社区

作 者丨华商韬略出品人 毕亚军 华商韬略出品 图片丨网络、图虫创意 人类缔造了前所未有的经济体系，它史无前例的强大，也史无前例的脆弱。 如果说击穿医疗体系的底线，比的是整个医患供需，而一个千亿、甚至万亿产业底线的击穿，可能只是封住几家零部件工厂。 去年冬天的北京格外冷。 最近发现，这给小区的生态带来了不小的麻烦。现在已是万物复苏了，但好几块去年补种的草坪都被铲光，还有一些去年新移栽的树，也被拔了，要重新补。 园艺工人说，那些草，那些树的根，大多被冻坏了，即便其中一些有机会再活过来，也都不如重新播种的好。 所以，全部拔掉，重来。 这里面有两个意思：1、一些草，一些树，已经被冻死了，直接被天灾出清；2、一些草，一些树，奄奄一息，还没死，但被挑剔的客户（园艺工人）市场出清。 没有一个冬天不能逾越，没有一个春天不会到来。但那些草，那些树，没了！ 永远的没了。 草拔了，树拔了，还可以很快补种。 企业，甚至企业背后的产业被拔了，要补，就没那么容易了。 过去几十年，甚至更长时间，世界各国的经济竞争千万条，其中重要一条就是，争夺有带动性的产业企业，争夺企业背后的产业。 具体到后发国家，这个目标甚至可以更明确，方法也可以更简单、粗暴：打掉先发国家的带动性企业，继而一步步瓦解其整个产业优势，最终取而代之。 从纺织服装到半导体，欧美、日韩，中国，这几十年几乎都在这一逻辑下明争暗斗，你追我赶。家电就是个典型，先是日韩打掉了欧美，然后是中国正在打掉日韩。与之伴随，则是看得见的几家企业背后，整个家电产业链的重构。 作为后发国家的中国，是过去几十年，最显著受益，甚至全世界最为受益于这种争夺的。这也是我们今天得以成为世界制造大国的根本原因之一。 当然，也有一些人将其称为所谓的产业梯度转移。我个人是太不同意这种说法的。因为，转移一词看上去好像是自然而然，是人家想转，我们随便就可以要的。 事实显然不是这个样子

OpenClaw席卷全球，一场颠覆性风暴来了！

如果用一个词来形容2022年前后的韩国半导体行业，那就是绝望。全球电子产品需求疲软，存储芯片价格雪崩，龙仁和利川的仓库里，堆满了三星与SK海力士的产品，出口额连续12个月负增长。然而，不过短短两三年，剧情就发生了逆转，今天更是惊天逆转。今年3月初，韩国科学和技术信息通信部发布数据：韩国芯片出口额已连续三个月突破200亿美元，2月更是同比暴涨160.8%，创下单月251.6亿美元的历史新高。与之对应，半导体出口占韩国出口总额的比重，也从去年同期的16.3%直接跃升到34.7%，成为韩国经济最重要的支撑和引擎。从寒气十足到泼天富贵，韩国半导体产业做对了什么？这场富贵，和AI狂潮的大背景极度相关。2026年，微软、Meta、亚马逊、谷歌等美国科技巨头，共计划投入约6500亿美元用于AI基础设施建设。6500亿美元，相当于韩国2025年全年的GDP。这样一大笔钱，有两个大宗流向，一个是GPU，由英伟达吃大头，另一个叫HBM（高带宽存储），这是韩国的天下。HBM是AI芯片的标配，无论英伟达的H100，B200,还是AMD的MI300，都需要HBM做显存。少了它，AI大模型就无法运行。全球能够大规模量产HBM的公司，只有三家：SK海力士、三星、美光。韩国独占两家，并且是最强的两家：SK海力士、三星，总市场份额接近80%。目前，最大厂商SK海力士已宣布，其2026年全年的HBM产能已全部售罄，再下订单，必须去排队明年的产能。韩国人的泼天富贵，不是天泼下来，而是自己赌出来、拼出来的。2022年，ChatGPT还没有横空出世，全球消费电子市场陷入萧条。PC和手机产业链的饱和平衡，让存储芯片掉到了白菜价。当时，韩国之外的存储厂商步调一致：砍单、降价、关产线。其最主要对手美光科技直接在盈利预警中表示，要将产能利用率压缩到历史最低。在SK海力士和三星的总部里，讨论同样激烈。以财务部门为主的一派坚持

昨天，阿里千问核心负责人林俊旸离职的消息不但迅速在国内发酵，引发全网热议，甚至震动硅谷与华尔街，引发人们对阿里AI战局乃至战略的关注。相对而言，一场层次更高，变化更大的人才与组织变局，却几乎是被轻描淡写地带过了。它就是腾讯年前所经历的史上最大规模的AI架构调整。期间，1998年出生的姚顺雨被任命为首席AI科学家，直接向腾讯总裁刘炽平汇报，成为中国互联网大厂史上最年轻的“AI一把手”；腾讯AI Lab副主任、首席科学家俞栋则离职，腾讯元宝及混元团队的招聘与“换血”也被加速、调整……“一代人终将老去，但总有人正年轻。”随着AI的深入，围绕人的叙事，还会继续，迭荡，起伏。2016年春天，当腾讯在深圳宣布成立AI Lab（人工智能实验室）时，全球AI界都还沉浸在AlphaGo击败李世石带来的震撼中。AI Lab，是腾讯史上第一个以“学术+业务”为主心骨的科研单位，由时任腾讯集团副总裁姚星牵头搭建。姚星是2004年就加入公司的“老腾讯”，历任腾讯架构平台部总经理、基础架构部总经理、搜索技术部总经理，向腾讯“技术中台”TEG（技术工程事业群）老大卢山汇报。       ▲腾讯2014年组织架构，华商韬略制图除了AI Lab，当时的腾讯还在AI上有不少的布局，比如SNG旗下有优图实验室，WXG旗下有What Lab、以及微信北京研发中心等。但总的来说，其AI实力并不算“强”。2016年，正是上一轮AI热潮如火如荼之时，“人工智能”首次被写入政府工作报告，微软亚洲研究院刚刚在2015 ImageNet大赛中用AI打败人类，AlphaGo以4：1大胜李世石，“自动驾驶、语音助手、人脸识别”这些陌生的词汇突然涌入人们生活。到腾讯成立AI Lab之时，阿里、百度都已全力备战AI许久，百度更是早在2013年就设立了百度研究院，最早由李彦宏亲自挂帅院

作者丨云潭图片丨图虫创意、东方IC、网络来源丨市值观察（ID：shizhiguancha）“将于2025年度业绩发布后的12个月内增持不超过5亿港元股份。”发布业绩预告后，3月9日早上，复星国际随即挂网这份增持计划，控股股东及高管用真金白银对公司的前景及增长潜力表达态度。而回到业绩本身，2025年复星国际预计亏损215至235亿元，这让不了解情况的投资者大吃一惊，但对于长期关注复星的投资人来说，应该会长舒一口气：因其亏损并非经营业务所致，而是因为对历史包袱地产和非主业的资产减值。这意味着，复星和上一轮成长周期作了最后也最关键的告别，也预示着复星将轻装上阵，走进自己的新时期。01甩掉转型包袱资产减值，并未改变复星核心业务向好趋势，反而“甩掉”了历史包袱，瘦身健体、聚焦主业的战略推进更加坚定。3月6日，复星国际发布公告，公司预计2025年度归母净利润亏损215至235亿元，引起市场诸多关注。通读财报可以发现，此次账面亏损，核心原因是公司根据财务审慎原则，对地产和非主业资产进行了一次性的非现金减值计提。众所周知，房地产正经历抽筋剥骨般的阵痛，依据审慎性原则对部分地产项目计提大额资产减值准备，是复星直面市场情况动态调整的表现，更是对投资者负责的态度。值得注意的是，这一调整是非现金性的账面变动，对经营面和现金流都没有影响，不会影响医药健康、保险金融等核心产业的良好态势。目前，复星正在深入推进“瘦身健体”战略，客观反映行业周期波动、主动推进资产结构优化，是其必须直面的选择。过往，资本市场给复星估值折价，很大程度上是由于其业务板块较多，尤其是地产业务的周期性波动掩盖了健康、快乐等核心板块的成长性。复星选择此时一次性巨额减值，其未来的资产将变得更加干净、透明。02千亿优质资产即便减值，复星的净资产并未受到太大影响。2024年底，复星国际归属母公司所有者的净资产为1181.03亿元，按照此次

　　真正稀缺的不只是电力本身，也更包括能够稳定生产电力的核心装备。 　　文 | 华商韬略 杨彼得 　　全球正在上演一场前所未有的“抢电大战”。 　　一方面，雨后春笋般出现的AI数据中心24小时满载运转，一座园区的耗电量已堪比一座中小型城市；另一方面，新能源占比持续提升，电力系统波动加大，叠加生活、生产对连续稳定供电的刚性需求，电力安全与电网建设被推至前所未有的高度。 　　一种高效、稳定、可快速启停的核心供电装备，也突然走到台前，成为焦点——燃气轮机。 　　【01 电荒】 　　这一轮电力紧张，主要是被AI算力点燃的结构性缺口。 　　随着GPT、Claude、Gemini 等大模型的疯狂迭代，全球掀起AI数据中心建设狂潮。算力集群密集落地，单体规模不断刷新纪录，耗电曲线几乎垂直上扬。 　　这类数据中心堪称“耗电巨兽”。以谷歌位于美国俄勒冈州的数据中心为例，全年满载耗电量约35亿度，几乎相当于一座50万左右人口城市一整年的用电规模。 　　而且，AI算力对电力的要求苛刻——稳定、连续、不能闪断。毫秒级的波动，都可能造成巨额损失，而新能源电力占比越来越大的电网本身在这方面就挑战巨大。 　　被称为装备制造业“皇冠上的明珠”的燃气轮机，由此成为刚需，从幕后走向台前。 　　燃气轮机是一种以天然气、柴油、氢气等气体或液体燃料为热源，基于布雷顿循环，将燃料化学能高效转化为机械功的先进热力发动机。它可驱动发电机进一步将机械能转化为电能，是发电、航空、舰船及分布式能源系统中的核心动力装备。 　　其优势在于启动速度快，可实现分钟级并网；出力稳定、响应迅速，具备良好的调峰能力；同时碳排放强度相对煤电更低。 　　在电力系统中，它既能承担峰值负荷，又能在风电、光伏等新能源出力波动时快速补位，提供稳定支撑。因此，在对供电连续性和稳定性要求极高的数据中心等场景中，燃气轮机成为当前最具现实可行性与可控性的“电力

全球正在上演一场前所未有的“抢电大战”。一方面，雨后春笋般出现的AI数据中心24小时满载运转，一座园区的耗电量已堪比一座中小型城市；另一方面，新能源占比持续提升，电力系统波动加大，叠加生活、生产对连续稳定供电的刚性需求，电力安全与电网建设被推至前所未有的高度。一种高效、稳定、可快速启停的核心供电装备，也突然走到台前，成为焦点——燃气轮机。这一轮电力紧张，主要是被AI算力点燃的结构性缺口。随着GPT、Claude、Gemini 等大模型的疯狂迭代，全球掀起AI数据中心建设狂潮。算力集群密集落地，单体规模不断刷新纪录，耗电曲线几乎垂直上扬。这类数据中心堪称“耗电巨兽”。以谷歌位于美国俄勒冈州的数据中心为例，全年满载耗电量约35亿度，几乎相当于一座50万左右人口城市一整年的用电规模。而且，AI算力对电力的要求苛刻——稳定、连续、不能闪断。毫秒级的波动，都可能造成巨额损失，而新能源电力占比越来越大的电网本身在这方面就挑战巨大。被称为装备制造业“皇冠上的明珠”的燃气轮机，由此成为刚需，从幕后走向台前。燃气轮机是一种以天然气、柴油、氢气等气体或液体燃料为热源，基于布雷顿循环，将燃料化学能高效转化为机械功的先进热力发动机。它可驱动发电机进一步将机械能转化为电能，是发电、航空、舰船及分布式能源系统中的核心动力装备。其优势在于启动速度快，可实现分钟级并网；出力稳定、响应迅速，具备良好的调峰能力；同时碳排放强度相对煤电更低。在电力系统中，它既能承担峰值负荷，又能在风电、光伏等新能源出力波动时快速补位，提供稳定支撑。因此，在对供电连续性和稳定性要求极高的数据中心等场景中，燃气轮机成为当前最具现实可行性与可控性的“电力底座”。AI狂飙之下，全球燃气轮机市场因此“一机难求”。据财通证券测算，2025年全球重型燃气轮机意向订单超80GW，但实际可交付产能仅约50GW，供需缺口高达30GW以上，尽管部分

　　不是生意，而是生命。 　　文 | 华商韬略 陈斯文 　　不同于互联网、移动互联网时代，几张桌椅、几个脑袋就能创造奇迹，而是需要动辄数千张的GPU集群、亿元级的算力投入、海量的语料数据、以及顶尖的算法人才…… 　　这样的门槛与特性，曾让很多人感叹，AI大模型这条赛道，绝不属于初创小公司，只有巨头才配坐在牌桌上。 　　然而，现实却给出了鼓舞后来者的答案： 　　智谱GLM系列模型在中文理解与推理领域比肩国际顶尖水平，MiniMax的M2.5模型以极致效率打破算力内卷，DeepSeek R1将千亿参数模型训练成本压缩到行业的1/10，Kimi则以200万字长文本处理能力开辟全新赛道…… 　　一批初创小公司都已在大模型领域成功破局，非但不比巨头们逊色，甚至开始逆袭巨头，引领风骚。 　　【01 四副面孔】 　　初创公司逆袭巨头的答案，首先藏在这些公司的创始人身上。 　　智谱的唐杰与张鹏、MiniMax的闫俊杰、DeepSeek的梁文锋、Kimi的杨植麟，这些创始人，有一个惊人的共同点： 　　他们已是人生赢家，却毅然告别了辉煌与舒适区。 　　2019年创立智谱时，唐杰已深耕自然语言处理与知识图谱多年，手握20多项专利，主持过多个国家级科研课题，是清华大学计算机系教授，全球人工智能领域的顶尖学者。 　　他原本可以安于象牙塔，享受科研与学术的安稳和荣光。但当人工智能的风口初现，他坐不住了，认为这是自己躬身实践的机会，也是中国AI弯道超车的机会。 ▲唐杰在办公室图源：北京大学王选计算机研究所 　　于是，他找到了同为清华校友的张鹏——一位在清华大学知识工程实验室工作近20年的学者，同样是技术圈内的资深大佬。 　　在一家小咖啡馆长谈了一个下午后，唐杰和张鹏做出了一个决定：离开清华园，搬进创业园区的小写字楼。 　　2021年创立MiniMax时，同样毕业于清华的闫俊杰，已是当时的AI大企商汤科技

　　文 | 华商韬略 潘峤 　　凌晨两点的东莞樟木头，气温微凉。山东牌照、浙江牌照、甚至挂着粤港两地牌的货车，在塑料市场外的路上排成了三列。发动机的轰鸣声在夜色中低沉地回荡。交警的荧光绿反光背心在车流中时隐时现，手势干脆利落，疏导着这条几乎凝固的长龙。 　　不远处的临时供应点里，热气腾腾。志愿者把刚烧好的姜茶递给摇下车窗的司机，旁边堆着成箱的方便面和矿泉水。 　　这不是春运，也不是双十一。这是2026年开春，东莞樟木头塑料市场的日常。在全中国最繁忙的塑胶现货市场里，这个再普通不过的深夜场景，在外人看来是市场火爆带来的堵车，而在产业从业者眼里，这是全球供应链不确定性上升时，最现实、最理性的选择。 　　这一幕只有一个解释：全球订单，正在用轮胎投票。 　　【01 樟木头的热度：出货周期和突发波动的共同影响】 　　樟木头这一轮回暖，并非无迹可寻。 　　过去三年，塑胶行业整体处在低位运行区间，价格偏弱、贸易商利润偏薄，上下游企业普遍控制库存，工厂多以随用随采为主，整个行业像一根被持续压缩的弹簧，一直在等待修复的契机。 　　2026年开春之后，眼下在樟木头，数千家塑胶贸易商正在经历同样的忙碌。这波忙碌的源头，要从几千公里外说起。 ▲樟木头镇的货车在塑料市场外的路上排成了长龙 　　欧洲上空，天然气价格还在高位徘徊。工厂的生产线，因为气荒不得不减产。日韩的化工企业，守着高价进口的液化天然气，制造成本一路飙升。中东的硝烟，让原油价格如脱缰野马般飙升。 　　全球采购商们打开计算器，发现算来算去，只有中国还能算得过账。 　　不是中国最便宜——事实上，中国的用工成本已经不低。而是中国最确定：原油储备足、电力供应稳、港口通关顺、工厂能开工。 　　一位从深圳赶来的采购商，在市场里转了一圈后说：“我们现在不敢囤货，价格波动太大。但生产不能停啊，只能随用随买。好在樟木头这边现货多，随叫随到，就是价格涨了。

凌晨两点的东莞樟木头，气温微凉。山东牌照、浙江牌照、甚至挂着粤港两地牌的货车，在塑料市场外的路上排成了三列。发动机的轰鸣声在夜色中低沉地回荡。交警的荧光绿反光背心在车流中时隐时现，手势干脆利落，疏导着这条几乎凝固的长龙。不远处的临时供应点里，热气腾腾。志愿者把刚烧好的姜茶递给摇下车窗的司机，旁边堆着成箱的方便面和矿泉水。这不是春运，也不是双十一。这是2026年开春，东莞樟木头塑料市场的日常。在全中国最繁忙的塑胶现货市场里，这个再普通不过的深夜场景，在外人看来是市场火爆带来的堵车，而在产业从业者眼里，这是全球供应链不确定性上升时，最现实、最理性的选择。这一幕只有一个解释：全球订单，正在用轮胎投票。樟木头这一轮回暖，并非无迹可寻。过去三年，塑胶行业整体处在低位运行区间，价格偏弱、贸易商利润偏薄，上下游企业普遍控制库存，工厂多以随用随采为主，整个行业像一根被持续压缩的弹簧，一直在等待修复的契机。2026年开春之后，眼下在樟木头，数千家塑胶贸易商正在经历同样的忙碌。这波忙碌的源头，要从几千公里外说起。       ▲樟木头镇的货车在塑料市场外的路上排成了长龙欧洲上空，天然气价格还在高位徘徊。工厂的生产线，因为气荒不得不减产。日韩的化工企业，守着高价进口的液化天然气，制造成本一路飙升。中东的硝烟，让原油价格如脱缰野马般飙升。全球采购商们打开计算器，发现算来算去，只有中国还能算得过账。不是中国最便宜——事实上，中国的用工成本已经不低。而是中国最确定：原油储备足、电力供应稳、港口通关顺、工厂能开工。一位从深圳赶来的采购商，在市场里转了一圈后说：“我们现在不敢囤货，价格波动太大。但生产不能停啊，只能随用随买。好在樟木头这边现货多，随叫随到，就是价格涨了。”这句话，或许是对樟木头功能最朴素的描述：它能调得到货，但价格也在涨。春节过后珠三角、长三角制造业

不同于互联网、移动互联网时代，几张桌椅、几个脑袋就能创造奇迹，而是需要动辄数千张的GPU集群、亿元级的算力投入、海量的语料数据、以及顶尖的算法人才……这样的门槛与特性，曾让很多人感叹，AI大模型这条赛道，绝不属于初创小公司，只有巨头才配坐在牌桌上。然而，现实却给出了鼓舞后来者的答案：智谱GLM系列模型在中文理解与推理领域比肩国际顶尖水平，MiniMax的M2.5模型以极致效率打破算力内卷，DeepSeek R1将千亿参数模型训练成本压缩到行业的1/10，Kimi则以200万字长文本处理能力开辟全新赛道……一批初创小公司都已在大模型领域成功破局，非但不比巨头们逊色，甚至开始逆袭巨头，引领风骚。初创公司逆袭巨头的答案，首先藏在这些公司的创始人身上。智谱的唐杰与张鹏、MiniMax的闫俊杰、DeepSeek的梁文锋、Kimi的杨植麟，这些创始人，有一个惊人的共同点：他们已是人生赢家，却毅然告别了辉煌与舒适区。2019年创立智谱时，唐杰已深耕自然语言处理与知识图谱多年，手握20多项专利，主持过多个国家级科研课题，是清华大学计算机系教授，全球人工智能领域的顶尖学者。他原本可以安于象牙塔，享受科研与学术的安稳和荣光。但当人工智能的风口初现，他坐不住了，认为这是自己躬身实践的机会，也是中国AI弯道超车的机会。       ▲唐杰在办公室图源：北京大学王选计算机研究所于是，他找到了同为清华校友的张鹏——一位在清华大学知识工程实验室工作近20年的学者，同样是技术圈内的资深大佬。在一家小咖啡馆长谈了一个下午后，唐杰和张鹏做出了一个决定：离开清华园，搬进创业园区的小写字楼。2021年创立MiniMax时，同样毕业于清华的闫俊杰，已是当时的AI大企商汤科技的副总裁，并主导了商汤深度学习工具链和通用智能技术体系的搭建。彼时的商汤科技，即将港股上市，以闫俊杰的职