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自免药王销售额大爆发。 7月31日，赛诺菲公布2025H1业绩，上半年总营收198.89亿欧元，同比增长9.9%。赛诺菲的王牌产品度普利尤单抗（Dupixent）势头正猛，前六个月畅销73.12亿欧元（约80.15亿美元，+20.7%）。 同一天，Argenx公布2025H1业绩，FcRn靶向新药Efgartigimod上半年大卖17.39亿美元，同比增长98%。 艾伯维继续买买买。 彭博新闻社周三援引知情人士的话说，艾伯维AbbVie正在谈判收购私营心理健康治疗公司Gilgamesh Pharmaceuticals，交易价值约10亿美元。 在过去的一天里，国内外医药市场还有哪些热点值得关注？让氨基君带你一探究竟。 / 01 / 市场速递 1）药监局公开征求《互联网药品医疗器械信息服务备案管理规定（征求意见稿）》意见 7月31日，据国家药监局消息，为贯彻落实《国务院关于修改和废止部分行政法规的决定》（中华人民共和国国务院令第797号）和《国务院关于深化“证照分离”改革进一步激发市场主体发展活力的通知》（国发〔2021〕7号），国家药监局组织起草了《互联网药品医疗器械信息服务备案管理规定（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。公开征求意见的时间是2025年7月31日—8月30日。 / 02 / 医药动态 1）海思科创新药HSK3486获FDA上市许可申请受理 7月31日，海思科公告， HSK3486（环泊酚注射液）新药上市申请（NDA）符合FDA药品注册的有关要求，决定予以受理。 2）亚虹医药创新药APL-1401Ⅰb期临床试验获积极初步结果 7月31日，亚虹医药公告，APL-1401用于治疗中重度活动性溃疡性结肠炎的Ⅰb期临床试验获得了积极的初步结果。该研究剂量爬坡已完成，展现出良好的安全性，并在仅4周治疗周期中观察到积极的疗效信号。 3）微芯生物CS231295片临床试验

CRO龙头昭衍新药已经接近翻倍了，7月份的涨幅则超过50%。 原因无他，市场看到了CXO复苏的信号，昭衍新药靠着囤猴又成功扭亏为盈。根据中报预告，尽管因为价格战等因素，其实验室服务业务依然亏损，但生物资产公允价值变动收益为0.7亿-1.1亿元。 简单来说，猴子又值钱了。虽说昭衍新药认为猴子市价变动不大，主要是“自然生长”带来的价值增长，但益诺思和美迪西在近期的投资者关系活动中，都提到猴价有所上涨。 这背后创新药研发的晴雨表在摇摆。海外Medpace中报超预期，国内药明康德等企业同步回暖，中小biotech投入复苏的信号已现。中泰证券则表示，目前猴价处于底部回升阶段，供给略显紧张，未来随着需求复苏，实验猴供需缺口有望进一步加大，从而带来猴价继续上涨。 这个缺口，不仅是因为猴子繁育周期本身就较长，更是因为猴子的生育能力跟不上了。种猴繁殖率骤降、年轻猴被提前消耗、繁育周期长达6年…… 万物皆周期，市场需求也瞬息万变，猴子却不管你那一套。那么，新一轮猴周期，是否已在供需裂痕中悄然启动？ / 01 / 猴子又香了 无论海外Medpace等企业，还是国内药明康德等国内头部企业中报都超预期。尤其Medpace，客户结构中小型Biotech收入占比接近80%，其经营反转被市场视作，全球生物科技公司投入增加新周期扩张的信号。 事实上，从猴子的角度也能看出CXO复苏的苗头。 实验猴是新药研发的刚需，一般研发一款新药做的生物实验，起码需要70、80只实验猴。某种程度上，猴子的价格和供需可以说是CXO的晴雨表。 前几年上行期，昭衍新药、康龙化成等曾因“囤猴”享受涨价红利，典型如昭衍新药，2022年生物资产公允价值变动带来的利润为3.3亿元，也因猴子跌价连续承受减值损失，2024年损失超1亿元。 眼下，猴价的拐点似乎来了。 昭衍新药发布的2025年半年度业绩预告显示，上半年预计实现营业收入约6.3亿

传统药企持续BD。 7月30日，石药集团宣布将小分子GLP-1受体激动剂SYH2086的中国外全球权益授权给Madrigal Pharmaceuticals，后者支付1.2亿美元预付款，19.55亿美元里程碑付款，以及双位数百分比的销售分成。 又一款国产CAR-T疗法上市。 7月30日，据NMPA官网，恒润达生雷尼基奥仑赛注射液在国内获批上市，用于治疗经过二线或以上系统性治疗后成人复发或难治性大B细胞淋巴瘤，包括弥漫性大B细胞淋巴瘤非特指型、滤泡性淋巴瘤转化的弥漫性大B细胞淋巴瘤、伴MYC和BCL2重排的高级别B细胞淋巴瘤、高级别B细胞淋巴瘤非特指型。 在过去的一天里，国内外医药市场还有哪些热点值得关注？让氨基君带你一探究竟。 / 01 / 市场速递 1）石药集团小分子GLP-1授权给Madrigal 7月30日，石药集团宣布将小分子GLP-1受体激动剂SYH2086的中国外全球权益授权给Madrigal Pharmaceuticals，后者支付1.2亿美元预付款，19.55亿美元里程碑付款，以及双位数百分比的销售分成。 2）泽安生物医药与礼来达成战略合作 7月29日，泽安生物医药宣布，与礼来达成一项重大战略合作，旨在针对特定靶点开发全新的“髓系细胞衔接器药物”，用于治疗存在巨大未满足需求的自身免疫性疾病。 / 02 / 医药动态 1）烁星生物SM2275注射液获临床许可 7月30日，据CDE官网，烁星生物SM2275注射液获临床许可，拟开展治疗晚期实体瘤的研究。 2）康宁杰瑞HER2双特异性抗体偶联药物获FDA孤儿药资格 7月29日，康宁杰瑞宣布，HER2双特异性抗体偶联药物（ADC）JSKN003获美国FDA授予孤儿药资格，用于治疗胃癌及胃食管结合部癌（GC/GEJ）。 3）又一款国产CAR-T疗法获批上市 7月30日，据NMPA官网，恒润达生雷尼基奥仑赛注射液在国内获

全球CXO需求露出复苏苗头，资本市场又开始躁动起来。 7月22日，Medpace上演暴力美学，单日股价涨幅54.67%，股价创下历史新高。不只是Medpace，海外整个医疗产业上游-生命科学服务赛道都在狂欢。 国内CXO产业链成员也没有落后太多。从年涨幅来看，包括药明康德等龙头涨幅也并不低，整个赛道一扫过去的阴霾。 涨跌同源。过去几年，在创新药行业进入寒冬良久之后，由于需求压制，CXO板块也出现了集体降速，导致资本市场预期走低；而眼下，资本市场的这轮新狂欢，则是看到了需求回暖的信号。 例如，Medpace的上涨就由业绩驱动，其最新公布的第二季度成绩单，不仅单季度收入、订单表现大超预期，甚至将全年的业绩指引上调了12.8%。 那么，这是否意味着，CXO产业的大反转来了呢？ / 01 / 一个积极的信号 某种程度上，Medpace的业绩表现反应了生物科技产业的繁荣度。核心原因在于，其是一家主要服务中小biotech的CRO。在第二季度，其收入的分布为： 小型制药公司—占收入的81%。 中型制药公司—占收入的14%。 大型制药公司—占收入的5%。 可以说，biotech日子滋润，Medpace的业绩才会出色。而这也恰恰是公司最新财报透露的积极信息。二季度，Medpace业绩层面，存在两个超预期： 第一，当期收入、利润超预期。二季度公司营收为6.03亿美元，同比增长14.2%，分析师此前的预期为5.42亿美元。也就是说，Medpace实际表现超出预期11.3%。收入增长也转化为了利润，调整后息税折旧摊销前利润为1.305亿美元，而分析师预期为1.17亿美元，超出预期11.5%。 第二，全年业绩有望超预期。基于目前积极的表现，Medpace上调了全年收入中值，从原来的21.9亿美元，上调至24.7亿美元，上调幅度为12.8%。 如果说，业绩的增长可能存在其他影响因素，但是，CRO合同

传统药企再掀BD热潮。 7月28日，恒瑞医药与GSK达成协议，将授予GSKPDE3/4抑制剂HRS-9821的全球独家许可权利（不 包括中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区）。 除HRS-9821 外，协议还包括合作开发最多11个项目，每个项目均拥有各自的财务结构。GSK为此将向恒瑞支付5亿美元的首付款。如果所有项目均获得行使选择权且所有里程碑均实现，恒瑞将有资格获得未来基于成功开发、注册和销售里程碑付款的潜在总金额约120亿美元。 Biotech通过盈利证明自己。 7月28日，和铂医药发布正面盈利公告称，预期截至2025年6月30日止六个月的盈利介乎约6800万美元（相当于约5.32亿港元）至约7400万美元（相当于约5.79亿港元）。 在过去的一天里，国内外医药市场还有哪些热点值得关注？让氨基君带你一探究竟。 / 01 / 市场速递 1）恒瑞医药与GSK达成125亿美元合作 7月28日，恒瑞医药与GSK达成协议，将授予GSKPDE3/4抑制剂HRS-9821的全球独家许可权利（不 包括中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区）。 除HRS-9821 外，协议还包括合作开发最多11个项目，每个项目均拥有各自的财务结构。GSK为此将向恒瑞支付5亿美元的首付款。如果所有项目均获得行使选择权且所有里程碑均实现，恒瑞将有资格获得未来基于成功开发、注册和销售里程碑付款的潜在总金额约120亿美元。 / 02 / 资本信息 1）橙帆医药完成超6000万美元的Pre-A+轮融资 7月28日，橙帆医药宣布完成超6000万美元的Pre-A+轮融资。橙帆医药是一家专注于多特异性抗体和ADC药物研发的创新型生物技术公司，重点布局肿瘤和自身免疫疾病等领域。 2）和铂医药预计上半年盈利6800-7400万美元 7月28日，和铂医药发布正面盈利公告称，预期截至2025年6月30

首款国产Bcl-2抑制剂“首方”快速落地。 据亚盛医药消息，7月25日，其Bcl-2抑制剂利生妥®（通用名：利沙托克拉）已在北京、天津、广州、上海、苏州、福州等30多个城市、40余家医院，开出第一批首方。 此时，距离利生妥®获批不到20天。对于患者而言，意味着这一中国原创药物将开始惠及广泛的CLL/SLL患者，填补国内相关领域的临床治疗空白，具有里程碑意义。 对于亚盛医药而言，利生妥®商业化快速推进，意味着其迎来了第二增长曲线，但更验证了一点：其具备在高价值领域持续突围的能力。 利生妥®惠及患者，是亚盛医药、更是我国在血液肿瘤靶向治疗领域实现从“跟跑”到“领跑”跃升的关键一步。 这一突破让市场清晰看到，亚盛医药正加速向血液瘤领域的巨头阵营迈进。从耐立克到利生妥®再到更多管线的布局，其在血液瘤最终产生的能量，可能会超乎所有人预料。 / 01 / 又一款潜在全球BIC诞生 利生妥®注定是一款超级大药。 作为调控细胞凋亡的关键蛋白，Bcl-2（B细胞淋巴瘤-2）异常表达与多种肿瘤相关，对应广泛的治疗潜力，在AML、CLL/SLL、MM、MDS、MCL、MZL、MDS、FL、WM、CML等一系列血液肿瘤的治疗中，都可能发挥关键作用，潜在规模超百亿美金。 Bcl-2抑制剂的价值，也已经被艾伯维充分验证。在仅解锁CLL/SLL、AML、MCL适应症的情况下，维奈克拉年销售额早已突破20亿美元。 利生妥®的上限，可能远超过上述数字。核心原因在于，利生妥®是潜在BIC。 维奈克拉因为高肿瘤溶解综合征（TLS）风险、给药剂量繁琐等Bug，存在使用过程复杂、安全性问题突出、部分患者无法坚持治疗等痛点，制约了其临床应用和拓展。 而利生妥®并不存在上述问题。 在给药剂量方面，相比于维奈克拉因耐受性而采用起效较慢的剂量五周梯度递增方案，利生妥®采用每日梯度剂量递增的创新给药方式，在4-6天内完成剂量

医药板块利好。 7月24日，在举行的国新办新闻发布会上，国家医疗保障局副局长施子海在回应记者提问时表示，近期第十一批集采工作已经启动，国家医保局研究优化具体规则，在中选规则方面，优化价差的计算“锚点”，不再简单的以最低报价作为参考，同时，对于报价最低的中选企业，要公开说明报价的合理性，并承诺不低于成本报价。 阿斯利康新收获。 7月24日，阿斯利康宣布，gefurulimab的III期临床试验在抗乙酰胆碱受体（AChR）抗体阳性（Ab+）的全身型重症肌无力（gMG）成人患者中取得积极结果。 在过去的一天里，国内外医药市场还有哪些热点值得关注？让氨基君带你一探究竟。 / 01 / 市场速递 1）医保局：集采中选不再简单以最低报价作为参考 7月24日，在举行的国新办新闻发布会上，国家医疗保障局副局长施子海在回应记者提问时表示，近期第十一批集采工作已经启动，国家医保局研究优化具体规则，在中选规则方面，优化价差的计算“锚点”，不再简单的以最低报价作为参考，同时，对于报价最低的中选企业，要公开说明报价的合理性，并承诺不低于成本报价。 / 02 / 资本信息 1）药明生物预计上半年利润增长超50% 7月24日，药明生物在公告中预计，上半年收益将增长约16%；毛利率将同比提升约3.6%；利润及归属于公司权益股东的利润同比分别增长约54%和56%；以及经调整股份为基础的薪酬开支、外汇损益及股权投资损益后，公司非国际财务报告准则经调整纯利将增长约11%。 2）中慧元通申请港交所IPO 7月24日，据港交所披露易，中慧元通IPO申请获得受理。中慧元通成立于2015年，致力于开发创新疫苗以及采用新技术的传统疫苗，核心产品四价流感疫苗已经获批上市，三价流感疫苗预计今年下半年获批上市。 / 03 / 医药动态 1）KX-826酊1.0%治疗中国成年男性雄激素脱发关键性临床试验II期阶段达到主要终点 7

港股18A板块正上演现象级IPO。 7月22日维立志博完成认购，数据显示其融资申购金额飙至惊人的3300亿港元，散户认购倍数超3000倍。 在今年创新药行情持续火热的背景下，超额认购已不算新鲜事，但3300亿港元的资金体量，仍堪称现象级。目前其暗盘交易显示，股价已经大涨超过90%，总市值超130亿港元。这一盛况，再次见证了创新药行业正迎来新周期的关键节点。 资本的重新活跃，意味着中国生物科技产业的正向循环正在加速。当下的热闹，是过去十年行业持续深耕积累的必然结果；而新一轮资本热潮的涌动，也必将为下一个十年的繁荣埋下伏笔。 当然，在拥抱这份热度的同时，过去的教训更需铭记——唯有在资本狂欢中坚守创新本质，才能让行业真正行稳致远。 / 01 / 情绪外溢 维立志博的火爆行情，在当下创新药板块的热潮中，看似出人意料，实则有迹可循。 历经过去长达4年的持续低迷，创新药已然迎来一轮大牛市。截至目前，A股与港股市场中，年涨幅超100%的创新药企业已超40家，用“暴力美学”诠释着板块的强劲动能——德琪药业、加科思、北海康成等领头羊涨幅均突破400%，康方生物、云顶新耀、中国生物制药等人气标的亦表现亮眼。 从biotech到biopharma再到bigpharma，整个行业都在躁动。背后的逻辑不难拆解：在多重因素共振下，曾经被资本“冷待”的医药板块，如今重新成为市场追捧的“香饽饽”，价值再获深度认可。 其中，政策层面的持续加码是重要推力。过去几年，从顶层设计到产业主管部门，始终在全力“护航”创新药产业发展。 例如《全链条支持创新药》文件，便针对研发、审批、市场准入、支付、投融资等五大关键环节提出系统性优化措施；7月24日，医保局进一步明确“集采中选不再简单以最低报价作为参考”，更释放出政策呵护持续加码的信号。 产业端的自我证明则是核心支撑。进入商业化阶段的企业，如百济神州、传奇生物等，不断突

中国创新药的进步有目共睹。 7月23日，国家药监局统计显示，我国上半年批准创新药43个，同比增长59%，接近2024年批准创新药48个的全年数量。国家药监局药品注册管理司司长杨霆表示，在研发管线方面，中国目前创新药的研发管线占到了全球的大约1/4，在临床试验上我们每年有大概3000个项目正在开展临床试验，这都在世界上居于前列。 miRNA领域迎来好消息。 7月22日，Abivax宣布，微小RNA（miRNA）药物Obefazimod（ABX464）治疗溃疡性结肠炎（UC）的两项III期研究（ABTECT-1和ABTECT-2）都达到了主要终点。 在过去的一天里，国内外医药市场还有哪些热点值得关注？让氨基君带你一探究竟。 / 01 / 市场速递 1）药监局：中国目前创新药的研发管线占全球约1/4 7月23日，国家药监局统计显示，我国上半年批准创新药43个，同比增长59%，接近2024年批准创新药48个的全年数量。国家药监局药品注册管理司司长杨霆表示，在研发管线方面，中国目前创新药的研发管线占到了全球的大约1/4，在临床试验上我们每年有大概3000个项目正在开展临床试验，这都在世界上居于前列。 2）沃森生物与玉溪运营公司签署战略合作框架协议 7月23日，沃森生物公告称，于2025年7月22日与玉溪国有资本运营有限公司签署了《战略合作框架协议》，双方拟在疫苗及生物制品产业领域建立长期合作关系，通过资源整合实现优势互补，助力产业发展升级。 / 02 / 医药动态 1）神州细胞SCT640C注射液获临床许可 7月23日，据CDE官网，神州细胞SCT640C注射液获临床许可，拟开展治疗类风湿关节炎的研究。 2）百济神州BGB-45035片获临床许可 7月23日，据CDE官网，百济神州BGB-45035片获临床许可，拟开展治疗类风湿关节炎的研究。 3）北科生物人脐带间充质干细胞注射液获临

“我们不是在训练一个会答题的AI，而是在训练它学会‘先想清楚’。” 这是夸克健康团队在产品交流会上反复提到的一句话。听起来像句玩笑话，却点出了医疗AI最关键的能力：不是谁答得快，而是谁更像医生，愿意慢下来、想清楚、问明白。 在医疗这个最需要“可信判断”的场景里，AI真正的挑战不止是记住多少知识，更在于能不能像医生一样思考、推理、做判断。 举个例子，有人问AI：“宝宝为什么反复发烧？” 如果AI把这当成一次普通的“问答请求”，它可能只会列出一堆标准答案：病毒感染、细菌感染、免疫系统异常…… 但如果它把这当成一次真正的“问诊对话”，它就该像一位有经验的儿科医生那样，从安抚情绪开始，再主动发起多轮追问：有没有出现高烧？持续多长时间了？宝宝多大了？然后再根据具体情况，做出合理判断与建议。 从“回答问题”进化到“理解病情”，从“提供信息”走向“辅助判断”，这正是夸克健康大模型正在做的事。 那么，它到底做到了什么程度？我们一起来看看这个产品。 / 01 / 打造AI医生的“临床思维”：先问清楚，边想边搜 如果说“像医生一样思考”是一个终极目标，那考试成绩，或许是最直接的检验方式。这是夸克在医学考试中的成绩单： 题越难，夸克越强；问题越开放，推理越出色。 一个有趣的现象是：医学生成为了夸克的第一批高黏性用户。夸克健康运营负责人赵存忠介绍，目前平台在全国医学生中月活用户已突破200万，覆盖了全国大约一半医学生。 他们用它查资料、做题、训练思维逻辑，把它当成更靠谱的“医学作业帮”。支撑这份信任的，不是一个个准确答案，而是夸克能够“像医生一样在思考” 同样是答题，夸克有什么不一样？我们随机做了一道测试： 一位70岁男性，吸烟50年，咳嗽咳痰40年，近一个月症状加重，伴有胸闷气短、尿量减少，查体提示肺部啰音、双下肢水肿。问：还有哪些体征可能出现？ 通用大模型常见的思路是，先阅读提干，在逐一分析选