社区

4月29日，乳业龙头伊利股份发布2024年年报，实现营业总收入1157.80亿元，稳居亚洲乳业第一，剔除商誉减值后净利润115.39亿元，同比增长12.2%，经营规模与经营质量双领跑。2025年一季度，营收、净利逆势双增，实现超预期增长，业绩企稳向好。 从业务板块来看，伊利全品类业务也全面实现行业领跑。尤其是伊利重点布局和培育的第二增长曲线，奶粉业务以强势增长迎来战略收获期，稳居中国奶粉销量第一。 近年来，面对复杂的市场环境，奶粉业务前瞻布局全生命周期健康需求，实现逆势爆发，成为推动公司盈利质量和盈利结构“双”提升的重要引擎。目前来看，奶粉业务不仅是伊利战略增长极，也已成为伊利区别于其他综合性乳企的差异化竞争优势。 报告期，伊利奶粉及奶制品营收296.75亿元，同比增长7.53%，再创历史新高。其中，金领冠品牌婴幼儿奶粉营收逆势双位数高增长，成为增速最快的头部品牌；欣活立足细分功能性营养需求不断创新，品牌力持续提升。成人奶粉业务营收稳居行业第一，市场份额持续扩大 “牛羊并举”战略协同下，悠滋小羊与佳贝艾特羊奶粉以差异化优势实现营收逆势增长，公司羊奶粉业务稳居“羊奶粉市场销量与销售额全球第一”。其中，在中国进口婴幼童羊奶粉市场，佳贝艾特连续七年市场份额超六成。 产品力和渠道力是伊利奶粉成功突进的关键。 在婴幼儿营养品方面，伊利是最早立足中国宝宝营养需求开启母乳研究的乳企，有着长达23年的母乳研究积累。截至目前，伊利已斩获10大核心配方专利及73项中国发明专利授权。 在配方优势加持下，金领冠打造的一系列明星单品，持续赢得消费者的信任和口碑。其中，作为国内首款HMO奶粉，金领冠珍护铂萃以科学配方贴近母乳营养，成为国产奶粉标杆产品；作为有机全营养配方奶粉，2024年上市的金领冠珍护菁赐，以限定呼伦贝尔有机A2奶源优势，引领行业品质升级；“金领冠”托菲儿早护早优两款特殊医学用途婴儿配

文 | 杨万里 它，曾经是跨国企业眼里的“小厂”，因起点低一度被忽视。但凭借不遗余力地投入科研以及大刀阔斧地改革，如今发展成全球化工企业前20强，在全球扬眉吐气。 这家上市公司叫万华化学。 化工行业具有显著的周期性特征。即使是作为行业头部公司，也有高峰和低谷。 近年来，受净利下滑等因素影响，万华化学的股价走弱，总市值缩水。而在净利承压之际，万华化学战略性布局电池材料业务，开启二次创业。 万华化学，没有“躺平”。 净利承压，“化学茅”走出舒适圈 2021年2月18日，是万华化学的风光日子。那一天，该公司股价涨至142.64元，股价创历史新高，总市值突破4400亿元关口。 然而，接下来几年，这个被市场标签上“化学茅”的白马股，表现失色。 从2022年至2024年，万华化学的股价三年合计下跌24.7%。从今年年初至4月30日，万华化学的股价合计下跌23.7%。截至4月30日收盘，万华化学股价为54.44元，总市值为1709亿元。与历史高点相比，万华化学的总市值缩水超2600亿元。 业绩是影响股价的重要因素。从财报看，万华化学自2021年净利阶段见顶后，之后几年未创新高。 具体看，从2021年至2024年，万华化学的营收规模从1455亿元增长至1821亿元，整体保持上升趋势。不过，盈利端承压，该公司的归属净利润规模分别为246.5亿元、162.3亿元、168.2亿元、130.3亿元。 2024年年报显示，万华化学的营收同比增长3.83%，归属净利润同比下降22.49%。 万华化学在2024年报中提到，受市场需求疲软、能源价格高企、贸易阻碍增多等因素的影响，石化化工行业投资整体放缓，竞争持续加剧，产品价格下行，企业经营效益面临压力。 2025年一季度，万华化学实现营收430.7亿元，同比下降6.7%；实现归属净利润30.82亿元，同比下降25.87%。净利变动的主要原因是产品价格下降

文 | 董武英 近年来，随着人工智能领域的技术突破，全球范围内掀起了对算力和智算中心的建设浪潮，这显著带动了一批上市公司的在2024年和2025年一季度的业绩表现，欧陆通正是其中之一。 欧陆通是国内领先的开关电源龙头，主营电源适配器和服务器电源两大业务。在2024年，欧陆通营业收入达37.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%，双双创出上市以来历史新高。 今年第一季度，欧陆通仍保持着高速增长态势，营收达到8.88亿元，同比增长27.65%；归母净利润达到4957.07万元，同比增长59.06%，同样双双创出历史新高。 伴随着创出历史新高的业绩表现，欧陆通在资本市场上也受到关注。截至4月30日收盘，欧陆通总市值约为116亿元。这家电源龙头究竟是怎么做到的？ 两次关键变阵，20人小厂逆袭成电源龙头 1996年，当欧陆通拿下第一份订单时，王合球感受到了创业带来的快乐。 他出生于湖北黄冈农村，本科就读于西北电讯工程学院（现西安电子科技大学）微电子专业，毕业后加入了南京半导体器件总厂担任技术员，后来到了深圳公司担任生产技术经理。在深圳，他切切实实地感受到了改革开放带来的创业热情，萌生了创业的想法，创立了欧陆通。 早期的欧陆通主要从事灯具出口业务，王合球外语好，懂技术，因此很快获得了国外客户的信赖，凭借一间200平米的厂房和20名员工就开始接单生产。 但创业从来都不是一帆风顺的，欧陆通很快遭遇到了生死危机。生产太阳能灯的欧陆通先是遇到了海外太阳能硅片供应链中断，虽然王合球迅速转向生产卤素灯具，却迎面撞上了激烈竞争的价格战，又遇上了1997年亚洲金融风暴，公司一度濒临破产。 无奈之下，有灯具变压器生产经验的欧陆通，将目光转向了电源适配器产品，这也是欧陆通发展史上第一次关键变阵。 电源适配器是电子设备的供电电源变换设备，一般由变压器、控制IC、PC

文 | 杨万里 它，原本是老白干集团旗下一家濒临破产的工厂，被职工“接盘”后涅槃重生，成长为植物蛋白饮料龙头企业，旗下主要产品为“六个核桃”，这家上市公司叫养元饮品。 养元饮品的逆袭故事，离不开一个男人--现任董事长姚奎章。 姚奎章原本拥有一份铁饭碗工作，他从技术员起步，一路升任至高管。1999年，姚奎章临危受命，接管经营不善的河北元源保健饮品有限公司（养元饮品前身），勉力维持企业运营。 2005年，老白干集团选择挂牌出售河北元源保健饮品有限公司，姚奎章带领一批职工接下了这家公司。 经过多年打拼，姚奎章于2018年带领养元饮品成功上市。2025年4月30日收盘，养元饮品市值达306亿元。 随着养元饮品的逆袭，姚奎章实现了百亿财富。2024年，胡润百富榜显示，姚奎章以110亿元财富位列第471位。 在姚奎章带领下，养元饮品的业绩波动较大，高点还停留在上市第一年，此后未创新高。近年来，养元饮品因投资频频被关注，这是怎么回事？ 饮料巨头进军半导体，什么情况？ 2025年4月26日，养元饮品发布了一份外投资公告。 内容显示，养元饮品控制的泉泓投资以货币出资方式对长控集团增资人民币16亿元。交易完成后，泉泓投资持有长控集团0.99%的股份。 养元饮品表示，本次投资符合发展战略，能够推动该公司探索股权投资的商业运营模式，有利于进一步提升整体业绩水平。 养元饮品本次投资标的是长江存储科技控股有限责任公司（以下简称“长控集团”）。 资料显示，长控集团属于半导体行业公司，经营范围包括集成电路芯片及产品制造、集成电路设计、集成电路芯片及产品销售等。 2023年全年，长控集团的净利润约为5.31亿元；2024年1月-9月，长控集团的净利润为-8421.03万元。 2024年，养元饮品的归属净利润17.22亿元，按此计算，本次投资的16亿元金额占去年整年净利规模的九成以上。 养元饮品在公告中提示风

文 | 杨万里 它，原本是老白干集团旗下一家濒临破产的工厂，被职工“接盘”后涅槃重生，成长为植物蛋白饮料龙头企业，旗下主要产品为“六个核桃”，这家上市公司叫养元饮品。 养元饮品的逆袭故事，离不开一个男人--现任董事长姚奎章。 姚奎章原本拥有一份铁饭碗工作，他从技术员起步，一路升任至高管。1999年，姚奎章临危受命，接管经营不善的河北元源保健饮品有限公司（养元饮品前身），勉力维持企业运营。 2005年，老白干集团选择挂牌出售河北元源保健饮品有限公司，姚奎章带领一批职工接下了这家公司。 经过多年打拼，姚奎章于2018年带领养元饮品成功上市。2025年4月30日收盘，养元饮品市值达306亿元。 随着养元饮品的逆袭，姚奎章实现了百亿财富。2024年，胡润百富榜显示，姚奎章以110亿元财富位列第471位。 在姚奎章带领下，养元饮品的业绩波动较大，高点还停留在上市第一年，此后未创新高。近年来，养元饮品因投资频频被关注，这是怎么回事？ 饮料巨头进军半导体，什么情况？ 2025年4月26日，养元饮品发布了一份外投资公告。 内容显示，养元饮品控制的泉泓投资以货币出资方式对长控集团增资人民币16亿元。交易完成后，泉泓投资持有长控集团0.99%的股份。 养元饮品表示，本次投资符合发展战略，能够推动该公司探索股权投资的商业运营模式，有利于进一步提升整体业绩水平。 养元饮品本次投资标的是长江存储科技控股有限责任公司（以下简称“长控集团”）。 资料显示，长控集团属于半导体行业公司，经营范围包括集成电路芯片及产品制造、集成电路设计、集成电路芯片及产品销售等。 2023年全年，长控集团的净利润约为5.31亿元；2024年1月-9月，长控集团的净利润为-8421.03万元。 2024年，养元饮品的归属净利润17.22亿元，按此计算，本次投资的16亿元金额占去年整年净利规模的九成以上。 养元饮品在公告中提示风

当下，白酒行业挑战与机遇交织。 一方面，行业产品销售遇冷、库存高企，消费信心亟待重塑；另一方面，消费市场步入“价值与体验至上”新阶段，文化赋能与场景营销成为新增长点，开辟了竞争新赛道。 在这场变革的周期大考中，众多实力酒企积极探索、主动求变。其中，中国酱酒第二股珍酒李渡(6979.HK)一份兼具韧性与成长性的答卷，值得关注。 珍酒李渡主要财务指标 2025年4月27日，是珍酒李渡上市两周年。最新发布的2024年报显示，公司主要财务指标连续第四年保持增长，稳居中国第九大白酒上市公司，展现出“低调实力派”特质。 珍酒李渡上市以来的出色表现，得到摩根士丹利、高盛、中金公司、中信建投等国内外顶级券商机构点赞，给予“增持”“买入”“强烈推荐”等正面评级。 那么，在白酒行业变革期，珍酒李渡是如何排兵布阵，实现穿越周期的高质发展的？探究其成功密码，可概括为：始于战略定力，成于创新驱动，贵在长期耐力。 定力：从“高速”向“高质”转型 2024年报显示，珍酒李渡实现营收、经调整净利润双增，毛利率提升至58.6%（以A股会计准则计算为75.5%），经调整净利率提升至23.7%，两项关键指标同比均提升0.6个百分点。尤为亮眼的是，经营现金流7.8亿元，同比增幅高达116.3%。 珍酒李渡旗下三家企业 这些数据表明，珍酒李渡追求的增长，并非规模的片面“高速”扩张，而是经营水平和盈利能力稳步提升的“高质”增长。 “高质”发展的珍酒李渡，核心竞争力得到强化。有力的证明是，与A股同行相比，珍酒李渡部分成长性指标占据优势。 截至4月25日收盘，根据已披露的8家A股白酒企业年报数据，珍酒李渡按A股准则计算的75.5%毛利率紧随贵州茅台与五粮液；经调整净利率23.7%，也排在行业第三位，远高于A股20家白酒股2023年20%左右的净利率均值。 除了财务数据，产品结构的优化也是珍酒李渡“高质”发展的重要体现。2

4月28日晚，全球领先的医疗器械以及解决方案供应商迈瑞医疗（300760.SZ）发布 2024 年年度报告，公司实现营业收入367.26亿元，同比增长5.14%；实现归母净利润116.68亿元，同比增长0.74%。 这份成绩单“含金量”十足。2024年，在全球经济形势复杂多变、行业不确定性加剧的背景下，迈瑞医疗两大核心数据不仅再次刷新历史最好成绩，且自2018年上市以来保持了连续7年的双核心数据增长，展现出强大的抗周期波动能力和持续稳健发展的底色。 逆流而上，稳健增长，迈瑞医疗凭什么？年报披露后，券商机构火速关注，国金证券的点评一针见血，“国际业务支撑公司增长，高端产品持续突破”。 2024年，得益于海外高端客户群的持续突破、本地化平台能力建设的逐步完善，迈瑞医疗国际业务增长21.28%，占整体收入比重提升至约45%，成为公司稳健增长动力源。 面对全球医疗器械预期中2024年6370亿美元的超级市场，迈瑞医疗非常务实地提出了公司业务布局可及国际市场空间为5700亿元，其中发展中国家可及市场为1300亿元。这对比迈瑞相对于前者164亿元、后者109亿元的收入，国际业务自然成为迈瑞医疗持续高成长进程的新引擎。尤其迈瑞产品“质优”下的“高性价比”，更是在加速满足发展中国家的迫切医疗需求，而带来的业绩增长趋势也更为强劲。 从夯实国内根基到布局全球赛道，迈瑞医疗正以创新驱动与全球化战略，稳步向“全球医疗器械前20强”目标冲刺，重塑全球产业竞争版图。 5年跃两大百亿关，“再造了一个迈瑞” 2024年，“高质量增长”成为各行各业共识，市场对一家企业的评判标准，从关注短期的业绩爆发，转向聚焦可持续发展能力。迈瑞医疗2024年业绩数据，称得上是“高质量增长”。 先看营收数据，迈瑞医疗实现营业收入367.26亿元，同比增长5.14%。回顾2019年，迈瑞医疗营收165.56亿元，短短5年接连跨

2024年以来，全球光伏行业经历“冰火两重天”：一面是能源转型需求持续增长，另一面是阶段性产能过剩引发的价格快速下滑。作为硅料、电池片双料全球龙头，通威股份（600438.SH）保持了一贯的稳健经营步调，通过加强技术研发与生产降本增效，进一步巩固提升主要业务环节领先的技术、成本、品质、品牌等核心竞争优势。虽业绩受行情影响未能独善其身，但其全年经营仍有诸多亮点值得关注。 经营指标显底色，现金流筑牢安全垫 行业对比视角下，通威的“抗跌性”依然突出。过去一年，通威高纯晶硅、太阳能电池及组件等主要产品销量稳步增长，产品结构持续优化，饲料及产业链业务全年稳中有进，整体市场地位在行业的惊涛骇浪中持续稳固。 高纯晶硅方面，通威直面供需失衡和价格下降等市场挑战，持续提升产品质效，实现销量46.76万吨，同比增长20.76%，全年产销量约占全国30%，市占率位居第一。通威顺应行业需求趋势，全年N型产出占比超90%；在推动N型硅料提质增效同时，通威还实现用于半导体产业的电子级多晶硅批量稳定供货，并新增通过4家海外客户验证，深入践行电子级晶硅的“通威智造”。 太阳能电池方面，通威加速存量PERC产能升级、完善研发平台系统构建、加强精益化生产管理，全年实现太阳能电池销量87.68GW（含自用），同比增长8.7%。据InfoLink Consulting数据显示，通威股份已连续八年蝉联全球电池出货量榜首，2024年电池全球市占率约14%，全球电池领域龙头地位持续夯实。 大浪淘沙之际，胜者往往率先勇立潮头。通威积极把握N型技术迭代节奏，加速产能结构调整，目前TNC电池产能超150GW。作为TOPCon PECVD技术产业化引领者，通威股份成功推动PECVD技术成为行业主流选择，市占率超50%。 在技术创新与市场突破双重助力下，通威组件业务加速完善高端产能制造与营销服务网络，实现市场份额的持续扩张与出货

文 | 刘振涛 2024年业绩稳健增长，营收与净利增速保持双位数，2025年一季度业绩取得“开门红”，常熟银行保持了农商行“优等生”该有的样子。 然而，优等生常熟银行却也遭遇投资者吐槽，有投资者称其“抠门、吝啬”。 市场吐槽常熟银行，发生了什么？ 2024年，常熟银行的分红比例为19.77%，跌破了20%，该行上市以来分红比例最低的一年。同时，公司资产质量整体保持稳健背后，不良率的生产率上升，关注类贷款余额及迁徙率上升，资产质量存在挑战。 2023年末，常熟银行的管理层进行了大变更，董事长、行长等相继辞任，薛文、包剑分别出任该行新任董事长、行长。 2024年是新管理层履职的一年，常熟银行保持了过往的稳健，后续如何进一步提升分红比例，提升资产质量，是常熟银行管理层接下来要面对的挑战。 外延异地扩张，非息收入支撑营收，整体稳健 翻阅常熟银行近期发布的两份财报，2024年全年，该行总规模达3665.82亿元，较2023年增长了9.6%，实现营业收入109.09亿元，同比增长10.53%；实现归母净利润38.13亿元，同比增长16.20%。 2025年一季度，常熟银行的营收达29.71亿元，同比增长10.04%，实现归母净利润10.84亿元，同比增长13.87%。 2024年全年和2025年一季度，常熟银行营收与净利增速都保持双位数增长。 透过2024年年报我们发现，聚焦小微，向村镇下沉，外延异地扩张，成为了常熟银行扩张规模的重要手段。 2024年财报数据显示，常熟银行在本地的收入为28.89亿元，占比26.48%，常熟以外的江苏省内地区的收入为61.71亿元，江苏省外地区收入为18.5亿元，常熟以外区域营收占比合计达73.52%。 根据监管部门规定，农商行原则上“机构不出县（区）、业务不跨县（区）。向外地扩张，异地发展受到严格的限制。 然而常熟银行拥有“特权”——“投管行”牌照，

4月28日，迈瑞医疗发布《2024年年度报告》。报告期内，公司营收、净利双双增长，全年实现营收367.26亿元，同比增长5.14%；实现归母净利润116.68亿元，同比增长0.74%。同期，公司发布了《2025年第一季度报告》。报告期内，公司实现营业收入82.37亿元，实现归属于上市公司股东的净利润26.29亿元，二者相较去年同期均有所下降。 然而，环比去年四季度来看，受益于海外高端客户持续突破，国内医疗行业整体招投标规模边际回暖等因素，迈瑞医疗营业收入环比增长13.76%，归属于上市公司股东的净利润环比增长154.85%，其中，国内收入环比增幅50%以上，经营质量持续提升。 中信建投证券研究认为，医疗合规要求提升和集采影响将逐步出清，行业将在低基数下持续复苏，部分新品放量或国际化布局的公司将实现高增长，行业估值和确定性有望持续提升。 迈瑞医疗表示，如果医疗设备的月度招标数据能呈现出持续改善的趋势，同时考虑到过去两年带来的上下半年收入基数偏离的问题，公司有信心国内业务将从今年三季度开始迎来重大拐点。 国际业务两年复合增速超过15% 国际市场上，面对发展中国家汇率波动、本土保护主义盛行、关税贸易壁垒等不稳定性因素，迈瑞医疗的海外业务仍展现出强大的韧性。 考虑到去年一季度国际业务增长近30%所带来的高基数，迈瑞医疗国际业务过去两年的复合增速超过了15%，其中发展中国家过去两年的复合增速接近19%，国际业务收入占公司整体收入的比重提升至约47%。 期间，公司通过加强产品研发创新实现海外高端客户快速突破，并加速推动海外本地化生产制造等能力建设。未来，随着持续深入的本地化平台建设，公司的国际业务的收入占比有望不断提升。 国内市场上，从2023年起，受医疗合规要求提升、医疗设备招采进度放缓等因素影响，医疗器械行业整体承压。由于当前的竞争环境下，企业从公开招标到收入确认的时间差显著拉长，