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图片 出品 | 子弹财经 作者 | 魏帅 编辑 | 冯羽 美编 | 邢静 审核 | 颂文 2018年，中国汽车市场销量已经超过2800万辆。这一年，比亚迪成为首个新能源产销量突破50万辆的企业，中国新能源汽车市场弯道超车的口号正在成为现实。 产业链也随着中国新能源汽车市场的发展而重塑。 从造车到智能驾驶、智能座舱，以及上游的芯片半导体、智能制造、工业互联网，初创公司也如雨后春笋般林立。 几年后，博世集团的企业风险投资部门博世创投在上海设立分公司，并建立了市场化运作的全新投资平台——博原资本。博原资本也作为博世全球唯一一个对外募资的投资平台，目标以战略协同和财务投资，发掘初创企业。 在此之前，博世集团稳坐汽车零部件头把交椅，是几乎所有主机厂的“座上宾”。但这份荣耀，随着由中国市场领衔的电动化转型逐渐黯淡。 图片 （图 / 博世官网） 中国新能源汽车市场的强大逆转力，让博世的财报都有些黯然失色。 2025财年，博世集团继续受到电动化转型与企业重组的“挤压”，持续增收不增利，集团息税前利润率低至2%的历史低位。 裁员、资产减值的阴霾也持续笼罩着博世。 博世需要新的动力——中国市场的强大驱动力。这种驱动力不仅仅是博世中国快速适应电动化转型，更有投资部门在市场中的“斡旋”。 不同于业务转型的全盘性，博原资本只需要一根“金手指”，就可以强化博世在电气化和智能化上的本土布局。 在核心汽车业务拓展乏力的大背景下，博世确实需要一些不同的业务模型来为博世中国搭建更有利的产业链位置，在传统零部件基本盘之下，通过本土化投资和合作，寻找新的增长曲线。 1、财务“至暗时刻” 2025财年，对于博世集团而言，注定是一个被载入史册的“至暗时刻”。当全球汽车产业的电动化浪潮席卷而来，这家百年工业巨头正深陷转型的惊涛骇浪之中。 财报上的数字无声地诉说着市场环境的残酷：尽管全年销售额微增至910亿欧元，但息税前

文章配图-1 出品 | 子弹财经 作者 | 阅夜 编辑 | 闪电 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 2026年5月27日，飞利浦发布了新款美容仪“胶原红光小熨斗”，核心卖点是：940纳米近红光，每天5分钟即拿即用，一台机器集齐四种功能。 过去几年，家用美容仪赛道卷得厉害，射频、全波段光等等，参数越堆越多。结果不少消费者买回家后就扔角落“吃灰”。 2025年射频美容仪被纳入三类医疗器械管理后，行业开始洗牌。一些靠营销起家的品牌日子难过，相反手里有技术底子的品牌开始崛起。 一年后的今天，飞利浦出手：用自己最擅长的“光学科技”，在家用美容仪赛道上划下自己的地盘。 飞利浦为何在此时出手？手里到底有多少底牌？未来的市场前景如何？ 1、医疗级科技的日常应用 家用美容仪行业过去最大的问题是技术同质化。绝大多数品牌走的是消费电子供应链路线，买灯珠、找代工、做外观、投流量。至于“这个波段的光到底能不能到达真皮层”“能量分布是否均匀安全”，倒被放在后面。 飞利浦“底子”不同，本身就是做“光”的企业。 公开资料显示，飞利浦（Philips）成立于1891年，是欧洲最具标志性的企业之一。最初生产白炽灯泡，后来业务扩展到收音机、电视机、医疗系统、照明、音频设备、家电和消费电子产品。 后来其在医疗影像领域深耕，其重点布局的CT、MRI、超声等设备，核心技术之一就是光与信号的精密控制与处理。这种“医疗级”的认知习惯，自然也带到了家用美容仪品类的开发中。 拥有百年积淀的飞利浦，依托医疗科技基因带来的突破性新品“胶原红光小熨斗”，通过专研珍珠光感美肤科技，把专业级的护肤科技装进产品的“光”中，一亮相即受到市场的关注。 文章配图-1 在“光”科技的处理上，胶原红光小熨斗主打的是940纳米直达真皮层的胶原红光。事实上，这一波长称得上是业界更为合理的设计。在可见光中，较短波长（如蓝光450-495nm）主要作用于表

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 李斌 编辑 | 胡芳洁 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 5月11日，RED CHAMBER朱栈主播在直播间宣称代言人于适“多次赴上海调色”引发消费者投诉后，品牌火速道歉。这场危机来得突然，却并非偶然。 朱栈，这个成立仅五年的国货彩妆品牌，正站在聚光灯下。2025年5月，它逆势完成近亿元A+轮融资，由水羊股份领投、杭州解百跟投，创下当年中国美妆最大单笔融资纪录。 一边是直播间翻车后的紧急公关，一边是资本市场的慷慨押注。朱栈的进退之间，折射出中国纯净彩妆赛道的真实进程。 公开资料显示，朱栈定位中国可持续纯净彩妆，瞄准69至169元中高端价格带。其主打产品多用膏一盒到手价72.05元，一年卖出超40万件；粉底液30毫升245.51元，销量1万件。青眼情报数据显示，凭借其差异化定位和核心大单品，过去两年间，朱栈GMV位列中国纯净彩妆品牌第一。 一个国货新品牌，如何在新锐彩妆品类里做到领先？在纯净彩妆这个尚无全球统一标准的赛道里，朱栈如何构筑护城河？ 1、极简叙事带来新机会，一品多用是创新还是妥协？ 2020年，一个名叫RED CHAMBER的国货彩妆品牌悄然成立。次年，它发布了第一款产品朱栈多用膏，一颗直径不到3厘米的膏状小方盒。 彼时，完美日记正凭借眼影盘和唇釉横扫市场，花西子以雕花口红出圈，国货彩妆的竞争焦点集中在色彩与包装。没人注意到这颗小方盒。 图片 （图 / 朱栈天猫旗舰店） 三年后，正是凭借这颗小方盒，让朱栈站稳了纯净彩妆第一的位置。天猫平台显示，这款多用膏已成为品牌旗舰店最热销的产品，近一年销量超40万件，单色到手价72.05元。 朱栈在产品打磨上下了不少功夫。 从使用体验看，它主打“手指上妆、新手可用”，小盒包装方便携带，全脸妆效色调统一；从妆效看，透光版和柔雾版分别采用水质膜与固态牛油果脂技术，使产品上妆时轻盈融肤；从持妆看，朱

文章配图-1 出品 | 子弹财经 作者 | 元君 编辑 | 闪电 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 6月1日，美团披露了2026年第一季度业绩。 数据显示，一季度美团实现营收910亿元，同比增长5.6%，经营亏损由上季度的161亿元大幅收窄至65亿元。与此同时，美团持续推进“零售+科技”战略，本季度研发投入同比增长22%至70亿元，占总收入的7.7%。美团CEO王兴明确表示：“将持续加大AI投入力度，不断迭代AI Agent和大模型能力。” 就在美团发布一季报的同一天，市场传来另一则消息：宇树科技科创板IPO申请过会，即将冲刺“具身智能第一股”。当市场聚焦其420亿元估值时，一个关键细节引发关注：美团以合计9.65%的持股比例，成为宇树科技最大外部股东。 实际上，对宇树科技的投资只是美团科技版图的冰山一角。梳理发现，其投资早已覆盖AI大模型、具身智能、自动驾驶等多个领域。智谱AI、月之暗面、摩尔线程、银河通用、理想汽车等等，几乎每一家耳熟能详的硬科技独角兽背后，都有美团的身影。 更关键的是，美团在自研领域同样系统化推进：万亿参数国产大模型LongCat、累计超90万单的无人机低空航网、覆盖超70万商家的AI助理“智能掌柜”，一家科技公司的完整版图已然成型。 由此可见，在AI浪潮从“卖铲子”走向物理世界应用的大趋势下，美团正试图成为AI落地的入口之一。 1、到底布了多大的局？ 如果要用一把尺子丈量美团科技版图的深度，宇树科技大概是最好的刻度之一。 招股书显示，宇树科技成立于2016年8月，总部位于浙江杭州。2025年，该公司实现营收16.99亿元，扣非后净利润5.91亿元，人形机器人出货量超5500台排名全球第一。此次科创板过会，也意味着“具身智能第一股”即将诞生。 而美团与宇树科技的渊源，早在行业爆发前夜就已结下。 文章配图-1 （图 / 宇树科技官网） 当宇树科技进行B2轮

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 郭媛 编辑 | 蛋总 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 砍树止损、资产减值、坏账计提、诉讼缠身……拥有四十余年历史的老牌葡萄酒企业威龙股份，正陷入上市以来最艰难的经营困局。 但近日，似乎迎来了转机。 5月13日，威龙股份公告称，控股股东星河息壤（浙江）数智科技有限公司及持股5%以上股东浙江斐尼克斯企业管理合伙企业，通过“以股抵债”的方式，向淄博国资旗下的山东齐信数字科技有限公司转让合计23.12%的股份。 交易完成后，威龙股份的实控人将由闫鹏飞变更为淄博市财政局。 威龙股份是中国葡萄酒行业最早布局有机赛道的企业之一，总部位于山东烟台。在山东龙口、甘肃武威、新疆霍尔果斯、澳洲墨累达令建立自有葡萄庄园。 公司的核心业务涵盖酿酒葡萄种植、葡萄酒生产与销售，产品线以有机葡萄酒、传统干红/干白为主，辅以葡萄白酒等。 图片 （图 / 威龙葡萄酒官网） 但先发优势并未转化为长期优势，自2016年登陆A股以来，依靠“有机”差异化而崛起的威龙股份，因常年实控人缺位、内控乱象频发等沉疴，导致盈利能力不稳定，发展逐渐掉队。 此次淄博国资接手，能否终结威龙股份长期以来的治理乱局和业绩困局，带领这家企业重获“新生”？ 1、实控人长期缺位，多次吃监管罚单 据公告，星河息壤与斐尼克斯此前入股威龙股份的资金，均来源于山东爱特云翔信息技术有限公司，本次转让实际是清偿对爱特云翔的债务。 根据协议，两者分别以每股7.45元的价格，向爱特云翔的全资子公司齐信数科转让15.10%和8.02%的股份，合计抵偿债务约5.72亿元，齐信数科无需支付任何现金对价。 此次控制权变更虽然已对外发布，但尚需取得国资监管机构批准及上交所合规性审核，并完成在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司的股份过户登记相关手续。根据公告，相关国资批复手续已同步履行。 回溯威龙股份的控制权变更历程，此次已是其上

文章配图-1 出品 | 子弹财经 作者 | 段楠楠 编辑 | 冯羽 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 在AI带动下，全球存储芯片极其紧缺，各类存储产品价格暴涨，存储企业业绩也因此暴涨。作为国内“存储芯片三小龙”的江波龙也不例外，自2025年下半年其业绩开始爆发。 2026年一季度，公司单季度扣非后净利润近40亿元，2025年同期江波龙甚至还在亏损当中。 在利润爆发的背景下，江波龙股价持续大涨，2025年9月至今公司股价累计涨幅超500%。在股价大幅上涨的背景下，江波实控人控制的持股平台及众多高管纷纷减持公司股份，累计套现金额超30亿元。 在实控人及高管减持的同时，江波龙计划定增募资37亿元，加码AI高端存储芯片。在股价持续大涨后，江波龙能否获得投资者的认购？ 1、存货产品价格暴涨，一季度利润暴增20倍 当AI需要处理的数据愈发复杂，传统的内存已经无法满足顶级AI芯片的需求。 在此背景下，HBM（高带宽内存）是一种先进的3D堆叠存储芯片，它可以直接封测在GPU芯片旁边，可提供极高的带宽，让AI能够瞬间处理庞大的参数矩阵。 随着AI的持续爆发，HBM芯片需求呈指数级上升。为了抓住AI带来的机遇，三星、SK海力士等国际大厂大幅削减了传统存储产品的产能，导致市场供需出现失衡，存储产品价格因此大幅飙升，存储厂商均挣得盆满钵满。 文章配图-1 从业务来看，江波龙100%的收入来源于存储产品，公司内存产品主要有嵌入式内存、固态硬盘（SSD）、内存条、移动存储及车规级存储等，旗下产品应用覆盖智能手机、可穿戴设备、AI终端、服务器、数据中心等各个领域。 在AI驱动下，无论是内存条还是企业级固态硬盘，价格都出现了明显上涨。 以256G的DDR5内存条为例，2024年6月的约1.2万-1.5万元/根，2026年1月，该产品价格上升至4.5万-5万元/根，累计涨幅超300%。据Counterpoin

文章配图-1 出品 | 子弹财经 作者 | 晓芸 编辑 | 闪电 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 2026年的夏天，注定属于足球。再过一周，历史上规模最大的美加墨世界杯就将打响，48支球队、104场比赛，央视全量转播的加持，让这场全民狂欢的热度提前一个月就开始升温。 世界杯热度持续升温之际，618带来的彩电换新热潮，早已抢先点燃市场。据奥维云网全渠道周报统计数据，在2026年618周期内（5月11日-5月31日），海信系电视销售量占有率累计26.0%，销售额占有率累计32.0%，强势包揽彩电市场全渠道销售冠军。其中，在百吋大屏市场，海信平板98英寸及以上销售额占有率27.4%，占据行业第一。 海信RGB-Mini LED电视全线爆发，在第22周（5月25至5月31日）同时拿下线上、线下销售额畅销榜双料冠军。其中爆款小墨85E5S-Pro登顶线上销售额榜首，85U7S-PRO拿下线下销售额第一，形成线上线下全面领跑的态势。 文章配图-2 作为代表行业消费潮流和大屏趋势的RGB-Mini LED赛道，海信更是保持着“断层式”领先。2026年一季度，在国内RGB-Mini LED电视市场，海信销量份额高达79.4%，每销量10台RGB-Mini LED电视就有8台是海信。 于是，一个问题摆在所有人面前：为什么偏偏是海信？为什么在618这个全年关键的消费节点，在世界杯这个四年一度的换机潮前夕，大多数消费者最终选择了海信RGB电视？ 1、618遇上世界杯，全年迎来换新黄金窗口 2026年618叠加世界杯，是一个难得的换新窗口期。 首先，618是全年价格透明、优惠力度足够大的节点之一。经过多年的市场教育，消费者已经形成了“买大件等618”的心智。在这个时候买电视，不用担心买贵，也不用担心被套路。 更重要的是，今年的618活动时间和世界杯重叠。对于球迷来说，这是四年一次的盛宴，不容有失。

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 希波 编辑 | 王亚静 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 轴承素有“机械关节”之称，是工业装备制造领域的核心基础零部件。 近日，洛阳轴承集团股份有限公司（以下简称“洛轴股份”）IPO进程再度向前推进，于5月20日提交注册，向深交所创业板发起最后冲刺。 洛轴股份是风力发电、轨道交通、航空航天及军工、新能源汽车等下游领域主要轴承配套供应商，多项产品市场占有率排名行业前三，拥有中国中车、比亚迪等知名客户，近年来业绩一路增长。 直到今年一季度，洛轴股份业绩增长显露疲态。此外，公司还面临应收账款高企、负债压顶等问题，让其IPO闯关充满不确定性。 1、股东股权被法院查封，业绩增长现疲态 洛轴股份的前身为始建于1954年的洛阳轴承厂，是国家“一五”计划期间156个重点建设项目之一，于1958年正式投产，结束了中国无自主轴承工业的历史。 2000年以来，洛阳轴承厂经营陷入亏损。2004年，洛阳市国资委同意洛轴集团出资1.5亿元、永煤集团出资2.5亿元，共同组建洛轴有限。 2024年，洛轴有限整体变更为股份有限公司；2025年11月，公司创业板IPO申请获得受理。 截至招股书签署日，洛轴股份控股股东为国宏集团，直接持股38.003%；工控集团持有国宏集团94.76%股权，为公司间接控股股东；实际控制人为洛阳市国资委。 图片 （图 / 洛轴股份招股书） 值得注意的是，在洛轴股份的股东中，第六大股东中航产投所持股权已被法院查封冻结。 具体而言，2025年6月9日，洛轴股份收到江西省九江市中级人民法院《协助执行通知书》，因九江银行与中航产投信托纠纷一案，中航产投持有的洛轴股份4.995%股权被查封冻结，期限为2025年6月17日至2028年6月16日。 图片 （图 / 洛轴股份招股书） 截至招股书签署日，股权查封冻结事项尚未解除。若后续未能妥善解决此事，公司或将面

文章配图-1 出品 | 子弹财经 作者 | 张珏 编辑 | 蛋总 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 刚刚“摘U”一年，科创板创新药企业神州细胞又要融资“补血”。 2026年5月22日，神州细胞向港交所递交上市申请。这家曾长期亏损的生物制药公司，因2024年实现1.12亿元净利润，完成了科创板“摘U”。 但好景不长，根据最新财务数据，2025年神州细胞实现营业收入15.6亿元，同比下降37.91%；归母净利润亏损5.65亿元，再次陷入亏损状态。 过去几年，神州细胞一度被视为创新药公司商业化突围的标杆，但随着医保控费深化、产品价格持续下滑，这种依赖单一罕见病产品、高补贴推动放量的路径，正在显露出不稳定性。 1、摘U后净利暴跌，拟赴港募资 神州细胞成立于2007年，创始人为谢良志，公司主营业务为恶性肿瘤、自身免疫性疾病、感染性疾病和遗传病等治疗与预防领域的生物药产品研发与产业化，核心产品类型包括重组蛋白药物和单克隆抗体药物。 2020年6月，尚未盈利的神州细胞登陆科创板，成为较早一批以“第五套标准”上市的未盈利创新药企业之一。 当时，公司几乎没有商业化收入，长期依赖融资维持研发投入。但依然受市场看好，市值最高触及440亿元。 神州细胞上市后亏损约30亿元，过去十年累计研发费用更是超过60亿元，但真正实现稳定放量的核心产品，主要仍是重组凝血八因子产品安佳因。 相比之下，PD-1项目、新冠疫苗等重点投入方向，商业化表现并未达到此前市场预期。 其中，PD-1项目累计研发投入超过9亿元，但在国内PD-1赛道高度拥挤、医保谈判持续压价的背景下，市场空间已被快速压缩。 新冠疫苗项目则在疫情退潮后需求明显回落，公司此前在该项目上的累计投入也超过10亿元。 2025年，神州细胞在短暂盈利一年后重回亏损，5.64亿的亏损额甚至超过了2022年和2023年。公司将2025年业绩下滑归因于医保控费政策持

文章配图-1 出品 | 子弹财经 作者 | 孟祥娜 编辑 | 胡芳洁 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 5月20日，爱尔眼科一则补税公告，如同一颗石子投入本已波澜四起的湖面，迅速搅动资本市场。 公告显示，经公司自查，因历史税务问题需补缴税款及滞纳金合计5.24亿元。这笔费用将全部计入2026年当期损益，直接对全年业绩带来影响。公告当日，公司股价应声大跌4%，市值蒸发38亿元。 截至目前，爱尔眼科总市值为821亿元，较2021年峰值缩水超3000亿元。 然而，就在补税公告发布一周后的5月27日，爱尔眼科向港交所递交了招股书，正式冲刺港股上市。但摆在公司面前的难题依旧不少：2025年公司净利润上市以来首次下滑，95亿元的商誉规模也暗藏减值风险。 当爱尔眼科赖以扩张的并购基金模式宣告落幕，国内优质标的日益稀缺，盈利周期拉长，公司将目光投向海外，试图通过赴港上市搭建国际化资本平台，以海外业务作为新的增长引擎。 但一个无法回避的问题是：港股IPO，真的能破解这家昔日白马股的深层困局吗？ 1、补税5.24亿“吞噬”利润，实控人身家缩水千亿 5月20日，爱尔眼科一则补税公告，引发市场关注。 经公司自查，因历史税务问题需补缴税款3.48亿元、缴纳滞纳金1.76亿元，合计5.24亿元。 谈及对公司的影响，爱尔眼科称，上述税收事项影响将计入公司2026年当期损益，不属于前期会计差错，不涉及前期财务数据追溯调整。本次税收事项不会影响公司正常经营。 但这笔高达5.24亿元的一次性支出，依旧对企业利润、二级市场表现，形成了全方位冲击。 文章配图-1 （图 / 摄图网，基于VRF协议） 从利润层面来看，本次补税及滞纳金支出，成为公司2026年净利润的一大“减分项”。结合历年财报数据，2025年爱尔眼科归母净利润为32.4亿元，5.24亿元的支出规模，占到全年净利润的16%，相当于近六分之一的利润被一次性