社区

文 / 董轩 来源 / 节点财经 2026年2月，南京银行（601009.SH)在成立30周年的历史时刻，交出了一份资产规模突破3万亿元，营收和归母净利润双增的“成绩单”。 “三十而立”，这家从39家城市信用社起步的长三角城商行，已成为国内第五家迈入“3万亿俱乐部”的城商行，与北京银行、上海银行等头部机构并肩而立。 但在《节点财经》看来，3万亿是里程碑，更是分水岭。 翻阅南京银行2025年财报及近期市场动态，其核心一级资本充足率、个人贷款不良率、公允价值变动损益等指标与业绩走势背离，不仅指向该行当前的三重挑战——资本消耗、零售风险、结构失衡，也检验其从“规模银行”向“价值银行”跨越的真实成色。 规模扩张背后 业绩快报显示，截至2025年末，南京银行总资产达30224.24亿元，与上年末相比，增幅高达16.63%。其中，各项存款总额16707.89亿元，同比增长11.67%；各项贷款总额14243.56亿元，同比增长13.37%。 规模扩张的背面，是南京银行资本的过快消耗。 《节点财经》注意到，南京银行核心一级资本充足率已连续四年下行，截至2025年末为9.31%，较上年末减少0.05个百分点。而在2021年，南京银行的核心一级资本充足率尚为10.16%。 对比国家金融监督管理总局数据，2025年三季度末商业银行核心一级资本充足率10.87%，南京银行该指标低于行业平均水平1.56个百分点，凸显其逼近监管红线的压力，以及对内生资本积累能力能否支撑高速成长的考验。 “就当前的环境，可以说16.63%的资产增速已接近资本内生积累的极限。”业内人士指出，南京银行若要在“3万亿”体量上继续维持高速成长惯性，除了依赖利润留存，还需借助外部资本工具进行“输血”，包括定向增发、发行永续债、转股等市场化补充手段，或在分红比例上做适度平衡。 通常来讲，借助外部资本工具进行“输血”，会对股东回报

文 / 董轩 来源 / 节点财经 赶在节前，浦发银行（600000.SH）率先公布业绩快报，也是42家上市银行中第一家秀出2025年“成绩单”选手。 数据显示，2025年，浦发银行营收1739.64亿元，较上年增加32.16亿元，增幅1.88%；实现归母净利润500.17亿元，较上年增加约50亿元，增幅10.52%。 营收和归母净利润双双正增，这是浦发银行自2020年以来首次。 然而，资本市场并不买账，与其业绩“双增”形成鲜明对比的是股价表现。进入2026年，浦发银行股价直线下行，1月29日盘中一度跌破10元/股，创出阶段新低。又是为什么？ 图源：新浪财经 斩获近六年首份“双增”业绩 2026年开年，浦发银行的股价表现“一言难尽”，一路的下坠行情且毫无抵抗之力，跌幅远甚于同业。 但在硬币的背面，就这几年的行业境况，过去一年，浦发银行1.88%、10.52%的营收、归母净利润增速，堪称亮眼。 但为何资本市场仍冷眼旁观，《节点财经》分析，或许要归结于成长性。 图源：浦发银行公告 事实上，早在2018年，浦发银行的营收就突破1700亿元，之后拔节而上，于2020年达到1964亿元；归母净利润更早爆发，先是于2015年迈过500亿元大关，后又于2019年和2020年飙升至近600亿元。 但自2021年起，囿于宏观经济深度调整，LPR（贷款市场报价利率）持续下探，政策强调支持实体经济（减费让利）等因素，叠加自身过重的资产质量历史包袱，浦发银行开始步入“下坡道”。 财报显示，2021年-2023年，浦发银行的营收分别为1910亿元、1886亿元、1734亿元，归母净利润分别为530亿元、511.7亿元、367亿元，均呈逐年收缩状态。 其中的2023年，营收降幅8.05%，归母净利润骤缩28.28%，也一举把浦发银行的盈利回撤到十年前的水平。 2024年，浦发银行营减利增；2025年，浦

descript 文 / 梁添  来源 / 节点财经  刚被“AI杀死SaaS”，引发全球资本市场软件股震荡的消息刷屏，这不，“AI颠覆影视工业”的论调又甚嚣尘上，只不过这次的主角是中国公司——字节跳动于2月7日开启灰度测试的，AI视频生成模型Seedance2.0，迅速在行业内外引发关注。 短短几天内，Seedance 2.0 的测评内容几乎刷屏，社交平台和技术社区充斥着对其能力的讨论。游戏科学 CEO 冯骥甚至直言，这是“当前地表最强的视频生成模型，没有之一”。在海外平台，相关演示视频同样引发热议，不少网友用“insane”来形容其效果。 descript 相比起Anthropic重挫软件股Seedance 2.0则带动传媒板块盘中涨势扩大。2月10日，读客文化、荣信文化20%涨停，光线传媒等十余只个股跟涨。资本市场的敏锐嗅觉似乎在预示，这一次，AI对影视工业的改造，不再是空中楼阁。 descript 为了体验具体效果，我直接在小云雀app里使用了 Seedance 2.0，下面讲的体验也都基于这个平台。 丰富的运镜与分镜能力 如果你是AI视频的忠实拥趸，你会清楚，以往AI视频往往更接近“一镜到底”的效果，即便尝试拆分镜头，也容易出现节奏失衡或画面失真的问题。 而在 Seedance 2.0摆脱了早期视频模型常见的固定机位输出模式。 模型能够根据用户提供的Prompt，自行规划镜头与节奏，创作者只需专注故事本身。 比如，官方展示的“黑衣人街头逃亡”片段中，镜头不再是单调的平移，而是展现了一定难度的调度能力：从背后的推进跟拍，到平行移镜，再到人物摔倒，水果掉落在地。从呈现结果看，模型仿佛是一位经验丰富的摄影师，能看懂物理世界。 为了验证这一点，我并未直接使用复杂的官方 Prompt，而是用自然语言输入了一个简单指令:“一只布偶猫用爪子把一只兔子按倒在地

文 / 杨蕾 来源 / 节点美妆 近日，雅诗兰黛集团发布了2026财年第二季度财报，净销售额同比增长6%至42.29亿美元，净利润实现关键性扭亏为盈，从去年同期的巨亏5.9亿美元，转为盈利4.01亿美元，同比增幅超过100%。 这份“增收又增利”的成绩单中，最核心的驱动力来自中国大陆市场。财报显示，其在中国大陆市场净销售额高达9.28亿美元，实现了13%的有机增长，这已是该市场连续第二个季度保持双位数增速，成为拉动集团全球业绩反弹的决定性引擎。 据了解，在2025自然年，雅诗兰黛集中火力猛攻高端美妆，其中，海蓝之谜、汤姆福特及勒莱柏三大奢华品牌表现尤为突出，构成了增长的“黄金三角”。 网友神评论：雅诗兰黛能缓过一口气，全凭“辣妹”买“La Mer”！ 除了向“富婆”要增长，雅诗兰黛在过去一年中也在以近乎冷酷的姿态，向成本要效率。截至本季度，为实施其“利润恢复与增长计划”，集团已在全球范围内批准裁员超过6000人。 换言之，这封给市场的“报喜信”，是以一场涉及近8%员工规模的阵痛式重组为代价换来的。市场在为利润的回归鼓掌时，一个尖锐的问题也随之浮现：当“降本”的短期红利释放完毕后，雅诗兰黛靠什么来支撑下一个增长周期？ 旗下多个高端品牌给集团做“心肺复苏” 将时间调回2025财年，雅诗兰黛全年亏损高达11.33亿美元，同比暴跌390%。而仅仅过去了两个季度，其业绩便实现V型反弹，这无异于给一度“溺水”的集团做了一次成功的“心肺复苏”。 最直接、最有效的复苏动作，源自一场极致的效率革命。 集团自2023年底启动的“利润恢复与增长计划”，在2026财年进入了集中收获期。该计划通过优化全球采购策略、精简供应链网络、大力清理过剩库存以及严控非面向消费者的支出，显著提升了毛利率。2025财年前三季度，毛利率已提升至74.6%，较上年同期增长超300个基点；至本报告期，调整后毛利率进一步增

文 / 希丁森  来源 / 节点财经  你太久没回家了。 春节前，终于有了几天休息时间，能提前回老家的小县城逛一逛。这是县城一年中最热闹的时候，你走在步行街上，感慨家乡变化如此之大，街边商铺人流如织，颇有些经济上行期的味道。 县城的步行街，除了各色招牌的奶茶店，最显眼的就是那些字体夸张的零食店，站在玻璃门外就能看见堆到接近天花板的糖果、坚果、膨化食品。 图片包含 草, 桌子, 显示器, 男人 AI 生成的内容可能不正确。 你也很久不吃零食了。但县城的零食店生意好到让你意外，人们在狭窄的货架过道里彼此让路，有人一边选货，一边用手机算账；有人干脆不算了，直接一股脑往车里倒。 你进去随便逛了逛，这家零食店的陈列以近乎工业化的方式，把鲜艳包装的零食摊开、堆满，明确传达了一种信号：便宜、管够、随便挑。 然而，就是这样一家在县城随处可见、看起来毫无高级叙事的零食店，最近高调地在港交所敲钟了。 鸣鸣很忙不仅成为第一个上市的中国量贩零食企业，这也是一年来资本市场最大的消费企业IPO之一，开盘股价一度暴涨88.08%，总市值曾接近千亿港元大关。 更令你吃惊的，一是这家零食企业只用了不到10年，从长沙一家40平米的小铺，开到21000家店，覆盖全国28省。不是说线下零售已经快被干趴了吗，怎么卖零食的还这么猛？ 二则，这个零食集团竟然由两家“死对头”品牌：赵一鸣零食和零食很忙合并而成，并且在合并后两个品牌依然独立发展、两个创始人并肩作战。 你懵了，这不符合正常的商业叙事啊，不应该一方把另一方吞掉、一个创始人被逐渐收权直到踢出牌局吗？ 这就是鸣鸣很忙的反常识之处。在“零售已死”的大趋势下，靠优化供应链做硬折扣零售，在下沉市场闯出了一条生路；在一个拼效率的行业里，两个性格、路径、判断都不完全相同的创始人，决定逆人性，将个人胜负欲让位于生存。 当然， 人与人之间的关系是流

文 / 安妮 来源/ 节点财经 2026年伊始，消费电子领域传来重磅消息。 深圳市绿联科技股份有限公司（简称“绿联科技”）正式向港交所递交招股书，拟登陆香港主板市场，独家保荐人为华泰国际。 2024年7月登陆A股以来，绿联科技在资本市场表现突出。截至2026年2月4日收盘，其股价较发行价累计上涨超213%，总市值一度突破340亿元人民币。 如今，这家从深圳华强北一家小小淘宝店起步、深耕3C配件领域14年的企业，正加速向“A+H”两地上市的目标迈进，有望成为国内3C消费电子配件领域首家实现这一布局的企业。 莆田老板的华强北突围 2007年，刚从仰恩大学国际金融专业毕业的张清森，怀揣着对未来的憧憬，加入了南下深圳打拼的大军。 当时，华强北已是全球知名的3C电子配件集散地，各类3C产品、配件在这里汇聚、流通，从基础的数据线、充电头，到各类3C周边耗材，空气中都弥漫着3C创业的机遇与竞争的硝烟，也为张清森的创业之路埋下了伏笔。 但繁荣的另一面，3C配件市场鱼龙混杂，大多是“贴牌代工、低价竞争”的小作坊，很多创业者急于赚快钱，忽视了产品质量和品牌建设，形成了“低价内卷、品质堪忧”的行业乱象。 而张清森的与众不同，在于他从一开始就意识到“品牌才是3C配件企业的长久之道”——3C配件作为高频刚需产品，用户的复购率极高，只有靠品质赢得信任，靠品牌积累口碑，才能在激烈的市场竞争中长久立足，这种认知，在当时的华强北，无疑是极具前瞻性的。 初入职场的张清森，选择从港资企业的3C外贸业务员做起。这份工作虽然繁琐，却让他积累了宝贵的3C行业经验，在多年的3C外贸打拼中，张清森攒下了25万元的起步资金，这成为他日后深耕3C领域、开启创业之路的“第一桶金”。 2012年，张清森在华强北注册成立了绿联科技，从一家主营3C配件的淘宝店起步，正式开启了自己的3C创业之路，聚焦于当时被巨头忽视的3C细分赛道。

文 / 金叶  来源 / 节点财经  “价格还能谈吗？” 这句话，如今几乎成了踏进二手房市场的标准开场白。谈价，似乎不再是交易的一个环节，它几乎就是交易的全部。 当讨价还价成为条件反射，一个值得深思的问题浮现出来：我们是否过于沉溺于价格的“拉锯战”里，而忘了房子本身的价值？ 当砍价成为惯性 表面上看，价格博弈无非是买家想“抄底”、卖家想“守价”。但更值得关注的，其实是夹在中间的房产经纪人。 他们本应是弥合信息差、提供专业服务的角色，有些经纪人因为业绩压力或经验不足，不自觉地成为“降价”声音的直接传递者。尤其是一些没经历过完整市场周期的经纪人，最容易说出那句：“哥/姐，要不咱再降点？”，对于买家则说，“要不再加点？” 可问题是，当“帮双方讲价”被视作服务的全部，另一种更深层的能力——理解市场、解读需求、管理价格预期、交易兜底保障，反而被忽略了。 《节点财经》注意到，贝壳正试图将经纪人的角色定位拉回来：从“交易撮合者”转向“市场信息顾问”。核心任务不再是帮任何一方压价，而是帮双方看清真实的市场图景。 首先，用真实的成交数据、同小区的带看热度、客户的出价反馈，来替代空洞的借口“市场问题”。例如对于初次买房的小白，经纪人的角色更像是一个“需求整理师”，花更多时间和客户深聊，不只问“要多大、预算多少”，更会问“为什么想换房”“现在住得有哪些不方便？”“对未来家有什么需要”。可能客户嘴上说“需要大一点”，实际是希望和父母分开住，有更大个人空间等等。面对又要卖房又要买房的置换客户，则得成为“心态平衡师”，先缓解焦虑，再用数据帮他们理清两头该怎么走。 其次，贝壳的价值观也很清晰：不玩“一刀砍到底”的游戏。相信好生意来自信任的累积，而不是一次“杀价成功”的短暂快感。有位贝壳经纪人向《节点财经》分享过这样的经历：当客户出价明显偏离市场时，他不会急着否定“姐，你拿不下来”，而

文 / 梁添  来源 / 节点财经  这个春节，还是熟悉的红包大战，但却是不熟悉的配方——大厂们久违的全部上桌了。 去年春节，DeepSeek横空出世，仅用时一周全球用户破亿，打了巨头们一个措手不及。 彼时，大厂对于AI的投入，特别是腾讯，还显得犹豫未决。 时隔一年，招兵买马。就这样，围绕AI时代的入口之争的第一战，在这个春节打响了。 582cdbb016b9c578e5cf1cb432ca55bc 从玩法上看，这股刷屏潮十分差异化。 腾讯旗下元宝，祭出10亿现金，为AI社交元宝派引流，不过，或许是“左右互搏”的原因，微信毫不留情的将元宝活动链接关入禁闭；百度则让文心助手，拉长战线，投入5亿元现金红包，试图让APP与多种春节AI玩法绑定；阿里旗下千问APP，投入30亿元启动“春节请客计划”，淘宝闪购、飞猪、大麦、盒马、天猫超市、支付宝全家桶齐上阵；字节直接拿下了春晚独家互动权，试图借助超级流量场，将“豆包”推向国民级应用。 这个春节，大厂们不再试探，而是浩浩荡荡地打起来了。 不是AI重构大厂，而是大厂+AI descript 现在回看第一阶段的AI入口竞争，以Kimi为首的Chatbot，广撒网地获取流量，但在商业闭环上尚未完全验证。 互联网巨头们或许有点姗姗来迟，但其实想得更清楚，各家拿着旧地图，把用户圈到新大陆中。 字节拿着内容生态图，腾讯拿着社交关系图，百度拿着搜索场景图，阿里则是商业服务地图。 腾讯在2月2日推出，AI社交元宝派时，形态上更像“微信+腾讯会议+AI助手”的融合体：用户既可以闲聊、共享屏幕一起看视频，也可以远程开会、教学，同时AI还能扮演任务助手与情感陪伴的双重角色。 当然，腾讯的元宝派也颇有防御动作，毕竟，1月27日，百度文心内测多角色群聊；1月26日，阿里旗下UC浏览器推出多智能体群聊，而两位恰好也曾觊觎过社交这块宝地，腾讯避免

文 / 董轩  来源 / 节点财经  在资本市场回暖、生物制药板块持续受到资金青睐之际，医药企业正迎来一波集体赴港上市的热潮。 好风凭借力，送我上青云。作为备受关注的创新药企之一，迪哲医药（688192-U.SH）积极布局A+H的双重上市地位，于近日正式向香港交易所递表，拟在港主板挂牌。 从招股书来看，A股尚未“摘U”（尚未实现盈利的状态）的迪哲医药不仅要直面自我造血的考验，且核心产品受赛道容量限制。 尚未实现自我造血 迪哲医药成立于2017年，前身为阿斯利康全球肿瘤转化科学中心-亚洲创新药物和早期研发中心（iMED Asia），2021年12月登陆科创板。 业务方面，迪哲医药聚焦肿瘤及血液系统疾病领域，拥有舒沃哲（舒沃替尼片）、高瑞哲（戈利昔替尼胶囊）两款核心产品，另有多款处于临床阶段的在研管线。 但不容忽视的是，迄今为止公司仍未实现自我造血，虽然营收节节高升，但净利润始终为负。 招股书显示，2023年、2024年以及2025年前9个月，迪哲医药的营收分别为9128.9万元、3.6亿元、5.86亿元；同期，净亏损分别为11.08亿元、9.4亿元、5.83亿元。 若追溯至公司诞生之初，即从2018年到2024年，哲迪医药累计“失血”已超过40亿元。 图源：迪哲医药招股书 图源：迪哲医药招股书 1月13日，迪哲医药披露了业绩预亏公告：得益于两舒沃哲与高瑞哲两款主力产品纳入国家医保目录，推动市场快速放量，预计2025年录得营收约8亿元，较2024年增加一倍有余。 然而，爆发的营收并未立即带动迪哲医药扭亏，公司2025年归母净利润预计约为-7.7亿元。尽管亏损相比2024年收窄了8.98%，但距离盈亏平衡还有相当一段长路。 值得一提的是，2025年8月，迪哲医药曾发布了一份振奋人心的中期报告。财报数据印证，其在2025年上半年斩获营收3.55亿元，几乎赶上20

文 / 安妮  来源 / 节点财经  2026年初，“便携储能第一股”华宝新能披露的2025年度业绩预告，引发资本市场与行业的广泛关注。 公告显示，公司预计2025年营业收入实现40亿元至42亿元，较上年同期的36.06亿元稳步增长，彰显出其在便携储能领域的市场韧性。 但与之形成鲜明对比的是，净利润同比暴跌90.40%至93.53%，仅为1550万元至2300万元，净利率被压缩至0.37%至0.58%的极低水平。 《节点财经》看来，“便携储能第一股”一涨一跌的背后，映射了中国出海企业的挑战，既需要流量广告打通渠道，又有着成本的天然压力。 作为深圳跨境消费电子的标杆，华宝新能旗下“Jackery电小二”在户外电源领域名气不小，2022年上市时还是行业香饽饽，如今却陷入这样的困境，到底是哪里出了问题？ 一涨一跌背后，利润被谁“吃掉”？ 华宝新能2025年最离谱的地方，就是“营收和利润背道而驰”。按理说，卖的货越多，规模越大，成本应该被摊薄，利润也该跟着涨，但它偏偏反着来——营收涨了，利润却跌了90%以上，净利率低到近乎归零。 这背后的核心原因，只有一个：成本和费用花得太狠，赚的钱根本不够填窟窿。《节点财经》拆解了一下，主要是两大“吞金兽”，把利润吃得一干二净。 第一是，广告费砸得太猛，比同行多花好几亿，纯属“烧钱换订单”。 做跨境电商的都知道，想在海外卖货，离不开广告投放——在亚马逊、谷歌上砸钱买流量，找博主推广，抢占搜索排名，这些都是必要的开支。但华宝新能的问题是，它砸的钱，有点多。 数据能说明一切：2025年前三季度，华宝新能营收29.42亿元，光销售费用就花了8.21亿元，占了营收的27.9%。也就是说，每卖100块钱的产品，就有27.9块钱花在了广告、渠道推广上。 对比一下同行，同期，安克创新的销售费用率只有22.35%，绿联科技更低，只有20.12