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文 | 无锈钵 没有任何预热官宣、代言人赵露思同款刷屏全网，天猫旗舰店开业1分钟狂卖1000万，北美高端瑜伽品牌ALO，刚入华，就在线上打了一场漂亮的开局战。 在ALO正式入华前，这个诞生于洛杉矶的瑜伽服品牌已经在中国火出圈，社交媒体上人们不仅将其称为“Lululemon最强劲敌”，还涌现出“ALO代购热”。 一个已具影响力的品牌，进入一片新市场，通常情况下砸钱先做预热、铺一圈渠道，再线下先开首店，但ALO做了一个“反直觉”的决定，在线下规模化开店前，先把首店开在了线上，把独家电商给到了天猫，并且收获了不错的战绩。 有人说，ALO是刻意制造反差感，但我嗅出了它的野心：比起线下开店的长周期，ALO是想借力线上、代言人和早期第一波购买的中国用户，夯实两个心智： 第一，稳住定价权，打出正品心智；第二，建立本地消费者连接，深化品牌心智。 就在一个月前，我看到了另一条新闻：前些年甚嚣尘上的“流量白牌”，今年618集体退场了。 2024年，内容电商平台的618美妆TOP20还充斥着娇润泉等流量白牌；2025年，白牌席位大幅缩减，陆续有销售过亿的商家爆雷退场；2026年，白牌更是从榜单到市场彻底清零，可爱物语、温博士等依靠流量投放起家的白牌已经不见踪影。 做品牌是做难而正确的事，相比之下，在流量蓝海里捞一笔快钱显然更容易，所以早年间，不少人一度高呼“品牌已死，白牌为王”。 但时过境迁，如今做流量已经变得比做品牌还难。 2026进程过半，还没有开始回归品牌价值的品牌，可能要迎来危机了。 1、效果广告退潮背后，是消费逻辑变了 约从2014年开始，中国互联网广告中，效果广告的占比连续多年增长，这与信息流广告的诞生与普及是分不开的。转化率，一度成为衡量广告投入的核心指标。 然而，这种持续十余年的增长势头在2025年出现了逆转。去年全年，品牌广告的占比略有回升；今年以来，这种趋势变得更加明显。 Q

文 | kiki 中国科技巨头的AI竞争里，一直有一个“世纪谜题”： 腾讯(00700.HK)做AI到底是快了、还是慢了？ 讨论太多，因为这是一个真问题，后来连腾讯自己也公开吐槽过自己。 在「挖」来首席AI科学家姚顺雨后的第一次公开采访上，腾讯集团高级执行副总裁汤道生问这位年轻人：“你觉得我们真的慢了吗？到底下半场是什么？” 将时间再往前拨两个月，有投资者也直接问了腾讯创始人马化腾：腾讯AI是不是落后了？ 马化腾在当时给出了经典永流传的「上船漏水理论」：“一年前以为上了船，后来发现船漏水了，现在感觉站上去了，还坐不下去，还是希望船速能快一点。” 腾讯的AI大船确实在提速，从年轻人姚顺雨到最近出圈的Workbuddy，甚至还反向逼了一把阿里和字节。 刚刚发布的半年报也印证了，“股王”依旧能打：今年二季度，腾讯经调整净利润684亿，同比增长8.5%，平均日赚7.6亿元，游戏、广告等现金牛业务依旧稳健。 更关键的是，腾讯开始为AI撒钱了，被市场质疑保守的“资本支出”也延续了一季度的大力投入状态，甚至将当期376亿的自由现金流直接拉到了负138亿。 对市场来说，好消息是腾讯AI终于提速了，但坏消息是，这个“快”，腾讯到底能坚持多久。 1、全家最靓的“仔”变了 时间拨回半年前的春节AI红包大战，腾讯这艘AI大船里最靓的“仔”还是元宝。 今年1月的腾讯年会上，马化腾对元宝曾寄予厚望，目标是“重现当年微信红包的盛况”，据当时媒体报道，小马哥还亲自在深夜一点回复网友对元宝的具体建议。 半年之后，最“靓”的仔变了，腾讯自家的AI办公产品WorkBuddy在财报和电话会都存在感极强，马化腾在开场就定调WorkBuddy： “WorkBuddy最近按月度互动量排名中国AI生产力服务第一。” 据我们的不完全统计，仅在问答环节，分析师和腾讯高管就提了不下15次WorkBuddy。 WorkBuddy

文 | 白嘉嘉 直到今天，青岛企业特锐德打开中东市场的经过，听起来仍有些不可思议。 2025年初，一个来自沙特国家电网的项目主动找上特锐德。对方不仅准备好了全套资料，还邀请特锐德来沙特国电总部参观，甚至按照特锐德的要求调整了沙特电网的标准，以便设备能尽快落地——从提出申请到应允，只用了短短一个晚上。 一切都太过顺利，以至于像专门设计的骗局。“一个国家电力设备的标准改得这么痛快吗？”得到答复之后，特锐德公司上下反而更加没底，直至收到沙特国电发的中标函，依旧只敢相信“有可能是真的。” 俯瞰青岛，类似找上门的好运，不止眷顾了特锐德一家企业，而是像暴风一样刮过了整座城市。 今年夏天欧洲的持续高温引爆了空调抢购潮，海信、海尔两家土生土长的青岛家电巨头，也都在这股热浪里取得了相当可喜的海外销量增长。 是幸运女神尤其偏爱这座滨海城市吗？ 答案指向的，或许是全球贸易中一个值得关注的变化： 过去，中国企业需要带着产品走出去寻找市场。如今，全球市场开始主动寻找中国方案。 而青岛之所以成为他们共同的目的地，是因为这座城市落笔的地方，从来不只是自己的难题。 1、向世界递出的中国方案 鉴于沙特国电实在“给的太多了”，特锐德还是决定“冒一次险”。 随着深入了解，特锐德理解了沙特国电为何如此急切。 2024年6月，沙特遭遇了罕见极端高温天气，部分城市气温超过50摄氏度，造成城市电力负荷暴增，供电紧张。与此同时，恰逢百万穆斯林朝觐，大量人员出现中暑甚至热射病。 这场高温危机之后，沙特高层向沙特国电下达了“死命令”：类似的情况，不能再发生。 于是，沙特国电前往世界各地寻找解决方案，结果却令人失望。欧美供应商的方案不仅价格高昂，工期更是要求至少三年，完全无法满足沙特的需求。 相比之下，特锐德的解决方案简直“挑不出毛病”。从相关设备在青岛开始生产，到船运至沙特进行安装，直至最终送电，全程仅花费五个半月——因为效

文 | 山核桃 楼下的便利店、热闹的社区食堂、随处可见的市集，你有没有发现，关于“附近”的商业创新正在悄悄渗透人们的日常。 “附近”的崛起并不让人意外。人类学家项飙说，在孤独的原子化社会里，附近提供了一个具体的抓手： “人们不再仅是被动承受，更有强烈愿望把生活重新拿到自己手里。” 参考行业机构知萌的调研，今天，越来越多的人们正在重建附近。有近五成消费者将“附近”视作自身安全感与归属感的关键源泉，有超20%的消费者会将目光聚焦于附近区域所提供的商业服务以及休闲娱乐设施。 越来越多品牌也将目光投向“附近”，其中动作最频繁的，无疑是星巴克。 继4月首次提出“千店千面”，近期提出新品牌主张“‌美好，就在附近‌”后，8月11日，星巴克中国再度加码会员体验，围绕“咖啡+出行”场景，推出了共享充电宝、东航自营贵宾室、钻星新款生日小熊和晋级礼全新福利。而恰逢七夕，星巴克每月17日的会员专属IP“一起开星日”也特别设置了“七夕专场”，将会员体验融入中式浪漫。 表面来看，这似乎是一次品牌常规的会员体系进化和创新，但我们认为，星巴克还有更大的阳谋： 这家咖啡巨头，正在构建一套自己的“附近经济学”，将会员、门店和情感连接放进这套商业逻辑里，让一杯咖啡，成为人们进入附近的生活入口。 1、“有星人”用星星，连接日常小确幸 “附近经济学”的第一个特征，是离人们的需求足够近。 一次见面，一声招呼，一个应急的充电宝，甚至只是咖啡店里刚好放了你爱听的歌曲，都是附近里的小需求。 这些附近里的需求很小、藏在日常生活的每个角落，因此对品牌来说，洞悉、发现和理解它们，并不容易。 聚焦“附近”的星巴克，找到这些小需求的切入口，是会员。 “宠”会员，是品牌常见的动作，其商业本质是通过为品牌中的“超级用户”，提供高品质价值的专属体验，来深化品牌护城河。 但星巴克的差异化在于，它没有用一张会员卡卷折扣和价格，而是尝试用星星的

文 | 向光 过去的7月，董明珠和格力有点忙。 7月3日，杭州。董明珠和李书福的手握在了一起，格力电器(000651.SZ)与吉利控股签署战略合作框架协议，覆盖车载智能硬件、智能制造、工业互联网等七大核心方向。 7月17日，南京。董明珠出现在江苏省政府，与省长刘小涛会谈，双方就深化合作、扩大投资布局进行了会谈。 7月29日，格力宣布在欧洲推出R290制冷剂产品，包括移动机、家用分体空调、热泵热水器。 一个月内，签约吉利、见省长、推新品……格力在找机会、找出路，仅从这些动作看，格力似乎欣欣向荣。 但翻开财报是另一番光景：营收连降两年、空调主业萎缩、白电三巨头唯一负增长…… 一边是董明珠马不停蹄地四处奔走，一边是业绩的持续承压。 格力到底是在蓄力，还是已经乱了阵脚？这家曾经的中国制造标杆企业，正在试图回答一个它从未面对过的问题：当时代变了，而你还在原地，要怎么追？ 1、格力掉队了，但还没崩盘 格力的下滑，不是某个环节的松动，是全方位的承压。 2025年，格力营收1711.18亿元，归母净利润290.03亿元，双双同比下降近10%。 消费电器（空调为主）是格力的支柱产业，2025年占总营收比重78.06%，但降幅达10.44%，成为拖累格力营收的重要因素。 放在白电三巨头中，这个业绩表现似乎有些刺眼——美的营收4585.02亿元，同比增长12.08%；海尔营收3023.47亿元，同比增长5.72%。格力是唯一负增长的一家，规模差距被进一步拉大。 分地区看，格力内销降了10.67%，外销降了2.93%，外销占总营收仅16.06%。而美的海外营收占比已突破42%，海尔超过51%。格力是白电巨头中海外业务占比最低、且唯一海外业务负增长的企业。 2026年6月的股东大会上，董明珠罕见承认：“出口没做好。” 格力为什么掉队了？ 外部看，空调行业早已不是当年的增量市场。 据奥维云网数据，20

文 | kiki 无锈钵 距离上市还有临门一脚，出现在上市前路演直播中的宇树科技创始人王兴兴显得有些“紧张”。 王兴兴“紧张”的理由并不难理解。一方面，这可能是王兴兴和宇树第一次面对如此多的投资者。 因为，上市前路演本质是一场市场摸底和定价博弈，拟上市公司与承销商也需要向机构投资者及更广大的投资者，也就是“散户”，说明自身的投资家价值。 另一方面，因为这是具身的先行者宇树。 路演前，宇树估值已经水涨船高，按发行后总股本4.044亿股计算，宇树发行后市值约为610亿元，远高于此前市场预估的420亿元。 此次路演也吸引了众多投资者，不到2分钟里，互动交流区的问题已达到20多条。王兴兴和主承销商中信证券的讲话仅用了不到五分钟。王兴兴在演讲中说：“（宇树）当前成绩只是起点，当下具身智能行业整体仍处在发展早期。” 他进一步强调，希望透过本次路演交流，让大家更加了解和认同宇树科技，同时也希望公司在迈入资本市场后，能够得到各位更多的关注和大力的支持。 我们整理了不到三个小时的路演里，关于投资者提问和管理层回复的百余个问题，你会发现，具身智能依旧存在诸多的非共识。 1、三个小时，王兴兴“努力”回应一切 尽管作为硬科技的“网红股”，宇树不缺关注，甚至在东方财富等投资者网站上，继长鑫科技后，宇树成了年轻人“打新”的新对象。 但更广泛的投资者，对宇树关注的焦点还是集中在财务/经营、技术和产品、公司治理三大问题上，其中财务/经营占比达到了近四成，技术/产品占比近三成，和公司治理相关问题占比在15%左右。 当然也有一些犀利和有趣的提问。 有的投资者灵魂拷问股价：“如果别人把你们的股票炒上去，公司将怎么办？”还有的犀利cue了特斯拉和马斯克。 “对比特斯拉Optimus先工厂自用再向外商业化的路径，请问公司人形机器人的战略差异是什么？” 有一部分的问题是关注“宇树的供应链八卦”，比如三花智控

文 | 白嘉嘉 俯瞰全球，几乎所有国际大都市都在“设计”自己的夜晚。 纽约相信夜晚是城市创造力发生的时间，于是专门设立了夜生活办公室（Office of Nightlife），用以保护与音乐、演出、艺术相关的夜间活动。 伦敦则更关心如何让自己价值数百亿英镑的夜晚产生更大的经济效益。它的办法是“像规划白天一样规划夜晚”，伦敦市长还为此专门设立了“夜间沙皇（Night Czar）”职位，时刻掌握夜间的最新动向。 巴黎、新加坡、上海……每座城市对夜晚都有不同的理解，而这些风格迥异的答卷背后，则隐藏着城市的发展逻辑： 城市如何认识自身禀赋，如何判断所在区域的竞争位置，以及希望通过夜晚实现怎样的发展目标？ 最近，南京也提交了自己的答案。7月24日，在南京门东历史文化街区城墙下，由南京市商务局、秦淮区人民政府、南京文旅集团主办的“来斯南京·夜”2026南京夏日消费季发布会暨2026抖音老门东心动街区运动嘉年华活动，正式举办。 活动推出了六大主题玩法、十条精品夜游线路，将美食、街区、商业、演艺、体育和乡村休闲等多元场景纳入南京夏夜版图。 这并不是南京第一次探索夜经济。早在2019年，南京就开始了“夜之金陵”夜生活品牌的打造。 不过，这次确实是个值得观察的节点。 活动现场，体坛传奇、奥运冠军邓亚萍感慨不已：老门东的青砖黛瓦让她仿佛穿越到了古代，而南京又是一座如此现代化的城市，这种古今交融的体验独一无二。 这次消费季，南京将历史、文化、生活，串成了由创新驱动的经济、生活方式。来到这座城市的所有人都体验了更丰富的夜生活，但活动激起的涟漪，或许不止在南京扩散。 1、南京如何重新设计自己的夜晚？ 作为中国重要的历史文化名城，南京并不缺少“璀璨”的夜晚。 秦淮河的桨声灯影、明城墙的城市轮廓、老门东的街巷烟火……这些穿越时间留下来的城市资源，早已构成南京最具辨识度的夜间符号。 但对于一座城市而言，拥有

文 | 芝麻糊 董宇辉再次站上风口浪尖，这次不是因为选品，也不是因为“老东家”东方甄选和俞敏洪，而是因为自己的偶像，周星驰。 近日，周星驰带着《功夫女足》剧组做客董宇辉和与辉同行的“小号”兰知春序，但因直播过程中“将《大话西游》看了500遍”，受到包括周星驰本人的“质疑”和反向采访： “你看了几年了？”“每次看有什么不同的想法？” 据汽车博主韩路的统计：“一个电影看了500遍意味着什么？一周看一遍需要9.6年。一天看一遍需要1.4年。”很快“周星驰质疑董宇辉看大话西游500遍”等话题也冲上热搜。 这场看似意外的“周星驰反向采访董宇辉事件”，也让董宇辉的知识型带货主播的人设再度受到大众讨论。 “是否看过500遍《大话西游》”并不是重点，更关键的是，董宇辉的知识、情怀以及信任“三板斧”是否能经得住长期验证？ 主播董宇辉确实不可复制，但老板董宇辉需要越过的关卡还有很多。 1、董宇辉的“三板斧” 客观来说，周星驰和董宇辉的这场对谈并不算“翻车”。 因为，双方本来就是各取所需。 董宇辉要的自然是“偶像和粉丝对谈”的内容吸引力，来为小号“兰知春序”破圈，持续输血。 兰知春序创立已有一年，其中周星驰做客的“主创请开麦”栏目可以被视作董宇辉知识型主播的内容创新形式之一。 “主创请开麦”起步就不一般，首期节目董宇辉就请来了黄建新、贾樟柯，主题是聊“中国电影的120周年”。 图源：兰知春序抖音截图 随后一年多，《长安的荔枝》、《东极岛》、《浪浪山小怪物》、《主角》等大热电影和影视剧的导演和主创都相继来到兰知春序。 尽管不负责在“小号”日常带货，但9期访谈，董宇辉都没有缺席，足可见对兰知春序的重视。 而和过去的主创对谈不同，此次周星驰的“撑场”，无疑助力董宇辉更容易发挥他的三板斧：知识、情怀和信任。 图源：兰知春序抖音截图 “知识”也就是旁征博引的文化输出，董宇辉在直播过程中和周星驰讨论对中国武

文 | 向光 半年前利润腰斩，半年后利润大增——曾经的“非洲之王”传音控股，似乎正在归来。 2026年7月19日，传音控股(688036.SH)发布半年度业绩预告：预计上半年营业收入约356.57亿元，同比增长22.63%；归母净利润约17.56亿元，同比增长44.82%。 就在半年前，这家公司刚刚交出了一份令市场不安的年报：2025年归母净利润同比暴跌53.49%，创上市以来最大利润跌幅。 从利润腰斩到增长近45%，传音控股的业绩画出了一条陡峭的“V型”曲线。 市场对这份成绩单的态度并不统一。乐观派认为这是底部反转的信号；谨慎派则担忧增长源于阶段性因素，可持续性存疑。 如此剧烈的业绩波动，自传音上市以来并不多见。更值得追问的是：这个“V型”究竟是基本面的根本好转，还是特定条件下的短暂修复？ 站在当下，当手机主业面临增长瓶颈、对手步步紧逼时，传音需要一个新故事来回应市场的期待。 1、非洲之王，失守基本盘 2025年，传音营收下降4.55%，而归母净利润同比暴跌53.49%，毛利率从21.28%跌至19.15%。利润的崩塌速度远快于营收，这意味着传音的核心问题不是“卖不动”，而是“卖得不赚钱”。 2026年上半年，形势突然反转：营收同比增长22.63%，归母净利润同比增长44.82%，仅半年就赚到了2025年全年利润的68%。 反转的原因，公司自己在业绩预告里说得清楚：智能手机平均销售价格上涨较多，因此在销量同比下降的情况下，收入依然增长；成本端受历史库存影响，成本上涨略有滞后，毛利率有所提升。 IDC中国研究经理郭天翔曾指出，低端机型存储成本在BOM中的占比已从正常年份的10%-15%升至40%-50%。对于产品均价仅566.3元（约合84美元）的传音而言，这意味着核心物料成本的大幅攀升。 早在2025年下半年传音便已预判存储涨价趋势并启动策略性备货。截至2026年一季度末

文 | 无锈钵 2026年1月的杭州湖滨In77走廊，一支队伍从店门口，一直排到了走廊拐角，穿着长袖棉服的年轻女孩们，拿着社交媒体上的种草图焦急等待排队入场。 排队并不稀奇，这座潮流的城市曾见证过太多为时尚单品、为潮玩新品、为限量球鞋排起的长龙。但这一次，令人稀奇的是，队伍构成和引发排队的品牌： 一群二十岁出头的女孩，举着手机边拍边等，队伍尽头，是维多利亚的秘密。 如果把这个画面按下暂停，倒带回放十年，又是一番完全不同的景象： 那是2017年，维密在上海开出中国第一家旗舰店，同年，维密大秀第一次走出欧美、落地国内，这可能是维密在中国最高光的时刻。 但谁也没想到，中国内衣市场竞争的残酷——手拿“无尺码”“无钢圈”剧本的本土新消费品牌迅速崛起、年轻消费者的审美也日趋多元。在这一轮行业迭代中，维密原有的“性感叙事”与新一代消费者之间产生了错位。 但商业故事的走向总是令人难以捉摸，2026财年的第一季度，维密集团财报交出了一份不可思议的增长答卷： 营收同比增长15%至15.6亿美元，调整后每股收益0.60美元，接近市场预期的两倍，财报发布当天，股价单日暴涨47%，创下公司历史上最好的单日表现。 进入中国十年，“红极一时”的维密也回来了： 今年618位列天猫内衣赛道第一，李佳琦直播间里，一款天丝绵柔睡衣上线4分半售罄12万件，小红书和微博上，“求购”、“蹲补货”的帖子刷了屏。 从性感褪色到重返顶流，维密用短短几年，写出了一版逆风翻盘的“大女主剧本”，只不过翻开细看，这部剧本的每个章节，都不是命运眷顾的爽文，而是变革创新的硬仗。 1、维密中国翻红，一次更接地气的创新 如果问维密自己，翻红的底层原因到底是什么？答案大概率不是某个爆品、某场直播，而是这个国际巨头终于重新学会了“听懂”中国消费者。 “听懂”两个字，说起来很轻，落地起来却有千钧重担。 它需要品牌一方面具备刀刃向内的决心，另一方