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文 | 杨万里 晶丰明源32亿并购行业龙头的事件有了新进展。 近日，科创板半导体企业晶丰明源披露了最新的购买资产的交易草案，草案显示，公司拟通过发行股份及支付现金的方式向玮峻思等50名交易对方购买其合计持有的易冲科技100%股权，并募集配套资金，交易对价为32.83亿元。 晶丰明源对易冲科技垂涎已久，早在2024年10月就公开发布过收购易冲科技的计划。此后公司收购交易的方案不停的修订调整。 在发布最新的购买交易草案后，晶丰明源还公告称，2026年1月16日，晶丰明源的32.83亿元购买资产事项即将迎来上交所审核表决。 晶丰明源的收购引来市场关注，这一交易不仅是近期科创板规模领先的产业并购案例，更折射出硬科技企业通过 “外延式扩张” 补齐赛道短板的核心逻辑。 晶丰明源成立于2008年，由浙大学霸胡黎强夫妇创立，公司聚焦电源管理芯片和控制驱动芯片。自上市以来，晶丰明源多次开展收购，相继拿下上海莱狮、上海芯飞、凌鸥创芯的股权。 晶丰明源多次进行资本运作，提升了晶丰明源产业链上的市场，不过业绩却波动大。 为寻找新增长点，补齐短板，完善电源管理芯片布局，晶丰明源拟收购清华系海归创立的易冲科技。 然而，易冲科技刚刚结束亏损，这场收购的高溢价，同时存在商誉减值风险和业绩补偿覆盖比例较低风险，让这场收购充满未知。 这场收购能否顺利完成，能否带来公司的新发展？ 浙大学霸夫妻创业，干出百亿市值芯片龙头 晶丰明源是一家“夫妻店”，实控人是胡黎强和刘洁茜，两人为夫妻关系，均毕业于浙江大学。胡黎强现任公司董事长和总经理，刘洁茜任职副总经理，他们的创业故事可追溯至18年前。 创业前，胡黎强曾在多家科技公司任职工程师。刘洁茜则换过多个工作岗位，担任过销售助理、行政专员、实验室工程师、采购专员等。 2008年8月8日晚，那一天是北京奥运会开幕日。胡黎强夫妇和好友夫妇在家中聚会，女士们全神贯注地看直播，男士

文 | 董武英 在收购海外资产受阻后，这家行业龙头马不停蹄公布了另一项收购计划，这究竟是什么情况？ 近日，国产铜箔龙头德福科技发布公告，因为收购资产所在国监管限制，终止收购卢森堡铜箔（CFL）公司。同一时间，德福科技宣布另一项收购计划，拟收购安徽慧儒科技有限公司控股权。收购标的从海外资产到国内资产，德福科技的这一举动迅速引发了极大关注。 作为国内锂电铜箔和电子电路铜箔龙头企业，德福科技近年来受益于AI产业链的带动，股价大涨，市值超过190亿元，大股东马科也成为江西九江地区的知名富豪。 此前收购卢森堡铜箔，即是为了布局AI需要的高端IT铜箔产品。此次收购遇阻后，德福科技将如何进一步实现国产突破呢？ 三次关键布局，叔侄二人打造190亿国产铜箔龙头 德福科技的发展史，是马家叔侄不断抓住技术风口的创业史。 德福科技的名字来源于创始人——马德福。资料显示，马德福出生于1949年9月，本科毕业于南开大学半导体专业。1976年12月起担任九江整流器厂车间负责人，8年后进入庐山无线电厂担任车间负责人。1987年6月，马德福进入九江电子材料厂担任厂长助理，并在1989年5月开始担任厂长兼书记，这一干就是13年之久。 马德福不仅有着名牌大学半导体专业高学历背景，而且具备深厚的生产制造和管理经验，属于极为稀缺的复合型人才。2002年11月，九江电子材料厂进行改制，马德福等九江电子材料厂原班子及中层干部出资设立了九江德福电子材料有限公司，这即是德福科技的前身。 九江电子材料厂是国内历史最悠久的内资电解铜箔企业之一，正是在马德福带领下突破了电解铜箔国产化技术瓶颈，这次关键布局为德福科技之后的业务发展奠定了深厚的技术基础。 不过，九江电子材料厂以及之后改制而来的德福科技，在较长的一段时间内从事的都是电子电路铜箔领域的标准铜箔产品，产品厚度在35微米及以上，技术上较为落后。 2015年，在看到国内新能源

文 | 张佳儒 巅峰时期门店数量超1000家，市值超千亿的零售巨头，竟然向一家仅十几家门店的区域非上市公司胖东来“取经”，这场引发外界广泛关注的转型尝试，在一年半后交出一份预亏答卷。 1月12日，永辉超市发布公告，预计2025年度归母净利润为负值。尽管具体亏损区间未予披露，但亏损这一结果并不令外界感到意外。 回溯2025年前三季度，永辉超市已经亏损7.1亿元，多家券商研报预计，公司年亏损额超9亿元。 亏损阴霾下，永辉超市还急等定增“输血”。 2025年7月，永辉超市披露定增预案，拟募资39.92亿元，此后调整为不超31.14亿元，大部分用于门店的升级改造。据监管问询回复函显示，此次拟募资规模仍低于公司未来期间35.52亿元的资金缺口。 按照计划，永辉超市至2026年完成所有存量门店的胖东来模式调改（以下称“胖改”）。因此，这笔定增堪称转型路上的“救急”钱。 如今，永辉超市这起定增尚未落地，而主导此次转型的叶国富是否会牵头增持，更成为牵动市场信心、影响转型进程的关键悬念。 全年预计亏损：“胖改”学费到底有多高？ 提到永辉超市，很多人的第一印象，是国内连锁超市龙头。公司成立于2001年，早期以生鲜农产品为核心特色，开创“农改超”模式，成为国内首批将生鲜引入现代超市的标杆企业。 2010年，永辉超市在上交所上市，被称为“生鲜第一股”。巅峰时期，永辉超市门店数量超1000家，年营收超900亿元，还是国内第一个市值超千亿的零售巨头。 然而，自2020年以来，永辉超市在线上线下竞争加剧与消费结构变化的双重压力下，收入与利润持续承压。 其中，2020年至2024年，公司营收从931.99亿元降至675.74亿元；归母净利润自2021年起连续四年为负，累计亏损金额95亿元。 就在永辉超市深陷业绩困境时，全国仅十几家门店胖东来却是另一番景象，以极致的口碑与服务成为零售行业的标杆，更成了许多游

2026年1月8日早上9点，出身于北京海淀的智谱（02513.HK）敲响了港股上市的金锣，镗镗的锣声，敲出了“全球大模型第一股”，也敲响资本市场的欢呼。截至2026年1月13日收盘，智谱科技上市5日涨幅累计达51%，总市值一度突破千亿港元。 智谱的成功上市，是公司发展成长的里程碑，也是中国AGI产业发展的重要标志，意味着中国大模型技术实现了从实验室到商业化的关键跨越，而智谱背后的海淀亦在全球人工智能发展浪潮中吹响了冲锋号。 在当下，谈论起科技创新永远绕不开一个地方，那就是海淀。北京西北部，430平方公里，山水形胜的海淀区已经成为了中国科创“含量”最高的地域之一。 Wind数据显示，截至2025年1月13日，注册在海淀上市的科创板企业就达28家，这些企业覆盖芯片设计、工业软件、医疗科技、网络安全等多个前沿领域，形成显著的创新集群效应。 过去的2025年，海淀新增9家上市企业，涵盖储能系统、AI、半导体芯片等多个科技领域，占北京市新增上市公司总数的37.5%，稳居全市首位。 这一现象也使得外界有个共同问题：为何海淀能够聚集科技创新，能培育出这些科技创新的硬科技企业？ 答案就是：海淀科创领域的“大水养大鱼”。 恰逢智谱上市，为我们打开一扇观察的窗口，观察海淀构造了怎样一汪大水，又如何养育了这一条条科创产业上的大鱼？ 从实验室到港交所，“全球大模型第一股”诞生 观察智谱的发展成长，是一场清晰的技术路径、产学研深度融合的发展模式。 智谱的起点源于清华大学的实验室。1996年，清华大学计算机系成立了知识工程实验室（KEG），这是国内最早开展自然语言处理、知识图谱研究的实验室之一。智谱的创始人唐杰也是来自这家实验室。 2006年，来自清华大学计算机系知识工程实验室唐杰团队发布了一款名为“AMiner”的科研情报挖掘产品，这成为了智谱AI日后技术积累的雏形。 时间经过了13年，2019年，

文 | 董武英 近年来，机器人行业十分火热，人形机器人耍拳学跳舞，工业机器人进工厂搬货拧螺丝，农业领域开始用机器人辅助生产，比如说养猪。 近期，老牌养殖企业京基智农发布公告，宣布拟对江苏汇博机器人技术股份有限公司（江苏汇博）进行增资并受让老股以取得其控制权，双方已签署《股权投资意向协议》。不过，公告尚未披露目前标的公司估值和交易对价。 作为深圳市老牌养殖企业，京基智农曾是国内第一家农牧上市公司，近年来京基智农主业聚焦于生猪养殖。此次跨界收购机器人公司背后，究竟有何深意？ 主业下滑，老牌养殖企业跨界收购机器人公司 京基智农原名康达尔，是国内第一家农牧行业上市公司。 从业务布局来看，康达尔自成立以来聚焦于养殖业务，其前身为深圳养鸡公司，为深圳及香港地区供应活鸡产品。1994年，康达尔登陆资本市场，此时其已经形成了养鸡、饲料、食品、商贸、房地产开发等五大业务结构。 2019年，在经历一系列错综复杂的股权争夺后，京基集团成功掌控上市公司，随后将其更名为“京基智农”。此时京基智农业务较为多元，覆盖现代农业、公用事业、房地产业务和金融投资业，其中房地产和饲料业务是最大的业务板块。 京基集团入主后，将上市公司业务重新调整，聚焦房地产业务和生猪养殖业。 京基集团本身有着极强的房地产业务，入主京基智农后迅速与上市公司在房地产开发及运营上展开全面深度的战略合作。2019年，京基智农房地产业务营收同比大增9成至34.14亿元，成为上市公司核心业务。2023年，京基智农房地产业务营收达到了85.82亿元，达到历史巅峰。 不过，近年来京基智农房地产业务以存量去化为主，2024年以来营收规模已经出现明显下滑。2024年，其房地产业务营收仅为12.34亿元。2025年前三季度，京基智农房地产等其他业务营收已经不足8亿元。 至于生猪养殖业，则是京基智农近年来培育出的新主业。 数据来看，2019年，京基智农

文 | 杨万里 2026年的第一天，马斯克突然在X上宣布：Neuralink的脑机接口设备将于今年大规模量产。马斯克的一句话，激活了脑机接口赛道的热潮，A股市场的脑机接口概念股成为了资金追捧的对象。 美好医疗在近期就迎来了高光时刻。2026年1月5日至1月13日，美好医疗的股价合计上涨52.52%，市值飙升约71.9亿元，总市值超过了200亿。 美好医疗这轮股价上涨之下，公司的创始人熊小川，短短7天个人财富增长近37.5亿元。 熊小川财富增长，美好医疗市值上行背后沾上了“科技故事”：该公司布局了脑机接口，站上了风口打开了想象空间，热门概念催动了公司资本市场估值增长。 不过，从公司的业务基本面来看，脑机接口的科技业务处于起步阶段，短期内对业绩影响有限。 美好医疗这波上涨，是短暂的狂欢，还是能够持续“美好”？ 家电行业“老兵”搞创业，打造百亿市值医疗龙头 熊小川原本是一名家电行业的打工人，据媒体报道，熊小川21岁时进入四川长虹电器工作，此后13年凭借个人努力从内部往上爬，一路干到了公司内部营销管理部副部长职位，成为公司中层管理。 2000年，四川长虹电器蓬勃发展之际提出了进军世界500强的宏伟目标。因需要人才，熊小川作为干部被派去英国学习。 然而，等到熊小川学成归国，工作环境已发生明显变化。熊小川转而去深圳创维工作，担任小家电事业部总经理。在这里，熊小川结识了前事业合伙人樊中成。 两人一拍即合，通过对行业的分析，两人一致决定入局配套塑胶产品，并布局海外市场，于是在2008年成立了美好创亿科技有限公司（下称“美好科技”），主营塑胶产品、五金模具、电子产品等。 两年后，2010年熊小川拿到了海外医疗设备的配件订单，随后两人经商量决定成立深圳市美好创亿医疗科技公司。在前期美好医疗的核心业务是医疗器械组件，在后续的企业的布局中家用呼吸机、人工植入耳蜗组件则作为开发制造和销售的主营产品了

文 | 杨万里 2026年的第一天，马斯克突然在X上宣布：Neuralink的脑机接口设备将于今年大规模量产。马斯克的一句话，激活了脑机接口赛道的热潮，A股市场的脑机接口概念股成为了资金追捧的对象。 美好医疗在近期就迎来了高光时刻。2026年1月5日至1月13日，美好医疗的股价合计上涨52.52%，市值飙升约71.9亿元，总市值超过了200亿。 美好医疗这轮股价上涨之下，公司的创始人熊小川，短短7天个人财富增长近37.5亿元。 熊小川财富增长，美好医疗市值上行背后沾上了“科技故事”：该公司布局了脑机接口，站上了风口打开了想象空间，热门概念催动了公司资本市场估值增长。 不过，从公司的业务基本面来看，脑机接口的科技业务处于起步阶段，短期内对业绩影响有限。 美好医疗这波上涨，是短暂的狂欢，还是能够持续“美好”？ 家电行业“老兵”搞创业，打造百亿市值医疗龙头 熊小川原本是一名家电行业的打工人，据媒体报道，熊小川21岁时进入四川长虹电器工作，此后13年凭借个人努力从内部往上爬，一路干到了公司内部营销管理部副部长职位，成为公司中层管理。 2000年，四川长虹电器蓬勃发展之际提出了进军世界500强的宏伟目标。因需要人才，熊小川作为干部被派去英国学习。 然而，等到熊小川学成归国，工作环境已发生明显变化。熊小川转而去深圳创维工作，担任小家电事业部总经理。在这里，熊小川结识了前事业合伙人樊中成。 两人一拍即合，通过对行业的分析，两人一致决定入局配套塑胶产品，并布局海外市场，于是在2008年成立了美好创亿科技有限公司（下称“美好科技”），主营塑胶产品、五金模具、电子产品等。 两年后，2010年熊小川拿到了海外医疗设备的配件订单，随后两人经商量决定成立深圳市美好创亿医疗科技公司。在前期美好医疗的核心业务是医疗器械组件，在后续的企业的布局中家用呼吸机、人工植入耳蜗组件则作为开发制造和销售的主营产品了

文 | 董武英 过去的2025年，堪称是光通信行业的高光之年。新易盛、中际旭创、天孚通信组成的“易中天”市值不断创新高。在这些光模块龙头之外，另一个光学细分的光芯片领域，也诞生出了一家8个多月时间股价上涨超5倍的上市公司。 这家公司正是光芯片龙头源杰科技。2013年，张欣刚在咸阳创立了源杰科技，进军光芯片产业，在业务上他选择了走IDM模式，即芯片设计、晶圆制造、芯片加工、封装测试等全产业链都自己完成。 大量的研发投入和全产业链的深耕摸索，使得公司在光芯片领域不断突破。AI产业的大爆发，带来了无限的成长空间，抓住AI东风，源杰科技自身和资本市场价值迎来爆发。 从2025年4月底至今年初，8个多月时间，其股价涨幅高达564.24%。近期，源杰科技股价持续上涨，屡创历史新高。截至2026年1月9日收盘，这家营收仅有数亿的公司最新市值高达646.33亿元，PE（TTM）估值高达644.34倍。 如此之高的估值水平，反映出资本市场对源杰科技的高度看好。但这种高期待也带来了一个值得关注的问题：源杰科技将如何消化这一高估值呢？ 遭熟人“背叛”、被误认“骗子”，归国学霸干出600亿上市公司 在创办源杰科技之前，张欣刚已经在光通信行业工作了十余年，是不折不扣的行业专家。 出生于1970年的张欣刚，本科毕业于清华大学，之后出国留学在南加州大学拿到了材料科学博士研究生学历。2001年1月，张欣刚进入了光通信公司Luminent担任研发员，随后担任研发经理。 2007年7月，Luminent母公司MRV收购了位于成都的飞博创，将其与Luminent合并成为Source Photonics（索尔思光电）。这一合并过程中，张欣刚进入索尔思光电担任研发总监。 不过，收购整合而来的公司总是难以逃脱被出售的命运。2010年，母公司MRV将索尔思光电卖给了私募股权公司Francisco，这让张欣刚开始考虑起未

随着核心技术不断突破、国内外市场需求攀升，固态电池产业正跨越从实验室走向规模化商业应用的关键节点。近期A股市场中的固态电池、储能等板块也持续活跃。WIND数据显示， 2025年7月至12月，中证储能电池主题指数累计上涨近55%，建信基金旗下多只产品布局电池储能领域，可作为投资者把握相关产业机遇的有力工具。 展望后市，多重利好共振下，电池储能板块有望继续走强。一是技术层面的突破，固态电池是能源转型的关键一环，目前国内首条大容量全固态电池产线已进入小批量测试生产，根据招商证券报告，预计2026年进行装车实验，2030年有望进入大规模量产阶段。二是国内外需求广阔，我国《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》提出，到2027年全国新型储能装机规模达180GW以上，与此同时海外储能需求也保持高速增长，东莞证券预测2026年全球储能电池需求增速或达50%左右，利于我国储能企业出海。三是“反内卷”政策持续深化，电池储能的供给侧产能结构逐步优化，推动行业持续走向良性发展，相关企业的营收、盈利也有望得到改善。 站在电池储能产业周期拐点上，投资者可借助相关主题基金顺势布局。建信国证新能源车电池ETF聚焦电子、能源金属等多个细分领域的优质企业。WIND数据显示，截至2025年12月31日，国证新能源车电池指数PE（TTM）为31.58倍，处于近5年54%左右的分位水平，投资性价比突出。建信环保产业关注“反内卷”带动下的产业出清进展，积极捕捉清洁能源、新材料等环保产业的投资机遇，该基金2025年三季度前十大重仓股中涉及电池、光伏设备、电网设备等多个行业。建信新能源在三季度也超配锂电池、储能等高景气方向，并增配部分受益于国内外算力投资扩张的AIDC（人工智能数据中心）电源等领域。 基金定期报告显示，截至2025年9月30日，建信国证新能源车电池ETF近6个月收益率达58.03%，建

文 | 刘振涛 当卖苹果果汁的企业向科技赛道进军，转型开拓芯片赛道，这将擦出怎样的火花？ 近日，国投中鲁发布了购买资产的重大交易草案，草案显示，公司拟以发行股份的方式购买中国电子工程设计院股份有限公司（下称“电子院”）100%股份，交易对价为60.26亿元，同时拟定增募资配套资金不超过17.26亿元。 草案还显示，国投中鲁此次购买电子院100%股份的交易对手包括控股股东国投集团、大基金二期、新世达壹号、国华基金等在内7家主体。 国投中鲁是一家从事食品加工制造的企业，是产销规模全球前列、中国第一的浓缩苹果汁生产商，有着“果汁大王”之称，而电子院的核心业务高度聚焦于电子信息产业，定位于先进电子制造产业化综合服务商，核心是半导体芯片的设计等新兴产业领域。 一家卖果汁的并购一家搞科技半导体芯片的，让人有些意外，也引发市场高度关注。 不过，透过两家公司来看，国投中鲁虽然是果汁大王，但是外界认为果汁行业的成长空间想象力有限，公司近年来的业绩波动较大，并购新兴产业显然是为了寻找新的增长潜力。 然而深入背后发现，这场并购似乎不是一场简单的收购，而是大股东蓄谋已久的一场科技规划：将更有成长性的科技资产装入上市公司，改造原本公司的“基因”，由传统的食品制造，向硬科技赛道的跨越，进而实现反哺集团。 60亿并购电子院，果汁大王“蛇吞象” 国投中鲁谋划并购电子院这件事，谋划了许久。 2025年6月23日晚间，国投中鲁就发布了停牌资产重大重组公告，公司控股股东国投集团拟筹划公司重大资产重组，购买电子院的控股权，公司股票在2025年6月24日起开始停牌。 2025年7月5日晚间，国投中鲁公布了并购电子院的相关预案，但是具体的交易价格并未公布，公司的股票也在当年的7月7日复牌。受到并购预案的影响，复牌后的国投中鲁股价连续5个交易日涨停。 直到2025年年底，国投中鲁公告了并购电子院的交易草案。草案中内容显