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作 者丨华商韬略出品人 毕亚军 华商韬略出品 图片丨网络、图虫创意 人类缔造了前所未有的经济体系，它史无前例的强大，也史无前例的脆弱。 如果说击穿医疗体系的底线，比的是整个医患供需，而一个千亿、甚至万亿产业底线的击穿，可能只是封住几家零部件工厂。 去年冬天的北京格外冷。 最近发现，这给小区的生态带来了不小的麻烦。现在已是万物复苏了，但好几块去年补种的草坪都被铲光，还有一些去年新移栽的树，也被拔了，要重新补。 园艺工人说，那些草，那些树的根，大多被冻坏了，即便其中一些有机会再活过来，也都不如重新播种的好。 所以，全部拔掉，重来。 这里面有两个意思：1、一些草，一些树，已经被冻死了，直接被天灾出清；2、一些草，一些树，奄奄一息，还没死，但被挑剔的客户（园艺工人）市场出清。 没有一个冬天不能逾越，没有一个春天不会到来。但那些草，那些树，没了！ 永远的没了。 草拔了，树拔了，还可以很快补种。 企业，甚至企业背后的产业被拔了，要补，就没那么容易了。 过去几十年，甚至更长时间，世界各国的经济竞争千万条，其中重要一条就是，争夺有带动性的产业企业，争夺企业背后的产业。 具体到后发国家，这个目标甚至可以更明确，方法也可以更简单、粗暴：打掉先发国家的带动性企业，继而一步步瓦解其整个产业优势，最终取而代之。 从纺织服装到半导体，欧美、日韩，中国，这几十年几乎都在这一逻辑下明争暗斗，你追我赶。家电就是个典型，先是日韩打掉了欧美，然后是中国正在打掉日韩。与之伴随，则是看得见的几家企业背后，整个家电产业链的重构。 作为后发国家的中国，是过去几十年，最显著受益，甚至全世界最为受益于这种争夺的。这也是我们今天得以成为世界制造大国的根本原因之一。 当然，也有一些人将其称为所谓的产业梯度转移。我个人是太不同意这种说法的。因为，转移一词看上去好像是自然而然，是人家想转，我们随便就可以要的。 事实显然不是这个样子

从技术赋能到产业共生，**乾昆开创中国汽车新范式！

全球三冠王背后，阳光电源的逆袭之路

　　他看见了非洲市场的巨大机遇。 　　文 | 华商韬略 金玉 　　11月10日，港交所迎来了一位陌生却不容忽视的“新面孔”。 　　主角，正是被誉为“非洲纸尿裤之王”的乐舒适（股票代码：2698）。 　　上市首日，股价高开逾33%，市值超过200亿港币，不仅点燃了投资者的热情，更将一个由中国夫妻缔造、从零到一的出海传奇，推至聚光灯下。 　　【01 从“倒爷”到“开荒”】 　　这家名为乐舒适的企业，由总部设在广州的森大集团拆分而来，目前年营收32亿人民币，做的不是当下被追捧的硬核科技，而是很传统甚至不太吃香的纸尿裤等卫生用品，但却获得了包括BA Capital、Arc Avenue、博裕、鼎晖等顶级投资机构，以及南方基金、富国基金、易方达等公募基金的集体追捧。 　　让其被追捧的很重要一个原因，是因为它正站在中国企业的另一大热点趋势之上：出海。 　　故事的创造者，是哈尔滨工程大学的同窗夫妻：沈延昌、杨艳娟。 　　1996年7月，沈延昌、杨艳娟双双获得工业自动化学士学位后，一个进入东北体制内端上“铁饭碗”，一个留校深造走上科研之路。 　　但命运在1997年拐了个弯：沈延昌辞去稳定工作，加入一家港资企业出任采购经理，孤身一人闯进尼日利亚，并从此与非洲大陆命运相连。 　　当时，非洲工业基础薄弱，连卫生纸都高度依赖进口。沈延昌奔走于工厂和市场之间，从零搭建供应链，摸索市场需求，一点点积累初始商业资源。 　　但两年后，他突发疟疾险些丧命，原本是要被迫回国，结果却被一件事更深地“留”在了非洲：临行前，一位尼日利亚供应商托他从中国采购20万美元货物，并愿意提前支付全款。 　　这让他看见了非洲市场的巨大机遇： 　　“那时候，只要有渠道、有货，就能赚钱。”他后来回忆。 　　于是，回国后，沈延昌迅速行动：无纺布、电器配件、马灯、煤油炉、牛仔裤……只要非洲需要，他就设法找货、发货，并因此赚到人生第一桶

作者丨云潭图片丨图虫创意、东方IC、网络来源丨市值观察（ID：shizhiguancha）3000亿港元市值的泡泡玛特、1600亿的蜜雪集团、1200亿的老铺黄金……资本市场正批量生产“新消费企业”。作为居民消费的重要组成部分，传统家电行业也迎来创新转型的关键节点。二十届四中全会公报就提出要用“新需求引领新供给，以新供给创造新需求”，当小熊电器从“小家电制造商”转型为生活方式“新消费企业”时，资本市场已经开始重构它的估值标准。刚刚发布的三季报，就印证了其转型升级路径的长期价值。01向生活方式品牌转型扭转估值坐标2025年以来，一批新消费企业在二级市场加速涌现。泡泡玛特靠着爆火全球的LABUBU，实现了市值和业绩的逆袭；老铺黄金凭借古法工艺和独特的消费体验，开辟出一条新路；毛戈平独创“东方骨相化妆法”，实现从化妆师到同名美妆企业的诞生；若羽臣从代运营到自创品牌，把“流量生意”变成了“品牌复利”。资本市场也普遍给予了这些新消费企业更高的估值。泡泡玛特当前动态市盈率高达40倍，老铺黄金、毛戈平PE在35倍以上，若羽臣更是高达80多倍。同类型的企业（老凤祥、上海家化等）则很难达到这样的估值水平。就在这种估值分化日益明显之际，一场价值逻辑的根本性重构，正推动小熊电器估值坐标的扭转。其变革思路正是从传统家电制造企业向“生活方式”品牌转型。传统制造业的估值多锚定于规模红利与成本优势，更容易陷入低质量的价格战漩涡中。一些家电企业甚至沦为贴牌商或代工厂，只能为他人做嫁衣，利润空间被进一步蚕食。小熊电器给出的解决方案是变身为“品质生活的创造者”。经过经济高速发展期，从物质匮乏到物质充盈乃至供给过剩的当下，“Z世代”、“她消费”不断崛起，中国消费者正寻求更多的自我愉悦与满足。这种消费趋势，为新消费品牌提供了深刻的启示。正是前瞻性理解了这一变化，小熊电器开始通过产品创新、品质升级和全场景满足，为用

11月10日，港交所迎来了一位陌生却不容忽视的“新面孔”。主角，正是被誉为“非洲纸尿裤之王”的乐舒适（股票代码：2698）。上市首日，股价高开逾33%，市值超过200亿港币，不仅点燃了投资者的热情，更将一个由中国夫妻缔造、从零到一的出海传奇，推至聚光灯下。这家名为乐舒适的企业，由总部设在广州的森大集团拆分而来，目前年营收32亿人民币，做的不是当下被追捧的硬核科技，而是很传统甚至不太吃香的纸尿裤等卫生用品，但却获得了包括BA Capital、Arc Avenue、博裕、鼎晖等顶级投资机构，以及南方基金、富国基金、易方达等公募基金的集体追捧。让其被追捧的很重要一个原因，是因为它正站在中国企业的另一大热点趋势之上：出海。故事的创造者，是哈尔滨工程大学的同窗夫妻：沈延昌、杨艳娟。1996年7月，沈延昌、杨艳娟双双获得工业自动化学士学位后，一个进入东北体制内端上“铁饭碗”，一个留校深造走上科研之路。但命运在1997年拐了个弯：沈延昌辞去稳定工作，加入一家港资企业出任采购经理，孤身一人闯进尼日利亚，并从此与非洲大陆命运相连。当时，非洲工业基础薄弱，连卫生纸都高度依赖进口。沈延昌奔走于工厂和市场之间，从零搭建供应链，摸索市场需求，一点点积累初始商业资源。但两年后，他突发疟疾险些丧命，原本是要被迫回国，结果却被一件事更深地“留”在了非洲：临行前，一位尼日利亚供应商托他从中国采购20万美元货物，并愿意提前支付全款。这让他看见了非洲市场的巨大机遇：“那时候，只要有渠道、有货，就能赚钱。”他后来回忆。于是，回国后，沈延昌迅速行动：无纺布、电器配件、马灯、煤油炉、牛仔裤……只要非洲需要，他就设法找货、发货，并因此赚到人生第一桶金。2000年，中国外贸红利释放，“向外走”成为年轻人的共同选择。沈延昌干脆带着妻子一起南下广州，在一间民房，创立森大集团前身——广州奥柯耶经贸公司，正式开始以小商品贸易为主

为期三天的面包节吸引30万人，带动街区消费500万元，热门摊位前排队时长超过一小时。人手数个品牌纸袋的消费者穿梭在麦香四溢的公园，场景之火爆，已从北京、上海蔓延至成都、广州、常州……这场关于面包的消费实验，也藏着解锁当下消费市场的新密码。往常清晨五点的南京，小Bom的面包工坊已经开始新一天的工作。面粉的清香与天然酵母的微酸气息在空气中交织，这里不仅是她的生产基地，更是她实现品牌理想的起点。但今天她们“集体迁徙”，搭乘高铁前往北京，参加一场汇聚全国烘焙爱好者的面包节。一家南京的面包店，跨城奔赴北京参展，这在过去是不可想象的。然而在今天，越来越多的面包店正在这样做。这背后，是烘焙行业的一场获客革命。“四人团队的差旅费6000元，场地租金和摊位的费用6000元，固定成本就达1.2万元。”深耕烘焙行业多年的主厨小Bom，有着对面包生意的丰富经验。“我们最好的预期就是拉平不亏，能不亏本就是胜利。”但千里迢迢之行，她所图的也不是现场能销售多少。“面包节对我们这样定位小众的店铺而言，是一个高效的精准获客渠道。在这个临时构建的消费场景中，我们能在短时间内接触到大量潜在客户，并通过产品体验快速筛选出与品牌调性相符的同频客户”。小Bom的这番话，在资深面包爱好者Dream身上得到了完美印证。她展示了自己在面包节期间的采购清单：“消费1500-2000元左右，拿下60款面包，优先扫荡京外和郊区的店铺。”从红豆米布丁米面包到灵魂折耳根烧椒猪扒包，每一款选择都经过精心考量。顾客和品牌是经营的最重要资产，在过往一家本土小店的顾客和品牌资产，基本都只能局限于本地，当互联网电商、物流的便捷发达，让区域不再是问题，也就给经营者获得顾客，拓展品牌带来全新空间。当下，这种打破过往就地坐等客户上门的模式，正成为越来越多面包小店的拓展方式，即异地获客然后变成稳定的客源与收入，更重要的是让品牌和口碑也走出本土小圈子。

85后华裔理工男，干出一个千亿独角兽

传统产业春天来了，普通人能抓住什么机会？

　　十年苦读付流水,一代人的血与泪。 　　文 | 华商韬略 　　有人开玩笑说：“21世纪最贵的是人才，21世纪贬值最快的却是学历。” 　　而这在日本，早已不是玩笑，而是30年经验教训的事实。 　　【01 迷失的一代】 　　“只要考上大学，一辈子就稳了。” 　　这是80年代日本人的信仰。 　　彼时的日本经济欣欣向荣，企业争相招聘大学生。为了吸引求职者，很多企业承诺：只要来参加招聘会就提供午餐，附赠伴手礼。 　　有的企业不仅会为入职员工提供免费公寓，还报销搬家费、生活用品费。 　　三菱汽车为了吸引高学历人才，甚至推出过“入职就送汽车”的福利。 　　当时的日本大学生被称为“金蛋”，很多人还没毕业就收到了入职邀约：男生平均收到3份，女生平均收到2.5份。东京大学、早稻田大学等名校毕业的“天之骄子”，工资更是达到社会平均工资的三倍。 　　在学历崇拜的氛围下，日本社会兴起“鸡娃热”。街头巷尾的学习塾内，学生们拼命背着英语单词，疯狂刷着超纲试卷。 　　据统计，1985年日本课外补习市场规模突破1.2万亿日元，学习塾数量更是一度超过2万家，比当时的便利店还要多。 　　有些家长，甚至不惜抵押房产为子女支付补习费，只盼其能够在高考中“鲤鱼跃龙门”。 　　然而，进入90年代，经济泡沫急速破裂后，一切都发生了变化。 　　1990年，日本股市急转直下，全年跌幅达39%，市值蒸发270万亿日元，海量财富化为乌有。 　　金融崩溃很快传导到实体经济，1992年，日本全行业企业利润下降20%，企业倒闭数量突破1万家。 　　祸不单行的是，经济灾难撞上了史上最汹涌的就业洪流。 　　那几年的毕业生是1967年到1976年期间出生的，那是日本第二批婴儿潮时期，连续10年出生人口突破180万，尤其在1971年到1974年生育高峰时，年出生人口突破200万大关。 　　这批婴儿潮恰好在90年代，转化成有史以来最大的毕业潮

有人开玩笑说：“21世纪最贵的是人才，21世纪贬值最快的却是学历。”而这在日本，早已不是玩笑，而是30年经验教训的事实。“只要考上大学，一辈子就稳了。”这是80年代日本人的信仰。彼时的日本经济欣欣向荣，企业争相招聘大学生。为了吸引求职者，很多企业承诺：只要来参加招聘会就提供午餐，附赠伴手礼。有的企业不仅会为入职员工提供免费公寓，还报销搬家费、生活用品费。三菱汽车为了吸引高学历人才，甚至推出过“入职就送汽车”的福利。当时的日本大学生被称为“金蛋”，很多人还没毕业就收到了入职邀约：男生平均收到3份，女生平均收到2.5份。东京大学、早稻田大学等名校毕业的“天之骄子”，工资更是达到社会平均工资的三倍。在学历崇拜的氛围下，日本社会兴起“鸡娃热”。街头巷尾的学习塾内，学生们拼命背着英语单词，疯狂刷着超纲试卷。据统计，1985年日本课外补习市场规模突破1.2万亿日元，学习塾数量更是一度超过2万家，比当时的便利店还要多。有些家长，甚至不惜抵押房产为子女支付补习费，只盼其能够在高考中“鲤鱼跃龙门”。然而，进入90年代，经济泡沫急速破裂后，一切都发生了变化。1990年，日本股市急转直下，全年跌幅达39%，市值蒸发270万亿日元，海量财富化为乌有。金融崩溃很快传导到实体经济，1992年，日本全行业企业利润下降20%，企业倒闭数量突破1万家。祸不单行的是，经济灾难撞上了史上最汹涌的就业洪流。那几年的毕业生是1967年到1976年期间出生的，那是日本第二批婴儿潮时期，连续10年出生人口突破180万，尤其在1971年到1974年生育高峰时，年出生人口突破200万大关。这批婴儿潮恰好在90年代，转化成有史以来最大的毕业潮。刚毕业，迎接他们的却是一番“末日景象”。就业市场上，一头是企业裁员以求熬过寒冬，另一头却是汹涌而来的求职者。裁员的名单越拉越长，求职者的队伍也越排越长。1992年成为一个历史拐点，原本