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文章配图-1 出品 | 子弹财经 作者 | 于莹 编辑 | 冯羽 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 近日，PCB龙头股沪电股份，交出了一份“刷新历史”的成绩单。 今年前三季度，公司营收为232.25亿元，同比增长71.88%；归母净利润为56.22亿元，同比增长106.87%。而2025年全年，公司归母净利润38.22亿元。也就是说，公司仅用三个季度的盈利，就已经大幅超过上市以来任何一个完整会计年度的净利润水平。 文章配图-2 （图 / 东方财富） 具体来看，2026年第三季度单季度归母净利润26.99亿元，同比增长160.77%，环比二季度增长约60.6%，创下公司上市以来单季度盈利的最高纪录，也是公司历史上首次单季度净利润突破20亿元关口。 文章配图-1 （图 / 东方财富） 不过，在披露财报后，沪电股份仅在28日当天股价有所上涨，随即便是连续三个交易日下跌，10月29日公司股价跌停，单日市值蒸发超200亿元，10月30日收盘再跌7.19%，11月2日再跌1.48%。 按照11月2日的收盘价86.05元/股计算，公司股价已较今年盘中最高点158.2元/股（前复权）跌去45.61%。 虽然此次行情也涉及了A股整个PCB元件板块全线回调，但这也侧面反应出了PCB这门生意的本质——在AI算力景气周期大举加杠杆扩张，囤货、扩产、借债同步推进，账面利润暴涨的同时，现金流和债务压力也在快速累积。 1、业绩、毛利率创新高，股价却跌停？ PCB（印制电路板）作为所有电子设备的“电气骨架”，小到手机、电脑，大到服务器、基站，所有芯片、电容都要焊接在上面，信号和电流也全靠其传输、连通。 但在过去很长一段时间里，PCB都被归为传统制造业，技术门槛不高，赚的都是规模化的辛苦钱。直到AI算力浪潮席卷全球，这个行业的增长逻辑彻底被改写。 AI大模型的训练和推理需要海量算力支撑，传统CPU服务器早已满

文章配图-1 出品 | 子弹财经 作者 | 白杨 编辑 | 方芳 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 十月的杭州，秋意正浓，街道两侧的梧桐叶刚染上微黄，一场关于“调”的试验，就在这样的季节里悄然开场。 10月30日，“恰如其汾杭州调调——2026汾酒城市巡游计划·杭州站”，在杭州湖滨步行街正式启幕。活动现场，大咖分享、限定城市特调、非遗市集、电音DJ轮番登场，层层铺展的体验场景，为热闹的西子湖畔再添一抹清香人气。 1、一清到底遇见江南风雅！清香入杭，调调正好 湖滨步行街挨着西湖，抬头是山水，转身是潮流，是杭州人熟悉、游客也爱来的城市中心。各类品牌首店、网红潮牌等潮流打卡空间汇聚于此，年轻新潮的业态不断更新，随处涌动着鲜活、前卫的城市气息，日夜汇聚着大批年轻人与往来游客，热闹又鲜活。 文章配图-1 恰如其汾杭州调调落地于此，正是看中这片热土满满的年轻活力与超高“含新量”。活动现场，融合西子荷花的主题场景、多元新潮的互动形式，精准吸引了大批年轻市民、游客驻足围观体验。 现场人气火热，启幕仪式上汾酒也把这场相逢讲得很透，汾酒集团相关负责人在致辞中表示：“汾酒与杭州，相隔千里，却一脉相通。六千年酿造文明，酿造汾酒一清到底的清香风骨——这是中式白酒的本真味道，也是晋商诚信致远、包容进取的精神底色。杭州文脉绵长、山水灵秀，千年古韵与数智新潮相融。” 他指出，三晋匠心底蕴与江南风雅气质彼此契合，晋商精神与杭州创新活力双向共鸣，成就了这场跨越山海的美好相逢。 恰如所言，汾酒清字当头，一清到底。这种“干净”，也让汾酒在杭州找到了绝佳的“调和”对象。活动现场，调酒师Aliex以玻汾为基酒，融入仙居杨梅、青提、玫瑰与绿薄荷，为这座城市调制出层次柔和、入口温润的特调「杭州调调」。 文章配图-1 清洌酒体与江南果香的碰撞，恰似一场跨越千里的风味对话。汾酒的干净纯粹，遇见杭州的温润，刚好调出了属于这座城市

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 晓芸 编辑 | 闪电 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 半月前，工信部会同公安部、生态环境部、市场监管总局就同一议题发布征求意见稿，要求新车完成不低于3万公里的可靠性试验，还要跨过“两冬一夏”的环境适应性验证，并新增51项技术参数。 监管正在为汽车行业的“快节奏”按下减速键。 过去两年，行业的上新速度到达了临界点。懂车帝新车库统计，2026年上半年国内累计上市新车约630款，日均3.5款。而根据中国信通院报告，同期手机新机型仅185款。 粗放上新的内卷难以为继，市场已经先一步给出答案：车企的销量目标兑现能力正在拉开巨大差距。 截至10月最新交付数据显示，极氪今年累计交付量已突破32万辆，提前超额达成30万辆的年度目标。横向对比来看，其他几家新势力的年度目标完成进度存在明显差距：零跑完成年度目标的73.58%，小米约60%，小鹏不足60%，鸿蒙智行则不到40%。 图片 有意思的是，这家跑赢行业节奏的车企，并没有跟风投身新品竞速。全年仅举办一场新车发布会，在售车型维持一年以上的换代周期，也没有卷入各类舆论营销之争。 在全行业争相拼上新、抢声量的环境里，这种慢节奏打法与业绩形成反差，成为新能源赛道里一个值得剖析的样本。 1、一场发布会，却跑出了量价齐升 “发布会通胀”，精准描摹了今年国内汽车市场的营销内卷。 不少品牌将一款新车的上市流程拆解，从技术预热到最终交付，安排五六场甚至更多发布会持续造势。 据不完全统计，今年前5个月，国内新车相关发布会数量超千场，单月最高举办百余场，单场活动投入常达数千万元，部分年度小改款车型也配套大型发布活动。密集造势之下，行业节奏失真，有网友评价，发布会的更新速度已经快于产品本身。 这套打法的底层逻辑，是用流量发布会抢短期上市窗口，把热度转化为短期订单，它的隐性代价正在持续显现：新车红利窗口从一年压缩至三到六个月。

近日，电驱动系统服务商安乃达（603350）发布2026年三季报，公司前三季度实现营业收入16.41亿元，经营大盘保持稳健运行，第三季度单季营收达6.32亿元，同比增长11.85%，实现同比、环比双向提升，展现出较强的业务韧性。面对上游原材料价格波动、行业周期变化带来的多重外部挑战，公司以产品结构升级、场景多元拓展、海外市场深耕为主，积极对冲外部成本压力，为中长期高质量发展积蓄动能。 尽管外部环境带来阶段性盈利扰动，但安乃达坚持长期主义，持续推进内部战略升级，从产品结构、应用场景、系统能力三大维度夯实核心竞争力。在产品端，公司重点发力高附加值品类，中置电机、减速轮毂电机订单持续回暖，高端产品占比稳步提升，带动整体产品矩阵向高端化方向迈进。通过收购威狐智能，公司补齐控制系统与交互界面板块，完成“动力系统+控制系统+交互界面”一体化能力构建，能够为下游客户提供整套电驱动解决方案，进一步强化技术壁垒与客户服务能力。 为打开增长天花板，安乃达积极打造第二增长曲线，跳出传统两轮车赛道，依托成熟的电驱动技术平台向多元化场景延伸。上半年，公司非两轮车电机业务销售额达7781.5万元，产品落地智能轮椅、清洁机器人、割草机器人等多个领域。同时公司通过产业投资布局机器人移动底盘等前沿方向，挖掘新兴产业红利，实现业务边界持续拓宽。为支撑新业务与高端产品落地，公司持续加大研发、人才引进、市场推广投入，为技术创新与市场开拓提供坚实保障。 全球化布局成为公司对冲国内行业周期波动的重要抓手。公司持续深耕海外市场，稳步推进海外服务站点建设，依托成熟的电驱动产品方案对接海外客户需求，持续拓展海外市场份额，完善海外配套服务能力，进一步夯实国际市场竞争力，借力全球市场机遇平滑国内行业周期带来的波动。 放眼行业未来，全球电助力自行车、东南亚电动两轮车市场仍具备可观增长空间，机器人等新兴动力需求也在持续释放。安乃达

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 魏帅 编辑 | 冯羽 美编 | 邢静 审核 | 颂文 智能驾驶的竞争，正在从屏幕、激光雷达和大模型，向更底层的传感器与定位能力延伸。 一辆车能否在高速上自动变道、在停车场完成记忆泊车，往往被理解为算法、芯片和摄像头的功劳。但在隧道、地下停车场、高架桥下或城市高楼之间，卫星信号随时可能被遮挡，车辆依然需要知道自己在哪里、正以何种速度移动、车身处于何种姿态。 高精度定位和惯性测量系统，正是这套能力中并不显眼、却难以缺失的一环。 导远科技就处在这一细分赛道。其提供MEMS惯性芯片、IMU模组、GNSS模组及组合导航系统，客户覆盖比亚迪、理想、吉利、广汽、上汽、长安、奇瑞、蔚来、小鹏等车企，已累计交付400万套智能传感器。 这家并不为普通消费者熟知的供应商，已经进入智能汽车规模化量产的主战场。 图片 （图 / 导远科技官网） 而当汽车供应链从“有没有智能驾驶功能”转向“能否低成本、稳定地规模交付”，导远科技面对的核心问题也随之改变：如今的装车规模如何转化为利润、现金流和议价能力？增长曲线中的机器人、工程机械等“物理AI”业务，究竟是新的收入曲线，还是仍停留在技术能力外溢阶段？ 这些，都是导远科技面临的新命题。 1、被智能驾驶带出来的定位供应商 导远科技创始人李荣熙在回到广州创业时，智能驾驶尚未成为中国汽车市场最炙手可热的标签。 那时候，导航定位更是一个标准的窄门生意：卫星信号、惯性测量、姿态算法，这些技术听上去距离普通消费者很远，通常只出现在测绘、军工、无人机等专业场景，从这其中找到商机更非易事。 更何况是二者的结合与贯通。早期，智能驾驶主要集中在高端车型和局部功能，高精度定位产品更多被视为“加分项”。 让李荣熙将赌注压在导航与智能汽车之上的判断并不复杂：一辆车想要在没有人持续控制的情况下行驶，先要准确知道“自己在哪儿”。 卫星导航可以提供绝对位

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 马琼 编辑 | 蛋总 美编 | 邢静 审核 | 颂文 每年夏天，藿香正气类产品是小文（化名）家里的常备药。在尝试了太极、同仁堂、云南白药等品牌后，他最终选了同仁堂，而拒绝太极的理由很直白：“我喝不下去。” 一位消费者“喝不下去”未必代表全部，但这句朴素评价，或是太极集团业绩下滑的一个小切面。 国药入主五年来，太极集团曾迎来高光时刻，但目前正经历一轮明显的阵痛期。2026年前三季度，太极集团实现营收71.76亿元，同比下降11.27%；归母净利润2571万元，同比下降84.50%；扣非净利润亏损3521.19万元。 图片 （图 / 太极集团公告） 业绩失速只是表象。 当核心大单品藿香正气口服液遭遇竞品围堵，营销体系调整与合规管理同步承压，公司第二增长曲线何在？与国药的同业竞争如何破题？这家老牌中药企业能否走出困局、重拾增长？ 就相关问题「子弹财经」致函太极集团，公司方面回应称，目前公司正处于组织架构调整阶段，相关战略仍在逐步明确，部分事项尚未最终确定，具体以公司后续公告为准。 1、三季度转亏，七大产品线全线下滑 太极集团前身系1972年始建的四川省涪陵中药厂，1997年于上交所挂牌上市，2021年通过战略重组，成为国药集团控股子公司。 公司拥有医药工业、医药商业、药材种植等较为完整的医药产业链，旗下两大国民单品藿香正气口服液、急支糖浆家喻户晓。今年6月，国药太极涪陵制药厂获评全球首座中药工业“灯塔工厂”。 光环之下，太极集团近年来业绩承压明显。从单季度看，2026年第三季度公司实现营业收入20.92亿元，同比下降13.93%；归母净利润亏损6214.36万元。 太极集团解释称，业绩变动主要受集采产品和止咳类产品市场整体销量下降影响，营业收入下降，经营利润同比减少；同时，资产处置收益同比减少也对利润形成拖累。 事实上，太极集团的营收大头是医药

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 星空 编辑 | 冯羽 美编 | 邢静 审核 | 颂文 全封闭活塞压缩机是“看不见却离不开”的工业零部件，藏在冰箱、冷柜和商用制冷设备里，是整个制冷系统的心脏。 在这个低调赛道里，长虹华意连续13年做到了全球产销第一。 但10月23日晚发布的2026年三季报，让人看到了这家行业巨头的另一面：营收小幅波动，利润显著下滑；曾被寄予厚望的新能源汽车空调压缩机增速由正转负；海外业务本是利润高地，收入却已连续三年半下行。 公司将增量希望寄于海外，泰国基地即将试产。巧合的是，海外建厂公告发布的同日，巴西的反倾销调查也正式开启。 如今的长虹华意，面临存量内卷、第二增长曲线失速、出海遭遇贸易壁垒的挑战，公司的增长叙事，也正在经受全球贸易与行业周期的双重考验。 1、行业龙头跑输大盘，前三季度利润承压 先看一组耐人寻味的对比：2026年上半年，长虹华意压缩机销量4756万台，同比基本持平；同期，中国全封闭活塞压缩机行业总销量则同比增长8.6%。也就是说，上半年行业还在增长，龙头企业却在原地踏步，跑输行业大盘。 真正刺眼的是利润端。长虹华意今年第三季度实现营收26.68亿元，同比下降1.96%，归母净利润却只有0.79亿元，同比大跌35.16%，扣非净利润0.66亿元，同比大跌41.28%。利润端的降幅远远大于营收端的波动。 拉长到前三季度，长虹华意累计实现营收84.76亿元，同比下降9.33%，归母净利润3.30亿元，同比下降13.11%，扣非净利润3.07亿元，同比下降5.92%。而上半年公司的扣非净利润还同比增长了12.64%。对比可知，第三季度单季的利润滑坡，把上半年的盈利改善几乎全部吃掉。 简单概括公司2026年前三季度的业绩表现就是：收入进入筑底区间，利润出现大幅回撤。 图片 （图 / 摄图网，基于VRF协议（AI数字内容）） 长虹华意在利润端承压，

文章配图-1 出品 | 子弹财经 作者 | 白杨 编辑 | 方芳 美编 | 邢静 审核 | 颂文 10月26日，由石药集团自主研发的新型B7同源体3（B7-H3）靶向抗体药物偶联物（ADC）SYS6043在晚期乳腺癌患者中的安全性和有效性数据，在2026年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会上以快速口头报告形式公布（摘要编号：5RO），该研究由复旦大学附属肿瘤医院王红霞教授进行汇报。 文章配图-2 本研究是中山大学肿瘤防治中心张力教授和中国医学科学院肿瘤医院吴令英教授联合牵头开展的一项多中心、开放标签的I/II期研究（ChiCTR2400094683），旨在评估SYS6043在晚期实体瘤患者中的安全性、耐受性、药代动力学及初步疗效。 本次报告聚焦乳腺癌队列，数据截止日期2026年6月15日，共纳入139例晚期乳腺癌患者，包括激素受体阳性（HR+）/人表皮生长因子受体2阴性（HER2-）乳腺癌（HER2）（HR+/HER2-BC，n=84）、三阴性乳腺癌（TNBC，n=32）和HER2阳性（HER2）乳腺癌（HER2+BC，n=23）。患者中位年龄为54岁，多数患者既往接受过多线治疗。SYS6043在经治晚期乳腺癌患者中展现出可控的安全性和良好的持久抗肿瘤活性，支持在6mg/kg Q3W剂量下开展进一步研究。 1、整体耐受性良好，安全性可控 治疗相关不良事件（TRAEs)发生率为99.3%，≥3级TRAEs发生率为28.8%，严重TRAEs发生率为5.8%。最常见的TRAEs包括恶心（61.2%）、白细胞减少（60.4%）、中性粒细胞减少（55.4%）、贫血（51.1%）和乏力（51.1%）。因TRAE导致剂量中断的患者占24.5%，导致剂量降低的占6.5%，导致治疗终止的仅1例（0.7%）。无治疗相关死亡事件。间质性肺病发生率为1.4%。 2、在三种乳腺癌亚型中均显示持久的抗肿

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 婉青 编辑 | 闪电 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 运动消费赛道，正在悄然发生两极分化。 一边是众多运动品牌扎堆篮球、跑步等大众赛道，陷入价格战与同质化内卷；另一边，以网球、高尔夫为代表的菁英运动，正在逆势走高，成为很多头部品牌的战略高地。 尤其是国内高尔夫赛道，正在走出圈层壁垒——消费群体的迭代，年轻爱好者的入场，女子高尔夫力量逐渐崛起，吸引越来越多消费品牌入局。 图片 图片 图片 根据Market Research Future数据，全球高尔夫装备市场规模预计到2032年将达到186.6亿美元。 而高尔夫的果岭之上，总有着关于天赋、运气与灵光一现的精彩画面。一杆精彩的切杆，一记远距离的推杆进洞，很容易让人产生一种错觉：胜利源于瞬间的灵感迸发。 可果岭从无侥幸，运动从不偏爱速成。 2026年上海佘山，别克LPGA锦标赛的落幕，也宣告“制胜，有迹可循”迪桑特高尔夫大师周画上句点。这场横跨球星中国行与顶级女子职业赛事的系列活动，把冠军的赛场哲学与品牌商业实践交织在一起。 正如迪桑特高尔夫全球代言人、双料大满贯冠军赞德・谢奥菲勒所言：“当事情都朝着希望的方向发展时，说自己有耐心其实很容易；但当处于挣扎之中时，那才是真正考验耐心的时候。” 这句话既是一位顶级球员走过伤病沉浮、高低起落之后的切身感悟，同样也是当下高尔夫商业的写照：果岭之上没有一杆制胜，商业世界里，同样不存在一炮而红的神话。 真正的赛场博弈，是长久的沉淀与持续的投入。 1、风口之上，高尔夫拒绝“速成式营销” 相比于其他运动类型，过去高尔夫总被认为有着浓郁的商务、社交属性。 但如今，高尔夫运动与这些标签的绑定关系正在弱化。 一方面是大众对高尔夫运动的关注重点，正从其代表的外在身份，转向这项运动对人内在情绪、生活状态的影响。很多人大概率刷到过一条“笑声也分贫富”的短视频，其中发出“有

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 段楠楠 编辑 | 冯羽 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 10月21日，国内快递行业巨头圆通速递发布了三季报，在公司持续跑马圈地扩张及大幅压缩成本带动下，圆通速递交出了自成立以来的最好三季报，公司归母净利润增长超60%以上。 在国内业务市占率持续提升的同时，圆通速递也被爆出管理粗暴新闻，甚至一度冲上社交平台热搜。 除此之外，在国内业务发展持续向好的背景下，公司大力拓展的国际业务仍在持续亏损当中。2026年上半年，由于航油价格及海运费价格上涨，公司国际业务亏损还在扩大。 在舆情发酵及国际业务持续亏损影响下，圆通速递利润还能否持续增长？ 1、单票成本大幅下降，前三季度利润创历史新高 自2020年以来，快递行业身陷低价抢单的内卷式竞争当中。为了促进行业健康发展，从2024年开始国家层面便开始干预快递行业低价竞争。 如2024年相关部门出台了《快递市场管理办法》，禁止低于成本定价。2025年反内卷政策陆续出台，如在政府报告中明确指出“综合整治内卷式竞争”，中央财经委也提出“依法依规治理企业低价无序竞争”。 2025年7月国家邮政局召开党组会议，并发布《关于规范快递市场竞争秩序的提示函》，2025年8月浙江义乌率先涨价，区域最低价1.10元起。 图片 （图 / 摄图网，基于VRF协议） 在国家主导的反内卷背景下，韵达等快递企业单票价格都在上升。韵达股份半年报披露的数据显示，2026年上半年韵达股份单票快递业务收入2.13元，同比上升10.9%。 由于圆通速递仍然在执行以价换量的经营策略，因此2026年前三季度公司单票收入仍在下降。圆通速递半年报显示，公司单票快递收入2.17元，同比下降1.04%。根据圆通速递披露的9月份主要经营数据，公司单票收入再度下降至2.08元，同比下降5.76%，降幅再次扩大。 伴随降价而来的还有单票成本的下降。圆通速递半年报