社区

巴菲特流传颇广的一个投资理念，是“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”。这句话用在老牌煤炭央企——中煤集团身上，好像也特别贴切——当“五大六小”发电集团对投建新能源项目越来越谨慎的时候，中煤集团却正在义无反顾往前冲。 华夏能源网注意到，近年来，中煤集团提出了两个联营的战略：煤炭与煤电联营、煤电与新能源联营。截至目前，中煤集团在运、在建火电项目已经有近5000万千瓦，新能源项目已有近1000万千瓦。而根据规划，“十五五”期间，中煤集团将再新建4000万千瓦新能源项目。 但是，新能源在经历过去5年的大规模发展后，已经因为随机性、间歇性与波动性的特性，遭遇到发展瓶颈。就连实力雄厚的“五大六小”发电集团，这两年都在新能源项目开发上愈发谨慎，收益不达标的坚决不再碰了。 而中煤集团此时仍然奋不顾身“跃入”新能源，未来风险不可谓不大。如何在完成绿色转型目标的同时，不让大额投资“打水漂”，考验着中煤集团领导人的智慧。 “两个联营”的提出 中煤集团的前身，是1982年成立的中国煤炭进出口总公司。 彼时，中国煤炭行业的“四大天王”分别是：中煤集团，中国神华（SH：601088），陕西煤业（SH：601225）和兖矿能源（SH：600188）。但相比于神华与陕煤，中煤在资源储量、产量、自产煤收入、利润等方面都没有什么优势可言。 2015年，电力系统改革后，数十家央企的煤炭资源陆续并入中煤。此后又经过了4年的苦苦追赶，在2019年度中央企业负责人经营业绩考核中，中煤集团终于重回A级，位列第28位。 2021年3月，王树东履新中煤集团党委书记、董事长。“新官上任三把火”，王树东烧起来的第一把火是机构改革。中煤拆除“部门墙”，实行大部制运作模式，总部部门精减32%，人员编制精减10%，部门负责人编制精减27%。 2022年，王树东提出并着手推进“两个联营”政策——“‌煤炭与煤电联营”和“‌煤电与新能源联营

华夏能源网获悉，9月18日，国家电力投资集团（下称“国家电投”）召开领导班子（扩大）会议。受中央组织部领导委托，中央组织部有关干部局负责人到会宣布了中央关于国家电投总经理任职的决定：闫国春任国家电投董事、总经理、党组副书记。 国家电投是五大发电集团中首屈一指的绿电巨擘，截至今年8月底拥有新能源装机近1.7亿千瓦。但也正是因为庞大的新能源体量，导致在新能源量价齐跌的当下，国家电投面临的压力越来越大，只能频繁甩卖光伏电站。 而刚刚执掌总经理“帅印”的闫国春，拥有很丰富的煤炭清洁转化和煤化工领域的工作经验，这或许正是当下国家电投最需要的。外界的关注点是，他会不会带领国家电投战略回调，回过头把煤炭这篇文章进一步做深做透。 国家电投遇困 2015年，中国电力投资集团公司与国家核电技术有限公司合并重组为国家电投。2020年底，国家电投总资产1.32万亿元，利润总额207亿元，位居五大发电集团第二名，仅次于国家能源集团。 国家电投自诞生之日起就自带绿电基因（核电），直到现在，国家电投仍是五大发电集团中唯一拥有核电运营资质的央企。 核电之外，国家电投还较早押注了新能源。截至2020年底，国家电投新能源装机已达到6000万千瓦，在五大发电集团中稳居第一。其中，光伏发电累计装机2961.2万千瓦，全球第一；风电累计装机3087.9万千瓦，全球第二。 “十四五”五年间，国家电投继续大刀阔斧上马新能源项目，风光合计装机新增了逾9000万千瓦。 截至2026年8月底，国家电投总装机超3.13亿千瓦。其中，光伏装机达到9268万千瓦，世界第一；风电装机7048万千瓦，全球第二；水电装机2741万千瓦；火电装机超8979万千瓦（煤电7703万千瓦）。清洁能源装机占比达到了74.85％，比五大发电集团中的其他几家高出20个百分点。 然而，绿电装机多起来了，也使国家电投的发展陷入困境。 早在2024年，就有

华夏能源网获悉，近日，安彩高科（SH：600207）发布公告称，公司正筹划向控股股东河南投资集团或其指定第三方出售浮法玻璃、药用玻璃及其他非核心主业资产。同时，公司还在近期卖掉了一批价值1.14亿元的贵金属铑粉。 通过“变卖”一系列资产，安彩高科将更聚焦于光伏玻璃业务。 作为光伏辅材，光伏玻璃深受光伏行业下行周期影响。2026年上半年，在12家光伏玻璃企业中，只有信义光能（HK：00968）维持微弱盈利，其余全部亏损。 在此背景下，资产“瘦身”成为了一众光伏玻璃企业无奈的选择。除了安彩高科，海南发展（SZ：002163）也在近期大幅收缩战线。不过，与安彩高科不同，海南发展选择直接退出光伏玻璃赛道。9月22日，海南发展旗下的海控三鑫将7条光伏玻璃深加工线在京东资产交易平台公开拍卖。 值得注意的是，最近几个月，光伏玻璃价格多次出现上涨，这是否是行业拐点来临的信号？已经被逼到“割肉求生”的光伏玻璃企业，苦日子熬到头了吗？ 业绩压力下的“自救” 光伏玻璃企业的生存境况，可以从今年上半年的财报中一窥究竟。 光伏玻璃行业目前是以‌信义光能和福莱特（SH：601865）主导的“双寡头”格局‌，两家合计占据全球超50%市场份额。旗滨集团（SH：601636）、南玻A（SZ：000012）、凯盛新能（SH：600876）、安彩高科、彩虹新能源（HK：0438）五家公司则共同构成了第二梯队，同时还有五家业务占比较小的企业参与其中。 从盈利来看，光伏玻璃行业呈现“龙头勉强保本、二线整体深亏”的格局。 其中，信义光能是唯一盈利的企业，但0.39亿元的净利润对应84.3亿元营收，净利率不足0.5%，盈利能力偏弱；福莱特上半年由盈转亏，亏损3.63亿元，为A股上市以来首次半年报亏损。 第二梯队中，凯盛新能亏损8.38亿元，安彩高科亏损3.28亿元，彩虹新能源亏损4.94亿元，亏损额均远超其营收规模所能

华夏能源网注意到，近期多地省委领导密集调整，其中多有出身能源电力系统者。 例如，江苏省委常委、省委秘书长陈忠伟（此前任江苏副省长，出身煤矿系统），河南省委常委、秘书长、省委直属机关工委书记李涛（此前任河南省副省长，出身能源化工国企），宁夏党委常委、秘书长褚伟（此前担任宁夏区政府副主席、党组成员，出身电力系统），广东省委常委、省政府副省长、党组成员唐屹峰（出身电力系统，曾任南方电网副总经理）。 事实上，具有能源电力背景而获重任的地方高官还有更多。据不完全统计，“双碳”目标提出以来的五六年间，已有十几人由企转政，从能源电力央企高管职位上获任地方党政高官。这样的人事任命，释放出了特别的政治信号。 出身能源电力的省委“大管家” 6月16日，交汇点新闻客户端发布消息称，经中共中央批准：江苏省副省长陈忠伟任江苏省委常委。后据江苏省委新闻网，陈忠伟亦兼任省委秘书长、省委省级机关工委书记。 现年57岁的陈忠伟，1991年大学毕业后在徐州矿务局工作多年，曾任徐州矿务局办公室副科级、正科级、副处级秘书，徐州矿务集团太阳宾馆副总经理等职。2004年，陈忠伟出任江苏煤矿监察局办公室主任。2018年出任江苏安监局局长、江苏应急管理厅厅长，长期主管煤矿、化工领域工作。 6月18日，河南日报微信公众号消息，经中共中央批准：李涛任中共河南省委常委。另据“河南机关党建”网站消息，李涛已任河南省委常委、秘书长、省委直属机关工委书记。 公开信息显示，李涛，1970年5月出生，河南邓州人，大学学历。李涛曾任河南省国资委主任、副省长等职，还曾在2022年12月-2023年2月兼任河南能源集团党委书记。 7月31日，宁夏日报消息，自治区党委书记、人大常委会主任李邑飞等人一行，到驻宁解放军和武警部队开展走访慰问活动。自治区党委常委、秘书长褚伟等参加。上述信息显示，褚伟已调任宁夏回族自治区党委常委、秘书长。 褚伟现年56

国资接盘后，杉杉股份（SH：600884）似乎又恢复了生机。 华夏能源网获悉，9月22日晚间，杉杉股份发布对外投资公告，拟由下属子公司内蒙古杉杉科技有限公司投资建设年产15万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目，项目总投资约51.06亿元，其中固定资产投资约43.18亿元。 这是安徽国资入主后，杉杉股份抛出的首笔重大产业投资。 受此影响，9月23日杉杉股份股价大幅高开，盘中涨幅一度超过6%，成交额显著放大至9.38亿元，换手率4.32%。截至9月24日收盘，杉杉股份报11.54元/股，总市值259亿元。 杉杉股份成立于1992年，创始人是著名企业家郑永刚。公司以服装业务起家，1999年转型进入锂电池材料领域，此后成为全球负极材料龙头。 但在2023年，郑永刚突发心脏病离世。随后三年，围绕杉杉股份的控制权，爆发了数轮争夺。先是长子郑驹与郑永刚遗孀周婷之间的公司控制权大战；后又有各路资本围绕杉杉重组展开争夺，“民营船王”任元林、辽宁首富方威、中国宝安（SZ：000009）、湖南盐业集团、锂矿龙头天齐锂业（SZ：002466）、锂电负极材料龙头贝特瑞（BJ：920185）等均参与其中。 最终，由安徽国资委实控的水泥巨头海螺集团胜出。海螺集团通过旗下皖维集团出资超过70亿元，取得了杉杉股份的控制权。今年7月20日，杉杉股份新一届董事会顺利改组完成，实控人正式变更为安徽国资委。 距离易主仅仅过去两个月，杉杉股份就开始了大手笔扩产，是否意味着公司在经历了创始人离世、控制权纠纷、业绩亏损的三年阵痛后，已经满血复活？ 超51亿扩产的战略深意 华夏能源网注意到，此次看似常规的产能扩张，实则暗含公司多重战略考量。 首先是补齐公司石墨化产能缺口。 在锂电材料领域，杉杉股份目前在包头的青山与九原有两大工厂，分别负责负极材料的成品加工和石墨化加工。其中，青山工厂成品产能6万吨/年，九原工厂产能只有3万

华夏能源网获悉，9月21日，光伏设备企业罗博特科（SZ：300757）发布公告称，公司于21日启动H股全球发售，预计9月29日在港交所主板上市，发行价格最高不超过436港元/股。 罗博特科成立于2011年，2019年在深交所上市。根据灼识咨询的资料，按2025年收入计，公司在智能光伏电池自动化制造设备领域排名全球第五位；在硅光智能制造设备领域位列全球第一，市场份额占到20.5%。 值得注意的是，从2024年下半年开始，罗博特科在A股的股价持续走高。尤其是最近半年，股价涨了近三倍。目前，罗博特科的总市值已超千亿元。然而，罗博特科的基本面与千亿市值显得极不相称。其营收一直在10亿元左右徘徊，归母净利润在2025年甚至还亏损了6644.04万元。今年上半年，罗博特科的归母净利润也仅有655万元。 而现在，这家公司又要到港股上市，是否又要重演在A股的疯狂？ 受资本市场热炒 股价半年涨近三倍 华夏能源网注意到，2024年初，罗博特科股价曾降到不足40元/股，此后开始震荡上行。而从去年披露港股上市计划开始，罗博特科股价疯狂上蹿。 2025年9月7日，罗博特科首次披露拟发行H股计划；2025年10月28日正式向港交所递表，因6个月内未完成流程而自动失效；2026年5月13日重新递表，6月22日获得中国证监会境外发行上市备案通知书，9月10日才正式通过港交所上市聆讯，一直到此次发布H股发售方案。 截至2026年9月21日收盘，股价报620.78元，总市值1040亿元，动态市净率达62.50倍，年内累计涨幅超过107%。 拉长周期来看，去年11月底，罗博特科股价曾回调至最低为189.21元/股，而今年6月初飙升至714元/股，半年多涨了277%。 罗博特近年股价走势图 罗博特科之所以在A股拥有高估值，是由于其“AI算力底座”的概念叙事。随着公司去年收购德国ficonTEC，从光伏设备商转型为

华夏能源网获悉，9月14日，雪天盐业（SH：600929）发布公告称，公司拟收购的河北坤天新能源股份有限公司（以下简称“坤天新能源”）董事、第二大股东刘格军，此前因个人涉嫌内幕交易被证监会立案调查。 实际上，刘格军早在半年前就已被立案调查，但雪天盐业在收购进展中却一直未发现该问题。坤天新能源也对该事实进行“隐瞒”，在此前公布的承诺函中，坤天新能源竟然明确表示，公司董事和高管近三年内未被查处过。 雪天盐业是一家湖南省属国企，有“盐改第一股”之称。最近几年，雪天盐业大举跨界新能源，去年底正式控股了锂电池正极材料企业湖南美特新材料科技有限公司（以下简称“美特新材”），如今又准备“吞下”锂电负极材料头部企业坤天新能源。坤天新能源出货量位列行业第七，第三方估值高达129亿元，宁德时代（SZ：300750）、比亚迪（SZ：002594）、亿纬锂能（SZ：300014）等电池头部企业都是其客户。 按理说，这样一家自带光环的独角兽企业，应该足以撑起雪天盐业的新能源“野心”。但现在，坤天新能源却堂而皇之的隐瞒股东被立案调查之事，不得不让人对其内部控制漏洞产生担忧，更为雪天盐业的收购捏了一把汗。 股东内幕交易被查 坤天新能源隐瞒不报 2026年9月12日，雪天盐业披露重组预案，拟以发行股份及支付现金方式收购河北坤天新能源100%的股份，发行股份购买资产定价为4.70元/股，交易对方为宋志涛、刘格军等54名股东。 可仅仅两天后，9月14日，雪天盐业又紧急发布更正公告，补充披露了一个被遗漏的关键信息——坤天新能源董事、第二大股东刘格军因个人涉嫌内幕交易，于2026年3月20日被中国证监会立案调查。 值得注意的是，刘格军和坤天新能源在此前或都选择了隐瞒该事件。在雪天盐业首次披露的收购预案中，列有刘格军和坤天新能源出具的承诺函，承诺函表示“不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规正在被中国

华夏能源网获悉，近日，公牛集团（SH：603195）官方公众号发文称，公司已经收购逆变器企业艾伏新能源科技（上海）有限公司（以下简称“艾伏新能源”）。 公牛集团有“插座大王”之称，2021年开始布局新能源。但至今，公牛集团的新能源业务体量一直很小。并且，2025年，公牛集团新能源业务增速骤降了近100个百分点。 此次直接收购一家逆变器企业，或是公牛集团在新能源业务上的一次主动提速。收购完成后，其新能源版图将会从“卖充电桩和储能单品”升级为“卖家庭及工商业能源系统”。 然而，公牛集团毕竟是一家to C的企业，而艾伏新能源的客户则主要偏向B端。两套渠道体系、两种客户语言的融合还有很多困难。公牛集团此次买下艾伏新能源，究竟是一步战略跃迁的好棋，还是一场整合难度被低估的冒险？ “插座大王”的新能源野望 公牛集团创立于1995年，创始人为阮立平。创立之初，公司抓住家电普及趋势，以“用不坏的插座”打开了市场；2007年，公司又受益于房地产市场快速发展，顺利进军墙壁开关插座领域；2014年，为顺应家庭装修升级需求，公司又拓展了LED照明等家装业务；2020年2月，凭借插座的安全性“口碑”，公牛集团在上交所主板正式挂牌上市。 2021年，公牛集团的战略又全面升级为“安全用电专家”，开始大力布局新能源赛道。此后，公牛集团的新能源业务逐渐覆盖充电桩/枪、家庭储能、工商业储能及户外便携式储能等领域。 但是，时至今日，公牛集团的新能源业务体量仍然很小。年报显示，2025年，公牛集团新能源产品收入8.22亿元，同比增长5.71%，是唯一正增长板块，但在总盘子中占比不足5%。 同时，公牛集团的新能源业务增速也在放缓。2025年，公司新能源收入增速较上年的104.75%骤降近100个百分点，毛利率同步下滑至29.55%，减少了5.26个百分点。究其原因，光大证券在研报中表示主要系to C消费侧充电市场景

华夏能源网获悉，9月17日，湖南裕能（SZ：301358）发布公告称，公司股东宁德时代（SZ：300750）在2026年6月26日至9月16日期间，通过集中竞价和大宗交易合计减持公司1745.97万股，占总股本约2.06%。 湖南裕能称，此番减持叠加公司股权激励导致总股本扩大后的被动稀释，宁德时代持股比例由7.09632%降至4.99999%，正式退出“5%以上股东”行列。 遭“宁王”接连大额减持 作为国内铁锂正极材料龙头，湖南裕能的崛起，与其深度绑定宁德时代密不可分。2020年12月，湖南裕能通过增资引入宁德时代作为战略投资者，后者持股比例超5%，同时成为其核心供应商。 宁德时代的加持，不仅为湖南裕能带来稳定的订单支撑，还在技术研发、市场渠道等方面给予深度支持，助力其在磷酸铁锂赛道迅速崛起。自2020年以来，湖南裕能的磷酸盐正极材料出货量已连续六年排名全球第一。 华夏能源网注意到，自从与湖南裕能深度绑定后，宁德时代就一直位居前者十大股东序列。截至2026年第一季度末，宁德时代直接持有湖南裕能7.10%股份，位列第三大股东，并通过长江晨道间接持有1.86%股份。 然而此后，湖南裕能突遭宁德时代接连大额减持。 2026年中报显示，截至6月底，宁德时代已减持813.15万股，持股比例也降至6.13%。 湖南裕能2026中报十大股东，宁德时代位居第三 然而，减持计划并未就此停止。6月3日，宁德时代再次披露减持计划，拟最高减持不超过湖南裕能总股本3%股份。先是6月26日—7月1日集中竞价，减持1%（843.34万股）；又于7月2日—9月16日通过大宗交易，继续卖出1.06%（902.63万股）。 通过两个多月的分步减持操作，宁德时代对湖南裕能的持股比例已经跌破5%门槛，地位也从“战略股东”退到小股东的角色。 值得一提的是，今年以来，湖南裕能遭遇了多轮大股东减持。 9月4日，湖南裕能

中国负电价的“发轫之地”——山东，最近又在负电价方面平地起雷。 华夏能源网获悉，近日，山东省发改委发布《关于公开征求电力现货市场部分价格参数意见的公告》，拟下调电力现货市场负电价下限：申报价格下限，由目前的-0.08元/千瓦时下调至-0.12元/千瓦时；出清价格下限，由目前的-0.10元/千瓦时下调至-0.14元/千瓦时。 将负电价下限下调4分钱，这一下调幅度可谓不小，引发了业界的持续关注和强烈震动。 那么，作为全球负电价小时数排名第一的地区，山东为何还要下调负电价下限？此举对山东新能源发展将产生怎样的影响？ 山东已成负电价重灾区 山东负电价早已“名满江湖”，但到底达到了什么程度呢？ 最近，卓尔德（北京）中心首席经济师张树伟撰文，对山东负电价达到的程度进行了专业的分析判断。总结起来就是：一方面，山东负电价小时数已经冠绝全球；另一方面，负电价已严重拉低山东省整体电价。 首先，2025年山东负电价小时数已经接近1500小时，也即超过全年的1/6。相较之下，负电价的“老祖宗”德国，2025年全年负电价小时数也仅仅是570小时。此外，山东省太阳能发电全年利用小时数也仅仅是在1200–1300小时之间，负电价小时数要长两三百个小时。 值得注意的是，山东省2025年新能源发电量占比仅为23.7%，同期德国新能源发电量占比超过了45%。换句话说，山东省新能源发展程度远不及德国，但是负电价恶化程度却远超德国。 其次，近1500小时的负电价严重拉低了山东省整体电价，造成了新能源（特别是光伏）与火电倒贴发电的景象。 虽然总是有人在强调，负电价并不等于发电企业负电费，因为在1500小时之外还有很多时间是正电价。但不可否认的是，负电价还是从整体上大幅拉低了发电企业的整体电价以及发电收益。 官方数据显示，今年一季度，山东光伏度电结算均价只有区区的9分钱。这9分钱，是综合了电力中长协电价与现货市场电价