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本周市场将迎来关键数据考验！美国8月非农就业报告将于本周五20:30公布，新增就业预计由前值减少2.3万人回升至增加5.8万人，但仍处于偏低水平，失业率预计维持4.1%。在就业数据波动加剧、美联储政策预期持续变化的背景下，本次非农表现或成为影响9月黄金、白银、美元及美股走势的重要变量。本期【ATFX一周前瞻】，带你提前梳理数据背后的市场信号与潜在影响。

文章配图-1 ATFX表▲ 本周五：美国非农就业报告 本周五20：30，美国劳工部统计局将公布8月非农就业报告，这份报告是观察美国劳动力市场和宏观经济的最早指标，对于研判整个9月金银、美元美股的趋势至关重要。报告中备受关注的数据有两个，其一是新增非农就业人口，前值为减少2.3万人，预期值为增加5.8万人。虽然预期值高于前值，但仍处于10万人之下，意味着美国劳动力市场的岗位招聘仍疲软。 其二是失业率，前值为4.1%，预期值持平。失业率数据远比新增非农就业人口数据稳定，也是美联储更看重的指标。在此前的会议纪要中，美联储定性美国的劳动力市场的“稳定复苏”，使用的就是劳动力市场数据。 文章配图-1 图1，美国失业率和非农就业人口曲线叠加-ATFX 一年以来，美国的失业率（灰色线）维持在5%以下，最低达到4.1%，处于充分就业区间之内，意味着整体的劳动力和岗位招聘供求关系平衡。但是，新增非农就业人口数据剧烈波动，去年10月份和今年2月份跌入负值，今年3月份又冲高至21.4万人，意味着短期内美国的就业市场大开大合，缺乏稳定性。背后的原因有人工智能对岗位替代的的脉冲效应，也有美国移民政策松紧变化的影响。 我们认为，本次非农整体预期悲观，可能对美国宏观经济的乐观预期形成冲击。但是，着眼长远，美国的劳动力市场并没有潜在的高风险因素，对美国通胀率和宏观经济的负面影响有限。 本周四：美联储褐皮书 本周四2：00，美联储将公布年内第六份褐皮书，这是观察美国各州宏观经济运行情况的重要参考依据。褐皮书发布时，一般不会对金银、美元美股产生明显的短期冲击，但对于研判美国经济的前景来说却至关重要。 文章配图-1 图2，美联储褐皮书发布日历-ATFX 在上一份褐皮书当中提到，十二个联邦储备区中的十一个经济活动以略有至中度速度增长，而一个区报告没有变化。如果本次褐皮书报告的经济略有增长至中速增长的储备区数量有所

ATFX汇评：上周五22：00，美联储主席凯文沃什在杰克逊霍尔央行年会上发表讲话，主题为“我们的时代”。沃什在讲话当中重点强调了其改革美联储的基本理念——减少美联储与市场的沟通。凯文沃什在演讲中的一句话令人印象深刻：你可以称之为提纲，也可以称之为路线图，但千万别称它为前瞻性指引。沃什能够讲出这句话，意味着他已经将改造美联储看作需要时刻强调的原则。 文章配图-1 图1，美元指数和黄金走势叠加-ATFX 凯文沃什讲话开始后5分钟，美元指数就出现了明显上涨，黄金出现明显下跌。直至沃什讲话完毕，美元涨黄金跌的走势也没有出现反转。市场资金如此看空黄金看多美元，驱动力在于沃什在讲话中频繁提及通胀尚未达成目标。其中最具代表性的一句话如下： “美联储以个人消费支出（PCE）价格指数衡量的2%物价稳定目标，是一个坚定且固定的目标。同样需要明确的是，物价稳定不会自动实现，通货膨胀也未必会自然回归均值。维持物价稳定是美联储的责任。” 文章配图-1 图2，美国CPI年率、核心CPI年率、核心PCE年率曲线叠加-ATFX 沃什强调2%的通胀是最终目标，也就是不认可当前主流观点认为的“通胀正在下降，所以美联储没必要加息”的论调。美国7月CPI年率为3.4%、核心CPI年率为2.5%、核心PCE年率为3.3%，三者均高于2%的温和通胀标准。如上图所示，5月份以来，三个通胀指标的都出现了明显下降；长远来看，当前的通胀水平相比2022年的高点更是“断崖式”下降。然而，凯文沃什表示：“尽管今年夏季的PCE和CPI数据好于预期，但这并不意味着潜在趋势已实质性改善。”这意味着他并不认可通胀正在趋势性回落的论断，美联储9月份或者年底之前加息的概率显著升高。 文章配图-2 图3，美国国债市场收益率 一月期国债收益率3.75%，两个月期3.81%，两者相差6基点；三月期国债收益率3.83%、六个月期国债收益率3.97%

周一（8月31日）黄金一度失守4400美元，美原油跳涨近2%至84.8美元/桶附近。上周五，美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会放鹰，加息预期升温；同时美军空袭伊朗南部拉腊克岛，地缘风险骤然重燃。 上周五沃什在演讲中表示，若无法确信通胀回归2%目标，就“还有更多工作要做”。这番表态没有给出任何宽松承诺，反而保留了进一步收紧的可能。CME数据显示，9月加息概率从会前约36%升至55%以上，12月加息概率升至约90%。 随着加息预期重定价，美元与美债收益率同步走强，美元指数上周五创两个半月来最大单日涨幅。黄金结束连涨，全周累计下跌约3.21%，白银和黄金矿业股同步承压。 地缘方面，当地时间8月30日晚，美军对伊朗南部两处发射装置实施打击。伊朗伊斯兰革命卫队称将进行报复，并向美国舰艇及约旦美军基地发射导弹，能源运输风险继续受到市场关注。 EBC金融集团分析师表示，只要“地缘升温—通胀顽固—加息预期强化”这条链条不被打破，黄金的反弹空间就持续受限，一旦跌破4300美元缺口位置，将打开向下的空间。 热门品种简报 图片3.png 行情持续变化，为交易账户进行一次“特别体检”显得尤为重要。EBC特博（Turbo）引入专业基金级评价体系，仅需5秒，即可从六个维度深度扫描账户表现，了解账户运行状况，并分析交易特征。 【EBC平台风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为，也不应被视为值得信赖的财务、投资或其他建议。

美元/日元(USD/JPY) – 中阳攻破4周“铁顶”，上攻仍存诸多暗礁 日线图上，美联储主席沃什在杰克逊霍尔展现鹰派姿态，激活9月美联储加息预期，美元全面走高。之前主要非美境遇迥异，美/日在事件助推下攻上束缚汇价长达4周之久的159.45(5-7月涨势半分位)。需提醒的是，虽然动作扫清驻扎该位附近的空头筹码，但干预隐患恐将阻止汇价走出脱缰涨势。后续阻力关注3月、5月高位区160.55，该位也是上述涨势的38.2%回撤位。指标方面，MACD加速朝零轴回升；RSI刚刚突入强势区，可见市场整体仍处在干预重击后的修复阶段。 4小时图看，美/日上破月初来高位，形态上类似攻破了上升三角的水平顶边。但在形态积极信号背后，除了干预阴霾始终萦绕外，日本央行加息预期是否持续升温也是日元一大潜在支撑。因此如果汇价回撤令159.45关键位得而复失，那么市场形态反而会呈现“楔形”隐患(暗示上升动能消磨后将转跌)。一旦上述涨势的61.8%回撤位158.45再破，日线上的“波段更低高点”即将隐现。指标方面，MACD在零轴上方加速起涨；RSI突入超买区，状态恐为汇价续涨增加难度。 上方阻力参考:160.55、161.25、162.00 下方支持参考:159.45、158.45、157.75 文章配图-1 *美元/日元4小时图 美元/加元(USD/CAD) – 中阳刷新反弹高位，4浪回升推进中 日线图看，沃什讲话加速美/加反弹，汇价逼近波段前高(8月18日高点)1.3910。而从下半年迄今两个月的走势看，眼下回升可能走在4浪反弹途中。后续阻力关注1月高点1.3925，紧接着4月峰值1.3965将与7月跌势上轨交汇，将有更高概率形成5浪启动的向下拐点。但如果回升继续收复7月20日、20日两个波段前低，那么中短期跌势就不再是攻击浪形。指标方面，MACD在零轴下方深处金叉；RSI自超卖区一路升向中性区，市场整体

进入9月，美元与黄金市场将如何演绎？本期视频ATFX亚太区首席分析师林铭添聚焦美元指数与黄金后市走势，分析影响市场方向的关键因素。美元指数大概率维持双向震荡格局，而黄金虽然短期仍可能出现反复，但整体升势尚未结束。接下来哪些位置值得关注？美元与黄金又可能出现怎样的交易机会？本期视频带你梳理9月市场核心逻辑。

ATFX汇评：各国中央银行最关心的数据是通胀率，通胀率的变化一方面来自于商品的供应端，另一方面则来自于商品的需求端。衡量商品需求的核心指标就是货币存量，货币存量的增加意味着总需求的增加，货币存量的下降意味着总需求的下降。这背后是信贷扩张与私营部门借贷意愿的变化。 文章配图-1 图1，欧央行M3曲线-ATFX 从上图可以看出，欧元区的M1和M3曲线在2023年跌入谷底之后，出现v型反转，2025年已经保持横盘态势，处于温和扩张状态。2026年7月，欧元区广义货币供应量M3的同比增速为3.4%，6月份为3.3%，1至7月三个月平均增速为3.2%。狭义货币供应量M1（包括流通中的现金和隔夜存款）的同比增速由6月的3.5%下降至7月的3.1%，短期存款（M2-M1）同比增速由6月的2.8%上升至7月的3.8%，可交易金融资产（M3-M2）的同比增速由6月的4.4%下降至7月的4.2%。 综合来看，M1的增速下降，M2-M1的增速上升，M3-M2的增速下降，整体的M3增速上升，四者的增速绝对值介于3.1%至4.2%之间，处于中等偏低水平。意味着流通中的现金下降，短期存款增加，金融资产增速下降。这种变化体现出市场的需求因为高利率而受到一定程度的抑制。 文章配图-1 图2，德国、法国、意大利十年期国债收益率叠加-ATFX 货币供应量M3增速和国债收益率存在反向波动关系，因为M3增速升高意味着流动性充裕，用于购买国债的潜在资金增加，国债价格上涨收益率下跌。比如2023年欧元区M3同比降至-1.3%的阶段性低位，德国10年期国债收益率就上破3%，创下12年新高。从上图三个国家的十年期国债收益率走势可以看出，欧元区的国债收益率整体偏向于上升，意味着当前抛售欧洲主要国家国债的力量占据主导。这也意味着市场上欧元的流动性整体并不充裕。 欧央行将4.5%的M3增速作为健康标准，这一增速对应2%左右的温

ATFX汇评：一年一度的杰克逊霍尔央行年会从昨日开始延续至本周六，各受邀国家的中央银行行长和经济学专家将会对近期的热点国际话题发表看法。其中最受关注的就是美联储主席凯文沃什在今日22：00的演讲环节。市场关注的焦点是凯文沃什对美联储的利率路径和美国的通胀前景看法。不过，在美国长期国债收益率持续升高的背景下，凯文沃什或许会对当前的美债有所表态，同样需要重点关注。 文章配图-1 图1，美联储RMPs短期国债购买每月总额-ATFX 8月13日，美联储宣布，8月14日至9月14日的操作期内，RMP购买规模直接降至零。在停止购买之前，如上图所示，购买规模已经有逐渐缩减的迹象。RMPs是储备管理购债，2025年12月份启动，方式是购买短期国债，目的是维持银行体系流动性，避免回购利率剧烈波动。美联储将RMPs的规模直接降低至零，导致美国短期国债市场失去了一股重要的购买力量，而且这股购买力量对价格不敏感。这一变化被普遍解读为美联储对美国财政部的紧缩政策。 近期，美国财政部宣布对十年期以上的长期国债购买规模从单次的20亿美元翻番至40亿美元，背后的原因是美国十年期以上的长期国债收益率快速升高，可能意味着国债市场存在大规模的抛售。考虑到日本国债收率回升抑制了日本的资金购买美债的需求，长期美债的流动性可能面临回落风险。 美联储的RMP购买规模清零和美国财政部突然增加美债的购买，强化了市场对美国超过40万亿的债务担忧情绪。长期来看，美国的巨额债务是一只灰犀牛，虽然短期内有很多流动性工具防止风险暴露，但考虑到美国的发展模式，潜在风险暴露的风险不算低。 文章配图-1 图2，美联储看重的经济数据-ATFX 预测美联储主席凯文沃什的讲话内容难度极高，只能对他讲话的方向进行前瞻。可以肯定的是，凯文沃什会主动聊到美国的宏观经济和美联储的货币政策。如上图所示，美国最新的通胀率为3.7%，失业率为4.1%，GDP

ATFX汇评：国际市场关注的焦点集中在G7国家，尤其是美国和欧元区，对于G7之外国家的经济数据、央行动态关注不足。但是，从全球经济发展的角度看，G7国家不同寻常的货币政策，也会起到不可忽视的作用。 今日亚盘时段，韩国央行和菲律宾央行，这两个在国际市场关注度不高的中央银行，双双宣布加息25基点。韩国央行加息后基准利率为3%，连续第二次加息，符合市场预期；菲律宾央行加息后基准利率为5%，连续第三次加息。两家央行加息的核心理由一致，都是为了遏制高通胀风险。 文章配图-1 图1，韩国央行和菲律宾央行利率曲线叠加-ATFX 韩国和菲律宾虽然同属亚洲，但一个属于发达国家一个属于发展中国家，两国的资源禀赋也不同，经贸往来也不频繁，但两者却存在共振性极强的利率曲线。韩国的工业和高科技领域极度发达，趁着当天人工智能的东风，以SK海力士为代表的高科技公司利润猛增。菲律宾则是传统的资源型国家，铜矿金矿和镍矿丰富，环海渔业发达，农田和林业充足。两个经济结构差别如此大的国家，为什么能够做到利率高度共振？原因或许是两者共同受到了外部因素的扰动。 文章配图-1 图2，图1叠加WTI价格曲线-ATFX 全球大部分中央银行的核心职责是维持物价稳定，高通胀是他们面临的主要风险。原油价格的涨跌对各国的物价走势影响显著，无论是最基本的运输成本，还是与消费者密切相关的各类制成品，都会受到原油炼化产品或者化工制造业终端产品价格的影响。所以，很多时候各国中央银行所对抗的高通胀风险，就是高油价风险。从上图可以看出，当国际原油价格上涨时，会带动韩国和菲律宾央行利率提高；当国际原油价格下跌时，又会带动韩国和菲律宾央行利率降低。 不止是韩国和菲律宾，美联储和欧央行的利率曲线也和美原油价格高度共振。当国际油价因为地缘问题或其他问题大幅上涨时，几乎所有国家的通胀都会升高，各国的中央银行也会准备好降息。对于抗风险能力偏弱的国家央行来

真正的赛场，从不止于输赢 金融市场瞬息万变，每一次判断、每一次坚守、每一次复盘迭代，都是投资者与自己，与市场的博弈。但是我们无法忽略一件事是铁打的资本市场，流水的投资者，往往这边刚有人灰心丧气地离开，那头就有雄赳赳气昂昂背着钱袋子入场的新人补充进来。 所以想要获得极致的成功，无数交易者在K线起伏里日夜深耕，都在等一个真正的世界级竞技舞台。 交易竞技从来不是仓促的输赢，而是帮你打破信息闭塞、突破认知局限，在和全球强者的同台博弈里，看见更宽的市场边界，也成就更稳的交易体系。任何专业领域的登顶，都离不开赛场的反复淬炼：体育赛场见证汗水，科创赛场检验突破，而金融交易的赛场，装着每一位交易者的热爱、坚守与荣光。 全球同频集结，以交易实力逐梦世界赛场 为让每一份坚守都有回响，让每一份实力都有舞台，ATFX年度盛世「世界交易杯」全球争霸赛重磅落幕，一场覆盖全球、跨越地域的交易竞技盛宴正式打响，为所有逐梦的投资者，开启专属的巅峰征途。 文章配图-1 ATFX制图▲ 此次赛事不同于单一、局限的区域性小型比拼，ATFX世界交易杯是真正意义上的全球级金融交易竞技赛场。赛事横跨东南亚、中东、拉丁美洲、非洲等多个核心赛区，汇聚全球各地的顶尖交易精英，打破地域壁垒、跨越山海距离，让散落世界各地的专业交易者得以同台汇聚、巅峰对垒。 正如2026年美加墨世界杯赛场之上，ATFX作为阿根廷足球协会（AFA）官方战略合作伙伴，以顶级体育赛事赞助身份，见证了阿根廷国家队一路挺进决赛的热血征程，也让全球不同国家的球迷跨越地域边界，共同为同一份热爱呐喊共振。这份以体育为纽带搭建全球联结的品牌实践，与ATFX世界交易杯的内核一脉相承——二者均以世界级的舞台，打破圈层与地域的阻隔，让不同市场背景下的顶尖参与者，在同一场公平竞技中碰撞思想、切磋实力，最终完成属于各自领域的逐梦突破。 无论是世界杯上挥洒汗水的运动员们，还是