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文 | 山核桃 步入2026，家电家居行业正迎来存量时代增长逻辑的切换。 一边是“以旧换新”浪潮下，换新需求带来的增长红利，但另一边，多元复杂的换新需求也让玩家们的新品突围压力陡增。 但美菱电商部部长夏江，却感受到前所未有的兴奋。 这种“兴奋”源自美菱在京东打爆的新品——大白鲸601升囤货制冰冰箱。 这款主打“巨量囤”的冰箱，首发京东全渠道销量就超过5100台，成功登顶冰箱品类TOP1，更让美菱惊喜的是，这款新品不只在京东主站火，而是一次全渠道打爆。 京东MALL、京东电器城市旗舰店、京东家电家居专卖店等线下渠道，贡献了大白鲸近一半的销量，甚至部分线下门店样机都被抢光了。 美菱并非孤例，京东全渠道热销的名单还在变长。TCL艺术壁纸SQD-Mini LED电视Q9M Art首发就突破了2000台，整体成交金额冲上京东电视新品第一，已被品牌方预定为今年双11的现象级爆款。 家电家居“新品战”打了很多年，行业过去习惯的做法是“大水漫灌”，线上线下资源撒下去，但各卖各的、水过地皮湿，不仅新品用户记不住，型号繁杂混乱，消费者也陷入跨渠道比价辨型号的无限内耗。 但从美菱到TCL，转折正在发生，京东在给家电家居新品挖一口“深井”： 一口短期打爆、全渠道共进，长期心智养成和利好消费者的“深井”。 1、家电家居打新，要在全渠道“挖深井” 美菱、TCL们在京东推新姿势的变化，也把“全渠道”这张有价值但难打的牌，重新推回牌桌中央。 当新品成为家电家居行业逃离同质化竞争的出口，盯上“全渠道”这口井的玩家越来越多，但多数人只挖了个坑，未能看见新品爆发的“活水”。 一方面，家电家居新品离不开线下真实体验，冰箱能囤多少、面板质感如何，商品图参数无法取代线下看得见摸得着的体验。 另一方面，全渠道推新的账也算得过来，线上线下一起发力，新品声量更大，消费者决策更快，推新成本也被摊薄。 但道理人人都懂，真把推新

文 | 陶魏斌 中国车市最诚实的地方，是二手车市场。发布会可以讲情怀，配置表可以堆参数，但无论如何，车商收车时的报价单不会。 事实上在过去几年，“电车不保值”始终是横在油电之间的一道决策门槛。落地打八折、三年对半砍，对持币观望的家庭而言，这几乎就是最终的购买建议。 别的行业，时间往往是加价项。茅台的老酒、普洱的陈茶、劳力士的二手表，放得越久越值钱。唯独汽车，落地先亏一笔购置税，之后就一路向下——它大概是唯一“出厂即贬值”的大宗消费品。 但就在今年，情况开始起变化。 中国汽车流通协会的年度数据显示，纯电动车型三年保值率均值从2023年的低谷回升，多家品牌残值止跌。 其中最突出的信号来自三份第三方报告：精真估榜单上，极氪7X一年保值率72.5%，位列热销新能源中型SUV第二、中国品牌第一；懂车帝的口径更具含金量——20万以上在售纯电SUV三年保值率第一，不分国别、不分品牌、不分尺寸；杰兰路7月数据里，一年车龄的7X二手成交价21.38万元，与新车终端价仅差1.8万元。 三家机构，三种统计口径，指向同一结论：那条被视为铁律的折旧曲线，开始松动了。这条曲线因何形成，又因何失效？ 1、“电车不保值”，行业内卷下的心智学费 如果你去过二手车市场，大概率会感叹电车的不保值。 比如在北京花乡二手车市场里，一辆主流纯电轿车，当年20万出头落地，三年后车商报价不到13万——月均折损超2000元。这样的故事，过去几年在每个二手车市场都在上演。 更关键的是，中国新能源汽车的平均车龄正在拉低整个市场的换车节奏。 中汽协与和君咨询联合发布的《2025中国汽车后市场年度发展报告》显示，新能源乘用车平均车龄仅1.8年，而燃油乘用车为8.2年。 当汽车消费越来越像电子产品消费——更新快、换代勤——保值率就从“买完才关心的副产品”变成了“买前必看的决策指标”。 电子产品行业里，这道题其实早被人解过，苹果交的是

文 | 白嘉嘉 即便是高精尖设备，也能像鞋袜这些小商品一样，灵活、快速地销往全球吗？ 近些年，多次被国家高层嘱托要“挑大梁”的经济大省江苏，一直在思索这种可能性。 动机不难理解。 江苏制造的科技含量、规模和品牌力在不断提升，如何让它们在剧烈重塑的全球贸易中，更高效地抵达全球消费者，并获得与技术含量相匹配的市场价值，是江苏必须作答的课题。 最近，江苏用一场电商大会，写下了一行新答案。 9月22日，江苏电商创新发展大会（后简称电商大会），在南京召开。 这场大会释放出的信号很明确：推动AI赋能电商发展，促进“江苏智造”与电商融合，加快江苏电商转型升级——江苏正在尝试打通一条从技术、产业到市场的新链路。 不过，敏锐的人还在现场发现了另一个颇有意味的细节。 整场大会，南京市一共有6家企业先后上台与各方合作签约。其中，快手、阿里国际、得物、远方好物等五家，都扎根在南京的同一个区域： 建邺高新区。 也有人称呼它“江苏电商集聚第一区”。 江苏制造卖全球的题眼，为什么是这里？ 1、带着使命诞生的“江苏电商集聚第一区” 答案或许要从2012年的一块“国”字号招牌说起。 这一年，建邺区成为了全国首批国家电子商务示范基地。在那个淘宝还是小众购物方式的年代，这份认可带来的考验，或许还要大过荣誉。 按照规定，国家电子商务示范基地实行动态评价、优胜劣汰。拿到资格只是起点，后面还跟着持续创新、完善生态、辐射周边等一连串考题。 谁来答题？ 最终，建邺区决定将这块沉甸甸的招牌，挂在最肥沃的土壤——也就是今天的建邺高新区。 这确实是一个经过深思熟虑的决定。 论地理位置，建邺高新区位于南京河西核心区，商业环境成熟，同时距离工业区和长江、交通枢纽的距离都不算太远。论产业特征，这里金融活跃、总部扎堆、数据富集，天然适合发展电商。 如果说，“起点高、布局早、格局大”是国家赋予给建邺高新区电商产业的底色，那么如今的现状证

文 | 老白 人类一思考，上帝就发笑。 这句谚语读书人用了千百年，但他们都明白：笑归笑，思考终究是人独一份的东西。但要说“普通人凭思考换一份体面生活”，其实是近几十年才有的事。 工业革命先让体力贬了值，之后社会折腾了一百多年：失业、罢工、八小时工作制、福利国家、大学扩招，才把大批的人从田埂和流水线安置进写字间，靠“动脑”吃饭。 我们这代人，恰好生在这个时候，我们误以为靠“动脑”吃饭是天经地义。 吴泳铭在云栖大会先花时间辨了一个词：人工智能，Artificial Intelligence。Artificial，人造的，跟人造钻石、人造皮革一个用法。 AI就被放在了“仿品”的位置，范本是人。 所以这些年，所有人总是会问一个问题：它（这个技术、这个系统）像不像人？ 吴妈还说了“马力”的来源。蒸汽机刚发明时，确实在干马的活——抽水、织布、搬运，功率单位干脆叫马力。 可后来的火车、飞机、火箭，哪一样是给马加腿？机器动力从来不是“人造体力”，它是一个全新的物种。 同理，机器智能也不是人类智能的替代品，而是新物种。今天的AI写报告、编代码，不过是1882年的电灯——电最早的用途，也只是替代煤油灯。 我得承认这个类比漂亮。仔细琢磨，发现我们这些年赖以为生的本事，拆开看，大部分是能被标准化的脑力活：查资料、整材料、写初稿、套框架、按经验给判断。 它们确实是脑力活，但和好奇、和“想不明白还要想”，基本是两回事。后者，老板从来没付过工资。 换句话说，要被搬进机房批量生产的，本来就是“活儿”，不是“想”，是我们自己一直把这两样捆在一起。 而那些顶尖的、开山立派的思考，也一样“不值钱”了？ 吴妈的原话是：顶级思考将从奢侈品变成可规模化供给的商品，未来每个细分领域都可以有上百万个AI科学家，不眠不休。今天机器思考的总量还不到人类的3%，未来会是人类的一千倍。 演讲结尾，他讲了一个安慰人的例子：三百年前

文 | 陈松 一个朴素的商业常识是：滞销的商品，从不需要关税来阻挡。没有哪个国家会对无人问津的产品筑起102.5%的关税高墙。 然而这正是中国新能源汽车当下的遭遇。 美国对华电动车叠加关税高达102.5%，欧盟对中国产纯电动车加征最高35.3%的反补贴关税，并酝酿设定价格下限机制。与此同时，“中国过剩产能2000万辆”的说法在西方智库与媒体间反复流传。 而9月11日刚发布的《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》，给出的方向恰恰不是放任扩张，而是产能向高端攀升、以新供给创造新需求。 关税是行为，“过剩”是说辞。要回答“过不过剩”，不妨算三笔对方不愿算的账：市场行为的账、产业史的账、国家系统的账。 1、行为比说辞诚实 如果中国电动车真是没人要的产品，市场自会用脚投票，何须政客兴师动众？ 现实是，壁垒层层加码，份额却逆势上行。 即便顶着反补贴关税，中国品牌在欧洲市场的份额仍在爬升；今年前8个月，中国品牌在英国新车市场的份额增至此前三倍以上。英国商务大臣公开反对关税限制，理由很直白：贸易保护最终让本国消费者埋单。 再看被反复引用的“过剩”数字。有欧洲智库报告宣称中国过剩产能“到2025年底高达2000万辆”，其算法是把各家企业的名义规划产能简单相加，既不扣除尚未投产和已被淘汰的部分，也不考虑需求的逐年增长。 权威数据呈现的是另一幅图景。 彭博社调查显示，中国排名靠前的汽车出口商，产能利用率处于国际公认的正常区间；中国汽车出口量占总产量的比例，远低于德国、日本、韩国。 中国汽车制造业近三年平均产能利用率为73.3%，美国汽车及零部件行业同期同样不足70%。同一区间，在美国叫“周期性调整”，在中国就叫“产能过剩”——尺子的刻度随使用对象而变。 2、光伏的昨天，汽车的今天 “产能过剩”的指控并不新鲜。2012年，同样的剧本在中国光伏产业上演过：美国对中国光伏产品征收34%至47%的

文 | 立峰 这个月，大董的“酥不腻”烤鸭被夹进了一只赛百味三明治。 在烤鸭的出品方、那家人均数百元的餐厅里，这道菜是招牌；而在赛百味，三十多元就能吃到。一家米其林级别的中餐名店，和一个入华30年、被调侃为“白人饭”的洋快餐，就这样出现在同一只三明治里。 放在三年前，这件事几乎不可想象。 2023年年中的赛百味中国，是一个标准的失败样本：1995年进入中国市场，28年间门店总数仅约500家——同期肯德基中国门店已过万，麦当劳中国也接近6000家。品牌形象更为被动，社交平台上它被贴上“白人饭”的标签：冷食、清淡、价格不低，门店又多设在商场地下一层或不显眼的角落。 后来接手中国业务的朱富强在一次行业活动上回忆：“过去大家看到赛百味餐厅的形象，几乎都是躲在商城角落里。” 此后的变化快得反常。2024年新开门店超过220家，创下入华以来的年度纪录；2025年新开超过300家；2025年8月8日，第1000家门店在上海淮海中路开业；2026年6月，门店总数突破1200家。仅2023年下半年至2025年底的新增门店数，便超过此前28年的总和。 一个30年未能起色的市场，为何在3年内发生转折？ 1、全球通行的加盟模式，何以在中国失灵 赛百味是全球门店数量最多的快餐品牌之一，业务覆盖100多个国家和地区，门店约3.7万家。其扩张依靠的是极致轻资产的加盟模式：加盟门槛低、扩张速度快，总部不承担房租与人工成本，收入主要来自加盟费与供应链差价。 2015年以后，这一模式在全球市场开始显露疲态——赛百味在美国累计关闭约8000家门店，全球门店从高峰期的近4.5万家收缩至约3.7万家。 这套模式在全球尚且由盛转衰，在中国市场的问题则更为彻底。 据中国连锁经营协会2023年3月公示，截至2023年1月31日，赛百味在华535家门店中，加盟店530家，直营店仅5家。加盟本身并非原罪——麦当劳、肯德基同样

文 | 山核桃 过去几个月，AI行业最热闹的战场无疑是Coding和办公，但如果将视线从热闹的发布会和直播间移开，有一个藏在日常生活里、很容易被大家忽略的高价值场景，全球AI巨头正在疯狂加码布局。 它就是：AI教育。 今年7月，Anthropic发布Claude for Teachers，向全美K-12教师免费开放Pro级Claude，早在去年OpenAI也推出了ChatGPT for Teachers。 而在这场全球AI教育竞赛里，有一家中国公司其实早就坐在了牌桌上。 自2020年推出以来，字节旗下的Gauth已成为世界上采用最广泛的教育应用程序之一，官方数据显示，Gauth下载量已超2亿次。 福布斯还专门撰文关注了Gauth最新上线的AI课程功能，报道了一则真实故事，美国一名大四学生Emily Peraza，在备战MCAT考试期间，用Gauth的AI课程功能，自主梳理搭建出一套学习生物学复杂概念「克雷布斯循环」的个性化课程体系。 甚至在TikTok上，有美国中学生直接将Gauth、休息、音乐、美食和睡眠，统称为「本学年5大续命神器」，评论区是充满共鸣的「gauth saved me」。 将视线拉到国内，据「财经无忌」观察，今年上半年，AI教育赛道已成为国内AI竞争的新高地，涉及学习机、教师工具、AI学习助手、志愿填报等多个场景。 在「海外刚打过胜仗」的字节更是动作频频。旗下AI教育应用「豆包爱学」不仅是国内AI原生APP用户规模榜单上的常客，今年7月，「豆包爱学」还升级两大核心功能「豆包课堂」和「AI问答」，其中，问答里新增了可自动调用2000+学习Skill的「学习模式」。 为什么AI教育成了字节AI落地的关键战场？「豆包爱学」的打法和能力，又体现了中国AI教育的哪些优势？ 实测「豆包爱学」后，我们发现，中国的AI教育应用真的被大大低估了。 1、中国AI教育应用，迎来

文 | 无锈钵 9月的杭州，一场关于“土特产”的会，彻底被挤爆了。 在淘宝天猫双11商家大会的“产地优选”分会场，里三层外三层挤满了人，来得晚的商家挤不进会议室，索性就站在门外，把手机高高举过头顶，隔着人群，一页一页拍台上的PPT。 让这群走南闯北的电商人挤破头的，不是什么大品牌的方法论，而是一个再朴素不过的现象： 一个小小的农产品、一个不起眼的土特产，让一座县城变富、让扎根此地的商家和农户真金白银地赚到钱。 放在几年前，这一幕几乎不可想象，因为大多数人对农产品致富的概念，还停留在五常大米、阳澄湖大闸蟹等已具规模的标杆农产品里。 而现在，最土的东西，正变成最热的生意，越来越多的“五常大米”，正在中国县域破土生长。 缺水的新疆，阿拉尔的盐碱沙漠竟然长出了水稻，尼勒克的天山冰川水里养出了国产三文鱼； 云南一个永德小县，一跃成了全球最大的夏威夷果产区； 河北高碑店的帝王蟹、浙江淳安的鱼子酱、江西上犹的鲜炖即食燕窝，过去要远渡重洋才能买到的高端食材，今天就在你的家门口。 这些“土特产”的新致富故事，写在了由淘天集团研究中心和淘宝天猫美食美酒生鲜行业发布的《淘宝丰收节新产地报告》，它们把这些“反直觉”的消费现象概括为“新产地”—— 在淘宝天猫平台达到一定规模、成长性高，年成交额是2021年10倍以上的县域农产品品类。 报告显示，过去一年，中国涌现出186个新产地，这些不起眼的小县城，化身为产业大赢家。 你肯定好奇，一个县，怎么靠一只蟹、一杯咖啡，富起来？一群不懂“品牌理论”的人，凭啥能成为下一个“五常大米”？ 1、三本新产地致富经 在回答这个问题之前，我们不妨先来看看新产地写下的三本致富经。 第一本致富经，关于一只螃蟹。 河北高碑店，一座不靠海的内陆小城，但这里的帝王蟹在淘宝天猫从零起步，卖成了全国第一。 很难想象，这样的故事发生在不起眼的海鲜集散地里，一个不产蟹的地方，做成了全国帝

文 | 向光 当热爱健身的人，打开今天的Keep(03650.HK)，会有一种错乱感：工具、会员专区、直播课、社区、AI课程，一个运动App，用户需要花点时间，才能找到“运动”在哪。 顶着“运动科技第一股”上市，今天的Keep甚至都无法说清自己的定位。 在业绩电话会上，Keep创始人王宁说，Keep要做“运动健康行业的AI解决方案供给方”。 也就是说，Keep想做一家靠AI技术吃饭、按科技公司逻辑估值的公司。 但财报里的Keep却是另一个样子： 今年上半年58.5%的收入来自自有品牌消费品，线上会员收入同比下滑26.9%，卖货成了Keep的主业。 两个Keep，到底哪一个才是真的？这一问题的答案无疑决定了Keep未来的想象力。 理想丰满、现实骨感，过去三年，Keep的市值从160亿港元跌至不足8亿，蒸发约95%。 从一家靠内容生态和会员崛起的平台型公司转型为一家靠产品和AI撑起增长的公司，频繁换活法的Keep，始终困在自己的“错位”里。 1、错位的卖货：是做耐克，还是“做大牌平替”？ Keep不是今天才开始卖货。时间拨回2018年，Keep就发布了自己的第一款智能硬件，那是一台售价1999元的跑步机。 8年后，Keep的卖货生意越做越大。 从收入看，Keep已是一家卖货多于卖内容的公司，自有品牌消费品贡献了Keep超半数的收入； 从品类看，从跑步机、爬楼机、运动装备、运动服饰到健康食品，全方位覆盖了用户的吃穿用练环节。其中，运动装备收入更是同比增长49%，贡献了超六成的消费品收入。 王宁的野心也很大。公开报道中，他多次把耐克挂在嘴边，瞄准运动科技的品牌定位，这是Keep想要对标的公司。 卖货没问题，但距离Keep成为耐克一样的运动科技品牌，需要有两个核心要素：跨渠道的统治力、产品力带来的品牌溢价，但这些目前的Keep似乎都并不具备。 第一是跨渠道的统治力。 谈到耐克等运动科

文 | 无锈钵 “整个世界是否都对AI过度兴奋？” 这是OpenAI CEO山姆·奥尔特曼提出的思考。 在这一思考的背后，人类正在经历商业史上最昂贵的一场技术狂欢。 在大洋彼岸，Meta、Alphabet等巨头计划五年内投入近3万亿美元建设AI基础设施，烧钱速度远超千禧年互联网浪潮的巅峰。榜单在刷新，发布会在连轴转，所有人都在谈论AI将怎样改变一切。 但热的反面是冷。 此前，MIT的一份报告给这场狂欢泼了一盆冷水： 95%的组织，还没有从AI中获取任何可衡量的回报。 如果把目光投向线下实体商业，投向中国这个全球最大的消费市场，这块空白还会更大： 全国绝大部分实体商家，至今没有享受到AI带来的效率革命。 大模型能写诗、能作画、能通过司法考试，却很难帮街角夫妻店多做一单生意。 正如蚂蚁集团CEO韩歆毅所感慨的那样，AI经济不能只依靠资本投入，AI应用也不能止步于存量提效。 “这一业态的价值，最终要由真实增长来检验，也要由更多人的获得感来衡量。” 1、AI落地线下商业的最后一公里，究竟难在哪儿？ 回首过往，AI落地线下商业的最后一公里，到底难在哪？ 答案或许不在模型层，而在应用层的“三无”：无触点、无连接、无资源。 先说触点，绝大多数Agent只活在对话框里。它能帮你订外卖，却没法陪你走进一家餐厅，完成一次自然的消费决策。 数字世界和物理世界之间，缺一座桥。 如果说AI的上半场拼的是“脑”，那么下半场拼的则是“脚”——模型能力正在快速普惠化，真正的壁垒，反而是能不能把AI嵌进真实的业务闭环里。 没有触点的AI，纵有万般谋略，也使不到生意上。 再说连接，线下业态长期存在“黑箱”： 小店看不懂线下，缺少统一的数字营销触点，经营决策完全依赖经验，进货靠感觉、促销靠拍脑袋； 大品牌也看不清线下，货铺进了百万终端，但消费者是谁、哪个门店在动销、投放有没有用，全是未知数。 相较于线上的透明化