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作 者丨华商韬略出品人 毕亚军 华商韬略出品 图片丨网络、图虫创意 人类缔造了前所未有的经济体系，它史无前例的强大，也史无前例的脆弱。 如果说击穿医疗体系的底线，比的是整个医患供需，而一个千亿、甚至万亿产业底线的击穿，可能只是封住几家零部件工厂。 去年冬天的北京格外冷。 最近发现，这给小区的生态带来了不小的麻烦。现在已是万物复苏了，但好几块去年补种的草坪都被铲光，还有一些去年新移栽的树，也被拔了，要重新补。 园艺工人说，那些草，那些树的根，大多被冻坏了，即便其中一些有机会再活过来，也都不如重新播种的好。 所以，全部拔掉，重来。 这里面有两个意思：1、一些草，一些树，已经被冻死了，直接被天灾出清；2、一些草，一些树，奄奄一息，还没死，但被挑剔的客户（园艺工人）市场出清。 没有一个冬天不能逾越，没有一个春天不会到来。但那些草，那些树，没了！ 永远的没了。 草拔了，树拔了，还可以很快补种。 企业，甚至企业背后的产业被拔了，要补，就没那么容易了。 过去几十年，甚至更长时间，世界各国的经济竞争千万条，其中重要一条就是，争夺有带动性的产业企业，争夺企业背后的产业。 具体到后发国家，这个目标甚至可以更明确，方法也可以更简单、粗暴：打掉先发国家的带动性企业，继而一步步瓦解其整个产业优势，最终取而代之。 从纺织服装到半导体，欧美、日韩，中国，这几十年几乎都在这一逻辑下明争暗斗，你追我赶。家电就是个典型，先是日韩打掉了欧美，然后是中国正在打掉日韩。与之伴随，则是看得见的几家企业背后，整个家电产业链的重构。 作为后发国家的中国，是过去几十年，最显著受益，甚至全世界最为受益于这种争夺的。这也是我们今天得以成为世界制造大国的根本原因之一。 当然，也有一些人将其称为所谓的产业梯度转移。我个人是太不同意这种说法的。因为，转移一词看上去好像是自然而然，是人家想转，我们随便就可以要的。 事实显然不是这个样子

2026年1月6日，美国拉斯维加斯。英伟达CEO黄仁勋、英特尔CEO陈立武、AMD CEO苏姿丰、高通CEO安蒙……可容纳1.5万人的世界最大球形沉浸式体验场馆Sphere内，座无虚席。登上这座耗资23亿美元赌城新地标舞台的，不是著名摇滚乐队，也不是世界级巨星或歌剧团，而是一家来自中国的科技公司：联想。“欢迎来到联想科技创新大会@CES。”伴随观众的欢呼声，联想集团董事长兼CEO杨元庆，走上舞台中央，用流利的英语向来自全世界的观众致意。2026年国际消费电子展（CES 26）期间，联想举办了公司历史上规模最大的Tech World发布会，迅速成为CES乃至全球科技界关注的焦点。作为PC时代的王者，以及当下全球领先的AI终端、AI基础设施及AI方案服务提供商，联想在大会上不仅发布了全球首款个人超级智能体Lenovo Qira（国内版为天禧AI），同时还展示了涵盖AI PC、智能手机、可穿戴概念产品Maxwell、智能眼镜等在内的新一代智能设备。更引人瞩目的是，杨元庆还在现场宣布，联想将与英伟达携手推出“联想人工智能云超级工厂”，而英伟达最新发布的Vera Rubin将是该合作的重要组成部分。       ▲来源：联想据杨元庆透露，这一计划将帮助云服务提供商极大缩短“time to first token”AI部署的时间，同时可迅速扩展规模至十万枚GPU，支持万亿参数级别的智能体和大语言模型。让外界尤为侧目的，是这场大会的嘉宾阵容：英伟达CEO黄仁勋、英特尔CEO陈立武、AMD CEO苏姿丰、高通CEO安蒙。全球最具影响力的四大芯片巨头CEO在联想的舞台齐聚一堂，并非一次简单的商业站台，而是AI时代产业协同关系的集中呈现。它既展示出联想

2025年10月底，美国旧金山，正是秋季里最宜人的天气。曾经的中国首富、互联网时代的标志性人物、盛大集团创始人陈天桥，罕见地公开现身。他站在讲台前，上身是一件深色休闲西装外套，下身是卡其色长裤。头发略显灰白，却梳理得一丝不乱，神情克制而专注。台下，包括三位诺贝尔奖得主、斯坦福大学荣誉校长在内的20多位全球顶尖学者与产业领袖齐聚一堂，他们讨论的主题是：AI如何驱动科学发现。会议现场，如今更强调其天桥脑科学研究院创始人身份的陈天桥宣布，将投入10亿美元算力，支持全球科学家的创新人工智能研究。这是陈天桥淡出公众视野多年之后，第一次如此清晰、直接地站回聚光灯中央。然而这次现身，却和过往偶尔闪现一下不同。这次演讲后不久，陈天桥一边发表文章，讨论AI时代的组织与管理，一边亲自下场，打造AI原生公司Tanka。2026年开年第一天，他更放出大消息，联合创立国内首家超声波脑机接口公司“格式塔”。这个曾经站在中国商业顶峰的人，杀回来了。如果要寻找一个真正把“脑机接口”推向公众视野的时间点，很多人会指向2024年初。那年1月29日，埃隆·马斯克在社交平台上确认，他创办的脑机接口公司神经连接（Neuralink）已完成首例人体植入实验：“昨天，第一位人类患者接受了来自神经连接的植入手术，目前恢复良好。初步结果显示，神经元尖峰检测很有前景。”       ▲马斯克在社交平台X上的发文 马斯克还透露，公司的首款产品名为“心灵感应”（Telepathy）。在设想中，被植入者只需通过意念，就能操控手机、电脑，乃至其他外部设备。由此，一条脑机接口技术路径被清晰地展现在公众面前：侵入式、强硬件导向，通过开颅手术，将电极直接植入大脑皮层，与神经系统建立物理连接。这条路径的优势非常明显，信号精度高、反馈即时，短期内更容易验证效果。但代价也不容忽视，高风险、高门槛

　　说干就干，可怕的执行力。 　　文 | 华商韬略 张静波 　　2025年5月17日，黄仁勋在台北，设宴款待AI供应链核心伙伴。 　　镁光灯下，围坐他身旁的，皆是台积电董事长魏哲家这样的产业巨擘。然而媒体的镜头，却默契地对准了第三排一个陌生的身影: 　　这是全场唯一来自大陆的企业家。 　　【01 全球一哥】 　　那一夜，台湾科技圈都在追问： 　　他，到底是谁？ ▲第三排最左边，即胜宏科技创始人陈涛 　　谜底数月后揭晓：原来他是胜宏科技董事长陈涛。 　　英伟达在大陆合作伙伴众多，为何独独他拿到了这张顶级入场券？答案藏在一组冰冷的数据里： 　　英伟达AI服务器所需PCB，七成来自胜宏。 　　PCB，即印刷电路板，被誉为电子产品之母，是连接芯片与所有元件的桥梁，更是AI时代的地基。 　　“如果把电子产品比喻成人体，PCB就是人体的骨骼、经络和血管。” 　　没有它，再强大的AI芯片也无法连接，电子世界会瞬间瘫痪，整个AI算力大厦也将无从谈起。 　　全球PCB厂商多如牛毛，胜宏凭什么独占鳌头？因为它手握独门绝技。 　　AI时代，大量算卡需要在极小面积内集群，过去单层或少层板已经不够用，必须靠20层甚至更多层HDI（高密度互连）板来完成互联。 　　这门技术，如同走钢丝，不是谁都能做。 　　而胜宏不但能做出来，还能在短时间快速放量，满足英伟达的爆发式需求，同时质量还稳定可靠。 　　放眼全球，同时具备这三种能力的厂商，几乎就找不到第二家。 　　正因为如此，黄仁勋——这个AI时代最有权势的男人，才会在一场重要私宴上，将陈涛邀为座上宾，并亲切称其为自己的： 　　中国搭子。 　　这不仅是荣誉，更是通往全球AI供应链核心的通行证。 　　资本市场心领神会。 　　过去一年，胜宏科技上演资本神话： 　　2025年上半年营收90亿元，净利润21亿元，均实现翻倍增长。 　　股价更如脱缰野马，从40多块最高涨

　　从传奇到传承。 　　文 | 华商韬略 杨璐源 　　当众多品牌深陷流量与价格内卷时，曾经被认为已经不行了的老干妈却逆势而上。最新发布的《2025贵州企业100强》显示，这家“国民辣酱”企业在2024年实现了53.91亿元的销售额，已逼近历史峰值。 　　然而，作为老干妈创办人的陶华碧依然难言轻松，竞争格局变化、代际口味与消费趋势变迁、尤其是企业的传承与创新，依然是她的待解之题。 　　【01 味觉王国】 　　三十年，从一个路边摊的佐料，成长为征服全球160个国家和地区餐桌的味觉图腾。 　　老干妈商业王国的种子，早在创始人陶华碧苦涩的童年便已埋下。 　　幼时的她经常饿得发抖，去山上挖野菜，尝试植物根茎的各种吃法，过程中发现一种特殊的中药材，可以和家里种植的辣椒配在一起，制作出一种味道独特的辣椒酱，且吃过的人都赞不绝口。 　　多年后，为谋生计，陶华碧在贵阳街头摆起简陋的摊子，售卖凉粉凉面。与别家不同，她将自己调制的麻辣酱作为独家佐料。 　　一个中午，因为辣酱用完，她的凉粉摊没了生意，而附近其他使用她辣酱的摊位却生意兴隆。 　　客人甚至直言：“你辣酱那么好，还卖什么凉粉？” 　　市场的声音清晰无比：真正的主角是那勺辣酱。 　　1996年，49岁的陶华碧决定专门做辣酱，卖辣酱，她借用两间房，办起了辣酱加工厂。 　　从一个手工小作坊成长为产品销往世界的辣椒酱王国，陶华碧凭借的是一套“土办法”。 　　核心就是把产品做到极致。 　　挑选香菇要用游标卡尺精确测量直径与厚度；黄豆需确保像“孪生兄弟”；豆豉的自然发酵周期坚持12个月以上，一旦风味出现偏差，即便是价值上百万元的500吨产品，也会被全部报废。 　　“真材实料、真心做事”，是老干妈一切故事的基石。 　　在企业管理上，小学三年级辍学的陶华碧则展现出了直觉与情感智慧。她创立了一套独特的“干妈式管理”：员工出差，她亲手煮鸡蛋送行；员工结婚，

2025年4月，这张嘟嘴举电话的脸席卷各大城市的地铁、电梯，被全网群嘲“爹味”“油腻”。广告中的人，是鱼泡直聘创始人周峰。2017年，他创办鱼泡网，瞄准被主流招聘平台忽视的蓝领群体，靠“电话直聊”的极简模式和几十个细分小程序，硬生生在下沉市场撕开一道口子。如今，这个曾见了几十家投资机构都被拒绝的创业者，已获得雷军的顺为资本等投资，年营收突破10亿，并调转枪口杀入白领招聘市场，堪称2025最励志老板之一。1988年出生在四川资中县一个贫困家庭的周峰，人生剧本从开头就写满了“匮乏”。8岁那年，父亲沉迷赌博，导致负债。为还债，父母外出打工，周峰被带到姥姥家，成了“留守儿童”，被同学笑话有个“赌鬼爸爸”，成绩也一落千丈，成了倒数第一名。直到2000年，父母逐步将债务还得差不多，才回到老家。然而，年幼的周峰还没来得及享受团聚的喜悦，就被一连串变故碾压得粉碎。家里养的鸭子被邻居投毒毒死，父母不舍得把鸭子丢了，煮熟后给全家人吃，结果两天后，父亲和他接连患上急性胰腺炎。一只鸭子不过几十块钱，但治病花了一万多元。就在此时，母亲还摔断了手，本就脆弱的家庭经济彻底崩盘。无奈之下，父母再次外出打工。这段经历让年少的周峰刻骨铭心：钱不仅能救命，也能让亲情反目成仇。▲年幼的周峰和父母合照    来源：鱼泡直聘周峰抖音账号2007年，周峰考上了北京师范大学珠海分校，可每年一万五的学费，像一座山压在一家人头上。父亲想让他放弃，但母亲坚决要他去上大学，她说自己初中没毕业就出来打工，吃了没文化的亏，说什么都不能让儿子步入她的后路。此后四年，母亲在广州当保姆，每月挣八百元；父亲在学校做保安，月薪一千出头。他们省下每一分钱，把儿子送进了大学。踏进校园的第十天，周峰就骑着一辆二手自行车，开始了送外卖的生涯，然后开始疯狂地找机会，做生意，赚钱。他发现学生们需要廉价的日用品，还想办法批发牙膏、牙刷、

作者丨许佳慧图片丨图虫创意、东方IC、网络来源丨市值观察（ID：shizhiguancha）中国智能眼镜企业，杀出重围。01“百镜大战”破局者2026年初，一则消息震动智能眼镜圈：消费级AR智能眼镜研发生产商影目科技（INMO），2025年底已悄然完成C1轮融资。这个消息看似平平无奇，但一看“合订本”便会发现，这是2025年继B2轮、B3轮之后，影目INMO拿下的第三笔融资，总金额近5亿。一年豪取3笔融资，影目INMO由此成为当前AI+AR智能眼镜赛道中，融资节奏最为密集、资本关注度最高的公司之一。对此，参与C1轮的普丰资本表示：“影目INMO在光波导、芯片、交互、续航等核心模块，建立了差异化的技术壁垒。”成都科创投更表示：影目INMO已是轻量一体式AR眼镜品类的开创者、引领者。这或是影目INMO能在资本圈持续“圈粉”的关键原因。回望2025年，堪称智能眼镜行业的“狂欢元年”：“百镜大战”鸣锣开打，初创公司与传统大厂蜂拥而至，赛道热闹非凡。但热闹背后，却是一场产品趋同的乱战。一方面，消费者总有“全能幻想”，盼着一副智能眼镜能“包打天下”：既能沉浸式看片，又能实时翻译，还要兼顾AR导航、会议记录、移动办公等各种需求。另一方面，厂商为迎合消费者，表面功能俱到，实则“臣妾做不到”：拍照不如相机，导航不如手机，听歌不如专业耳机……样样稀松的结果，就是卡在“又酷又难用”的尴尬区，陷入“低使用率”和“高退货率”的死循环。为什么做智能眼镜这么难？因为，它首先得是一副眼镜。要高品质、高性能，就要堆硬件，就会导致机身重量失控。一旦智能眼镜太重，会严重影响用户体验和使用时长。有调研显示，70%的消费级智能眼镜因外观笨重，导致用户佩戴频次不足每周3次。而要控制重量，就只能忍痛放弃更多的功能、更强的算力，沦为“能拍照的蓝牙耳机”。哪怕不考虑重量，仅仅是在眼镜的极窄空间，要嵌入摄像头、光机、电池、麦

当众多品牌深陷流量与价格内卷时，曾经被认为已经不行了的老干妈却逆势而上。最新发布的《2025贵州企业100强》显示，这家“国民辣酱”企业在2024年实现了53.91亿元的销售额，已逼近历史峰值。然而，作为老干妈创办人的陶华碧依然难言轻松，竞争格局变化、代际口味与消费趋势变迁、尤其是企业的传承与创新，依然是她的待解之题。三十年，从一个路边摊的佐料，成长为征服全球160个国家和地区餐桌的味觉图腾。老干妈商业王国的种子，早在创始人陶华碧苦涩的童年便已埋下。幼时的她经常饿得发抖，去山上挖野菜，尝试植物根茎的各种吃法，过程中发现一种特殊的中药材，可以和家里种植的辣椒配在一起，制作出一种味道独特的辣椒酱，且吃过的人都赞不绝口。多年后，为谋生计，陶华碧在贵阳街头摆起简陋的摊子，售卖凉粉凉面。与别家不同，她将自己调制的麻辣酱作为独家佐料。一个中午，因为辣酱用完，她的凉粉摊没了生意，而附近其他使用她辣酱的摊位却生意兴隆。客人甚至直言：“你辣酱那么好，还卖什么凉粉？”市场的声音清晰无比：真正的主角是那勺辣酱。1996年，49岁的陶华碧决定专门做辣酱，卖辣酱，她借用两间房，办起了辣酱加工厂。从一个手工小作坊成长为产品销往世界的辣椒酱王国，陶华碧凭借的是一套“土办法”。核心就是把产品做到极致。挑选香菇要用游标卡尺精确测量直径与厚度；黄豆需确保像“孪生兄弟”；豆豉的自然发酵周期坚持12个月以上，一旦风味出现偏差，即便是价值上百万元的500吨产品，也会被全部报废。“真材实料、真心做事”，是老干妈一切故事的基石。在企业管理上，小学三年级辍学的陶华碧则展现出了直觉与情感智慧。她创立了一套独特的“干妈式管理”：员工出差，她亲手煮鸡蛋送行；员工结婚，她亲自当证婚人；还有，引人羡慕的所有员工食宿全包……她看不懂财务报表，但听人念一遍就能心算出大概；起初连名字都不会签，只能在文件右上角画圈，后来为了签字苦练三天。

　　不造假、不上市、不用空降兵。 　　文 | 华商韬略 大南 　　2019年6月，美国休斯敦港口，一台重达227吨的中国制造大型变压器本该被送往科罗拉多州的变电站完成交付，但却被美国联邦官员以“零部件可能添加恶意功能”为由中途截走，运往了新墨西哥州的桑迪亚国家实验室，进行拆解研究。 　　这种直接截走商用设备的做法极其罕见，瞬间吸引了诸多媒体的目光，并最终为这台中国产品做了背书： 　　这台变压器不但没有所谓的“后门”，而且产品质量过硬。作为购买方的美国电力公司澄清说：“变压器没有问题，后续仍会投入使用。” 　　也就在此3个月后，意大利电力公司便向变压器背后的中国企业主动寻求合作。而后，德国西门子、法国燃气、美国特斯拉等也提出了深度合作意向。 　　回溯40年前，这家企业还只是一家濒临破产的县城小厂。而今，它已经成为变压器产销量全球第一的单体企业，《华尔街日报》称其为“当今世界上品种最全、规模最大、信誉最佳的变压器制造商之一。” 　　【01 两次起死回生】 　　江苏溧阳市昆仑区正昌路68号，是华鹏变压器的所在地。作为公司掌门人的钱洪金，外表温文儒雅，讲着一口略带吴侬软语韵味的普通话。 　　与温和谈吐形成极大反差的，是年过80岁的他，身形却像一位身经百战的将军，八块腹肌清晰可见，能连续做超过400个健腹轮。 ▲来源：江苏华鹏变压器官网 　　有次赴山东出差，行程总计1000多公里，他深夜出发、清晨抵达，在叮嘱司机好好补觉后，便独自去洽谈业务，当晚8点又连夜返程，第二天一早照常出现在办公室，丝毫不显疲态，让许多年轻人都自叹不如。 　　这位比任正非小两岁的企业家，和任正非有着很多相似点：同样是退伍军人，同样坚持不上市，同样带领企业突破国外垄断，并同样都有着铁血本色和过人毅力。 　　这些特质，在他初入商界时拯救两家濒危企业的经历中，就已经充分展现。 　　时间回到1964年，18岁的钱洪金应

一个超过450亿元的超级大单，让成立才四年的新能源大黑马——楚能新能源，再次成为行业焦点。很多人都听过宁德时代董事长曾毓群在办公室挂过“赌性坚强”四个字，以及他的敢赌与会赌，而楚能董事长代德明的赌性，与曾毓群比，是有过之无不及。楚能新能源股份有限公司（下称：楚能），2021年8月成立于湖北二线城市孝感，主打新能源储能电池、动力电池以及能源管理系统的研发、生产与行销。对于新能源企业来说，2021的时间节点很尴尬，行业早已巨头林立，构建了很深的竞争壁垒。从万亿级市值的宁德时代到若干千亿级市值小龙头，中国新能源电池企业长年霸榜世界，地位比新能源车企还要牢固。但楚能却是明知山有虎，偏向虎山行，而且出手就震撼了全行业。2022年12月，刚成立一年多的楚能，发布了储能行业首款“浸默”电池安全系统，惊艳全场，一举成名。电化学储能向来是火灾的高发区，据中国储能网不完全统计，近年来国内外的相关火灾事故多达40余起，造成了重大财产损失和人员伤亡。“浸默”电池安全系统则创造性地通过液态抑制剂，将有热失控风险的区域完全“浸没”，从而阻止火势扩散。它可在3秒内报警、10秒内启动灭火抑燃动作，70秒完成液态抑制剂电池包浸没。由于安全性能突出，该系统在2023年荣获“储能技术卓越奖”，相关论文发表于《消防科学与技术》期刊，而且通过了中国船级社船用消防认证，目前已应用于三峡能源庆云储能二期示范项目、甘肃酒泉风电场等项目。▲来源：湖北日报比巨头还狠，还不要命，则是楚能撕开市场的第二招。2023年8月，楚能扔出了第一枚“不要命”的重磅炸弹，宣布公司将以0.5元/Wh的价格销售280Ah电芯，这一报价比当时0.9元/Wh的市场价格，低了近一半。虽然友商痛骂楚能“卷死同行，累死自己”，楚能以这个价格做，也难言有钱可赚，但它抢占市场，打出一拳来的作用的确是起到了。极致性价比让它不仅拿下了中国电建、中核汇能、中国能建

作者丨小李飞刀图片丨图虫创意、东方IC、网络来源丨市值观察（ID：shizhiguancha）2025年11月底以来，商业航天板块一度大涨90%，成为A股市场的涨幅王。不过，1月13日开始板块走势呈现分化，少数龙头继续高歌猛进，而多数公司则应声大跌。接下来，更值得关注的是，在商业航天产业链中，哪些细分环节真正具备高壁垒与长期价值？谁能在这轮产业成长周期中最终胜出？01大爆发背后最近一个半月，商业航天赛道有近30家公司股价翻倍，堪称一场资本盛宴。行情启动的导火索，主要来自国内外商业航天龙头企业的上市动向。12月初，马斯克证实SpaceX计划最早在2026年中或年底以约1.5万亿美元的估值上市，募资规模可能超过300亿美元。而在2025年7月，SpaceX在一级市场的估值还在4000亿美元左右。这意味着在短短几个月内，SpaceX估值又翻了几番，向包括A股在内的全球市场传递出一个明确信号：太空这门生意有足够的想象力。紧随其后，被视为“中国版SpaceX”的蓝箭航天，于12月底获得科创板IPO受理，拟募资75亿元。此前不久，蓝箭航天朱雀三号运载火箭发射升空，火箭一二级成功分离，将卫星精准送入预定轨道。不过，导火索只是引燃市场的火花，其背后更深层次的逻辑在于中美商业太空资源之争，商业化进程可能要全面提速了。为此，国内政策层面也给予了一系列支持，从前期鼓励探索转向系统化推进——明确将商业航天列入“十五五”战略性新兴产业方向、科创板对相关企业融资上市给予便利、监管部门设立商业航天专门机构等举措，进一步激发了市场对行业商业化提速的预期。此外，商业航天行情大爆发也离不开A股整体流动性的支撑。尤其是12月以来，全市场日均成交额从约1.6万亿元攀升至接近3.7万亿元，创下历史新高。充裕的流动性为商业航天等科技板块提供了上涨基础。▲A股大市成交额走势图，来源：Wind对资本市场而言，商业航天正处