发了860万股，获得了超6.7亿元资金。这也意味着，半年左右的时间参与定增的投资者亏损均在30%以上。在此背景下，实控人仅“象征性”地增持了500万元。 在收购PI膜企业天缘股份后，泛亚微透盈利能力能否重回巅峰？ 1、并购拖累业绩，扣非后净利润下滑28% 从公司发展史来看，泛亚微透的发展壮大与其不断对外并购有很大关系。 公开资料显示，泛亚微透成立于1995年，成立之初公司主要从事标签、贴纸类塑料制品，经营规模小、盈利薄。 2002年，公司抓住国内汽车行业发展带来的机遇，公司与星宇车灯合作，开发车灯用ePTFE挡水透气膜，实现进口替代，正式确立微孔膜材料主业方向。 凭借在ePTFE挡水透气膜深耕，加之汽车行业蓬勃发展，泛亚微透经营规模逐年扩大。在此背景下，公司将目光投向了资本市场。2020年，公司正式登陆科创板。 文章配图-1 得益于资本市场融资之便，泛亚微透持续对外并购，2021年泛亚微透收购大音希声60%股权，补强气凝胶布局，切入舰船、军工隔热市场，2023年及2025年公司又通过增资的方式控股了凌天达，切入航空航天、高能物理领域高性能线缆、连接器

来源 | 界面新闻 美编 | 邢静 审核 | 颂文 有意向购买合资新能源汽车的消费者，相当比例仍是合资品牌的老车主。 图片 （位于北京南三环的一家广汽丰田经销商） 北京一家广汽丰田4S店内，铂智7和铂智3X两款新能源汽车被摆放在展厅最显眼的位置，两辆车周围留出了宽敞的体验空间，凯美瑞、汉兰达等燃油车密集地排放在展厅另一侧。 这家门店月销约百辆，凯美瑞仍占了近一半，但两款新能源车在销售任务中的占比正在提高。它们还没有取代品牌经典的燃油车产品，却已经获得了过去很少享有的展厅位置和销售资源。 今年上半年，合资品牌完成了入华以来最密集的一轮新能源产品投放。多款新车针对中国消费者重新定义，并引入本土平台和智能化技术。3月底，广汽丰田铂智7上市；4月北京车展前后，别克至境E7、东风日产NX8、上汽大众ID.ERA 9X在一个月内先后入市。 界面新闻近期密集走访北京多家合资品牌门店发现，这批新车开局普遍不差。广汽丰田率先将纯电车型卖出一定规模。据其官方数据，铂智品牌上半年累计销量超过5万辆，铂智3X连续10个月领跑合资纯电市场，累计销量已突破12万，3月底上市的铂智7交付三个月即突破万辆。 新能源销量的增长也支撑了广汽丰田的整体表现。今年1至7月，广汽丰田零售超过39万辆，连续登顶合资品牌销量榜首，是头部合资汽车公司中少数实现正增长的一家。 合资品牌拥有较大的燃油车用户基础和成熟的4S店网络。有竞争力的新能源产品一旦上市，这套体系能够直接承接老车主的换购需求，为新车提供第一批订单。 图片 （广汽丰田门店） 在北京一家别克4S店内，至境E7同样被摆放在进店最显眼的位置。界面新闻到访当天是工作日，店内客流不多，前来维修保养的老车主大多围在GL8展车旁看车，但也有零星几人在至境E7前驻足。 至境E7是别克新能源子品牌至境发布的第三款车型，也是首款中大型插混SUV。界面新闻了解到，这款车在上市初

文章配图-1 出品 | 创业最前线 作者 | 于莹 编辑 | 王亚静 美编 | 邢静 审核 | 颂文 从曾经横扫华强北的“山寨之王”，到背靠中国安卓阵营的全球手机芯片巨头，联发科过去二十多年的崛起轨迹，几乎与中国消费电子产业的扩张同频共振。 这家曾靠中低端手机芯片站稳脚跟的芯片大厂，如今又站在转型路口。 2026年第二季度，联发科合并营收为1521.83亿新台币，同比微增1.2%；但毛利率仅为46.2%，较上年同期减少2.9个百分点；营业利润228.68亿新台币，同比大幅下滑22.2%，净利润则同比下降12.3%。 拉长时间来看，2026年上半年公司总营收3013.33亿新台币，同比小幅下滑0.8%；归母净利润484.89亿新台币，同比跌幅扩大至15.19%。 更值得注意的是，其手机业务首次失去第一大业务地位。重重压力之下，公司正试图押注AI芯片，填补手机业务下滑缺口。 但在新赛道上，昔日“宿敌”高通也宣布入局，同时国际芯片巨头、国内自研芯片企业全员“扎堆”，行业竞争空前激烈。 联发科的“转型”路，依然充满挑战。 1、手机业务占比下滑，苦于“存储涨价” 联发科的成长史，与中国手机市场的发展同频共振，甚至可以说是“唇齿相依”。 在财报的客户地域划分中，联发科将市场分为中国台湾、亚洲和其他三类。2025年，来自亚洲市场的收入占比高达91.88%，其中,中国大陆市场贡献了大部分份额。 文章配图-1 （图 / 联发科2025年财报） 这份深度绑定，始于三十年前的一次业务转身。 1997年成立的联发科，最初专注于光驱芯片设计，直到2003年才正式切入手机市场。那时，深圳华强北遍地开花三卡三待的手机，凭借“一站式手机解决方案”，联发科大幅降低了手机制造的技术与资金门槛，迅速席卷了这片野蛮生长的市场。 进入智能手机时代后，联发科的主战场依然锚定中低端市场，先是与OPPO、vivo、金立、

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 烨楠 编辑 | 闪电 美编 | 邢静 审核 | 颂文 采购负责人秋月没想到，有一天自己的补货判断能让AI学会。在树可家居这家管理着7000多个SKU的厨房家居电商品牌，她用WPS Comate训练出一位AI“采购专家”——系统生成建议，AI先审，她只需确认。“很多时候一两秒钟就能完成判断。”库存周转周期从90天缩短至45天，进销比逼近1:1。 但大多数企业没这么幸运。 麦肯锡有组数据显示，90%的被调研企业已经启动数字化和AI转型，但只有25%取得了切实成果，仅有10%实现了AI规模化应用。 换句话说，绝大多数企业花了钱、组了团队、上了项目，最终却卡在了“试点陷阱”。想转、不会转、不敢转，成了2026年最普遍的组织焦虑。 而就在上个月金山办公发布了两款AI产品——面向企业的WPS Comate与面向个人的灵犀专业版，正是要直面解决这种焦虑。 金山办公CEO章庆元抛出判断：办公软件正走向AI办公的“第三时代”。但章庆元自己也承认——金山办公，同样焦虑。 1、金山办公的“生存级”一跃 创新很多时候是一场革命，章庆元说。但在死掉和痛苦转型之间，“我们选择后者。” 他将AI定义为金山办公未来几年唯一且最重要的机会——一次生存级的机遇。传统协同办公仅解决“人在线协作”，而AI能够打通文档、流程、会议、客户数据，重构企业完整工作链路。 当下大模型技术快速普及，行业进入模型平权阶段。章庆元的判断很直接：“模型在当今不稀缺，我们可以随时切换效果最好的模型，在模型选择上是中立的。”他把大模型比作一个“没有记忆的发动机”，而金山办公的优势在于：38年积淀的6.78亿月活设备、超3000亿份原生办公文档数据，以及由此带来的上下文理解能力。 “模型每一次都是新生，在这个情况下，软件的价值在哪里？” 金山办公的答案是：在模型的“发动机”基础之上，造出能真正理解企

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 文华 编辑 | 闪电 美编 | 邢静 审核 | 颂文 8月8日晚间，大中矿业（001203）交出转型关键期的首份半年报。报告期内，大中矿业实现营业收入17.78亿元，净利润3.22亿元，经营性现金流净额7.24亿元，同比增长18.25%。 图片 （图 / 摄图网，基于VRF协议） 铁矿业务仍是公司收入的基本盘。2026年上半年，公司生产铁精粉173.27万吨，铁精粉和球团销售收入合计占营业收入的82.51%，硫酸销售收入占营业收入的比重为12.80%。 在钢铁行业整体承压的背景下，这份铁矿成绩单胜在稳健。 通过数字化改造和产能扩大，铁矿业务正进一步夯实。其中，内蒙区域实施10项自动化改造，全年降耗目标已完成七成以上；安徽周油坊铁矿650万吨扩建工程取得关键进展，6月已取得生产规模650万吨/年的采矿许可证，较原450万吨/年提升200万吨/年。两大区域铁矿运营质效双升，为其锂矿建设提供了现金流支撑。 更大的看点在于锂矿业务。报告期内，湖南大中赫碳酸锂生产线窑炉启动，四季度将正式投产。鸡脚山矿区矿石量4.9亿吨，氧化锂资源量131万吨，折合碳酸锂当量324.43万吨，项目设计年采选规模2000万吨，对应碳酸锂远期产能约8万吨/年。并且，选矿厂土建主体工程基本完成，球磨机等核心设备也已安装到位。 四川加达锂矿同步推进。其已向自然资源部正式提交采矿证办理申请，报告期内预售原矿20万吨，预收货款4.6亿元。首采区外围约4平方公里勘探报告于7月通过专家评审，矿区资源储量有进一步提升空间。 图片 远期规划来看，两矿合计碳酸锂远期产能约13万吨/年，如全部兑现，大中矿业将进入国内锂盐产能第一阵营。 鸡脚山矿区还拥有伴生金属资源。除锂云母外，4.9亿吨矿石中普遍伴生钨、锡、铌、钽、铷等多种金属。2025年10月，其已取得的采矿许可证已明确覆盖锂矿及伴生

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 元君 编辑 | 闪电 美编 | 邢静 审核 | 颂文 中国餐饮市场正在经历一场关于“喝什么”的消费升级。 一顿饭的满足感，从来不只是菜品的功劳。火锅沸腾时的那口冰爽汽水、烧烤烟火中的清甜果味、家常菜桌上一瓶共享的大瓶饮料，这些细微的搭配，往往是一餐饭愉悦感的最后一块拼图。中餐特有的共食文化，决定了佐餐饮品从来不是配角，是完整味觉体验中不可或缺的一环。 如今，这一隐性刚需正在被重新发现。凯度消费者数据表明，非酒精佐餐饮品在餐饮渠道的渗透率已突破45%，近三年客单价年均增速保持在5%—8%之间。WEFOOD餐饮咨询此前对近两年全国上万家有饮品销售的中餐厅订单追踪则显示，碳酸饮料以48%的消费占比稳居佐餐场景第一品类，其地位超过茶饮、果汁、含乳饮料等其他品类。 可以说，在近6万亿元的餐饮大盘中，佐餐饮品正从餐企的“锦上添花”变为营收与利润的确定性增长极。 更深层次的变化在于，控酒、健康等趋势下，酒精饮品在餐桌上的份额逐步让渡；年轻一代对解辣解腻、适配风味、分享氛围的多重需求，恰好与碳酸饮料的天然属性高度契合。 而在这一赛道中，深耕餐饮渠道数十年的饮品品牌大窑饮品，凭借其佐餐场景驱动的产品体系与渠道深度，正成为一个值得解剖的行业样本。 图片 1、中餐餐桌上 一直缺不了“那一口” 中国饮食文化中，“饮”与“食”从来密不可分。 川湘菜的麻辣、火锅的滚烫、烧烤的焦香、家常菜的咸鲜……中餐复杂而浓烈的风味体系，易在口腔中留下强烈的味觉残留。消费者在连续进食后，天然需要一种清口机制来重置味觉灵敏度，以便继续感知下一道菜的细微风味。 这种中和的力量，既要能解辣解腻、清口回甘，又要足够亲和、适配男女老少共饮的餐桌氛围。正因如此，佐餐饮品在中餐场景中，始终是一道隐性刚需。 但这种刚需在过去很长一段时间里并未被系统性定义。直到近几年，随着餐饮行业进入精细化运营阶

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 魏帅 编辑 | 冯羽 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 当行业内大多还在苦于市场复苏、卷成一片红海之际，有着国资背景的老牌锂电企业——德赛电池，却抢先扔出了一份足以让市场瞩目的中报预告。 7月中旬，公司披露2026年上半年业绩预告，归母净利润预计同比增长超过100%，这份成绩单甚至跑赢了绝大多数券商此前给出的乐观预期。 二级市场也几乎在同一时间完成了“用脚投票”，让震荡许久的股价实现逆势上行。这家在过去两年多时间里被市场戏称“投产越多、亏损越多”的德赛电池，似乎正在挣脱那段令投资者难以回望的至暗时刻。 但在这份漂亮的预告背后，是长期贴地飞行的毛利率、并不宽裕的现金流，以及始终没有完全解构的“代工基因”。 一位长期跟踪锂电产业链的机构投资者对「创业最前线」感慨，德赛电池的问题从来不是能不能挣钱，而是能不能挣“像样”的钱。 这句评价，或许比任何一份研报都更能概括当下资本市场对它的态度。 1、吞金兽终于开始“下蛋” 要理解这次业绩，就必须将镜头的视角拉远，回到德赛电池那段过往岁月。 母公司德赛集团的发展可追溯至上世纪80年代初，是改革开放后广东地方国资孵化的电子工业样本之一。 80年代中期，惠州方面与香港金山工业集团设立合资公司，以“国资牌照+港资技术+外向型订单”的组合切入碱性电池、镍镉电池代工赛道，奠定了外销基因。 90年代，惠州地方将旗下电子资产整合打包，正式打出“德赛”品牌，形成涵盖电池、视听、汽车电子、通信部品的多元化电子集团。 2004年，德赛集团借壳深圳老牌上市公司“深万山”实现A股登陆并更名为德赛电池。 图片 2007年iPhone横空出世，全球消费电子供应链被重新洗牌，德赛电池踩中了这场时代性红利。 彼时公司已在锂电池Pack与BMS（电池管理系统）环节完成技术沉淀，凭借与ATL电芯的深度协同、惠州基地的成本与交付优势，成功切