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11-10 20:55
屎一样的股市
拼多多的铁杆股东，跑了
三季度持仓显示，柏基将拼多多持仓卖掉了56%，大约12亿美金。旗下持有拼多多的5只基金都进行了不同程度的减持，其中长期全球成长策略的基金干脆清仓。柏基也是中概的老朋友，自从拼多多2018年上市，柏基持续加仓，在股价腰斩的2022-2023年一直在买，持股峰值在2025年第一季度达到4000万股，市值超过40亿美金。两年后，拼多多主动推开了长期支持他们的外资股东，柏基只能转而投资能正常沟通的公司。
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10-14
吹牛逼把自己也吹倒了，跌的比人家还多
长鑫4F²架构吓崩海外存储股！美光科技创近1个月新低，SK海力士连跌7个交易日
10月13日美国股市上，美国存储巨头美光科技跌超3%，盘中创下约1个月来的新低。SK海力士跌超3%，连续7个交易日下跌。半导体存储厂商闪迪一度下跌超过5%，随后跌幅收窄，收盘下跌0.3%。虽然随后跌幅收窄，但截至13日已连续5个交易日下跌。担忧长鑫存储下一代技术主要原因是市场对中美存储芯片企业竞争加剧的担忧。13日韩国股市上，SK海力士较前一交易日下跌10%，三星电子下跌7%，韩国综合股价指数下跌5.5%。
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10-03
港交所咋办？
美股要“通宵”了！12月起迈入23小时交易时代
这一历史性扩容旨在应对加密货币及预测市场“全天候交易”的跨界竞争，并加速捕获海外投资者的增量需求。美国证券交易委员会（SEC）数据显示，尽管当前夜盘仅占美股总成交量的1%左右，但其同比增速已高达358%，展现出极强的爆发力。至此，美股全天将仅在晚8点至9点保留一个小时的休市时间，用于系统维护与交易处理。
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09-23
小作文
野村光通信电芯片专家会：1.6T供应为主要瓶颈，缺口至少持续至2027年下半年
野村公布的会议纪要称，1.6T光模块DSP 2026年缺口约300-400万颗，2027年激增至逾2000万颗，根源是3纳米制程产能不足与良率偏低，实质性缓解要等到2027年下半年。据追风交易台消息，野村在光通信电芯片专家电话会纪要中指出，2026年1.6T DSP需求预计超过2000万颗，但实际出货量仅为1600万至1700万颗，缺口约300万至400万颗。
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09-23
美元加息那个资产好?那肯定是美元和美债了。
以史为鉴，全球加息周期开启后，哪些资产表现最好？
东方财富证券报告指出，1970年代以来十轮全球紧缩周期中，当前属美伊冲突引发的“抗通胀”型，全球尚未进入全面加速紧缩阶段。美国作为全球政策利率核心牵引锚，其转向对全球影响显著。基于通胀预期随油价回落及期限溢价收窄等逻辑，美债当前具备凸显的增配价值。
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09-09
人民币也可以套息交易。而且更大收益，但是不准啊
解释：什么是日元套息交易？
如今这种以日元融资、主要由国际投资者参与的套息交易，其规模化发展始于2013年。到了2022年和2023年，随着美联储为了遏制通胀而快速加息，而日本央行仍然维持负短期利率，同时日元大幅下跌，这类套息交易的规模进一步扩大，并达到新的高位。套息交易投资者被迫平仓，进而引发全球股票市场的连锁抛售。
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08-26
电信咋骗是不是利用Al更能成功了呢
英伟达财报今夜揭晓，AI牛市关键一战，该如何交易？
英伟达本季业绩"超预期"已是市场默认剧本。股价能否上涨，取决于管理层能否同时兑现三重利好：云厂商盈利改善、融资风险可控、大规模资本回报。对于看好AI主线的投资者而言，相对便宜的期权提供了一个不对称的参与窗口。更深层的交易逻辑在于，Rubin平台能否开启下一轮更高基数增长曲线，循环融资争议能否厘清将决定估值叙事能否完成切换。
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08-25
没听懂啥意思
美国制裁是否将对中国银行业造成冲击？中国外交部：密切关注相关动向
中国外交部发言人林剑主持例行记者会。美国消费者新闻和商业新闻记者提问，面对美国制裁威胁，中国是否考虑采取应对措施保护自身利益？美国财政部的有关措施是否对中国银行业造成冲击？林剑表示，我刚才已经指出了，中方将采取一切必要措施，坚定维护自身的正当权益。该记者追问，美方表示，会给各国一定的时间结束与伊朗的合作。请问中方是否已经收到相关的要求？对美国财政部公告中提到的中国实体和个人，中方有何应对措施？林剑表示，我们正在密切地关注相关动向，将采取一些必要措施，坚定维护自身权益。 (澎湃新闻)
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08-10
苹果新闻有吗？
苹果叩门长鑫科技，对三星、SK海力士影响几何？
苹果公司与长鑫存储均未回应置评请求。苹果目前的DRAM供应商仅有三星电子、SK海力士和美光三家。分析人士认为“苹果叩门长鑫科技”对三星、SK海力士短期冲击有限，但苹果的背书可能成为长鑫存储长期崛起的契机。长鑫存储坚持要求报价不低于三星电子和SK海力士，甚至更高。对三星、SK海力士：短期有限，长期存变数长鑫存储目前在全球DRAM市场的份额约为8%，排名全球第四，位列三星、SK海力士、美光之后。
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07-24
葫芦
聪明钱现在都在往哪跑？
在美联储加息预期升温、长端利率持续走高的背景下，聪明钱正加速向新兴市场、科技股和大宗商品集中，同时对美国本土股票和英国股票保持谨慎。截至7月22日当周，新兴市场股票单周净流入296亿美元，为有史以来第二大单周流入；中国股票净流入213亿美元，创历史第三大单周流入纪录。
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left;\"><span>柏基全球成长股投资的代表机构，管理超过2000亿美元的资产，旗下最有名的苏格兰抵押贷款投资信托（SMT），资产规模超过200亿美元。传奇基金经理詹姆斯·安德森从2000年管理到2022年，期间信托股价累计回报约1483%，靠的是早早买入亚马逊、特斯拉等企业，然后拿上很多年。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>2022年安德森退休后，Tom Slater接棒。SMT截至今年9月底的过去三年股价总回报为140.7%，2024、2025、2026年分别是25.6%、36.5%、40.3%，实力摆在那里。</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img alt=\"Image\" src=\"https://community-static.tradeup.com/news/f63178e2200be6337fa89a6b78a500d4\" data-align=\"center\" tg-width=\"140\" tg-height=\"140\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>柏基也是中概的老朋友，自从拼多多2018年上市，柏基持续加仓，在股价腰斩的2022-2023年一直在买，持股峰值在2025年第一季度达到4000万股，市值超过40亿美金。在各种投资者沟通中，对拼多多不吝赞词：规模与竞争优势都在强化，空间依然巨大，未来十年有望成为全球最具创新力的技术领导者之一。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><br/></p><p style=\"text-align: left;\"><span>然而，经过过去两年的折磨，这家长期基金决定卖掉拼多多。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>柏基旗下投资成长风格的LTGG基金，三季度清仓拼多多，在投资者报告中是这么说的:</span></p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">我们决定卖出所持拼多多的剩余仓位。尽管国内仍有提升单客平均消费的空间，但中国电商市场如今已成熟得多，增长率也反映了这一点。Temu 继续在全球扩张，但随着商业模式不得不演变，且公司面临强大的本土竞争对手，相关风险依然存在。</p><p style=\"text-align: left;\"><span>此外，近期改善信息披露的努力在某种程度上令人沮丧。因此，我们决定将资金再投资于其他更有信心的标的。</span></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\"><span>这句话的意思大概是，作为核心长期外资股东，柏基试图推动公司改善信息披露状况，然而拼多多谁也不惯着，主打一个不听劝，股东一边呆着去。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>在2024年的柏基投资者报告中，柏基对拼多多还是能说上话的，“公司愿意接受反馈，承诺持续推动标准化 ESG 报告。” 两年后，拼多多主动推开了长期支持他们的外资股东，柏基只能转而投资能正常沟通的公司。这就很难评。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><br/></p><p style=\"text-align: left;\"><span>旗舰基金SMT在2026年9月财年的收益率是40.3%，其中主要贡献收益的是SpaceX、Moderna、Anthropic和台积电，<strong>而贡献亏损的头号公司则是拼多多，其次是比亚迪、宁德时代、MiniMax——好吧，全是中概股</strong>。</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img alt=\"Image\" src=\"https://community-static.tradeup.com/news/0034945058cc0d3fda10dcaaba24502e\" data-align=\"center\" tg-width=\"140\" tg-height=\"140\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>在SMT年度回顾中，Tom Slater承认，关税仍是对全球经济所赖以建立的自由贸易秩序的结构性挑战，拼多多的国际平台 Temu 几乎完全建立在廉价的中国跨境小包物流上，是受冲击最直接的业务之一，因此减持了该持仓。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>他进一步指出中概股的问题：当资本充裕的大公司，在消费增长乏力的市场里争抢份额，会发生什么？</span></p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">美团是最触目的例证。拖累它的不是关税或制裁，而是一场惨烈的价格战，三家公司在两个季度里合计付出的成本超过 140 亿美元，美团从可观的营业利润转为全年亏损。这是一场由竞争对手决定在增长已变稀缺的经济里抢份额而触发的战争，其根源是国内的一次清算：房地产调整，以及变得更谨慎的消费者。 </p><p style=\"text-align: left;\">美团身上发生的事并非孤例。它是中国经济中某种更深层东西的外显，中国人自己称之为「内卷」——一种所有人跑得更快、回报却递减的竞争动态。地方政府补贴、廉价的国家银行融资、以及奖励产量的税收优惠，这套体系造就了世界级公司，同时也摧毁了整个行业的利润率。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\"><span>Slater看到光伏、汽车、电商，都在发生类似的故事。企业投入更多资本，开发更好的技术，生产更多商品，同时不断降低售价。竞争把产品做得越来越好，也把利润空间压得越来越薄。消费者拿到的东西多了，投资者留在账户里的东西却未必增加。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>柏基也强调，中国的残酷竞争，也能磨炼出全球难以复制的成本和工程能力。于是，新建仓宁德时代，依然把字节跳动放在组合的第五大持仓，认为字节可能是唯一一家跨越文化与语言边界、在全球尺度上取得主导性消费者触达的非美国公司。</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img alt=\"Image\" src=\"https://community-static.tradeup.com/news/69a1e416c6e208634a405a0413d29858\" data-align=\"center\" tg-width=\"140\" tg-height=\"140\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"><br/></p><p style=\"text-align: left;\"><span>柏基在做一道更严苛的筛选题。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>它看好宁德时代的技术和制造优势，也看好字节跳动通过抖音、TikTok和广告技术形成的全球竞争力。这些公司的投资逻辑同样有风险，但至少在柏基眼里，它们拥有更值得长期下注的利润来源。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>这或许是长期主义最需要的一种能力：持有五年、十年很重要，但如果逻辑变了，不必为了证明自己有耐心，再多持有五年。资本市场有趣的地方就在于，同样一家公司，有人看到风险，有人看到机会，双方都觉得自己更了解未来。</span></p></body></html>","source":"lsy1794306410814","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>拼多多的铁杆股东，跑了</title>\n<style 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href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/QyfKafAzaedM9HWLww82YA\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e42c16a083ab273c19aaae21cdb697a0","relate_stocks":{"KPDD":"2倍做多PDD ETF-KraneShares","PDD":"拼多多","PDDL":"2倍做多PDD ETF-GraniteShares"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/QyfKafAzaedM9HWLww82YA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1118339564","content_text":"柏基开始和拼多多分手了。三季度持仓显示，柏基将拼多多持仓卖掉了56%，大约12亿美金。旗下持有拼多多的5只基金都进行了不同程度的减持，其中长期全球成长策略的基金干脆清仓。这显然是一次有组织、有预谋的行动。这事值得聊聊，因为柏基不是那种看见股价跌了5%，就连夜写检讨的基金。柏基全球成长股投资的代表机构，管理超过2000亿美元的资产，旗下最有名的苏格兰抵押贷款投资信托（SMT），资产规模超过200亿美元。传奇基金经理詹姆斯·安德森从2000年管理到2022年，期间信托股价累计回报约1483%，靠的是早早买入亚马逊、特斯拉等企业，然后拿上很多年。2022年安德森退休后，Tom Slater接棒。SMT截至今年9月底的过去三年股价总回报为140.7%，2024、2025、2026年分别是25.6%、36.5%、40.3%，实力摆在那里。柏基也是中概的老朋友，自从拼多多2018年上市，柏基持续加仓，在股价腰斩的2022-2023年一直在买，持股峰值在2025年第一季度达到4000万股，市值超过40亿美金。在各种投资者沟通中，对拼多多不吝赞词：规模与竞争优势都在强化，空间依然巨大，未来十年有望成为全球最具创新力的技术领导者之一。然而，经过过去两年的折磨，这家长期基金决定卖掉拼多多。柏基旗下投资成长风格的LTGG基金，三季度清仓拼多多，在投资者报告中是这么说的:我们决定卖出所持拼多多的剩余仓位。尽管国内仍有提升单客平均消费的空间，但中国电商市场如今已成熟得多，增长率也反映了这一点。Temu 继续在全球扩张，但随着商业模式不得不演变，且公司面临强大的本土竞争对手，相关风险依然存在。此外，近期改善信息披露的努力在某种程度上令人沮丧。因此，我们决定将资金再投资于其他更有信心的标的。这句话的意思大概是，作为核心长期外资股东，柏基试图推动公司改善信息披露状况，然而拼多多谁也不惯着，主打一个不听劝，股东一边呆着去。在2024年的柏基投资者报告中，柏基对拼多多还是能说上话的，“公司愿意接受反馈，承诺持续推动标准化 ESG 报告。” 两年后，拼多多主动推开了长期支持他们的外资股东，柏基只能转而投资能正常沟通的公司。这就很难评。旗舰基金SMT在2026年9月财年的收益率是40.3%，其中主要贡献收益的是SpaceX、Moderna、Anthropic和台积电，而贡献亏损的头号公司则是拼多多，其次是比亚迪、宁德时代、MiniMax——好吧，全是中概股。在SMT年度回顾中，Tom Slater承认，关税仍是对全球经济所赖以建立的自由贸易秩序的结构性挑战，拼多多的国际平台 Temu 几乎完全建立在廉价的中国跨境小包物流上，是受冲击最直接的业务之一，因此减持了该持仓。他进一步指出中概股的问题：当资本充裕的大公司，在消费增长乏力的市场里争抢份额，会发生什么？美团是最触目的例证。拖累它的不是关税或制裁，而是一场惨烈的价格战，三家公司在两个季度里合计付出的成本超过 140 亿美元，美团从可观的营业利润转为全年亏损。这是一场由竞争对手决定在增长已变稀缺的经济里抢份额而触发的战争，其根源是国内的一次清算：房地产调整，以及变得更谨慎的消费者。 美团身上发生的事并非孤例。它是中国经济中某种更深层东西的外显，中国人自己称之为「内卷」——一种所有人跑得更快、回报却递减的竞争动态。地方政府补贴、廉价的国家银行融资、以及奖励产量的税收优惠，这套体系造就了世界级公司，同时也摧毁了整个行业的利润率。Slater看到光伏、汽车、电商，都在发生类似的故事。企业投入更多资本，开发更好的技术，生产更多商品，同时不断降低售价。竞争把产品做得越来越好，也把利润空间压得越来越薄。消费者拿到的东西多了，投资者留在账户里的东西却未必增加。柏基也强调，中国的残酷竞争，也能磨炼出全球难以复制的成本和工程能力。于是，新建仓宁德时代，依然把字节跳动放在组合的第五大持仓，认为字节可能是唯一一家跨越文化与语言边界、在全球尺度上取得主导性消费者触达的非美国公司。柏基在做一道更严苛的筛选题。它看好宁德时代的技术和制造优势，也看好字节跳动通过抖音、TikTok和广告技术形成的全球竞争力。这些公司的投资逻辑同样有风险，但至少在柏基眼里，它们拥有更值得长期下注的利润来源。这或许是长期主义最需要的一种能力：持有五年、十年很重要，但如果逻辑变了，不必为了证明自己有耐心，再多持有五年。资本市场有趣的地方就在于，同样一家公司，有人看到风险，有人看到机会，双方都觉得自己更了解未来。","news_type":1,"symbols_score_info":{"PDDL":0.6,"PDD":2.1,"KPDD":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":28,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":618324829782776,"gmtCreate":1791982565119,"gmtModify":1791983398451,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3544518779726666","idStr":"3544518779726666"},"themes":[],"title":"","htmlText":"吹牛逼把自己也吹倒了，跌的比人家还多","listText":"吹牛逼把自己也吹倒了，跌的比人家还多","text":"吹牛逼把自己也吹倒了，跌的比人家还多","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/618324829782776","repostId":"1150168251","repostType":4,"repost":{"id":"1150168251","kind":"news","pubTimestamp":1791957635,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1150168251?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-10-14 14:00","market":"us","language":"zh","title":"长鑫4F²架构吓崩海外存储股！美光科技创近1个月新低，SK海力士连跌7个交易日","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1150168251","media":"日经中文网","summary":"10月13日美国股市上，美国存储巨头美光科技跌超3%，盘中创下约1个月来的新低。SK海力士跌超3%，连续7个交易日下跌。半导体存储厂商闪迪一度下跌超过5%，随后跌幅收窄，收盘下跌0.3%。虽然随后跌幅收窄，但截至13日已连续5个交易日下跌。担忧长鑫存储下一代技术主要原因是市场对中美存储芯片企业竞争加剧的担忧。13日韩国股市上，SK海力士较前一交易日下跌10%，三星电子下跌7%，韩国综合股价指数下跌5.5%。","content":"<html><head></head><body><p>马斯克说：“中国一旦确立制造方法，在扩大生产方面的能力将超过其他所有国家的总和”。博通CEO陈福阳12日谈及AI领域投资者时说：参与AI热潮的许多投资者并不了解自己究竟在投资什么……</p><p>10月13日美国股市上，美光科技、西部数据等半导体存储股全线连续下跌。市场对中国企业竞争加剧的担忧升温，加上美国企业高管将AI投资者比作“赌场赌徒”的言论，引发的抛售情绪进一步扩散。 </p><p>10月13日美国股市上，美国存储巨头美光科技跌超3%，盘中创下约1个月来的新低。SK海力士跌超3%，连续7个交易日下跌。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d181a4c2357cad570eab16be315a4351\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed5f45bf2fa9140a04cc11c7f15446af\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p>相关股票也遭到抛售。在存储设备领域，硬盘驱动器（HDD）大型企业西部数据下跌2%，希捷科技下跌1%。半导体存储厂商闪迪一度下跌超过5%，随后跌幅收窄，收盘下跌0.3%。</p><p>英伟达下跌1%，博通下跌2%，大型科技股也一度走低。由主要半导体相关股构成的费城半导体指数（SOX）一度下跌3%。虽然随后跌幅收窄，但截至13日已连续5个交易日下跌。</p><p><strong>担忧长鑫存储下一代技术</strong></p><p>主要原因是市场对中美存储芯片企业竞争加剧的担忧。周末有报道称，中国存储芯片巨头长鑫存储（CXMT）在用于临时存储数据的下一代DRAM产品方面取得进展。 </p><p>该技术被称为“4F2”，通过增加单颗芯片上的存储单元数量来提高存储密度，从而在相同面积内搭载更多存储容量。据香港《南华早报》报道，长鑫存储计划年内推出面向服务器的产品。 </p><p>韩国SK海力士和三星电子也在推进采用这项技术，但市场认为距离量产仍有一段时间。尽管有关长鑫存储技术水平和生产规模的详细情况仍存在诸多不确定性，但市场将其进展视为商业化取得进展的信号，中国企业的追赶开始受到关注。 </p><p>存储芯片和存储设备等半导体股受益于AI热潮带来的旺盛需求，近期一直处于高估值水平。如果中国企业进一步提高供应能力，美国和韩国企业的定价能力及毛利率可能受到挤压。 </p><p>13日韩国股市上，SK海力士较前一交易日下跌10%，三星电子下跌7%，韩国综合股价指数（KOSPI）下跌5.5%。东京股市上，铠侠控股也下跌13%，半导体股遭抛售的局面正在从亚洲向美国扩散。</p><p><strong>马斯克、博通CEO言论也令市场降温</strong></p><p>此外，美国科技企业高管关于半导体和AI的言论，也成为打压市场情绪的因素。 </p><p>美国企业家埃隆·马斯克10月12日在社交媒体上表示：“中国一旦确立制造方法，在扩大生产方面的能力将超过其他所有国家的总和”。</p><p>他指出，正如中国凭借压倒性的供应能力主导锂离子电池等领域一样，具有大宗商品属性的存储芯片也可能成为中国的优势领域。</p><p>博通首席执行官（CEO）陈福阳12日的言论也引发市场反响。他在新加坡举行的一场活动上谈及AI领域投资者时表示：“他们抱有过高的期待，但最终只会发现，这就像身处赌场一样”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a3e8105f91e326bfbcad22062ce148b\" alt=\" 博通CEO陈福阳\" title=\" 博通CEO陈福阳\" tg-width=\"500\" tg-height=\"313\"/><span> 博通CEO陈福阳</span></p><p>陈福阳指出，参与AI热潮的许多投资者并不了解自己究竟在投资什么。他还对作为博通半导体客户的AI企业能否长期维持盈利能力表达了怀疑。 </p><p>市场也出现观点认为，此前持续处于高位的半导体股正在进入调整阶段。</p><p><strong>众多投资者集中押注半导体</strong></p><p>美国证券公司米勒·塔巴克首席市场策略师马修·马利表示：“（半导体股下跌）13日进一步恶化。市场对于巨额资本支出能够获得较高投资回报率（ROI）的预期仍在持续下降”。</p><p>美国银行（BofA）13日公布的10月机构投资者调查显示，许多投资者集中押注于同一交易，一旦市场走势反转，影响将十分巨大。在被称为“拥挤交易”的投资项目中，选择“做多全球半导体股”的投资者比例最高，达到45%。</p><p>对于“未来6个月内，超大规模云计算企业是否会宣布削减资本支出”的问题，57%的受访者预计“不会”，明显高于预计“会”的30%。不过，预计“会”的比例已从9月调查的14%大幅上升，市场的警惕情绪正在逐步升温。</p></body></html>","source":"lsy1592968752908","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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10月13日美国股市上，美国存储巨头美光科技跌超3%，盘中创下约1个月来的新低。SK海力士跌超3%，连续7个交易日下跌。相关股票也遭到抛售。在存储设备领域，硬盘驱动器（HDD）大型企业西部数据下跌2%，希捷科技下跌1%。半导体存储厂商闪迪一度下跌超过5%，随后跌幅收窄，收盘下跌0.3%。英伟达下跌1%，博通下跌2%，大型科技股也一度走低。由主要半导体相关股构成的费城半导体指数（SOX）一度下跌3%。虽然随后跌幅收窄，但截至13日已连续5个交易日下跌。担忧长鑫存储下一代技术主要原因是市场对中美存储芯片企业竞争加剧的担忧。周末有报道称，中国存储芯片巨头长鑫存储（CXMT）在用于临时存储数据的下一代DRAM产品方面取得进展。 该技术被称为“4F2”，通过增加单颗芯片上的存储单元数量来提高存储密度，从而在相同面积内搭载更多存储容量。据香港《南华早报》报道，长鑫存储计划年内推出面向服务器的产品。 韩国SK海力士和三星电子也在推进采用这项技术，但市场认为距离量产仍有一段时间。尽管有关长鑫存储技术水平和生产规模的详细情况仍存在诸多不确定性，但市场将其进展视为商业化取得进展的信号，中国企业的追赶开始受到关注。 存储芯片和存储设备等半导体股受益于AI热潮带来的旺盛需求，近期一直处于高估值水平。如果中国企业进一步提高供应能力，美国和韩国企业的定价能力及毛利率可能受到挤压。 13日韩国股市上，SK海力士较前一交易日下跌10%，三星电子下跌7%，韩国综合股价指数（KOSPI）下跌5.5%。东京股市上，铠侠控股也下跌13%，半导体股遭抛售的局面正在从亚洲向美国扩散。马斯克、博通CEO言论也令市场降温此外，美国科技企业高管关于半导体和AI的言论，也成为打压市场情绪的因素。 美国企业家埃隆·马斯克10月12日在社交媒体上表示：“中国一旦确立制造方法，在扩大生产方面的能力将超过其他所有国家的总和”。他指出，正如中国凭借压倒性的供应能力主导锂离子电池等领域一样，具有大宗商品属性的存储芯片也可能成为中国的优势领域。博通首席执行官（CEO）陈福阳12日的言论也引发市场反响。他在新加坡举行的一场活动上谈及AI领域投资者时表示：“他们抱有过高的期待，但最终只会发现，这就像身处赌场一样”。 博通CEO陈福阳陈福阳指出，参与AI热潮的许多投资者并不了解自己究竟在投资什么。他还对作为博通半导体客户的AI企业能否长期维持盈利能力表达了怀疑。 市场也出现观点认为，此前持续处于高位的半导体股正在进入调整阶段。众多投资者集中押注半导体美国证券公司米勒·塔巴克首席市场策略师马修·马利表示：“（半导体股下跌）13日进一步恶化。市场对于巨额资本支出能够获得较高投资回报率（ROI）的预期仍在持续下降”。美国银行（BofA）13日公布的10月机构投资者调查显示，许多投资者集中押注于同一交易，一旦市场走势反转，影响将十分巨大。在被称为“拥挤交易”的投资项目中，选择“做多全球半导体股”的投资者比例最高，达到45%。对于“未来6个月内，超大规模云计算企业是否会宣布削减资本支出”的问题，57%的受访者预计“不会”，明显高于预计“会”的30%。不过，预计“会”的比例已从9月调查的14%大幅上升，市场的警惕情绪正在逐步升温。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SNDC":0.6,"SKHX":0.6,"HYNX":0.6,"SNDU":0.6,"MUG":0.6,"MIC":0.6,"SKHZ":0.6,"WDCX":0.6,"SKHQ":0.6,"MUZ":0.6,"SKHA":0.6,"MUYY":0.6,"SK":0.6,"SKHN":0.6,"WDCC":0.6,"WDC":2,"SNXX":0.6,"SNDG":0.6,"SKHL":0.6,"MUD":0.6,"SKHU":0.6,"MUU":0.6,"SNDQ":0.6,"SKDD":0.6,"07709":0.6,"SKHY":2,"SNDK":2,"SKUU":0.6,"MU":2,"MULL":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":624,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"4205045416976362","authorId":"4205045416976362","name":"简单点丶","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"4205045416976362","idStr":"4205045416976362"},"content":"[开心]主要是大A骨气","text":"[开心]主要是大A骨气","html":"[开心]主要是大A骨气"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":614435420111128,"gmtCreate":1791027805371,"gmtModify":1791027807267,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3544518779726666","idStr":"3544518779726666"},"themes":[],"title":"","htmlText":"港交所咋办？","listText":"港交所咋办？","text":"港交所咋办？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/614435420111128","repostId":"2672742057","repostType":4,"repost":{"id":"2672742057","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1790996100,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/2672742057?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-10-03 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Saluzzi直言对新规缺乏兴趣。他指出，当前交易所盘前与盘后交易量之和仅占总量的10%，机构资金绝不会贸然进入一个低流动性、宽价差且极易波动的市场。</p>\n<p>Liquidnet市场结构主管Jeff O’Connor则认为，机构目前处于“观望模式”。若12月的扩容能实质性改善夜间价格发现机制并降低交易成本，机构资金终将入场捕捉夜盘Alpha（超额收益）。</p>\n<h2>海外与散户主导：交易标的高度集中</h2>\n<p>海外资金与散户成为当前夜盘的绝对主导力量。SEC数据显示，今年二季度，海外投资者贡献了夜盘总成交量的37%。</p>\n<p>参与者结构的失衡直接导致交易标的高度集中。今年8月，仅15只股票就包揽了夜盘50%的成交量，其中频繁出现注册地在中国内地和中国香港的“不足一美元”低价股。作为对比，在流动性充裕的常规时段，需要256只股票才能达到同等成交比例。</p>\n<p>目前提供夜盘撮合服务的另类交易系统（ATS）<a href=\"https://laohu8.com/S/BOCNW\">Blue Ocean</a> Technologies首席执行官Brian Hyndman表示，12月新规落地后，现有的活跃玩家将无缝衔接。但他同时坦言，买方机构和投行的持续缺席，意味着市场仍缺失最关键的一块拼图。</p>\n<h2>清算基建就位：每日仅留一小时“空窗期”</h2>\n<p>尽管资金端存在分歧，华尔街的底层基础设施已为“通宵”做好了准备。</p>\n<p>负责美股清算的美国证券存托与清算公司（DTCC）已于今年6月切换至“24x5”模式，运行时间从纽约时间周日晚8点持续至周五晚8点。同时，负责分发报价及交易数据的证券信息处理器（SIPs）也已获批延长运行时间。</p>\n<p>根据最新时间表，12月扩容后，纳斯达克和纽交所在现有的常规时段（美东时间9:30-16:00）、盘前（4:00起）及盘后（16:00-20:00）基础上，将新增晚9点至次日凌晨4点的夜盘。</p>\n<p>至此，美股全天将仅在晚8点至9点保留一个小时的休市时间，用于系统维护与交易处理。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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16:22","market":"us","language":"zh","title":"野村光通信电芯片专家会：1.6T供应为主要瓶颈，缺口至少持续至2027年下半年","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1148934987","media":"华尔街见闻","summary":"野村公布的会议纪要称，1.6T光模块DSP 2026年缺口约300-400万颗，2027年激增至逾2000万颗，根源是3纳米制程产能不足与良率偏低，实质性缓解要等到2027年下半年。据追风交易台消息，野村在光通信电芯片专家电话会纪要中指出，2026年1.6T DSP需求预计超过2000万颗，但实际出货量仅为1600万至1700万颗，缺口约300万至400万颗。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p style=\"text-align: left;\">野村公布的会议纪要称，1.6T光模块DSP 2026年缺口约300-400万颗，2027年激增至逾2000万颗，根源是3纳米制程产能不足与良率偏低，实质性缓解要等到2027年下半年。长达2年的客户验证期与高流片成本筑牢寡头壁垒，支撑其高价且降幅极微。此外，CPO架构演进未来将取消DSP，产业链价值正向TIA/驱动芯片转移。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>1.6T光模块数字信号处理器（DSP）正面临结构性供应缺口，且这一缺口至少将持续至2027年下半年。</strong>这是野村9月22日组织的AI基础设施服务商专家电话会所揭示的核心判断。供需失衡的根源在于3纳米制程产能不足与良率偏低，而非需求端的短暂波动。</p><p style=\"text-align: left;\">据追风交易台消息，野村在光通信电芯片专家电话会纪要中指出，<strong>2026年1.6T DSP需求预计超过2000万颗，但实际出货量仅为1600万至1700万颗</strong>，缺口约300万至400万颗。<strong>2027年供需矛盾进一步扩大</strong>——需求将攀升至6000万至7000万颗，而供给仅能达到4000万至5000万颗，缺口规模扩大至逾2000万颗。专家明确指出，<strong>产能的显著释放要等到2027年下半年。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">在竞争格局上，高昂的先进制程流片成本、长达约两年的客户验证周期，以及复杂的信号处理算法门槛，共同构筑了高端DSP市场的护城河，使份额向既有供应商集中，<strong>价格呈温和下行而非剧烈价格战态势</strong>。与此同时，协同封装光学（NPO/CPO）路线的演进正在重塑产业链价值分布——DSP将被移除，均衡与纠错功能向跨阻放大器（TIA）与驱动芯片转移，对相关器件的线性度提出更高要求。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>缺口规模：从2026年到2027年持续扩大</strong></h2><p style=\"text-align: left;\">800G与1.6T DSP的供需轨迹呈现出截然不同的走势。</p><p style=\"text-align: left;\">会议纪要称，据专家介绍，<strong>800G DSP出货量2025年约为2500万至2600万颗，2026年预计接近5000万颗，2027年将进一步跃升至1.2亿至1.5亿颗</strong>，增量来源不仅包括AI数据中心，还涵盖进入换代周期的电信市场。800G DSP采用7纳米和5纳米工艺，供给相对充裕。</p><p style=\"text-align: left;\">1.6T的情况则截然不同。<strong>2025年1.6T DSP出货量仅超过300万颗，2026年需求虽超过2000万颗，但实际出货量仅为1600万至1700万颗。</strong>2027年需求将进一步扩张至6000万至7000万颗，而供给仅能达到4000万至5000万颗。专家判断，产能的实质性释放要等到2027年下半年，这意味着供需缺口在相当长时间内将是结构性而非周期性的。</p><p style=\"text-align: left;\">造成这一缺口的直接原因是制程瓶颈：<strong>1.6T DSP需要3纳米工艺，而该制程当前产能不足、良率偏低。</strong>此外，部分前向纠错（FEC）算法存在漏洞尚待修复，高速DSP接口与网络交换机之间也存在兼容性问题，多重技术障碍叠加，进一步压制了有效供给的释放速度。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>竞争壁垒：新进入者难以靠低价切入</strong></h2><p style=\"text-align: left;\">高端DSP市场的竞争格局并未按照常规价格战逻辑演绎。</p><p style=\"text-align: left;\">据专家介绍，<strong>DSP技术壁垒极高，主要体现在三个维度</strong>：其一，制造工艺须采用7纳米以下先进制程，流片成本极为高昂；其二，信号处理算法难度大，涵盖FEC、误码率控制、均衡技术及色散补偿等核心能力；其三，功耗管理与散热控制同样构成显著门槛。</p><p style=\"text-align: left;\">客户验证周期进一步强化了既有供应商的地位。<strong>DSP需要光模块厂商与终端客户共同参与测试，单个测试周期可能长达约两年，终端客户切换成本极高，倾向于与现有供应商延续合作。</strong>部分二线厂商虽具备800G DSP的生产能力，但缺乏强大的客户生态，难以实质性切入市场。</p><p style=\"text-align: left;\">在中国市场，Sitrus Technology、Joywell Semi等厂商已在研发800G DSP，但尚未形成规模出货。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>价格走势：温和下行，1.6T降幅更小</strong></h2><p style=\"text-align: left;\">供需紧张格局支撑了DSP价格的相对稳定。据专家介绍，<strong>800G DSP长期协议（LTA）价格目前为45至70美元，1.6T DSP LTA价格为120至150美元，零售价格较合约价高出10%至20%。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">展望2027年，随着产能逐步释放，DSP价格将小幅下滑。<strong>专家预计800G DSP合约价格将下降约10%，而1.6T DSP由于供给缺口更大，降幅相对更小。</strong>这一价格路径与市场竞争格局高度吻合——既有供应商凭借技术壁垒与客户黏性，得以维持相对稳定的定价权，而非陷入激烈的价格竞争。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>TIA/驱动芯片：价值部分转移，中国厂商仍有差距</strong></h2><p style=\"text-align: left;\">NPO/CPO封装路线的演进正在重塑产业链的价值分布。据专家介绍，<strong>在NPO/CPO架构下，为降低功耗将取消DSP，均衡、误码和失真校正等功能将部分由TIA/驱动芯片承担，部分由交换芯片承担，这对TIA和驱动芯片的线性度提出了更高的技术要求。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">从当前技术进展来看，<strong>头部TIA/驱动厂商已实现每通道200G的量产，400G仍在研发阶段，主要技术壁垒在于同时实现高线性度、低噪声与低功耗。</strong>由于TIA和驱动芯片可采用28纳米成熟制程，中国厂商已实现100G产品的量产，200G处于送样阶段。然而，国产厂商与海外厂商在产品稳定性和客户验证周期方面仍存在明显差距。</p><p style=\"text-align: left;\">谷歌已在其张量处理单元（TPU）与光交换机（OCS）网络中采用2.4T轻相干（coherent-lite）收发器，该方案仅使用单一固定波长O波段，覆盖2至20公里传输距离。专家指出，<strong>轻相干DSP的技术壁垒低于传统相干DSP，但高于标准PAM4 DSP。</strong></p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>验证窗口：2027年上半年是关键观察期</strong></h2><p style=\"text-align: left;\">上述供需判断存在若干需要持续跟踪的验证条件。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>结果层面</strong>，1.6T光模块与电芯片的实际出货量，以及3纳米DSP供给在2027年下半年的释放进度，是最直接的验证指标。<strong>机制层面</strong>，DSP良率改善与FEC算法缺陷修复进度、400G TIA/驱动的送样与客户验证进展，以及NPO/CPO在交换机侧的导入比例，均需密切关注。</p><p style=\"text-align: left;\">专家认为，<strong>若出现以下情形，则当前缺口判断需要下修</strong>：2027年1.6T供给明显高于4000万至5000万颗；DSP价格降幅显著超过合约价约10%的假设；或NPO/CPO加速替代导致DSP需求被提前压缩。</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>2027年上半年（产能释放前的关键观察期）</strong>是核心验证窗口，主要厂商季度业绩发布与光模块出货数据将是重要的观察节点。</p></blockquote></body></html>","source":"lsy1778981691658","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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2026年缺口约300-400万颗，2027年激增至逾2000万颗，根源是3纳米制程产能不足与良率偏低，实质性缓解要等到2027年下半年。长达2年的客户验证期与高流片成本筑牢寡头壁垒，支撑其高价且降幅极微。此外，CPO架构演进未来将取消DSP，产业链价值正向TIA/驱动芯片转移。1.6T光模块数字信号处理器（DSP）正面临结构性供应缺口，且这一缺口至少将持续至2027年下半年。这是野村9月22日组织的AI基础设施服务商专家电话会所揭示的核心判断。供需失衡的根源在于3纳米制程产能不足与良率偏低，而非需求端的短暂波动。据追风交易台消息，野村在光通信电芯片专家电话会纪要中指出，2026年1.6T DSP需求预计超过2000万颗，但实际出货量仅为1600万至1700万颗，缺口约300万至400万颗。2027年供需矛盾进一步扩大——需求将攀升至6000万至7000万颗，而供给仅能达到4000万至5000万颗，缺口规模扩大至逾2000万颗。专家明确指出，产能的显著释放要等到2027年下半年。在竞争格局上，高昂的先进制程流片成本、长达约两年的客户验证周期，以及复杂的信号处理算法门槛，共同构筑了高端DSP市场的护城河，使份额向既有供应商集中，价格呈温和下行而非剧烈价格战态势。与此同时，协同封装光学（NPO/CPO）路线的演进正在重塑产业链价值分布——DSP将被移除，均衡与纠错功能向跨阻放大器（TIA）与驱动芯片转移，对相关器件的线性度提出更高要求。缺口规模：从2026年到2027年持续扩大800G与1.6T DSP的供需轨迹呈现出截然不同的走势。会议纪要称，据专家介绍，800G DSP出货量2025年约为2500万至2600万颗，2026年预计接近5000万颗，2027年将进一步跃升至1.2亿至1.5亿颗，增量来源不仅包括AI数据中心，还涵盖进入换代周期的电信市场。800G DSP采用7纳米和5纳米工艺，供给相对充裕。1.6T的情况则截然不同。2025年1.6T 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TIA/驱动的送样与客户验证进展，以及NPO/CPO在交换机侧的导入比例，均需密切关注。专家认为，若出现以下情形，则当前缺口判断需要下修：2027年1.6T供给明显高于4000万至5000万颗；DSP价格降幅显著超过合约价约10%的假设；或NPO/CPO加速替代导致DSP需求被提前压缩。2027年上半年（产能释放前的关键观察期）是核心验证窗口，主要厂商季度业绩发布与光模块出货数据将是重要的观察节点。","news_type":1,"symbols_score_info":{"CRDO":2,"CRDU":0.6,"CRD":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1362,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":610901603209832,"gmtCreate":1790165094348,"gmtModify":1790165096355,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3544518779726666","idStr":"3544518779726666"},"themes":[],"title":"","htmlText":"美元加息那个资产好?那肯定是美元和美债了。","listText":"美元加息那个资产好?那肯定是美元和美债了。","text":"美元加息那个资产好?那肯定是美元和美债了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/610901603209832","repostId":"2669315100","repostType":4,"repost":{"id":"2669315100","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1790160702,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/2669315100?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-09-23 18:51","market":"us","language":"zh","title":"以史为鉴，全球加息周期开启后，哪些资产表现最好？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2669315100","media":"华尔街见闻","summary":"东方财富证券报告指出，1970年代以来十轮全球紧缩周期中，当前属美伊冲突引发的“抗通胀”型，全球尚未进入全面加速紧缩阶段。美国作为全球政策利率核心牵引锚，其转向对全球影响显著。基于通胀预期随油价回落及期限溢价收窄等逻辑，美债当前具备凸显的增配价值。","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\">美伊冲突重燃、欧美日央行相继加息，全球货币政策正站在新一轮收紧周期的入口。以史为鉴，梳理上世纪70年代以来的十轮全球同步紧缩周期，或可为当下的资产配置提供重要参照。</p><p style=\"text-align: left;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/300059\">东方财富</a>证券研究所于9月23日发布宏观专题报告，基于104个经济体的政策利率数据库，系统梳理了1970年代以来全球十轮同步紧缩周期的特征与规律。报告指出，当前全球净加息扩散指数虽因8月底美伊冲突升级而有所回升，但整体水平仍明显低于此前典型紧缩周期，尚未进入全面加速紧缩阶段。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d54e0a50bd55c2947e8ab5f5bffadd32\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"580\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>在此背景下，报告认为美债具备增配空间。</strong>分析师认为，前期美债收益率冲高存在定价偏差，市场已提前计价加息预期，若美伊局势有所缓和，通胀预期有望随油价回落向下收敛，期限利差也有望进一步收窄。</p><h2 style=\"text-align: left;\">十轮紧缩周期，三类驱动逻辑</h2><p style=\"text-align: left;\">东方财富证券研究所基于净加息扩散指数的变动，将1970年代以来的全球同步紧缩划分为十个主要周期，并归纳为三大类型。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>"抗通胀"</strong>型包括2026年美伊冲突、2021年新冠疫情冲击以及1978年沃尔克加息，均由战争或疫情等外部事件触发供给冲击，推动全球通胀飙升，各经济体同步跟进程度较高。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>"抑过热"</strong>型包括2010年欧债危机、2008年金融危机、2000年互联网泡沫、1997年<a href=\"https://laohu8.com/S/00662\">亚洲金融</a>危机，以及1980年代《广场协议》与《卢浮宫协议》后的美日德加息博弈。这类周期由资产泡沫或债务危机驱动，持续时间往往更长。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>"预防型"</strong>则以2018年美国退出量化宽松及1994年美联储加息为代表，特征是经济企稳后主动收回宽松，全球同步性和利率上行幅度相对有限。</p><p style=\"text-align: left;\">值得关注的是，当前这一轮属于"抗通胀"类型，核心矛盾在于美伊冲突引发的通胀压力，而非经济过热或资产泡沫。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/97e418339b644877176dc53511858bd9\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"585\"/><span></span></p><h2 style=\"text-align: left;\">美国仍是全球政策利率的"牵引锚"</h2><p style=\"text-align: left;\">报告通过对八个代表性经济体加息节奏的系统梳理，以及对美欧日三大央行牵引能力的交叉相关分析，得出以下核心判断。</p><p style=\"text-align: left;\">在十轮紧缩周期中，除1997—1998年及2010—2011年两轮外，其余周期美国均有参与，其中五轮（约63%）具有明显的牵引作用。交叉相关分析显示，全样本下美国政策利率变动领先其他经济体约两个月；2000年以来，这一领先优势依然稳固，领先期约为一个月，相关系数峰值达0.64。</p><p style=\"text-align: left;\">事件研究进一步印证，<strong>美国转向加息后，其他经济体净加息扩散指数在约三个月内达到峰值，表明美国政策周期对全球具有较强的触发效应。</strong>报告同时指出，在美国正式降息之前，其他经济体的净加息扩散指数往往已率先转负，意味着降息预期的市场扩散程度可能高于加息，"市场更倾向于提前交易宽松"。</p><p style=\"text-align: left;\">欧元区与全球周期高度同步，交叉相关领先期为零，相关系数高达0.85，更多表现为与全球周期共振而非单向引领。日本则存在明显滞后，全样本交叉相关显示其滞后约七个月，相关性较弱，这与日本长期负利率政策有关，其政策变动对其他经济体的溢出效应也相对有限。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6203e27ebac00ab7a2204df7e8af0adc\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"428\"/><span></span></p><h2 style=\"text-align: left;\">当前尚未进入全面紧缩阶段，美债具备配置价值</h2><p style=\"text-align: left;\">尽管欧美日三大央行在9月"超级央行周"相继加息，<strong>但报告认为，这一轮并未进入全球同步加速紧缩的阶段。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">从净加息扩散指数来看，2026年6月曾出现一次较为明显的脉冲式上行，但随后快速回落，显示紧缩动能并未持续累积；当前指数整体水平明显低于此前典型紧缩周期的高点。报告指出，油价与通胀之间的传导链条是当前的关键变量，若美伊局势趋于缓和，通胀压力有望随油价回落而减弱。</p><p style=\"text-align: left;\">在此情景下，报告对美债给出积极判断。分析师认为，前期收益率上行存在部分定价偏差，市场已提前计价加息预期；若美联储主席沃什（Waller）的确定性发言能够降低此前"战略模糊"带来的高期限溢价，长端美债的配置性价比将进一步凸显，期限利差也有望收窄。</p><h2 style=\"text-align: left;\">三大变量决定后续走向</h2><p style=\"text-align: left;\">报告提示，以下三个变量将对全球利率路径及资产定价产生关键影响。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>美伊战事与美国中期选举的政策不确定性。</strong>报告指出，美伊冲突或是当前的核心矛盾，此前随着谅解备忘录（MOU）的签署，整体加息压力一度有所回落，但局势再度升级后，通胀压力上升迫使主要央行在增长放缓与通胀反弹之间作出更艰难的权衡。与此同时，美国中期选举前景不确定，可能影响财政、债务上限博弈及全球利率路径。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>日本退出零利率后的息差演绎。</strong>与此前多轮紧缩周期不同，日本此次已退出零利率政策且加息概率持续走高，美日息差的变化对全球套息交易及资金流向构成潜在冲击。报告警示，一旦套息交易出现大规模平仓，可能引发日元快速升值、全球流动性收紧与风险资产波动加剧。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>AI产业对利率走势的潜在影响。</strong>AI相关融资需求与资本市场波动，可能影响央行对金融条件和利率路径的判断，成为本轮周期有别于历史的新变量。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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14:04","market":"us","language":"zh","title":"解释：什么是日元套息交易？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1143098538","media":"老虎资讯综合","summary":"如今这种以日元融资、主要由国际投资者参与的套息交易，其规模化发展始于2013年。到了2022年和2023年，随着美联储为了遏制通胀而快速加息，而日本央行仍然维持负短期利率，同时日元大幅下跌，这类套息交易的规模进一步扩大，并达到新的高位。套息交易投资者被迫平仓，进而引发全球股票市场的连锁抛售。","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\">随着近期日本货币日元大幅升值至<strong>七个月来的最高水平</strong>，投资者开始担心，这是否意味着长期以来一直是全球金融市场重要支柱之一的日元套息交易（yen carry trade）正在走向终结。</p><p style=\"text-align: left;\">这种交易的核心是：<strong>以较低成本借入日元，然后投资于收益率更高的资产</strong>。而随着市场预期日本央行可能加快加息步伐，甚至最早在下周的议息会议上就采取行动，这一交易策略正受到越来越大的压力。</p><p style=\"text-align: left;\">以下是对日元套息交易更深入的解析。</p><h2 style=\"text-align: left;\">套息交易是如何运作的？</h2><p style=\"text-align: left;\">这种策略的基本做法是：<strong>借入日元，或者其他利率同样较低的货币，然后利用借来的资金购买收益率更高的货币</strong>，例如美元、墨西哥比索、新西兰元以及其他新兴市场货币。</p><p style=\"text-align: left;\">多年来，日元一直是投资者最主要的融资货币之一。投资者借入日元后买入收益率较高的货币，再利用这些资金投资于债券或其他金融工具。</p><p style=\"text-align: left;\">在通常较短的交易周期结束时，投资者再将投资所得转换回日元，并偿还此前借入的日元贷款。</p><p style=\"text-align: left;\">以美元/日元套息交易为例，其年化收益通常可以达到约<strong>2.5%至3.5%</strong>，这主要来自美国与日本之间的利率差。如果在交易期间日元进一步贬值，投资者还可以获得额外收益。</p><p style=\"text-align: left;\">不过，这一收益水平已经低于2024年，当时这类交易能够获得约5%至6%的收益。</p><p style=\"text-align: left;\">7月底东京和华盛顿方面采取买入日元的干预行动后，套息交易投资者似乎开始将<strong>瑞士法郎</strong>作为新的融资货币。</p><p style=\"text-align: left;\">如今这种以日元融资、主要由国际投资者参与的套息交易，其规模化发展始于2013年。当时，日本首相安倍晋三（Shinzo Abe）推出“量化和质化宽松”（QQE）政策，与此同时，美国利率开始上升，而日元持续贬值。</p><p style=\"text-align: left;\">到了2022年和2023年，随着美联储为了遏制通胀而快速加息，而日本央行仍然维持负短期利率，同时日元大幅下跌，这类套息交易的规模进一步扩大，并达到新的高位。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/5df93900458ad7b6157e6702882ec2d1\" data-align=\"center\" tg-width=\"1312\" tg-height=\"872\"/><span></span></p><h2 style=\"text-align: left;\">日元套息交易到底有多大？</h2><p style=\"text-align: left;\"><strong>没有人能够确切知道。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">整体而言，以日元融资的套息交易规模很难准确计算，但市场可以通过一些替代指标来估算其规模。</p><p style=\"text-align: left;\">根据杰富瑞（Jefferies）对国际清算银行（BIS）数据的分析，截至今年3月，<strong>跨境日元借款规模已经跃升至创纪录的360万亿日元（约合2.34万亿美元）</strong>，这意味着过去30年来日元套息交易的累积规模达到了最大水平。</p><p style=\"text-align: left;\">另一种衡量方法是观察市场上的<strong>日元空头押注</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，截至9月1日当周，市场上的日元净空头头寸为<strong>92,227份合约</strong>，连续第三周增加。</p><p style=\"text-align: left;\">不过，这一数字仍低于7月1日当周创下的两年高点——<strong>163,412份合约</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">此外，由于对冲基金以及计算机驱动型基金经常使用<strong>杠杆</strong>，实际的套息交易头寸规模可能远高于这些数据所显示的水平。</p><h2 style=\"text-align: left;\">这一次与2024年的套息交易平仓冲击有什么不同？</h2><p style=\"text-align: left;\">无论日元套息交易的实际规模究竟有多大，如果这种交易突然发生逆转，都可能对全球金融市场产生重大影响。</p><p style=\"text-align: left;\">2024年就曾发生过类似情况。</p><p style=\"text-align: left;\">当时，日本央行在2024年7月<strong>意外加息</strong>，将利率推升至当时15年来的最高水平，并引发日元在短短几天内从约<strong>154日元兑1美元</strong>迅速升值至约<strong>141日元兑1美元</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">套息交易投资者被迫平仓，进而引发全球股票市场的连锁抛售。</p><p style=\"text-align: left;\">其中，日本股市日经225指数甚至出现了灾难性的<strong>单日12.4%暴跌</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">但目前还没有迹象表明类似情况正在发生。</p><p style=\"text-align: left;\">日本央行政策制定者已经连续数周释放信号，表明<strong>加息即将到来，而且未来可能还需要进一步加息</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">与此同时，股市已经较为平稳地消化了日本货币政策收紧的信号以及日元的升值。</p><p style=\"text-align: left;\">分析师指出，目前日元的走势仍然<strong>较为有序</strong>，这表明投资者可能正在为下周具有关键意义的日本央行会议提前调整预期和仓位。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>（1美元 = 153.6700日元）</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>解释：什么是日元套息交易？</title>\n<style 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Abe）推出“量化和质化宽松”（QQE）政策，与此同时，美国利率开始上升，而日元持续贬值。到了2022年和2023年，随着美联储为了遏制通胀而快速加息，而日本央行仍然维持负短期利率，同时日元大幅下跌，这类套息交易的规模进一步扩大，并达到新的高位。日元套息交易到底有多大？没有人能够确切知道。整体而言，以日元融资的套息交易规模很难准确计算，但市场可以通过一些替代指标来估算其规模。根据杰富瑞（Jefferies）对国际清算银行（BIS）数据的分析，截至今年3月，跨境日元借款规模已经跃升至创纪录的360万亿日元（约合2.34万亿美元），这意味着过去30年来日元套息交易的累积规模达到了最大水平。另一种衡量方法是观察市场上的日元空头押注。美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，截至9月1日当周，市场上的日元净空头头寸为92,227份合约，连续第三周增加。不过，这一数字仍低于7月1日当周创下的两年高点——163,412份合约。此外，由于对冲基金以及计算机驱动型基金经常使用杠杆，实际的套息交易头寸规模可能远高于这些数据所显示的水平。这一次与2024年的套息交易平仓冲击有什么不同？无论日元套息交易的实际规模究竟有多大，如果这种交易突然发生逆转，都可能对全球金融市场产生重大影响。2024年就曾发生过类似情况。当时，日本央行在2024年7月意外加息，将利率推升至当时15年来的最高水平，并引发日元在短短几天内从约154日元兑1美元迅速升值至约141日元兑1美元。套息交易投资者被迫平仓，进而引发全球股票市场的连锁抛售。其中，日本股市日经225指数甚至出现了灾难性的单日12.4%暴跌。但目前还没有迹象表明类似情况正在发生。日本央行政策制定者已经连续数周释放信号，表明加息即将到来，而且未来可能还需要进一步加息。与此同时，股市已经较为平稳地消化了日本货币政策收紧的信号以及日元的升值。分析师指出，目前日元的走势仍然较为有序，这表明投资者可能正在为下周具有关键意义的日本央行会议提前调整预期和仓位。（1美元 = 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justify;\">期权市场的定价印证了这种谨慎。根据ORATS数据，<strong>英伟达财报前的隐含波动幅度约为5.4%，为2021年8月以来最低，显著低于过去12个季度7.4%的历史均值。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">ORATS创始人Matt Amberson指出，过去八份财报中股价实际波动均小于期权隐含值，"期权买方一直在为这一事件溢价支付过高成本，价格已经开始修正。"<strong>这意味着对于看好AI主线的投资者而言，相对便宜的期权提供了一个不对称的参与窗口；但若管理层无法回答市场真正关心的长期问题，低波动率预期也可能被打破。</strong></p><h2 id=\"440a9d0e\">业绩预期分歧：多空都有底气</h2><p style=\"text-align: justify;\">当前卖方机构对本季度基本面普遍乐观，但分歧集中在财报发布后的股价路径。</p><p style=\"text-align: justify;\">Jefferies预计英伟达7月季度营收950亿美元，10月季度指引约1080亿美元，均高于市场一致预期的约919亿和1037亿美元。摩根士丹利相对保守，预计7月季度约912亿美元、10月季度约1023亿美元，但认为单季营收仍可能继续以约100亿美元量级环比增加。花旗维持买入评级及300美元目标价，指出英伟达已锁定2026至2027年HBM内存供应，为稳定交付提供了保障。</p><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利维持"增持"及首选股评级，目标价288美元，并指出英伟达当前约17倍FY28市盈率相比自身历史、半导体同业和大盘并不昂贵。但该行同时强调，过去四个季度英伟达即便交出强劲业绩，次日股价仍连续出现负反应，市场已将"超预期"视为默认剧本。</p><p style=\"text-align: justify;\">预测市场数据同样反映出这种分裂：<strong>赋予英伟达财报超预期的概率高达96%，但财报后股价收于220美元上方的概率仅为43%。</strong></p><h2 id=\"rubin\">Rubin周期：下一轮估值叙事的关键词</h2><p style=\"text-align: justify;\">短期内Blackwell需求仍然强劲，微软、亚马逊云业务的改善以及OpenAI、SpaceX对算力的长期承诺，持续支撑数据中心营收信心。但市场已将目光投向更远处——<strong>Rubin平台能否打开下一轮更高基数的增长曲线，将是本次电话会的核心议题。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">Jefferies认为，Rubin的爬坡速度可能显著快于Blackwell初期。关键原因在于，Rubin延续72-GPU Oberon NVL72机架形态，可以复用GB200、GB300积累下来的液冷数据中心部署和制造基础。新一代设计同时大幅减少人工布线和管线安装，管理层此前提到计算托盘组装时间有望从约2小时压缩至5分钟。这背后的意义是，英伟达正在将AI芯片升级成可复制、可规模化交付的"AI工厂系统"。</p><p style=\"text-align: justify;\">Jefferies预计，Rubin/R200在英伟达GPU营收中的占比将在2027财年三季度达到约12%，四季度升至40%以上，并在2028财年一季度成为主导收入来源。若这一节奏兑现，市场的估值逻辑将从"Blackwell周期还能持续多久"切换至"Rubin能否开启更大规模增长"。</p><h2 id=\"f2e5b6a7\">循环融资：最受争议的灰色地带</h2><p style=\"text-align: justify;\">本次财报中最可能成为市场焦点的，是英伟达与超大规模客户之间日趋复杂的融资安排。</p><p style=\"text-align: justify;\">据Jefferies梳理，英伟达与SB Energy达成安排，由后者在俄亥俄州建设并运营PORTS-Pike Technology Campus，以20年租约提供给OpenAI，英伟达担任独家算力供应商。英伟达将为首批4.25GW IT容量提供信用支持，并持有剩余3.75GW容量的选择权，同时向SB Energy投资15亿美元。英伟达表示，该基地每代系统部署对应约150万颗GPU，带来1500亿至2000亿美元营收；OpenAI现有及计划承诺合计约12GW，可扩展至16GW，对应2030年前约6000亿美元的英伟达算力采购。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，摩根士丹利数据显示，五大超大规模云服务商与英伟达、博通合计通过担保、租赁及其他财务支持形式承诺逾3.1万亿美元，以推动其他企业的AI基础设施支出。这一"供应商循环融资"模式已成为高盛等机构重点追问的议题：<strong>这些需求究竟有多少是客户自发资本开支，有多少需要英伟达通过信用支持或投资来驱动？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利认为，融资、市场份额和毛利率是投资者当前最关注的三大争议点。若管理层无法给出清晰的或有义务、残值承诺等会计披露，市场对"以资产负债表换增长"的担忧将难以消散。</p><h2 id=\"d37193ce\">毛利率与电力：两条隐形压力线</h2><p style=\"text-align: justify;\">毛利率是英伟达估值溢价的核心支撑之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利预计公司将继续维持2027财年毛利率"70%中段"的表述，短期压力可控。但中长期压力不容忽视：HBM、DRAM、先进封装、基板、前道晶圆等环节成本仍在上行，新产品爬坡通常也伴随良率和供应链磨合。</p><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利提醒，市场一致预期中2028财年下半年毛利率明显回升，可能略显乐观。此外，英伟达已通知微软、谷歌、甲骨文等大型客户，搭载Vera Rubin及Grace Blackwell芯片的服务器价格将于明年初上涨逾15%，HBM内存成本上升是主要驱动因素。</p><p style=\"text-align: justify;\">电力供给同样正在成为不可忽视的约束。</p><p style=\"text-align: justify;\">Jefferies指出，芯片需求预期与电网供给能力之间的缺口正在扩大。大型云厂商越来越多地与公用事业公司合作建设专用燃气电厂，前沿AI实验室则更多采用"表后"电力方案弥补电网接入与算力部署之间的时间差。燃气轮机、备用电源、燃料电池等方案均在推进，但设备交付周期、并网审批和地方监管均会影响数据中心建设进度。这意味着订单转化为营收的节奏将变得不那么线性。</p><h2 id=\"c5f14b2c\">竞争格局：市场份额的结构性风险</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在宏观叙事之外，英伟达约90%的AI加速器市场份额正面临多路围攻。谷歌、Meta等云巨头加速推进自研AI芯片；据报道，OpenAI与博通联合开发的"Jalapeño"推理芯片在部分基准测试中已超越Nvidia Blackwell；Cerebras Systems等新兴芯片公司今年完成上市，同样在争夺市场份额。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">Bespoke Investment Group指出，英伟达股价表现与半导体板块已出现明显脱节，"过去数月中，半导体股多次出现与英伟达反向运动的情形"。PHLX半导体指数自6月下旬高点以来已持续低迷，英伟达此前经历的七连跌也是自2022年10月本轮牛市启动以来最长的连续下跌。</p><p style=\"text-align: justify;\">这些竞争格局的结构性变化，或将成为超越单季财报数字、对英伟达长期盈利轨迹影响更为深远的风险变量。管理层对竞争态势的表态，将是电话会上投资者最不愿错过的部分。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英伟达财报今夜揭晓，AI牛市关键一战，该如何交易？</title>\n<style 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Amberson指出，过去八份财报中股价实际波动均小于期权隐含值，\"期权买方一直在为这一事件溢价支付过高成本，价格已经开始修正。\"这意味着对于看好AI主线的投资者而言，相对便宜的期权提供了一个不对称的参与窗口；但若管理层无法回答市场真正关心的长期问题，低波动率预期也可能被打破。业绩预期分歧：多空都有底气当前卖方机构对本季度基本面普遍乐观，但分歧集中在财报发布后的股价路径。Jefferies预计英伟达7月季度营收950亿美元，10月季度指引约1080亿美元，均高于市场一致预期的约919亿和1037亿美元。摩根士丹利相对保守，预计7月季度约912亿美元、10月季度约1023亿美元，但认为单季营收仍可能继续以约100亿美元量级环比增加。花旗维持买入评级及300美元目标价，指出英伟达已锁定2026至2027年HBM内存供应，为稳定交付提供了保障。摩根士丹利维持\"增持\"及首选股评级，目标价288美元，并指出英伟达当前约17倍FY28市盈率相比自身历史、半导体同业和大盘并不昂贵。但该行同时强调，过去四个季度英伟达即便交出强劲业绩，次日股价仍连续出现负反应，市场已将\"超预期\"视为默认剧本。预测市场数据同样反映出这种分裂：赋予英伟达财报超预期的概率高达96%，但财报后股价收于220美元上方的概率仅为43%。Rubin周期：下一轮估值叙事的关键词短期内Blackwell需求仍然强劲，微软、亚马逊云业务的改善以及OpenAI、SpaceX对算力的长期承诺，持续支撑数据中心营收信心。但市场已将目光投向更远处——Rubin平台能否打开下一轮更高基数的增长曲线，将是本次电话会的核心议题。Jefferies认为，Rubin的爬坡速度可能显著快于Blackwell初期。关键原因在于，Rubin延续72-GPU Oberon NVL72机架形态，可以复用GB200、GB300积累下来的液冷数据中心部署和制造基础。新一代设计同时大幅减少人工布线和管线安装，管理层此前提到计算托盘组装时间有望从约2小时压缩至5分钟。这背后的意义是，英伟达正在将AI芯片升级成可复制、可规模化交付的\"AI工厂系统\"。Jefferies预计，Rubin/R200在英伟达GPU营收中的占比将在2027财年三季度达到约12%，四季度升至40%以上，并在2028财年一季度成为主导收入来源。若这一节奏兑现，市场的估值逻辑将从\"Blackwell周期还能持续多久\"切换至\"Rubin能否开启更大规模增长\"。循环融资：最受争议的灰色地带本次财报中最可能成为市场焦点的，是英伟达与超大规模客户之间日趋复杂的融资安排。据Jefferies梳理，英伟达与SB Energy达成安排，由后者在俄亥俄州建设并运营PORTS-Pike Technology Campus，以20年租约提供给OpenAI，英伟达担任独家算力供应商。英伟达将为首批4.25GW IT容量提供信用支持，并持有剩余3.75GW容量的选择权，同时向SB 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left;\">分析人士认为“苹果叩门长鑫科技”对三星、SK海力士短期冲击有限，但苹果的背书可能成为长鑫存储长期崛起的契机。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>苹果想压价，长鑫不买账</strong></h2><p style=\"text-align: left;\">苹果的如意算盘并不顺利。</p><p style=\"text-align: left;\">据中经新纬援引韩国媒体《Digital Daily》报道，苹果公司曾试图与长鑫存储商谈更低的DRAM（动态随机存取存储器）采购价格，但遭到拒绝。长鑫存储坚持要求报价不低于三星电子和SK海力士，甚至更高。</p><p style=\"text-align: left;\">原因很简单，华为和小米等中国本土企业已通过长期合同锁定了长鑫存储的产能，因此长鑫存储无需迁就苹果公司苛刻的条件。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>对三星、SK海力士：短期有限，长期存变数</strong></h2><p style=\"text-align: left;\">长鑫存储目前在全球DRAM市场的份额约为8%（2025年第一季度数据），排名全球第四，位列三星、SK海力士、美光之后。</p><p style=\"text-align: left;\">韩国科学技术院（KAIST）电气电子工程系教授柳会俊表示：“长鑫存储的技术水平目前仍停留在DRAM级别，短期内对韩国企业的影响有限。”但<strong>他同时提醒，“苹果此次的选择，可能会成为助力长鑫存储壮大的契机，从长期来看，或将构成潜在威胁。”</strong></p><p style=\"text-align: left;\">产能扩张已在路上。据经济日报，“长期以来，国内存储产业面临产能不足、核心技术追赶压力大等痛点，而长鑫科技此次上市募资，有助于增强研发创新能力、加快产能建设和升级，对产业链形成关键带动与协同效应。”中国银河证券策略首席分析师杨超认为，长鑫科技的持续扩产会向上游释放持续且大额的半导体设备、材料采购需求，推动上游供应链企业加速产品验证与批量导入，切实提升上游供应链的国产化渗透率。</p><p style=\"text-align: left;\">不过，今年长鑫存储的产能大部分已被提前预订，即便苹果洽谈落地，短期内也难以实质性缓解全球供应紧张。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>苹果叩门长鑫科技，对三星、SK海力士影响几何？</title>\n<style 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Daily》报道，苹果公司曾试图与长鑫存储商谈更低的DRAM（动态随机存取存储器）采购价格，但遭到拒绝。长鑫存储坚持要求报价不低于三星电子和SK海力士，甚至更高。原因很简单，华为和小米等中国本土企业已通过长期合同锁定了长鑫存储的产能，因此长鑫存储无需迁就苹果公司苛刻的条件。对三星、SK海力士：短期有限，长期存变数长鑫存储目前在全球DRAM市场的份额约为8%（2025年第一季度数据），排名全球第四，位列三星、SK海力士、美光之后。韩国科学技术院（KAIST）电气电子工程系教授柳会俊表示：“长鑫存储的技术水平目前仍停留在DRAM级别，短期内对韩国企业的影响有限。”但他同时提醒，“苹果此次的选择，可能会成为助力长鑫存储壮大的契机，从长期来看，或将构成潜在威胁。”产能扩张已在路上。据经济日报，“长期以来，国内存储产业面临产能不足、核心技术追赶压力大等痛点，而长鑫科技此次上市募资，有助于增强研发创新能力、加快产能建设和升级，对产业链形成关键带动与协同效应。”中国银河证券策略首席分析师杨超认为，长鑫科技的持续扩产会向上游释放持续且大额的半导体设备、材料采购需求，推动上游供应链企业加速产品验证与批量导入，切实提升上游供应链的国产化渗透率。不过，今年长鑫存储的产能大部分已被提前预订，即便苹果洽谈落地，短期内也难以实质性缓解全球供应紧张。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AAPU":0.6,"AAPB":0.6,"APLY":0.6,"AAPX":0.6,"AAPY":0.6,"AAPD":0.6,"AAPW":0.6,"AAPL":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1559,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":589283037569304,"gmtCreate":1784899443746,"gmtModify":1784899445959,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3544518779726666","idStr":"3544518779726666"},"themes":[],"title":"","htmlText":"葫芦","listText":"葫芦","text":"葫芦","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/589283037569304","repostId":"2653082699","repostType":2,"repost":{"id":"2653082699","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1784898387,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/2653082699?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-07-24 21:06","market":"us","language":"zh","title":"聪明钱现在都在往哪跑？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2653082699","media":"华尔街见闻","summary":"在美联储加息预期升温、长端利率持续走高的背景下，聪明钱正加速向新兴市场、科技股和大宗商品集中，同时对美国本土股票和英国股票保持谨慎。截至7月22日当周，新兴市场股票单周净流入296亿美元，为有史以来第二大单周流入；中国股票净流入213亿美元，创历史第三大单周流入纪录。","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\">资金流向数据显示，全球投资者正在经历一场深刻的资产再配置。</p><p style=\"text-align: left;\">据追风交易台，美银最新一期《资金流向报告》（The Flow Show）揭示，<strong>在美联储加息预期升温、长端利率持续走高的背景下，聪明钱正加速向新兴市场、科技股和大宗商品集中，同时对美国本土股票和英国股票保持谨慎。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">截至7月22日当周，全球股票基金单周净流入304亿美元，债券基金净流入149亿美元，黄金基金净流入20亿美元，货币市场基金则净流出339亿美元。</p><p style=\"text-align: left;\">其中，<strong>新兴市场股票单周净流入296亿美元，为有史以来第二大单周流入；中国股票净流入213亿美元，创历史第三大单周流入纪录；韩国股票过去四周累计净流入163亿美元，同样创下历史纪录。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/eb42205912a13ddad5e601d4d628c2f7\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"408\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">与此同时，<strong>美银牛熊指标（Bull & Bear Indicator）维持在9.6的极度乐观区间，卖出信号自2026年5月触发后持续有效。</strong>美银策略师Michael Hartnett警告，<strong>强劲的科技股资金流入与对冲基金在油价、2年期美债、VIX等方向上日趋偏空的仓位形成对冲，市场情绪已处于历史高位，投资者需警惕风险资产去杠杆的潜在触发点。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">新兴市场成最大赢家，中韩资金流入破纪录</h2><p style=\"text-align: left;\">新兴市场正成为本轮全球资金再配置的最大受益方。</p><p style=\"text-align: left;\">数据显示，新兴市场股票基金单周净流入296亿美元，为有史以来第二高；过去三周持续录得净流入。</p><p style=\"text-align: left;\">中国股票基金单周净流入213亿美元，为历史第三大单周流入。韩国股票基金单周净流入15亿美元，过去四周累计净流入163亿美元，刷新历史纪录。从年初至今的跨资产回报排行来看，韩国股票以79.6%的涨幅高居全球股市榜首。</p><p style=\"text-align: left;\">美银策略师在报告中将香港地产股列为"长期买入机会"，指出恒生香港地产指数目前与30年前价格相当，下行空间有限，而随着<a href=\"https://laohu8.com/S/03623\">中国金融</a>环境趋于稳定、亚洲科技板块长期崛起，<strong>以及新兴市场和房地产领域新一轮牛市的到来，该板块有望在2020年代下半段实现显著上涨</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/01c8848d032d8b4d8924bf2a04c24dcc\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"573\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">美银表示，将逢低买入任何由美联储收紧政策或日本央行汇率危机引发的回调。</p><h2 style=\"text-align: left;\">科技股资金创纪录，但警示信号已亮起</h2><p style=\"text-align: left;\">科技股依然是机构资金追逐的核心方向。</p><p style=\"text-align: left;\">过去四周，科技股基金累计净流入528亿美元，创历史纪录；当周单周净流入40亿美元。金融股基金当周净流入15亿美元，过去四周累计净流入88亿美元，为2022年1月以来最大四周流入规模。</p><p style=\"text-align: left;\">然而，美银同时发出警示。</p><p style=\"text-align: left;\">报告指出，工业周期的领先指标——"蓝领半导体"指数已较6月高点下跌21%，对市场普遍预期的"景气繁荣"叙事构成挑战。与此同时，代表"科技七巨头"的MAGS ETF正在努力守住200日均线（65美元）支撑位。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/cdcea173205583f63865f1af8fd88866\" data-align=\"center\" tg-width=\"831\" tg-height=\"693\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">美银策略师建议，在"繁荣"预期出现逆转的情形下，最佳交易策略为做多防御性板块、高股息股票和久期资产，做空银行股（当前正录得大规模流入）、券商股、科技股和工业股——其中工业股的投资者超配程度已达2021年7月以来最高水平。</p><h2 style=\"text-align: left;\">债券市场暗流涌动，长端利率成最大变量</h2><p style=\"text-align: left;\">债券市场正在发出不容忽视的信号。30年期美债收益率升至5.2%，为2007年6月以来最高；30年期实际收益率达到3%，为2008年11月以来最高；美国科技公司债券价格跌至两年低点。</p><p style=\"text-align: left;\">尽管如此，资金仍持续流入固定收益市场。投资级债券基金已连续16周录得净流入，当周净流入59亿美元；政府及国债基金连续四周净流入，当周净流入57亿美元；通胀保值债券（TIPS）已连续25周净流入。</p><p style=\"text-align: left;\">美银报告指出，2026年迄今全球央行已累计加息23次，美银预计年内还将再加息18次。</p><p style=\"text-align: left;\">市场对美联储7月29日FOMC会议加息的隐含概率已升至38%，9月16日会议则已完全定价一次加息。报告认为，金融条件收紧对市场的冲击已超过企业盈利的影响，长端利率的持续上行是风险资产去杠杆的潜在触发器，而做多美元是对冲美联储鹰派立场的最佳工具。</p><h2 style=\"text-align: left;\">黄金与加密货币悄然筑底，大宗商品领跑全年</h2><p style=\"text-align: left;\">在另类资产领域，黄金和加密货币正在悄然积累资金。黄金基金当周净流入20亿美元，为2026年4月以来最大单周流入；加密货币基金净流入9亿美元，为11周以来最大单周流入。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/e86dd9d8b0c965ff1b9271170266c1ec\" data-align=\"center\" tg-width=\"857\" tg-height=\"623\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">从年初至今的资产回报排行来看，大宗商品以57.7%的涨幅高居各大资产类别榜首，布伦特原油上涨54.6%，WTI原油上涨51.2%，铜上涨10.9%。相比之下，黄金年初至今下跌4.4%，比特币下跌24.8%。</p><p style=\"text-align: left;\">美银在报告中将黄金和比特币的当前走势定性为"2026年筑底"，并从宏观结构角度给出解释：美国政府仍维持约2万亿美元的财政赤字，每年支付约1万亿美元的利息，尽管过去12个月关税收入已达2500亿美元；与此同时，股票供给增加（自由现金流为负的企业减少回购），债券供给扩张，均构成对黄金和比特币的长期支撑逻辑。</p><p style=\"text-align: left;\">报告认为，在2020年代下半段，代表"主街"的银行股（BKX）将跑赢代表"华尔街"的券商股和私募股权。</p><h2 style=\"text-align: left;\">私人客户悄然转向防御，现金降至历史低位</h2><p style=\"text-align: left;\">美银私人客户的资产配置动向同样值得关注。</p><p style=\"text-align: left;\">截至最新数据，美银私人客户管理资产规模达4.5万亿美元，其中股票占比65.6%，债券占比17.5%，现金占比9.6%——现金比例已回落至2026年5月的历史低位。</p><p style=\"text-align: left;\">从过去四周的ETF资金流向来看，私人客户正在买入市政债券、必需消费品和医疗保健等防御性资产，同时卖出材料、低波动率因子和日本股票。这一配置转向与机构资金大举涌入科技股和新兴市场的方向形成明显分化，折射出不同类型投资者在当前市场环境下的风险偏好差异。</p><p style=\"text-align: left;\">美银牛熊指标的各分项数据显示，对冲基金仓位处于第82百分位（极度乐观），股票资金流向处于第96百分位（极度乐观），基金经理调查仓位处于第100百分位（极度乐观）。美银指出，自2002年以来共触发17次卖出信号，ACWI指数在此后2至3个月内平均下跌2%至3%，最大回撤幅度可达15%至20%，信号准确率约为60%。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">华尔街见闻 </p>\n<p class=\"h-time\">2026-07-24 21:06</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\">资金流向数据显示，全球投资者正在经历一场深刻的资产再配置。</p><p style=\"text-align: left;\">据追风交易台，美银最新一期《资金流向报告》（The Flow Show）揭示，<strong>在美联储加息预期升温、长端利率持续走高的背景下，聪明钱正加速向新兴市场、科技股和大宗商品集中，同时对美国本土股票和英国股票保持谨慎。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">截至7月22日当周，全球股票基金单周净流入304亿美元，债券基金净流入149亿美元，黄金基金净流入20亿美元，货币市场基金则净流出339亿美元。</p><p style=\"text-align: left;\">其中，<strong>新兴市场股票单周净流入296亿美元，为有史以来第二大单周流入；中国股票净流入213亿美元，创历史第三大单周流入纪录；韩国股票过去四周累计净流入163亿美元，同样创下历史纪录。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/eb42205912a13ddad5e601d4d628c2f7\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"408\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">与此同时，<strong>美银牛熊指标（Bull & Bear Indicator）维持在9.6的极度乐观区间，卖出信号自2026年5月触发后持续有效。</strong>美银策略师Michael Hartnett警告，<strong>强劲的科技股资金流入与对冲基金在油价、2年期美债、VIX等方向上日趋偏空的仓位形成对冲，市场情绪已处于历史高位，投资者需警惕风险资产去杠杆的潜在触发点。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">新兴市场成最大赢家，中韩资金流入破纪录</h2><p style=\"text-align: left;\">新兴市场正成为本轮全球资金再配置的最大受益方。</p><p style=\"text-align: left;\">数据显示，新兴市场股票基金单周净流入296亿美元，为有史以来第二高；过去三周持续录得净流入。</p><p style=\"text-align: left;\">中国股票基金单周净流入213亿美元，为历史第三大单周流入。韩国股票基金单周净流入15亿美元，过去四周累计净流入163亿美元，刷新历史纪录。从年初至今的跨资产回报排行来看，韩国股票以79.6%的涨幅高居全球股市榜首。</p><p style=\"text-align: left;\">美银策略师在报告中将香港地产股列为"长期买入机会"，指出恒生香港地产指数目前与30年前价格相当，下行空间有限，而随着<a href=\"https://laohu8.com/S/03623\">中国金融</a>环境趋于稳定、亚洲科技板块长期崛起，<strong>以及新兴市场和房地产领域新一轮牛市的到来，该板块有望在2020年代下半段实现显著上涨</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/01c8848d032d8b4d8924bf2a04c24dcc\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"573\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">美银表示，将逢低买入任何由美联储收紧政策或日本央行汇率危机引发的回调。</p><h2 style=\"text-align: left;\">科技股资金创纪录，但警示信号已亮起</h2><p style=\"text-align: left;\">科技股依然是机构资金追逐的核心方向。</p><p style=\"text-align: left;\">过去四周，科技股基金累计净流入528亿美元，创历史纪录；当周单周净流入40亿美元。金融股基金当周净流入15亿美元，过去四周累计净流入88亿美元，为2022年1月以来最大四周流入规模。</p><p style=\"text-align: left;\">然而，美银同时发出警示。</p><p style=\"text-align: left;\">报告指出，工业周期的领先指标——"蓝领半导体"指数已较6月高点下跌21%，对市场普遍预期的"景气繁荣"叙事构成挑战。与此同时，代表"科技七巨头"的MAGS ETF正在努力守住200日均线（65美元）支撑位。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/cdcea173205583f63865f1af8fd88866\" data-align=\"center\" tg-width=\"831\" tg-height=\"693\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">美银策略师建议，在"繁荣"预期出现逆转的情形下，最佳交易策略为做多防御性板块、高股息股票和久期资产，做空银行股（当前正录得大规模流入）、券商股、科技股和工业股——其中工业股的投资者超配程度已达2021年7月以来最高水平。</p><h2 style=\"text-align: left;\">债券市场暗流涌动，长端利率成最大变量</h2><p style=\"text-align: left;\">债券市场正在发出不容忽视的信号。30年期美债收益率升至5.2%，为2007年6月以来最高；30年期实际收益率达到3%，为2008年11月以来最高；美国科技公司债券价格跌至两年低点。</p><p style=\"text-align: left;\">尽管如此，资金仍持续流入固定收益市场。投资级债券基金已连续16周录得净流入，当周净流入59亿美元；政府及国债基金连续四周净流入，当周净流入57亿美元；通胀保值债券（TIPS）已连续25周净流入。</p><p style=\"text-align: left;\">美银报告指出，2026年迄今全球央行已累计加息23次，美银预计年内还将再加息18次。</p><p style=\"text-align: left;\">市场对美联储7月29日FOMC会议加息的隐含概率已升至38%，9月16日会议则已完全定价一次加息。报告认为，金融条件收紧对市场的冲击已超过企业盈利的影响，长端利率的持续上行是风险资产去杠杆的潜在触发器，而做多美元是对冲美联储鹰派立场的最佳工具。</p><h2 style=\"text-align: left;\">黄金与加密货币悄然筑底，大宗商品领跑全年</h2><p style=\"text-align: left;\">在另类资产领域，黄金和加密货币正在悄然积累资金。黄金基金当周净流入20亿美元，为2026年4月以来最大单周流入；加密货币基金净流入9亿美元，为11周以来最大单周流入。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/e86dd9d8b0c965ff1b9271170266c1ec\" data-align=\"center\" tg-width=\"857\" tg-height=\"623\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">从年初至今的资产回报排行来看，大宗商品以57.7%的涨幅高居各大资产类别榜首，布伦特原油上涨54.6%，WTI原油上涨51.2%，铜上涨10.9%。相比之下，黄金年初至今下跌4.4%，比特币下跌24.8%。</p><p style=\"text-align: left;\">美银在报告中将黄金和比特币的当前走势定性为"2026年筑底"，并从宏观结构角度给出解释：美国政府仍维持约2万亿美元的财政赤字，每年支付约1万亿美元的利息，尽管过去12个月关税收入已达2500亿美元；与此同时，股票供给增加（自由现金流为负的企业减少回购），债券供给扩张，均构成对黄金和比特币的长期支撑逻辑。</p><p style=\"text-align: left;\">报告认为，在2020年代下半段，代表"主街"的银行股（BKX）将跑赢代表"华尔街"的券商股和私募股权。</p><h2 style=\"text-align: left;\">私人客户悄然转向防御，现金降至历史低位</h2><p style=\"text-align: left;\">美银私人客户的资产配置动向同样值得关注。</p><p style=\"text-align: left;\">截至最新数据，美银私人客户管理资产规模达4.5万亿美元，其中股票占比65.6%，债券占比17.5%，现金占比9.6%——现金比例已回落至2026年5月的历史低位。</p><p style=\"text-align: left;\">从过去四周的ETF资金流向来看，私人客户正在买入市政债券、必需消费品和医疗保健等防御性资产，同时卖出材料、低波动率因子和日本股票。这一配置转向与机构资金大举涌入科技股和新兴市场的方向形成明显分化，折射出不同类型投资者在当前市场环境下的风险偏好差异。</p><p style=\"text-align: left;\">美银牛熊指标的各分项数据显示，对冲基金仓位处于第82百分位（极度乐观），股票资金流向处于第96百分位（极度乐观），基金经理调查仓位处于第100百分位（极度乐观）。美银指出，自2002年以来共触发17次卖出信号，ACWI指数在此后2至3个月内平均下跌2%至3%，最大回撤幅度可达15%至20%，信号准确率约为60%。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/dc363119be7c8f2363fc47d29b0f62f7","relate_stocks":{"159934":"黄金ETF","518880":"黄金ETF华安","GOLY":"Strategy Shares Gold Enhanced Yield ETF","03455":"景顺QQQ","TIPS":"Tianrong Internet Products and Services, Inc.","XLK":"高科技指数ETF-SPDR","09834":"安硕纳指一百—U","BK4588":"碎股","07261":"FL二华夏纳一百","03086":"华夏纳指","NUGT":"二倍做多黄金矿业指数ETF-Direxion","GLD":"黄金ETF-SPDR","BTGD":"STKD Bitcoin & Gold ETF","07266":"南方两倍做多纳指","07522":"FI二华夏纳一百","02834":"安硕纳指一百","NGHT":"Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark ETF","VGT":"信息技术ETF-Vanguard","03034":"南方纳指一百","BK1147":"投资银行业与经纪业","07568":"FI二南方纳指","BK4585":"ETF&股票定投概念","09086":"华夏纳指-U","TTTN":"老虎中美互联网巨头ETF","NEMD":"Neuberger Emerging Markets Debt Hard Currency ETF","BEGS":"RAREVIEW 2X BULL 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Hartnett警告，强劲的科技股资金流入与对冲基金在油价、2年期美债、VIX等方向上日趋偏空的仓位形成对冲，市场情绪已处于历史高位，投资者需警惕风险资产去杠杆的潜在触发点。新兴市场成最大赢家，中韩资金流入破纪录新兴市场正成为本轮全球资金再配置的最大受益方。数据显示，新兴市场股票基金单周净流入296亿美元，为有史以来第二高；过去三周持续录得净流入。中国股票基金单周净流入213亿美元，为历史第三大单周流入。韩国股票基金单周净流入15亿美元，过去四周累计净流入163亿美元，刷新历史纪录。从年初至今的跨资产回报排行来看，韩国股票以79.6%的涨幅高居全球股市榜首。美银策略师在报告中将香港地产股列为\"长期买入机会\"，指出恒生香港地产指数目前与30年前价格相当，下行空间有限，而随着中国金融环境趋于稳定、亚洲科技板块长期崛起，以及新兴市场和房地产领域新一轮牛市的到来，该板块有望在2020年代下半段实现显著上涨。美银表示，将逢低买入任何由美联储收紧政策或日本央行汇率危机引发的回调。科技股资金创纪录，但警示信号已亮起科技股依然是机构资金追逐的核心方向。过去四周，科技股基金累计净流入528亿美元，创历史纪录；当周单周净流入40亿美元。金融股基金当周净流入15亿美元，过去四周累计净流入88亿美元，为2022年1月以来最大四周流入规模。然而，美银同时发出警示。报告指出，工业周期的领先指标——\"蓝领半导体\"指数已较6月高点下跌21%，对市场普遍预期的\"景气繁荣\"叙事构成挑战。与此同时，代表\"科技七巨头\"的MAGS ETF正在努力守住200日均线（65美元）支撑位。美银策略师建议，在\"繁荣\"预期出现逆转的情形下，最佳交易策略为做多防御性板块、高股息股票和久期资产，做空银行股（当前正录得大规模流入）、券商股、科技股和工业股——其中工业股的投资者超配程度已达2021年7月以来最高水平。债券市场暗流涌动，长端利率成最大变量债券市场正在发出不容忽视的信号。30年期美债收益率升至5.2%，为2007年6月以来最高；30年期实际收益率达到3%，为2008年11月以来最高；美国科技公司债券价格跌至两年低点。尽管如此，资金仍持续流入固定收益市场。投资级债券基金已连续16周录得净流入，当周净流入59亿美元；政府及国债基金连续四周净流入，当周净流入57亿美元；通胀保值债券（TIPS）已连续25周净流入。美银报告指出，2026年迄今全球央行已累计加息23次，美银预计年内还将再加息18次。市场对美联储7月29日FOMC会议加息的隐含概率已升至38%，9月16日会议则已完全定价一次加息。报告认为，金融条件收紧对市场的冲击已超过企业盈利的影响，长端利率的持续上行是风险资产去杠杆的潜在触发器，而做多美元是对冲美联储鹰派立场的最佳工具。黄金与加密货币悄然筑底，大宗商品领跑全年在另类资产领域，黄金和加密货币正在悄然积累资金。黄金基金当周净流入20亿美元，为2026年4月以来最大单周流入；加密货币基金净流入9亿美元，为11周以来最大单周流入。从年初至今的资产回报排行来看，大宗商品以57.7%的涨幅高居各大资产类别榜首，布伦特原油上涨54.6%，WTI原油上涨51.2%，铜上涨10.9%。相比之下，黄金年初至今下跌4.4%，比特币下跌24.8%。美银在报告中将黄金和比特币的当前走势定性为\"2026年筑底\"，并从宏观结构角度给出解释：美国政府仍维持约2万亿美元的财政赤字，每年支付约1万亿美元的利息，尽管过去12个月关税收入已达2500亿美元；与此同时，股票供给增加（自由现金流为负的企业减少回购），债券供给扩张，均构成对黄金和比特币的长期支撑逻辑。报告认为，在2020年代下半段，代表\"主街\"的银行股（BKX）将跑赢代表\"华尔街\"的券商股和私募股权。私人客户悄然转向防御，现金降至历史低位美银私人客户的资产配置动向同样值得关注。截至最新数据，美银私人客户管理资产规模达4.5万亿美元，其中股票占比65.6%，债券占比17.5%，现金占比9.6%——现金比例已回落至2026年5月的历史低位。从过去四周的ETF资金流向来看，私人客户正在买入市政债券、必需消费品和医疗保健等防御性资产，同时卖出材料、低波动率因子和日本股票。这一配置转向与机构资金大举涌入科技股和新兴市场的方向形成明显分化，折射出不同类型投资者在当前市场环境下的风险偏好差异。美银牛熊指标的各分项数据显示，对冲基金仓位处于第82百分位（极度乐观），股票资金流向处于第96百分位（极度乐观），基金经理调查仓位处于第100百分位（极度乐观）。美银指出，自2002年以来共触发17次卖出信号，ACWI指数在此后2至3个月内平均下跌2%至3%，最大回撤幅度可达15%至20%，信号准确率约为60%。","news_type":1,"symbols_score_info":{"159934":0.6,"518880":0.6,"BTGD":0.77,"03455":0.6,"GLD":0.6,"03086":0.68,"US5Y.BOND":0.77,"SGCmain":0.6,"09834":0.6,"US3Y.BOND":0.77,"07568":0.6,"XLK":0.77,"07261":0.6,"GCmain":0.9,"US12M.BOND":0.77,"US7Y.BOND":0.77,"GOLY":0.87,"VGT":0.77,"NUGT":0.6,"09086":0.6,"US30Y.BOND":0.77,"US6M.BOND":0.77,"07266":0.6,"US2Y.BOND":0.77,"NEMD":0.77,"02834":0.6,"03034":0.6,"07522":0.6,"US10Y.BOND":0.77,"TTTN":0.68,"BEGS":0.77,"NGHT":0.68,"TIPS":1,"SGUmain":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1449,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"posts","isTTM":false}