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文 / 金叶  来源 / 节点财经  不久前，昆仑万维发布2026年半年度报告。上半年，实现营业收入53.59亿元，同比增长43.55%，其中海外收入52.03亿元，同比增长51.21%；受投资业务回暖带动，净利润达10.88亿元。 这份财报呈现了几个值得关注的特点，也是中国AI公司从“投入期”走向“兑现期”的缩影：技术投入开始转化为可规模化的收入，全球化不再是概念而是实实在在的营收来源，以及对物理世界的探索正在打开新的想象空间。 从技术发布到商业落地：飞轮跑通了 2026年3月，昆仑万维发布了升级版的“4+3战略”：以视频模型、音乐音频模型、游戏世界模型、基座文本与多模态模型四大SOTA模型为技术底座，支撑AI短剧、AI音乐、AI游戏三大AI原生平台的建设。 AI短剧是跑得最快的那条腿。据Sensor Tower数据，昆仑万维AI短剧平台合计MAU稳居海外短剧市场第一，FreeReels（海外免费AI短剧平台）位列出海短剧APP下载量第一名，也是上半年海外短剧赛道唯一一款预估下载量破两亿的产品。 今年上半年，AI短剧平台实现营业收入15.35亿元，同比增长163.28%，毛利率67.49%，截至2026年6月底，单月流水已超6500万美元。这个数字的意义不在于绝对值有多大，而在于它验证了一个关键命题：AI生成的内容，用户愿意持续付费。 更值得关注的是结构层面的变化。DramaWave（海外付费AI短剧平台）已完成AI原生化转型，7月月度上新剧集中超90%内容为AI生成，拍摄成本较真人剧大幅降低，成片品质已达影视级观看水准。这个比例说明AI短剧变成了“主力生产方式”，成本结构的变化正在重塑短剧这门生意的经济模型。 DramaWave热门AI短剧海报 这背后是一条从模型研发到工业化生产再到前端分发的完整链路。 昆仑万维推出的天工短剧工作台SkyProduc

文 / 董轩  来源 / 节点财经  炎炎夏日，一则负面消息将央企巨头招商蛇口推上了舆论的风口浪尖。 据多家媒体报道，招商蛇口浙江公司总经理赵海峰，在7月的一场商务酒局中涉嫌伤害一名女性，已被警方刑事拘留并免职。 目前，赵海峰已被免职，仍在接受相关部门的调查；“招商蛇口”官网和官方公众号也已经删除其相关文章。 虽然招商蛇口在尽力消弭舆情影响，但该事件仍犹如一面棱镜，为公司管理敲响警钟。 “丑闻”敲响管理警钟 赵海峰的履历堪称光鲜。 公开资料显示，赵海峰出生于1980年，清华大学毕业，曾是江苏启东的高考状元。其在万科体系历练多年后，于2019年末加入招商蛇口，之后一路高升，并在2025年初随着组织架构调整，成为新设立的浙江公司的“一把手”。 2026年初，招商蛇口进一步调整设立五大城市群，赵海峰兼任东部城市群组长，管辖半径横跨浙江、苏南、南京、徐州、合肥等华东核心重镇，权力达到入职以来的新高峰。 然而，这场饭局给了如日中天的赵海峰当头一棒。据知情人士透露，赵海峰在与厦门某房企杭州负责人等人的聚餐饮酒过程中，对其带来的一名女性下属实施了伤害行为。 案发后，杭州警方介入侦查，招商蛇口总部迅速启动调查程序，对赵海峰做出免职处理。 但在外界看来，这不单单是一起孤立的高管失德事件。对于一家上市公司而言，区域负责人以如此不光彩的方式“出局”，带来的直接影响是多方面的。 从品牌声誉看，招商蛇口多年来苦心经营的“稳健”“高端”企业形象遭受严重冲击，也给“做美好生活的承载者”的企业使命蒙上一层阴影。 从内部治理看，该事件还“涉及其余人员”，说明这并非完全的个人行为，较大程度上反映出区域公司治理的松散，甚至企业文化导向的偏差。 对于正面临行业深刻调整的房企而言，团队士气的稳定，本应是穿越周期的压舱石，而突如其来的风波无疑是对凝聚力的一次重击。 值得一提的是，就在事发前的6月份

特约作者 / 钧源资本管理合伙人卜一洲  编者按： 8月19日，七夕，蓝箭航天朱雀三号遥二完成发射入轨，一级火箭成功实现陆地回收——这是中国民营商业航天首次实现一级火箭的陆地回收，也让“谁是第一家实现回收的民营火箭公司”这个悬了多年的问题，终于有了答案。 本文作者卜一洲，钧源资本管理合伙人，也是蓝箭航天的投资人。 在他的投资逻辑里，商业火箭公司的价值不取决于某一次技术突破本身，而取决于两件更难的事：能不能持续拿到任务、把任务连续做出来（任务执行密度），以及任务越做越多之后，单位成本能不能持续下降、给公司留下合理毛利（利润留存能力）。 借今天这次回收，卜一洲也重新梳理了一个常被简化的问题——中美商业航天的差距，究竟是能力差距，还是组织方式的差异？ 他给出的答案是后者：中国本就拥有完整的国家航天体系，商业公司的角色不是从零填补空白，而是在既有任务体系里改变供给方式、压低系统成本；而SpaceX之所以能走出不同路径，很大程度上得益于Starlink带来的、别人难以复制的内部任务闭环。 以下为正文，enjoy： 今天，蓝箭航天朱雀三号遥二完成发射入轨，一级火箭按预定程序成功实现陆地回收。恭喜中国民营商业航天。这个突破值得被记录。“谁是第一家实现回收的民营火箭公司”现在已经有了答案。 作为关注和投资中国商业航天的投资人，我更想说，今天我们可以移除可回收火箭这个中国商业航天持续了很久的执念了。随着技术扩散的规律，能力突破后会沿着工程人才、供应链、基础设施和任务需求快速扩散，逐渐变成全行业基础设施。长征十号乙到蓝箭，再到更多的实际任务。 商业火箭的注意力，从今天起可以回归到这个行业的全貌本身，可以不需要再把单一能力独立放大。在这个工程浪漫的七夕之后，会是更精彩的，更加波澜壮阔的产业发展。这更值得庆祝。 目标 谁会成为中国第一家实现火箭回收的民营公司？这个问题

文 / 金叶  来源 / 节点财经  2026年8月，汤臣倍健交出了一份值得细读的半年报。营业收入36.71亿元，连续四个季度保持正增长；归母净利润6.03亿元，利润短期承压。 收入回暖、利润承压，这种节奏，是目前很多消费品公司在渠道转型扩张期的典型状态。关键要看企业是否在扩张期保住了产品价值和品牌力。 从这份财报看，汤臣倍健正在发生几项值得关注的变化：线上收入占比继续提升，境内外渠道同步延展；毛利率仍在上行，多品牌矩阵保持增长；产品、科研投入持续加码。换句话说，汤臣倍健并没有陷入简单的价格战，而是在为下一轮增长重塑渠道、产品和技术三套能力。 透过半年报，可以看到汤臣倍健企稳回升的三张底牌。 势头向上：全域渠道打开增长空间 从收入质量来看，汤臣倍健上半年并未因规模扩张而稀释毛利水平，主营业务毛利率70.62%，同比提升1.11个百分点；综合毛利率70.33%，同比上升1.78个百分点。 在行业竞争加剧、渠道成本攀升的背景下，毛利率稳中有升，说明产品定价权和成本控制都在掌控之中，主业盈利能力依然坚挺。 那么，利润端的压力主要来自哪里？除了产品研发、科研投入的增加，外界变化主要出在渠道扩张的销售费用上。上半年销售费用率从去年同期的34.90%升至42.06%。更多资源投向兴趣电商、跨境电商及新品推广。 这个投入力度到底合不合理？横向对标一下：大型消费品公司的销售费用率常年在40%上下，消费品牌在扩张阶段有这个比例并不稀奇。 有消费行业分析师对《节点财经》表示，扩张期的销售费用投入是普遍规律，前期用于用户获取、渠道铺设和品牌认知渗透，伴随品牌价值提升和规模效应显现，费用率未来有不少回落空间。 今年上半年，汤臣倍健线上渠道收入19.45亿元，同比增长15.51%，规模首次超过线下，线上已成为第一增长引擎。这说明前期在线上渠道的推广投入已经开始兑现成效，线上渠道的

文 / 零度  来源 / 节点财经  2026年8月19日，七夕，被誉为“A股人形机器人第一股”的宇树科技在上交所科创板上市。 位于浦东南路528号的上海证券大厦现场，大屏幕播放宇树科技产品介绍视频，多款人形机器人亮相视频中。 开盘一瞬间，宇树科技股价从150.80元的发行价直接冲到1100元，涨幅629.44%，总市值一度超过4000亿元。 这意味着，中一签浮盈47.46万元。这个数字超过了机构此前“上涨500%”的乐观预测上限。网上发行最终中签率0.0181%，创科创板历史新低，978万户投资者抢1.94万个签位，比这几个月大热的长鑫科技还难中。 一签难求的背后，是资本对“人形机器人第一股”这个稀缺标签的定价。 随着宇树成功IPO，创始人王兴兴的账面身家随之飙升至超千亿元，超过上市前的对应股权总市值约183.12亿元，刷新国内90后创业者的财富纪录。此前2025年《新财富杂志》发布的90后企业家名单显示，影石创新创始人刘靖康曾以202亿元身家拿下90后新首富。 这场狂欢的起点，是一列绿皮火车的卧铺。 10小时绿皮车卧铺 时间的指针拨回2019年夏天。 彼时的宇树科技，还只是蜗居在杭州滨江小写字楼里的几个人团队。据媒体报道，因为某大厂在交易最后关头放弃交割，宇树刚要推进的融资直接搁浅，公司账上最窘迫时只剩下大约10万元。 为了拿下一笔救命钱，29岁的王兴兴准备把机器狗带到北京参加红杉中国的投决会。然而，机器人的大容量锂电池超标，既坐不了飞机，也上不了高铁。 王兴兴干脆抱着硕大的机器狗，挤进了十几个小时的绿皮火车卧铺。 在讲究“名校+大厂”背景的VC圈里，王兴兴不是一个讨喜的样本。 本科成绩偏科严重，没有顶尖名校光环，也几乎没有大厂履历。但红杉最终还是投了，看中的是他对机器人那种近乎偏执的专注，以及一种在早期创业者身上并不常见的韧性。这笔投资后来变成了红

文 / 零度  来源 / 节点财经  2026年7月27日早上，上海科创板的开盘钟声还没敲响，长鑫科技集团股份有限公司的股票代码就已经出现在无数交易终端的自选股列表最顶端。9点30分，钟声落下，长鑫存储以8.66元的发行价开始交易。 头几分钟，盘面还算克制，买单堆积却肉眼可见地在加厚。等到9点40分左右，股价开始拉出一条近乎垂直的曲线，各大券商的行情软件上，这只股票的涨幅数字每刷新一次都要多跳出一行红色。 收盘时，涨幅定格在超过465%，公司市值定格在约3.3万亿元人民币——一夜之间，它把此前稳坐A股市值头把交椅多年的中国工商银行挤到了第二位。 第二天，涨势没有收住，公司总市值一度摸到3.66万亿元，这个数字在当天几乎所有中国财经媒体的头条上滚动播放。 真正被这条K线牵动情绪的，是远在合肥的一群人。 按照最终的持股比例折算，合肥国资体系账面上的浮盈，在这一天之内跳涨到超过1万亿元人民币。而它的起点，只是十年前一笔不到300亿元的投入。 要理解这1万亿是怎么来的，得把时间拨回2016年。 一句"军令状"，一场十年的陪跑 那一年，朱一明背着一份DRAM芯片产业化计划书，几乎跑遍了半个中国。 他不是无名之辈。十一年前，他放弃硅谷的稳定工作，揣着几位清华校友凑齐的92万美元启动资金，在清华科技园一间两层毛坯房里创办了兆易创新，靠一条巨头们战略性放弃的NOR Flash细分赛道，硬是把一家初创公司做到了在上交所敲钟上市。 但2016年他想做的事情，体量完全是另一个量级：中国每年要为进口芯片花掉超过两千亿美元，自给率几乎为零，三星、SK海力士、美光三家外资企业把这块市场瓜分得密不透风，几乎不给后来者留任何缝隙。 朱一明想在这条巨头把持的赛道上，造出一座中国自己的DRAM工厂，光是第一期投入就要180亿元。 他找了很多地方，几乎每一站都被以"风险过高"婉拒。 轮到合肥

文 / 董轩  来源 / 节点财经  进入中报披露季，新华保险领行业之先，第一个交出业绩“成绩单”：预计2026年上半年归母净利润同比大增40%至60%，达到207亿元至237亿元，创历史同期新高。 图源：新华保险公告 消息一出，市场为之侧目。然而，这张“喜报”却遭到国际投行冷眼相待。 仅隔一天，瑞银便将新华保险的港股目标价由48.5港元下调至45.5港元，理由是公司二季度新业务价值增速显著放缓，并维持“中性”评级；贝莱登先下手为强，减持其H股股份；摩根士丹利早在4月中旬，便调降新华保险的目标价至43港元。 业绩飙红与机构看空激烈较量，新华保险这份创纪录的中报背后，究竟藏着怎样的增长逻辑与结构性隐忧？ 一张极具分量的答卷 直观可见，新华保险交出了一张极具分量的答卷。 2026年上半年，新华保险预计归母净利润和扣非净利润双双突破200亿元大关，同比增速均介于40%至60%。 拉长视线，新华保险仅用半年就创造出逼近2024年全年（约260亿元）的净利润，强悍的盈利能力一目了然。 其中，二季度表现尤为突出。据券商测算，公司Q2归母净利润高达142亿元至172亿元，相较上年同期，增幅59%至93%，环比更是翻倍式狂飙。 对此，新华保险将业绩爆发归因于“内涵式高质量发展”战略的持续推进，聚焦寿险主营业务，加强“保险+服务+投资”三端协同联动，同时强化投研能力建设，优化资产配置结构，提升资金使用效率。 但细究净利润的深层驱动因素，投资端的贡献占据绝对主导。 2026年二季度，国内资本市场迎来强势反弹——沪深300指数与中证800指数单季分别上涨11.9%和13.7%，科创50指数涨幅更加可观，叠加银行等高息股的大额分红在Q2集中释放，又为投资端收益锦上添花。 新华保险长期以来保持着上市险企中较高的权益资产配置比例。财报显示，截至2025年末，公司股票及基金配置占比达

文 / 七公  来源 / 节点财经  8月12日盘后，浦发银行率先公布业绩快报。 数据显示，2026年上半年，浦发银行录得“双增”：营收937.77亿元，同比增长3.55%；归母净利润309.51亿元，同比增长4.08%。 图源：浦发银行业绩快报 乍看之下，这是一份不错的成绩单。尤其考虑到2021年至2024年浦发银行营收连续四年收缩，2025年起恢复正增并延续至今，似乎宣告了那段“至暗时刻”的终结。 然而，二级市场却给出了截然不同的回应。根据Choice终端，截至8月14日，浦发银行股价今年以来累计下跌超23%，是A股年内跌幅最大的上市银行，市值蒸发近900亿元。市净率仅0.36倍，在股份行中处于尾部水平。 账面数据还不错 若只聚焦直观账面呈现的东西，浦发银行的经营确实在边际改善。 首先是收入端回暖。2026年上半年，浦发银行营收同比增长3.55%，增速较Q1提升了2.14个百分点；归母净利润同比增长4.08%，增速较Q1提升2.59个百分点。 划分单季，相较上年同期，二季度营收、归母净利润增幅分别为5.75%、7.83%，修复势头在加快。 图源：东方财富 其次是净息差继续爬坡。这是本次业绩快报中官方着重强调的亮点之一。浦发银行表示“稳步调优资产负债结构，净息差企稳回升”。 在行业净息差整体承压的大环境里，这释放出一个积极信号。实际上，浙商证券测算，2026年一季度，浦发银行单季净息差（期初期末口径）便环比上升3个基点（bp）至1.42%，主要得益于负债端成本率的改善。 其三是资产规模稳健扩张。截至2026年6月末，浦发银行资产总额达10.41万亿元，较上年末增长3.21%；存款总额5.86万亿元，较上年末增长5.05%。存款增速明显跑赢贷款增速，彰显核心负债底层的夯实和加固。 单看这些指标，资本市场似乎没有理由对浦发银行感到悲观。但关键的利害在于，数

  文 / 徐坤  来源 / 节点财经  8月17日，A股罗牛山（000735.SH）直接涨停。一家带“牛”字的公司在A股涨停，一部叫《牛来》的电影票房在影院逆袭。 刚刚过去的这个周末，一部原本注定悄无声息下映的国产动画电影，突然成了全网最意外的“爆款”。 8月5日上映首日，《牛来》全国排片251场，仅122人观看，票房3420元。此后的9天里，累计票房也只有7000余元，观影人次不足300。在电影院线里，这样的成绩几乎意味着电影已经走到了生命的尽头。 但谁也没想到，真正改变它命运的，不是电影质量，而是一个名字。 随着网友开始分享观影吐槽，《牛来》逐渐从一部无人问津的小众动画，变成了社交平台上的“抽象顶流”。粗糙的动画建模、荒诞的剧情、仅两人的核心主创团队，以及出品公司前身为装饰工程企业、参保人数仅1人的背景，都成为网友津津乐道的谈资。 8月15日，“牛来票房暴涨1000倍”冲上微博热搜第一。 更魔幻的是，这场网络狂欢最终真的改变了票房。猫眼专业版数据显示，截至8月17日上午10点，《牛来》票房已经达到956.2万元，即将突破1000万元，预测票房达到8921.8万元。 这一次，推动它上涨的，除了网友，还有一群非常特殊的观众——股民。他们走进电影院，不一定是为了研究动画艺术，也不一定真的期待一部小成本电影能够创造什么票房奇迹，而是因为“牛来”两个字，恰好击中了这个夏天A股投资者最朴素的愿望：牛来。 “牛来”二字戳中股民 《牛来》可能只是一个有些莫名其妙的电影名字，但对A股股民来说，“牛来”就是“牛市来”。买票进场，看的不是电影，是一场关于牛市的集体许愿。大量股民涌入影院观影，将其视为一种对股市上涨的美好寄托。 公开资料显示，《牛来》核心主创仅有两人，导演身兼制片、配音等多项工作，出品公司的前身是一家装饰工程企业，公司参保人数仅1人。用网友的话说

文 / 王俊  来源 / 节点财经  互联网上流传着一个热梗：北京通勤的尽头是“电驴”，上海通勤的尽头是“电瓶”，广州深圳通勤的尽头是“电鸡”。 调侃背后是一个真实趋势，越来越多人发现，早晚高峰堵在东三环、在西二旗的排队长龙里挤地铁，不如一台电动两轮车来得干脆。 《职场人通勤体验2026》报告给这个观察提供了数据支撑：同时拥有汽车和电动两轮车的家庭占比已接近六成。两轮车不再是补充性工具，已跻身主流通勤工具。这场城市出行的结构性变化，正在加速发生。 九号公司，恰好站在了这个变化的风口。 不止于两轮车，全品类领先 虽然电动两轮车越来越普及，但2026年上半年的行业数据却有一个反直觉的信号：受去年换购需求集中透支影响，国内电动两轮车市场销量同比下降12.6%，行业进入了“短期承压”阶段。 不过九号公司的中报仍然抵抗住了压力。 2026年上半年实现营业总收入143.6亿元，同比增长22%；实现归属于上市公司股东的净利润10.1亿元，经营活动产生的现金流量净额19.7亿元，核心业务保持稳健发展态势。 其中智能电动两轮车销量284.4万台，同比增长19%，实现营业收入74.9亿元，同比增长10%。 截至今年7月31日，九号智能电动车国内累计出货量突破1300万台。据奥维云网，九号电动车也是今年上半年行业前四强中唯一实现销量正增长的品牌。 在行业短期下行中，这个增速颇为突出。 但九号的增长不止于两轮车。 上半年，九号公司的电动滑板车销售收入17.0亿元，同比增长28%，全球累计销量超1600万台；全地形车收入7.1亿元，同比增长32%。这两条业务线的增速均跑赢了公司整体营收。此外，九号的服务机器人及配件上半年收入25.6亿，Q2同比大增111.9%。 多条业务同步增长的意义在于：九号对单一品类、单一市场的依赖正在持续降低。《节点财经》了解到，无论两轮车、滑板车、全地形