社区

近日，今麦郎出事儿了。 原因是，有媒体曝出今麦郎“1桶半”方便面“缺斤少两”。 根据今麦郎小桶面85g计算，按道理讲，热销的今麦郎“1桶半”方便面应是127.5g，实质上标注只有110g，少了17.5g。 为何少得这么明目张胆？ 原来，此“1桶半”非彼“1桶半”，今麦郎的“1桶半”只是个简单的商标而已，与实际克数没有关系。 当然，消费者自然不乐意了，多年来交着一桶半的钱，却吃着不到一桶半的面，这不纯欺负老实人吗？ 品牌的手段面前，我们消费者反倒成了《让子弹飞》里的六弟，最后赢得，还是“黄老爷”们。 薛定谔的“一桶半”：我们到底吃了“几碗粉儿”？ 今麦郎这种行为，在消费领域中不是首例，也非个例。 前几天白象也被曝光出来“多半”是商标，再往前，“千禾0”也只是个商标，与“零添加”无关，还有“壹号土猪”中的“壹号土”也是商标…… 无论是“多半”，还是“一桶半”，都是在向消费者强调份量足、实惠的概念，这正是消费者的偏爱地带。 “千禾0”则利用了消费者对食品添加剂敏感的心理，玩转文字游戏；而“壹号土猪”则是借助了消费者对农家自然产品的喜爱。 这里面隐藏着不少心思。 从商家角度来讲，营销一件产品，需要花费大量资金，要各种途径打广告，而且不一定有效果。 比如，康师傅去年营销费用为180.42亿元，占总营收的22%。 又比如找抖音大主播带货，坑位费动不动就是几十、上百万，而且保证不了销量转化，成为许多品牌的痛点。 有没有一些取巧的方法，帮助品牌省营销费用，又有效果呢？ 于是，“商标模式”产品营销事半功倍。 只需要货架上一摆，就自然而然地吸引人，暗示着消费者买一桶面，获得的是一桶半的量。 实际上，并没有消费者想象的那么“量大管饱”。 从品牌角度来说，可以说既吸睛、吸金，又省成本，实现了多赢。 此外，只要不被消费者发现有问题，一用就能用好多年。 像根据天眼查APP显示，今麦郎1桶半商标于201

文：向善财经 25年过半，距离君乐宝22年喊出IPO已经过去近三年了。距离当时承诺的25年完成IPO也仅剩不到半年时间。 目前，君乐宝上市的进展，除了今年1月，发布了第四期《关于君乐宝乳业集团股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作进展报告》，提及了目前存在的主要问题之外，再无其他有效的进展。 要知道，君乐宝上市自23年12月28日就启动了，当时河北证监局网站披露了中金公司《关于君乐宝乳业集团股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导备案报告》，距今已经过去了一年半的时间。 根据有关统计，在A股主板上市，递交招股书到上市通常需6-18个月审核期，招股说明书公布之后最快2个月就可以上市。 进度如此之慢，25年就剩半年了，不禁让人猜测，君乐宝还能如期实现上市的夙愿吗？ //市场下行难定价 从公告来看，君乐宝的上市计划从23年底开始，但实际上，从19就开始的融资历程来看，脱离蒙牛在获得自由身的那一刻，计划很可能就开始了，这条路走了远不止500天这么短。 那为何君乐宝的IPO远低于平均速度，我们大胆假设，小心求证，上市之路之所以坎坷存在两点客观原因： 一：市场下行，不是IPO的好时机。 受这几年人口出生率以及过去产能扩张的影响，市场由增量和转变为了存量，这几年乳企的日子过的不容易。 业绩上，双巨头蒙牛和伊利，利润和营收均出现了不同程度的下滑，伊利利润双位数下滑，蒙牛利润受到商誉的影响更是暴跌。 对传统行业，资本市场向来短视，市场环境不好，业绩不好，市值自然就给你定的低一些。 从蒙牛和伊利的股价来看，在君乐宝宣布要上市之后，一个牛都拉不住的一头向下，一个已经原地趴窝将近两年，放眼整个行业来看也是如此。 在发布要上市的消息后，市场在2024年整体式下跌趋势。 上市自然想要谋求一个较高的估值水平，整个乳业市场的生意都不好做，现在又卷的不行，行业的想象力已经没有了，估值也很难给出溢价。 不过

文：向善财经 最近，必胜客的营销方案频繁“翻车”。 “双蛇姐妹双修披萨”引发的擦边争议刚刚停歇，与日本动漫“新世纪福音战士（EVA）”联名的披萨盒又掀起了波澜。 争议主要还是在女性身上，在披萨盒上，两位动画中的女性角色绫波丽和明日香，均是凹凸有致，比较夸张的凸显女性特征。 这就引起了部分消费者的不满，表示“符合谁的审美不言而喻，不尊重女性”，言外之意已经很明显了。 通过观察，很容易就会发现，这两拨争议共同点就是往女性身上做文章，作为一个老牌的西餐巨头，连续两次在营销上犯同一个错误，是啥原因？ // 祛魅西餐，必胜客营销难度UP 说起来也不难理解，西餐市场大幅萎缩了，必胜客需要花大心思去营销，常在河边站哪有不湿鞋的，而市场萎缩的主因还是我们的经济条件越来越好了。 随着国人的生活水平在不断进步，必胜客这样简单的西餐，不再稀缺，供给开始大于需求。 世纪初，披萨这个品类作为舶来品，在当时并没有什么竞争对手，想吃披萨，就必须去必胜客，开一个火一个。到了现在，仅仅是披萨这一个品类，就有棒约翰、达美乐、萨莉亚等一众国外的连锁品牌，这个赛道其实已经很拥挤了。 作为卷王的中国生意人，自然也不会放过这个品类，经过这么多年的发展，各种披萨店早就遍布大街小巷了，甚至某些品类还优于这些连锁餐馆的。 所以现在你打开必胜客的点单小程序，牛排，意面，披萨，在牛排店，各种披萨店，甚至是大型商超，都能享受到同样的，甚至更好的产品。 用五力模型来分析，替代者增多了，竞争者进来了，一家独大躺着赚钱的好日子过去了。 另外，更重要的一点，在情感上，国人对西餐已经祛魅了，吃西餐不再是潮流风尚了。 90后00后吃西餐，吃必胜客，吃的是什么？不只是披萨，还有回去给同学吹牛逼的情绪价值，因为大家都没吃过，既新鲜，又够贵的恰到好处。所以在世纪初，必胜客的披萨对工薪阶级来说虽然不算便宜，生意却十分火爆。 只是这么多年过去，国人对

$光明乳业(600597)$ “领鲜”起跑多年，光明乳业迎来新的升级和蜕变。 2025年5月22日，“循光成长 鲜启未来”光明乳业领鲜升级发布会在上海世界会客厅盛大启幕。 发布会核心就两件事儿：官宣知名演员吴磊出任光明优倍品牌代言人，光明乳业启动领鲜成果发布。 看完这场发布会，有这么一种感觉：以此为始，光明乳业引领行业跨入“领鲜增长”的新周期。 光明乳业战略升级，乳业迈进“鲜周期” 先来说代言。 发布会上，吴磊主演的三支光明优倍最新广告宣传片全国首发，并官宣成为光明优倍品牌代言人。 光明乳业官宣吴磊代言，背后透着对“品效合一”的理解。 什么是品效合一？ 其实就是兼顾品牌和市场。 快消品行业请代言人的不少，但能真正做到品效合一的不多，光明乳业请吴磊代言，品牌跟市场都照顾到了。 品牌端看，一来吴磊本人阳光健康的形象与优倍“鲜活、创新”的品牌基因深度契合，二来，代言本身就很有意义。 吴磊5岁就参与拍摄光明乳业广告片，如今再代言光明优倍，与前阵子爆火的那个“长大李子明”有异曲同工之妙。 由此来看，光明乳业很懂营销，也很懂年轻人。 实际上，代言本身寓意品牌助力成长的同时，也是光明乳业这么多年坚持“领鲜”战略的见证。 从市场端来看，这也有利于“新鲜战略”渗透年轻人群体。 现在的年轻人，大多不爱喝粥，甚至不吃早饭，有时候一杯奶，一个鸡蛋就是一顿早饭。 所以，90、00后成为消费主体后，“肉蛋奶”从上个时代“营养品”变成了必需品。喝奶这件事儿变得与喝粥一样重要。也因此，奶新鲜与否就变得更重要得多了。 一方面，鲜奶口感的确更好，也更健康，二来，在年轻人眼中，新鲜与否是影响消费决策关键。 从我自身的经历来看，身边的朋友到超市买鲜奶，几乎都是选择光明乳业，而且他们也不都是常住上海周边。虽然本地也有做鲜奶的品牌，但

$三只松鼠(300783)$ 文：向善财经 这几天跟不同行业的朋友聊，大家都感慨：世界变化更快了。 上半年一夜之间全球掀起关税大战，然后在瑞士一谈，关税暂停了。短短一个月外贸生意经历了冰火两重天。 科技领域的变化也让人出乎意料。梁文锋搞出了DeepSeek，王兴兴带火了机器人赛道，互联网商业几乎“绝迹”的补贴大战再次开打，一众网友惊呼：梦回2015年！ 十年之后再回头，2025年可能是一个关键的转折点！此后，世界格局变了，商业格局也变了，科技、零售、商业，也正在开启一轮新周期。 5月20日，三只松鼠办了一场“三生万物”发布会，开启零售行业的下个时代。 在现场听完三只松鼠创始人章燎原的分享，我也有些想法跟大家唠唠。 //时代赐予机遇，“三生万物”背后的全品类自有品牌零售商逻辑 整个发布会，总结起来其实就一句话，三只松鼠要做全品类自有品牌零售商。 这也是此次发布会之名：“三生万物”应有之义。 有朋友可能还是会先入为主，觉得三只松鼠只是个坚果品牌。但实际上，今天的三只松鼠已经大不一样了，不仅有零食业务，还有饮料、宠物、儿童等多个类目。 在业态上，三只松鼠有新一代的便利店，有自有品牌全品类生活馆，用一句话来说：从“线上销售”到“全渠道业态”都凑齐了。 在我看来，跑通全品类自有品牌零售商的逻辑之后，三只松鼠可能会开启另一个增长周期。 从过去的经验看，如果要做透一个行业，从1到N的品类拓展是一定会发生的。 历史上，伟大的公司都是这样走过来的。 苹果公司一开始只有个人电脑业务，然后乔布斯回归后，做了一款MP3，挽救苹果于危难。再后来，苹果做了手机、平板、做了耳机、VR、做了音乐服务…… 今天的苹果，本质上也是自有品牌的全品类逻辑。 苹果之外，**也做全品类：海思芯片、鸿蒙系统、笔记本电脑、手机、家电，甚至

$北京银行(601169)$ 文：向善财经 近期，北京银行可谓是多事之秋。 先是上个月，一季报公布，北京银行出现了12年来首次一季度利润负增长。 这几天，北京银行又收到了江苏省苏州市中级人民法院送达的《应诉通知书》。 据了解，这起诉讼仍与康得新122亿元“存款消失”旧案有关，北京银行再度被卷入证券虚假陈述责任纠纷。 这不禁让人质疑，如今北京银行究竟面临着怎样的局面？ 尘埃未定，北京银行再次陷入诉讼旋涡 要想知道这次诉讼具体是怎么个事儿，时间还要回到2019年。 当时康得新被爆出两笔共15亿元的超短期融资券未能兑付，主承销商为北京银行。 尽管公司2018年年报显示账面有153.16亿元货币资金，其中122.1亿元存于北京银行西单支行，但是，独立董事对这笔存款的真实性提出了质疑。 结果调查发现，康得新及其子公司在北京银行西单支行的实际账户余额为0元。 后来又深入调查，发现问题的根源在于北京银行西单支行与康得新控股股东康得投资集团签订了《现金管理业务合作协议》。 根据协议，康得新的资金被实时归集到康得投资集团账户，导致其账户资金管理出现异常情况：账面上显示有存款且正常计息，但实际资金已被归集至母公司账户，且对账单未反映资金划转信息。这使得康得新及其子公司未能有效掌握资金流向，资金管理存在明显漏洞，上市公司沦为大股东的“ATM”。 最终，证监会认定康得新2015年至2018年年末在北京银行的账户余额均为0元，存在虚假记载，以及康得新同期虚增利润约115.3亿元。 一句话总结，北京银行因未尽到资金监管职责，为康得新财务造假创造了便利空间。 在这起案件过后，北京银行虽然未被直接处罚，但其现金管理业务遭到很大的诟病。 2020年12月23日，北京银保监局对北京银行开出罚单，原因是北京银行下辖西单支行“违规

文：向善财经 做投资的朋友可能都有这么一个感觉：长时间关注一个行业、一家公司，最需要的不是对价值的判断有多准确，而是要做到理性决策超越时间。 正如巴菲特所言：“投资并非智商160打败智商130的游戏，而是需要时间和耐心。” 读完百度刚发的一季报，这种感觉似乎更强烈了。 5月21日晚，百度发布2025年第一季度财报，显示一季度总营收达325亿元，百度核心营收255亿元，同比增长7%，均超市场预期，盘前涨超3.5%。 这份季报有两大看点：云业务增长态势强劲，AI相关收入增势迅猛。 看到这个增长，我的第一反应是：“原来如此”。前阵子投行狂买百度也就不难理解了。 此前，桥水、富达10倍增持百度，女版巴菲特“木头姐”在一个半月内对百度6次增持，持仓数量翻倍。不得不感慨，大佬们的眼光还是毒辣。 财报增长，大佬增持背后，今天的百度，AI点石成金的增长逻辑不断被验证，率先在国内落地AI应用，“云+无人驾驶”的双核引擎开始进入“高转区”。 // AI+云大势已定 市场是理性的，甚至有时是唯结果论的。 从结果上看，百度一季度的业绩是超预期的。这样超预期的表现，核心在AI+云业务成绩亮眼。 这样的业绩，以及云计算业务这样的增长能力，表明一件事：百度AI驱动云业务的战略方向，在行业、财务两端被验证。 行业端，供需两侧都在朝着AI云的方向迅速增长。 供给端，Google、微软抑或阿里，都在走AI+云这条路。 科技行业有这么一个特点，如果一个方向被行业玩家共同验证，那么商业化的速度很可能会加速。 汽车行业就是一个例子，当端到端路线被验证，各家车企都加速推出自己的端到端方案，结果就是高阶辅助驾驶的普及速度明显加快了。 To B的云计算也是如此。 需求端，苹果签下了百度AI，招商局、天工等企业也与百度云达成合作，表现在财报，百度25年Q1季度中标金额和数量双第一。有苹果牵头，各行各业的客户多半会慕名而来，

$康师傅控股(00322)$ $统一股份(600506)$ 文：向善财经 炎炎夏日来临，整个快消品饮品行业也迎来了年内最重要的消费市场大考。 为此，康师傅先是宣布与上海乐高乐园度假区的合作，想要用“国际乐园IP”来引爆年轻消费潮流，然后又正式亮相了2025世界品牌莫干山大会，靠着冷萃茶等诸多创新产品，吸引了不少人的眼球。 一套连招下来，康师傅的品牌营销是打得酣畅淋漓。但问题是，消费者们愿不愿意买账呢？ 要知道在过去一年，康师傅的销售费用也没少花，但最后全年营收也只有806.5亿元，同比仅增长0.3%，几乎是原地踏步。 而它的老对手统一企业中国（下称统一）报告期内却实现营收303.3亿元，同比增长6.09%， 不仅较2023年1.18%的同比增速实现了V字反弹，而且这还是统一首次突破300亿元营收大关。 那么两者的表现差距，为何会如此之大呢？ 涨价一年多，康师傅喜忧参半？ 欧洲管理学大师弗雷德蒙德·马利克在《战略：应对复杂新世界的导航仪》一书中指出，“增长不是目标，而是结果”，它是一项好的战略的产出。 那么反过来说，如果企业不增长，是不是就是战略出了问题呢？ 毕竟，现在康师傅和统一们面对的外部市场背景，是一样的。方便面、饮品等业务市场，整体都在遭受以外卖、新式茶饮为代表的玩家们的不断挤压。 所以反应到营收增速方面，天眼查APP显示：自2017年以来（剔除掉2020年——2022年的特殊时期），康师傅的为6.07%、2.94%、2.13%、2.16%和0.29%；统一的为1.48%、4.56%、1.14%、1.18%和6.09%。 很明显，在2024年之前，康师傅和统一的营收走势是相近的，甚至在增速表现上还略有领先

文：向善财经 最近，“溜溜梅”的母公司溜溜果园集团股份有限公司（下称“溜溜果园”）正式向港交所递交了IPO招股书，拟实现主板挂牌上市。 这也是继2019年撤回A股上市申请后，溜溜果园第二次冲击资本市场了。 从公开信息看，此次溜溜果园IPO是为了扩大再生产。 比如募资金额将在未来三年用于扩大公司的梅干零食、梅冻及产品配料的产能；提升公司的品牌知名度、扩大公司的销售网络及开拓国际市；用作运营资金及一般公司用途等等。 但是在深入研究完招股书后，我们却发现了另一条主线： 即上市“对赌”协议下，溜溜果园所面临的巨大股权赎回压力，以及沉重的短期债务负担和紧绷的资金储备面之间的矛盾。 甚至在某种程度上，相比于前者的扩大再生产，后者这些迫在眉睫的、实实在在的资金债务压力，或许才是现在创始人杨帆着急推着溜溜果园冲击IPO的原因之一。 那么面对这场只能成功、不能失败的IPO，溜溜果园真的做好准备了吗？ 背着对赌协议冲击IPO，溜溜果园不接受失败 说实话，见过破釜沉舟的，但是真没见过像溜溜果园这样，主动把自己逼到死角里的。 天眼查APP显示，溜溜果园的融资共有四轮： A轮在2015年，北京红杉（下称“红杉”）以1.35亿元的代价换得溜溜果园15%的股权。 B轮在2017年，一位名为李青的投资者以约1.026亿元成功认购溜溜果园5%的股份。 C轮在2019-2021年，溜溜果园发生了两次股权转让以及一次入股： 李青将所持全部股份以1.185亿元作价，转让给了深圳君荣，两年浮盈超1500万元；溜溜果园创始人杨帆将所持1.18%的股权转让至诺享瑾鸿，套现2880万，算是小赚一笔。 然后是诺享东辰入局溜溜果园，投资约4399.2万元，持股1.8%。 期间在2021年1月，溜溜果园和A轮、B轮、C1和C2轮投资者共同签订了赎回协议：如果2023年12月29日前，溜溜果园未能上市，这几轮的投资者就有权强制要

$水井坊(600779)$ 文：向善财经 前几天跟大家聊了一些关于水井坊年报的看法，有朋友说想让我也聊聊水井坊发布的2024年ESG报告。 趁这几天有时间，再来跟大家唠唠。 这些年，披露ESG报告的白酒企业越来越多了。市值排名前19位的白酒企业三分之一都披露了ESG报告。 于水井坊而言，这已经是第四次发布ESG报告了。 不同于枯燥无味的财务报告，ESG报告看起来确实丰富了很多。水井坊这份2024年ESG条理清晰、图文并茂、数据详实，读起来也要更有意思一些。 如果说，财报披露的是企业经营的“硬实力”，那么ESG报告，妥妥就是展现“软实力”了。 这份2024年ESG报告里，水井坊的“软实力”究竟怎么样？ // 转型路径升级，水井坊构建低碳全价值链 这份ESG报告提到一个重要的信息：水井坊发布了未来十年碳减排目标。 水井坊计划自2024年至2030年，累计减少范围一（直接排放）和范围二（间接排放）温室气体至少6万吨二氧化碳当量。同时，水井坊还通过深化与上下游伙伴合作，推动范围三（价值链相关排放）的全面低碳转型。 6万吨二氧化碳当量是个什么概念呢？ 我问了问DeepSeek，它告诉我约等于340万棵树一年的吸碳量，或者1.3万辆小汽车停驶一整年，大约够填满8000个标准足球场的二氧化碳气体…… 水井坊提出的这个减碳目标其实很符合实际，是个可量化目标，落地性也很高，从范围一、到范围三的“三步走”策略也有章法。 为什么说符合实际呢？ ESG报告里其实就有答案。 报告内容提到一件事情，仅通过持续扩大可再生能源使用规模，水井坊2023年7月至2024年6月期间，通过购买国际可再生能源证书（I-REC）抵消电力碳排放，相当于减少温室气体排放11,773.54吨二氧化碳当量。 一年的时间，仅通过扩大使用可再生能