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本周三，大盘实现突破性进展，成功站上4000点关口，为时隔十年后上证指数再度收于4000点以上，意义重大。这也意味着新一轮上涨周期可能开启，预计当前点位并非行情终点，而是新一轮行情的起点。 本轮上涨主要受政策利好推动及资金持续流入带动，市场重心稳步上移。科技股表现突出，大幅上涨，成为推动指数上行的核心力量。与此同时，低估值、高股息板块亦贡献显著涨幅，而传统白马股整体表现相对低迷。本轮牛市并非快牛、疯牛，而是以稳健节奏推进的慢牛、长牛，预计其持续时间将更长。 本轮行情始于2024年9月24日超预期政策出台后引发的第一轮快速上涨。该阶段持续四个交易日，上证指数累计上涨约1000点，宣告牛市启动。市场成交额于2024年10月8日创下历史新高，达3.45万亿元，随后进入震荡调整阶段。本轮上涨自2025年6月底启动，持续三个多月，最终推动指数成功突破4000点。 从各项市场指标判断，当前市场或仍处于牛市上半场，后续上涨空间较大。短期突破4000点后可能出现震荡反复，但中长期趋势预计仍将保持向上。随着指数突破关键点位，投资者信心显著增强，对本轮牛市的质疑声逐步减少，意味着行情有望走得更远。建议投资者保持信心与耐心。 由于4000点为重要心理关口，多空分歧较大，大盘可能围绕该点位展开阶段性震荡，待蓄势充分后再度上行。当前临近年底，许多投资者已开始布局2026年行情。此次突破将进一步增强市场对明年牛市走势的信心。随着居民储蓄持续向资本市场转移，以及外资保持净流入态势，A股市场的下一轮行情可能在不久将来展开，甚至形成跨年度行情。尽管部分个股因短期涨幅较大存在回调风险，但多数股票仍处于底部启动阶段，尚未充分上涨。 与十年前相比，预计当前大盘突破4000点后的走势将更为健康、持久。从估值水平看，截至10月30日，当前上证指数市盈率（剔除亏损）不足15倍，处于2000年以来51%的历史分位，位于历

美联储10月份议息会议再次降息25个基点，与此前预期一致。这次降息此前已被市场充分预期，因为近期公布的美国就业数据及其他经济数据走势疲软，而通胀基本可控，美联储货币政策目标已从防通胀转向稳就业、稳增长。但此次降息有两位委员投下反对票，其中一位主张降50bp、一位主张不降息，显示分歧加剧。 降息25个基点后，联邦基金利率目标区间下降至3.75% - 4%之间。美联储同时宣布，将于12月1日停止缩表，届时到期的机构债务将被再投资于国库券，停止缩表意味着在流动性方面适度宽松。 美联储继续沿用此前对劳动力市场的描述，称就业增长已放缓，失业率有所上升，但截至8月仍处于低位，就业面临的下行风险在近几个月有所上升。美联储表示，现有指标表明经济活动以温和速度扩张，重申通胀自年初以来有所上升，目前仍处于相对高位，因此对于通胀也不能掉以轻心。 关于12月份是否降息，美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，对于12月份降息的讨论存在很大分歧，进一步降低政策利率并不是必然结果。鲍威尔指出，目前美国联邦政府正在关门，这是美国历史上第二长的政府关门，拖累了经济活动，但暂时的停摆结束后，这一影响应该会逆转。 美联储连续降息将对全球央行形成一定影响，各国央行可能会采取相应举措。对于中国央行来说，将会有更大的操作空间，可以继续保持低利率、宽流动性的环境。近日在金融街论坛年会上，央行行长潘功胜表示，央行将继续采取支持性的货币政策，通过适度宽松的举措来支持经济增长，这对于稳住楼市、提振股市是有利的。 在关税方面，鲍威尔表示，把关税排除在外，通常看起来不会太糟糕，不考虑关税的话，通胀实际上离2%的目标不远。美联储正非常仔细地关注裁员情况，在美国大公司最近大量裁员之后，美联储正在密切监测就业形势的变化。 美联储宣布降息后，美国三大股指出现一定分化，盘中道指最高上涨至48040点，标普500指数上涨至6920点，纳

我近日回到家乡商丘，参加第10届华商文化节活动并发表主题发言。华商文化节是商丘市委、市政府于2006年创办的文化经贸活动，以传承商文化为核心，依托商丘作为商人、商业、商文化发源地的历史渊源，至今已成功举办十届，现已成为全球知名的文化盛事。 1999年，我从商丘市夏邑高级中学考上清华大学，离开了家乡。此次有幸回到家乡参加华商文化节活动，我感到非常荣幸。本次参与演讲的还有全国社保副理事长王祝明先生，以及著名央视主持人海霞——海霞也是河南籍主持人。回到家乡参加华商文化节，能为家乡经济发展助力，我倍感自豪。相信未来华商文化节有望吸引更多有识之士参与，为商丘的经济发展和产业升级注入新动力。 商丘目前拥有辣椒、酥梨、超硬材料、制冷设备、煤电、可再生资源等特色产业，涵盖农业种植、新材料、新技术、新能源等多个领域。10月份，商丘培育出全球最大的钻石，刷新了世界纪录，引起广泛关注。作为农业大市，商丘如今在新技术、新材料等方面取得了较大突破，实现了产业转型。未来，可通过金融赋能商丘的特色产业，支持优质企业做大做强。辣椒是商丘的优势产业，可考虑在郑州商品期货交易所推出辣椒期货，一方面能增加种植户的收入、提高辣椒定价权，另一方面也能为贸易商提供风险对冲工具。相信商丘在未来的经济转型中，必将实现更大的发展。 这两日，上证指数突破4000点指数关口，这是时隔十年再次突破4000点，具有标志性意义。大盘突破4000点，确立了本轮牛市的走势。无论是从主要指数的市盈率来看，还是从杠杆率来看，当前市场预计仍然处于牛市的上半场。 与十年前的牛市相比，本轮行情有望走得更稳、更远，有望延续两到三年的时间，成为慢牛、长牛行情。这轮行情并非短期情绪推动，而是建立在科技创新企业大力发展、政策长效支持、居民储蓄向资本市场大转移等多重基础之上，因此持续时间或会更久。 科技牛是这轮行情的重要特点，可关注以下几条主线：首先，受益

今天是一个具有里程碑意义的日子，盘中上证指数时隔10年突破4000点整数关口，这进一步确立了本轮牛市的走势。预计当前点位并非行情的结束，而是标志着新一轮行情的开始，当前市场或仍处于牛市的上半场。本轮牛市始于“924”政策转向，初期通过一波大幅上涨，短短四个交易日内上证指数上涨千点，宣告了牛市的启动。随后经过约半年的震荡调整与蓄势，从6月底开启了“七翻身”行情，牛市进入第二波。目前大盘触及4000点，标志着本轮行情已确立，属于一轮慢牛、长牛行情。 当然，本轮牛市呈现出明显的结构性分化特征。以人形机器人、芯片、半导体、算力、算法为代表的科技创新板块大幅上涨，而传统板块表现相对低迷。这使得许多投资者“赚了指数不赚钱”。配置科技创新板块的投资者在本轮行情中把握住了机会，获得了较好的投资回报；而配置传统股票、被戏称为“老登股”的投资者，则在此类行情中未能获得理想回报。不过不必着急，今年市场属于结构牛，资金集中配置于受益于经济转型的科技创新板块，这也是“十五五”规划重点支持的方向。到明年，随着市场“赚钱效应”不断提升，将吸引更多场外资金入场，市场板块轮动预计将加快，投资者有望迎来从结构牛向全面牛市的转变，届时更多板块将受益。 我们可以从数据角度分析当前4000点与10年前的区别。当前A股总市值突破100万亿元，较十年前扩张约120%。2015年8月18日总市值为48万亿元，而当前A股上市公司总市值已达107.88万亿元，十年间总市值实现较大幅度增长。 首先，从估值水平看，当前整体市盈率仍处于历史中位水平。截至10月28日收盘（下同），根据万得数据，万得全A指数市盈率（TTM，剔除负值，下同）为17.84倍，处于2010年以来71.9%的分位数，属历史中高位水平；相比之下，2015年8月18日4000点时，全A指数市盈率为21.72倍，分位数为89.9%，处于历史偏高水平。 而在其他指数

进入四季度，市场风格出现一定切换，前期涨幅较大的科技股一度回调。但从整体趋势看，当前市场仍处于牛市格局，场外资金加速入场，外资投行纷纷看好中国资产。四季度居民储蓄向资本市场转移的趋势预计仍将延续。 科技板块经历调整后，资金开始重新布局。人形机器人、芯片半导体、低空经济等细分领域在短暂回调后已有所回升。相比之下，创新药板块调整幅度较大。今年二季度，创新药尤其是港股相关标的涨幅显著，主要逻辑在于中国在创新药研发方面具备成本优势与工程师红利，大量高校毕业生投身研发，使国内企业有望成为全球大型药厂的研发基地。今年以来，已有上百亿美元的BD交易发生，即跨国药企收购国内创新药资产。 创新药板块在前期大幅上涨后面临获利回吐压力，叠加美国特朗普政府新政策对中国创新药出口造成负面影响，近期持续回调。尽管当前趋势偏弱，但经过大幅下跌，部分优质公司估值吸引力逐步显现。未来真正具备创新能力的公司仍具上行机会，但下一轮上涨或将更注重企业核心竞争力，与二季度普涨行情不同。 四季度行业轮动加快。除前三季度表现强势的科技股外，红利板块如银行、电力等因稳定回报特征受到大资金关注。新能源板块受益于“反内卷”的政策导向，以及固态电池、金属空气电池等新一代电池技术的研发进展，有望迎来新的表现机会。据工业和信息化部装备工业发展中心党委书记、副主任柳新岩在2025新能源电池产业发展大会上透露，全球电池出货量前十的企业中，中国企业占据六席，占总出货量比重达69%，我国在下一代电池技术方面也有望实现突破。 消费白马股低迷已久，四季度为传统消费旺季，部分品牌消费品或迎来估值修复机会。尽管反弹幅度可能有限，但预计将自底部逐步回升。在市场轮动频繁的背景下，部分滞涨板块有望获得资金布局。 受集采政策影响，仿制药企业及部分中小企业盈利弹性有限，较难出现大幅反弹。品牌中药与消费品属性相近，在居民收入增速放缓的背景下，消费增长承压。近

转载自：新浪财经 党的二十届四中全会明确提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。在此基础上再奋斗五年，到二〇三五年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。 与过去两位数高速增长相比，我国GDP总量今年有望突破140万亿元，基数扩大后继续保持高速扩张已不现实。未来关键不在速度，而在质量：通过提升全要素生产率、增加产品附加值、实现关键核心技术自主可控，即使增速保持在5%左右，也能培育一批效益优、潜力大的世界一流企业，推动国民经济实现质的有效提升和量的合理增长。 为实现这一目标，必须加快发展以人形机器人、高端芯片、算力算法、低空经济、深海装备、生物医药等为代表的新质生产力，在第四次科技革命中抢占制高点；同时扩大有效投资，提高投资回报率，进一步夯实综合国力。 资本市场是连接科技与产业的重要枢纽。科技自立自强已被确立为国家发展的战略支撑，资本市场应在其中发挥更大作用：一方面，通过一级市场VC/PE为早期硬科技注入“活水”；另一方面，用二级市场支持更多科技创新企业上市融资。当前，A股已率先走出“科技牛”行情，有望吸引居民储蓄向权益类资产转移，形成“财富—消费—产业”的良性循环。我把一轮持续的、以科技为核心的牛市视为拉动中国经济的“第四驾马车”，其不仅能提升居民财产性收入、激发消费潜力，更能为科技创新提供长期资本，助力我国在人工智能时代实现“AI+千行百业”的全面赋能，为高质量发展和人民美好生活注入持久动能。（观点供参考，投资需谨慎）

近期，市场风格反复切换，大盘处于震荡之中，但整体趋势向上。周四早盘，市场一度出现较大幅度回调，随后在资金入场的带动下翻红。其中，新能源板块是组织反攻的主力，锂矿、光伏板块快速上行，带动市场回升。 盘中有两则重要信息：一是工业和信息化部装备工业发展中心党委书记、副主任柳新岩表示，应系统布局全固态电池、金属空气电池等新一代电池的研发工作；二是上海钢联发布的数据显示，今日电池级碳酸锂价格较上一交易日上涨1500元，均价报77600元/吨，带动了新能源板块的上涨。 新能源在经历反内卷和去产能后出现较大幅度回升。大力发展清洁能源是既定国策，通过去产能，新能源汽车、锂电池、光伏、风电、储能等行业迎来新一轮发展机遇；同时，固态电池技术在不断突破，也带来新的上涨机会。柳新岩在2025新能源电池产业发展大会上也指出，全球电池出货量前十的企业中，中国企业占据六席，占总出货量的比重达69%。 工信部提出四点建议：一是强化技术创新引领，系统布局新型材料体系、全固态电池、金属空气电池等新一代电池研发，加速新技术落地转化与产业化进程；二是提升产业链供应链韧性，鼓励电池企业在锂资源回收和盐湖提锂技术等方面加大研发投入，拓展产品在工程机械、船舶、农机等领域的融合应用；三是优化产业发展环境，加大对新能源电池产业的支持与引导，完善政策法规，规范市场秩序，健全标准体系，提升产品质量与安全性，为产业创造良好环境；四是深化国际交流合作，鼓励产业链企业“组团出海”，支持企业在技术创新、标准互认、碳足迹核算等方面的国际合作。上述政策利好对新能源板块形成重要提振，新能源有望迎来新一轮上攻机会。碳酸锂价格上涨带动锂电池板块回升。 近日，某大型银行股价连续上涨，创历史新高，市净率回升至1以上，具有标志性意义。此前银行股普遍市净率低于1倍，而银行股具备低估值、高股息特征，契合部分追求稳定回报的投资者需求。近期市场反复震荡，前期

根据10月20日国家统计局发布的数据，前三季度增速比较快的行业就是人形机器人行业，我国工业机器人、服务机器人产量同比分别增长29.8%、16.3%，远远高于规模以上工业增加值的增速，这说明以人形机器人为代表的这些新质生产力正在快速发展，有效激发了我国自主创新的活力以及产业升级的动力，成为推动我国制造业高端化、智能化、绿色化转型的核心力量。 近期工业机器人产业链上下游企业订单增长、技术突破、业绩向好的捷报频传，同时目前国内工业机器人各细分市场的竞争格局存在一定的差异，要想实现工业机器人产业向中高端迈进，在重载工业机器人领域仍然需要突破。这两年机器人主要是用在工厂等工业领域，后面有望逐步走向商场、酒店、医院等公共服务领域，等到操作系统更加智能之后，可能会逐步进入到家庭。现在主要的瓶颈还是智能化程度不够，所以还无法实现自主工作、自主判断，还需要通过提前预设的程序来进行控制。 我国创新势能向经济动能正在不断转化，前三季度我国工业机器人产量增近3成，体现出这是一个快速发展的行业。从年初到现在，我一直建议大家重点关注人形机器人产业的机会，人形机器人成为我国继家电、手机、新能源汽车之后第四大产业赛道，未来的增长空间非常大。而现在做人形机器人的多数是原来的汽车企业，特别是大厂，他们有比较强的资本实力，同时，智能驾驶的汽车和机器人本质上没有太大的区别，所以在研发上有很多经验可以共享。而人形机器人细分行业上游的零部件企业本身就是汽车零部件企业，所以他们的竞争优势非常明显。当然也有一些生产机器人的新势力，现在越来越多的机器人主体企业登陆资本市场，引发投资者的关注。 目前人形机器人仍然是从0到1的阶段，属于先导期，而工业机器人已经开始进入到1到10的阶段。今年人形机器人主要是炒题材概念，但是到明年就要进入到拼订单了，就要看哪些人形机器人企业能够拿到订单，订单量越大，对企业的盈利增长贡献越大，那么股

周二沪深两市出现放量大涨，上证指数重回3900点之上，创业板指数更是大涨3%，成交量也出现一定放大，市场牛市的走势越来越确立。这轮行情启动，既受到政策利好的推动，同时也受到各路资金的加持。 去年我就提到，一轮牛市是拉动消费最好的手段，是拉动经济增长的第四驾马车。今天，学习时报发表文章《努力稳住股市，让老百姓的消费底气更足》，极大提升了投资者的信心。文章提到，股市是经济发展的晴雨表，关乎亿万家庭的财富增减与消费底气。今年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，强调多举措并举稳住股市，加强战略性力量储备和稳市机制建设，凸显稳股市在拓宽城乡居民财产性收入渠道、夯实老百姓消费体系方面的重要性。 今年以来，A股市场走出了牛市走势，两市成交量曾连续多个交易日突破2万亿。截止到目前，上证指数年内已经上涨16%以上，站上3900点，逼近4000点关口；创业板指年内涨幅44%，深证成指涨幅超过25%，量价的提升表明这轮牛市的趋势已经确立。伴随着股市回暖，投资者信心逐渐增强，截止到10月13日，A股新开户数突破2000万户，同比增长超50%，有效带动了居民财产性收入的增加。统计局的数据显示，上半年全国居民人均消费支出14309元，比上年同期实际增长5.3%。 当前，国内多数家庭将超过20%的金融资产配置于基金、股票等证券市场，股票账面价值波动直接影响居民财富水平，对其消费意愿产生影响，在心理上转化为“能不能花”、“敢不敢花”的现实考量。同时，股市也是经济预期的折射，投资者不仅关注短期涨跌，还借股市判断经济基本面与政策走向，一旦股市动荡，往往释放出政策变化和经济波动的信号，从而削弱居民对未来收入的信心。所谓“股市不稳，消费不振”，其中折射的正是财富效应、心理效应和预期效应的叠加影响。因此，稳定的股市不仅能够为实体经济注入更多资本活水，还能通过财富效应、心理效应和预期效应，

今天，国家统计局公布前三季度经济数据。我国国民经济顶住内外压力，实现稳步增长，高质量发展取得一定成效。前三季度国内生产总值为101.5万亿元，同比增长5.2%。从单季度看，各季度增速分别为5.4%、5.2%和4.8%，三季度增速有所回落；但从环比看，三季度GDP增长1.1%。 按产业分类，第一产业同比增长3.8%，第二产业增长4.9%，第三产业增长较快，增幅为5.4%。前三季度农业增加值同比增长3.6%，工业增加值稳步增长，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%。其中，装备制造业同比增长9.7%，高技术制造业同比增长9.6%，增速较为显著。分产品看，3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产量同比分别增长40.5%、29.8%和29.7%，增速遥遥领先，体现出在经济转型背景下，高新技术产业增长势头强劲。 服务业在三季度保持平稳增长，现代服务业发展良好。前三季度服务业增加值同比增长5.4%，其中信息传输、软件和信息技术服务业增长较快，达11.2%。9月份服务业商务活动指数为50.1%，处于扩张区间。消费方面，前三季度社会消费品零售总额同比增长4.5%，市场销售稳步增长。其中，服务零售增长较快，全国网上零售额同比增长9.8%，增速快于线下销售。 在固定资产投资方面，制造业投资增长较快。前三季度全国固定资产投资同比下降0.5%；若扣除房地产开发投资，则同比增长3%。房地产开发投资下降13.9%，对固定资产投资增速形成拖累。全国新建商品房销售面积同比下降5.5%，销售额同比下降7.9%。这表明房地产投资增速下滑对固定资产投资的拖累可能仍将延续。因此，出台积极措施稳定楼市，对于稳定投资增速至关重要。 进出口方面，前三季度货物进出口总额同比增长4%，其中出口增长7.1%，进口下降0.2%。这反映出国内需求仍显不足，而出口产品竞争力依然较强。在美国挑起关税战的背景下，我国出口仍实现7.1%的