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文 | 刘振涛 农商行优等生常熟银行率先发布了中报，整体发展稳健的情况下，部分指标仍有进一步提升空间。 8月7日晚间，常熟银行发布了2025年中报，成为A股上市银行中首家发布财报的银行企业。上半年，常熟银行实现营业收入60.62亿元，同比增长10.10%；实现归母净利润19.69亿元，同比增长13.51%，业绩保持了增长趋势。 资产规模方面，2025年上半年，常熟银行总资产达4012.27亿元，保持较好的增长趋势。其中，公司总负债达3692.68亿元，总贷款额达2514.71亿元。 资产规模持续扩张，业绩稳定增长，也给了常熟银行分红的底气。常熟银行首次抛出中期分红计划，拟10股派发1.5元，合计分红约4.97亿元，分红占上半年归母净利润比例达到25.27%。 不过，整体稳健的常熟银行，仍有一些财务指标有待改善。 比如，常熟银行的营收中，异地机构的贡献在下降，营收增速保持双位数，更多地是非息收入增长的拉动，特别是投资收益的支撑；再比如，扩张的过程中资本充足率下降，以及个人贷款不良率上升等。 一个硬币有AB两面，常熟银行的中报也有着AB两面，在保持“A面”整体稳健的情况下，如何进一步改善“B面”的情况，或许是常熟银行进一步高质量发展的关键。 规模扩张，业绩增长，投资收益支撑非息净收入 常熟银行2025年中报整体来看最大的亮点，就是业绩增速保持了双位数，资产规模实现新的突破。 2025年上半年，常熟银行的营收增速为10.10%，归母净利润增速为13.51%。2024年同期，常熟银行的营收与归母净利润增速分别为12.03%、19.58%。 虽然，常熟银行2025年上半年的业绩增速不及2024年上半年，但是在息差收窄的情况下，依然保持增速双位数趋势。 资产方面，常熟银行也保持着稳健增长趋势。2025年上半年，常熟银行的总资产规模较2024年末增长了9.45%，规模达到4012.27亿

文 | 张佳儒 北京汇源将炮口对准昔日“恩人”。 2022年6月，法院批准北京汇源的重整计划。彼时，文盛资产作为重整投资人计划投入16亿资金，成为北京汇源控股股东。重整之后，北京汇源迎来新生。在重整方案中，文盛资产表示，将为汇源设计最佳的证券化方案，力争三到五年内实现A股上市。 2024年7月，上市公司国中水务拟间接收购北京汇源股权，并成为后者的控股股东。一旦交易顺利完成，北京汇源将实现曲线A股上市。 从重整重生到冲刺上市，文盛资产是北京汇源这一路的关键推手。然而8月9日，北京汇源的一纸公开信，却骤然掀开了它与这位“恩人”之间的裂痕。 北京汇源披露，其股东诸暨文盛汇（文盛资产参与北京汇源重整而设立的持股平台公司）未按重整协议履行出资义务，并且诸暨文盛汇还谋划于8月11日召开临时股东会通过资本公积补亏方案，推动可能存在不公平的分红事项，呼吁全体股东或债权人合法维权。 就在北京汇源与控股股东撕破脸之际，国中水务意外躺枪，被质疑9.3亿投资前景不明，成了“冤大头”。这背后究竟发生了什么？ 11次催缴8.5亿仍未到位，“汇源果汁”被空手套白狼？ “有汇源才叫过年”，汇源是家喻户晓的国民果汁品牌。2000年至2010年，汇源果汁连续在中高浓度果汁市场份额国内第一，是不折不扣的“果汁大王”。 2021年初，汇源集团因债务隐患、经营管理问题以及违规贷款触发停牌等，在港交所退市。 退市后，汇源集团核心资产北京汇源走上了重整之路。根据法院批准的重整计划，文盛资产作为重整投资人计划投入16亿资金，成为北京汇源控股股东。重组后的北京汇源持有全部“汇源”品牌及商标所有权、全部销售渠道、顺义工厂和15条自有生产线等资产。 然而，根据北京汇源公开信，文盛资产并未完成约定投资义务。截至目前，诸暨文盛汇实缴出资仅占北京汇源注册资本22.81%，承诺投资中尚有8.5亿元逾期一年以上，经11次催缴仍未实缴。

文 | 李德林 尹荣造彻底把投资人给惹毛了。 尹荣造是谁？不认识？没关系。10年前的2015年，还在读研究生的王兴兴，忙着参加国际智能“星创师”大赛，那个时候王兴兴获得了二等奖，到了2016年，王兴兴才拿到了人生第一笔投资200万。而在2015年，新三板有一家上市公司叫伯朗特，实控人尹荣造就喊出了要融资105亿的口号，且到2025年实现机器人销售10万台，营收100亿。 10年过去了，尹荣造的100亿营收目标那是遥不可及，105亿的融资当然也没有实现。现在，尹老板成功的是把投资人给激怒了。8月7日，伯朗特机器人发布了第四届董事会第23次会议决议公告，其中有一份议案，给总经理固定月工资200万元，提议从2025年8月开始。固定年薪就是2400万，结果董事会以4票反对，尹荣造自己1票同意，没通过。 现在正式开始介绍一下尹荣造和伯朗特机器人公司。 伯朗特成立于2008年，主要从事机器人和机械手的研发，2014年1月在新三板挂牌。2019年想到科创板上市，一直没啥动静，到了2023年4月，被全国股转系统给终止挂牌了。因为2021年至2022年被两家会计师事务所给出具无法表示意见的审计报告。伯朗特直接就把这两家审计机构给告了。审计师出具无法表示意见的，差不多就相当于说，财务有大问题啊。 尹荣造怎么就火起来的呢？主要是他狂。2015年的时候，尹荣造说先定一个小目标，比方说先融个105亿。融资不成，没关系，可以再定一个小目标，到2025年营收100亿。2015年的时候，伯朗特的营收1个多亿吧，差不多要涨100倍。尹荣造在给伯朗特定小目标是2015年7月左右，公司当时的净利润899万，他还有一个更大的目标，40年后营收万亿。 但凡桌子上有一碟花生米，尹荣造恐怕都不会这么狂。A股的格灵深瞳，投资人曾经喊出过1.9万亿估值，如果你是上市时候就持有，到现在还亏得肉疼，市值一直在40亿左右徘徊。不

8月8日下午，珍酒李渡集团董事长吴向东开启个人首场直播，正式推出旗下首款高端精酿啤酒产品“牛市News”。据统计，全网观看人数超190万，最高在线人数17.8万，全网点赞超682万，成为当天全网最热直播。 据吴向东介绍，牛市超级啤酒耗费三年时间研发，精选全球臻材，通过顶级工艺酿造，口感独特，令人难忘，“牛市开，好运来”，打造全新的悦人悦己悦生活消费方式，重新定义中国消费者心中的“好啤酒”。 一杯高端的精酿啤酒，离不开顶级的原料。牛市啤酒的研发团队遍访全球核心产区，最终甄选全球优质原料，构建出独具特色的风味体系。牛市啤酒甄选加拿大、澳大利亚两棱大麦芽，丰富酒体醇厚风味；选用德国、比利时高级酵母，通过高温发酵释放更多酯类物质，让果香与麦芽香达到完美平衡；精选美国西海岸雅基玛山谷风味啤酒花，赋予酒体丰富香气；选用莫干山优质水源，清透纯净保留自然口感天然弱碱性软水，特别适合酿造高品质啤酒。 牛市啤酒的风味魅力，不仅源于顶级原料，更得益于三大核心工艺。采用顶部发酵艾尔工艺，经典酵母发酵，酒液香气层次更丰富，呈现果香与麦芽的交织平衡；萃取法国橡木风味，通过缓慢熟成，释放出柔和的香草、焦糖与淡雅木香，让酒体更显圆润；创新惰性封闭离心澄清系统，有效保护酵香与风味活性，确保酒体纯净通透。 “饮用牛市啤酒，酒体和装啤酒的杯子，温度都建议控制在3℃左右，酒液入口后，在口腔内保持2～3秒，随着酒液的快速升温，酒花、麦芽、橡木的香气的快速释放，更能感受到酒体的独特风味。”吴向东介绍说。 除了极致的品质，牛市啤酒还将东方“好运”文化融入产品内核，瓶身整体呈现年轻化，核心视觉符号是一个既似字母“N”又似数学符号“π”的红色简笔图形。“N”为牛市啤酒英文名称“News”的首字母缩写，形似一头昂扬向上的牛，有锐意进取之姿。充满神秘魅力的“π”，寓意好运绵长、无限可能。 牛市啤酒采用375毫升铝瓶包装，酒精度

文 | 张佳儒 IPO长跑5年多，贝尔生物会在北交所冲线吗？ 7月25日，北交所官网披露贝尔生物审核问询函，公司财务数据准确性及募投合理性等被拷问。贝尔生物与保荐机构需在20个工作日内回复问询。 值得注意的是，北交所并非贝尔生物IPO首选。2020年7月，贝尔生物发布招股书申请在深交所创业板上市，2021年2月撤回申请，并在当年10月冲刺上交所主板。 直到2025年4月，贝尔生物改道北交所。在IPO历程中，贝尔生物两度走到审核问询环节，而募投项目的必要性与合理性在两次问询中均成为重点关注内容。 在这背后，贝尔生物曾陷舆论质疑，其中最为典型的是，公司营收主力——酶联免疫和胶体金试剂所采用的技术路线，正逐渐被主流市场淘汰。 值得注意的是，北交所募资项目中，贝尔生物删除了酶联免疫试剂的扩产计划，重金投入到化学发光试剂和胶体金试剂产能扩张中。 招股书显示，2024年，贝尔生物无论是化学发光法试剂还是胶体金法试剂，营收金额均出现下降。监管要求贝尔生物特别说明销量、销售收入下滑的产品的市场前景及产能消化能力。 贝尔生物此次能否顺利通过北交所监管部门的问询，为这场漫长的IPO长跑画上句号，仍有待进一步观察。 毛利率增长业绩却下滑，常规业务收入趋势异于同行 贝尔生物全称北京贝尔生物工程股份有限公司，从事体外诊断试剂及配套仪器的研发、生产和销售。 从财务数据看，2022-2024 年，贝尔生物营业收入分别为2.75亿元、4.13亿元、3.76亿元，归母净利润分别为 4418.41万元、1.49亿元、1.40亿元 。 其中，2024年，贝尔生物营收、归母净利润均下滑。对于收入下滑，贝尔生物表示，主要系下游市场需求波动所致，利润的下滑除了下游市场需求波动，还和公司计提一次性股份支付有关。 一般而言，若下游市场需求减弱，行业公司均受到影响，收入走势也应呈现出较强的一致性。但从实际情况来看，贝尔生物

文 | 刘振涛 历经近3个半月，3万亿大行正式迎来新董事长！ 8月5日晚间，上海银行发布公告称，国家金融监督管理总局上海监管局核准了顾建忠任职董事、董事长的资格，上海银行正式迎来新董事长。 顾建忠担任上海银行董事长，算是老将回归。他曾长期在上海银行供职，工作长达17年。 就在上海银行发布顾建忠任职董事长资格获批的前几天，央行披露了一则关于上海银行的行政处罚，因涉及8项业务违规行为，上海银行总行处以2874.8万元罚款，没收违法所得46.95万元，合计罚没超2900万元。同时对15名相关责任人处以不同的处罚。 千万级罚单反映了上海银行合规风控存在挑战。 此外，上海银行的中间收入以及传统存贷业务所带来的收入在下降，而高度依赖投资稳定收入；同时，该行资产规模，以及业绩规模都相继被超越，从城商行第二滑落到第四。 前有强敌，后有追兵。新董事长顾建忠面临多项挑战，能否带领上海银行改善合规风控问题，提升上海银行的发展呢？ 17年老将回归，曾帮助上海农商行上市 2025年4月22日，上海银行发布公告称，收到了金煜的辞呈，因年龄原因，金煜辞去公司董事长、执行董事等职务。 同一天，上海银行召开干部会议，顾建忠被任命为上海银行党委书记，并提名任董事长。此后，顾建忠的任职通过了董事会和股东大会的审议，并且于近期获得监管部门核准，正式成为上海银行董事长。 顾建忠担任上海银行董事长，不算“空降”，而是老将回归。1997年复旦大学毕业后，顾建忠就加入了上海银行，从基础做起一直到管理层，顾建忠在上海银行工作了17年，历任公司金融部、授信审批中心等多个部门的总经理。 2015年2月，顾建忠被调离上海银行，前往上海国际集团任职，曾担任副总经理，负责投资管理。上海国际集团是国有资本投资管理公司，也是浦发银行、上海农商行等大股东。 在上海国际集团担任高管的经历，为顾建忠再次回到银行体系提供了基础。2018年，顾建

文 | 张佳儒 A股再现“精准预言”？ 8月4日午间，上市公司黑芝麻公告，公司控股股东正在筹划股份转让，可能导致公司控制权发生变更。 而早在7月3日，有网友发文，“黑芝麻将在8月12号要启动重组了”。8月4日，黑芝麻因拟筹划控制权变更事项停牌后，该网友更新发文，称“我提前一个月都告诉你们了”。 尽管网友提及的“重组”说法与黑芝麻公告中“控制权可能变更”的表述并不一致，涉及的时间节点也存在差异，但仍引发了外界对于相关信息可能存在泄露的猜测。 对此，黑芝麻方面表示，公司证券部也是上周五（8月1日）下午收盘后才接到相关信息，对于上述传言并不清楚。 资料显示，黑芝麻长期由控股股东广西黑五类食品集团及李汉荣、李汉朝为代表的李氏家族实际掌控。在李氏家族的控制下，黑芝麻虽长期维持着“糊老大”地位，但其近年来逐渐陷入营收与内控的双重困局。 经营层面，2022年至2024年，黑芝麻营收连续3年下滑，2025年一季度，下滑趋势仍未扭转；内控层面的问题更显严峻，控股股东及关联方存在非经营性资金占用等违规行为，6月份被广西证监局出具警示函。 从监管要求与投资者期待来看，如果黑芝麻此次易主顺利落地，公司亟需以此为契机，全面整肃内控体系，补齐治理短板，为打破业绩困局奠定基础。 营收三连降，第二增长曲线成增长拖累 很多人知道黑芝麻，是从一部国民神剧开始的。1990年，电视剧《渴望》以超90%的收视率创下收视神话，成为国内首部引发“万人空巷”的电视剧。 与这部现象级剧集一同走红的，还有一则剧中贴片广告：“黑芝麻糊哎……小时候，一听见芝麻糊的叫卖声，我就再也坐不住了……一股浓香，一缕温暖，南方黑芝麻糊。” 在经典广告的助攻下，南方黑芝麻糊成为“糊老大”，在国内市场的占有率超过40%。黑芝麻凭借南方黑芝麻糊这一产品，早在1997年就登陆深交所，成为“黑芝麻产业第一股”。 上市之后，黑芝麻的营收整体呈增长态势，

文 | 刘振涛 平安基金一只产品的优惠活动，成为了市场关注焦点！ 近日，平安基金旗下一只名为“平安惠享纯债”的基金产品发布了优惠公告，平安惠享纯债将实施赎回费率优惠活动，优惠活动从2025年8月1日至8月31日，为期一个月时间。 从平安惠享纯债赎回费率调整的情况来看，持有基金A份额的在7天到2年之间享受优惠活动，持有基金C份额的则是7天到30天之间的投资者享受优惠活动。简单来说，就是这些投资者的赎回费率打2.5折。 近年来，公募行业都在倡导让利于投资者，不少公募机构都相继调整公募产品的申购费率，降低管理费率，将部分收益让利于投资者。 平安基金旗下的平安惠享纯债调整赎回费率，降低收费，看来也是在让利于投资者。然而，观察平安惠享纯债的运作和过往公告，这场赎回费的优惠似乎“暗藏玄机”。 基金份额变动大，机构投资者是持仓主力 资料显示，平安惠享纯债成立于2016年10月，是一只债券型基金产品，该产品成立时募集份额达2.023亿份，募集资金刚好超过2亿元的成立条件。 2020年4月23日，平安惠享纯债设立了基金C份额，2024年8月20日，平安惠享纯债设立了基金D份额，形成了现在该基金A、C、D三种份额的运作情况。 最新的2025年二季报显示，截至2025年6月30日末，平安惠享纯债的总份额为5.52亿份，基金的资产净值为6.34亿元。其中，平安惠享纯债A份额达5.36亿份，基金资产净值达6.17亿元。 回顾平安惠享纯债历史运作情况，机构投资者对于该基金来说十分重要。该基金发布的第一份年度报告，2016年年报显示，机构投资者持有了该基金99.26%的份额。 天天基金网显示的该基金持有人结构图中，从2016年末到2019年末，机构投资者持有都在99%以上。2022年开始，机构投资者持有有所变化，进进出出，使得平安惠享纯债的份额和资产规模波动较大。 以基金A份额为例，比如2021年上半年

文 | 董武英 在股价持续下跌、股东频频减持、部分高管及核心技术人员离职的情况下，极米科技这个“投影仪一哥”打了一个“翻身仗”。 7月31日，极米科技发布了一份半年度业绩预增自愿性披露公告。公告显示，极米科技预计今年半年度实现营收16.26亿元，同比增长1.63%；实现归母净利润8866.22万元，同比增长2062.33%。 近日，利润大增的极米科技又宣布了一项大动作：正在筹划发行H股并申请在香港联交所主板挂牌上市。这将有助于极米科技国际化战略实施，提升极米科技国际品牌影响力，进一步带动业绩改善。 相比于去年的业绩低点，极米科技今年上半年业绩已经出现了明显复苏。不过，这个预期业绩仍是极米科技上市以来第二差的利润表现。从这个角度来看，极米科技这场“翻身仗”仍未打完。 上半年业绩预增20倍，投影仪龙头走出低谷 从创业到上市，极米科技的发展历史，几乎可以用“高光”形容。 2012年6月，芯片设计厂商联发科宣布收购从事液晶电视芯片设计的晨星半导体，给当时已经做到晨星半导体西南区技术总监的钟波带来了第一桶金——500万元，之后他萌生了创业做“无屏电视”的想法，在四川创办了极米科技。 钟波所说的“无屏电视”，本质上是一个智能微型投影仪。投影仪并非新产品，但将其在小型化的同时，实现显示效果和智能化升级，却是一个具有创新价值的方向。2014年5月，极米科技在北京召开了首个发布会，推出了无屏电视Z3，获得了广泛关注，并在三个月后获得了第一笔融资。 到2016年时，极米科技的年销售额已经达到了10亿元，在家用智能微投市占率稳居第一。2021年3月，极米科技登陆科创板市场，首日股价大涨近3倍。上市后，极米科技股价持续上涨，在2021年6月每股股价最高达到883.78元，市值已经接近440亿元。 上市第一年，极米科技业绩保持着高速增长。2021年，其营收达到40.38亿元，同比增长42.78%；实

文 | 刘振涛 公募基金二季报披露已经落下帷幕，随着基金产品最新资产净值披露，公募公司的管理规模也相继出炉。2025年上半年末，有不少公募机构管理规模下降超过100亿，其中就包括老牌公募——信达澳亚基金。 Wind数据显示，截至2025年6月30日末，信达澳亚基金公募管理规模为1030.06亿元，与2024年末相比，下降了344.45亿元，降幅达25%。 公募规模下降的同时，信达澳亚基金的高管副总经理频频离任。 信达澳亚基金副总经理王建华在近期离任，在他任职期间，管理过3只公募产品，任职回报都是负收益。除了王建华，近1年来，信达澳亚基金前前后后有5名副总经理离任，引来市场对其管理层稳定性和业务战略调整的关注。 一面是副总经理频频离任，一面是公募管理规模大幅缩水，信达澳亚基金怎么了？ 固收产品“疲软”，管理规模下降超300亿 信达澳亚基金成立于2006年6月，距今成立19年时间，是一家老牌公募公司。2024年上半年末，该基金公募管理规模突破千亿。 2025年6月30日末，信达澳亚基金的公募管理规模为1030.06亿元，与2025年一季度末相比，再次回到千亿规模，而与2024年末相比，规模缩水了344.45亿元，半年规模缩水25%。 观察信达澳亚基金上半年规模缩水的背后，优势领域固收产品大幅下降是主要原因。 信达澳亚基金是一家合资公募机构，在近年来的发展过程中，固收产品逐步成为公司发展的优势领域，固收产品规模也逐步占到了公司公募的一大半以上。 Wind数据显示，截至2025年6月30日末，信达澳亚基金股票型产品规模为86.67亿元，混合型产品规模为266.93亿元，债券型产品规模为327.12亿元，货币型产品规模为348.96亿元。 2025年6月30日末，公司固收类产品（债券型+货币型）规模达676.08亿元，占到公司管理总规模的60%以上。 2025年上半年末各个类型产品与