社区

作 者丨华商韬略出品人 毕亚军 华商韬略出品 图片丨网络、图虫创意 人类缔造了前所未有的经济体系，它史无前例的强大，也史无前例的脆弱。 如果说击穿医疗体系的底线，比的是整个医患供需，而一个千亿、甚至万亿产业底线的击穿，可能只是封住几家零部件工厂。 去年冬天的北京格外冷。 最近发现，这给小区的生态带来了不小的麻烦。现在已是万物复苏了，但好几块去年补种的草坪都被铲光，还有一些去年新移栽的树，也被拔了，要重新补。 园艺工人说，那些草，那些树的根，大多被冻坏了，即便其中一些有机会再活过来，也都不如重新播种的好。 所以，全部拔掉，重来。 这里面有两个意思：1、一些草，一些树，已经被冻死了，直接被天灾出清；2、一些草，一些树，奄奄一息，还没死，但被挑剔的客户（园艺工人）市场出清。 没有一个冬天不能逾越，没有一个春天不会到来。但那些草，那些树，没了！ 永远的没了。 草拔了，树拔了，还可以很快补种。 企业，甚至企业背后的产业被拔了，要补，就没那么容易了。 过去几十年，甚至更长时间，世界各国的经济竞争千万条，其中重要一条就是，争夺有带动性的产业企业，争夺企业背后的产业。 具体到后发国家，这个目标甚至可以更明确，方法也可以更简单、粗暴：打掉先发国家的带动性企业，继而一步步瓦解其整个产业优势，最终取而代之。 从纺织服装到半导体，欧美、日韩，中国，这几十年几乎都在这一逻辑下明争暗斗，你追我赶。家电就是个典型，先是日韩打掉了欧美，然后是中国正在打掉日韩。与之伴随，则是看得见的几家企业背后，整个家电产业链的重构。 作为后发国家的中国，是过去几十年，最显著受益，甚至全世界最为受益于这种争夺的。这也是我们今天得以成为世界制造大国的根本原因之一。 当然，也有一些人将其称为所谓的产业梯度转移。我个人是太不同意这种说法的。因为，转移一词看上去好像是自然而然，是人家想转，我们随便就可以要的。 事实显然不是这个样子

23岁的陈刚，家在内蒙古乌兰察布察右后旗。那里的人世世代代种土豆，年轻人大多外出打工，他也去过青岛，在酒店当服务员。 如今，他回到家乡，每天巡检电力、制冷和机房设备，刚刚通过考核，升任一座数据中心的楼栋值班长，还在读专升本，学电气工程及自动化。 距他不远， DeepSeek计划在这里新增1GW算力，部分将在2027年底至2028年初投入运行；乌兰察布给自己定下的目标，是2026年算力产业营收突破80亿元。 向西几百公里，呼和浩特要在2028年建成10座“词元工厂”、词元产业营收破千亿；再往西，甘肃庆阳的黄土塬上，玉米地变成了数据中心，目标是“十五五”末机架、算力“双30万”。 这一切的总开关，是2022年全面启动的国家“东数西算”工程。截至 2026 年 7 月，全国智算总规模达 245 万 PFLOPS（FP16），八大枢纽已建成智算规模占全国比重超过80%。而截至2026年上半年，我国生成式人工智能用户突破7亿，普及率超过50%。 很长时间里，乌兰察布的名片是三张：马铃薯、避暑、风电。 这座200万人口的城市，距北京300多公里，高铁不到两个小时。它被称作“中国薯都”，却很少被人当成一座有未来感的城市。 然后，AI来了。 截至 2026 年 8 月，乌兰察布签约算力项目 109 个，投运算力 17.2 万 P，智算占比超 95%，总投资超 5000 亿元，签约机架超 700 万架。 **、阿里、苹果、快手、字节跳动、万国数据、世纪互联、远景、DeepSeek……中国AI产业链上叫得出名字的玩家，几乎都在这里落了子，总投资超过5000亿元——而乌兰察布一年的GDP，不过一千二百多亿元。 为什么偏偏是乌兰察布？ AI算力的尽头是电力，而乌兰察布不但有电，还把AI最想要的其他几个硬条件凑齐了。 第一是冷。 这里地处北纬42度，海拔约1400米，年均气温只有4.3℃，一年近10

作者丨云潭 图片丨图虫创意、东方IC、网络 来源丨市值观察（ID：shizhiguancha） “30多年前，联想立志把电脑带进每一个家庭；30年后，联想的新使命是把AI送进千家万户、千行百业。” 这是联想集团董事长兼CEO杨元庆给这家42岁的公司下的新注解。 经过十多年深耕，曾经被外界诟病为“夕阳行业冠军”的联想集团，如今业绩与股价连创新高。从“消费电子”蝶变为“AI基建者”，联想进入新一轮黄金周期。 联想再造联想，已经起步。 01 起舞 一个割裂的数据对比，摆在投资者案头。 硬币的一面是行业寒冬。IDC统计显示，2026年第三季度全球传统PC出货量仅6270万台，同比抹去了20.1%，环比也下降了9.1%，连着两个季度负增长。 AI数据中心建设如火如荼，持续挤占存储芯片产能，内存价格飙升，传统PC、手机需求承压，逐步进入调整周期。 联想依旧蝉联赛道桂冠，出货量同比下降22.6%，但对第二名惠普的领先幅度进一步拉开到7.3个百分点，出货量领先惠普约460万台。摩根士丹利发布研报指出，尽管全球PC需求放缓、存储价格上涨对行业形成压力，但联想有望通过产品均价提升，抵消部分出货量下降带来的影响。同时，公司较高的商用PC业务占比、更大的采购规模，以及基础设施方案业务（ISG）盈利能力持续改善，有望共同推动利润率提升。该机构继续给予联想集团“增持”评级，维持46港元目标价。 硬币的另一面，AI基建之王联想开启逆势之路。 2026/27财年第一季度（2026年Q2），联想三大业务集团收入全部创下历史新高，营收269亿美元（约1834亿元），同比增长43%，季度增幅为近五年来最高；经调整净利润10.75亿美元（约73亿元），同比增长176%，首次突破10亿美元关口。经调整净利润率同比接近翻倍至4%，同样刷新历史纪录。 这背后其实是，这家科技巨头多年积淀的再次爆发，更是一次历史级别的战略

作者丨市新高 图片丨图虫创意、东方IC、网络 来源丨市值观察（ID：shizhiguancha） 2030年，同时出现在了中日韩三国的电池产业文件里。 日本把全固态电池全面商业化的目标放在2030年前后，韩国瞄准2030年正式商业化。9月底，中国七部门发布规划，提出到2030年，全固态电池初步实现规模化应用。 中国要赢下这场竞争，电池厂必须取得技术突破，材料、设备和零部件也都得跟上，才能把今天的产业优势延续到下一代。 这轮技术换代，未必会大幅改变电池厂的头部格局，却可能让一批产业链上企业迅速做大。固态电池里更有爆发力的成长机会，可能就藏在这里。 01 换技术，不等于换龙头 固态电池最吸引人的故事，是新技术推倒旧格局。 但要改变格局，却不是那么容易。 今年6月，曾毓群在夏季达沃斯论坛上表示，如果按1到9级衡量技术成熟度，固态电池目前处于第4级，第9级才代表技术路线成熟、可以量产。他还谈到，技术之外，要考虑供应能否跟上，产品的可靠性、安全性能否满足需求，以及市场能否接受。 固态电池是一项新技术，但它面对的是一个已有研发和制造基础的成熟产业，不是无人区。 作为动力电池龙头，宁德时代的技术底子，不只在材料配方，更在把材料、设计和工艺做成电池的工程能力。其全固态研究持续攻关电解质加工、容量损失和循环稳定性等问题，20Ah级固态电池中试平台则提供了电芯试制与验证条件。 材料研究能与电芯试制相互配合，再加上长期积累的规模制造经验，这才是宁德时代推进固态电池产业化的实在优势。 整车企业中，具备电池研发和制造基础的公司，同样有优势。 2025年公开的一次技术演讲中，比亚迪披露，其硫化物全固态电池已完成从1Ah到80Ah的样品开发。中试线由原有液态电池中试线改造，约80%的设备可以沿用，同时新增工艺、改装部分设备。 比亚迪这条中试线上，已有制造基础确实得到了利用。样品开发与产线改造同步推进，研

2026年10月12日中午，北京朝阳警方的一份警情通报，让整个财富管理圈安静了下来。通报称，警方已对宜信相关公司“涉嫌违法犯罪立案侦查”，实际控制人唐某（男，53岁）、赵某（女，51岁）等多人已被采取刑事强制措施。 通报没有写全名。但21世纪经济报道、红星资本局等多家主流财经媒体，都把“唐某”指向了宜信创始人唐宁——1973年生，今年正好53岁。当天上午，有记者多次拨打他的手机，提示已关机。 很难把这份通报和他过去的履历放在一起读：北大数学系，华尔街投行，跟诺奖得主尤努斯学过小额信贷；2015年年底，他把宜人贷送上纽交所，成为“中国P2P赴美上市第一股”。就在今年3月，他还以《中国金融政策报告》研究团队业界高级研究员的身份，出现在央行原副行长吴晓灵主持的研讨会上。 从政策研讨的会议桌，到刑事侦查的警情通报，只隔了7个月。 宜信这20年，到底是一部普惠金融的创业史，还是一部杠杆叙事的演化史？ 警方通报发布的前一晚，10月11日，一封《关于向类固收产品客户的致歉信》在宜信投资者群里炸开。 ▲图源：都市快报 它只推给特定的人。宜信集团通过瑞承App、宜人优选App定向推送，只有买了类固收产品的客户才看得到，其他用户的界面一片平静。 信里内容一句比一句冷。 先认账：多项业务在亏钱，手里的资产卖不上价，也找不到新的资金来源，类固收产品已经“实质违约”。 再交底：第三方机构清产核资后初步判断，集团可能已经资不抵债，窟窿不小；还没兑付的那些产品，背后的资产质量很差，想整体打包出售，没有人接盘。 最刺眼的，是关于合规的那一段。宜信请来的法律尽调机构表态：仅凭集团交出来的交易渠道、业务模式材料，它无法独立判断这些产品是否合规。 连自家聘请的专业机构都给不出结论，投资者手里那一纸合同还剩多少分量，可想而知。 据第一财经报道，有投资者读完信，在群里说自己心里“拔凉拔凉的”。 这封信，他们等了14

不需要跑道的无人机，为什么要建“机场”？ 这种机场，有点像扫地机器人的基站，是一台长期留在户外作业现场的无人值守设备。无人机平时在里面充电待命，接到远程指令后自动起飞，完成任务再自行返回补能，不需要飞手每次赶到现场。 这种让无人机常驻现场的模式，究竟能带来多大变化？ 答案可以去江苏泰州看看。 相当于8个新加坡大的作业区域里，207台大疆机场分散驻守。任务一到，无人机自己起飞、巡检、返航、补能，全程无人到场，效率是人工现场机巡的3倍以上。 过去，巡检员要进山爬塔；后来有了无人机，但也还要飞手背着设备一趟趟赶现场。飞机早就能飞，却要人跟着跑。 机场改写的正是这一点：无人机不再是被人带到现场的工具，而是长驻一线、随时可调用的生产能力。 10月14日，大疆发布第四代产品——首款自动换电无人值守平台大疆机场4：25秒换电，45秒内再次起飞，让无人机从“常态化远程值守”迈向“高频不断档作业”。 但这次真正的看点，还不止机场。硬件有机场，软件有司空2，生态有免费开放的上云API 2——大疆要做的，是把一台台机场连成一个生态网，让各行各业在这张网上长出自己的应用。 这套体系已进入80多个国家和地区，累计完成超过800万飞行架次。大疆在建的，是像“水电煤”一样支撑千行百业的低空新基建。 泰州的207台无人机机场和大疆机场4，并不是凭空出现的，背后是行业需求在推着它往前走。 在第一代产品推出前，大疆团队看到的是一个普遍矛盾，许多行业的任务点位相对固定，任务却需要反复执行；无人机已经能飞，但设备总要跟着人来回跑。 高速公路要长期巡查路况、事故和道路异常；地质灾害监测点往往远离城市，有些地方开车一趟就要一天；电力、油气、矿山、测绘，也都有大量固定点位。 随着无人机使用规模扩大，飞手数量、人员排班和频繁转场，开始成为新的瓶颈。行业真正需要的，已经不只是把飞机飞得更远、更稳，而是让设备能够留在现场，任

不需要跑道的无人机，为什么要建“机场”？ 这种机场，有点像扫地机器人的基站，是一台长期留在户外作业现场的无人值守设备。无人机平时在里面充电待命，接到远程指令后自动起飞，完成任务再自行返回补能，不需要飞手每次赶到现场。 这种让无人机常驻现场的模式，究竟能带来多大变化？ 答案可以去江苏泰州看看。 相当于8个新加坡大的作业区域里，207台大疆机场分散驻守。任务一到，无人机自己起飞、巡检、返航、补能，全程无人到场，效率是人工现场机巡的3倍以上。 过去，巡检员要进山爬塔；后来有了无人机，但也还要飞手背着设备一趟趟赶现场。飞机早就能飞，却要人跟着跑。 机场改写的正是这一点：无人机不再是被人带到现场的工具，而是长驻一线、随时可调用的生产能力。 10月14日，大疆发布第四代产品——首款自动换电无人值守平台大疆机场4：25秒换电，45秒内再次起飞，让无人机从“常态化远程值守”迈向“高频不断档作业”。 但这次真正的看点，还不止机场。硬件有机场，软件有司空2，生态有免费开放的上云API 2——大疆要做的，是把一台台机场连成一个生态网，让各行各业在这张网上长出自己的应用。 这套体系已进入80多个国家和地区，累计完成超过800万飞行架次。大疆在建的，是像“水电煤”一样支撑千行百业的低空新基建。 泰州的207台无人机机场和大疆机场4，并不是凭空出现的，背后是行业需求在推着它往前走。 在第一代产品推出前，大疆团队看到的是一个普遍矛盾，许多行业的任务点位相对固定，任务却需要反复执行；无人机已经能飞，但设备总要跟着人来回跑。 高速公路要长期巡查路况、事故和道路异常；地质灾害监测点往往远离城市，有些地方开车一趟就要一天；电力、油气、矿山、测绘，也都有大量固定点位。 随着无人机使用规模扩大，飞手数量、人员排班和频繁转场，开始成为新的瓶颈。行业真正需要的，已经不只是把飞机飞得更远、更稳，而是让设备能够留在现场，任

9月28日，国新办“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会披露，中央企业发展“十五五”规划已正式印发，引人瞩目的一条是衡量央企发展的标尺：突出增加值，弱化营业收入等规模类指标。 第二天，9月29日，国资委主任程福波在《新型工业化》杂志发表署名文章，亮出“领跑一批、赶超一批、培育一批”的新产业布局。 又过了十天，10月9日，新华社受权发布《中共中央 国务院关于发展新质生产力的意见》，为传统产业、新兴产业、未来产业逐一定调。 尺子换了，钱往哪里去，也有了答案。 截至今年8月底，中央企业资产总额99.3万亿元，同比增长4.2%。这是国资委新闻发言人、财务监管与运行评价局局长王少飞在发布会上通报的数字。 2020年末，央企资产总额还是69.1万亿元，五年间央企资产接连跨上70万亿、80万亿、90万亿三道台阶，而到今年年底，这一数字“有望迈上一个新的台阶”： 100万亿元。 这100万亿元不是躺在账上、随时可调的现金，而是凝固在电网、油气田、矿山、基站、港口、厂房、设备、股权和专利里的中国最硬的一批资源要素与产业能力。它横跨能源、通信、军工、建筑、交通、原材料，几乎连着国民经济的每一根主动脉。它怎么配置，很大程度上决定了中国产业下一个五年的地形图。 程福波在署名文章中披露了这份家底的底色：央企超过70%的资产集中在石油化工、冶金矿业、电力通信等产业。这些产业是国民经济的基础，也是央企的看家本领；他也同时指出，央企产业结构偏传统、产业基础不牢、高端供给不足的问题仍然存在，新兴产业和未来产业布局还需提质加速。 就在程福波文章刊发的前一天，国资委宣布中央企业发展“十五五”规划已正式印发。 国资委副主任庞骁刚介绍，规划围绕增加值、功能价值、经济增加值、战略性新兴产业增加值、品牌价值五个维度设置定量指标，特别突出增加值，弱化营业收入等规模类指标；到2030年央企战略性新兴产业增加值占比要再提升

2026年6月5日，大连长兴岛。恒力重工为希腊船东Dynacom建造的两艘30.6万吨超大型油轮“EVROS”号和“ACHELOOS”号，从同一座船坞同时出坞，又在同一天命名、交付。每艘船长332.8米，两艘都比合同交期至少提前了三个月。Dynacom驻厂经理帕诺乔斯站在码头上，对这两艘船的评价只有一句话：非常满意。 很难想象，四年前这里还是一座闲置了近十年的破产船厂。它的前身STX大连，2015年宣告破产清算，此后多次拍卖无人接盘。2022年，恒力集团以21.1亿元把它接了下来。 一座破产船厂的重生，撞上了一个全球疯抢中国船的时代。 9月29日，又是同一天：中远海运特运宣布一次新增14艘6万吨级多用途重吊船，中船黄埔文冲与希腊益洋航运再签2艘集装箱船。而工信部数据显示，今年上半年中国造船新接订单1.2106亿载重吨，同比增长173.1%，半年就超过了历史上任何一个全年。 恒力重工的接单速度，要用“天”来计算。 2025年，这家船厂全年承接新船115艘，合同额超过1000亿元，平均不到3天拿下一艘。2026年上半年，它又接下207艘：油轮94艘、集装箱船56艘、散货船49艘，外加8艘超大型液氨运输船，单一船厂半年接单创下行业纪录。同期它交付了40艘，还有30多艘巨轮在码头边排队等待交船。 支撑这些数字的，是恒力重工产业园里8万多名造船工人，以及4条船台、4座大型船坞。钢板切割、分段合拢、管线铺设、舱室调试，几十道工序在长兴岛的海岸线上同时推进。船厂的交船计划，已经写到了2030年。 订单的分量，从回头客身上看得最清楚。Dynacom在恒力累计订造的VLCC已达20艘；另一位希腊船王马里纳基斯旗下的Capital Maritime，2月一口气签下11艘。更有意思的是，一艘还在恒力船坞里建造的VLCC，今年5月被希腊船东转手给托克相关客户，价格约1.63亿美元，而它去年10月下

2026年6月23日，大连，夏季达沃斯论坛。在一场以“无电力，不智能”为题的对话上，宁德时代董事长曾毓群被问到固态电池。他给出的进度出人意料：如果把技术成熟度分成1到9级，9级代表可以量产，那固态电池现在只走到第4级。 但另外几个核心坐标上，响起的却是完全不同的节奏： 重庆璧山，比亚迪20GWh硫化物全固态电池产线正在如火如荼地建设，目标是2027年实现高端车型小批量示范装车；日本千叶，出光兴产为丰田建设的大型固体电解质中试装置同样如火如荼，目标是2027年建成；韩国首尔，三星SDI把全固态电池样品摆上展台，量产日期锁定2027年下半年。 9月28日，伴随中国工信部对外公布由七部门联合印发的《新型电池产业发展“十五五”规划》明确将全固态电池初步规模化应用锁定在2030年，中日韩三国都有了固态电池商用的国家时间表，而其关键时刻全都锚定在了同一个时点。 中国《新型电池产业发展“十五五”规划》明确全固态电池的进度条，是国家层面对固态电池加速度的冲锋号。 企业层面的加速，其实早已开始。据统计，仅今年一季度，全国就有25个固态电池项目签约开工，总投资超过350亿元。更早开工项目的各大电池企业，则基本都把首个关键目标——小批量生产及装车运营锚定在2027年。 比亚迪明确以硫化物路线为重要方向，锚定2027年实现小批量生产； 吉利对外给出的目标是，2026年亮相样车，2027年投放1000辆示范运营车，到2030年电芯能量密度超过500Wh/kg、材料成本降到每瓦时0.6元以下； 广汽的全固态电池中试线2025年底已建成试产；奇瑞的全固态电池中试线已正式投产，年产能为0.5GWh，具备60Ah级车规级电芯的连续生产能力；国轩高科2025年已建成0.2GWh中试线并启动装车路测，至2026年8月，其电芯能量密度突破400Wh/kg，2GWh量产线完成产线设计…… 韩国的冲刺，带着背水一战的

作者丨市新高 图片丨图虫创意、东方IC、网络 来源丨市值观察（ID：shizhiguancha） 2100多名患者，18个月，最后没能证明药物可以显著减缓认知衰退。2016年，礼来的阿尔茨海默病候选药索拉珠单抗倒在Ⅲ期临床。礼来随后放弃为这一用途申请上市，并预计因此确认约1.5亿美元税前费用。 钱投进去了，药做出来了，早期试验也看见了希望，离上市只差一步。但最后这一步，仍可能走不过去。这就是创新药研发出了名难过的关： Ⅲ期临床，也被称作“死亡谷”。 今年10月，艾力斯和它的海外合作伙伴ArriVent，也没能走出“死亡谷”。 01 跌停之后 2021年，艾力斯把伏美替尼的海外开发权益授予ArriVent。五年后，两家公司推进的全球Ⅲ期试验FURVENT没能达到主要终点。股价立即给出判决。10月6日，ArriVent股价收跌46.98%；国庆假期后的首个交易日，艾力斯触及20%跌停。 市场反应不难理解。今年上半年，艾力斯33.20亿元营收中，31.38亿元来自伏美替尼，接近九成半。它既是业绩支柱，也承载着新适应症和海外市场的增长预期。Ⅲ期失利，首先打折的就是后一部分预期。 但股价跌了多少，和药物究竟证明了什么是两回事。 FURVENT招募了398名携带EGFR 20外显子插入突变的晚期肺癌患者。研究者想知道，这些患者刚开始治疗就用伏美替尼，能不能比接受现有化疗更久地控制病情。 240mg伏美替尼组，病情未恶化或死亡的中位时间是11.0个月，化疗组为9.5个月。数字多出1.5个月，试验却没有达到事先定好的统计标准。因为研究需要证明，这个差距有足够把握不是偶然产生的。 所以主要终点失利，这项试验就是没做成。即便其他指标出现积极迹象，也改不了主要目标未达成的事实。 这次没证明的，是伏美替尼能否成为这类患者的初始治疗。但它此前在国内获批的其他用途，有各自的临床证据，不会因为FURVE