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小红书“曲线救国”，先做“决策大脑” 文｜郭梦仪 做电商10年，小红书和品牌之间依然在不断拉扯。 2025年12月，小红书在上海举办2026年WILL商业大会，高调提出“种草进入效果化”，宝马、合生元、可隆……一系列通过数据分析提高品牌转化率的案例层出不穷。 小红书希望向业界证明，围绕“人”的研究能让品牌获得“生意的确定性”，进而让自己也有“确定性的生意”。 今年，小红书确实找到了进一步深入“生意场”的突破口： 在内打通广告和电商，完成站内闭环； 在外打通电商平台，但要求数据回流，加强站外闭环。 一切，都为了找到小红书在变现路上的最大值。不过，身为小红书生态里的主角之一，品牌的体感到底怎么样呢？ 多位品牌商向商业数据派表示，小红书的确成为塑造品牌形象、吸引潜在用户种草的主战场，但运营的重心依然很难转移到小红书上。 这是因为，多数用户还没有养成在小红书下单的习惯，公司无法追踪小红书的销售线索，交易大多还是要靠传统电商平台。 正如一位品牌策划人所言：“小红书不是不能做电商，而是必须回答一个问题——用户为什么要在看到种草后，不跳走，而是在这里按下‘立即购买’？” 这个问题的答案，将决定小红书能否从“广告位”蜕变为真正的“生意场”。 01 品牌又爱又恨 “小红书是双刃剑。” 在小红书上投放额度过千万的国货美妆集团负责人王美（化名）向商业数据派如此说道。 “小红书内容社区和别家太不同了”，王美吐槽，小红书很保护消费者言论自由，但会滋生出很多不实内容，对品牌来说有一定伤害。“可不得不说，小红书的达人投放也确实有效。” 目前，王美所在的美妆集团在小红书上只有不到1成的生意，但集团层面还是再小红书上倾注了不少投入，皆是因为公司对这个平台的定位，还是以品牌形象、种草，吸引潜在消费者和达人带货为主。 在王美看来，小红书的投放主要是辅助消费者决策，在触达用户方面比抖音更容易，用户也更相信小红书

市场和供应链互相成就了实用消费。 文｜郭梦仪 今年，你感觉自己的消费习惯，迭代了吗？ 这两年，不少人不再盲目追求品牌和高价，反而更注重实用性和性价比。这种被称为“反向消费”的现象正在悄然改变着市场格局。 “没啥购买欲，除非手上这个真的有点旧了或者坏了，根本不想买新手机”，网友酸菜馅儿豆沙包吐槽，目前用Mate60RS，新出的款太贵了，也没有特别出彩的地方，配置上是有区别但是也没有太大差距，换不换没啥意思。 豆沙包的选择代表了当下很多年轻人的消费态度——反向消费，不再盲目追求品质更好或者价格更高的商品，而是更加倾向于，在满足基本品质要求的情况下，尽可能地追求那些价格低廉的商品。 据中国消费者协会2025年第二季度发布的《消费趋势洞察报告》显示，18至35岁人群中有67.3%的受访者表示正在认可“反向消费”理念。这一数据较2024年同期上升了15.6个百分点，增长明显。 当消费者不再为低价和噱头买单，“实用主义”与“品质性价比”成为核心决策逻辑，供给端的多元化能否满足需求的多元化便成了激活市场的关键。 传统的供应链模式下，每个型号生产多少，更多的是取决于通过规模生产把单价降下来，至于生产出来的商品什么时候能卖完，不知道。正常周期卖不完的就降价卖，正统渠道卖不完的就去二手渠道卖。 现在的供应链有了大数据、AI、物联网的加持，又诞生了反向定制、小单快反等新玩法，在消费端更为敏感，在工厂端更为高效。 从此，反向消费趋势下的消费端与柔性供应链的供给端，互通更为顺畅了。这样基于数字技术和互联互通的供应链，正重塑着全球消费产业链。 01 反向消费的故事供应链准备好了吗 社交平台上，无数年轻人分享着自己的“理性购物观”：二手平台上“淘好货”、青睐各类“平替”、“蹲点”抢券、精准凑单。 正如在北京工作的95后白领小黄（化名）所言：“以前看到限量款就想买，觉得不买就out了。现在我买东西前会刷

“做免费的不如他有钱，有钱的没有他的能力。” 短剧行业的人是这么评价红果短剧的。 最近，番茄系的收入被曝出：2024年收入突破300亿，其中番茄小说贡献主力；红果短剧月活用户数量暴涨179%达2.1亿。有预测称，今年番茄系整体收入有望超过600亿元，其中番茄小说收入将超450亿，红果短剧收入则超150亿。 以上数据被字节跳动方面回应称并不属实，但不得不承认，字节的“番茄模式”吸金能力正在被逐一验证。 红果打头，番茄系复现App工厂 字节的番茄系中最亮的一个崽，莫过于上线两年就成为短剧头部平台的红果短剧。 红果短剧的入局，不仅改变了行业玩法，也提高了大部分短剧从业者的收入，这已经是从业人的共识。 我们可以管中窥豹，从红果短剧的发展，看番茄系上探产业链的路径。 “之前一个本子最多能给到8000元，红果5万起步。”从2022年开始做爆款短剧编剧的曹峰向商业数据派表示，早在去年，红果就能给剧本开出20万元的高价。整个短剧行业，它的稿费是最高的。 图源：一行业内人士向商业数据派提供 据业内人士表示，红果剧本大部分来自于字节的番茄小说，两个是一奶同胞，都由字节跳动副总裁张超负责。 几年前，短剧《战神归来》为同名小说引流。而现在，网络小说反过来源源不断地供养短剧。 红果用番茄小说的爆款改编速度极快，《真千金她是学霸》从买下版权到改编上线只要60多天。截至2025年10月，番茄IP改编微短剧的收入，比2024年全年增长8倍。 番茄—红果，形成一条快速、完整的“文化工厂”产业链。 对于红果入局对短剧行业的影响，短剧制作方的于今无量创始人李峻丞向商业数据派表示也有同感。 2022年11月，作为字节跳动信息流广告团队的核心成员，于今无量创始人李峻丞开始创业做短剧。那时，短剧还是小程序的付费短剧。在和所有平台都合作一遍后，他发现了短剧的一些弊端。 回看短剧行业的发展，它的第一波爆发式增长是2022

影石跨界“闯关记”。 文｜郭梦仪 把主持人吊在1500米的云层上，影石创新的全景无人机跨界发布会“玩得很大”，可见其对这次新品发布的重视。 12月4日晚8点，影石创新正式推出其筹备五年的跨界之作——影翎A1全景无人机，起售价7999元，国补后仍达6799元。影翎某镜头供应商在投资交流会时非常自信，表示影翎销售目标30万台。 然而，备受期待的重磅产品却遭遇了滑铁卢。 据接近影石人士向新浪财经表示，影翎 A1开售首日在国内市场录得超2000万元销售额，产品上市当日登上多平台同品类销售榜首。但商业数据派通过各电商平台的榜单看到，影翎A1近日基本上都处在热卖榜10名以外，京东、淘宝和抖音三家平台销量显示总数销售前三日数据，约1500台左右。 影翎A1首销遇冷，最直接的原因是产品力与定价的严重错配。生产力工具的价格，消费娱乐的体验，4G模块的缺失，更让网友直言是“玩具小飞机”。 这款被影石创始人寄予“在技术史上留下痕迹”厚望的产品，本被视为影石开辟第二增长曲线的关键抓手，却在上市首日就陷入质量与销量的双重漩涡。 负面舆情在短视频平台与科技论坛迅速蔓延。更令市场担忧的是，这一跨界败局并非孤立事件，早在2025年三季度财报中，影石就已暴露“增收不增利”的隐患。 从占全球份额85%的全景相机霸主，到被大疆60天“偷家”，影石创新正在面临前所未有的困难。 01 质量定价失衡：新品上市即遇信任危机 为了应对大疆的市场冲击，影翎A1的上架似乎有些着急。 “无人机真的要下周发吗，周末出了电池P0bug，App上还有一堆功能没有做完。”发布会前，影石员工发帖吐槽，但第二天帖子就被删掉了。 为了宣发，影石的发布会可谓大手笔，整个发布会在1500米高空热气球进行，影翎A1主打“全球首款全景无人机”概念，宣称支持8K360度视频拍摄，专为专业内容创作者打造。 但这个高价并未带来对应的产品体验。 一般来讲

一部电影，如何让全行业卷入联名狂欢？ 文｜颜茵 在《疯狂动物城2》的中国之行里，导演杰拉德·布什出现最多的地方，不是发布会的星光红毯，反倒是各家潮玩店。 他在名创优品和泡泡玛特“扫货”，又在52TOYS的三里屯店购入“最佳拍档”系列盲盒，这些瞬间被网友迅速捕捉、分享至社交平台。 对着网友的镜头，他始终微笑、互动，格外配合。因为这本身就不是“偶遇”，而是一场心照不宣的“巡礼”：联名需要话题，品牌需要声量，导演的亲自亮相，就像往火堆里再添了把柴。 图1：图源小红书APP 自《哪吒2》之后，联名市场已许久未见如此量级的现象级IP。《疯狂动物城2》以预售破3亿、首日近3亿、累计票房迅速冲破21亿的势头，宣告了自己的王者归来。 比票房数字更令人印象深刻的，是它对日常生活无孔不入地渗透。几乎每个逛商场、刷社媒的中国消费者，都不可避免地与《疯狂动物城2》不期而遇。 这场看似突如其来的爆发，实则早有伏笔。早在今年六月，超过70个品牌便已悄然落子，从茶饮快餐、潮流玩具，到珠宝首饰、家用电器，联名的触角伸向十余个消费赛道，瞄准了从儿童到成人的全年龄段客群。 不过，拿到迪士尼的授权，对品牌来说只是拿到了一张通往赛场的入场券。当所有人在同一IP搭建的舞台上同台竞技时，真正的较量才刚拉开序幕。 在这场席卷全民的消费盛宴中，究竟谁能真正打动人心，让消费者心甘情愿地买单？ 01 一部电影，如何让70余个品牌“疯狂”？ 2016年，在内地仅上映一个半月，便以席卷之势刷新了迪士尼在中国的票房纪录，其掀起的观影浪潮完全可以用疯狂来形容。 九年后的今天，《疯狂动物城2》再度让市场为之沸腾，但这场“疯狂”从银幕之内蔓延至更广阔的消费市场。 相较于当初，整个IP的商业化浪潮已不可同日而语——中国品牌操盘联名的玩法臻于成熟，观众积蓄已久的情怀，被迅速催化为购买行为，推动电影衍生热度攀升至一个前所未有的高点

12月3日，在A股三大指数早盘集体下跌之下，美的集团（000333）股价表现抢眼，上午约10点涨至82.5元/股，再创年内新高，总市值超6300亿元。 截至中午收盘，美的集团A股每股收报82.5元，较昨日上涨1.16%，换手率0.31%，市盈率TTM为14.2，成交额达17.62亿元；港股（00300.HK）每股收报91.35港元，涨幅1%，总市值7024亿港元，两地股价均呈良好走势。 从业绩来看，美的集团第三季度表现较好，营业收入1119.33亿元，同比增长10.06%。净利润118.70亿元，同比增长8.95%。 美的集团的前三季度营业收入更是飙升至3630.57亿元，同比增长13.82%；净利润也达到378.83亿元，同比增长19.51%。 这一系列亮眼的业绩，主要归功于新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化等核心业务板块的持续强劲增长。 财报显示，前三季度公司新能源及工业技术板块收入达306亿元，同比上升21%，智能建筑科技营业收入为281亿元，同比增长25%；机器人与自动化收入为226亿元，同比增长9%。 海外业务上，OBM（自有品牌）战略已经成为美的集团全球化发展核心，根据其三季报显示，今年1至9月份OBM收入占海外ToC业务的45%以上。 在资本市场动作方面，美的集团回购力度显著。 截至11月30日，“50 - 100亿A股回购方案”已累计耗资94.65亿元，回购1.28亿股，占总股本1.67%；加上“15 - 30亿A股回购方案”，截至11月30日，两项回购方案累计耗资超109.75亿元，回购股份占总股本比例近2%。 机构对美的集团也颇为看好，近期14家机构认为“买入”，4家机构认为“增持”，1家机构认为“推荐”，1家机构认为“强烈推荐”，1家机构认为“优于大市”。 长江证券研报表示，美的已建立ToC与ToB并重发展的业务矩阵，可提供多元化的产品种类

练内功，是茶饮品牌打赢下一阶段的不二选择。 文｜郭梦仪 外卖大战之后的新茶饮公司们，都怎么样了？ 今年夏天，京东、阿里等平台投入数百亿元补贴，争夺即时零售赛道。在这场狂欢中，多数新茶饮品牌被卷入价格漩涡，但并非所有头部品牌都愿意投身其中、为平台引流做嫁衣——霸王茶姬便是当下一个颇具代表性的“清流”。 就在11月28日，霸王茶姬率先发布三季报。数据显示，第三季度总GMV达79.30亿元，净收入32.08亿元。虽然净收入跟去年相比有所下降，但经调整后净利润为5.03亿元，已经连续11个季度盈利。 截至9月30日，霸王茶姬在全球共有7338家门店，虽然相较上一季度继续在增加，但是扩张速度跟前几年相比，已经有明显放缓。2024年和2023年，门店数量的同比增速分别为83.4%和 223.9%。 这种情况不仅在霸王茶姬上出现，据壹览商业长期监测数据显示，10月，30个茶饮品牌新开门店的数量，只有11个品牌门店数量呈正增长。龙头大哥蜜雪冰城相对稳健，上半年门店门店数量同比上升22.7%，但也已不复此前36%的增速了（22年-23年）。 增速放缓并不完全是件坏事，这证明，2025年的现制茶饮行业已经迈入了更加成熟的第二阶段：告别“跑马圈地”，正在从“拼规模”转向“高质量盈利”。 另一个现象也可以佐证，相较于此前的价格混战，今年各家品牌都在产品和新市场上发力：要么在产品上挖掘地域特色，用文化标签打差异化；要么做产品定位，覆盖不同消费层级；或者深耕海外市场，寻找更广的市场空间。 伴随茶饮品牌们粗放扩张的结束，资本也在“逐渐消泡”。 商业数据派看到，茶饮六小龙的市盈率一直是下降态势。这也从侧面反映出，资本市场正在对茶饮品牌“规模之外的价值”建立新的认知：从“野蛮生长”向“精耕细作”转型，行业进化之后，资本市场更看中一家公司长期的韧性和内功，而非某一阶段的数据表现。 01 后外卖大战时代，霸王

北京时间11月20日，国内领先的二手消费电子产品交易和服务平台万物新生（爱回收）集团（纽交所股票代码：RERE）发布了2025年第三季度业绩报告。 财报显示，2025年第三季度，万物新生集团总收入51.5亿元，同比增长27.1%。集团non-GAAP经营利润创新高，达1.4亿元（经调整，剔除员工股权激励费用、无形资产摊销及因收购产生的递延成本，下同），同比增长34.9%，实现持续性的全面盈利。 三季度营收51.5亿元 non-GAAP经营利润创新高 2025年三季度，万物新生营收保持健康发展节奏，盈利能力持续提升。 财报数据显示，从营收来看，本季度集团总收入51.5亿元，同比增长27.1%。从营收构成来看，1P（自营）产品销售收入达47.3亿元，同比增长28.7%，持续成为营收增长引擎。3P（平台）服务收入为4.2亿元，同比增长11.6%。 同时，万物新生的盈利能力进一步提升。三季度，万物新生non-GAAP经营层面延续亮眼表现，non-GAAP经营利润达1.4亿元，同比增长34.9%，创下历史新高；non-GAAP净利润为1.1亿元，同比增长22.3%。同时，集团GAAP标准下的利润表现强劲。其中，经营利润为1.2亿元，同比增长385.1%，净利润达9082万元，同比大幅增长407.3%。 截至2025年三季度末，集团现金及现金等价物、受限资金、短期投资及第三方支付平台账户余额总计25.4亿元，保障集团的稳定运营。 图为爱回收线下门店 万物新生首席财务官陈晨表示：“我们欣然宣布万物新生集团在2025年第三季度再次实现利润表现的提升，non-GAAP经营利润同比增加34.9%至1.4亿元。通过有效的业务操盘，叠加精细化的运营，实现多项利润率指标的同比与环比提升。随着用户对回收和以旧换新的接受度提升，我们期待在未来发挥履约交付能力的规模效应，循序渐进地提升集团整体的利润率表现

海外、AI双爆，上市可期？ 文｜郭梦仪 11月18日，爱奇艺第三季度财报的发布，如同打开了一扇观察长视频行业调整期的窗口。 小幅上涨的总收入、由盈转亏的背后，是行业共性的增长承压，折射出内容成本高企与广告市场复苏乏力的双重挤压。 但硬币的另一面，是3%的会员服务收入环比增长、40%的海外业务会员收入同比激增，两组核心数据勾勒出了爱奇艺业务结构的韧性轮廓。 尤其值得关注的是，爱奇艺的海外布局打开了新空间，海外业务与AI技术共同撑起的"第二增长曲线"，能否继续破局，成为这份财报最值得深究的悬念。 但从行业层面上，爱奇艺的转型之路，不仅关乎一家企业，更折射出整个长视频赛道能否在AI、出海中找到新出路。 01 短期承压的业绩 整体来看，该季度爱奇艺实现营业收入66.8亿元，同比下降约8%，环比增长1%；按美国非通用会计准则，归属于爱奇艺的净亏损为1.482亿元，而上年同期净利润为4.798亿元。 分业务来看，广告与内容发行板块承压较明显，但会员服务环比增长了3%，形成了有效的业绩对冲。 爱奇艺成绩好坏，和剧集爆款与否有强关联。 商业数据派梳理了一下三季度爱奇艺的剧集发现，仍然有小爆款，暑期档《朝雪录》《生万物》两部剧集站内热度值分别突破10365、11018。 其中《生万物》不仅成为央视八套年度冠军剧集，单日云合热播榜市占率第一，还入选国家乡村振兴重点推荐剧目，实现“网台双爆”。 不过，这的确不及2023年的《狂飙》。 从时间线对应来看，2023年初《狂飙》作为现象级爆款，其长尾效应持续带动2023年会员拉新、广告招商及内容分发收入增长。 但进入2024年后，爱奇艺缺乏同量级的全民性爆款，全年头部剧集多为“圈层热度”作品，未形成破圈传播。 综上，爱奇艺业绩连续下滑是“内容周期性波动+行业结构性压力”的综合结果：2024年爆款断档确实加剧了短期业绩压力，但2025年三季度“类爆款”

低调不是佛系，大疆在偷偷努力做全景相机。 文｜王剑波 双11购物节的硝烟尚未散尽，两份权威报告的悬殊差距，让一向“隐身”于公众视野的大疆，再次被推到聚光灯下。 2025年三季度，全球全景相机市场份额，久谦的报告显示，影石占49%，大疆占43%。而在沙利文的报告中，影石占75%，而大疆仅占17.1%。 这场数据争议的后续回应，更勾勒出两家企业的鲜明反差。 影石第一时间召开业绩说明会质疑三方数据的权威性；而大疆则继承了一贯的低调风格，没有官方回复，只有内部人员在被媒体询问时，确认了久谦报告中对大疆产品销售数据统计的准确性。 但反差的表象下，双11战场的价格博弈却暴露了真实的攻守态势——大疆罕见启动“史上最大力度降价”，其中Mini4PRO航拍机（官方定价7388元）最高降1478元，Action4运动相机（官方定价2598元）实付甚至能低至1128元，品类和此前相比更多。 而面对闷声干大事的大疆，影石创始人刘靖康在微博上“表达歉意”，同时补贴100元无门槛代金券。 不同于影石在数据上高调造势，大疆像是另一个极端——在舆论上极其低调，但在市场价格战中却强势出击，这背后不仅是企业风格的差异，更藏着创始人汪滔二十年来的经营逻辑与大疆的统治密码。 01 高调VS低调 汪滔的“反常识”逻辑 两者的交锋始于今年7月。 7月的最后一天，影石官宣公司将开展无人机布局的3天后，大疆发布首款全景相机产品Osmo360，进入影石核心市场——全景相机。作为应对，影石随后将旗下同类产品价格下调500元。 至此，两家公司在部分消费级影像业务上展开正面竞争。 不难看出，两家公司的产品发布与信息披露亦步亦趋，这场“天空争夺战”正在趋于白热化。而近日，两家品牌在无人机领域的相关动态再次更新。 11月11日，地瓜机器人发布消息称，由影石推出的影翎AntigravityA1，搭载了其全新一代旭日5智能计算芯片，并