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文/王慧莹 编辑/子夜 这三个月，西贝创始人贾国龙没睡过几个好觉。 连续40天吃安眠药入睡，每天有处理不完的事，还憋了一肚子的心里话。 这一切，都源于9月份那场贾国龙与罗永浩的公开叫板。这场关于预制菜的硬刚，贾国龙原本信心满满，没想到却将自己和西贝推至风暴中心。 为了证明西贝不是预制菜，贾国龙向社会开放西贝门店后厨参观。也是这一举动，让西贝从“自证”演变成“自杀”。由于对于预制菜概念理解的不同，贾国龙经历了创业以来最大的危机。 “如果能重来，绝对不硬刚”。12月21日，贾国龙收起往日锋芒，在接受媒体采访时诚恳认错。这距离他高调硬刚罗永浩刚好过去了100天。 西贝创始人贾国龙，图源西贝官网 这100天里，贾国龙不再情绪上头，西贝也不再门庭若市。调改菜品、调整价格、发放优惠券……西贝默默整改，但每一步都异常艰难。 本质上，这场由预制菜引发的信任危机，早已超出“道歉就能解决”的范畴。降价、优惠虽然能短暂地吸引住客流，但在竞争愈加激烈的餐饮淘汰赛中，这场风波暴露了西贝模式的缺陷。 随着消费者对锅气、性价比的期待越来越高，作为正餐连锁品牌，西贝那套规模至上的快餐逻辑也应该换种打法，亟需一场彻底的转型。 如今，这位一向骄傲的创始人主动认错，是向公众道歉，也是为了自救。只是，这场自救能不能起效，最终还要等消费者来投票。 1、亡羊补牢，并不容易 让曾经那个敢说、敢怼、骄傲的贾国龙“闭麦”的，是罗永浩对西贝的公开炮轰。 9月10日，罗永浩在微博发文吐槽西贝菜品“太恶心了”，直指其使用预制菜却未明确告知消费者，将西贝推向公众视野。 彼时的贾国龙，并未意识到这场质疑会演变成西贝创业以来最大的危机。他选择了强硬回应，与罗永浩展开公开争辩。 “一定会，我们一定会起诉他，一定一定会起诉他！” 贾国龙连用三个“一定”来强调他与罗永浩对峙的决心。 之后，贾国龙直接开放西贝厨房参观，结果却将西贝彻底推向风暴

文/王慧莹 编辑/子夜 走进优衣库，你可能正被暗中标记为“11号人员”。 这个代号，是优衣库内部对“小偷及可疑人员”的特定称谓。更离谱的是，这些照片会被内部传播，叫作“发信”。 很难想象这一系列操作是出自国际快消品牌优衣库之手。据中国新闻周刊报道，近期，为了“防盗”，优衣库被曝对消费者进行“偷拍”，有多位不同区域的已离职和在职员工提到，部分优衣库门店确实存在“偷拍”可疑顾客的行为，并且这不是基层员工的个别行为，而是某些区域经理层面发出的指令。 图源优衣库官方微博 这迅速引发消费者的关注和质疑，公众也展开对隐私边界与品牌信任的激烈讨论。 优衣库将防盗压力转化为对消费者的“有罪推定”行为，是以伤害消费者的信任为代价，来保障管理人员的损耗率考核，无异于丢了西瓜捡芝麻。 这场风波的背后，并非简单的基层管理失当，而是优衣库在中国市场增长失速、成本高企、竞争加剧下的焦虑缩影。 作为优衣库全球最大的海外市场，中国曾是其国际化扩张的核心引擎，如今却面临收入利润双降、门店收缩、客群流失的多重困境。 随着中国市场服饰竞争加剧，本土品牌崛起，尽管优衣库试图通过调整门店战略、渠道改革等手段提振业绩，但优衣库对消费者的吸引力大不如前。 一边是失序的内部管理在侵蚀品牌信任的基石，另一边则是失速的市场业绩暴露出竞争力的流失，优衣库还能赢得中国市场吗？ 1、优衣库防盗，以“偷”治“偷”？ “人生体验之我在优衣库当小偷”。 近日，据多家媒体报道，社交平台上不少消费者表示在优衣库门店“被偷拍”。之所以“被偷拍”，是因为上述消费者在优衣库“被当小偷”，偷拍是优衣库为了防止有人偷拿商品做出的行为。 看起来荒谬的行为，却真实发生在中国优衣库的门店中。 戴口罩背包路过试衣镜被拍，伸手取模特身上的衣服被拍，甚至只是放慢脚步浏览商品也可能被抓拍背影……原本是开开心心去购物，没想到被优衣库当作小偷来防。 消费者莫名其妙的同

文/窦文雪 编辑/子夜 12月22日深夜，快手或许是度过了平台上线以来最漫长的三个小时。 当日晚22时左右，快手遭遇黑灰产攻击，多个直播间出现色情、暴力等违规内容，其中部分直播间的单场观看人数逼近10万，异常的情况持续到了次日的0:45才逐渐平息。 在这近三个小时的处理时间中，快手报过警、全力修复过系统，甚至还强制关闭过直播频道，并在23日发布了澄清公告。但其作为一家日活超4亿的平台，危机的处理能力和修复所用时长，还是超出了用户和市场理解的范围。 快手发布澄清公告，图源快手官网 一时间，社交平台中“快手审核是睡着了吗？”“快手裁员裁到大动脉了？”的声音不绝于耳。 资本市场也在23日就开始用脚投票。当日港股开盘，快手的股价就直线下跌，截至当日收盘，其股价下跌3.52%，报收64.35港元/股，最新市值为2779亿港元，单日市值缩水101.5亿港元。 如今，暴露了自己安全系统脆弱性的快手，没时间把自己当成无辜的“受害者”。 不管是留住用户、修复品牌形象，还是保住增速已然放缓的直播业务，一场根本性的整改都迫在眉睫。 1、深夜被攻击，快手经历“惊魂时刻” 梳理事件中的几个关键节点，可以将快手这次的网络安全事故大致分为三阶段。 第一阶段大概在22日晚22点之前的半个小时左右，这段时间，黑灰产通过小流量请求，来测试平台服务器的负载能力。据部分媒体报道，在这段时间内，部分地区用户登录账号时出现验证码延迟加载、短视频播放时频繁卡顿、少量主播直播推流不稳定等现象。 或许是由于这些现象看起来很像是由于网络不稳定所致，因此不管是用户还是平台，都没有警觉，致使黑灰产乘胜追击，发起了正式的进攻。 22日晚22点整，黑灰产的攻击进入第二阶段。快手中出现了大量播放淫秽、血腥暴力等违规内容的直播间，这些直播账号为攻击者利用自动化工具操控的“僵尸账号”，刷屏吸引用户的注意力。 有行业监测数据显示，峰值时段共

文/王慧莹 编辑/子夜 经历三年的军备竞赛，大模型行业迎来了资本价值兑现的关键节点。 12月19日，北京智谱华章科技股份有限公司（下称“智谱”）正式披露招股书，向港交所IPO发起冲击。不到48小时，上海稀宇科技有限公司（下称“MiniMax”）同样向港交所披露了招股书。更早之前，这两家AI独角兽相继通过了港交所聆讯。 如此密集的资本动作，瞬间将“谁将是AI大模型第一股”的悬念拉满。 值得关注的是，二者虽然目标一致，但走出了截然不同的发展路径。智谱以B端、G端服务为核心；MiniMax以C端订阅为支柱，深耕全球化用户市场。 两种路径的背后，是技术理念、商业逻辑与估值逻辑的全方位碰撞。一直以来，商业化的效率之争都是行业的比拼重点，一定程度上决定了大模型企业的估值和想象力。 当大模型行业从技术探索迈入商业化深水区，这场资本市场的争夺，更像是一场商业路径可行性的测试。 另一个变化在于，AI大模型赛道已从两年前的群雄逐鹿，逐步聚焦到少数具备核心竞争力的头部玩家。头部玩家投入逐年增大，争夺资本市场的关注与资源，就是争夺市场话语权，也是为接下来的扩张收集弹药。 压力和动力总是结伴而行。成功上市只是第一步，更关键的是后续资本故事的支撑，而这些都考验着这两家初出茅庐的创业公司。这场角逐的结局，远不止谁先上市这么简单，它更将回答一系列关乎行业未来的核心问题。 1、争夺“AI大模型第一股”，高增长叙事下的盈利挑战 自2024年下半年起，关于大模型行业“AI六小虎”上市的传闻有很多。有实力的企业业务布局的速度明显加快，一些明争暗抢浮出水面。 进入2025年，作为目前国内达到40亿美元估值的大模型公司，智谱和MiniMax动作最快。4月，智谱在北京证监局完成辅导备案；6月，MiniMax被爆出最早今年在港股上市。 如今，48小时内先后递交招股书，智谱与MiniMax这场“AI大模型第一股”之争可谓是

近日，美的医疗旗下万东医疗研发的全球首台1.5T无液氦磁共振落户四川大学华西第二医院天府医院·四川省儿童医院，而且双方联合成立了“无液氦磁共振临床科研培训基地”。 这不仅是医院的技术升级里程碑，更成为观察中国高端医疗装备自主化进程的重要窗口。从国家三部委联合推广应用的战略背书，到全球20多个国家的落地应用，再到三甲医疗机构的临床拓展，无液氦磁共振正以全链条创新，为中国医疗装备走出“自主可控、全球引领”的道路提供清晰方向。 国家战略导向：自上而下的产业推力 无液氦磁共振的崛起，首先与国家层面的顶层设计密不可分。今年，国家工信部、国家卫健委、国家药监局三部委联合发布的2025年高端医疗装备推广应用项目中，由美的集团旗下万东医疗牵头的“无液氦超导磁共振系统推广应用项目”成功入选。这一入选被业内解读为明确的政策信号，标志着无液氦技术路径获得了“官方认证”，成为国家重点扶持的高端装备新赛道。 业界认为，此次三部门联合遴选的深层价值，在于构建“制造端-临床端-监管端”全链条保障体系，系统性地推动解决我国高端医疗装备领域长期存在的核心短板。根据工信部装备工业一司此前的相关分析，我国在高场磁共振的部分核心部件（如超导磁体、高端梯度放大器、射频系统）及底层技术方面，长期面临进口依赖问题，产业链的自主可控能力有待提升。四川省放射医学质量控制中心主任、四川大学华西医院放射科主任吕粟直言，过去往往只能使用欧美已更新换代的设备进行“跟跑式”科研。如今，国家力推无液氦等前沿技术突破，旨在推动产业从“跟跑”转向“并跑”乃至“领跑”。 这种战略导向与医疗机构的需求形成高度契合。四川省儿童医院副院长李晋辉指出，医院作为“第四批国家区域医疗中心建设”单位，对先进技术的需求迫切。“无液氦磁共振解决了临床诸多困境，其稳定性与分辨率为儿童疾病诊断提供了精准依据，这正是国家战略落地临床的生动体现。” 破解全球资源困局

文/李乐 编辑/子夜 2025年的中国消费市场，藏着太多看似偶然的走红：Labubu盲盒热销，其隐藏款溢价翻几倍，奶皮子糖葫芦火到全国大街小巷，景德镇鸡排哥的摊位前总排着长队，《疯狂动物城2》的周边刚上架就售罄…… 这些细碎的市场切片背后，是一场静水流深的消费逻辑重构。消费者似乎不再只看重低价，而是愿意为实打实的品质支付溢价；也不再迷信大牌的光环，反而对精准适配需求的创新产品格外青睐；不再只盯着商品，而更重视消费场景的体验。他们愿意为自己的爱好投入真金白银，让热爱成为消费决策的核心标尺。 11月27日，国新办吹风会上，工业和信息化部副部长谢远生定义了消费新政的核心逻辑，也为消费市场的未来发展指明了方向。这份《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》首次明确将“供给创造需求”与“需求牵引供给”放到同等重要的地位。 “老百姓想要什么、喜欢什么，政策就引导鼓励企业琢磨什么、生产什么。”谢远生说。这句话背后，是中国消费驱动力的根本性转变，过去靠补贴、价格刺激短期需求的方式，或将被由需求推动的供给侧变革取代。 随后，商务部、发改委、财政部、央行等几大部委相继出台了促进消费转向升级的政策方案。这场围绕供给与需求高效匹配的转型中，一个关键变量愈发重要：那就是供应链。 在这场消费转型中，供应链早已不是传统意义上的出货、供货，而是成为连接生产与消费、技术与产业、创新与市场的枢纽。 消费的本质，其实是需求与供给的精准对话，实现的关键，在于能否打通需求端、产品研发、再到生产和流通的全链条。而这正是京东在过去几年间构建的“超级供应链”试图回答的问题。 1、从价格战到价值战，消费市场的秩序正在重建 过去二十年来，中国经济增长的主动力来自于出口带动的投资，随着外贸市场的变化，拖累国内投资预期，消费受到了居民收入预期和产能过剩双向压力，也导致了过去几年来零售市场的低价内卷，供需两端均未真正受益

编者按： 岁末将至，站在2025年的时间节点回望，技术浪潮的奔涌、消费需求的变迁、商业模式的迭代，构成了全新的商业图景。连线Insight推出年终盘点专题系列，试图捕捉不同企业在这幅变局图景中，如何应对挑战、抓住机遇。本期为第一篇，关注大健康行业。 文/王慧莹 编辑/子夜 当人们谈论“健康”，人们究竟在谈论什么？ 是体检报告上的指标，是一种远离医院的生活状态，还是一个能随时解答焦虑AI医生。 如今的大健康行业，所有参与者都在试图重新定义这个问题的答案。 在中国，20万亿元级的大健康市场正处于数字化、智能化转型的关键期。不仅有蚂蚁、京东等互联网企业布局，还有平安好医生、北电数智等企业入场。 这是需求推动的结果。过去几十年来，我国建立起全球最为庞大的医疗系统和医保体系。但随着我国人口老龄化加剧，看病难、看病贵等问题带来的供需缺口进一步加大，也推动大健康行业进入新的阶段。 曾经跑马圈地的流量争夺赛早已落幕，一场围绕用户心智的精准角逐已然开启。一个确定性的行业共识时，行业未来的领跑者，是具备医疗生态整合能力的全能型选手，即能利用技术和资源为患者提供普惠的医疗解决方案。 这背后，医疗大模型的规模化落地成为关键引擎，大模型赋能千行百业，百川智能创始人王小川更是直言，“医疗是大模型皇冠上的明珠”。 AI+医疗的组合下，打破了互联网医疗简单的医患连接，而是将AI能力从单一问诊场景延伸至健康管理全流程，涉及“防、筛、诊、治、管”等众多场景。 热潮之下，医疗行业巨大的供需缺口，让医疗向来是个难啃的“硬骨头”，“投入高、周期长、回报慢”也是企业们面对的共同难题。 对行业玩家而言，商业化路线选择很重要，但比这更重要的，是能否让自身的应用深入到真实的医疗场景中，让其从有用变好用。 这场竞赛没有轻松破局者，大家都在死磕。 1、大健康行业转向——从流量争夺到心智比拼 说起大健康，很多人更熟悉的是互联网医

文 /窦文雪  编辑/子夜 今年下半年，国产GPU行业的“造富”叙事几经上演。 8月，AI芯片公司寒武纪股价短暂超越曾经的A股“股王”贵州茅台，成为“新晋股王”。 12月5日，摩尔线程头顶“国产GPU第一股”的光环登陆科创板，上市首日高开468.78%，最终报收于600.50元/股，涨幅为425.46%。 几天后的12月17日，这样的情形再次重演。“国产GPU第二股”沐曦股份当日上市，截至收盘，沐曦股份收报829.90元/股，大涨692.95%，公司市值达到3320.4亿元。 这场资本狂欢或将持续。 与摩尔线程与沐曦股份并称为“国产GPU四小龙”的壁仞科技、燧原科技也在推动上市进程；近期，又有消息称，百度旗下的昆仑芯科技即将完成股改，有望在2026年上半年在港股上市。 在AI算力爆发的当下，GPU作为在AI的深度学习过程中，能够提供并行计算、处理海量数据和复杂矩阵运算的主流硬件，成了一条发展潜力巨大的赛道。 更重要的是，资本市场认可了“国产替代+AI算力”的逻辑，将国产GPU企业视为是技术“卡脖子”的突破口，再加上有国际巨头英伟达作为参考，因此国产GPU身上的想象力也跟着水涨船高。 只不过，资本的热捧与当前国产GPU企业普遍处于亏损阶段的事实形成了强烈反差，市场中警惕风险、质疑溢价虚高的声音已经出现，摩尔线程与沐曦股份也都在上市首日后出现股价回撤的情况，这也证实了市场对两家企业的后续潜力多持审视态度。 国产GPU企业只能拿出过硬的技术实力，才能保住“明星公司”的光环。 1、芯片上市潮中，谁赚疯了？ 国产GPU行业的这波行情，从今年6月底就已经埋下了伏笔。 彼时，摩尔线程与沐曦股份在同日向上交所递交了招股说明书，而同赛道中已经上市的企业寒武纪的股价也是从那时开始逐步走高，并在8月28日拿下1595.88元/股的历史高位。 国际市场中，美股上市公司英伟达的市值曾首次突

文 /窦文雪  编辑/子夜 2024年的第二天，喜茶发布了一份2023年度报告。报告中，喜茶的门店数从不到900家增长到3200多家，其中，超过2300家的事业合伙门店，充当着这次扩张的主力军，也宣告着喜茶开放加盟战略取得了阶段性胜利。 这个战略始于2022年11月，彼时，喜茶宣布开放加盟，希望通过规模扩张、杀入更多市场。 但这场扩张进行得并不顺利。 今年2月，喜茶突然宣告加盟业务暂停；随后的5月，还有消息称多位喜茶加盟商前往深圳总部交涉，希望品牌能提升对加盟商的支持力度，侧面证实了加盟店压力倍增的现状。 也正如两年前一样，喜茶战略侧重点变化的结果也清晰地写在了数据上。 不久前，“喜茶600多家店消失”的话题一度冲上热搜，多个检测机构发布的数据也表明，喜茶近一年闭店数超过了650家，关店率处于行业高位。 图源喜茶官方微博 茶饮品牌关闭门店的原因无非两类：合同到期和业绩不佳，而喜茶的加盟店在来自品牌的高标准、市场的低价环境、利润组成的“不可能三角”中，还承受着更大的压力，喜茶暂停加盟模式、出手调整都无可厚非。 但弥补过去往往不是最难的，未来如何走才更值得思考。 当前的茶饮行业，品牌们拼的是跑马圈地的速度、门店的经营效率和产品极致的性价比。 可喜茶依然坚持着自己的路线——喜欢开位于核心商圈一层、装修精良的大店；加大产品研发投入，整体产品价格段较高；喊出反对规模内卷、回归用户和品牌，释放出重回高端的信号。 只能说，在如今的茶饮市场中，喜茶还在寻找适合自己的发展模式，一年闭店超600家只是这场探索的显性表现之一。 1、一年关店超600家，是喜茶加盟商在撤退？ 从机构的监测数据上看，在仅仅不到一年的时间内，喜茶就从扩张转向了收缩，转变迅速。 极海品牌发布的数据显示，2024年10月，喜茶在全国范围内有4610家门店；到了2025年10月，该数据减少至3930家。相当于1年时

文/王慧莹 编辑/子夜 2016年，泡泡玛特创始人王宁就想将门店开到LV旁。 “需要LV认为泡泡玛特的产品、服务和店铺状态是可以配得上跟它做邻居的”，王宁在节目中提到。 那时的王宁还是个初来乍到的创业者，彼时亏损的泡泡玛特离千亿市值还很遥远。如今，泡泡玛特全球爆火，LABUBU、星星人等IP相继成为当红炸子鸡，王宁离LV又近了一步。 12月10日，69岁的前LVMH大中华区集团总裁吴越正式出任泡泡玛特非执行董事一职。说起吴越的经历，从负责Dior香水中国业务，到执掌LVMH大中华区二十年，堪称“一部奢侈品在华的发展史”。 这也意味着，吴越的加入绝非一次普通的董事会换血，而透露着这家潮玩巨头融入国际奢侈品时尚的野心。伴随LABUBU的爆火，泡泡玛特一边将产品送进时装周，与时尚品牌联名；一边推出独立高端珠宝产品线，将巨型MOLLY雕塑打造为城市新地标。 想要融入高端化圈层，并实现全球化的布局，泡泡玛特不甘心只做个玩具品牌。当市场仍在不厌其烦地追问“下一个LABUBU在哪里”时，泡泡玛特更希望消费者记住的是品牌本身。 图源泡泡玛特官网 更深层的逻辑在于，泡泡玛特想要长久地在消费市场中占据一席之地，实现真正的高端化和全球化，延长品牌生命力，仅靠几个爆款潮玩是不够的。 当消费者不再愿意为情绪价值买单，或其因产能扩张导致产品不再稀缺，泡泡玛特要降低随机性带来的资本风险，就要提高自身的收藏价值。 这时候，给品牌注入奢侈品基因，或能打破IP爆款的偶然性，甚至是提高溢价能力，最终完成品牌价值的“升咖”。不过，让消费者心甘情愿为品牌价值买单，是比创造爆款更为艰巨的挑战。 1、引入LVMH高管吴越，泡泡玛特不想只做个玩具品牌？ 泡泡玛特向奢侈品圈更进一步。 “LVMH大中华区总裁加入泡泡玛特董事会”，12月10日，泡泡玛特发布的一则公告引起外界高度关注，公告显示，吴越先生已获委任为公司非执行董事