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作 者丨华商韬略出品人 毕亚军 华商韬略出品 图片丨网络、图虫创意 人类缔造了前所未有的经济体系，它史无前例的强大，也史无前例的脆弱。 如果说击穿医疗体系的底线，比的是整个医患供需，而一个千亿、甚至万亿产业底线的击穿，可能只是封住几家零部件工厂。 去年冬天的北京格外冷。 最近发现，这给小区的生态带来了不小的麻烦。现在已是万物复苏了，但好几块去年补种的草坪都被铲光，还有一些去年新移栽的树，也被拔了，要重新补。 园艺工人说，那些草，那些树的根，大多被冻坏了，即便其中一些有机会再活过来，也都不如重新播种的好。 所以，全部拔掉，重来。 这里面有两个意思：1、一些草，一些树，已经被冻死了，直接被天灾出清；2、一些草，一些树，奄奄一息，还没死，但被挑剔的客户（园艺工人）市场出清。 没有一个冬天不能逾越，没有一个春天不会到来。但那些草，那些树，没了！ 永远的没了。 草拔了，树拔了，还可以很快补种。 企业，甚至企业背后的产业被拔了，要补，就没那么容易了。 过去几十年，甚至更长时间，世界各国的经济竞争千万条，其中重要一条就是，争夺有带动性的产业企业，争夺企业背后的产业。 具体到后发国家，这个目标甚至可以更明确，方法也可以更简单、粗暴：打掉先发国家的带动性企业，继而一步步瓦解其整个产业优势，最终取而代之。 从纺织服装到半导体，欧美、日韩，中国，这几十年几乎都在这一逻辑下明争暗斗，你追我赶。家电就是个典型，先是日韩打掉了欧美，然后是中国正在打掉日韩。与之伴随，则是看得见的几家企业背后，整个家电产业链的重构。 作为后发国家的中国，是过去几十年，最显著受益，甚至全世界最为受益于这种争夺的。这也是我们今天得以成为世界制造大国的根本原因之一。 当然，也有一些人将其称为所谓的产业梯度转移。我个人是太不同意这种说法的。因为，转移一词看上去好像是自然而然，是人家想转，我们随便就可以要的。 事实显然不是这个样子

左手绿电，右手算力。作 者丨张静波华商韬略出品丨ID：hstl88882024年5月，微软干了一件大事：重启废弃多年的三哩岛核电站。这一匪夷举动背后，反映了微软数据中心对电力的渴求。与此同时，一家中国公司也在悄然间干了一件大事。这件大事，有助于缓解中国科技产业对电力的极度焦虑。三哩岛核电站，并不是微软第一次求购电力。翻一翻微软最近十年的历史，你就会发现，这个AI巨头对于电力的疯狂，简直到了无以复加的地步。不止微软，谷歌、亚马逊、Meta……美国五大科技巨头，无不在电力领域动作频频，生怕跑在了别人后面。让巨头们焦虑的是，AI大模型对于电力近乎怪兽般的吞噬。美国电力研究所的研究显示，基于ChatGPT的AI搜索，其用电量几乎是传统谷歌搜索的10倍。ChatGPT还仅仅只是开始。随着大模型参数的飙升，谷歌、亚马逊等巨头规划的下一代AI超算中心，单座耗电量就超过一座中型城市。这种需求直接引爆了电力市场。不仅要电力，而且还要清洁的新能源电力，这不仅是应对气候危机的必然选择，更是保障能源安全、抢占未来技术制高点、提升国际竞争力的综合战略。于是，微软抢购光伏电站，Meta入局风电项目……而阿里之所以把数据中心建在张北，也是看中了这里的清洁能源。就在全球科技巨头还在为绿电争得头破血流时，一家叫山高控股的中国公司却在悄然间，完成了一场横跨电力和算力的超级布局。在全球产业史上，无论电力产业，还是算力产业，都曾诞生过很多巨头。它们在大多数时间里，并无太多的交集。然而，随着人工智能的爆发，这两个过去看似不相干的产业，却在市场的推动下走到一起并产生了化学反应。那些嗅觉敏锐的产业资本，开始行动起来，试图在电力和算力之间搭建起一座桥梁，而山高控股就是其中的先行者和领军者。通过收购山高新能源，战略投资世纪互联，山高控股成功切入了绿电和算力新基建两大黄金赛道。这两个赛道，每一个单拎出来，都是万亿级，而且都代

作者丨徐风图片丨图虫创意、东方IC、网络来源丨市值观察（ID：shizhiguancha）近期，基金行业巨震，《推动公募基金高质量发展行动方案》直指权益基金浮动费率和薪酬绩效改革。新规近乎颠覆了公募主动权益产品的投资打法，品类的大洗牌开始了。01躺赚时代结束近年来，围绕公募基金的改革一直在紧锣密鼓地推进，此前主要集中在降低产品费率和证券交易佣金上，本次“行动方案”则剑指权益基金的考评体系，可谓“大招不断”。首先，费率改革犹如一颗重磅炸弹，要求主动权益基金实行与比较基准相挂钩的浮动费率模式，直接改写了以往规模至上的逻辑叙事，靠收管理费的躺赚模式已成为过去时。“行动方案”出台后，5月下旬26只浮动管理费率基金正式获批，发行方主要集中在富国基金、博时基金等头部公募。新规提到在未来一年内将引导头部机构发行浮动费率的基金数量不低于主动权益类发行数量的60%，试行一年后再及时评估，并逐步全面推开。从相关费率细则来看，新规要求大幅降低净值低于比较基准的管理费率，其中对投资者持有满1年且净值与比较基准接近的适用1.2%管理费率，但若跑输基准3%以上要降档至0.6%，也就是说绩差基金费率直接砍半。与此同时，对于净值明显跑赢基准的公募基金还有费率升档至1.5%的激励，要求跑赢基准6%且是正收益。不难看出，浮动费率机制更能体现出对绩差基金的惩罚效应，降档幅度明显大于升档，且不说要达成升档目标，能够“保级”平均费率就已经不易，如此设计显然更偏向投资者。关键在于，要想实现1.5%的管理费率远非易事。据Wind数据，截至6月13日，近一年内偏股混合型基金平均收益率为12.32%，而跑赢基准6%的基金占比仅26.9%这就倒逼基金经理必须要聚焦到净值表现上。新规对权益基金“KPI”的收紧也明显增加了基金公司业绩增长的难度系数，随着管理费率的不断调降，规模增长对收入的贡献大幅削减。据财联社数据显示，在0.5

不再像自己，但也不像瑞幸。作 者丨陈乐高华商韬略出品丨ID：hstl8888这是入华25年来，星巴克第一次直接大规模降价。6月10日，星巴克对旗下星冰乐、冰摇茶、茶拿铁三大非咖系列产品，做了一轮价格下调，调整后，多款饮品价格回到了20元以下。这一切背后的动因，是中国市场剧烈震荡的业绩。2024财年，星巴克中国营业收入约210.55亿元，同比下降1.4%，同店销售额同比下降8%，而这还是中国市场调整后反弹的结果。事实上改变早已开始，在最近五六年，除了门口的绿色美人鱼商标，星巴克亲手摘掉的金科玉律，远不止于此。第三空间，是星巴克极力打造的一种体验。在它看来，生活在大城市快节奏生活中的人，在家庭和职场外，还应该有一个获得松弛感的栖息之所。为了这个体验，星巴克管住的不止是三明治，还有家具材质、屋顶灯光、店内音乐，甚至是店员和顾客的交流方式。但随着互联网商业时代的到来，空间的传统被打破了。2019年，星巴克推出了主打“在线点，到店取”的“啡快”服务，又很快全面接入阿里巴巴的商业平台。当支付宝、淘宝、高德、饿了么这些国民应用集体上线服务，当各色骑手开始穿梭在星巴克的柜台前，无论是那些服务线下的传统，还是极力打造的“第三空间”，都与新零售的边界变得模糊不清了。在被星巴克打破的传统中，产品是极富象征意义的一项。星巴克的前CEO霍华德·舒尔茨，本人就是重度的“原教旨”咖啡迷，最爱的产品是双倍浓缩的焦糖玛奇朵。出于对浓和苦的热爱，据说他曾痛批过星冰乐产品，原因是“咖啡因太少，奶油太多”。这让星巴克的产品线一直高度单一，经典美式、拿铁、卡布奇诺是雷打不动，却让很多中国顾客一喝皱眉。但从2020年到2023年，星巴克上架了169款新品，其中包含大量不那么传统的咖啡，以及更多非咖饮品，比如著名的抹茶星冰乐、红茶拿铁和冰摇红莓黑加仑茶。而在6月17日，我们还会看到三款星巴克新品：全橙胡闹冰摇茶、仲夏蓝

同样是电车，保费差距为何如此悬殊？问界到底凭什么？

无人车杀进物流业，或将血洗物流圈？

　　左手绿电，右手算力。 　　文 | 华商韬略 张静波 　　2024年5月，微软干了一件大事：重启废弃多年的三哩岛核电站。 　　这一匪夷举动背后，反映了微软数据中心对电力的渴求。与此同时，一家中国公司也在悄然间干了一件大事。 　　这件大事，有助于缓解中国科技产业对电力的极度焦虑。 　　【冉冉升起的电算帝国】 　　三哩岛核电站，并不是微软第一次求购电力。 　　翻一翻微软最近十年的历史，你就会发现，这个AI巨头对于电力的疯狂，简直到了无以复加的地步。 　　不止微软，谷歌、亚马逊、Meta……美国五大科技巨头，无不在电力领域动作频频，生怕跑在了别人后面。 　　让巨头们焦虑的是，AI大模型对于电力近乎怪兽般的吞噬。 　　美国电力研究所的研究显示，基于ChatGPT的AI搜索，其用电量几乎是传统谷歌搜索的10倍。 　　ChatGPT还仅仅只是开始。 　　随着大模型参数的飙升，谷歌、亚马逊等巨头规划的下一代AI超算中心，单座耗电量就超过一座中型城市。 　　这种需求直接引爆了电力市场。 　　不仅要电力，而且还要清洁的新能源电力，这不仅是应对气候危机的必然选择，更是保障能源安全、抢占未来技术制高点、提升国际竞争力的综合战略。 　　于是，微软抢购光伏电站，Meta入局风电项目……而阿里之所以把数据中心建在张北，也是看中了这里的清洁能源。 　　就在全球科技巨头还在为绿电争得头破血流时，一家叫山高控股的中国公司却在悄然间，完成了一场横跨电力和算力的超级布局。 　　在全球产业史上，无论电力产业，还是算力产业，都曾诞生过很多巨头。 　　它们在大多数时间里，并无太多的交集。 　　然而，随着人工智能的爆发，这两个过去看似不相干的产业，却在市场的推动下走到一起并产生了化学反应。 　　那些嗅觉敏锐的产业资本，开始行动起来，试图在电力和算力之间搭建起一座桥梁，而山高控股就是其中的先行者和领军者。 　　通过收购

中国的科技巨头已经把海湾国家连成一片。作 者丨东木褚华商韬略出品丨ID：hstl88885月13日，特朗普开启中东之行，盛大的接待场面和万亿美元的订单让他春风满面。但是，随行的媒体发现，特朗普到访的每一站，从外卖平台、通讯基站到数据中心，中国公司参与的项目和基建几乎无处不在，并且发文——中国的科技巨头已经把海湾国家连成一片。2024年10月，沙特首都利雅得，一个身穿黑色T恤的人走进美团海外版Keeta办公室，他跟屋里的每个人点头、寒暄，然后用英文说道：“一个月前，我们在距离这里180公里远的阿尔卡吉上线，戴着黄绿色头盔的骑手第一次出现在沙特。今天，Keeta来到了利雅得，我们的目标，就是帮助整个沙特阿拉伯的人吃得更好！”发表讲话的人，是近年来鲜少公开发言的美团创始人王兴。去年9月，美团亮相沙特小城阿尔卡吉，30天后它“攻”入首都利雅得，仅用100天就在吉达、麦加等九个城市铺开，覆盖近半沙特人口，斩获沙特外卖市场10%的订单。据花旗银行研报，Keeta位列沙特应用商店下载量榜首，有望在今年追平乃至超过排名第二的外卖平台Jahez，下一站可能是阿联酋和巴林。美团在中东攻城略地，靠的是在国内卷出来的绝活：把当地配送时间从60分钟“打”到30分钟的AI调度系统、针对沙漠高温环境的智能冷却配送箱、配备太阳能装置的无人机基站……近年来，沙特是海湾国家里最具活力的经济体之一，互联网应用发展得很快，数字经济占GDP的比例超过了10%，这也是美团能大展拳脚的条件之一，而推动沙特数字经济快速发展的，则是来自中国的科技公司——通讯巨头**。早在2002年，**就在沙特成立了子公司，当时，沙特电信正在为麦加朝觐的通讯问题所困扰。每年朝觐期间，会有几百万人集中在麦加几平方公里的土地上，信众来自世界各地，都想让家乡父老听听圣地的声音，单位面积的通讯负荷比平日高几十甚至上百倍，网络瘫痪已成常态。2005

　　星星之火，可以燎原。 　　文 | 华商韬略 东木褚 　　2022年，比亚迪成为全球首家停产燃油车的车企，并正式进军日本乘用车市场。 　　燃油车时代，美国车和欧洲车都没能完全打开日本市场，率先迈入新能源时代的比亚迪，能做到吗？ 　　【比亚迪在日本】 　　6月5日，日本汽车进口商协会公布数据，5月进口纯电动汽车销量为2406辆，中国纯电品牌比亚迪创下单月销量的新高，达到424辆，逼近了特斯拉的月销量。 　　进入日本市场两年多，比亚迪终于撕开了一道口子。 　　2022年7月，比亚迪在东京召开发布会，正式宣布进军日本乘用车市场，其亚太区销售事业部总经理刘学亮，用一口略带关西腔的流利日语介绍了元PLUS、海豚和海豹三款车型。 　　在发布会的视频致辞中，比亚迪董事长王传福说，作为全球最早研发新能源汽车的企业，比亚迪带着对电池、电机、电控和车规级芯片等全产业链核心技术的全面掌握，来到了日本，我们与日本的消费者没有距离。 　　为了这一天，比亚迪准备已久。 　　日本是块难啃的骨头，90%的市场份额都是本土品牌，留给外国车的空间只有10%，外国车要想在一般消费者心里建立品牌形象，又是难上加难。 　　比亚迪也不是一上来就挑战乘用车，而是更早以前，就以电动巴士开路布局。 　　2015年2月，比亚迪向京都交付了5辆电动巴士K9，每辆车的出口价近400万元，这是中国汽车第一次出现在日本街头。 　　对于这款中国制造的纯电巴士，有日本网友表示，“估计跑着跑着就散架了，不知道一年后是什么样，我坚决不坐。” 　　实际运行一年后，比亚迪K9得到了乘客和运营商的肯定，“车里很安静，上坡的动力也够足，乘坐的感觉很舒适。” 　　以电动巴士为先锋，再跟进新能源乘用车，也是比亚迪进入德国、英国、新加坡等发达国家的惯用策略，但对有丰田镇守的汽车王国日本，比亚迪仍是慎之又慎。 　　刘学亮回忆，K9进入京都前，日方把丰田、

　　用户第一，爆品第二。 　　文 | 华商韬略 东木褚 　　爆款不是刻意追求，而是把用户需求视为方法、以终为始的结果。 　　【破题者】 　　时代变了，国产品牌拼的不再是价格，而是方法。 　　在新消费领域，理想汽车成为首个年交付50万辆的新势力品牌，Insta360连续七年斩获全球全景相机市场份额第一，他们的对手都是具有先发优势的洋品牌。 　　还记得理想汽车发布第一款车型时，丰田汉兰达已经统治国内中大型SUV市场长达十年，是加价买也要排队的“神车”。 　　望着百万销量的差距，理想钻研的不是对手有多“神”，而是如何围绕“家庭”的定位，以“家”破题，不仅要把冰箱、彩电、大沙发装进车里，作为新能源智能SUV，还要有语音交互、5C快充和智能辅助驾驶。 　　在守成不前和日进一步之间，新时代的用户做出了自己的选择，短短几年时间，理想实现了对汉兰达的超越。 　　不是“神车”产品力坍塌了，而是理想汽车重新定义了家用SUV的价值标准，从耐用舒适的交通工具，到多孩家庭的出行空间。 　　同样的超越也发生在Insta360和GoPro上，后者曾是全球最知名的运动相机，一度成为拍摄滑雪、越野等极限运动的标配。 　　Insta360的爆发，在于其解决了运动相机和全景相机一直被视而不见的痛点，即夜景效果差和碍眼的自拍杆。 　　在此之前，用户的使用感受是“别扭但能忍受”，但体验Insta360的产品之后，发现再也回不去了，因为Insta360让用户觉得“这才是全景相机应该有的样子”。 　　理想汽车和Insta360破局的路径，是深耕用户需求，重构细分场景。 　　国产品牌的重构式破局，也出现在洗碗机领域。 　　2015年，方太推出全球首款水槽洗碗机，一举唤醒了国产洗碗机市场，欧式洗碗机频频出现的“水土不服”，被方太一一破解。 ▲2015年方太发布全球首款水槽洗碗机 　　洗碗机是与场景高度关联的产品，且厨房清洁

万亿核电市场开闸，民营资本正式入场