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$澳优(01717)$ $比亚迪(002594)$ 文：向善财经 中国乳企的全产业链布局又迈进了一步。7月14日，澳优乳业与荷兰A-ware签署了战略合作协议。根据协议，澳优旗下的间接全资附属公司Amalthea将向A-ware出让35%股份，而A-ware将利用其全球成熟的销售体系为Amalthea独家推广和销售旗下产品。此外，双方将共同出资，对Amalthea奶酪工厂进行进一步升级与扩建，满足羊奶酪市场需求的增长。 图片 出海布局羊奶酪市场，是澳优的一步重要落子。 2025年，澳优羊奶酪业务首次独立录得收入‌10.06 亿元‌，成为公司新的收入增长来源。此番澳优与欧洲奶酪巨头A-ware的合作，其布局的寓意不言自明。 其实不只是与A-ware的合作。 6月12日AI智慧工厂在长沙开工。6月24日益生菌项目落地淮安。澳优最近一系列的动作都颇有深意。 这些动作并非孤立事件，而是构成了一条清晰的“全家营养”产业链布局主线：奶粉、营养品、羊乳酪及羊乳精深加工全链布局正在成为澳优未来增长的“三支箭”。 行业分析人士指出，当下消费市场分层加剧、原材料价格波动、国际贸易格局多变，单一产品、单一市场的发展模式抗风险能力持续弱化。无论是高端制造、快消品还是新能源行业，头部企业均以全链布局夯实发展根基，这也是产业升级的必然趋势。 //羊奶酪赛道布下关键棋 从外部来看，澳优与A-ware签约，不只是股权合作那么简单。 从双方合作的信息来看，澳优保留了控股权，又加深了与全球奶酪巨头的深入合作，以便于未来进一步挖掘羊奶酪这个蓝海市场的增长。 其背后逻辑在于，抓住羊奶酪新品类和出海增长，并进一步稳固稀缺原料供应。 图片 对于乳企而言，

$贵州茅台(600519)$ $五粮液(000858)$ $泸州老窖(000568)$ 文：向善财经 上个月，泸州老窖时隔四年，正式重启低度酒品牌"高光"，推出 28 度高光新品。 上市初期，凭借母品牌的行业影响力和相对友好的定价，加上和娱乐明星赵露思演唱会的深度绑定，这款产品迅速收获了极高的市场声量，一度被业内视为传统名酒年轻化的重要尝试。 如今一个月过去，比起刚发布那会儿的热闹，市场更关心的是真实的销量反馈。 从各大电商平台和社交平台的数据来看，与前期高调的声量相比，高光的实际销量显得没有那么 "声势浩大"。 当然，消费品尤其是酒类，前期宣发的爆发力固然重要，但能否形成持续的复购和渠道动销，才是衡量一款产品成败的关键。高光的最终效果，还需要更长时间的观察。 不过，不少投资者和业内人士都认为，同样是头部名酒企业，头部的两强，五粮液和茅台在低度酒、年轻化赛道上的表现，似乎走得更稳一些。 比如五粮液29度的"一见倾心"，上市60天销售额就突破1亿元；茅台旗下悠蜜蓝莓气泡酒在i茅台首发当日销量即达13000多瓶。 那同样是行业"幻神"级别的企业，在年轻化这条全新赛道上，茅台和五粮液到底做对了什么，又有哪些是泸州老窖们需要认真学习的地方？ //同道更要同步，泸州老窖们的“半步之遥” 从整个市场的格局来看，因为低度酒市场的快速膨胀，不只是这三家在做低度化、年轻化。 古井贡酒，山西汾酒，舍得、水井坊等酒企，面对年轻人都推出了各自的单品。 但是，看似都在做“低度化、年轻化”，打法却不在一个维度上。 茅台和五粮液走的是“另起炉灶”的路子，从

$林清轩(02657)$ 文：向善财经 最近，冲击港交所“国货个护第一股”的半亩花田（母公司花物堂）的招股书失效，在圈里圈外引起了广泛的讨论。 舆论讨论的焦点，本质上来自股权与经营的双重“仓促感”带来的“误会”。 股权层面，之前从未有过融资历史的半亩花田，在上市前一个月密集完成 A 轮、A +轮融资，丸美生物、林清轩创始人孙来春等产业资本突击入股，叠加创始人亓云吉夫妇合计超 85% 的家族绝对控股，股权激励结构不是十足的清晰，不免会让部分人产生一种临阵磨枪的“错觉”。 经营层面，半亩花田被监管问询的OEM模式披露不清晰、多领域经营的问题，显然也能够在前期工作中，进行符合上市要求的优化。 更耐人寻味的是，它的保荐机构中信证券，作为国内头部券商在2025年已经先后将同属化妆品行业的林清轩、颖通控股成功送进港交所，对港股上市规则、监管审核尺度的把控堪称专业。 但在半亩花田这里，却没有前两位顺利。 加上6月份，监管的六项问询，核心也围绕着“股权是否透明、定价是否公允、是否存在利益输送”展开。 此时，舆论走向对半亩花田不利，也就在常理之中了。 当然，我们有充足的理由相信，作为一个经营了十数年的老牌企业，创始人亓云吉一定会解决问询函中的各种问题，给监管和股东一个满意的结果。 但面对当下的局面，不少人还是会觉得，打扫干净屋子再请客应该是更好的选择，至少不会像现在这样在舆论场这么被动。 那么，半亩花田为什么在审慎自身的情况之后，还是选择了边审边补的方式呢？ 答案，或许藏在“焦虑”两个字里。 //流量“见顶”，大牌“降维”反击？ 想要在上市时拿到更高的估值、募集更多的资金，要么有想象力，要么业绩处于高位，这是资本市场的常识。 从招股书披露的数据来看，半亩花田近两年的业绩表现确实亮眼：2025 年前三季度营收达到

$智谱(02513)$ $贵州茅台(600519)$ 文：向善财经 7 月 18 日，茅台正式落地新一轮价格调整。 公告显示，500ml 飞天茅台在 i 茅台平台的零售价从 1539 元上调至 1639 元，针对经销商的销售合同价同步从 1269 元上调至 1369 元，1L 装飞天的平台零售价也从 3119 元调整为 3269 元。 在白酒企业业绩普遍低迷的当下，涨价是少有的振奋人心的消息，不少股东赶紧按起了计算器：出厂价每瓶上涨100元，增加的营收就是约23亿元，扣除相关税费后，全年预计能为上市公司增厚将约14亿元净利润...... 有意思的是，这个涨价的时间点非常微妙。 周五，科技新贵智谱刚刚暴跌28%，一向习惯提前盈喜的消费新贵泡泡玛特，也静悄悄的，并没有发布公告。 一时间，“老登”白酒似乎又能“扶我起来”走走了。 那么，贵州茅台的业绩，会不会像飞天茅台价格体现的那样乐观？价格调整背后又意味着什么呢？ //一年两涨开创历史：茅台市场化进入深水区 此次调整，战略层面的意义，显然要大过短期的利润层面。 要知道此时，此时距离3月30日的上一次调价，仅仅过去三个半月，这也是茅台历史上，首次在同一年度内两次上调核心产品价格。 也正是因此，普飞再调价的重大意义非同凡响： 一、结束8年固定指导价，开启随行就市的动态定价机制 本次的调整，之所以意义重大，在于这是随着市场价格进行的动态调整，同时终端价格和出厂价同步进行调整。 过去虽然也有提价，但是都忽略了市场价格巨大的剪刀差。 比如过去的飞天茅台终端价格卖2000元/瓶，出厂价只有1169元/瓶，这不仅仅是让黄牛有了可乘之机，消费者的利益受到了损害，最关键的酒厂也拿不到

$星巴克(SBUX)$ $霸王茶姬(CHA)$ 文：向善财经 最近，一直可以免费入座的星巴克，个别店铺给桌子上加了“消费入座”的牌子。 官方也表示：“相信伙伴（门店）初衷是为顾客提供更好的用餐体验，但我们这边完全尊重消费者的选择”。 言外之意，似乎也支持门店的行为。 这事儿，单单听起来是件小事，毕竟消费入座这事儿天经地义，场地本身也就是人家星巴克的私域，开放或有条件的关闭自己的私域都是人之常情。 但是，整个消费者群体的反应却很热烈，在社交媒体上还因为是否该设置“消费入座”引起了广泛的讨论。 那为啥看似符合常理的小事，会变得这么热闹？ 原因很简单，星巴克一直以来给自己的定位就是是城市的“第三空间”，所有店面都是直营模式，在进入中国长达20多年的时间里面，最多也就是在高峰期，或者个别店铺有过劝离的情况。 消费者们也默认星巴克是个免费的第三空间。 加上今年四月份，星巴克将自己中国区60%的股权，连带着经营权交由博裕资本主导。 在这个时间节点出现史无前例的“消费入座”的尝试，很难不让人将其与资本追求回报的诉求联系到一起。 那么，“消费入座”到底是个别门店的偶发事件，还是星巴克中国战略彻底转向的一个排头兵呢？ 要回答这个问题，我们不妨代入运营者的视角，先看看这事的动机究竟是什么。 //博裕的效率账：消费入座，是一笔怎样的生意？ 对于博裕资本而言，接手星巴克中国的核心目标非常简单。即稳住基本盘，提升盈利能力，让这份资产跑出更好的收益。 而消费入座这件事，美国总部已经尝到了甜头。 具体来说，在2025年初，随着新CEO“回归门店”策略的落地，为了提升消费顾客的消费体验，美国本土的星巴克就已经全面推行了“消费入座”政策，明确要求店内座

$水井坊(600779)$ 7月14日晚，水井坊发布2026年半年度业绩预告，预计实现营业收入10.82亿元。 2026年上半年，白酒行业整体仍处于深度调整期。在此背景下，公司深化主动管理举措，持续推进渠道库存结构优化工作，根据市场需求变化主动调整发货节奏，加强渠道库存管理，渠道库存同比下降约50%。随着公司持续加强渠道管理和市场动销能力建设，渠道生态有望进一步优化，相关调整将为公司后续经营质量改善创造有利条件。

$乖宝宠物(301498)$ $农夫山泉(09633)$ 文：向善财经 这两天，北京商报连续两天，对众多宠物猫“暂时性瘫痪”事件的报道，将沉寂近两年之久的宠物食品安全争议事件推到了公众面前。 报道中提到，全国多地消费者反馈自家猫咪在无其他异常的情况下，突发后肢无力甚至瘫痪症状。在随后临床的治疗中，兽医将排查方向指向猫咪长期食用的主粮，换粮后部分猫咪症状逐步缓解。 那他们原本吃的是什么品牌的猫粮呢？ 根据社群负责人基于5个群千余例样本统计，截至2025年10月底，有明确喂食记录的患病猫咪中，65.58%长期食用伯纳天纯猫粮，24.6% 喂食乖宝宠物旗下高端品牌弗列加特，剩余案例分散在其他多个品牌中。 简而言之，国产品牌中，规模第一的乖宝宠物和规模第五的上海依蕴的产品名列前茅。 这就让这两家品牌，一下子被推到了舆论的风口浪尖上。 不过让人十分欣慰的是，虽然一切的矛头都指向产品，但目前各方都暂时没有检测出产品的具体问题。 令人疑惑的地方来了，既然产品目前没有问题，这事为啥还能被权威媒体报道，在舆论场发酵呢？ 这就要说到公关的问题了。 要知道，这事儿的发酵周期长达两年，涉事品牌也不是今天才知道这些问题。 但根据北京商报、国际金融报等权威媒体在报道中的描述，在这两年时间里面，除了25年的自证的公告，以及最近“删帖”、“5000元封口费”等公关行为之外，就没有更多的动作了。（截止发稿日，上海依蕴公告将及时处理该事件） 说白了，这两家头部企业的危机公关处理，在产品没有问题的情况下，在这期间不仅没有体现出公关为业务保驾护航的核心作用，反而还有点火上浇油的意思，让品牌有理也说不清了。 此时，我们单从危机公关的执行层面复盘，两家头

$蒙牛乳业(02319)$ $伊利股份(600887)$ $光明乳业(600597)$ 文：向善财经 沉寂将近四年的国内原奶市场，近期似乎有了反弹的趋势。 根据第一财经的报道，北方多个核心主产区的散奶收购价从周期底部逐步回升。 更振奋人心的是，北方部分产区的散奶价格，较前期低点累计涨幅达到了24%，由2.5元/公斤上涨至3.3元/公斤。 而且，不同于春节、中秋国庆等节日备货带动的阶段性脉冲行情，本轮涨价发生在传统消费淡季与产奶旺季，很有可能会是供需关系实质性改善的标志。 那持续亏损的上游牧场、陷入价格战的下游乳企，是否终于要走出低谷、迎来行业春天呢？ //风物长宜放眼量，乳企迎来大反转？ 先来看本轮下行周期的根源是什么。 本质上，在于前期产能的集中扩张与终端需求的阶段性错配。 数据显示2018年-2022年，奶业增加了100多万头奶牛，产能扩张过快，但与此同时，终端消费增速逐步放缓，奶源就处于供大于求状态。 结果就是到了2024年5、6月份，北方产区散奶收购价格曾一度由5元到6元/公斤，跌至1.2元到1.5元/公斤，2025年同期约为2.1元到2.3元/公斤，全行业陷入大面积亏损。 天眼查APP显示，上游的头部企业，优然牧业在21年之后，就一直陷在利润下滑的漩涡里面。 也正是因此，这几年乳企的主旋律之一是在上游去产能。 头部乳企，更是在加强对上游牧业的控制力度。 比如今年，伊利就通过境外全资子公司博源投资完成对优然牧业的新股认购，合计出资 11.73 亿港元，最终持有优然牧业 36.07% 股权，正式成为其第一大股东。 蒙牛，则

$洋河股份(002304)$ $五粮液(000858)$ $水井坊(600779)$ 文：向善财经 最近，洋河股份发布公告，陈军正式出任公司总裁。 至此，董事长顾宇长达半年的 “一肩挑” 局面结束，洋河新的核心治理架构尘埃落定。 这意味着，随着今年年初钟雨总裁岗位被正式接替，加上此前陆续淡出的杨廷栋、张雨柏、刘化霜等功勋老将，曾经撑起洋河从地方酒厂跻身行业前三的 “黄金管理天团”，已经全面退出了经营一线，一个时代就此画上了句号。 很有意思的是，此刻新管理层面对的局面，和三十年前杨廷栋们接手时的洋河，竟有几分宿命般的相似。 横跨20多年，他们同样是在行业大周期的拐点上接下了充满挑战的盘子。两次接棒，都不在顺风顺水的高光时刻，都要在迷雾里找新的出路。 正应了那句：江山代有才人出，不让前贤专美名。 有前辈珠玉在前，顾宇、陈军为代表的全新血液，自然也有着强烈的意愿稳住企业基本盘、完成二次复兴。 不过资本市场的疑问也真实存在，毕竟当年杨廷栋、张雨柏们能在一穷二白的基础上迅速打出了一片天。 而新的领导班子上任已经一年，还没有给出明显的复苏信号。天眼查APP显示，洋河股份一季度的业绩，延续了过去两年的颓势。 那么，在新老时代的交接处，肩负再次复兴的重任，新的领导班子究竟能否和初代的前辈们一样挑起大梁呢？ //新班底的管理密码：“稳”字当先 判断新一届管理层能否带领洋河突围，核心要看团队能否适配当下时代的消费逻辑。 我们可以先来看看珠玉在前的老管理层，是如何成功的。 当年，张雨柏杨廷栋们在一穷二白的天崩开局中崛起，是用创新性的绵柔口感，各种广

$蒙牛乳业(02319)$ $伊利股份(600887)$ $蜜雪集团(02097)$ 文：向善财经 大家有没有发现，今年吃“冰棍”的人变少了。 往年入伏前后，走在大街上，人手一支雪糕那是妥妥的 “夏日标配”——小学生放学了得来根巧乐兹庆祝下课后时光，下班的年轻人顺手从便利店拎一支梦龙，连小区遛弯的阿姨都要给孙子带支小布丁。 但今年的画风明显有些不一样了。 便利店的冰柜依旧亮着灯，却少了往日扒着冰柜挑款式的热闹，小区门口有品牌做活动，挂着“买十送二”的牌子，客流也远不如从前。 多地批发商也反馈，整体销量较去年近乎腰斩，十几元的高端雪糕堆在冰柜里卖不动，部分小店单日卖雪糕的利润，连冰柜的电费都覆盖不住。 那这支小小的“防暑神器”，到底经历了什么，咋突然就不香了？ 总不能是咱们碳基生命，进化成了自我调节温度的赛博生命体吧？ 赛博飞升这事显然不可能，其实往深了想，这事儿的主因，还是线下实体的游戏规则变天了。 //冰柜雪糕“退场”，现制冰淇淋“登场” 过去两年，以奶茶店、新鲜零食为代表的新商业模式，正在从里到外重塑整个线下冰淇淋的生态。 这些“全新”的商业模式，有两个优势，正好打在了传统冰淇淋的七寸。 一方面，这些能做现制冰淇淋的奶茶店，APP上明码标价，价格更透明。 而现在冰柜里这些预包装的冰淇淋，因为前几年，钟薛高雪糕刺客的原因，价格和过去相比，变得“波云诡谲”，难以捉摸。 天眼查APP显示，目前钟薛高这家企业，依然还处于存续的状态。 说个小编自己的踩坑经历：前阵子天热，在楼下便利店随手拿了个看着普普通通的奶糕，按小时候吃天冰、现在买梦