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进入9月，美元与黄金市场将如何演绎？本期视频ATFX亚太区首席分析师林铭添聚焦美元指数与黄金后市走势，分析影响市场方向的关键因素。美元指数大概率维持双向震荡格局，而黄金虽然短期仍可能出现反复，但整体升势尚未结束。接下来哪些位置值得关注？美元与黄金又可能出现怎样的交易机会？本期视频带你梳理9月市场核心逻辑。

ATFX汇评：各国中央银行最关心的数据是通胀率，通胀率的变化一方面来自于商品的供应端，另一方面则来自于商品的需求端。衡量商品需求的核心指标就是货币存量，货币存量的增加意味着总需求的增加，货币存量的下降意味着总需求的下降。这背后是信贷扩张与私营部门借贷意愿的变化。 文章配图-1 图1，欧央行M3曲线-ATFX 从上图可以看出，欧元区的M1和M3曲线在2023年跌入谷底之后，出现v型反转，2025年已经保持横盘态势，处于温和扩张状态。2026年7月，欧元区广义货币供应量M3的同比增速为3.4%，6月份为3.3%，1至7月三个月平均增速为3.2%。狭义货币供应量M1（包括流通中的现金和隔夜存款）的同比增速由6月的3.5%下降至7月的3.1%，短期存款（M2-M1）同比增速由6月的2.8%上升至7月的3.8%，可交易金融资产（M3-M2）的同比增速由6月的4.4%下降至7月的4.2%。 综合来看，M1的增速下降，M2-M1的增速上升，M3-M2的增速下降，整体的M3增速上升，四者的增速绝对值介于3.1%至4.2%之间，处于中等偏低水平。意味着流通中的现金下降，短期存款增加，金融资产增速下降。这种变化体现出市场的需求因为高利率而受到一定程度的抑制。 文章配图-1 图2，德国、法国、意大利十年期国债收益率叠加-ATFX 货币供应量M3增速和国债收益率存在反向波动关系，因为M3增速升高意味着流动性充裕，用于购买国债的潜在资金增加，国债价格上涨收益率下跌。比如2023年欧元区M3同比降至-1.3%的阶段性低位，德国10年期国债收益率就上破3%，创下12年新高。从上图三个国家的十年期国债收益率走势可以看出，欧元区的国债收益率整体偏向于上升，意味着当前抛售欧洲主要国家国债的力量占据主导。这也意味着市场上欧元的流动性整体并不充裕。 欧央行将4.5%的M3增速作为健康标准，这一增速对应2%左右的温

ATFX汇评：一年一度的杰克逊霍尔央行年会从昨日开始延续至本周六，各受邀国家的中央银行行长和经济学专家将会对近期的热点国际话题发表看法。其中最受关注的就是美联储主席凯文沃什在今日22：00的演讲环节。市场关注的焦点是凯文沃什对美联储的利率路径和美国的通胀前景看法。不过，在美国长期国债收益率持续升高的背景下，凯文沃什或许会对当前的美债有所表态，同样需要重点关注。 文章配图-1 图1，美联储RMPs短期国债购买每月总额-ATFX 8月13日，美联储宣布，8月14日至9月14日的操作期内，RMP购买规模直接降至零。在停止购买之前，如上图所示，购买规模已经有逐渐缩减的迹象。RMPs是储备管理购债，2025年12月份启动，方式是购买短期国债，目的是维持银行体系流动性，避免回购利率剧烈波动。美联储将RMPs的规模直接降低至零，导致美国短期国债市场失去了一股重要的购买力量，而且这股购买力量对价格不敏感。这一变化被普遍解读为美联储对美国财政部的紧缩政策。 近期，美国财政部宣布对十年期以上的长期国债购买规模从单次的20亿美元翻番至40亿美元，背后的原因是美国十年期以上的长期国债收益率快速升高，可能意味着国债市场存在大规模的抛售。考虑到日本国债收率回升抑制了日本的资金购买美债的需求，长期美债的流动性可能面临回落风险。 美联储的RMP购买规模清零和美国财政部突然增加美债的购买，强化了市场对美国超过40万亿的债务担忧情绪。长期来看，美国的巨额债务是一只灰犀牛，虽然短期内有很多流动性工具防止风险暴露，但考虑到美国的发展模式，潜在风险暴露的风险不算低。 文章配图-1 图2，美联储看重的经济数据-ATFX 预测美联储主席凯文沃什的讲话内容难度极高，只能对他讲话的方向进行前瞻。可以肯定的是，凯文沃什会主动聊到美国的宏观经济和美联储的货币政策。如上图所示，美国最新的通胀率为3.7%，失业率为4.1%，GDP

ATFX汇评：国际市场关注的焦点集中在G7国家，尤其是美国和欧元区，对于G7之外国家的经济数据、央行动态关注不足。但是，从全球经济发展的角度看，G7国家不同寻常的货币政策，也会起到不可忽视的作用。 今日亚盘时段，韩国央行和菲律宾央行，这两个在国际市场关注度不高的中央银行，双双宣布加息25基点。韩国央行加息后基准利率为3%，连续第二次加息，符合市场预期；菲律宾央行加息后基准利率为5%，连续第三次加息。两家央行加息的核心理由一致，都是为了遏制高通胀风险。 文章配图-1 图1，韩国央行和菲律宾央行利率曲线叠加-ATFX 韩国和菲律宾虽然同属亚洲，但一个属于发达国家一个属于发展中国家，两国的资源禀赋也不同，经贸往来也不频繁，但两者却存在共振性极强的利率曲线。韩国的工业和高科技领域极度发达，趁着当天人工智能的东风，以SK海力士为代表的高科技公司利润猛增。菲律宾则是传统的资源型国家，铜矿金矿和镍矿丰富，环海渔业发达，农田和林业充足。两个经济结构差别如此大的国家，为什么能够做到利率高度共振？原因或许是两者共同受到了外部因素的扰动。 文章配图-1 图2，图1叠加WTI价格曲线-ATFX 全球大部分中央银行的核心职责是维持物价稳定，高通胀是他们面临的主要风险。原油价格的涨跌对各国的物价走势影响显著，无论是最基本的运输成本，还是与消费者密切相关的各类制成品，都会受到原油炼化产品或者化工制造业终端产品价格的影响。所以，很多时候各国中央银行所对抗的高通胀风险，就是高油价风险。从上图可以看出，当国际原油价格上涨时，会带动韩国和菲律宾央行利率提高；当国际原油价格下跌时，又会带动韩国和菲律宾央行利率降低。 不止是韩国和菲律宾，美联储和欧央行的利率曲线也和美原油价格高度共振。当国际油价因为地缘问题或其他问题大幅上涨时，几乎所有国家的通胀都会升高，各国的中央银行也会准备好降息。对于抗风险能力偏弱的国家央行来

真正的赛场，从不止于输赢 金融市场瞬息万变，每一次判断、每一次坚守、每一次复盘迭代，都是投资者与自己，与市场的博弈。但是我们无法忽略一件事是铁打的资本市场，流水的投资者，往往这边刚有人灰心丧气地离开，那头就有雄赳赳气昂昂背着钱袋子入场的新人补充进来。 所以想要获得极致的成功，无数交易者在K线起伏里日夜深耕，都在等一个真正的世界级竞技舞台。 交易竞技从来不是仓促的输赢，而是帮你打破信息闭塞、突破认知局限，在和全球强者的同台博弈里，看见更宽的市场边界，也成就更稳的交易体系。任何专业领域的登顶，都离不开赛场的反复淬炼：体育赛场见证汗水，科创赛场检验突破，而金融交易的赛场，装着每一位交易者的热爱、坚守与荣光。 全球同频集结，以交易实力逐梦世界赛场 为让每一份坚守都有回响，让每一份实力都有舞台，ATFX年度盛世「世界交易杯」全球争霸赛重磅落幕，一场覆盖全球、跨越地域的交易竞技盛宴正式打响，为所有逐梦的投资者，开启专属的巅峰征途。 文章配图-1 ATFX制图▲ 此次赛事不同于单一、局限的区域性小型比拼，ATFX世界交易杯是真正意义上的全球级金融交易竞技赛场。赛事横跨东南亚、中东、拉丁美洲、非洲等多个核心赛区，汇聚全球各地的顶尖交易精英，打破地域壁垒、跨越山海距离，让散落世界各地的专业交易者得以同台汇聚、巅峰对垒。 正如2026年美加墨世界杯赛场之上，ATFX作为阿根廷足球协会（AFA）官方战略合作伙伴，以顶级体育赛事赞助身份，见证了阿根廷国家队一路挺进决赛的热血征程，也让全球不同国家的球迷跨越地域边界，共同为同一份热爱呐喊共振。这份以体育为纽带搭建全球联结的品牌实践，与ATFX世界交易杯的内核一脉相承——二者均以世界级的舞台，打破圈层与地域的阻隔，让不同市场背景下的顶尖参与者，在同一场公平竞技中碰撞思想、切磋实力，最终完成属于各自领域的逐梦突破。 无论是世界杯上挥洒汗水的运动员们，还是

ATFX动态：作为一家始终以客户信任为核心根基的全球金融服务品牌，ATFX自品牌建立之初，便将“重视每一位投资者的真实交易体验”刻入品牌服务的底层逻辑。在实践中，品牌在全球多个国家和地区持续举办金融研讨会，针对不同市场投资者的认知水平与本地交易习惯，定制专属分享主题。过往案例中，ATFX在东南亚展会侧重基础风控知识普及，在拉美展会则聚焦贵金属、大宗商品等本地热门品类的趋势拆解，确保内容精准贴合现场参会人群的真实需求。 为持续提升本地客户服务体验，近日ATFX拉丁美洲团队在秘鲁利马商会成功举办了一场以金属市场为主题的专业投资交流活动。本次活动以“深度市场分析+普惠金融教育+行业资源链接”的形式落地，为秘鲁本地投资者搭建起直面贵金属与大宗商品市场前沿动态的专业交流平台。 活动现场，ATFX团队围绕当前全球金属市场的核心趋势，从贵金属投资逻辑、工业大宗商品供需变化两大方向展开深度拆解。与会嘉宾与参会者就2026年全球央行货币政策走向对黄金价格的传导影响、拉美本土金属资源禀赋对应的投资机会、大宗商品周期轮动的判断框架等议题，进行了多维度深入探讨。 ATFX图▲ 从秘鲁研讨会现场看ATFX全球投教布局 ATFX的投资者教育体系，绝非停留于宣传层面的概念包装，而是经过多年实践形成的线上与线下多维闭环。 线上层面，ATFX针对不同时区、不同区域的交易者，搭建了覆盖多语种的常态化全球金融研讨会机制，内容紧扣美联储货币政策决议、大宗商品供需周期、贵金属行情拐点等核心市场议题。线下层面，ATFX的投教足迹已覆盖印度浦那、秘鲁利马、哥伦比亚、智利、墨西哥等数十个全球核心金融城市，通过区域专属闭门研讨会等形式，将专业投教资源精准触达当地投资者。 此外，ATFX每季度定期发行的《交易杂志》，始终以“市场韧性与风险的动态平衡”为核心主线，系统梳理当期地缘局势、全球央行政策、能源与贵金属品类的核心驱动变

ATFX汇评：根据美国财政部最新的TIC报告，截止2026年6月份，持有美债最多的国家是日本，达到1.1476万亿美元。截至2026年8月18日，美国联邦政府未偿还公共债务总额已达40.05万亿美元，日本持有的美债占美国全部债务的比重为2.86%。如果按照外国人持有的美国国债总额约为9.299万亿美元计算，日本持有美债占比达到12.34%，处于较高水平。 日本持有的美国国债体量巨大，背后的驱动因素是日本央行长期维持负利率政策，日本国内的资金天然的偏好收益率更高的美债。但是，自从日本摆脱通货紧缩，日本央行开始加息，基准利率升高至1%后，日本国内的资金可能会考虑减少美债的持有增加日本国债的持有量。 文章配图-1 图1，日本央行利率曲线和日本十年期国债收益率曲线叠加-ATFX 2024年3月份日本央行开始加息，截至目前已经加息5次，累计幅度110基点。同期的日本十年期国债收益率也从1%以下升高至当前的百分之2.92%，按照目前的上涨趋势看将会在年内触及3%的整数关口。同期的十年期美债收益率为4.68%，虽然仍高于日本的十年期国债收益率，但两者的差距正在收窄。为了获得高出1.68个百分点的收益而承担日元汇率波动的风险，显然得不偿失。 近期，美国的财政部宣布增加长期美债的持有限额，主要原因就是长端美债的购买力不足。这背后的原因是复杂的，其中包括美伊冲突导致美国的国际地位受损，还有美国债务总额突破四十万亿导致财政持续性受到质疑。从最直接的美国以外购买国债的国家来看，日本作为持有美债量最大的国家，其利率不断升高，国债收益率接近3%，日本的资金放弃持有美债转而持有日本国债，可能也是不可忽视的重要影响因素。 文章配图-1 图2，CMEFED WATCH利率工具-ATFX 美国财政部想要维持美债的购买力，除了增加单次购买额从20亿美元至40亿美元之外，还需要美联储的配合。如果美联储迟迟不加息，

周五（8月28日）油价下跌，有望终结连续两周的上涨势头，此前有报道称特朗普已不再对6月的协议框架感兴趣。 文章配图-1 一名伊朗官员称，伊朗已在霍尔木兹海峡开通了一条“临时且有限”的航运通道，并指出海上交通的未来取决于与华盛顿的外交进展。 据报道，美国正在考虑对半导体征收新关税。这些措施尚在制定中，未来几个月可能会发生重大变化。 知情人士透露，特朗普政府正在积极推动达成一项协议，旨在确保长期获取委内瑞拉部分石油储备。 据彭博社报道，随着委内瑞拉与美国关系的深化，该国正考虑退出OPEC，报道同时指出，该国多年来一直未能达到其石油产量配额。 美国能源信息署表示，由于进出口量均下降且产量保持稳定，美国原油库存连续第四周小幅上升。 文章配图-1 EBC金融集团分析师表示，WTI原油呈现出头肩顶形态，这是典型的看空反转信号。如果跌破82.45美元，将打开下探73.50美元的空间。 热门品种简报 文章配图-1 行情风云变换，给账户做一次“特别体检”显得尤为重要。EBC特博（Turbo）引入了专业基金级的评价体系，仅需5秒钟，就能从六个维度深度扫描、摸清你账户的脉搏，诊断你的交易基因。 【EBC平台风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为（也不应被视为）值得信赖的财务、投资或其他建议。

黄金/美元(XAU/USD) – 三日调整温和演绎，旗形有望止于“下轨”？ 日线图看，金价隔夜与美元背向而行，最终探底回升收出十字星，继之前三日收出反转K线组合后，多方并未过多丢失现有阵地。除了针对5月29日高点4600的即时争夺外，下方去年10月至纪录高位涨势的61.8%回撤位4540将与本月升势下轨构筑重要防线；跌破则现有调整将向纵深推进。下方5月上旬低点4500关口，以及8月13日高点/20日低点镜像位4450亦为支撑参考。指标方面，MACD快线在零轴上方走平；RSI下破超买线，多方动能被些许削弱。 4小时图看，即便金价本周中断了之前连日强攻的步伐，但从最近三个交易日的运行模式来看，温和且节奏一致的震荡回落营造出旗形特质。而回撤在上述升势下轨一带将面临绝佳的“立起旗杆”的机会：攻破4650(汇聚2月6日剧震低点和4月圆弧顶颈线)将是旗形兑现的预警，而站上上周高点4700关口也将彻底开辟金价日线级别的上档空间，并确认启动本月升势第5浪。指标亦暗示当前为多头发力的“适当”区域：MACD持续回撤跌近零轴；RSI跌至中性区走平。 上方阻力参考:4650、4700、4740 下方支持参考:4600、4500、4540 文章配图-1 *XAUUSD H4 来源：FXTM富拓 美油(Crude) – 严格遵照三角剧本，反弹聚焦顶边得失 日线图看，美国无意恢复对伊停火，叠加普京升级对乌打击，油价连涨两日。但无论地缘局势如何变化，油价走势剧本始终按照栏目预判的收敛三角方向演绎，甚至连E浪的长度都是形态教课书上“不触及底边”提前回升的表象。行情只待向上冲破84.80(3月23日、6月9日高点)-86.70(5月上旬低位)一带阻力，从而兑现顶边的上破。攻破本月高点后，还将继续冲击90关口至7月高位一带。指标凸显多方即时抵抗力：MACD死叉后快线并未扩大跌势；RSI在中性区强侧止跌。 4小时

周四（8月27日）澳元略微上涨，最新个人消费支出物价指数略微推高了美联储加息预期，杰克逊霍尔央行行长研讨会将于晚些时候召开。 文章配图-1 伊朗和阿曼已就这条重要经济动脉的各自份额达成协议，不过伊朗革命卫队表示，如果美国不接受伊朗的条件，海峡将保持关闭。 迄今为止，美国尚未对外国实体实施实质性的次级制裁，其中最引人注目的是涉嫌支持伊朗石油贸易的中国金融机构。 中国7月份工业利润增速放缓至今年以来的最低水平，同比增长11.2%。今年以来，企业盈利能力已出现显著好转。 澳大利亚最新7月数据显示，受燃料成本飙升推动，消费者价格和核心通胀率均超出预期，增加了货币政策收紧的可能性。 市场正在迅速调整以应对澳大利亚储备今年第四次加息的可能性。9月加息的概率翻了一番，达到38%，而明年2月加息的预期目前已被完全计入市场定价。 文章配图-1 EBC金融集团分析师表示，澳元走势强劲。如果出现小幅回调以重新测试0.71-0.7070这一已被突破的阻力区（现已成为新的结构性支撑位），将为后入场的多头提供风险回报比优异的入场机会。 热门品种简报 文章配图-1 行情风云变幻，给账户做一次“特别体检”显得尤为重要。EBC特博（Turbo）引入了专业基金级的评价体系，仅需5秒钟，就能从六个维度深度扫描、摸清你账户的脉搏，诊断你的交易基因。 【EBC风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为（也不应被视为）值得信赖的财务、投资或其他建议。