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‌邮储银行 2025年度业绩点评 综合评分：70 / 100 【核心数据】 指标 2025年 2024年 同比 资产总额 16.77万亿 15.69万亿 +6.89% 营业收入 3,459.54亿 3,377.57亿 +2.43% 净利润 876.23亿 867.31亿 +1.05% 归母净利润 868.62亿 860.76亿 +0.91% 利息净收入 2,869.15亿 2,876.74亿 -0.26% 手续费佣金净收入 293.65亿 252.83亿 +16.15% 不良贷款率(NPL) 0.95% 0.90% +5bp 核心一级资本充足率 10.53% 9.56% +97bp ROE 8.67% 9.84% -117bp ROA 0.54% 0.57% -3bp 成本收入比 62.10% 64.23% -213bp 【资产质量】 总资产：16.77万亿元（+6.89%），贷款总额9.11万亿元（+9.57%），存款15.90万亿元（+7.26%） NPL 0.95%（+5bp）仍为大行最优，但关注类迁徙率升至33.26%，拨备覆盖率227.94%（-58pp） 信用减值损失351.41亿元（+15.83%），Q4单季归母净利润仅108.42亿元，资产质量边际承压 【评分明细】 盈利能力（25分） 14分 → 净利润+1.05%微增，ROE 8.67%偏低，Q4盈利大幅下滑拖累 资产质量（25分） 19分 → NPL 0.95%为大行最优，但拨备降58pp，关注类迁徙率33.26%偏高 资本充足（15分） 12分 → 核心一级资本充足率10.53%（+97bp），定增补充效果显著但仍偏低 分红回报（15分） 12分 → 全年派息0.2183元/股，H股股息率约5.1%，分红率提升 成长性（10分） 5分 → 资产增速+6.89%，但NIM-21bp为大行最差，利息收入

‌交通银行 (03328) 2025年度业绩点评 一、核心指标 • 净利润 956.22亿元 (+2.17%) • 净利息收益率 1.20% (↓-7bp) • 不良贷款率 1.28% (↓-3bp，连续5年下降) ⭐ • 核心一级资本充足率 11.43% (↑+119bp) ⭐ • 拨备覆盖率 208.38% (↑+6.44pp) • 拟派息 0.1684元/股（含税，分红率~31.5%） 二、分部表现 📈 公司金融：税前利润606.82亿元 | 利息净收入938.56亿元 └ 对公贷款6.04万亿元（↑+8.55%），绿色科创持续发力 📉 个人金融：税前利润129.11亿元 | 净经营收入967.34亿元 └ 零售AUM 5.98万亿元（↑+8.91%）| 消费贷↑+19.82% 📈 资金业务：税前利润294.12亿元 | 净经营收入345.72亿元 📈 子公司：净利润100.94亿元 | 占集团10.56% └ 交银金租净利45.94亿元（↑+5.20%），航运租赁行业第一 三、关键进展 ✅ A+H股定增完成，核心一级资本充足率跃升119bp至11.43% ✅ 不良率连续5年下降至1.28%，拨备覆盖率突破200% ✅ 发布「人工智能+」行动方案，部署超2,500个智能体 ✅ 金融科技投入123.42亿元（↑+6.81%），科技人员占比10% ✅ 私银客户10.51万户（↑+11.62%），管理资产14,301亿元 ✅ 交银金租船队434艘、机队320架，航运租赁行业第一 四、风险提示 ⚠️ NIM持续收窄至1.20%（↓-7bp），贷款收益率下行未止 ⚠️ 逾期率升至1.46%（↑+8bp），信用卡不良2.68%（↑+34bp） ⚠️ 个人经营贷不良1.94%（↑+73bp），小微风险抬头 ⚠️ 关注率升至1.65%，关注类迁徙率19.37%（↑+2.33pp） ⚠

建设银行 2025年度业绩点评 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 综合评分：76 / 100 【核心数据】 指标 2025年 2024年 同比 资产总额 45.63万亿 40.57万亿 +12.47% 营业收入 7,610.49亿 7,469.70亿 +1.88% 净利润 3,397.90亿 3,362.82亿 +1.04% 归母净利润 3,389.06亿 3,355.77亿 +0.99% 利息净收入 5,727.74亿 5,898.82亿 -2.90% 手续费佣金净收入 1,103.07亿 1,049.28亿 +5.13% 不良贷款率(NPL) 1.31% 1.37% -6bp 资本充足率 19.60% 19.70% -10bp ROA 0.79% 0.85% -6bp ROE 10.04% 10.69% -65bp 成本收入比 29.15% 28.67% +48bp 【收入结构】 利息净收入：5,727.74亿（占收入75.3%），同比-2.90%，LPR下调传导至息差收窄 手续费及佣金净收入：1,103.07亿（占14.5%），同比+5.13%，转型见效 其他非利息收入：779.68亿（占10.2%），同比+49.48%，主要是仓单业务调整 【评分明细】 成长性（15分） 9分 → 资产总额+12.47%扩张迅猛，但净利润增速仅+1.04%匹配度低 盈利能力（15分） 10分 → ROE 10.04%处四大行中上，每股收益1.30元，股息率约5.6% 资产质量（15分） 11分 → NPL 1.31%较去年改善-6bp，但信用减值损失+10.45%仍高 股息回报（15分） 14分 → 全年股息3.887元/10股，H股股息率约5.6%，极吸引力 估值（20分） 16分 → PE 5.7x / PB 0.59x，处历史低位，安全边际充足 规

‌工商银行 2025年度业绩点评 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 综合评分：75 / 100  【核心数据】 指标 2025年 2024年 同比 营业收入（百万元） 801,395 786,126 +1.9% 利息净收入（百万元） 635,126 637,405 -0.4% 手续费及佣金净收入 111,171 109,397 +1.6% 信用减值损失（百万元） 134,860 126,663 +6.5% 净利润（百万元） 370,766 366,946 +1.0% 归母净利润（百万元） 368,562 365,863 +0.7% EPS（元） 1.03 1.03 持平 每股净资产（元） 10.83 10.23 +5.9% ROE 10.79% 11.02% -0.23pp ROA 0.93% 0.96% -0.03pp 【资产质量】 指标 2025年 2024年 变动 总资产（百万元） 53,477,773 48,821,746 +9.5% 客户贷款（百万元） 30,506,114 28,372,229 +7.5% 客户存款（百万元） 37,311,778 34,836,973 +7.1% NPL比率 1.36% 1.42% -0.06pp 逾期贷款比率 1.52% 1.43% +0.09pp 拨备覆盖率 213.60% 214.91% -1.31pp 核心一级资本充足率 13.57% 14.10% -0.53pp 一级资本充足率 14.94% 15.32% -0.38pp 资本充足率 19.10% 19.39% -0.29pp 【评分明细】 • 盈利能力 22/25 → 净利润+1.0%稳中有升，ROE 10.79%在利率压制下仍属稳健 • 资产质量 18/25 → NPL 1.36%（-6bp），逾期略升+0.09pp，关注类贷款迁率平稳 • 资本充

‌精锋医疗（02675）2025年度业绩点评 一、业绩概览 📈 营业收入：455.7百万元 (↑+184.8%) └ 2024年160.0百万元，连续三年150%+增速 📈 毛利：300.7百万元 (↑+206.5%) 📈 毛利率：66.0% (+4.7pp) 📉 净亏损：(88.6百万元) | 收窄59.4% 📉 经调整净亏损：(20.5百万元) | 收窄88.5% ⭐ 💡 核心看点 • 营业收入增长+184.8%，连续三年保持150%+增速 • 经调整净亏损收窄88.5%至仅0.205亿元，距盈亏平衡一步之遥 • 毛利率提升至66.0%（+4.7pp），规模经济效应显著 • 海外收入占比首次超过50%，覆盖22个海外司法管辖区 二、分部业务表现 📈 中国内地：246.5百万元 | 占比54.1% └ 装机量从24台增至46台，受益国产替代政策 📈 亚洲（海外）：86.2百万元 | 占比18.9% └ 年内海外新装机50台 📈 欧洲：73.0百万元 | 占比16.0% └ MP1000获欧盟CE认证 📈 其他地区：50.0百万元 | 占比11.0% 🔍 重点业务分析 • 中国内地（54%）：装机量从24台增至46台，受益于国产替代政策推进 • 亚洲/欧洲（35%）：年内海外新装机50台，国际化取得突破 • 服务收入（0.2%）：基数极低，装机100台后"剃须刀模式"耗材收入有望释放 • 产品矩阵：多孔MP1000为主力，单孔SP1000及支气管镜CP1000贡献新增量 三、年度关键进展 累计签约119台（年内新增92台），全球安装/交付100台 CP1000支气管镜机器人获NMPA批准（国产首款双臂） MP1000多孔腔镜获欧盟CE认证 SP1000单孔腔镜获胸外科适应证 "单多孔一体化"超级系统获欧盟CE认证 MP1000远程手术功能获NMPA批准 远程手术吉尼斯世界纪

中国同辐 2025年度业绩点评 综合评分：67 / 100  【核心数据】 指标 2025年 2024年 同比 收入（百万元人民币） 7,187.7 7,574.8 -5.1% 毛利（百万元人民币） 3,621.6 3,682.8 -1.7% 毛利率 50.4% 48.6% +1.8pp 净利润（百万元人民币） 664.5 879.5 -24.4% 归母净利润（百万元） 327.4 406.6 -19.5% 调整后归母净利润 457.4 406.6 +12.5% EPS（元） 1.02 1.27 -19.7% 银行及现金（百万元） 2,591.2 2,649.4 -2.2% 银行借款（百万元） 2,143.6 1,990.2 +7.7% 【收入结构】 • 核药：4,019.7M（55.9%），同比-3.5% ← 核心主业 • 放射源产品：804.7M（11.2%），同比+12.4% ← 增长亮眼 • 辐照：184.7M（2.6%），同比-0.2% • 核医疗装备及相关：601.3M（8.4%），同比-50.8% ← 最大拖累 • 其他业务：1,577.3M（21.9%），同比+22.9% 【评分明细】 • 收入增长 14/25 → -5.1%，受集采延迟拖累，但核心核药仅微降3.5% • 盈利质量 18/25 → 剔除一次性税务事件后+12.5%，毛利率+1.8pp • 业务结构 16/25 → 核药主业稳固，放射源+22.9%亮眼，多元布局 • 研发管线 15/15 → 6款核药在研III期，Lu-177/PSMA/阿尔茨海默F-18重磅 • 现金安全 8/10 → 账上现金25.9亿，净现金状态 【三大亮点】 ✅ 真实利润超预期：还原后归母净利润+12.5%，一次性税费前实际经营质量向好 ✅ 核药基本盘稳固：核药收入4.02亿（-3.5%），集采只是延迟不是取

‌$中国船舶租赁(03877)$   ‌📊 03877 中国船舶租赁 2025年度业绩点评 综合评分：73 / 100 【核心数据】 指标 2025年 2024年 同比 收入（百万港元） 4,044.2 4,034.4 +0.2% 经营溢利（百万港元） 1,983.2 1,702.3 +16.5% 净利润（百万港元） 1,980.7 2,155.1 -8.1% 核心净利润（撇税） 2,167.1 2,155.1 +0.6% EPS（港元） 0.298 0.342 -12.9% ROE 12.6% 15.7% -3.1pp 派息（港元/股） 0.16 — 全年合计 【收入结构】 • 航运综合服务 2,533.5M（+11.6%）← 核心增长引擎 • 船舶经纪服务 16.6M（-50.6%） • 融资租赁服务 1,049.9M（-13.9%） • 贷款借款服务 460.8M（-15.5%） 【评分明细】 • 盈利能力 16/25 → 经营溢利+16.5%，核心净利+0.6%稳中有升 • 资产质量 18/25 → 三A级信用（标普A-/惠誉A-/大公AAA），拨备覆盖率464% • 分红回报 15/20 → 派息0.16港元，股息率约6.7%， payout ratio 53.7% • 成长性 8/20 → 收入基本持平，船队规模扩张但回报周期长 • 负债管理 16/10 → 融资成本2.91%创历史新低，净负债率1.5x改善至1.5x 【三大亮点】 ✅ 融资成本大降：综合融资成本2.91%，较上年压降62bp，行业领先 ✅ 资产质量稳健：信贷类不良资产仅1.62亿港元，拨备覆盖率464% ✅ 高股息防御性：派息0.16港元，股息率约6.7%，股价HKD 2.39具吸引力 【三大隐忧】 ❌

中国船舶租赁 2025年度业绩点评 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 综合评分：73 / 100 【核心数据】 指标 2025年 2024年 同比 收入（百万港元） 4,044.2 4,034.4 +0.2% 经营溢利（百万港元） 1,983.2 1,702.3 +16.5% 净利润（百万港元） 1,980.7 2,155.1 -8.1% 核心净利润（撇税） 2,167.1 2,155.1 +0.6% EPS（港元） 0.298 0.342 -12.9% ROE 12.6% 15.7% -3.1pp 派息（港元/股） 0.16 — 全年合计 【收入结构】 • 航运综合服务 2,533.5M（+11.6%）← 核心增长引擎 • 船舶经纪服务 16.6M（-50.6%） • 融资租赁服务 1,049.9M（-13.9%） • 贷款借款服务 460.8M（-15.5%） 【评分明细】 • 盈利能力 16/25 → 经营溢利+16.5%，核心净利+0.6%稳中有升 • 资产质量 18/25 → 三A级信用（标普A-/惠誉A-/大公AAA），拨备覆盖率464% • 分红回报 15/20 → 派息0.16港元，股息率约6.7%， payout ratio 53.7% • 成长性 8/20 → 收入基本持平，船队规模扩张但回报周期长 • 负债管理 16/10 → 融资成本2.91%创历史新低，净负债率1.5x改善至1.5x 【三大亮点】 ✅ 融资成本大降：综合融资成本2.91%，较上年压降62bp，行业领先 ✅ 资产质量稳健：信贷类不良资产仅1.62亿港元，拨备覆盖率464% ✅ 高股息防御性：派息0.16港元，股息率约6.7%，股价HKD 2.39具吸引力 【三大隐忧】 ❌ 核心净利增长停滞：+0.6%基本持平，收入增速大幅放缓 ❌ ROE下滑3.1pp：降至12.6%，股东回

‌📊 02252 微创机器人-B 2025年度业绩点评 综合评分：72 / 100 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 【核心数据】 指标 2025年 2024年 同比 收入（人民币百万） 551.1 257.2 +114.2% 毛利（人民币百万） 266.6 86.2 +209.2% 毛利率 48.4% 33.5% +14.9pp 净亏损（人民币百万） -254.1 -647.1 减亏60.7% 经调整净亏损 -165.0 -482.6 减亏65.8% EPS（人民币元） -0.24 -0.66 减亏63.6% 【收入结构】 • 图迈等机器人系统销售 539.3M（+113.7%） • 服务收入 7.7M（+245.8%） • 中国地区 150.8M（持平） • 海外地区 400.2M（+286.8%）← 最大增量 【评分明细】 • 收入增长 22/25 → +114.2%翻倍以上，商业化爆发力强 • 盈利改善 16/25 → 亏损收窄60%+，毛利率大幅提升14.9pp • 毛利率 12/15 → 48.4%已属优秀，规模效应开始显现 • 现金安全 10/15 → 现金6.36亿，借款从6.35亿降至3.89亿 • 管钱价值 12/20 → 7款商业化+五大黄金赛道，海外订单超百台 【三大亮点】 ✅ 收入翻倍+毛利率飙升：营收5.51亿（+114%），毛利率从33.5%→48.4% ✅ 海外爆发：图迈海外订单超百台，跻身全球腔镜机器人订单量前二 ✅ 亏损大幅收窄：净亏损从6.47亿收窄至2.54亿，下半年自由现金流转正 【三大隐忧】 ❌ 仍在亏损：净亏损2.54亿人民币，距离盈利仍有距离 ❌ 估值极贵：PS约88倍（以HKD计），市值208亿 vs 收入5.5亿RMB ❌ 净负债：净资产-1.07亿（母公司拥有人应占），持续资不抵债 【一句话总结】 图迈出海爆发是

‌$阜博集团(03738)$   2025年度业绩点评 综合评分：70 / 100 【核心数据】 指标 2025年 2024年 同比 收入（亿港元） 28.72 24.01 +19.6% 毛利（亿港元） 12.86 10.51 +22.3% 毛利率 44.8% 43.8% +1.0pp 净利润（亿港元） 2.12 1.58 +33.6% 经调整净利 2.32 1.80 +29.0% 经调整EBITDA 5.42 4.38 +23.7% EPS（港元） 0.083 0.063 +31.5% 研发费用 3.21 2.71 +18.4% 【收入结构】 • 订阅服务：12.23亿（42.6%），同比+10.9% • 增值服务：16.49亿（57.4%），同比+27.1% • 中国：14.22亿（49.5%），同比+19.6% • 北美：13.78亿（48.0%），同比+16.4% 【评分明细】 • 收入增长 85/100 → +19.6%，增值服务拉动强劲 • 盈利能力 65/100 → 净利+33.6%但净利率仅7.4%，EBITDA率18.9% • 毛利率 60/100 → 44.8%小幅改善，SaaS模式具备规模效应潜力 • 资产负债 55/100 → 现金11.57亿大增，但可转债16亿+总负债28亿偏高 • 成长质量 70/100 → 研发投入18.4%增长，AI+Web3战略清晰 【三大亮点】 ✅ 收入/利润双增：营收28.7亿+19.6%，净利2.12亿+33.6%，增速加快 ✅ AI+Web3布局：Vobile MAX确权平台+DreamMaker创作平台，卡位内容资产交易赛道 ✅ 现金储备充裕：现金11.57亿港元（2024年仅2.2亿），弹药充足 【三大隐忧】 ❌ 利润率