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来源 / 节点财经  近期，电力与电网设备板块表现抢眼，行业景气度持续超预期。今年7月，国家发布《可再生能源发展"十五五"规划》，明确到2030年可再生能源发电总装机达到35亿千瓦左右；国家电网2026年特高压招标金额已大幅超过去年全年；叠加夏季用电负荷屡创新高、全国最高负荷预计突破16亿千瓦——在政策、产业周期与AI新需求的三重驱动下，一场深刻的能源变革正在上演。 9月4日，华夏基金旗下深度投研视频播客《DeepTalk》第十期正式上线，本期聚焦当下火热的电力与电力设备行业。节目由华夏基金徐猛主持，特邀华北电力大学能源互联网研究中心副主任、电力经济技术分析研究所所长王永利教授，国信证券首席经济学家、经济研究所所长荀玉根展开跨界对话，围绕电力行业供需格局变化、能源错配的破局路径、全球产业格局以及二级市场投资逻辑展开深度拆解，帮助投资者厘清能源革命之下的产业趋势与决策思路。 供需之变：从“总量增长”到“结构重塑” 对话伊始，嘉宾们首先梳理了电力行业正在发生的深刻变化。 在供给侧，一场能源结构的“乾坤大挪移”正在进行。王永利教授指出，我国已成为世界最大的电网和装机大国，2026 年上半年装机容量突破40亿千瓦。一个标志性的历史节点已经到来：煤电发电量达2.51万亿千瓦时，占全部用电量的49%，历史上首次低于50%。这意味着，煤电正从绝对的 “主力电源” 逐步向“平衡性、调峰、灵活性匹配资源”过渡，而风电、光伏等新能源正从补充能源走向主力能源。 在需求侧，AI算力中心与新能源汽车充电桩正成为两大强劲的新增长极。荀玉根分析，今年上半年全国用电增速约 5%，但数据中心用电增速约45%，充电桩需求增速约55%。这两个新增量不仅增速快，其用电特征也与以往大不相同。AI数据中心要求7×24小时不间断的稳定高质量供电，而充电桩则呈现出下班后集中充电的“潮汐效应”，对电网的瞬时负荷能

文 / 金叶  来源 / 节点财经  当地时间9月4日，人头攒动的德国柏林展览中心。 全球瞩目的科技盛会IFA在这里如期而至，不同肤色的面孔、此起彼伏的交谈声，夹杂着英语、德语、中文的惊叹与讨论。 将视线越过涌动的人潮，落向最醒目的位置，海尔智家巨幅海报赫然铺展在展馆外，英文与数字交织成最直白的宣言："Haier No.1 Global Major Appliances Brand for 17 Consecutive Years"“World's No. 1 SMART HOME ENTERPRISE”。海尔连续17年蝉联全球大型家用电器品牌销量第一、全球智慧家庭销售额第一企业，就这样撞进每个人的视野。 这是海尔智家的底气，也是IFA拉开"从家电第一到智慧家庭第一"最有力的开篇。 3.1号展厅101号展位，足足3500平方米的海尔智家展区，亮起了"HAIER. Home of Intelligent Possibilities"的灯牌。 展区内，AI之眼已经睁开，冰箱看见食材，洗衣机读懂衣物……家电不再冷冰冰地等待，而是主动看见、主动思考、主动服务。 今年海尔智家来到IFA，带来的不再是一件件产品，而是一种全新的家庭逻辑。 让产品学会“思考” IFA海尔智家的展区里，Horizon冰箱吸引了众多参观者驻足体验。 观众们不时地举起手机，对准冰箱门体上的智慧屏，屏上正实时显示着内部食材的保质期和存储位置。 有人试着把一盒牛排放进去，冰箱几乎在同一秒识别出品类，并在屏幕上弹出推荐存储区域，让不少观众发出惊叹。 Horizon冰箱让冰箱拥有了“看见”食材的能力：识别品类、追踪周期、预警临期，部分型号还能根据食材状态自动调节保鲜模式。 而Horizon冰箱的吸引力远不止于欧洲，在东南亚、巴西等市场上市后同样备受追捧，最新全球销量已超6万台。一款产品，从欧洲到东南

文 / 徐坤  来源 / 节点财经  2026年8月，兴业银行发布的半年度报告，其控股子公司兴业国际信托有限公司（以下简称“兴业信托”）上半年实现营业收入为8.37亿元，净利润却亏损8.17亿元。截至报告期末，兴业信托总资产736.72亿元，所有者权益211.56亿元。 这一数据与两个月前行业流传的“扭亏为盈”版本形成了巨大反差。2026年7月，多家媒体曾报道，基于信托公司自行披露的未经审计数据，兴业信托上半年已“实现扭亏为盈”，净利润从2025年同期的亏损1.46亿元转为盈利0.65亿元。 从盈利0.65亿元到最终亏损8.17亿元，近9亿元的差额背后，究竟发生了什么？ 历史上，兴业信托曾当之无愧为“银行系”信托头部公司。2012年至2014年，兴业信托连续三年荣获“中国优秀信托公司”大奖。彼时的兴业信托，是银行系信托中当之无愧的头部机构。2016年4月，在《互联网周刊》发布的2015年度中国信托公司排行榜中，兴业信托综合得分为92.73，在50家信托公司中排名高居第二。 然而，2021年是兴业信托业绩的分水岭。2021年，兴业信托营业收入虽微增至54.76亿元，但净利润已大幅下滑至9.35亿元，同比下降46.97%。2022年，兴业信托形势进一步恶化。全年‌营业收入为49亿元，同比下降10.52%；净利润为2.59亿元，同比下降72.29%。此后业绩并未出现明显好转。 据悉，兴业信托重组成立于2009年9月，注册地为福建省福州市，现有注册资本为人民币100亿元，是经国务院同意以及原中国银行业监督管理委员会批准设立的我国第三家银行系信托公司。公司主要股东总数为5家，其中兴业银行股份有限公司、福建华投投资有限公司、福建省华兴集团有限责任公司为关联方，合并持有公司股权比例为82.3333%。 上半年巨亏8.17亿元 将时间轴拉长，兴业信托的业绩走势更像一场“

文 / 三生  来源 / 节点财经  8月25日，泸州老窖交出了自己的半年报。上半年营收104.72亿元，归母净利润43.39亿元。 众所周知，白酒行业已然过了那个“躺着赚钱”的时代。今年上半年，规模以上工业白酒累计产量同比下降4.7%，深度调整仍在继续。但是，泸州老窖的这份半年报中，有一串数字值得重点关注： 中高档酒毛利率90.74%、货币资金261.30亿元、年度分红约85亿元、股息率超6%。 这些数字放在一起，可以勾勒出泸州老窖在行业调整期的真实状态：虽然销量下降，但价值最大的中高端产品依旧有竞争力；业绩短期承压，但家底厚实，手里握着大把现金，而且对股东的回报一分没打折。从这两个维度，或许更能看懂泸州老窖这份年中报。 中高端毛利超90%，盈利质量彰显品牌定力 先看一个核心数据。 年中报显示，2026年上半年，泸州老窖中高档酒实现收入92亿元，同比下降38.86%；销量约1.39万吨，同比下滑42.53%。对此，公司的解释是基于销售需求及库存情况，主动控制生产节奏。 控产控货的直接后果就是营收规模收缩，但这样的代价换回来了什么？换回来的是国窖1573的价格体系，在千元价格带一片价格战的硝烟中，守住了阵地。 根据白酒行业的监测数据，目前，52度国窖1573批价仍维持在825元/瓶左右，在千元价格带主要竞品中处于较为稳健的水平。而在当前的白酒市场中，能稳住价格本身就是一种胜利。 还有一个重要数据是毛利率。半年报显示，2026年上半年，泸州老窖中高档酒毛利率90.74%，与上年同期基本持平。公司整体综合毛利率85.35%，在白酒上市公司中排名前列，仅次于贵州茅台。 其实，这个数字更说明一个关键问题，泸州老窖没有靠降价来“甩货”。虽然销量在收缩，但中高档酒的吨价同比上升了6.4%至66.4万元/吨。“量减价增”，说明其品牌溢价能力不仅没有受损，反而在逆境中得

文 / 王俊  来源 / 节点财经  2026年上半年，国内乘用车零售销量同比下降20.2%。在这样一个行业大盘收缩的背景下，地平线却交出了一份营收20.55亿元、同比增长32.9%，毛利润13.56亿元、毛利率维持在66%高位的成绩单。 数字本身已经足够亮眼。但比数字更值得关注的，是数字背后的结构变化。 产品及解决方案收入9.26亿元，同比增长14.8%；征程系列芯片出货221.8万套，同比增长12.1%。这是一条路，走的是规模，芯片卖得越多，基本盘越稳。 授权及服务收入11.29亿元，同比增长52.7%，占总收入比重从47.8%提升至55%。这是另一条路，走的是生态，技术授权出去，客户越用越深。 两份增长叠加，释放出一个清晰的信号：地平线不再只是一家自动驾驶公司。它同时跑通了两条商业路径，且都走通了。 一条是“Wintel式”的软硬一体方案：芯片+算法+工具链打包交付，按出货量收取费用，靠规模和效率构筑护城河。 另一条是“Arm+Android式”的底层授权模式：将核心IP和开发平台开放给生态伙伴，按授权和服务收费，靠生态绑定和标准扩散获取长期价值。 两条路并行，营收和毛利双增。地平线正在拿下的，是智能驾驶的“基础设施”红利。 智驾成为刚需，汽车产业需要一条“底层公路” 为什么地平线要两条路线并重？答案藏在行业的变化里。 2026年上半年，中国智能辅助驾驶渗透率攀升至76.1%，较2025年全年提升8.5个百分点。自主品牌智驾渗透率达73.4%，半年内提升11.9个百分点；合资品牌首次突破80%。搭载中高阶智驾功能的车型占智能汽车新车销量比重升至46.8%，城区NOA占AD（辅助驾驶）比重升至64.1%。 智驾已经从“选配”变成“刚需”。就像今天买手机不会问“能不能上网”，买车也不再问“有没有智驾”。 当一项技术成为基础能力，产业的分工逻辑就会随之改

文 / 徐坤  来源 / 节点财经  华夏银行的利润压力，还在延续。 8月29日，华夏银行披露2026年半年度报告。上半年，该行实现营业收入513.08亿元，同比增长12.71%；但归属于上市公司股东的净利润仅为93.65亿元，同比下降18.35%。营收增长超过12%，净利润却下降近两成。 这是一个颇具反差的数据。一方面，营业收入重新回到两位数增长，贷款、存款规模继续扩张，拨备前利润也保持较快增长；另一方面，净利润却连续承压。 2025年，华夏银行营业收入为919.14亿元，同比下降5.39%；归属于上市公司股东的净利润为272亿元，同比下降1.72%。也就是说，2025年华夏银行已经出现营收、净利润“双降”。今年上半年，净利润降幅进一步扩大。 而上半年，华夏银行利息净收入为345.58亿元，同比增长13.03%；非利息净收入为167.50亿元，同比增长12.06%。截至6月末，资产总额达到4.99万亿元，较上年末增长5.23%；贷款总额2.77万亿元，较上年末增长7.92%；存款总额为2.57万亿元，较上年末增长7.86%。但这些增长最终并没有转化为净利润增长。 与2025年相比，2026年上半年华夏银行营业收入重新回到增长区间，拨备前利润也保持较快增长，但上半年信用及其他资产减值损失同比增加58.49%，最终使得利润再次承压。 受此影响，8月31日，华夏银行股价大跌4.89%，当日银行板块整体涨1.38%，华夏银行成为该板块跌幅第一的上市公司。摩根大通证券股份有限公司将华夏银行评级下调至低配，目标价4.80元人民币。截至9月1日收盘，华夏银行股价收于6.32元/股，总市值为1006亿元。 营收回升，利润何以持续下降？ 截至6月末，华夏银行资产总额达到4.99万亿元，较上年末增长5.23%；贷款总额2.77万亿元，较上年末增长7.92%；存款总额2.5

文 / 金叶  来源 / 节点财经  9月1日，百度集团在香港联交所发布公告，此前宣布自愿将于香港联交所第二上市地位变更为主要上市地位的转换，正式生效。 当天，百度首席财务官何海建在接受彭博社专访时表示：“百度完成双重主要上市，可拓宽客户与投资者基础，且当下是个绝佳时机，它向外释放信号，百度已经迈入第二增长曲线。百度早年在人工智能领域的布局，从云、应用、芯片，到各类智能体，如今都已成为重要收入来源。” 对百度而言，这不是一次简单的上市地位转换，而是市场开始给百度撕掉旧标签、重新理解它的起点。 过去，百度被放在中概互联网和搜索公司的框架里；今天，作为首家实现全栈AI布局的双重主要上市公司，百度有机会按一组AI资产，而不是按单一业务，被资本市场重新定价。 “全栈AI第一股”，为什么是百度？ 从资金流动上来看，这次转换，既不发行新股，也不涉及融资。截至2026年6月底，百度持有现金及投资总额约2831亿元人民币，经营性现金流已连续四个季度为正，财务实力充裕。 百度并不缺钱，因此市场对这次转换的关注点不在“融了多少钱”上，而在于一个更根本的问题，当一家公司完成了从“互联网公司”到“全栈AI”的业务质变，资本市场该如何重新认识它？ 长期以来，华尔街习惯把百度塞进“中概互联网”的旧框架里估值。 市场用简单的市盈率给整个集团统一定价，那些高增长的AI资产价值，如昆仑芯、智能云、AI应用、萝卜快跑等，被严重压缩。 但今天的百度，早已不是一家单纯的互联网公司。 从收入结构上看，2026年第二季度，百度总营收达到313亿元，一般性业务收入252亿元，其中AI业务收入占比达到50%，已连续两个季度占一般性业务收入的一半以上。这意味着在百度最核心的业务体系中，每2元收入已有1元来自AI。 从业务架构来看，百度构建了覆盖“芯—云—模—体”的全栈AI体系。昆仑芯已完成三代AI芯片的

8月29日，吉林。第六届中国新电商大会“人工智能与新电商”分论坛上，国家级非遗铜雕技艺代表性传承人、“朱炳仁·铜”品牌创始人朱军岷发表演讲。他以百年铜艺品牌的真实蜕变，诠释了传统非遗如何借力AI与全域电商，实现从“被保护”到“被需要”的时代跨越。     朱军岷在第六届中国新电商大会发表主题演讲 找回两个场景，非遗才能重新生根 1875年，绍兴石灰桥畔的一间铜铺，开启了朱氏家族六代匠人的铜艺传承。百余年薪火相传，朱军岷始终清醒：厚重的历史不能躺在博物馆里，铜器必须重新成为百姓生活的日常。 “过去，非遗手艺人走街串巷，能活到现在的老字号，当年一定是佼佼者。”朱军岷说，“但后来铜器从生活中消失了，非遗成了需要保护的对象，真正的价值反而断层了。”   朱军岷出席新电商合作项目签约仪式 在他看来，非遗传承的关键在于找回使用场景和销售场景。2005年，他提出“让铜回家”，随后创立品牌，提出“茶香花书食”五道铜源，并切入礼品赛道。但他很快意识到，“礼品和政策经济绑得太深”，必须继续寻找新场景。 亲自下场直播，从流量中找用户 真正的转折发生在2024年。面对“泼天的流量”，朱军岷没有犹豫，亲自带队做直播，一步步摸索出一套标准化运营流程。 流量沉淀后，他发现粉丝中女性占了近70%，于是迅速推出“一举夺葵”胸针，成立首饰子品牌“朱炳仁·也金”，主攻千元以内饰品，不到两年便实现快速增长。同时，品牌顺势推出潮玩品牌“朱炳仁·也葵”，将消费场景成功拓展至年轻群体。   朱军岷推出首饰品牌“朱炳仁·也金”   “朱炳仁·也葵”入驻杭州大运河杭钢公园 如今，品牌已覆盖抖音、视频号、天猫、京东等平台，合作线上渠道接近一百个。“所有的流量爆发，都不是凭空来的，都是长时间沉淀、踏踏实实干出来的。”朱军岷说。 AI不是工具，是全方位的新场景 在朱军岷看来，AI

节点财经快讯 2026年8月26日，香港食物环境卫生署食物安全中心发布通报，一批内地品牌君乐宝预先包装纯牛奶在进口层面抽检中被检出菌落计数超出香港《奶业规例》法定标准。涉事产品为1公升装"君乐宝纯牛奶"，最佳食用日期至2026年12月6日，进口商为君乐宝（香港）国际贸易有限公司。 通报显示，4个送检样本的菌落数量均达到10个或以上，超出法例上限。香港食安中心已暂时撤销该进口商销售该款产品的进口准许。值得庆幸的是，该批次产品仍封存于进口商仓库，未流入市面，市面上同品牌同类产品不受影响。食安中心发言人表示，"菌落计数超标反映产品的卫生情况欠理想，但该指标异常并不表示会引发食物中毒"。 01.赴港上市关键期的迎来品控考验 此次抽检通报的时间节点颇为敏感。就在通报发布前六天，即8月20日，君乐宝乳业刚向港交所递交IPO更新申报材料。根据港交所规则，此次申请被视为原申请的延续，标志着君乐宝港股上市进程进入关键阶段。 从招股书披露的数据来看，君乐宝近年业绩表现亮眼：总收入由2023年的175.5亿元增至2024年的198.3亿元、2025年的203.8亿元；2026年上半年实现收入106.1亿元，同比增长6.6%。据弗若斯特沙利文报告，2025年君乐宝低温液奶市场占有率已登顶全国第一。 02.常温线"失守"，全产业链叙事承压 从公开信息来看，此次检出菌落超标的为君乐宝常温液奶产品，而非其近年来力推的高端低温产品线"悦鲜活"。君乐宝在招股书中多次强调其"全产业链一体化"模式对品质的保障作用——33座自有牧场、63%奶源自给率、20座生产工厂——试图向资本市场传递从牧场到餐桌的全程可控能力。 然而，此次香港进口环节被检出不合格，意味着即便在自有子公司主导的出口渠道中，品控体系仍存在漏洞。菌落总数作为指示性微生物指标，主要评价食品清洁度，其超标可能与生产加工卫生条件、包装容器清洗消毒、储运条

文 / 杨蕾 来源 / 节点美妆 8月24日晚间，贝泰妮发布2026年上半年业绩：营收25.92亿元，同比增长9.27%；归母净利润2.92亿元，同比增长18.30%；扣非净利润2.46亿元，同比增长34.85%。 从基本面看，贝泰妮的这份财报在当下内卷的化妆品行业已经实属不易，利润修复的力度大幅改善。 但也有一个不得不直面的事实，34.85%的扣非净利润增速是9.27%的营收增速的近4倍。这进一步说明，其大部分利润是来自经营费用的压缩，而非品牌矩阵规模化扩张带来的贡献。 事实上，集团核心品牌薇诺娜仍扛着77%的营收，其余子品牌虽然增速亮眼，但体量尚小，“第二品牌”的叙事仍需时间验证。 利润修复，主要靠“省” 先看利润改善的构成。 上半年毛利率74.62%，稳居高位。销售费用从去年同期的12.85亿元增至13.09亿元，同比微增1.93%；销售费用率从54.17%降至50.53%，下降了3.64个百分点。管理费用从1.92亿元增至1.98亿元，同比增长2.85%。 《节点美妆》根据财报数据分析，贝泰妮上半年的费用压缩更多指向公司有意识的效率优化。具体来看。销售费用仅微增1.93%，但线上渠道营收增长了15.71%，尤其是抖音和拼多多两个平台更是实现了超55%的增长。这说明，费用增速远低于营收增速，每一块钱营销费用换来的收入比去年更多，而不是简单地“少花钱”。 渠道结构的主动切换也佐证了这一判断。阿里系仅增长1%，公司正在将预算从传统电商平台转向抖音、拼多多等高增长平台。与此同时，贝泰妮主动收窄了线上线下促销入口，稳步精简SKU，降低长尾产品的营销投入，将资源集中于核心大单品和爆款新品。公司在财报中也表示，这是“对资源配置逻辑的系统性调整”。 中金公司在点评中指出，Q2销售费用率同比下降主要得益于“持续优化营销人员及渠道费用投入，提升营销效率”。 当然，这种效率提升是否可持续