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文 / 闫俊文  来源 / 中国企业家  昆仑万维创始人周亚辉，沉寂了将近三年，这种沉寂是对于一个明星投资者身份而言的。在移动互联网时期，周亚辉投出了Musical.ly 、小马智行、趣店、达达、映客、Grindr等公司，但从2023年到2026年近三年的时间里，他几乎一枪未发。 直到近期两家创业公司接连传出动态，外界才意识到，这位“独角兽捕手”并未沉寂，只是换一种打法。 这两家创业公司，一家是艾捷科芯，周亚辉2023年开始孵化的AI半导体公司，近期完成5.5亿元融资，新增长鑫科技（长鑫科技旗下投资机构）、高榕创投等股东；另一家则是黎曼动力，2025年底从昆仑万维内部孵化，独立运营。 市场从来不缺风口，稀缺的是在风口到来之前看清价值的人。谈到为什么押注算力芯片，他说：“这件事情太大、太有价值了，人生一定要做成一家芯片公司，若心有畏惧，我可能不会做，但我生来就不是畏难之人——越是难走的路，我越要走到底。” 对于大家时常追逐却又避而不谈的风口，周亚辉的解释非常坦然：风口不是投机，大多数人追风口都会死掉，风口意味着红海；但创业者一味想着蓝海，有时恰恰是对自己的误导。真正的机会，从来不是躲开竞争，而是从红海里杀出来。 近期，周亚辉接受了《中国企业家》专访，周亚辉言语犀利，视野开阔，常能洞察常人之不能，金句与真知灼见频出。一些创业者仍对十多年前周亚辉在IDG资本私董会上的一次演讲记忆犹新，周亚辉90分钟的演讲被20多次鼓掌打断，那一次，他留下了两个金句： ❶ 人进步最主要取决于什么呢？取决于你吸收信息的数量和质量，这是最重要的。 ❷ 创业的时候要想着四年结束战斗，除非特别好的项目会值得All in，否则世界变得太快。如果四年之内不能结束战斗，我觉得fast failure也不是件坏事，俗话说早死早超生。 相较于十多年前杀伐果

来源 / 节点财经  过去两年，全球 AI 基础设施市场形成了一条被美股财报反复强化的隐含假设：做 NeoCloud、做智算新云，就要先接受“收入高增、净利润深亏”。 CoreWeave 2026 年二季度收入 25.75 亿美元、同比翻倍，但 GAAP 净亏损仍达 6.26 亿美元；Nebius 同期收入 5.82 亿美元、同比增 454%，调整后 EBITDA 已转正，净利润却还是亏损近 2 亿美元；IREN 在 AI 云与比特币挖矿间切换，2026 财年净亏损 7.02 亿美元。 行业里一种偏保守的结论是：智算云位于芯片厂和模型厂之间，前端付卡钱、后端交容量，中间自己扛电力、机房、组网、折旧和利息，净利润为负几乎是商业模式自带的属性。 近期，国内资本市场的聚光灯，也打在了炙手可热的智算新云赛道上。人工智能基础设施及智算云提供商九章云极DataCanvas正式向港交所主板递交招股书。 招股书里最抢眼的一组数据，莫过于公司在2023至2025年间实现了营收近十倍的跨越式增长，经调整净利润也随之大幅改善。那么这家企业究竟是如何完成商业突围的？答案，或许就藏在招股书中的财务数据背后。 剥离公允价值变动影响，探寻真实的“造血”能力 在研究处于高速成长期的科技企业时，首先要注意甄别“账面亏损”与“实际经营亏损”。招股书显示，九章云极2026年上半年录得期内亏损10.95亿元。但细看利润表就会发现，这其中有高达10.68亿元是来自“以公允价值计量且其变动计入损益的金融负债的公允价值变动”。 这是什么意思？对于在一级市场完成多轮融资的科技企业，其发行的附带优先权的普通股/优先股，在会计准则下会被确认为金融负债。公司估值涨得越快，这部分“负债”的公允价值就越高，体现在利润表上的“账面亏损”就越大。 换句话说，这10.68亿的亏损，非但不是公司经营不善导致了现金流出，反而是因为

文 / 道哥  来源 / 节点财经  SpaceX上市才几个月，纪录就保不住了。 据多家媒体披露，Anthropic已秘密向美国SEC递交S-1招股书，计划在11月美国中期选举后正式登陆纳斯达克。这一次，它要干的事情有点吓人：募资高达1000亿美元，目标估值超过2万亿美元。 什么概念？SpaceX今年6月上市时，募资857亿美元、估值1.77万亿美元，已经是史上最大IPO。Anthropic一出手，直接把门槛抬高了一个量级。如果成功，这将是人类历史上规模最大的一次公开募股——没有之一。 但问题来了：这家公司2025年净亏损420亿美元，收入才46亿美元。华尔街凭什么给它2万亿？ 这场"世纪IPO"背后的底层逻辑，以及它对整个AI行业、对中国创业者意味着什么。 2万亿估值的"炼金术"，收入疯涨12倍，亏损也疯涨12倍 先看一组数字，你可能会以为看错了小数点。 2025年，Anthropic收入46亿美元，同比增长12倍。年化收入（ARR）已经冲到约650亿美元。要知道，OpenAI去年年化收入才刚过千亿人民币量级，Anthropic这个增速，在整个科技史上都排得上号。 更夸张的是估值曲线。今年5月，Anthropic完成H轮融资，投后估值9650亿美元，当时已经超过OpenAI。才过了5个月，IPO目标估值直接翻倍到2万亿——5个月估值翻一倍，这不是融资，这是印钞机。 但另一面，是同样惊人的亏损。2025年净亏损约420亿美元。当然，这其中约340亿是非现金会计费用——说白了就是融资估值上涨带来的账面增值，不是真金白银花掉的。但即便如此，真实经营亏损也有80多亿美元。 收入涨12倍，亏损涨得更快。这像极了当年亚马逊的打法：疯狂烧钱换增长，用未来的故事换现在的估值。 那Anthropic的故事是什么？ 答案是算力。招股书披露，Anthropic已经签下了约5

文 / 杨雪健  来源 / 节点财经  一个延续五千年的东方美学，如何在AI时代成为商业新标杆？ 9月23日，第五届全球数字贸易博览会在杭州大会展中心盛大启幕。这场以“在数贸会遇见AI未来”为主题、总面积超17万平方米、汇聚2000余家企业的国家级展会上，82岁的熔铜艺术家、国家级非遗铜雕技艺代表性传承人朱炳仁，与他的儿子、同样是国家级非遗铜雕技艺代表性传承人朱军岷，父子二人受邀出席此次盛会。 “一门双国遗”传承人，两位父子艺术家带着“京派熔装”亮相。“朱炳仁·铜”品牌也将同步登陆展区，在一众AI与前沿科技展台的包围下，“朱炳仁·铜”展台有望成为本届数贸会备受关注的展台之一。 不过或许也有观众会疑惑，非遗铜艺艺术家、AI展会、走秀，这三个看似不沾边的词为什么会因“朱炳仁”而组合在一起？朱炳仁，是艺术大家还是服装设计师？实际上，这场看似跨界的亮相背后，藏着一个传统非遗工艺品牌在AI时代的生存探索。 中国作为世界第一大非物质文化遗产国家，让古老的非遗商业化、年轻化，是各方力量一直在探索和努力的方向。当AI浪潮席卷而来，古老的技艺似乎看到了借助科技与算法焕发新生的希望。而在这个过程中，朱炳仁·铜似乎走在了前面，它到底做对了什么？它的路径，对整个非遗产业带来哪些启示？ 铜艺品味，为什么要去做服装？ 数贸会是我国以数字贸易为主题的国家级、国际性、专业型展会，规格之高自不必言。24日晚，灯火璀璨的舞台上，82岁的艺术家朱炳仁的“京派熔装”成为当晚焦点之一。这并非这组熔装的首次亮相。9月10日，“京派熔装”在北京时装周王府井“朱炳仁之夜”完成首秀，短短两周后便登上数贸会的启动仪式，足以见其在文化领域的影响力。 “京派熔装”以朱炳仁独创的“仁彩”色彩体系为灵感，以“崇章、凝姿、合韵、熔界”四大篇章，构建起从“礼制本源”到“无界新生”的叙事。 崇章承袭传统宽袖长裾，凝姿重

文 / 梁添  来源 / 节点财经  过去几年，AI行业的主流叙事是一场基于Scaling Law的狂热竞赛。 数据中心的GPU堆积如山，模型参数轻松越过万亿大关，玩家们在算力、数据和算法的牌桌上疯狂加码。 一个极其现实的问题浮出水面，这些庞然大物，只能运行在数据中心，然而现实生活中，各种终端设备才是最贴近消费者的产品。 可惜，算力与应用之间，隔着一道物理鸿沟。 好在，一股去中心化的力量蓄势待发。 搭配了终端小模型的AI手机、AI PC、智能汽车、机器人乃至AI眼镜迎来了集体井喷。面壁智能CEO李大海将2026年定义为端侧AI商业化元年。Gartner预计，2026年全球AI PC出货量将占PC市场的半壁江山；Counterpoint也预测，具备生成式AI能力的智能手机将在同年拿下45%的全球份额。 新的产品分野正在成型，最顶尖的超级大脑依旧坐镇云端，而那些高频、低延迟、与个人隐私深度绑定的任务，正下沉到终端。 为什么模型开始离开云端？ 云端AI与端侧AI的区别，简单概括为外包和内置。 大众熟知的DeepSeek、kimi、ChatGPT，大多发布的是参数量动辄数千亿、上万亿大模型。我们需要付费调用API key，哪怕免费的Chatbot也是模厂把模型封装为聊天机器人。推理过程并不是在本地完成，而是设备将需求发送至云端，数据中心的GPU集群完成计算后，再将结果传回。 而端侧AI，则小得多，参数量级通常只有几B，推理过程直接在终端本地离线完成，相当于设备有了一个本地部署的大脑。 端侧模型虽然没有云端大模型聪明，但轻量级+本地部署的特点，让端侧AI在成本、延迟与隐私上具备独有优势。 想象一个长期运行的AI Agent，它能帮你规划行程、整理会议记录、甚至回复邮件。方便是方便，但一次任务可能包含几十个步骤，若每一步都要在云端往返，累积的延迟将影响用户体验，持续

文 / 大宝  来源 / 节点财经  有这样一个冷知识：双11早已不只是中国的购物节。它的影响力突破国界，成为全球消费市场共同的节奏，外国人现在蹲守双11，就像咱们十多年前看黑五。 2026年的双11，淘宝商家站上了这个全球节奏的中心。 《节点财经》了解到，2026年淘宝双11将在全球20个市场同步启动，13个国家和地区提供包邮服务，超过120万淘宝天猫商家参与出海。另据淘宝披露，其出海业务GMV已连续六年实现双位数增长，已经有超过15万商家出海后实现年同比翻倍增长。 淘宝出海业务负责人叶天表示，淘宝将从流量、物流和经营三个方面入手，帮助商家挖掘海外市场的确定性增量。 这份确定性增量，不在商家单方面的冒险里，而在平台把跨境链路中的不确定与风险接过去，让国内已经成熟的生意轻装出海。 确定性增量，来自“一份投入、两盘生意” 你肯定看到过这样一个画面：早年间的“留子”，宿舍里囤得最多的不是泡面，是淘宝包裹，海外华人圈里上淘宝“反向海淘”，一度比逛当地华人商超还上瘾。 现在，淘宝的海外用户，早已不局限于华人。越来越多国家的本地消费者也开始在淘宝下单，这也对语言、币种、支付方式和物流时效提出了更高要求。 去年双11，淘宝已建成覆盖20个国家的直邮网络，并在部分地区实现跨境包邮；同时支持多种外币支付和退换货服务，还上线了英语、俄语、马来语、泰语等多个语言版本。这些举措让“反向海淘”变得更方便，也意味着淘宝正式迈入“简单海淘”时代。 今年双11，淘宝进一步挖掘和释放平台供给优势，助力商家以“一份投入”经营“两盘生意”——国内照常卖，海外新增量。叶天表示，淘宝并不要求商家重建一套跨境经营体系，而是由平台承接跨境链路的复杂度。 商家原有的淘宝、天猫店铺，借助“一键签约”就能直接把货卖到海外，这意味着能用最低的边际成本，再覆盖一批通过淘宝生态触达的海外消费者。 固万基，是来

文 / 零度  来源 / 节点财经  一则资本圈的公告悄然打破了物业板块的沉寂。 港股上市公司万物云发布的经审计中期报告中，披露了一起颇受瞩目的非执行董事违规减持事件。 主角正是58集团的掌舵人姚劲波。 透过那些冰冷的港交所合规条文与数字，一段长达九年的资本长跑画上了句号。从最初意气风发的战略布局，到如今因清仓，这笔投资像一面镜子，折射出老一代互联网掌门人在时代的急流中，不得不做出的取舍与回望。 一笔9年投资长跑，赚了21亿 故事的起点要追溯到九年前。 彼时的万物云尚未更名，其承载的物业服务生态在资本市场上，可谓风生水起。 《节点财经》看来，对于当时的58而言，入局投资万物云是实打实的产业协同。从投资逻辑看，深耕本地生活多年的58同城，手握海量房产交易、家政保洁、家居维修、同城服务的线上流量，却始终缺少稳固的线下落地场景。 而万科物业覆盖全国海量中高端社区，手握最精准的家庭用户、社区场景入口。双方的合作蓝图十分清晰：打通线上流量与线下社区，让58的居家服务需求落地社区场景，形成流量互通、服务闭环，盘活双方存量资源。 作为58系拓展非主营投资的重要落子，姚劲波旗下的投资主体Dream Landing于2015年前后便与这家企业结缘，开启了一段漫长的陪伴。 对于习惯了互联网短平快厮杀的创业者来说，物业股更像是一场马拉松。 2021年底，赶在万物云冲刺港股上市的前夕，Dream Landing先行转让了约1995.8万股老股，一次性套现约19.91亿元人民币，持股比例被稀释至IPO后的约2.55%。此后在2022年3月，姚劲波本人正式获委任为万物云的非执行董事，试图在董事会层面建立更紧密的战略协同。 然而，资本的耐心往往有其周期。 2024年4月，姚劲波方面悄然进行了一轮减持，将持股比例进一步压降至约1%。而真正的全线撤退发生在2026年的盛夏。根据万物云中期

文 / 零度 来源 / 节点财经 “如果你认为欧派一定不会死，欧派就100%会死。” 在最近的投资者交流会上，欧派家居董事长兼总裁姚良松罕见地用“惊涛骇浪”“狂风暴雨”来形容当下的日子，甚至直接把年初对市场的判断归为“失误”。 对一家创业三十余年、长期碾压同行的家居龙头来说，这种警示绝非戏谑，而是真真切切感受到了冰点折返的寒意。 从1994年凭一套整体橱柜撕开中国厨房革命的裂口，到如今跨越三十载风雨、长期占据国内定制家居头把交椅，欧派可以说是中国泛家居产业发展史上的绝对主角。 然而，就是这样一艘资产雄厚、渠道密不透风的行业巨轮，在2026年半年度财报披露的瞬间，依然被推到了风浪的最前沿。 业绩腰斩与掌门人的“误判”自白 这份刚刚出炉的2026年半年度财报，交出了一张欧派上市以来最为沉重的成绩单：上半年公司实现营业收入59.50亿元，同比下滑27.79%；归母净利润4.42亿元，直接暴跌56.62%。 最能映射企业造血能力与经营安全垫的经营活动现金流量净额，更是从上年同期的较高水平骤降94.45%，仅剩区区9249.74万元。 营收跌三成，利润砸腰斩。 这种“利润收缩速度几乎是营收两倍”的杠杆效应，暴露出整个行业在需求剧烈收缩时，固定成本与边际收益对企业利润空间的猛烈挤压。 细看各条业务线，欧派的主营阵地近乎全线走低。 曾经支撑起公司大半壁江山的衣柜及配套产品，上半年进账27.76亿元，同比下滑34.51%，下滑幅度显著高于公司整体大盘，直接拖累了基本盘；橱柜作为起家业务，实现收入17.48亿元，下滑27.37%；卫浴与木门也未能幸免，分别收缩了32.86%与15.72%。 更刺眼的是渠道端的失血。占了公司八成主营收入的经销网络，上半年实现回款44.8亿元，同比跌去26.93%；而过去几年被各大泛家居品牌寄予厚望、用来拉高整体规模的大宗业务，更是同比暴跌50.74%至6.55

文 / 徐坤  来源 / 节点财经  曾经是银行零售业务增长的重要抓手，如今信用卡正在经历一轮规模收缩。 作为头部信用卡发卡行，中信银行2026年半年报披露，截至6月末，集团信用卡贷款余额为4538.51亿元，较2025年末减少92.40亿元，占集团贷款总额的7.55%，较上年末下降0.35个百分点。与此同时，信用卡资产质量有所改善：信用卡不良贷款余额116.53亿元， 较上年末减少4.69亿元。不良贷款率2.57%，较上年末下降0.05个百分点。 图源：中信银行2026年半年报 从表面看，这是一次“规模缩水、风险改善”的变化。但如果把时间拉长来看，中信银行信用卡业务正在经历的并不只是一次简单的资产压降，而是经营逻辑的变化：从过去依靠发卡、授信和交易规模扩张，逐渐转向控制风险、优化客群、深耕场景和提高客户价值。 这也是整个信用卡行业正在发生的变化。 央行数据显示，截至2026年二季度末，全国信用卡和借贷合一卡存量为6.77亿张，较一季度末减少约1000万张，较年初减少近2000万张。与2022年三季度8.07亿张的峰值相比，四年间信用卡存量已经减少约1.3亿张。信用卡市场连续15个季度收缩，过去那个依靠“多发卡、多授信、多交易”推动增长的时代，正在走向尾声。 对于曾经拥有庞大信用卡客户基础的中信银行而言，这既是行业周期的变化，也是一次不得不面对的转型考验。 92亿元缩水背后 如果把中信银行信用卡业务放到更长的时间轴上看，今天的收缩其实更容易理解。 几年前，信用卡曾是中信银行零售转型的重要支点。2018年末，中信银行信用卡累计发卡量已经达到6705.69万张，信用卡贷款余额4420.46亿元，同比增长32.63%；2019年信用卡贷款余额进一步达到5142.50亿元，同比增长16.33%。彼时，无论是发卡量还是贷款余额，信用卡都处于扩张阶段。 到了2020

文 / 蔚蓝  来源 / 节点财经  又一笔大额融资，出现在商业航天赛道。 近日，箭元科技完成B++轮融资，过去半年累计融资总额超23亿元。B系列融资由IDG资本、混沌投资、杭州资本、崧源创投等联合领投，和达投资、岭澜资本、华福资本、毅达资本、尚势资本、仁爱集团等机构跟投，九智资本、天问时代、锦沙资本等老股东持续加注。 这笔融资落地的时间点值得关注。今年6月，SpaceX在纳斯达克挂牌，上市首日收盘市值突破2.1万亿美元，可重复使用火箭的商业模式，直接在公开资本市场被定价。7月，长征十号乙完成全球首次火箭海上网系回收，我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，火箭回收在国内从试验验证走向工程实现。 资本也在加速涌入。泰伯智库数据显示，仅2026年上半年，国内商业航天公开披露融资89起，总额达151.3亿元。与此同时，商业火箭企业的IPO通道正在打开。 技术、资本、上市通道，正在同一个方向上合流。 卫星已经排产，火箭还在排队 需求端已经足够清晰。国网、千帆两大星座的规划规模均超过万颗，我国还向国际电信联盟提交了超过20万颗卫星的频轨资源申请。卫星进入批量生产和组网阶段，发射端的运力缺口尤为突出。目前国内星座组网仍主要依赖国家队成熟运力，商业火箭的高密度发射能力尚在验证，稳定、低成本的运力供给成为新的主要瓶颈。 海外的参照系更直观。2025年，SpaceX完成167次发射，连续六年刷新纪录，猎鹰9号单枚助推器飞行次数已经超过30次。复用技术把发射从一次性工程变成了高频次的工业化生意。卫星互联网的竞争，表面在天上，实际在发射端，谁能提供便宜、高频、可持续的运力，谁就握住太空经济的入口。 资本只为确定性买单 政策信号在过去一年密集落地。2025年11月，国家航天局设立商业航天司，印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，明确支持